金融工程度投資策略：晚來天欲雪能飲一杯無

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 回顧200 5 HYPERLINK l _TOC_250008 公募益金況 5 HYPERLINK l _TOC_250007 主動(dòng)權(quán)益基金 5 HYPERLINK l _TOC_250006 指數(shù)/指數(shù)增強(qiáng)基金 8 HYPERLINK l _TOC_250005 從因子角度看全年市場(chǎng)特征 16 HYPERLINK l _TOC_250004 流動(dòng)溢仍供強(qiáng)l 18 HYPERLINK l _TOC_250003 結(jié)構(gòu)性大牛市里的中期輪漲行情 19 HYPERLINK l _TOC_250002 結(jié)構(gòu)性大牛市里的短期強(qiáng)勢(shì)行情 22 HYPER

2、LINK l _TOC_250001 展望201 27 HYPERLINK l _TOC_250000 總結(jié) 29圖表目錄圖 1：09年末存量p10（單位：億元） 7圖 2：00年新發(fā)p0（單位：億元） 8圖 3：指數(shù)基金歷年發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模（規(guī)模單位：億元） 圖 4：00年不同類別指數(shù)基金發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模（規(guī)模單位：億元） 圖 5：09年末存量p10（單位：億元） 圖 6：00年新發(fā)p0（單位：億元） 圖 7：權(quán)益總規(guī)模o0（單位：億元） 圖 8：一季度主動(dòng)權(quán)益收益0（規(guī)模單位：億元） 圖 9：二季度主動(dòng)權(quán)益收益0（規(guī)模單位：億元） 圖 0：三季度主動(dòng)權(quán)益收益0（規(guī)模單位：億元） 圖 1

3、：年初至三季度末自然規(guī)模增長(zhǎng)前十的主動(dòng)權(quán)益基金（規(guī)模單位：億元） 圖 2：因子收益 圖 3：低估值、小市值和高OE之間的切換（0.31至0.3） 圖 4：漲幅top10個(gè)股行業(yè)歸屬 圖 5：1月漲幅榜前 圖 6：2月漲幅榜前 圖 7：3月漲幅榜前 圖 8：4月漲幅榜前 圖 9：5月漲幅榜前 圖 0：6月漲幅榜前 圖 1：7月漲幅榜前 圖 2：8月漲幅榜前 圖 3：9月漲幅榜前 圖 4：10月漲幅榜前20 圖 5：1月漲幅榜前20 圖 6：上證指數(shù)走勢(shì)纏論分解 圖 7：上證0走勢(shì)纏論分解 圖 8：創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)纏論分解 表 1：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 5表 2：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模

4、排名前十名（續(xù)，規(guī)模單位：億） 6表 3：消費(fèi)、醫(yī)藥和綜合基金規(guī)模前十名（規(guī)模單位：億） 6表 4：00年新發(fā)權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模OP（規(guī)模單位：億） 7表 5：各類型指數(shù)基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 9表 6：金融和科技板塊指數(shù)基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 9表 7：消費(fèi)和制造板塊指數(shù)基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 表 8：周期板塊和其他主題指數(shù)基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 表 9：Smrt a和寬基指數(shù)基金規(guī)模排名前十名（規(guī)模單位：億） 表 0：20年新發(fā)權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模OP（規(guī)模單位：億） 表 1：按最高區(qū)間漲幅從高到低分組統(tǒng)計(jì)（市值單位：億；成交額單位：千萬） 表 2

5、：按自由流通市值從大到小分組統(tǒng)計(jì)（市值單位：億；成交額單位：千萬） 表 3：按上漲段日均成交額從大到小分組統(tǒng)計(jì)（市值單位：億；成交額單位：千萬） 表 4：年度漲幅榜前100 表 5：年度漲幅榜前100（續(xù)） 回顧0如未特別指出，本報(bào)告數(shù)據(jù)均截止至 2020-1-13。公募權(quán)基金況截至 200年 1月27日?qǐng)錾咸幱诖胬m(xù)狀態(tài)的權(quán)益型基金1共有 377只其中主動(dòng)權(quán)益基金 3094只，被動(dòng)指基金 663只，從規(guī)模上來看截至 2020年 1月 27日，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模合計(jì) 4297283 億元，而指數(shù)基金規(guī)模合計(jì)為 1015761 億元，占權(quán)益型基金總規(guī)模的 19.2%。主動(dòng)權(quán)益基金統(tǒng)計(jì)主動(dòng)型基金規(guī)模前

6、 10 的產(chǎn)品。普通股票型基金中規(guī)模最大的是易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)，總規(guī)模達(dá)到 241.4億元，而十名榜單中的其余 9只規(guī)模都超過了 100億元。偏股混合型基金中有兩只產(chǎn)品規(guī)模超過了 300億分別是易達(dá)藍(lán)籌精選和匯添富中盤價(jià)值精選其中匯添富中盤價(jià)值精選僅成立不足 5個(gè)月靈配置型基金中剔除了戰(zhàn)略配售基金其中興全趨勢(shì)投資和興全合宜規(guī)模超過 200億平衡混合型基金中規(guī)模最大的是廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)，規(guī)模達(dá)到 276.8億元。從頭部產(chǎn)品的集中度來看，普通股票型基金前 2.7%的產(chǎn)品（0/45）合計(jì)規(guī)模占比 25.3，偏股混合型基金前 086的產(chǎn)品（1010）規(guī)模占比 1.4，靈活配置型基金前 0.0的產(chǎn)品（10148

