碳中和債、鄉(xiāng)村振興債這些主題類信用債你都了解嗎

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 目前有哪些主題類信用債？ 4 HYPERLINK l _TOC_250012 碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債 4 HYPERLINK l _TOC_250011 鄉(xiāng)村振興票據(jù) 8 HYPERLINK l _TOC_250010 疫情防控債 10 HYPERLINK l _TOC_250009 其他新推出的主題類信用債 13 HYPERLINK l _TOC_250008 1.5. 總結 14 HYPERLINK l _TOC_250007 信用評級調整回顧 17 HYPERLINK l _TOC_250006 一級市場：發(fā)行量較上周小幅上升

2、，發(fā)行利率下行 17 HYPERLINK l _TOC_250005 發(fā)行規(guī)模 17 HYPERLINK l _TOC_250004 發(fā)行利率 18 HYPERLINK l _TOC_250003 二級市場：成交量大幅上升，收益率較上周整體下行 18 HYPERLINK l _TOC_250002 銀行間市場 19 HYPERLINK l _TOC_250001 交易所市場 21 HYPERLINK l _TOC_250000 附錄： 22圖表目錄圖 1：各種主題類信用債累計發(fā)行規(guī)模（2016 年至今） 4圖 2：各種主題類信用債當前余額 4圖 3：碳中和債月度發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計 5圖 4：碳中和債

3、發(fā)行主體債券類型分布 5圖 5：碳中和債發(fā)行主體評級分布 5圖 6：碳中和債發(fā)行期限分布 5圖 7：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體屬性分布 8圖 8：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體評級分布 8圖 9：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券類型分布 9圖 10：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體省份分布及城投債占比 9圖 11：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券發(fā)行期限分布 9圖 12：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券發(fā)行利率分布 9圖 13：疫情防控債月度發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計 11圖 14：疫情防控債發(fā)行主體屬性分布 11圖 15：疫情防控債券類型分布 12圖 16：疫情防控債發(fā)行主體評級分布 12圖 17：疫情防控債發(fā)行主體行業(yè)分布 12圖 18 疫情防控債發(fā)行主體省份分布 12圖 19：疫情

4、防控債發(fā)行期限分布 12圖 20：疫情防控債發(fā)行利率分布 12圖 21：主題類信用債利差 1 15圖 22：主題類信用債利差 2 15圖 23：信用債發(fā)行量及凈融資量走勢 17圖 24：城投債發(fā)行量及凈融資量走勢 17圖 25：非金融企業(yè)短融發(fā)行量及凈融資量走勢 17圖 26：中票發(fā)行量及凈融資量走勢 17圖 27：企業(yè)債發(fā)行量及凈融資量走勢 18圖 28：公司債發(fā)行量及凈融資量走勢 18圖 29：銀行間信用債成交額 18圖 30：交易所信用債成交額 18圖 31：銀行間質押式回購利率 22圖 32：交易所質押式回購利率 22表 1：已發(fā)行碳中和債及其募集資金用途 5表 2：部分碳中和債券發(fā)行

5、利差及估值信息 7表 3：已發(fā)行的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券明細 7表 4：已發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)及其募集資金用途 9表 5：2020 年 2 月前后多文件出臺鼓勵發(fā)行疫情防控債 10表 6：已發(fā)行的高成長債明細 13表 7：已發(fā)行的高成長債募集資金用途 13表 8：已發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債明細 14表 9：我國對證券公司、基金公司綠色投資的相關要求 15表 10：主題類信用債主要特征比較 16表 11：本周發(fā)行人跟蹤評級調整匯總 17表 12：上周交易商協(xié)會發(fā)行指導利率 18表 13：中短期票據(jù)收益率周變化 19表 14：企業(yè)債收益率周變化 19表 15：城投債收益率周變化 19表 16：中

6、短期票據(jù)利差率周變化 20表 17：企業(yè)債利差率周變化 20表 18：城投債利差率周變化 20表 19：中短期票據(jù)等級利差周變化 20表 20：企業(yè)債等級利差周變化 20表 21：城投債等級利差周變化 21表 22：上周成交活躍的交易所信用債 21表 23：中短期票據(jù)收益率分位數(shù) 22表 24：中短期票據(jù)信用利差分位數(shù) 22表 25：中短期票據(jù)等級利差分位數(shù) 22表 26：城投債收益率分位數(shù) 23表 27：城投債信用利差分位數(shù) 23表 28：城投債等級利差分位數(shù) 23近期，碳中和債券、鄉(xiāng)村振興票據(jù)、縣城新型城鎮(zhèn)化企業(yè)專項債券、高成長債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、權益出資型票據(jù)等主題類信用債相繼被推

7、出。主題類信用債較一般信用債有何不同，是否存在投資價值，本文嘗試對此作出討論。目前有哪些主題類信用債？主題類信用債1的發(fā)行主要集中在 2016 年之后，包括但不限于綠色債、雙創(chuàng)債、扶貧債、紓困債、一帶一路債、疫情防控債以及 2021 年新出現(xiàn)的碳中和債、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等。就 歷史發(fā)行及當前存量情況來看，綠色債券推出時間較早，累計發(fā)行規(guī)模及當前存量規(guī)模 最高；其次為 2020 年 2 月起為支持疫情防控工作開始發(fā)行的疫情防控債；此外，扶貧債、紓困債、雙創(chuàng)債以及 2021 年新推出的碳中和債當前存量余額均在 500 億以上；其他如鄉(xiāng)村振興票據(jù)、一帶一路債等主題類信用債當前存量規(guī)模略低。圖 1：各種主

8、題類信用債累計發(fā)行規(guī)模（2016 年至今）圖 2：各種主題類信用債當前余額億元60005000400030002000100002016年2017年2018年2019年2020年2021年億元500040003000200010000當前余額資料來源：Wind，注：綠色債未包含碳中和債資料來源：Wind，注：綠色債未包含碳中和債結合各主題類信用債推出時間及當前余額，我們著重關注 碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、 鄉(xiāng)村振興票據(jù)、疫情防控債、高成長債、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債等主題類信用 債，并從推出時間（背景）、發(fā)行主體、募資用途、發(fā)行情況等多方面對其進行一些梳理。碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債 一

