某化工有限公司投資技術設備項目后評價

1、 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word 可修改 歡送下載 精品 Word武漢清山化工(hugng)投資(tu z)技術設備工程(gngchng)后評價(pngji)1陳業(yè)華摘要(zhiyo)：投資工程決策評價是在工程可行性研究的根底上，對擬建工程在工程、技術、經(jīng)濟和社會等方面可行性的可靠度進行全面審核、分析和評價，到達以最小投入取得最大效益的科學方法。本案例描述武漢清山化工引進聚氯乙烯技術設備工程后的分析和評價。在介紹公司的根底上，論述公司投資該工程的必要性、可行性，利用盈虧平衡分析等定量工具，對工程的工藝技術設備、生產條件、社會影響、工程質量、固定資產及資金籌措

2、、產品市場及規(guī)模等要素進行后期分析和評價，進一步利用財務分析法，對工程投資的本錢費用、利潤與稅金、貸款歸還能力、財務盈利能力分析和評價，論證了工程投資的正確性，獲得了重大工程投資決策的經(jīng)驗和定量分析工具。關鍵詞：投資決策評價；防粘釜技術；財務現(xiàn)金流案例正文1引言為了解決我國高型號樹脂生產中存在的“防粘釜技術不過關的問題，增加產品品種，武漢清山化工于2000年申請立項，從美國引進聚氯乙烯技術設備工程80米3聚合釜兩臺，生產能力為年產PVC樹脂4萬噸。2001年，國家發(fā)改委正式行文予以批復。2001年9月，土建工程開始開工。2003年5月國內驗收完畢，實際工期18個月，工程按時建成。該工程實際完成

3、固定資產投資額7 348.3萬元不含建設期利息，較原概算投資額超支464.3萬元，超支率為6.5%。形成固定資產價位為5640.7萬元，形成率為70.6%，單位生產能力固定資產投資為每噸1 996元?？偟墓こ藤|量評定結果是：土建工程、安裝工程、設計均為優(yōu)良。該工程正式投產后3年，一直未到達原設計要求，預計到第六年才能到達滿負荷生產。其主要原因是原材料供給缺乏。該工程引進的設備和工藝技術，解決了我國PVC樹脂生產過程中普遍存在的“防粘釜技術問題，同時也解決了低聚合度樹脂的生產技術問題，對提高我國聚氯乙烯生產技術起到了推動作用，同時也改善了工人的勞動環(huán)境。因此，對該工程投資決策的后評價具有一定的現(xiàn)

4、實意義和理論意義。1本案例由燕山大學經(jīng)濟管理學院陳業(yè)華撰寫，版權歸燕山大學經(jīng)濟管理學院所有。未經(jīng)允許，本案例的所有局部都不能以任何方式與手段擅自復制或傳播。2版權所有人授權中國MBA培養(yǎng)院校管理案例共享中心使用。3本案例中對有關名稱、數(shù)據(jù)做了必要的掩飾性處理，僅供課堂教學之用。2公司簡介21概況(gikung)武漢清山化工(hugng)是隸屬湖北省化學工業(yè)總公司的全民所有制企業(yè)，實行獨立核算、自主經(jīng)營、自負盈虧。該公司位于(wiy)武漢市清山區(qū)，廠區(qū)占地面積63公頃(n qn)，建筑面積近30萬米2，是我國目前(mqin)氯堿行業(yè)中最大的企業(yè)之一，其規(guī)模為大型一類企業(yè)，曾被命名為國家二級企業(yè)。

5、1999年被國務院列入全國234戶“雙保企業(yè)之一。22簡史公司的前生清山化工廠建于20世紀50年代末，建廠50多年來，企業(yè)的生產規(guī)模、技術水平、產品質量、管理水平、經(jīng)濟效益都有了很大的開展和提高。從60年代初開始，該廠進行了二期工程擴建，新建了33號電石爐，增加了聚氯乙烯轉化器，后又進行了以聚氯乙烯為中心的技術改造工程，開展了氯醋共聚物和三氯乙醛產品。從70年代開始，自行設計、自行施工、先后上馬的有機硅、多晶硅生產裝置，于80年代末投產。90年代以后，先后進行了有機硅和透明板生產裝置的改造，引進技術裝備改造了33號電石爐和離子膜燒堿裝置等，使該廠的產品品種、產量不斷擴大和提高，于1998年批準