7、）規(guī)模占比 1396，平衡混合型基金前 9.9的產(chǎn)品（1/11）規(guī)模占比 71.4。表 主動(dòng)益基規(guī)模名前名（規(guī)單位億）普通股票基金基金名稱成立日期最新規(guī)模偏股混合基金基金名稱成立日期最新規(guī)模易方達(dá)費(fèi)行業(yè).4易方達(dá)籌精選.8易方達(dá)衡成長(zhǎng).9匯添富盤價(jià)精選.6匯添富放視中國(guó)勢(shì).1鵬華匠精選.3富國(guó)創(chuàng)趨勢(shì).2華安聚精選.8中歐時(shí)先鋒.2易方達(dá)小盤.2嘉實(shí)新產(chǎn)業(yè).1南方成先鋒.3廣發(fā)醫(yī)保健.1諾安成長(zhǎng).1信達(dá)澳新能產(chǎn)業(yè).2景順長(zhǎng)新興長(zhǎng).7易方達(dá)息行精選.3富國(guó)天精選長(zhǎng).0工銀瑞文體業(yè).0廣發(fā)科先鋒.7資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所1 包普股型金偏混基金靈配型金平混基金被指型金增強(qiáng)指數(shù)基，時(shí)除略售、EF

8、接金同只金的同份類產(chǎn)計(jì)一。表 主動(dòng)益基規(guī)模名前名（續(xù)規(guī)模位：）靈活配置基金基金名稱成立日期最新規(guī)模平衡混合基金基金名稱成立日期最新規(guī)模興全趨投資.8廣發(fā)穩(wěn)增長(zhǎng).8興全合宜.2廣發(fā)穩(wěn)優(yōu)選個(gè)月有.6興全新野.8廣發(fā)穩(wěn)回報(bào).6交銀新活力.9華夏回報(bào).3廣發(fā)創(chuàng)升級(jí).5中銀順回報(bào)年持有.6廣發(fā)趨優(yōu)選.7交銀定支付息平衡.5中歐新籌.9華夏報(bào) 2號(hào).1東方紅澤三定開.4華夏常三年開.2匯添富籌穩(wěn)健.5華安寶配置.6泓德臻回報(bào).2博時(shí)價(jià)增長(zhǎng).3資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所我們將上述四類基金按投資范疇重新分為三類分別“消費(fèi)主題“醫(yī)藥主題和 “其他消費(fèi)主題中共有兩只產(chǎn)品規(guī)模超 100億分是易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)和匯添

9、消費(fèi)行業(yè)分別達(dá)到 24.84元和 16472億元醫(yī)藥主題規(guī)模最大的是中歐醫(yī)療健康，規(guī)模為 203.0億，此外發(fā)醫(yī)療保健、匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥規(guī)模也超過了 100億，別排名第二和第三。表 消費(fèi)醫(yī)藥綜合金規(guī)前十名規(guī)模位：）消費(fèi)主題基金名稱成立日期最新規(guī)模醫(yī)藥主題基金名稱成立日期最新規(guī)模其他基金名稱成立日期最新規(guī)模易方達(dá)費(fèi)行業(yè).4中歐醫(yī)健康.0易方達(dá)籌精選.8匯添富費(fèi)行業(yè).2廣發(fā)醫(yī)保健.1匯添富盤價(jià)精選.6易方達(dá)費(fèi)精選.8匯添富新醫(yī)藥.6鵬華匠精選.3大成科消費(fèi).7博時(shí)醫(yī)保健業(yè).0興全趨投資.8博時(shí)消創(chuàng)新.3工銀瑞前沿療.4華安聚精選.8中歐消主題.5匯添富療積成長(zhǎng)年持有.6易方達(dá)小盤.2景順長(zhǎng)消費(fèi)選.6

10、易方達(dá)療保健.1南方成先鋒.3匯添富費(fèi)升級(jí).6匯添富療服務(wù).0諾安成長(zhǎng).1富國(guó)消精選 0.5廣發(fā)醫(yī)健康.0廣發(fā)穩(wěn)增長(zhǎng).8嘉實(shí)農(nóng)產(chǎn)業(yè).5匯添富藥保健.8景順長(zhǎng)新興長(zhǎng).7資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所截止到 2020 年 1 月 27 日，020 年新發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金 56只，規(guī)?？傆?jì) 1.44 萬億。表 4 中是首發(fā)規(guī)模最大的前十只產(chǎn)品。南方成長(zhǎng)先鋒以 32115 億元的發(fā)行規(guī)模位居首。表 ：0年新權(quán)益金發(fā)規(guī)模 OP規(guī)模位：）基金代碼基金簡(jiǎn)稱成立日期投資類型發(fā)行總規(guī)模最新規(guī)模.OF南方成先鋒偏股混型基金.5.3.OF匯添富盤價(jià)精選偏股混型基金.3.6.OF鵬華匠精選偏股混型基金.1.3.OF華安聚

11、精選偏股混型基金.7.8.OF易方達(dá)衡成長(zhǎng)普通股型基金.7.9.OF匯添富放視中國(guó)勢(shì)普通股型基金.2.1.OF易方達(dá)究精選普通股型基金.9.9.OF富國(guó)創(chuàng)趨勢(shì)普通股型基金.9.2.OF廣發(fā)穩(wěn)優(yōu)選個(gè)月有平衡混型基金.6.6.OF廣發(fā)穩(wěn)回報(bào)平衡混型基金.6.6資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所從公司的角度看209年主動(dòng)權(quán)益存量規(guī)模前 10的基金除興全和東證資管外今年新發(fā)基金上均頗為發(fā)力總新發(fā)規(guī)模為 613億占全部新發(fā)規(guī)模的 4.6%占 209年底存量總規(guī)模的 7119。圖 ：9年末量（位：億131413140 7787 6091280易匯興方添證達(dá)富全基基球金金基金嘉廣實(shí)發(fā)基基金金中東景富歐證順國(guó)基資

