當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式下的資產(chǎn)配置

1、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形式下的資產(chǎn)配置引言1411ic-勺8何90199219941996199820002002200420062008201020122014GDP:同比GDPi曽速-Ki自2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)陷入低增長甚至負(fù)增長狀態(tài)，在此背景下中國GDP增長速度開始從高點14.20%急速下行至6.9%，一改以往高增長狀態(tài)經(jīng)過多年研究得出中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，同時相關(guān)學(xué)者預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入L行非U型。那么在此背景下如何進(jìn)行資產(chǎn)配置將關(guān)系到個人以及家庭資產(chǎn)的保值增值問題，本文將從多角度分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下的資產(chǎn)配置問題，并給出合理建議。經(jīng)濟(jì)周期理論經(jīng)濟(jì)周期（Businesscyc

2、le）:也稱商業(yè)周期、商業(yè)循環(huán)、景氣循環(huán)，它是指經(jīng)濟(jì)運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動。兩階段法經(jīng)濟(jì)波動以經(jīng)濟(jì)中的許多成分普遍而同期地擴(kuò)張和收縮為特征，持續(xù)時間通常為2到10年。現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生在實際GDP相對于潛在GDP上升（擴(kuò)張）或下降（收縮或衰退）的時候。每一個經(jīng)濟(jì)周期都可以分為上升和下降兩個階段。上升階段也稱為繁榮，最高點稱為頂峰。然而，頂峰也是經(jīng)濟(jì)由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點，此后經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入下降階段，即衰退。衰退嚴(yán)重則經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，衰退的最低點稱為谷底。當(dāng)然，谷底也是經(jīng)濟(jì)由衰轉(zhuǎn)盛的一個轉(zhuǎn)折點，此后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上升階段。經(jīng)

3、濟(jì)從一個頂峰到另一個頂峰，或者從一個谷底到另一個谷底，就是一次完整的經(jīng)濟(jì)周期?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的定義，建立在經(jīng)濟(jì)增長率變化的基礎(chǔ)上，指的是增長率上升和下降的交替過程。擴(kuò)張階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日益活躍的季節(jié)。這時，市場需求旺盛，訂貨飽滿，商品暢銷，生產(chǎn)趨升，資金周轉(zhuǎn)靈便。企業(yè)的供、產(chǎn)、銷和人、財、物都比較好安排。企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。收縮階段，是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場環(huán)境日趨緊縮的季節(jié)。這時，市場需求疲軟，訂貨不足，商品滯銷，生產(chǎn)下降，資金周轉(zhuǎn)不暢。企業(yè)在供、產(chǎn)、銷和人、財、物方面都會遇到很多困難。企業(yè)處于較惡劣的外部環(huán)境中。經(jīng)濟(jì)的衰退既有破壞作用，又有“自動調(diào)節(jié)”作用。

4、在經(jīng)濟(jì)衰退中，一些企業(yè)破產(chǎn)，退出商海；一些企業(yè)虧損，陷入困境，尋求新的出路；一些企業(yè)頂住惡劣的氣候，在逆境中站穩(wěn)了腳跟，并求得新的生存和發(fā)展。這就是市場經(jīng)濟(jì)下“優(yōu)勝劣汰”的企業(yè)生存法則。四階段法經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)在一般主流劃分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，這四個階段循環(huán)一次，即為一個經(jīng)濟(jì)周期。美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森對經(jīng)濟(jì)周期曾經(jīng)做了這樣的描述：“在繁榮之后，可能會出現(xiàn)恐慌和暴跌，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張因此讓位于衰退，國民收入、就業(yè)和生產(chǎn)下降，價格和利潤下降，工人失業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)最終到達(dá)最低點以后，復(fù)蘇階段開始出現(xiàn)，復(fù)蘇即可以是緩慢的，也可以是快速的，新的繁榮階段表現(xiàn)為長期持續(xù)旺盛的需求，充足的就業(yè)機(jī)會以及增長的國

5、民收入。簡單來說，這就是所謂的經(jīng)濟(jì)周期。”從薩繆爾森的描述中可以看出，經(jīng)濟(jì)周期從宏觀上就是表現(xiàn)為國民收入及經(jīng)濟(jì)活動的周期性波動。繁榮階段，該階段因為投資需求和消費需求的不斷擴(kuò)張，而且超過了產(chǎn)出的增長，所以刺激產(chǎn)品的價格就會迅速上漲到較高水平。這個階段就業(yè)率比較高。對于企業(yè)而言，它們的生產(chǎn)能力的增長速度開始減速，逐漸面臨產(chǎn)能約束，而且通貨膨脹的威脅也開始顯現(xiàn)。上述四個階段就是整個經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)過程。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)周期是不會受到任何外力的干擾而產(chǎn)生轉(zhuǎn)移的，它永遠(yuǎn)都會依照自己的規(guī)律循環(huán)往復(fù)。衰退階段該階段開始于經(jīng)濟(jì)周期的高峰之后，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運行到高峰期后，必然會逐漸走向衰落。這個時候市場需求開始

6、不斷萎縮，于是便造成供過于求，企業(yè)的盈利能力較弱，利潤率不斷下降，連同大宗商品在內(nèi)的整體物價水平開始不斷下跌，造成企業(yè)的產(chǎn)品流通率低，大量產(chǎn)品積壓，從而讓經(jīng)濟(jì)增長速度減緩甚至停滯。蕭條階段，該階段供給和需求都處于較低的水平，特別是經(jīng)濟(jì)前景還比較迷茫，使得社會需求不足，資產(chǎn)縮水，失業(yè)率處于較高的水平。通常在這種情況下，政府的宏觀調(diào)控就會逐漸出現(xiàn)一定的效果，漸漸地減少社會恐慌情緒，從而讓人們對未來的信心逐漸恢復(fù)，于是整個社會經(jīng)濟(jì)便在探底后開始出現(xiàn)回升的跡象。復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)蕭條，所以政府便通過一系列的調(diào)控手段來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這個時候調(diào)控手段的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，需求開始釋放，生產(chǎn)逐漸活躍