6、組建武漢清山化工。23公司領導班子情況該公司領導班子由正副經(jīng)理共12人組成，其中，有大專以上學歷的11人，中專學歷的1人。12位領導成員都通過了國家經(jīng)理統(tǒng)考，平均年齡43.5歲，平均任職年限在5年以上?？偨?jīng)理鐘國富為工程師，大學本科學歷，2003年擔任總經(jīng)理以來，連續(xù)四年被評為市經(jīng)委系統(tǒng)優(yōu)秀經(jīng)理，2006年被評為省優(yōu)秀企業(yè)家。3行業(yè)背景與企業(yè)規(guī)模31該公司在同行業(yè)和國民經(jīng)濟中的地位及其影響近幾年來，該公司開展速度快，經(jīng)濟效益好。因此，被化工部列為全國同行業(yè)經(jīng)濟效益最好的企業(yè)之一。2000年代，根據(jù)中國企業(yè)評價中心和國家統(tǒng)計局公布的全國500家最大工業(yè)企業(yè)排名情況，該公司的排名情況如下： 全國5

7、00家最大經(jīng)營規(guī)模工業(yè)企業(yè)第232名 全國500家最正確經(jīng)濟效益工業(yè)企業(yè)第9名 全國50家最大經(jīng)營規(guī)?；て髽I(yè)第14名全國50家最正確經(jīng)濟效益化工企業(yè)第9名2004年，該公司通過了國家一級企業(yè)的驗收?！熬盼迤陂g，該公司共獲得省、市級以上單項獎50余次。2006年止，該公司人均實現(xiàn)(shxin)利稅126882元同行業(yè)為85589元人，全部(qunb)流動資金利稅率(shul)115.2%同行業(yè)為56.6%，銷售(xioshu)收人利稅率30同行業(yè)為20.6%，全部流動資金(lidngzjn)周轉天數(shù)94.4天同行業(yè)為139天。32企業(yè)規(guī)模1到2006年止，該公司固定資產原值萬元，凈值萬元，流動

8、資金平均占用額萬元。其中，自有流動資金433200萬元，流動資金借款119600萬元。2該公司工藝技術裝備水平在全國氯堿行業(yè)大中型企業(yè)中處于國內同行業(yè)中上等水平。離子膜法燒堿生產裝置，屬于國際90年代末期水平，在國內為最先進的制堿設備。聚氯乙稀生產裝置引進的是90年代國際水平設備，目前處于國內同行業(yè)領先地位。苯酐生產裝置是國際90年代水平，但在國內同行業(yè)中屬先進水平。 3公司主要產品及產量。電石211.5萬噸年、燒堿311.5萬噸年、聚氯乙烯273噸年、苯酐11萬噸年等十余類產品，共50多個品種。 4到2006年止，該公司共有職工5 609人。其中，管理人員1 124人，占全公司職工人數(shù)的20

9、；全公司具有中專以上學歷的有3 224人，占全公司職工人數(shù)的31.8%，其中，大專學歷950人，大學以上學歷527人。全公司有高級職稱人數(shù)138人，中級職稱379人，初級職稱953人。高、中、初級技術人員比例結構為1:8:17。4引進聚氯乙烯技術設備工程后評價41工程固定資產投資與資金籌措的評價411工程固定資產投資執(zhí)行情況分析 工程實際完成固定資產總投資7348.3萬元不含建設期利息，工程評估報告中估算固定資產總投資和批準的概算總投資均為6884萬元不含建設期利息，實際完成固定資產總投資較原概算投資超支464.3萬元。其超支原因如下： 1總投資中，因匯率變動而超支540.6萬元在工程建設期間

10、，美元兌人民幣的匯率由3.7元調高到4.7元； 2總投資中，因材料漲價超支109.1萬元。其中，鋼材漲價超支80萬元，水費漲價超支21萬元，木材漲價超支8.1萬元。按投資費用構成內容分析，分別為：1設備購置費，原概算數(shù)為4071.1萬元，實際發(fā)生數(shù)為4934.2萬元，超支860.1萬元。其中，國外設備設計批準進口144臺，實際進口144臺，只是因匯率變動而超支540.6萬元。國內設備，原設計批準258臺，實際購置659臺，超支319.5萬元，屬設計漏項所致。 2建筑工程費，原概算(i sun)為270萬元，實際(shj)發(fā)生數(shù)為379.1萬元，超支(chozh)109.1萬元。如上所述，是因為

11、材料漲價(zhn ji)所致。 3安裝(nzhung)工程費，原概算數(shù)為967.3萬元；實際發(fā)生數(shù)為807萬元，節(jié)約160.3萬元。 4其他費用，原概算數(shù)為1572.6萬元，實際發(fā)生1228萬元，節(jié)支344.6萬元。其中：節(jié)約管理費87萬元，試車費50萬元。設計費20萬元。設：W實際固定資產總投資超概算率M工程實際固定資產總投資額N批準概算總投資額，那么，實際固定資產總投資超概算率為 SKIPIF 1 0 412工程資金來源分析該工程1977年批準概算為3 400萬元。其中，建行貸款2400萬元，企業(yè)自籌1000萬元；1978年工程概算調整為6 884萬元，建行增加貸款2400萬元，共計480