12、長(zhǎng)基金管城金基金0 資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所從新發(fā)規(guī)模最大的前 10 家況看：匯添富和易方達(dá)依舊在高存量上保持高增速；鵬華基金在 220年新基金發(fā)行戰(zhàn)中的表現(xiàn)是十分出挑的，去年年底主動(dòng)權(quán)益存量規(guī)模僅有381億但今年的新發(fā)規(guī)模達(dá)到 07億占比為 38.6緊隨其后的是南方基金新發(fā)規(guī)模達(dá)到 89 億，高于去年年底的存量 73 億；接下來是廣發(fā)基金和富國(guó)基金，新發(fā)規(guī)模分別為 80 億和 77 億，與去年存量規(guī)模大致持平。這也就意味著今年年底主動(dòng)權(quán)益管理規(guī)模的基金公司排名上將有較大的變動(dòng)。圖 ：0年發(fā)單：億元）1126907889 0 7997 0金金 金 金 金 金 金 金 金 模 資料來源：W

13、n，長(zhǎng)江證券研究所指數(shù)/指數(shù)增強(qiáng)基金統(tǒng)計(jì)指數(shù)/指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模前 10的產(chǎn)品指數(shù)基金前十名模都在 200億之上除商中證白酒之外都是ETF產(chǎn)其中規(guī)模最大的是華夏上證50ETF凈資產(chǎn)規(guī)模46170億元。增強(qiáng)指數(shù)型基金排名第一的產(chǎn)品是易方達(dá)上證 50 指數(shù)增強(qiáng)，規(guī)模為 217.32 億元，是第二名規(guī)模的 3倍多在增強(qiáng)型指數(shù)基金產(chǎn)品中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。從頭部產(chǎn)品的集中度來看被動(dòng)指數(shù)型基金排名前 1.4的產(chǎn)（10/4占了總規(guī)模的 32.0%，而增強(qiáng)指數(shù)型基金排名前 .33%的產(chǎn)品（1020）占該類產(chǎn)品總規(guī)模的 62.2，集中度遠(yuǎn)高于主動(dòng)權(quán)益基金。表 各類指數(shù)金規(guī)排名十名（模單：億）被動(dòng)指數(shù)基金基金名稱成立日

14、期最新規(guī)模增強(qiáng)指數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模華夏證 EF.0易方達(dá)證 0.2華泰柏滬深 ETF.5景順長(zhǎng)滬深 0增強(qiáng).1南方證 ETF.5富國(guó)深 0增強(qiáng).0國(guó)泰中全指券司 EF.1富國(guó)證 0指增強(qiáng).2華夏深 ETF.9興全深 0指增強(qiáng).7招商中白酒.7建信證 0指增強(qiáng).8嘉實(shí)深 ETF.5富國(guó)中紅利數(shù)增強(qiáng).4華夏國(guó)半導(dǎo)芯片ETF.9華安 SI國(guó) A股指增強(qiáng).0華安證 ETF.6嘉實(shí)深 0增強(qiáng).9華夏證 G信題 EF.3銀華道斯 8.7資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所我們將上述被動(dòng)指數(shù)基金按板塊重新分為五類分別“消費(fèi)“科技“金融 “制造”和“周期”。金融科技消費(fèi)三大板塊的指數(shù)基金具有明顯的頭部效

15、應(yīng)各自都有規(guī)模超過百億產(chǎn)品。金融板塊規(guī)模最大的是國(guó)泰中證全指證券公司 ETF，達(dá)到 342.41 億元，穩(wěn)居一；科技板塊的規(guī)模則主要集中在華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片 ETF、華夏中證 5G 通信主題 ETF以及國(guó)泰 S半導(dǎo)體片 ETF三只產(chǎn)品上。表 金融科技?jí)K指基金排名十名規(guī)模位：）金融板塊數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模科技板塊數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模國(guó)泰中全指券司 EF.1華夏國(guó)半導(dǎo)芯片ETF.9華寶中全指券 TF.8華夏證 G信題 EF.3天弘中銀行.4國(guó)泰 S半導(dǎo)芯片ETF.5招商中證券司.3華寶中科技頭 TF.8華寶中銀行ETF.5國(guó)聯(lián)安證全半體 EF.3南方中全指券司 EF.3易方達(dá)證

16、人智能ETF.5國(guó)泰證 0融 TF.9銀華證 G信題 EF.4申萬菱中證萬證券.華寶中電子 ETF.8富國(guó)證分級(jí).2天弘中電子ETF.8鵬華中銀行.3廣發(fā)國(guó)半導(dǎo)芯片ETF.0資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所消費(fèi)板塊中招商中證白酒和招商國(guó)證生物醫(yī)藥規(guī)模最大是五個(gè)行業(yè)板塊中唯一一不是由 ETF產(chǎn)品占據(jù)榜首的。除上述三個(gè)板塊外制造和周期板塊產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小制造板塊規(guī)模最大的華夏中新能源汽車 ETF 接近 80 億，周期板塊規(guī)模最大的南方中證申萬有色金屬 ETF，不 35億。表 消費(fèi)制造塊指基金模排名十名規(guī)模位：）消費(fèi)板塊數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模制造板塊數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模招商中白酒.7

17、華夏中新能汽車ETF.9招商國(guó)生物藥.5富國(guó)中軍工.2匯添富證主費(fèi)ETF.4鵬華中國(guó)防.0國(guó)泰國(guó)食品料.5國(guó)泰中軍工ETF.5銀華中創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)ETF.9富國(guó)中新能汽車.1國(guó)泰中生物藥 TF.8富國(guó)中軍工頭 TF.1天弘中食品料.7平安中新能汽車業(yè) TF.5匯添富證生科技.1廣發(fā)中軍工ETF.5國(guó)聯(lián)安證藥 .4匯添富證新源汽產(chǎn)業(yè).7易方達(dá)深 0藥生 TF.5廣發(fā)中環(huán)保業(yè) TF.3資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所主題指數(shù)基金中央企結(jié)構(gòu)調(diào)整主題較為突出規(guī)模最大的十只主題指數(shù)基金中有三為央企結(jié)構(gòu)調(diào)整主題產(chǎn)品，其中博時(shí)央企結(jié)構(gòu)調(diào)整 ETF和華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整 ETF都過了 100億規(guī)模，分別排名一和第三。表