9、、碳中和債為響應“碳達峰”、“碳中和”目標的落實，交易商協(xié)會及交易所分別推出碳中和債。根據(jù) 2021 年 3 月交易商協(xié)會發(fā)布的關于明確碳中和債相關機制的通知，碳中和債是指募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目的債務融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露等四大核心要素，屬于綠色債務融資工具的子品種。對于碳中和債的募集資金用途，通知指出，碳中和債募集資金應全部專項用于清潔能 源、清潔交通、可持續(xù)建筑、工業(yè)低碳改造等綠色項目的建設、運營、收購及償還綠色 項目的有息債務，募投項目應符合綠色債券支持項目目錄或國際綠色產(chǎn)業(yè)分類標準，且聚焦于低碳減排領域。具體

10、來看，碳中和債募投領域包括但不限于： （1）清潔能源類項目（包括光伏、風電及 水電等項目）；（2）清潔交通類項目（包括城市軌道交通、電氣化貨運鐵路和電動公交車 輛替換等項目）；（3）可持續(xù)建筑類項目（包括綠色建筑、超低能耗建筑及既有建筑節(jié)能 改造等項目）；（4）工業(yè)低碳改造類項目（碳捕集利用與封存、工業(yè)能效提升及電氣化改 造等項目）；（5）其他具有碳減排效益的項目。截至目前，已有 55 只碳中和債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計 751.90 億元，其中 13 只貼標“碳中和”。2021 年 2 月至 5 月，碳中和債分別發(fā)行 11、18、20、6 只，月發(fā)行規(guī)模分別為1 文中僅考慮非金融類信用債159、

11、357、190、46 億元。其中，3 月是碳中和債發(fā)行的一個小高峰。這些碳中和債的發(fā)行主體主要分布在公用事業(yè)（如電力）、交通運輸、采掘等行業(yè)中，分別占已發(fā)行碳中和債規(guī)模的 66 、18 、9；這其中城投（主要是省級交投類主體）發(fā)行的碳中和債接近 100 億，約占 12 。我們認為未來碳中和債的發(fā)行人將仍以電力集團及交運類企業(yè)為主。圖 3：碳中和債月度發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計圖 4：碳中和債發(fā)行主體債券類型分布億元發(fā)行規(guī)模 發(fā)行只數(shù)（右）400300只超短期融資債券, 85.00 , 11%20私募債, 19.50 ,3%1520010010一般中期票據(jù),405.40 , 54%5一般公司債,242.00

12、, 32%002月3月4月5月資料來源：Wind，注：5 月僅到 20 號資料來源：Wind，注：5 月僅到 20 號具體來看，碳中和債有以下特點：1、發(fā)行主體信用資質較好，AAA 占絕大多數(shù)。從碳中和債的發(fā)行主體評級來看，AAA、AA+及 AA 主體發(fā)行規(guī)模分別為 717.40、20、4.5 億元，幾乎全為 AAA 主體發(fā)行（占比在97 ）。2、在券種上以中票和公司債為主。從已發(fā)行的 751.9 億元的碳中和債券類型來看，中票發(fā)行規(guī)模最高，共計 405.4 億元，占比 54 ；公司債其次，共 242 億元，占比 32 ；其他信用債類型主要包括超短融和私募債，分別占 11 和 3。3、發(fā)行期限

13、以 3 年內的中短期債券為主。從碳中和債發(fā)行期限來看，發(fā)行期限在 1 年期以內、1-3 年期、3-5 年期、5 年期以上的債券規(guī)模分別為 85、620.4、36、10.5 億元，占比 11 、83 、5、1，發(fā)行期限以 3 年期內的中短期債券為主。4、募集資金主要投向水電、風電等清潔能源領域，也涉及機場工程、清潔交通、綠色建筑等項目。從已發(fā)行的 55 只碳中和債募投項目來看，主要投向水電、風電等清潔能源領域，也涉及機場工程、清潔交通、綠色建筑等項目，以及償還前期項目借款和補充流動性資金（交易所發(fā)行要求規(guī)定，允許不超過 30 的募投資金用于補充流動性資金）。圖 5：碳中和債發(fā)行主體評級分布圖 6

14、：碳中和債發(fā)行期限分布AA, 4.50 , 0%AA+, 20.00 ,3%3-5年, 36, 5%超過5年, 10.5,0-1年, 85,11%1-3年, 620.4,83%1%AAA, 717.40 ,97%資料來源：Wind，資料來源：Wind，表 1：已發(fā)行碳中和債及其募集資金用途發(fā)行起始日證券簡稱募集資金用途2021/2/721 雅礱江GN001兩河口水電項目2021/2/721 四川機場GN001機場2021/2/721 中電投GN001償還國家電投風電和光伏發(fā)電綠色低碳產(chǎn)業(yè)項目前期金融機構借款2021/2/721 華能GN001償還風電綠色低碳產(chǎn)業(yè)項目前期金融機構借款2021/2

15、/721 南電GN001陽江抽水蓄能項目、梅州抽水蓄能項目的建設或置換項目建設貸款2021/2/721 三峽GN001金沙江白鶴灘水電站項目建設2021/2/25GC 電投 01償還山東海陽核電一期工程項目前期金融機構借款2021/2/25GC 華能 01綠色產(chǎn)業(yè)項目建設+補充流動資金2021/2/25GC 國能 01綠色產(chǎn)業(yè)項目建設、運營、收購或償還碳中和項目的貸款+補充公司流動資金2021/2/26GC 天成 01光伏發(fā)電站、風電電站項目融資租賃款項投放+補充流動資金2021/2/2621 深鐵G1城市軌道交通2021/3/1GC 京投 01城市軌道交通2021/3/1GC 三峽 01金沙