12、0萬元。其余2084萬元由企業(yè)自籌解決。工程實際完成固定資產總投資7 984.6萬元含建設期利息636.3萬元，建行貸款4800萬元。其余3 184.6萬元為企業(yè)自籌資金。413固定資產形成率分析本工程交付使用固定資產5640.7萬元，交付使用流動資產534.9萬元。設V工程固定資產形成率Q工程實際固定資產總投資額T工程實際交付使用固定資產額，那么，工程固定資產形成率為 SKIPIF 1 0 本工程評估報告中所取固定資產形成率是95%，這是該行業(yè)的一般取值標準。但該工程有一定特殊性，該工程總投資中有1 100萬元投資是引進的軟件費用，它作為技術轉讓費在生產期中攤入產品本錢。僅此一項，使工程固定

13、資產形成率降低了14%。414單位生產能力投資分析設S單位(dnwi)生產能力投資Q工程(gngchng)實際(shj)固定資產總投資額P工程(gngchng)實際(shj)形成生產能力，那么，單位生產能力投資為 SKIPIF 1 0 元噸這一結果比原評估報告中的單位生產能力投資每噸1 721元增加了275元。42工程產品市場、規(guī)模與生產條件的評價421工程產品市場分析 原評估報告中預測我國PVC樹脂產量1988年工程投產后第三年將到達108萬噸，需求量為96萬噸，生產略大于需求。實際證明，這一結論在供需關系方而是正確的，但具體年產量及需求量方面那么都稍偏高。造成這一偏差的原因，主要是在評估階

14、段國內幾項大工程尚未投產，其生產方案將視市場情況及工程進度情況再定。1990年，全國PVC樹脂方案生產能力為70萬噸，而實際生產量為65萬噸。1993年我國PVC制品需求最為90萬噸，需消耗樹脂60萬噸，其中用于硬制品的樹脂消耗量為10萬噸，而1991年實際用于生產硬制品的樹脂產量為15萬噸。從供需情況看，PVC樹脂總的情況是供大于求，呈現(xiàn)為買方市場。預計今后幾年我國PVC樹脂年產量將達80萬噸，其中用于硬制品生產的樹脂年生產量約為20萬噸，而對PVC樹脂的年需求量約為70萬噸，其中對低聚合度樹脂的需要魚大約為15萬噸，隨著石化公司、化工廠、乙烯工程等大型生產企業(yè)工程工程的逐步穩(wěn)定開展以及產品

15、品種的不斷提高，全國PVC產量將進一步增長，供給量增加，而國內利用PVC樹脂制品生產能力的增長幅度跟不上PVC產量的增長，PVC產品市場將繼續(xù)保持買方市場。從市場情況來看，本廠產品將面臨極劇烈的市場競爭，為能保證產品的銷售，除了利用本廠產品本錢低、質量好的優(yōu)勢之外，還應充分發(fā)揮本廠產品的多品種的特性，多生產市場需求量大而生產廠家少的高型號低聚合度樹脂，利用本廠已贏得的很好信譽，在為老客戶提供優(yōu)質效勞的根底上，努力開展新客戶。只有這樣才能在競爭劇烈的PVC市場中占穩(wěn)腳跟，立于不敗之地。422工程生產規(guī)模與生產條件分析本工程自投產運行以來，設備運轉正常，各項技術指標符合設計要求，到投產的第三年年底

16、止已生產K系列樹脂累計6.8萬噸。其中，第一年生產1.7萬噸，第二年生產2.3萬噸，第三年生產2.8萬噸。但是，工程自正式投產3年來，一直未能到達原設計生產能力。原設計方案中第一年投產應達產60%，即年產PVC樹脂2.4萬噸，而實際年產量僅有1.72萬噸，達產43，生產能力利用率為71.7。第二年，按原設計產量應為3.2萬噸年，達產80%，但實際只生產2.32萬噸，達產58%，生產能力利用率為72.5。第三年，全年實際生產PVC樹脂2.8萬噸，按原設計方案應全部達產，實際生產能力利用率為70%。預計第四至第五年年產量仍將維持在3萬噸，達產75左右。造成這一情況的原因主要是原材料供給缺乏。原方案