18、周期塊和他主指數(shù)金規(guī)模名前名（模單：）周期板塊數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模其他主題數(shù)基金基金名稱成立日期最新規(guī)模南方中申萬色屬 EF.3博時(shí)央結(jié)構(gòu)整 TF.3國(guó)泰國(guó)有色屬行業(yè).0匯添富證上國(guó)企ETF.4廣發(fā)中基建程 A.7華夏央結(jié)構(gòu)整 TF.9廣發(fā)中全指筑料 A.8博時(shí)央創(chuàng)新動(dòng) TF.6信誠中基建程.9富國(guó)國(guó)改革.5中融中煤炭.6嘉實(shí)中央企新動(dòng) EF.9國(guó)泰中炭ETF.9銀華央結(jié)構(gòu)整 TF.4信誠證 0有色.5匯添富證長(zhǎng)角一化展 EF.4博時(shí)自資源ETF.8廣發(fā)中央企新動(dòng) EF.1富國(guó)中煤炭.5富國(guó)中工業(yè) .0.2資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所Sarteta指數(shù)基金雖然近來發(fā)展迅速但從規(guī)模來

19、看還有發(fā)展空間排名第一的是華泰柏瑞紅利 ETF，規(guī)模為 5.63億元，也是國(guó)內(nèi)第一支 Sart eta基金。寬基指數(shù)基金是當(dāng)前指數(shù)基金的主流在產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模方面都占有明顯優(yōu)勢(shì)其中規(guī)模最大的是華夏上證 50ETF。表 SmatBta寬基數(shù)基規(guī)模排前十（規(guī)單位億）Smt 基金名稱指數(shù)基金成立日期最新規(guī)模寬基指數(shù)金基金名稱成立日期最新規(guī)模華泰柏紅利ETF.3華夏證 EF.0富國(guó)中紅利數(shù)強(qiáng) A.4華泰柏滬深 ETF.5工銀瑞深證利 TF.4南方證 ETF.5南方大據(jù) .4華夏深 ETF.9大成中紅利A.1嘉實(shí)深 ETF.5銀河深 0價(jià)值.0華安證 ETF.6華夏創(chuàng)板低藍(lán)籌ETF.1易方達(dá)證 0數(shù)A.2

20、景順長(zhǎng)中證 0行業(yè).2易方達(dá)業(yè)板ETF.4華夏滬通證 AA.4華安創(chuàng)板 TF.6華寶標(biāo)中國(guó)A紅利會(huì)A.9泰康深 ETF.0資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所2020年以來新發(fā)指數(shù)基金計(jì) 102只表10中是發(fā)行規(guī)最大的前十名產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模最大的是華夏中證新能源汽車 ETF，為 17.3億。表 ：0年新發(fā)益基發(fā)規(guī)模 OP規(guī)模位：）基金代碼基金簡(jiǎn)稱成立日期投資類型發(fā)行總規(guī)模最新規(guī)模.OF華夏中新能汽車ETF0被動(dòng)指型基金.3.9.OF易方達(dá)證人智能ETF被動(dòng)指型基金.5.5.OF華泰柏上證創(chuàng)板 ETF被動(dòng)指型基金.9.3.OF華夏國(guó)半導(dǎo)芯片ETF被動(dòng)指型基金.8.9.OF工銀上科板 EF被動(dòng)指型基金.3.

21、6.OF華夏上科板 EF被動(dòng)指型基金.3.4.OF易方達(dá)證科板 TF被動(dòng)指型基金.6.3.OF銀華中創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)ETF被動(dòng)指型基金.6.9.OF建信中全指券司 EF被動(dòng)指型基金.8.4.OF華寶中電子 ETF被動(dòng)指型基金.8資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所從指數(shù)基金歷史發(fā)行節(jié)奏來看指數(shù)基金發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)曲折前進(jìn)的態(tài)勢(shì)但2020畢竟是主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)井噴的年份指數(shù)基金的發(fā)行量和發(fā)行規(guī)（前1個(gè)月）相比 209年有所縮小。圖 指數(shù)金歷發(fā)行量與行規(guī)模規(guī)模位：元）00002 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 )資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所總的來看，2020年新發(fā)的 0

22、2只指數(shù)基金中，Sart Bea類 9只，發(fā)行模 3884億，行業(yè)指數(shù)基金 34 只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模 542.38 億，寬指數(shù)基金 49 只，發(fā)行規(guī)模372.9億元，主題指數(shù)基金 0只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模 6063圖 ：0年不類別數(shù)基發(fā)行數(shù)與發(fā)規(guī)模規(guī)模位億元）4994990000000ta題基) )資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所從公司的角度看209年指數(shù)存量規(guī)模前 0的基金除華夏和易方達(dá)外今年新發(fā)量不大總新發(fā)規(guī)模為 91億與主動(dòng)權(quán)益基金差了一個(gè)量級(jí)前 0家占全部新發(fā)規(guī)1014億的 58.5，占 019年底存量總規(guī)模的 1097。圖 ：9年末量（位：億）3993213139100華易夏方基達(dá)金基金南嘉方

23、實(shí)基基金 金 瑞基金博國(guó)廣華時(shí)泰發(fā)安基基基基金金金金模 資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所從新發(fā)規(guī)模最大的前 10 家情況看，前 10 家新發(fā)規(guī)?？傆?jì) 751 億，占總發(fā)行規(guī)模 74.0%寡頭效應(yīng)甚于主動(dòng)益基金但即使如此新發(fā)基金的總規(guī)模只有去年存量規(guī)模的 18.0%。圖 ：0年發(fā)單：億元）41563605540華易工夏方銀基達(dá)瑞金基信金基金銀華華泰基柏金瑞基金建博鵬廣信時(shí)華發(fā)基基基基金金金金模 資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所以三季度末的數(shù)據(jù)看，權(quán)益類管理總規(guī)模最大的仍為易方達(dá)，總管理規(guī)模 376億，其次為華夏和匯添富，總管理規(guī)模分別為 209億和 272億。圖 權(quán)益規(guī)模（位億元）主動(dòng)權(quán)主動(dòng)權(quán)Q規(guī)模