16、江白鶴灘水電站項目建設+補充流動資金2021/3/3GC 華電 02綠色產(chǎn)業(yè)項目+補充流動資金2021/3/3GC 華電 01綠色產(chǎn)業(yè)項目建設+補充流動資金2021/3/521 廣能G1綠色企業(yè)股權注資2021/3/921 蘇高新GN001綠色建筑項目2021/3/921 珠華G1國際會展中心2021/3/1121 重慶軌交GN002償還金融機構借款2021/3/18GC 天成 02光伏發(fā)電站、風電電站項目融資租賃款項投放+補充流動資金2021/3/2221 電網(wǎng)GN001輸電工程建設2021/3/2321 國電GN001償還風力發(fā)電項目金融機構借款2021/3/2421 三峽GN003償還烏

17、東德水電站和白鶴灘水電站項目建設債務2021/3/2421 三峽GN002償還烏東德水電站和白鶴灘水電站項目建設的銀團貸款2021/3/2421 電網(wǎng)GN002輸電工程建設2021/3/2621 電網(wǎng)GN003輸電工程建設2021/3/2921 福新能源GN001收購 7 家新能源發(fā)電公司股權（風電項目和光伏項目的所有權和運營權）2021/3/3021 華能集GN001償還清潔能源類項目前期有息債務及項目權益出資2021/3/31GC 鋼聯(lián) 01余壓余氣節(jié)能減排 CCPP 發(fā)電項目+補充流動資金2021/4/1GC 機場 01償還北京新機場工程（北京大興國際機場）項目貸款2021/4/221

18、中石集GN001歸還綠色項目借款、置換一年內通過權益投資投入的綠色項目資金2021/4/621 沈陽地鐵GN001償還綠色項目金融機構借款2021/4/7GC 雅礱 01償還具有碳減排效益的綠色項目有息債務2021/4/821 華發(fā)集團GN001(碳中和債)償還珠海國際會展中心(二期)項目的存量項目貸款2021/4/821 知識城 MTN001(碳中和債)知識城廣場項目2021/4/821 川機G1機場工程項目建設+補充公司流動資金2021/4/1221 雅礱江GN002(碳中和債)償還錦屏一級水電站項目銀團貸款2021/4/1421 江科GK科技創(chuàng)新公司股權投資2021/4/1421 金融城

19、建GN001(碳中和債)南京金融城二期(東區(qū))C1 號樓項目2021/4/1421 華能GN002(碳中和債)風力發(fā)電清潔能源項目的權益投資2021/4/2121 江銅GN001(碳中和債)工業(yè)低碳改造類項目2021/4/2121 核風電GN001(碳中和債)償還即將到期的綠色中期票據(jù)2021/4/2221 順豐G1綠色建筑+補充公司營運資金2021/4/2221 南京地鐵GN001(碳中和債)償還集團有息債務2021/4/2521 紫金礦業(yè)GN001(碳中和債)光伏發(fā)電綠色低碳產(chǎn)業(yè)項目2021/4/2621 會展 01中芬項目建設+補充流動資金。2021/4/28GC 國鐵 01綠色產(chǎn)業(yè)領域

20、的項目2021/4/29GC 紹軌 01償還綠色項目借款+補充流動資金+綠色項目建設2021/4/3021 中節(jié)能GN001償還投向清潔能源(風電,污水源熱泵)綠色項目債券2021/5/721 重慶軌交GN003(碳中和債)償還.軌道交通線路項目建設貸款2021/5/721 中廣核租GN001(碳中和債)償還前期用于風電項目融資租賃的金融機構借款2021/5/721 三峽新能 MTN002(碳中和債)償還風力發(fā)電項目前期借款2021/5/10GC 福電 01償還具有減碳節(jié)碳效應的綠色項目有息債務+補充流動資金2021/5/1121 新天綠色SCP001(碳中和債)償還綠色項目貸款2021/5/

21、14GC 太旅 01碳中和項目建設、償還與項目相關的貸款和補充流動資金或償還其他借款資料來源：Wind，此外，價格方面，碳中和債的發(fā)行利差偏窄，票面較二級估值普遍要低，但是發(fā)行后基本回到此前的市場估值狀態(tài)。表 2：部分碳中和債券發(fā)行利差及估值信息內中債估值中債估值2021-02-0721 四川機場GN001AAA3.603.8121.303.8019.662021-02-0721 南電GN001AAA3.453.5914.473.6116.212021-02-0721 三峽GN001AAA3.453.5914.473.5813.042021-02-25GC 國能 01AAA3.453.6216

22、.963.5914.072021-02-26GC 天成 01AAA4.054.03(2.46)4.115.882021-03-01GC 京投 01AAA3.503.6514.723.6818.292021-03-0921 蘇高新GN001AAA3.603.8222.193.8423.802021-03-3021 華能集GN001AAA3.253.315.613.348.912021-04-0821 華發(fā)集團GN001(碳中和債)AAA4.174.6952.274.5436.632021-04-2221 南京地鐵GN001(碳中和債)AAA3.483.512.853.45(2.94)2021-0

23、4-2521 紫金礦業(yè)GN001(碳中和債)AAA3.713.754.233.720.752021-05-0721 三峽新能 MTN002(碳中和債)AAA3.453.42(2.71)3.461.42發(fā)行起始日證券簡稱主體評級票面利率上市后一周偏差 1可比債券偏差 2資料來源：Wind，注：偏差 1=上市后一周內中債估值-票面利率 ；偏差 2=發(fā)行日前一交易日可比債券中債估值-票面利率 二、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券為進一步落實碳達峰、碳中和重大決策部署，加大金融對傳統(tǒng)行業(yè)低碳轉型的支持力度，滿足傳統(tǒng)行業(yè)轉型或新能源等其他行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金需求，2021 年 4 月 28 日，交 易商協(xié)會又推出了可