17、原料來源是由該市另一家化工廠每年提供年產4萬噸PVC樹脂所需的乙烯4萬噸，以保證生產出每年8萬噸的氯乙烯單體。但實際每年提供的原料未能到達預測需求量，造成了原料供給缺乏因而影響了該工程設備生產能力的發(fā)揮。根據(jù)第三年底的市場情況分析，第四至五年乙烯原料仍不能滿足生產需求。考慮到產品品種的統(tǒng)籌安排，有限的乙烯供給量還要用作其他產品的原料。因此，該廠PVC樹脂產量在第四年將維持在年產3萬噸左右。據(jù)分析預測，到第六年，該市乙烯工程正式建成投產后，乙烯供給缺乏的問題才能有所改善，使工程到達年產PVC樹脂4萬噸的設計生產能力。43工程(gngchng)本錢(bn qin)效益(xioy)的評價431工程(

18、gngchng)產品(chnpn)本錢分析 在進行各項財務后評價之前，首先應對工程中的財務根底數(shù)據(jù)，根據(jù)國家計委和建設部1993年頒發(fā)的方法與參數(shù)?第二版的規(guī)定和國家現(xiàn)行財稅制度，并結合本工程實際情況，進行收集、鑒別、審核和選取，以提高后評價數(shù)據(jù)的質量與評價的正確性。 先要對工程產品總本錢費用按其構成內容進行逐項分析、比照與評價： 1外購原材料及輔助材料 本工程的主要原材料是氯乙烯、氯氣和氫氣。其中，氯乙烯在達產期的單價為2400元噸。依據(jù)是，在工程投產后第三年的氯乙烯的方案價格約1 500元噸，但是到了第四年達產期，工程所用原料氯乙烯是由本工程所在地的某乙烯工廠提供，該廠是用高價原油生產氯乙

19、烯。因此，本工程所需的氯乙烯價格也相應上升，與當年的市場價格接近。 在原評估報告中，氯乙烯的價格為920元噸，比后評價中氯乙烯的單價要低1480元。因此，原評估報告中產品的單位本錢要比后評價中產品的單位本錢低。后評價的產品單位本錢為3 398元噸，比評估報告中的產品單位本錢1453.2萬元提高了1 944.8元。單位產品的原材料綜合單價為2688.3元噸；單位產品的輔助材料綜合單價234.37元噸。 2外購燃料及動力外購燃料及動力包括動力電、水、蒸氣及其它，在達產期的單價分別為：電0.2元度、水384元噸、蒸氣1.77元噸，其它為6.15元。為此單位產品的外購燃料及動力的綜合單價為132.2元

20、噸432工資及福利費 年工資總額職工總數(shù)年平均工資，工程新增職工人數(shù)為152人，取該廠年平均工資額2400元，那么工程年工資總額為：1522 40036.48(萬元) 提取(tq)的職工福利基金按工資總額(n z zn )的14計算(j sun)為：36.48145.10萬元433固定資產(gdngzchn)折舊費 本工程(gngchng)實際完成固定資產總投資7 984.6萬元，其中建設期利息為636.3萬元?？偼顿Y中，建設銀行貸款4 800萬元，共余3 148.6萬元均為企業(yè)自籌。工程實際交付使用固定資產5 640.7萬元，流動資產534.9萬元。需新增流動資金2000萬元。 本工程采取加

21、速折舊法，固定資產折舊率按8.6%計算，按工程實際交付固定資產原值提取的年折舊額為：5640.78.6485.1萬元434修理費 按有關部門規(guī)定，企業(yè)提取的修理費按固定資產折舊額的40提取。即：修理費485.140% =194.04(萬元)435利息支出 利息支出是包括固定資產投資和流動資金在生產期的利息支出，應逐年計入工程產品的生產總本錢費用。計算結果分別為：投產后第一年254.42萬元；第二年157.35萬元；第三年21.32萬元，合計433.09萬元。 工程投產需新增流動資金2 000萬元，按規(guī)定，流動資金中30%為企業(yè)自有鋪底流動資金。這局部資金銀行不予貸款，其余70%的流動資金可通過

22、銀行貸款獲得。本項自中的1400萬元流動資金由工商銀行貸款，貸款利率為年息7.92%，另外600萬元流動資金由企業(yè)自籌解決。按照貸款方案，生產期流動資金利息為： 第四年利息1 1007.93 %87.12(萬元) 第五到第八年利息1 4007.93110.88(萬元)436其他費用 其他費用是指扣除上述費用以外的其他生產費用。達產期的其他費用是按原材料費、輔助材料費、燃料動力費、工資及福利費、折舊費和修理費之和的4計算。437總生產本錢費用 總本錢費用是外購原材料費、外購輔助材料費、外購燃料及動力費、工資及福利費、固定資產折舊費、修理費、利息支出和其他費用之和。工程在達產年的總本錢費用為135