24、數(shù)模202新發(fā)主動(dòng)權(quán)益規(guī)模（右）202新發(fā)指數(shù)規(guī)模（右）中歐基金國(guó)泰基金鵬華基金嘉實(shí)基金南方基金富國(guó)基金廣發(fā)基金匯添富基金華夏基金易方達(dá)基金0資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所我們?cè)趫D 8 至圖 10 中列出前三季度每季度末業(yè)績(jī)排名前十的基金規(guī)模變動(dòng)情況?？梢娨患径饶╇m然業(yè)績(jī)排名前十的基金里有八個(gè)是醫(yī)藥主題基金但規(guī)模增長(zhǎng)最大的是萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，刨去由業(yè)績(jī)帶來的規(guī)模變動(dòng)后凈新增規(guī)模（記為自然規(guī)模增長(zhǎng)，后同為 34.0億一季度的前兩月熱度集中在科技股上雖然三月回調(diào)后前期漲幅基本被抹去，在業(yè)績(jī)榜上鮮能看到科技主題基金，但前期市場(chǎng)熱度高的時(shí)候基民已大量申購醫(yī)藥主題基金因?yàn)榍捌趶椥圆蛔慊裆曩彽臒崆椴⒉淮笄?/p>

25、十名自然規(guī)模增長(zhǎng)總計(jì)僅有 95億。圖 一季主動(dòng)益益（規(guī)模位：元）年初規(guī)模年初規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模收益率收益率收益率萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療國(guó)泰鑫睿創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)工 華 工 工 中 銀 夏 銀 銀 信 瑞 樂 瑞 瑞 建 信 享 信 信 投 前 健 養(yǎng) 醫(yī) 醫(yī) 沿 康 老 藥 改 醫(yī)產(chǎn) 健療業(yè) 康港深01030204050608070資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所二季度末業(yè)績(jī)排名前十的基金均是醫(yī)藥主題二季度末自然規(guī)模相對(duì)于一季度末增長(zhǎng)計(jì) 274 億，相對(duì)于年初增長(zhǎng)總計(jì) 320 億，也就是說基民的申購絕大部分是在二季度藥行業(yè)的熱度高漲的時(shí)候進(jìn)來的二季度自然規(guī)模增長(zhǎng)最多的是廣發(fā)醫(yī)療保健為

26、16億。圖 二季主動(dòng)益益（規(guī)模位：元）年初規(guī)模年初規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模收益率收益率收益率融通健康產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)工融工中銀通銀歐瑞醫(yī)瑞醫(yī)信療信療養(yǎng)保醫(yī)創(chuàng)老健藥新產(chǎn)行健業(yè)業(yè)康廣寶發(fā)盈醫(yī)醫(yī)療療保健健康滬醫(yī)港療深創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)14012010000000180160資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所醫(yī)藥行業(yè)八九月份走出了主跌浪而后新能源車產(chǎn)業(yè)鏈在九十月份走出了主升浪對(duì)應(yīng) 的三季度末排名前十的基金中醫(yī)藥主題的僅剩融通醫(yī)療保健行業(yè)榜上多見的是周期 制造主題基金周期制造板塊雖然加速的時(shí)間尚短卻是在市場(chǎng)整體調(diào)整的大背景下完成吸金效應(yīng)尚可。業(yè)績(jī)排名前十的基金三季度末相對(duì)于二季度末自然規(guī)模增長(zhǎng)了 151 億，相對(duì)于

27、年初增長(zhǎng)了 180億，中廣發(fā)高端制造分別增長(zhǎng)了 64和 71億。80706050403020100-20%廣80706050403020100-20%廣 長(zhǎng) 農(nóng) 農(nóng) 長(zhǎng) 農(nóng) 融 發(fā) 城 銀 銀 城 銀 通 高 環(huán) 匯 匯 久 匯 醫(yī) 端 保 理 理 鼎 理 療 制 主 研 工新 保 造 題 究 業(yè)能 健 精源 行選主 業(yè)題農(nóng)銀匯理海棠三年定開諾德周期策略年初規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模末規(guī)模收益率收益率收益率4.0資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所4.0最后我們列出發(fā)行時(shí)間早于 2020 年的基金中，年初至三季度末自然規(guī)模增長(zhǎng)最大的前十個(gè)于圖 1中最大的前三分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選的 212億諾安成長(zhǎng)的 12億和

28、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)的 145億。累計(jì)收益率最新規(guī)模規(guī)模增加國(guó)全天趨惠勢(shì)精投選資成長(zhǎng)自然規(guī)模增長(zhǎng)興富鵬華新興產(chǎn)業(yè)廣發(fā)雙擎升級(jí)廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)中歐醫(yī)療健康萬家行業(yè)優(yōu)選銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)諾安成長(zhǎng)累計(jì)收益率最新規(guī)模規(guī)模增加國(guó)全天趨惠勢(shì)精投選資成長(zhǎng)自然規(guī)模增長(zhǎng)興富鵬華新興產(chǎn)業(yè)廣發(fā)雙擎升級(jí)廣發(fā)穩(wěn)健增長(zhǎng)中歐醫(yī)療健康萬家行業(yè)優(yōu)選銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)諾安成長(zhǎng)易方達(dá)藍(lán)籌精選006989100103101117119150350300250212192200145400AAAA資料來源：Win，長(zhǎng)江證券研究所AAAA從因子角度看全年市場(chǎng)特征我們先從因子的角度回顧 200的市場(chǎng)風(fēng)格將全市場(chǎng) A按各主要風(fēng)格因子排（其中估值換手率波動(dòng)率流通市值