24、持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。具體來說，可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的債務融資工具。掛鉤目標包括：（1）關鍵績效指標（KPI），對發(fā)行人運營有核心作用的可持續(xù)發(fā)展業(yè)績指標；（2）可持續(xù)發(fā)展績效目標（SPT），是對關鍵績效指標的量化評估目標，并需明確達成時限。截至目前，已有 8 只可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行，均為電力或是鋼鐵等行業(yè) AAA 主體發(fā)行的 3 年期或是 5 年期中期票據(jù)，除 21 紅獅 MTN002(可持續(xù)掛鉤)的發(fā)行主體為民企外，其他可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的發(fā)行主體均為地方國企或央企。表 3：已發(fā)行的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券明細發(fā)行起始日證券簡稱發(fā)行額期限發(fā)行利主體評發(fā)行人企

25、業(yè)性質申萬行業(yè)（億）(年)率級21 國電GN002(可持2021-05-0610.00續(xù)掛鉤)3.003.40國電電力發(fā)展股AAA央企公用事業(yè)份有限公司21 長電 MTN002(可持2021-05-0610.00續(xù)掛鉤)3.003.40中國長江電力股AAA央企公用事業(yè)份有限公司2021-05-0621 紅獅 MTN002(可持 3.003.004.38AAA紅獅控股集團有民企建筑材料續(xù)掛鉤)限公司2021-05-0621 華能集 MTN001(可持續(xù)掛鉤)15.003.003.38AAA中國華能集團有限公司央企公用事業(yè)2021-05-062021-05-0621 柳鋼集團MTN001(可持續(xù)掛

26、鉤) 21 大唐發(fā)電 MTN001(可持續(xù)掛鉤)21 陜煤化 MTN003(可5.003.004.10AAA20.003.003.09AAA廣西柳州鋼鐵集團有限公司大唐國際發(fā)電股份有限公司陜西煤業(yè)化工集地方國企鋼鐵央企公用事業(yè)2021-05-0610.005.004.48AAA公用事業(yè)央企華電福新能源有限公司AAA3.403.006.0021 福新能源GN002(可持續(xù)掛鉤)2021-05-12持續(xù)掛鉤)團有限責任公司地方國企采掘資料來源：Wind，鄉(xiāng)村振興票據(jù)2020 年 10 月 29 日通過的中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標的建議對新發(fā)展階段優(yōu)先發(fā)展農(nóng)

27、業(yè)農(nóng)村、全面推進鄉(xiāng)村振興作出了總體部署；2021 年中央一號文件中共中央國務院關于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見中再次指出：把全面推進鄉(xiāng)村振興作為實現(xiàn)中華民族偉大復興的一項重大任務。為進一步落實 2021 年中央一號文件要求，3 月交易商協(xié)會研究利用債務融資工具專項產(chǎn)品支持鄉(xiāng)村振興，推出鄉(xiāng)村振興票據(jù)。截至目前，已有 45 只鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計 350 億元，其中 44 只貼標“鄉(xiāng)村振興”。從已發(fā)行的鄉(xiāng)村振興票據(jù)來看，具有如下幾個特點：1、發(fā)行人涵蓋央企、地方國企、民營企業(yè)等各類主體，但以地方國企和央企居多。從鄉(xiāng) 村振興票據(jù)發(fā)行主體屬性分布來看，央企、地方國企和民企分別發(fā)行

28、 127、179、44 億元，占比分別為 51 、36 、13 。2、發(fā)行主體信用資質亦較好，AAA 占多數(shù)。從鄉(xiāng)村振興票據(jù)的發(fā)行主體評級來看，AAA、AA+及 AA 主體發(fā)行規(guī)模分別為 283、33.5、33.7 億元，占比分別為 81 、9 、10 。3、在券種上以中票和超短融為主。從已發(fā)行的 350 億元的鄉(xiāng)村振興票據(jù)類型來看，中票發(fā)行規(guī)模最高，共計 202 億元，占比 58 ；超短融其次，共 110 億元，占比 31 ；其他信用債類型主要包括短融和定向工具，分別占 7 和 4 。4、廣東、北京、江蘇等省市發(fā)行較多，部分省份集中在城投平臺。從鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體所在省份的分布情況來看，廣

29、東省鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行規(guī)模最高，為 92 億元，北京、江蘇次之，分別為 58 億元、42 億元。此外，湖南、江西、甘肅、廣西、湖北、浙江、河南僅發(fā)行過 1-2 只鄉(xiāng)村振興票據(jù)，且發(fā)行主體為省內城投平臺（絕大多數(shù)為省級平臺）。5、發(fā)行年限偏中短期且發(fā)行利率較低。從鄉(xiāng)村振興票據(jù)的發(fā)行期限分布來看，0-1 年期以及 1-3 年期鄉(xiāng)村振興票據(jù)占比分別為 38 、48 ，可見鄉(xiāng)村振興票據(jù)整體也是以中短期限為主。從發(fā)行利率來看，鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行利率總體在 2-4 ，處于較低的水平。圖 7：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體屬性分布圖 8：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體評級分布AA, 34, 10%AA+, 34, 9%AAA, 2

30、83, 81%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 9：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券類型分布圖 10：鄉(xiāng)村振興票據(jù)發(fā)行主體省份分布及城投債占比超短期融資債券, 110 , 31%億元10080發(fā)行規(guī)模城投債占比(右)只100%80%6060%一般中期票據(jù),202 , 58%定向工具, 15 ,4%一般短期融資券, 23 , 7%40200廣 北 江 山 四 內 安 湖 江 甘 廣 福 湖 浙 重 云 河 陜東 京 蘇 東 川 蒙 徽 南 西 肅 西 建 北 江 慶 南 南 西古40%20%0%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 11：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券發(fā)行期限分布圖 12：鄉(xiāng)村振興票據(jù)券發(fā)行利率分

31、布3-5年, 49 , 14%8.00發(fā)行利率0-1年, 133 , 38%6.004.002.001-3年, 168 , 48%0.002021-032021-032021-042021-052021-05資料來源：Wind，資料來源：Wind，從募集資金用途來看，已發(fā)行的鄉(xiāng)村振興票據(jù)募集資金主要流向糧食收儲保障、農(nóng)村智慧能源設施、農(nóng)村公路項目建設、企業(yè)向農(nóng)戶采購原材料、農(nóng)產(chǎn)品基地運營、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物流產(chǎn)業(yè)園建設、農(nóng)村污水管網(wǎng)和美麗鄉(xiāng)村建設、鞏固脫貧攻堅成果等多個領域。此外，還有部分鄉(xiāng)村振興票據(jù)有機結合了其他主題類信用債，如唯一未貼標的鄉(xiāng)村振興票據(jù)“21 中節(jié)能 GN001”（全稱中國節(jié)能環(huán)保集