23、92.39萬元。其中，變動本錢費用為12 219.48元包含外購原材料、輔助材料和外購燃料及動力費用之和，固定本錢費用為1372.91萬元包括工資及福利費、固定資產投資折舊費、修理費、利息支出和其他費用之和。438經(jīng)營(jngyng)本錢(bn qin)總本錢(bn qin)費用扣除(kuch)固定資產投資折舊費和利息支出即為本工程(gngchng)經(jīng)營本錢費用。工程達產年的經(jīng)酋本錢費用是12 996.4萬元。44工程銷售收入和銷售稅金的評價441產品價格分析。由于企業(yè)保密的要求，文略442銷售收人分析評價在工程評估報告中，達產年取產品銷售價格為2700元噸。這樣，達產年的銷售收人為10800

24、萬元。工程投產后第三年，該產品市場價根本穩(wěn)定在4 300元噸，因此在工程后評價中達產年取銷售價為4400元噸比擬適宜。這樣，達產年的銷售收入為17600萬元，比工程評估時增加了6800萬元約63%。443銷售稅金及附加的分析評價根據(jù)方法與參數(shù)第二版和現(xiàn)行財稅制度的規(guī)定，本工程中的銷售稅金及附加應包括產品增值稅、城市維護建設稅和教育附加費三項。45工程利潤與稅金的評價本工程的利潤形成按照以下公式計算： 利潤總額銷售收人銷售稅金及附加總本錢費用技術轉讓費1由于增值稅是一種價外稅，因此本工程計算利潤總額時的銷售收人和銷售稅金及附加均不包括增位稅，這樣銷售稅金與附加不含增值稅在達產年份為91.5萬元。

25、2該工程發(fā)生技術轉讓費1 100萬元，這局部費用包含在設備引進費用中，在財務現(xiàn)金流量表中計人固定資產投資，沒有單獨列出。但這局部費用并沒有轉移到交付使用的固定資產中，因而在計算工程的利潤時，應該把這局部費用單獨提出考慮。這筆費用按工程生產期15年均攤到產品中，各年分攤額為73.33萬元。3本工程在達產年份的利潤總額為： 1760091.513 592.3973.333842.78 (萬元)這樣，后評價中，利潤總額比原評估報告中計算的利潤3691.24萬元增加151.54萬元。雖然在后評價中產品的總本錢費用要比工程評估時的總本錢增加費用7 779.63(13 592.395812.76)萬元，但

26、是，由于后評價時的銷售收入比原評估報告中增加6 800萬元，原因是，產品銷售單價提高31 700(4 4002700)元，同時由于銷售稅金及附加不含增值稅比原評估報告中的銷售稅金及附加要減少1 204.51296一91.5萬元。另外，原評估報告中利潤計算時沒有考慮技術轉讓費的分攤，而后評價時的銷售收人的增加和銷售稅金及附加減少的幅度較大。因此，后評價的達產年份利潤總額仍比原評估報告中的利潤總額增加了151.54(68001204.57779.6373.33)萬元。第七至八年的利潤總額要比達產后(chn hu)各年利潤高出5 568.37萬元一3842.78萬元1 725.59萬元，而比原評估(

27、pn )報告的利潤總額增加5568.37萬元一3691.24萬元1877.13萬元即增加(zngji)50.8%。分析其主要(zhyo)原因是，在達產期第九年以后該工程(gngchng)所使用的主要原料氯乙烯不再按原來的方案價格供給，而是采用由高價原油生產的高價乙烯的市場價格，因此導致達產年后產品原料本錢的大幅度增加，但產品銷售價格根本上沒有多大變動，就使達產年后的利潤總額比未達產第七至八年的利潤明顯下降約45。46貨款歸還能力的評價461歸還固定資產貸款本金的主要資金來源本工程貸款還本的資金來源主要包括可用于歸還借款的利潤和固定資產折舊。用于還貸的利潤，一般是從利潤總額中扣除所得稅，并提取了

28、盈余公積金和公益金后的未分配利潤。即按以下公式計算： 未分配利潤利潤總額所得稅法定盈余公積金和公益金 所得稅利潤總額所得稅率本工程的所得稅率是3396，達產年的所得稅為： 3 842.7833%1268.1萬元 盈余公積金利潤總額所得稅10%稅后利潤10%達產年的盈余公積金(3842.781268.1)10%2574.68x10%257.4萬元按照上述公式計算達產年的未分配利潤為： 34842.781268.1257.42317.28萬元還款期間各年可用于還貸款的折舊為485.10萬元，總的歸還貸款本金的資金分別為第四年2074.1萬元，第五年2906.58萬元和第六年3675.1萬元。462