29、以升序排列反轉(zhuǎn)成長(zhǎng)E動(dòng)量和 beta 以降序排列以低估值表征價(jià)值以高 E 表征業(yè)績(jī)以高凈利潤(rùn)增速表征成長(zhǎng)流通市值表征大小盤以漲跌幅表征趨勢(shì)/反轉(zhuǎn)以波動(dòng)率和 beta 表征彈性取各因子排序前 100 只股票構(gòu)成流通值加權(quán)組合，相對(duì)于滬深 300 的平均超額收益率列于 12，時(shí)間段為 210至200從 2010 年至 218 年的數(shù)據(jù)看，高動(dòng)量因子和高 beta 因子是跑輸滬深 300 的。從2019年200年的數(shù)據(jù)看以低估值低換手低波動(dòng)為代表的低估值風(fēng)格已經(jīng)連續(xù)兩年遭遇劇烈回撤，高 bea 反而一改歷史上長(zhǎng)期持有收益為負(fù)的特征，連續(xù)兩年取得超額收益今年小市值因子錄得超越歷史平均水平的正超額高成長(zhǎng)

30、因子卻是負(fù)超額收益對(duì)比去年成長(zhǎng)風(fēng)格更多由成長(zhǎng)因子驅(qū)動(dòng)今年則切換到由小市值高 bea接力小市值發(fā)力的同時(shí)，高 E 代表的高盈利能力組合也取得了不錯(cuò)的超額收益，市場(chǎng)同時(shí)給了當(dāng)下的業(yè)績(jī)確定性和未來的業(yè)績(jī)彈性較高的溢價(jià)，呈現(xiàn)出“兩頭熱”的局面。圖 ：子收益資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所我們觀察低估值小市值和高RE組合2019年以來相對(duì)滬深300的相對(duì)走（圖13近兩年主要是小市值和高 E在切換接力低估值大部分時(shí)間是跑輸滬深 300的小市值和高 E同時(shí)出現(xiàn)明顯相對(duì)回撤時(shí)，會(huì)出現(xiàn)明顯的低估值切換。圖 ：估值小市和高 E之間的換（.1至 .3）54高R小市值占R占優(yōu)32109低估值占優(yōu)876224680224

31、680小市值低估值高OE資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所流動(dòng)性價(jià)仍了強(qiáng)2020全年機(jī)會(huì)層出不窮，我進(jìn)一步波段角度看有大機(jī)會(huì)的個(gè)股具有哪些特征。首先以 2020-11 為基期，將 019-7-1 日之前上市的劃為股，之后上市的劃為次新，對(duì)次新所取時(shí)間段均為一字開板后且日成交額大于 3千之后的交易時(shí)段所得樣本股數(shù)量為 3813個(gè)，區(qū)間最高漲幅、起漲日的自由流通市值和上漲階段的日均成交分別為排序依據(jù)將其劃分為十組，取組內(nèi)均值列于表 1表 13。首先觀察區(qū)間漲幅最高組股票所具有的特征將全市場(chǎng)個(gè)股按最高區(qū)間漲幅從高到低排列，第一組最高漲幅均值為 22.28%。該組對(duì)應(yīng)的起漲自流通市值均值為 42.86 億

32、，為所有分組中第二小。但作為平均自由流通市值第二小組，該組上漲段日均成交額為4.36 億，為所有組別中最，表征換手率的“日均成交額/起漲日自由流通市值”亦為分組中最高，且該分組股票的全年漲跌幅均值為 15.8%亦為所有組別中最高。全日均成交額也是所有分組中最高的可見即使是在輪漲型大牛市里彈性高的個(gè)股仍自由流通市值偏小、上漲與成交放量相互成就從而獲得流動(dòng)性溢價(jià)。表 ：最高漲從高分組統(tǒng)（市單位億；交單位：萬）幅值額額跌額額/.-.-.資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所然后觀察“自由流通市值小”是不是超額收益的主要來源。將全市場(chǎng)個(gè)股按自由流通市從小到大排列，最小組自由流通市值均值為 6.53 億。該組對(duì)

33、應(yīng)的區(qū)間最高漲幅為 106.2%為所有分組中最可見小市值股票確實(shí)彈性高但以全年漲跌幅看該組票漲幅為 30.3%，并沒有特突出，可見小市值股雖然彈性好，但持續(xù)性并不強(qiáng)。表 ：自由通市從大分組統(tǒng)（市單位億；交單位：萬）額/87543293988551018528408834038867070243681480929093357049976742532469374027522609061897230062103284919721873063884822831318195923921422062923818211204206823771280071872114761125170719141055071

34、92881195916142423769700811045194868911172843837088106426535798503033702112資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所接著觀察“成交活躍”是否能貢獻(xiàn)超額收益。將全市場(chǎng)個(gè)股按上漲段日均成交額從大到小排列最高組日均成約 139億對(duì)應(yīng)的自由流通市值均也是最高為 24.67億，該組對(duì)應(yīng)的全年漲跌幅為 47.8%但在表12中可見自由通市值最大的一組均值329.9 億該組全年漲幅為 8.40%僅是處于中上水平可見今年并不是天然有利于大市值白馬股的市場(chǎng)行情，但同時(shí)具有“市值大成交活躍特性的個(gè)股則較容易走出續(xù)性強(qiáng)的趨勢(shì)行情。表 ：上漲日均交額到分統(tǒng)計(jì)

35、市值位：；交額單：千）額/1110224267118571398847389835103110159026328352233544381208711247581821873340346925210921087142091550240032821922078101933009110417852518146607810063245783813672625111807291862084693102720538630618205179855275817416570576532157246552393747204249461352411302505273027資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所結(jié)構(gòu)性大牛市里