32、團有限公司 2021 年度第一期綠色中期票據(jù)(碳中和債/鄉(xiāng)村振興)）靈活搭配了綠色債券、碳中和債券，用于償還投向清潔能源（風電,污水源熱泵）綠色項目債券。表 4：已發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)及其募集資金用途發(fā)行起始日證券簡稱募集資金用途2021-03-1621 渝醫(yī)藥SCP004(鄉(xiāng)村振興)償還借款 2021-03-1721 希望六和 MTN001(鄉(xiāng)村振興)用于鄉(xiāng)村振興領域（向農(nóng)戶采購玉米，大豆等飼料生產(chǎn)原材料）+償還借款 2021-03-1821 中糧 MTN001(鄉(xiāng)村振興)2021-03-1821 成都益民 MTN001(鄉(xiāng)村振興)償還存量貸款+鄉(xiāng)村振興領域（償還存量收儲貸款）補充營運資金+大宗

33、糧源基地項目的土地流轉支出以及購置化肥和種子，種植勞務費用等日常經(jīng)營支出+償還現(xiàn)有債務2021-03-1821 魯高速 MTN002(鄉(xiāng)村振興)用于鄉(xiāng)村振興領域+償還借款2021-03-1921 首農(nóng)食品SCP001(鄉(xiāng)村振興)置換有息借款+補充鄉(xiāng)村振興有關的國內生豬采購流動資金需求2021-03-1921 順鑫SCP002(鄉(xiāng)村振興)置換銀行借款+補充與鄉(xiāng)村振興相關的流動資金2021-03-2321 中電投 MTN001(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興用途占比 31.982021-03-2421 西北勘測SCP001(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興用途占比為 33.332021-03-3021 贛水投SCP003(

34、鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興用途占比為 502021-04-0621 越秀集團SCP003(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域（向農(nóng)戶采購玉米,豆粕等飼料）2021-04-0121 水發(fā)集團SCP002(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興用途占比為 302021-04-0821 南電 MTN002(鄉(xiāng)村振興)用于鄉(xiāng)村振興領域+補充流動資金2021-04-0921 粵墾投資SCP001(鄉(xiāng)村振興)償還到期債務融資券工具及補充與鄉(xiāng)村振興相關的流動資金2021-04-1221 蘇交通 MTN001(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域+償還到期有息負債2021-04-1521 潤城資產(chǎn) PPN002(鄉(xiāng)村振興)-2021-04-1521 海大SCP0

35、01(鄉(xiāng)村振興)采購小麥等飼料生產(chǎn)原材料2021-04-1921 湘高速 MTN002(鄉(xiāng)村振興)償還公司有息債務2021-04-1921 龍海國資 MTN001(專項鄉(xiāng)村振興)保障房項目建設2021-04-1921 蘇州高新 MTN003(鄉(xiāng)村振興)“蘇高新集團農(nóng)業(yè)物流產(chǎn)業(yè)園(銅仁萬山)項目”和“銅仁蘇州大廈”建設2021-04-1921 甘交建CP001(鄉(xiāng)村振興)補充營運資金+償還鄉(xiāng)村振興領域的有息債務2021-04-1921 桂交投SCP004(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域償還有息債務+補充營運資金2021-04-2021 合肥華泰 MTN001(鄉(xiāng)村振興)償還存量債務+補充營運資金2021

36、-04-2021 臨沂城投 MTN001(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域+償還有息負債2021-04-2021 中原高速 MTN001(鄉(xiāng)村振興)償還流動資金貸款+鄉(xiāng)村振興領域高速公路建設項目固定資產(chǎn)貸款2021-04-2021 福如東海 PPN002(鄉(xiāng)村振興)-2021-04-2121 嘉興濱海GN002(鄉(xiāng)村振興)雨污分流綠色改造項目、農(nóng)戶污水零直排工程建設.2021-04-2121 魯商SCP006(鄉(xiāng)村振興)償還鄉(xiāng)村振興相關領域有息債務（為企業(yè)采購面，油等農(nóng)資產(chǎn)品）2021-04-2221 中交建 MTN001(鄉(xiāng)村振興)建設“德江(合興)至余慶高速公路”項目+補充營運資金2021-04-2

37、221 湖北文旅CP001(鄉(xiāng)村振興)償還債務+鄉(xiāng)村振興相關用途2021-04-2321 桐廬國運 PPN001(鄉(xiāng)村振興)-2021-04-2621 浦口交通CP001(鄉(xiāng)村振興)償還有息債務2021-04-2721 華僑城 MTN002B(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域占 302021-04-2721 華僑城 MTN002A(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興領域占 30 .2021-04-2721 南京農(nóng)副 PPN001(鄉(xiāng)村振興)-2021-04-2721 潤城資產(chǎn) PPN005(鄉(xiāng)村振興)-2021-04-2721 皖交控SCP001(鄉(xiāng)村振興)償還金融機構借款2021-04-2821 福州新發(fā) MTN00

38、2(鄉(xiāng)村振興)償還用于保障房項目建設的有息負債2021-04-2821 靖江城投SCP003(鄉(xiāng)村振興)償還有息債務2021-04-2921 伊利實業(yè)SCP021(鄉(xiāng)村振興)補充營運資金（向牧場支付原料奶款等）2021-04-2921 渝醫(yī)藥SCP006(鄉(xiāng)村振興)償還銀行借款，用于鄉(xiāng)村振興用途的占比為 302021-04-3021 中節(jié)能 GN001償還投向清潔能源(風電,污水源熱泵)綠色項目債券2021-04-3021 興化城投SCP003(鄉(xiāng)村振興)鄉(xiāng)村振興用途（糧食儲備貸款）+其歸還“美麗鄉(xiāng)村建設”項目貸款2021-05-0621 夏商SCP006(鄉(xiāng)村振興)置換金融機構借款+補充鄉(xiāng)村