29、歸還固定資產貸款的利息計算在貸款歸還期計算表表12-13中所列的貸款支用和利息支付都是根據(jù)企業(yè)各年實際還本付息情況計算得出的。建設期按照固定資產貸款年利率9.36%實際發(fā)生的資本化利息為636.3萬元，計人固定資產投資總額，因此到生產期初即建設期末需要歸還固定資產貸款的本金總額為4800636.35436.3萬元。投產期第一年即計算期第四年應計利息為： SKIPIF 1 0 萬元按規(guī)定生產期利息計人產品生產總本錢費用的財務費用之中。而第四年用可歸還貸款的資金2074.1萬元來歸還當年應還貸款本金5 436.3萬元，尚有3362.2萬元貸款需要在第五年歸還，那么第五年應計利息為： SKIPIF

30、1 0 萬元同樣(tngyng)，將第五年的貸款利息157.35萬元作為第五年的企業(yè)財務費用計人產品(chnpn)生產總本錢(bn qin)費用，計算出當年(dngnin)的產品總本錢(bn qin)和企業(yè)利潤總額，以及用于歸還貸款的未分配利2 421.48萬元。用第五年可用于歸還貸款資金2906.55萬元來沖減當年歸還貸款3 362.2萬元，還有455.62萬元貸款需要在第六年歸還，那么第六年應計貸款利息為： SKIPIF 1 0 萬元第六年可用于歸還貸款的資金3 675.1萬元大于當年應歸還貸款455.62萬元，所以當年即可全部清償完固定資產投資貸款。37財務盈利能力的評價3.7.1靜態(tài)盈

31、利性分析本工程的財務盈利性分析主要是采用財務現(xiàn)金流量分析方法進行的。 (1)在“財務現(xiàn)金流量表全部投資中，本工程的計算期即有效壽命期為18年。其中，建設期3年、生產期15年。在15年生產期中，按實際生產能力投產期為5年即第四至第八年，達產期為10年即第八至第十八年。固定資產余值的回收按工程實際交付使用的固定資產額的4計算，即實得額為：5 640.74225.63萬元?；厥樟鲃淤Y金2534.9萬元，其中包括新投人工程的流動資金2000萬元，固定資產投資轉入流動資金534.9萬元。 (2)本工程實際固定資產投資總額為7 984.6萬元，分三年投入：第一年購置設備投入共計1842萬元，其中建設銀行貸

32、款842萬元，其余1000萬元是企業(yè)自籌；第二年投入4395萬元，其中建設銀行貸款3395萬元，企業(yè)自籌1000萬元；第三年投資1 747.6萬元，其中建設銀行貸款563萬元，企業(yè)自籌1 184.6萬元。流動資金2000萬元，按生產能力負荷分攤于第四至第九年。在固定資產投資總額7 984.6萬元中，包括了技術轉讓費1 100萬元、建設銀行貸款的建設期利息636.3萬元，以及建筑稅19.6萬元。(3)后評價投資利潤率是指工程投產后各年實際生產期內滿負荷生產年份的實際利潤總額與工程實際總投資之比率按以下公式計算： SKIPIF 1 0 式中，工程實際總投資包括工程固定資產投資、建設期利息和工程實際

33、占用流動資金。 工程(gngchng)實際(shj)投資額7 348.3 + 636.3 + 2 000 = 9 984.6(萬元按生產(shngchn)期滿負荷生產年份的實際利潤計算： SKIPIF 1 0 按生產期年平均利潤總額(zng )計算： SKIPIF 1 0 但是(dnsh)，本工程投產后，實際生產期無滿負荷生產年，是選用生產年份中利潤總額最高值，即第七至八年實際達產75%，該年的利潤總額為5568.37萬元，那么該年份的投資利潤率為： SKIPIF 1 0 (4后評價投資利稅率系指投產后各年實際生產期內滿負荷生產年份利稅總額與工程實際總投資之比率。按以下公式計算： SKIPIF

34、 1 0 式中：年利稅總額年利潤總額年銷售稅金及附加含增值稅達產年第九年的利稅總額3842.78+1000.624848.98萬元按生產期滿負荷生產年份的實際利稅計算： SKIPIF 1 0 按生產期年平均利稅總額計算： SKIPIF 1 0 由于本工程投產后實際生產期沒有到達滿負荷生產年，是選用實際生產期中生產年份中利稅額最高值，實際到達75生產能力的第七至八年的最高利稅值為6853.71萬元，那么該年的投資利稅率為 SKIPIF 1 0 (5) 原評估報告中，工程滿負荷生產年的投資利潤率為54，投資利稅率為72.87%。除了利潤最高的第七至八年的投資利潤率55.77超過原評估報告的投資利潤