36、的中期輪漲行情按年度區(qū)間最高漲幅排序取前 100個(gè)剔除起漲時(shí)成交額于 3千萬或上市時(shí)間晚于2019-71的個(gè)股，列于表 4和表 15中，對(duì)其中所涉及的標(biāo)做說明： “漲幅排序”是按區(qū)間漲幅從高到低排序； “最低到最高漲幅”是取年內(nèi)日線最大區(qū)間漲幅； “起漲時(shí)自由流通市值”以最低價(jià)那天對(duì)應(yīng)的收盤價(jià)計(jì)；“突破日期對(duì)應(yīng)的是報(bào)基于 R算法的阻力位和橫盤突破時(shí)點(diǎn)識(shí)別中所用價(jià)格發(fā)出突破信號(hào)的日期。10個(gè)股票中共有 5個(gè)觸發(fā)一以上的平臺(tái)突破信號(hào)。從圖 14可見在年度漲幅前 00的個(gè)股里（行業(yè)指數(shù)漲幅為漲過的最大幅度），行中強(qiáng)勢(shì)股數(shù)量最多的為醫(yī)藥皆因年內(nèi)行情最為持續(xù)的主題為疫情主題其次為電力新能源設(shè)備化學(xué)品和機(jī)

37、械設(shè)備均為基本面驅(qū)動(dòng)的中期行情食品飲料國(guó)防軍工和汽車也有較多的強(qiáng)勢(shì)股，這與年內(nèi)行情多有輪動(dòng)有關(guān)。圖 ：幅t0個(gè)行業(yè)屬565663 34231 1201 100110121 1240648 8986420建 社 筑 會(huì) 產(chǎn) 服 品 務(wù) 國(guó) 檢 汽 農(nóng) 防 測(cè) 車 產(chǎn) 軍 服 品 工 務(wù)能源設(shè)備家 醫(yī) 商 電 療 業(yè) 制 保 貿(mào) 造 健 易非 電 家 綜 化 機(jī) 金 子 用 合 學(xué) 械 屬 裝 金 品 設(shè)材 飾 融 備料及休閑電 傳 紙 金 信 媒 類 屬 業(yè) 互 及 材務(wù) 聯(lián) 包 網(wǎng) 裝 礦業(yè)交 房 建 通 地 筑 運(yùn) 產(chǎn) 工 輸 程 煤 油 銀 炭 氣 行 石服化裝top1股票數(shù)量（左軸）行業(yè)

38、指數(shù)漲跌幅（右軸）資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所年度漲幅榜前 100的個(gè)股除基股份比亞迪和智飛生物起漲時(shí)自由流通市值大于 247億外其余個(gè)股起漲時(shí)自由流通市值均小于 90億，均值為 237億，其中 57個(gè)起漲時(shí)自由流通市值小于 20億，也就說今年的中期行情整體上仍是短期行情的一個(gè)強(qiáng)化。長(zhǎng)江一級(jí)行業(yè)主題屬性名稱突破日期 突破次日到最高漲幅最低到最高漲幅長(zhǎng)江一級(jí)行業(yè)主題屬性名稱突破日期 突破次日到最高漲幅最低到最高漲幅 前最低價(jià)（元） 起漲時(shí)自由流通市值（億） 起漲時(shí)成交額（千萬）醫(yī)療保醫(yī)療保醫(yī)療保醫(yī)療保農(nóng)產(chǎn)品 電子交通運(yùn)醫(yī)療保家用裝飾及休商業(yè)貿(mào)易國(guó)防軍汽車食品飲醫(yī)療保建筑工電力及新能源設(shè)化學(xué)品機(jī)

39、械設(shè)建筑產(chǎn)機(jī)械設(shè)化學(xué)品 公用事農(nóng)產(chǎn)品金屬材料及礦傳媒互聯(lián)網(wǎng)金屬材料及礦金屬材料及礦醫(yī)療保健化學(xué)品 醫(yī)療?；瘜W(xué)品 建筑產(chǎn)機(jī)械設(shè)國(guó)防軍金屬材料及礦社會(huì)服務(wù)農(nóng)產(chǎn)品電力及新能源設(shè)傳媒互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療保食品飲房地產(chǎn) 食品飲交通運(yùn)環(huán)保機(jī)械設(shè)備紡織服裝 國(guó)防軍工 非金屬材電力及新能源設(shè)電力及新能源設(shè)傳媒互聯(lián)網(wǎng)化學(xué)品 傳媒互聯(lián)汽車 醫(yī)療保電力及新能源設(shè)汽車化學(xué)農(nóng)產(chǎn)汽車 汽車家電制機(jī)械設(shè)醫(yī)療保食品飲機(jī)械設(shè)電力及新能源設(shè)電力及新能源設(shè)食品飲料家電制社會(huì)服家用裝飾及休國(guó)防軍工醫(yī)療保汽車商業(yè)貿(mào)易新新新新新創(chuàng)業(yè)芯片海南自貿(mào)新冠-免軍-白酒 新冠 地產(chǎn)光伏 新冠 光刻地產(chǎn)軍工新冠+螞光伏-軍抖黃-新冠 光刻新冠-免光軍-免稅

40、代糖 電動(dòng) MN新冠 白酒 地產(chǎn)小食-軍工-軍工 光伏 電動(dòng)軍工-光刻機(jī)-電動(dòng)車 醫(yī)藥醫(yī)-電動(dòng)車-新冠 電動(dòng)電動(dòng)小家-小食品 并購重-小家電 海南自貿(mào)地產(chǎn)軍工醫(yī)藥醫(yī)電動(dòng)車 免稅英科醫(yī)療 碩世生物 西藏藥業(yè) 正川股份 天山生物 滬硅產(chǎn)業(yè)海汽集團(tuán) 振德醫(yī)療 樂歌股份 王府井新余國(guó)春風(fēng)動(dòng)金徽酒 博暉創(chuàng)鴻路鋼錦浪科道恩股藍(lán)英裝堅(jiān)朗五天海防君正集陽光電金健米中飛股凱撒文赤峰黃宏達(dá)礦達(dá)安基金力泰 未名醫(yī)名臣健海南發(fā)上機(jī)數(shù)光啟技 金剛 格力地保齡寶 中能電省廣集東方生酒鬼酒 深物業(yè)A鹽津鋪密爾克上海洗江龍船中潛股愛樂達(dá) 福萊特 天賜材通裕重紫天科容大感宣亞國(guó)比亞迪 奧翔藥信捷電奧特佳 亞士創(chuàng)海利生長(zhǎng)城汽模塑