39、振興有關的國內生豬采購流動資金需求2021-05-1821 華能水電GN001(鄉(xiāng)村振興)節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等綠色項目資料來源：Wind，疫情防控債2020 年 1 月底以來，各部委相繼出文鼓勵發(fā)行疫情防控債，即募集資金主要用于疫情防控或基礎資產(chǎn)涉及疫情防控用途，以及疫情較重地區(qū)企業(yè)或受疫情影響較大的企業(yè)用于償還疫情防控期間到期債券。表 5：2020 年 2 月前后多文件出臺鼓勵發(fā)行疫情防控債時間會議/文件具體內容2020.01.282020.01.312020.02.012020.02.022020.02.052020.02.082020.02.102020.02.11關

40、于加強銀行間市場自律服務，做好疫情防控工作的通知關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知關于全力支持上市公司等市場主體堅決打贏防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情狙擊戰(zhàn)的通知關于全力支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情相關監(jiān)管業(yè)務安排的通知關于進一步做好債務融資工具市場服務一起區(qū)內共防控工作的通知關于疫情防控期間債券業(yè)務安排有關事項的通知關于疫情防控期間做好企業(yè)債券工作的通知疫情防控期間深市固定收益審核及發(fā)行業(yè)務相關問題解答對注冊地在湖北省等疫情嚴重地區(qū)的企業(yè)，以及債務融資工具資金用于疫情防控相關領域的，交易商協(xié)會將建立注冊發(fā)行服務綠色通道。對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機

41、構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司類信用債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”建立發(fā)行審核綠色通道，優(yōu)化工作流程，實行“專人對接，專項審核”對注冊地在湖北等疫情嚴重?。▍^(qū)、市）的企業(yè)及債券募集資金用于疫情防控相關領域的，建立發(fā)行服務綠色通道。積極支持受疫情影響較重企業(yè)及參與疫情防控企業(yè)債務融資工具注冊發(fā)行對受疫情影響較重地區(qū)和行業(yè)企業(yè)，債券募集資金用于疫情防控相關領域或用于償還疫情防控期間到期公司債券的，建立發(fā)行服務綠色通道，即報即審、特事特辦，講話審核流程，優(yōu)先安排審核會議，提高服務效率。支持企業(yè)債券募集資金用于疫情防控相關醫(yī)療服務、科研攻關、醫(yī)藥產(chǎn)品制造以及疫情防控基礎設施建設等項目，在償債

42、保障措施完善的情況下，可適當放寬該類項目收益覆蓋要求。允許企業(yè)債券募集資金用于償還或置換前期因疫情防控工作產(chǎn)生的項目貸款對于募集資金主要用于疫情防控或基礎資產(chǎn)涉及疫情防控用途，以及疫情較重地區(qū)企業(yè)或受疫情影響較大的企業(yè)發(fā)行的固定收益產(chǎn)品，建立審核及發(fā)行“綠色通道”并暫緩計算相關業(yè)務時限，設立業(yè)務咨詢專項服務通道，采取非現(xiàn)場業(yè)務辦理等措施，全力加大金融支持力度，切實做好疫情防控工作。資料來源：Wind，截至目前，已有 436 只疫情防控類債券發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計 3440 億元，其中 282 只貼標“疫情防控”，目前存量 1869.10 億元。從發(fā)行時間來看，2020 年 2 月、3 月是疫情防控

43、債的發(fā)行高峰，分別發(fā)行了 1321.80、1155.60 億元，此后月份發(fā)行規(guī)模逐漸下降； 2021 年 4 月起暫無疫情防控債發(fā)行。從已發(fā)行的疫情防控債來看，具有如下幾個特點：1、發(fā)行主體以地方國企和央企為主，民企亦占有一定比例。從疫情防控債發(fā)行主體屬性分布來看，央企、地方國企和民企分別發(fā)行 905.2、1904.75、630.25 億元，占比分別為26 、56 、18 ，疫情防控債的發(fā)行主體以國企為主，但民企占比亦不低。2、債券類型多樣，中高評級占比高。已發(fā)行的疫情防控債中，超短、私募債、公司債、中票、定向工具、短融、企業(yè)債占比分別為 38 、16 、15 、15 、8、4、4，類型較為多

44、樣。其中發(fā)行主體為 AAA、AA+的分別占 60 、29 ，可見疫情防控債仍以中高評級主體為主。3、城投以及受疫情影響較大行業(yè)和地區(qū)發(fā)行規(guī)模較高。從疫情防控債發(fā)行主體行業(yè)分布來看，城投發(fā)行最多，接近總量的一半，其余發(fā)行規(guī)模較高的行業(yè)有交通運輸、建筑裝飾、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物，這些均是受疫情影響較大或是支持疫情防控較多的行業(yè)。從發(fā)行主體地區(qū)分布來看，北京、湖北、廣東的發(fā)行規(guī)模較高，這些都是受疫情影響較大的省份。4、發(fā)行期限以中短期限為主，中長期限亦占有一定比重；部分發(fā)行利率較高。從疫情防控債的發(fā)行期限分布來看，0-1 年期以及 1-3 年期疫情防控債占比分別為 46 、26 ，可見疫情防控債整體也

45、是以中短期限為主；但 3-5 年期及 5 年期以上占比亦有 23 、5，可見中高期限疫情防控債亦占有一定比重。從發(fā)行利率來看，部分疫情防控債的發(fā)行利率較高，在 5或 6以上。圖 13：疫情防控債月度發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計圖 14：疫情防控債發(fā)行主體屬性分布 億元發(fā)行規(guī)模 發(fā)行只數(shù)（右）只數(shù)民營企業(yè),1400120010008006004002000180160140120100806040202021/032021/022021/012020/122020/112020/102020/092020/082020/072020/062020/052020/042020/032020/020中央國有企業(yè),9