35、率54以外，其余后評價的投資利潤率和投資利稅率都要低于原評估報告中相應指標值。其主要原因是由于原評估報告中的總投資額中沒有考慮流動資金與建設期利息，從而使總投資額偏低。如果按照計算(j sun)口徑一致的原那么(n me)計算(j sun)，那么(n me)原評估(pn )報告中的工程投資總額應為：工程投資總額原評估報告6884636.310008520.3萬元據(jù)此投資總額計算，那么原評估報告中正常生產年份即滿負荷生產年份的投資利潤率和投資利稅率為： SKIPIF 1 0 SKIPIF 1 0 現(xiàn)將上述各項指標值分別匯總于后評價與原評估效益指標對照表中進行分析比照。表1后評價與原評估效益指標對

36、照表序號指標后評價初始評價總投資9984.6萬元總投資6884萬元總投資8520.3萬元一、投資利潤率1滿負荷38.495443.322平均值41.103最高值55.77二、投資利稅率72.8758.461滿負荷48.562平均值51.483最高值68.64由表1中的數(shù)據(jù)可以清楚地看出：實際生產年份第七至八年的投資利潤率和投資利稅率均可超過原評估報告中的相應指標值，這就說明本工程的實際盈利能力較好。后評價的投資利潤率和投資利稅率都要低于原評估報告中相應指標值，其主要原因是由于原評估報告中的總投資額沒有考慮流動資金與建設期利息，從而使總投資額偏低，導致上述指標偏高。如果按計算口徑一致的原那么，原

37、評估報告中的投資總額為8520.3萬元計算，那么可以得出這樣的結論：實際生產年份第七至八年的投資(tu z)利潤率和投資利稅率均可超過原評估報告中相應指標數(shù)值，說明本工程(gngchng)的實際(shj)盈利能力較好。 (6)根據(jù)(gnj)財務現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算靜態(tài)(jngti)投資回收期P。按以下公式計算： SKIPIF 1 0 于是有 SKIPIF 1 0 年本工程的投資回收期P1為5.8年，小于行業(yè)平均投資回收期Pc =10年，說明本工程投資是可以接受的。3.7.2. 動態(tài)盈利分析1評價財務收益凈現(xiàn)值。根據(jù)“財務現(xiàn)金流量表全部投資計算動態(tài)盈利性分析指標財務凈現(xiàn)值FNPV，首先

38、要確定財務折現(xiàn)率。 本工程實際完成固定資產總投資7348.3萬元不含建設期利息636.3萬元，其中建設銀行貸款4 800萬元含貸款本金41637萬元，建設期貸款利息6363萬元，年利率為9.36；而企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券自籌資金3 184.6萬元，債券年利率為10.5%。據(jù)此，該工程的實際資金本錢率為： SKIPIF 1 0 為計算方便，并考慮一定的風險系數(shù)和債券發(fā)行費用，就取后評價財務折現(xiàn)率為10%，計算出本工程的后評價財務收益凈現(xiàn)值(FNPV)13 729.8萬元。本工程的財務凈現(xiàn)值大于零，說明工程在財務收益上可行。2工程財務內部收益率(FIRR)。財務內部收益率是指使工程計算期內各年凈現(xiàn)金

39、流量現(xiàn)值之和即財務凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。其表達式為： SKIPIF 1 0 亦可按以下公式進行近似計算： SKIPIF 1 0 經(jīng)試算，先取低的折現(xiàn)率i125，計算(j sun)得出累計財務凈現(xiàn)值為1129.3萬元正值(zhn zh)；再取高的折現(xiàn)率i232，開算得出累計(li j)財務凈現(xiàn)值為1457萬元負值(f zh)。用插值法計算(j sun)得到工程后評價財務內部收益率為： SKIPIF 1 0 從計算結果來看，財務內部收益率FIRR28.1遠大于工程實際資金本錢，這說明工程在財務上超過了資金本錢所需要的最低盈利能力(9.85)，工程收益完全可以抵償全部資金本錢，同時也遠高出國家規(guī)定的行