41、科小熊電昌紅科三諾生安井食智慧農(nóng)湘電良信股仙樂健科沃斯 凱撒旅江山歐洪都航智飛生雙林股百聯(lián)股.7.0.2.2.6.9.9.0.6.8.4.0.6.5.8.5.6.5.7.4.8.6.6.6.7.6.5.2.6.3.3.9.1.1.9.8.7.8.4.2.8.1.1.0.4.6.1.1.8.3.1.1.1.1.8.1.2.8.1.4.5.1.9.6.8.6.5.8.7.5.2.2.6.0.4.3.3.1.7.2.0.2.5.3.9.9.2.0.8.3.4.0.5.1.0.5.3.0.6.9.2.5.1.2.2.4.1.6.1.3.9.7.5.9.7.3.2.7.2.5.9.5.9.1.2.0.4

42、.6.5.5.1.7.9.資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所業(yè)性稱期 幅幅 ） 億） 額）表 ：度漲業(yè)性稱期 幅幅 ） 億） 額）.3.8.7.1.3.3.G.8.4.0.7.-.6.7.1.6.6.2.8.6.4.8.-.5.7.7.6.-.8.7.3.5.7.-.2.4.1.7.2.2.7.3.0.3.9.0.0.資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所結(jié)構(gòu)性大牛市里的短期強(qiáng)勢(shì)行情200 年的中期行情與短期行情銜接較好，除個(gè)別小題材外短期題材基本均能跨月。片和電動(dòng)車行情貫穿一二月抗疫題材貫穿三四六七月光伏在九至十一月維持強(qiáng)勢(shì)電動(dòng)車行情在十、十一月又起一波但是焦點(diǎn)轉(zhuǎn)到了整車上。一月熱點(diǎn)集中在電動(dòng)車、科創(chuàng)和

43、芯片上。份序題稱幅）份序題稱幅）值）額）1121035396192952112123363960546082001311697926250.29489114113691943337718681511148175113708271610374171215434031710274949172711351894347101133328181990704300123330881108503161011301391111845447411903172511284111250248.373150113N7992203241026517114769014379830440811576885710772879

44、1167365353172333211773304540345636311187283762271314881197193336021762458120711578015393239資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所二月熱點(diǎn)集中在電動(dòng)車和芯片上。份序題稱幅）份序題稱幅）值）額）212534418926524852224697396122010792318427267101372324-W1740345982015518325171927134513778826166473431807668271662631001993375028SpaceX164799432351460429-162302441

45、5913412101533831114557752111523863020383147212149822711362398213149216300276713079214佳A1475546950326817215144443692376550216138751804618548217-137114851009586218SpaceX1359045438291096219130699715083522201277864842303399資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所三月熱點(diǎn)集中在新能源和抗疫題材上。圖 ：3月漲榜前 011033614163208125遠(yuǎn)大智能風(fēng)能2034037435018244

46、中能電氣光伏193164122128238761未名醫(yī)藥抗疫183729333237558768尚榮醫(yī)療抗疫173321821876888823九安醫(yī)療抗疫16344284076618865沙鋼股份IC15354313415649113通達(dá)股份軍工14361810437789126藍(lán)英裝備光刻機(jī)133457227810069145航天長(zhǎng)峰軍工1231186120215129630華脈科技軍工11363915845339662大連電瓷-1031938262540110200保變電氣光伏93338145428610315順威股份-8312542338169040107中通國(guó)脈IC733714143

47、4850067111英杰電氣次新6371691351962114海源復(fù)材-53479725151003115萬馬科技IC434023941640008157中潛股份-33414791177050183日豐股份-2338980469392186通光線纜軍工13最低到最高漲幅前最低價(jià)（元）起漲時(shí)自由流通市值（億）起漲時(shí)成交額（千萬）名稱主題排序月份資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所四月熱點(diǎn)集中在抗疫題材上。份序題稱幅）份序題稱幅）值）額）41141535611864113742138772272388672431315010922945295844128672793735648451154071039

48、8854946-11267202081872747110771978109831503848108392265101515314910445184322491705410-99294251994356411-969973023871893412-926135259011000413919834920204794148565158212294044158421190292336841683591280015856434178186119636333204188179758184277741980174647116450542078534752954862資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所五月熱點(diǎn)集中

49、在次新股和地產(chǎn)鏈上。月份排序主題名稱最低到最高漲幅前最低價(jià)（元）月份排序主題名稱最低到最高漲幅前最低價(jià)（元）起漲時(shí)自由流通市值（億）起漲時(shí)成交額（千萬）51161.265.5515.685.7152-137.564.2613.777.4253滬產(chǎn)-U115.8416.1085.51245.7254112.548.936.535.4655106.794.7163.08162.4656106.6159.0016.5498.8157-ST天娛101.201.6711.107.035898.0537.8713.8981.845996.574.9614.094.7651094.6815.0314.514

50、5.3551190.3214.787.635.8751288.727.3619.253.3551388.022.4239.6866.5651487.784.9163.129.0651587.5212.8239.2212.1051680.2311.2819.028.3751779.739.5714.973.04518TWS78.3216.8836.2443.4951976.606.7116.3314.06520電SaaS76.5839.5016.8795.92資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所六月熱點(diǎn)集中在抗疫題材上。份序題稱幅價(jià)份序題稱幅價(jià)）值億）額萬）61.62-.63.64.65.66.67-.68-.69A.6.6.6.6.6.6.6.6.6C.6-.6.資料來源：Wn，長(zhǎng)江證券研究所七月熱