7、，價格水平趨穩(wěn)并進(jìn)入上升區(qū)間。同時GDP的增長率可能由負(fù)轉(zhuǎn)正，由慢變快，并且逐漸提高。由于此時企業(yè)閑置的生產(chǎn)能力還沒有完全釋放，周期性的擴(kuò)張也變得強(qiáng)勁，所以在這個階段，企業(yè)的利潤也開始大幅增長。我國經(jīng)濟(jì)處于何種周期？25-0-10os-i/09-1210-1211-1212-1213-1214-1215-12匚PI：當(dāng)問同比ZDlk増加苣:土冃同出ppi：全卻工ilk品:凸月同卜匚一城登記失業(yè)率自08年金融危機(jī)以來，我國GDP增速下降，CPI下滑，工業(yè)增加值下滑，工業(yè)出產(chǎn)價格同步下滑，明顯我國處于經(jīng)濟(jì)下滑階段。用兩階段發(fā)分析，我國經(jīng)濟(jì)處于收縮階段，該階段需求下降、盈利降低；用四階段法分析我國處

8、于衰退階段而不是蕭條，因為目前我國CPI為達(dá)到通貨緊縮的水平，失業(yè)率也處于相對較低水平（失業(yè)這塊我國目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能不夠精確，但是也能反映出一定的情況），所以可以判斷我國經(jīng)濟(jì)處于繁榮后的衰退。從經(jīng)濟(jì)周期角度分析，經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律是繁榮衰退蕭條復(fù)蘇；那么是否中國經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)在的衰退進(jìn)入蕭條階段呢？眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都判斷不可能，并且判斷中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個長期的相對較低增長的L型經(jīng)濟(jì)模型，即維持在目前GDP增長速度一個較長的周期。那么他們是如何判斷的呢？而我國在2000左右經(jīng)濟(jì)硬著陸后又是如何快速復(fù)蘇崛起呢？U型經(jīng)濟(jì)與L型經(jīng)濟(jì)U型經(jīng)濟(jì)是指經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷高點滑落后隨后在底部平穩(wěn)迅速拉升，歷史上我國GDP增速從1992年

9、14.2%高點下滑至7.7%，隨后企穩(wěn)，GDP增速在2007年快速上升至14.2%，形成一個標(biāo)準(zhǔn)的U型經(jīng)濟(jì)模型。從經(jīng)濟(jì)周期角度分析，U型經(jīng)濟(jì)就是經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷繁榮-衰退，然后快速復(fù)蘇的過程。L型經(jīng)濟(jì)類模型是指經(jīng)濟(jì)高速增長后斷崖似下跌隨后一直在一個相對低位保持較長時間。近年來很多學(xué)者都判斷，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，L型經(jīng)濟(jì)比較符合。從經(jīng)濟(jì)周期分析也就是經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷繁榮后進(jìn)入長期衰退的過程，但是經(jīng)濟(jì)并不會進(jìn)入蕭條階段。一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要由投資、出口、消費三駕馬車?yán)瓌?，對?yīng)的可以通過M1與M2同比增速、出口凈額同比增速、CPI和PPI同比增速這些數(shù)據(jù)來反應(yīng)。1999到2007年經(jīng)濟(jì)狀況1、消費與經(jīng)濟(jì)上圖可以看到C

10、PI走勢跟GDP走勢基本保持一致均出現(xiàn)拐點特別注意到在1994年CPI出現(xiàn)峰值24%,非常嚴(yán)重的通貨膨脹，而GDP增長率的拐點在1992年，在1992年到1994年期間中國經(jīng)濟(jì)大漲后開始衰退，一路下滑。GDP增速總體反應(yīng)了國民經(jīng)濟(jì)情況，從1992年GDP增速達(dá)到高峰后，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入長達(dá)10年的調(diào)整，成功軟著陸，隨后經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向前發(fā)展。而在2000年之前我國還沒有加入世界貿(mào)易組織，出口方面還不是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要手段。主要通過投資和消費拉動經(jīng)濟(jì)的增長，而CPI數(shù)據(jù)可以從側(cè)面反應(yīng)出當(dāng)前社會整體的消費水平，不難看出在1992經(jīng)歷CPI拐點之后CPI一路下行，在1998和1999年甚至出現(xiàn)了CPI為負(fù)值的情況，可以看出當(dāng)時中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)比現(xiàn)在糟糕，而中國卻能成功軟著陸，這一點值得分析探討。1997年亞洲爆發(fā)金融海嘯，中國作為亞洲經(jīng)濟(jì)體的一員必然受到?jīng)_擊。97年亞洲金融風(fēng)暴席卷整個亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，造成亞洲局部經(jīng)濟(jì)的動蕩不安，一些國家經(jīng)濟(jì)崩潰，至今未能好轉(zhuǎn)。而中國卻在這場局部經(jīng)濟(jì)危機(jī)中成功擺脫甚至崛起，在此期間針對中國經(jīng)濟(jì)制定的相關(guān)策略是值得借鑒學(xué)習(xí)的。2、出口與經(jīng)濟(jì)1992年-2000年中國