46、05.20 , 26%630.25 , 18%地方國有企業(yè), 1904.75 , 56%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 15：疫情防控債券類型分布圖 16：疫情防控債發(fā)行主體評級分布一般短期融資券, 154 , 4%定向工具,273 , 8%一般企業(yè)債, 121 , 4%AA, 383.75 , AA-, 14.95 , 0%11%一般中期票據(jù),505 , 15%一般公司債, 520 , 15%超短期融資債券, 1312 , 38%私募債, 557 ,16%AA+, 976.20 ,29%AAA, 2041.10 ,60%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 17：疫情防控債

47、發(fā)行主體行業(yè)分布圖 18 疫情防控債發(fā)行主體省份分布億元1400120010008006004002000發(fā)行規(guī)模億元600500400300200100發(fā)行規(guī)模城 交 建 公 醫(yī) 綜 鋼 化 電 非 房 傳 紡 有 建 計投 通 筑 用 藥 合 鐵 工 子 銀 地 媒 織 色 筑 算0北 湖 廣 浙 江 福 四 湖 江 云 廣 甘 遼 黑 寧 海 吉運 裝 事 生輸 飾 業(yè) 物金 產(chǎn)服 金 材 機融裝 屬 料京 北 東 江 蘇 建 川 南 西 南 西 肅 寧 龍 夏 南 林江資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 19：疫情防控債發(fā)行期限分布圖 20：疫情防控債發(fā)行利率分布超過5年, 1

48、68 , 5%9.00發(fā)行利率3-5年, 805 , 23%0-1年, 1571 , 46%6.003.001-3年, 896 , 26%0.002019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 資料來源：Wind，資料來源：Wind，其他新推出的主題類信用債 一、高成長債十四五規(guī)劃專篇闡述“堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展 全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢”，提出要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。為積極落實十四五規(guī)劃相關精神，交易商協(xié)會推出創(chuàng)新債券品種高成長債。協(xié)會提到，符合國家企業(yè)技術中心、高新技術企業(yè)、技術創(chuàng)

49、新示范企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍以及專精特新“小巨人”等認定的企業(yè)，均可以在高成長型企業(yè)債務融資工具項下發(fā)行“科技創(chuàng)新”主題債券，用以支持具備科技創(chuàng)新能力、擁有核心技術、市場競爭優(yōu)勢突出、具有良好發(fā)展前景的創(chuàng)新型企業(yè)。截止目前，已有 11 只高成長債券發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模 96.5 億元。從已發(fā)行的高成長債券信息來看，具有以下幾個特征：1、發(fā)行主體均為醫(yī)藥生物、家電等行業(yè)的民營實體企業(yè)，暫無央企及地方國企為發(fā)行主體的高成長債；2、債券類型以短融和超短融為主，期限在 1 年以內，不過 4 月底、五月初期間亦有 2 只中票發(fā)行。3、發(fā)行主體評級均為中高評級（AAA 或是 AA+）4、募集資金用途主要為償還

50、有息債務，僅 21 美的 SCP001(高成長債)、21 以嶺藥業(yè)SCP001(高成長債)2 只高成長債募集資金用途涉及“高成長”概念。表 6：已發(fā)行的高成長債明細額(億)(年)利率評級2021-03-1621 科倫SCP002(高成長債) 5.000.494.49AA+四川科倫藥業(yè)股份有限公司醫(yī)藥生物2021-03-2321 新希望CP002(高成長債)10.001.003.95AAA新希望集團有限公司食品飲料2021-03-2621 天士力CP001(高成長債)3.501.006.20AA+天士力控股集團有限公司醫(yī)藥生物2021-03-2921 美的SCP001(高成長債) 30.000.

51、492.72AAA美的集團股份有限公司家用電器2021-04-1421 亨通SCP001(高成長債) 5.000.745.60AA+亨通集團有限公司通信2021-04-1621 科倫SCP003(高成長債) 8.000.494.27AA+四川科倫藥業(yè)股份有限公司醫(yī)藥生物2021-04-1921 福耀玻璃 SCP001(高成長債) 3.000.252.68AAA福耀玻璃工業(yè)集團股份有限公司汽車2021-04-2621 正泰SCP002(高成長債) 2.000.253.40AA+正泰集團股份有限公司電氣設備2021-04-2821 恒逸 MTN001(高成長債) 5.002.006.95AA+浙江

52、恒逸集團有限公司化工2021-05-1021TCL 集 MTN001( 高成長20.00債)3.004.15AAATCL 科技集團股份有限公司電子2021-05-1421 以嶺藥業(yè) SCP001(高成長債) 5.000.083.25AA+石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司醫(yī)藥生物發(fā)行起始日證券簡稱發(fā)行期限發(fā)行主體發(fā)行人申萬行業(yè)資料來源：Wind，表 7：已發(fā)行的高成長債募集資金用途證券簡稱募集資金用途21 科倫SCP002(高成長債)償還有息債務及補充流動資金21 新希望CP002(高成長債)償還有息負債21 天士力CP001(高成長債)償還到期的中期票據(jù)及金融機構借款21 美的SCP001(高成長債

53、)補充智能家居、機電、暖通與樓宇、數(shù)字化創(chuàng)新和機器人及自動化系統(tǒng)板塊營運資金21 亨通SCP001(高成長債)償還發(fā)行人到期的金融機構借款21 科倫SCP003(高成長債)償還有息負債21 福耀玻璃SCP001(高成長債)補充汽車玻璃和浮法玻璃相關板塊營運資金需求21 正泰SCP002(高成長債)歸還一年內到期的有息借款21 恒逸 MTN001(高成長債)償還近期到期的債券融資工具本息21TCL 集 MTN001(高成長債)補充流動資金，償還存量融資21 以嶺藥業(yè)SCP001(高成長債)購買創(chuàng)新型專利中成藥原材料、研發(fā)費用支出資料來源：Wind， 二、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債2020 年