40、業(yè)基準收益率14，這說明本工程在財務上完全超過了國家對本行業(yè)工程的最低財務收益能力的要求，本工程除了能到達本行業(yè)基準收益率計算的盈利水平外還有盈余的超額利潤，工程的盈利水平高于行業(yè)平均水平。但是，本工程后評價中的財務內部收益率FIRR比原評價報告中測算的內部收益率30.2要稍低一些，主要原因是后評價中產品本錢比原評估中測算本錢高出了1.34倍。48工程社會效益的評價481對技術進步的影響防粘釜技術是我國PVC生產行業(yè)普遍存在的技術難題，它不僅嚴重影響產品的質量、設備的生產能力，而且還會嚴重煩害工人的身體健康。本工程引人x國先進防粘釜技術設備，既林決了我國努力了十幾年而未解決的防粘釜技術問題，又

41、解決了低聚合度樹脂的生產技術問題奮對提高我國聚氯乙烯的生產技術具有重要意義，改善了工人工作的環(huán)境，更好地保證了工人的身體健康。482對產品結構的影響本工程的建成不僅完成了該廠生產由緊密型向疏松型的更新?lián)Q代，亦為我國PVC樹脂的生產從質量到品種的提高起到了推動促進作用。我國過去生產PVC樹脂主要是緊密型的二、三、四型樹脂，此工程建成投產后，可生產五、六、七型疏松型PVC樹脂，這使我國制造PVC硬制品而需要的低聚合度樹脂的供給得到一定程度的保證。5結論從工程財務后評價指標來看，工程的企業(yè)效益很好，財務內部收益率為28.1，遠高子國家公布的同行業(yè)基標收益率14；投資利潤率55.77，投資利稅率686

42、4，分別高于化工行業(yè)投資利潤率13和投資利稅率27的平均水平。工程貸款歸還期為5.12年，能夠按期歸還全部貸款；工程投資回收期5.8年小于本行業(yè)平均投資回收期10年。工程同時還顯示出了一定的社會效益，每萬元投資提供了0.015人的就業(yè)時機，并解決了我國PVC樹指生產行業(yè)一直未解決的“防粘釜技術問題，提高了我國PVC樹脂產品的品種和質量。從各項指標考察，該工程的建設是成功的。The Later Evaluation Of Investment Technology Project Of Wu Hai Qing Shan Chemical Industry Limited CompanyChen

43、Ye-huaAbstract: The decision evaluation of investment courses is a scientific method based on the study of the feasibility of the courses. In this method, the liability of the feasibility of the project, technology, economy and society etc. aspects for the preparing courses are comprehensive examine

44、d, analyzed and evaluated. It aimed at use minimum input to get maximum benefit. This case describes the analysis and evaluation of Wu Hai Qing Shan chemical industry limited company after it introduced the PVC technology project. This case explores the necessity and feasibility of this course the c

45、ompany introduced based on the introduction of the company. The quantitative tools such as breakeven analysis etc. are adopted to analyze and evaluate the technological and facilities, production condition, social influence, engineering quality, real production and capital preparation, product marke

46、t and scale, etc. factors of the course. Moreover, the cost, profit and tax, debt paying ability, financial gaining ability are evaluated by using financial analysis method. Thus the correctness of the investment has been demonstrated. The experiences and quantitative analysis of major courses inves

47、tment decision have been gained. Key words: decision evaluation of investment courses；prevent identification technology；financial cash flow案例使用(shyng)說明陳業(yè)華一、教學目的(md)與用途本案例(n l)主要適用于MBA“數(shù)據(jù)(shj)、模型與決策課程(kchng)，也適用于工程碩士“工程管理課程，其特點就是利用定量分析工具，解決企業(yè)中的一些重大決策問題。本案例的配套教材是MBA教材?數(shù)據(jù)、模型與決策管理科學篇?。本案例的教學目的就是通過對企業(yè)實際

48、問題的分析研究，使學員充分理解教材第1.4節(jié)、4.2節(jié)、第14章、第15章的內容，掌握如何運用這些分析工具，解決企業(yè)實際工作中遇到的各種問題，本案例是教材中相關理論的綜合運用。二、啟發(fā)思考題1引進工程正式投產3年未到達滿負荷生產，分析公司善，你認為是哪些原因造成的？2工程評價要素眾多，試利用主元素法分析該引進工程在引進過程中應考慮哪些是主要因素？哪些是將要因素？3引進工程的資金來源主要分兩大局部，一是國家貸款，二是公司自籌，請你根據(jù)公司的實際情況，提出幾條自籌資金的途徑。4深入分析工程的產品市場、公司規(guī)模、生產條件、盈利能力、嘗貸能力，請你做出是否可以引進該工程的決策。5從本案例的整個運作過程中，你獲得了哪些經(jīng)驗和教訓？三、分析思路本案例是在投資工程已經(jīng)完成的根底上所做出的后評價，即在工程可行性研究的根底