54、5 月，國家發(fā)展改革委印發(fā)了關于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項工作的通 知。通知提出， 對符合條件的縣城智慧化改造、產(chǎn)業(yè)平臺配套設施建設等領域項目， 可通過新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券予以融資支持。作為通知的配套措施，2020 年8 月國家發(fā)展改革委印發(fā)了縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券發(fā)行指引。根據(jù)指引， 縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券由市場化運營的公司法人主體發(fā)行，募 集資金用于符合通知、市場化自主經(jīng)營、具有穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營性現(xiàn)金流的單體項目或綜 合性項目。適用范圍為縣城及縣級市城區(qū)內的，兼顧鎮(zhèn)區(qū)常住人口 10 萬以上的非縣級政府駐地特大鎮(zhèn)、2015 年以來“縣改區(qū)”“市改區(qū)”形成的地級及以上城市

55、市轄區(qū)的項目。主要支持以下領域：（一）縣城產(chǎn)業(yè)平臺公共配套設施。支持區(qū)位布局合理、要素集聚度高的產(chǎn)業(yè)平臺（主要是中國開發(fā)區(qū)審核公告目錄內的產(chǎn)業(yè)園區(qū)、各省份特色小鎮(zhèn)創(chuàng)建名單內的特色小鎮(zhèn)）公共配套設施建設項目，包括但不限于建設智能標準生產(chǎn)設施、技術研發(fā)轉化設施、檢驗檢測認證設施、職業(yè)技能培訓設施、倉儲集散回收設施和文化旅游體育設施等。支持產(chǎn)業(yè)轉型升級示范區(qū)內重點園區(qū)、縣城產(chǎn)業(yè)轉型升級示范園區(qū)公共配套設施建設項目。（二）縣城新型基礎設施。支持新一代信息基礎設施建設項目，包括建設 5G 網(wǎng)絡、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)和骨干網(wǎng)擴容等。支持市政公用設施數(shù)字化改造項目，包括改造交通、公安和水電氣熱等領域終端系統(tǒng)等。支

56、持大數(shù)據(jù)設施建設項目，包括建設集約化數(shù)據(jù)中心、供應鏈數(shù)字化平臺和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化平臺等。支持網(wǎng)絡安全防護體系建設項目。（三）縣城其他基礎設施。支持環(huán)境衛(wèi)生設施建設項目，包括建設垃圾無害化資源化處理設施和污水集中處理設施等。支持市政公用設施建設項目，包括改造建設公共停車場和公路客運站等交通設施、水氣熱等管網(wǎng)設施。支持商貿流通設施建設項目，包括改造建設配送投遞設施、冷鏈物流設施和農(nóng)貿市場等。支持有一定收益的老舊小區(qū)改造項目。支持新型文旅商業(yè)消費聚集區(qū)公共配套設施建設項目。截至目前，僅 2 只縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債發(fā)行，發(fā)行主體為浙江省及山東省的縣級市，募集資金主要投向縣城產(chǎn)業(yè)平臺公共配套設施及縣城

57、新型基礎設施領域。表 8：已發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債明細發(fā)行起始日證券簡稱發(fā)行額(億)期限(年)發(fā)行利率主體評級發(fā)行人2021-03-3121 龍港債 0110.007.004.90AA龍港市國有資本運營有限公司2021-04-3021 鄆城專項債8.007.005.50AA鄆城縣水滸城市建設置業(yè)有限公司資料來源：Wind，總結主題類信用債的發(fā)行主要集中在 2016 年之后，包括但不限于綠色債、雙創(chuàng)債、扶貧債、紓困債、一帶一路債、疫情防控債以及 2021 年新出現(xiàn)的碳中和債、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等。結合各主題類信用債推出時間及當前余額，我們著重關注碳中和債、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、鄉(xiāng)村振興票據(jù)、疫

58、情防控債、高成長債、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債等主題類信用 債，并從推出時間（背景）、發(fā)行主體、募資用途、發(fā)行情況等多方面對其進行一些梳理。總結來看，主題類信用債的發(fā)行主要有以下幾個特征：1、從推出背景來看可分為兩類，一類是為響應國家重大戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃而推出的，比如碳中和債、鄉(xiāng)村振興債等；一類是為了應對突發(fā)事件而推出的，比如疫情防控債。2、從目前已發(fā)行的債券特征來看： （1）上市地點上，部分僅在銀行間上市，如可持續(xù)發(fā)展掛鉤債、鄉(xiāng)村振興票據(jù)、高成長 債、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債，部分也在交易所上市，如碳中和債、疫情防控債； （2）發(fā)行主體以央企和地方國企為主（高成長債除外，均為民企），主體

59、評級以 AAA、 AA+等中高評級為主，整體信用資質較好（縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債除外，均為 AA 主體）； （3）發(fā)行期限以 3 年期內的中短期限為主； （4）發(fā)行利率整體偏低，部分較高（多存在于疫情防控債和高成長債中）； （5）募集資金投向相關主題領域，但投入比例不一，部分用來償還有息債務和補充流動 性?；谕顿Y角度而言，主題類信用債的“吸引力”主要在于政策：如證監(jiān)會 2017 年關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見中提到要“鼓勵證券公司、基金管理公司、私募基金管理機構、商業(yè)銀行、保險公司等市場主體及其管理的產(chǎn)品投資綠色公司債券” （碳中和債即是綠色債券的子品種）；2018 年證券業(yè)協(xié)會綠色

60、投資指引（試行）對基金管理人進行綠色投資提出具體的監(jiān)督措施。表 9：我國對證券公司、基金公司綠色投資的相關要求時間文件相關內容2017.03.022018.11.10中國證監(jiān)會關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見中國證券業(yè)協(xié)會綠色投資指引（試行）基金管理人綠色積極培育綠色投資文化，鼓勵證券公司、基金管理公司、私募基金管理機構、商業(yè)銀行、保險公司等市場主體及其管理的產(chǎn)品投資綠色公司債券。加快培育綠色公司債券專業(yè)投資人，積極引入境外綠色公司債券專業(yè)投資者。鼓勵各類市場投資主體加強合作，探索建立綠色投資者聯(lián)盟，共同倡導和落實社會責任?；鸸芾砣藨磕觊_展一次綠色投資情況自評估，報告內容包括但不限于公司綠色