基于現金流的財務分析指標體系構建及運用

1、 基于現金流的財務分析指標體系構建及運用 許子文 汪姍摘 要：本文基于現金流量的財務分析指標體系，以中小板企業(yè)為例，通過分析財務指標完成基于現金流的我國中小板企業(yè)財務分析指標體系研究。最終，結合本文的研究成果對基于現金流的財務分析指標體系進行評價。Key：現金流;中小板;財務指標;財務分析：F820.4：A：1008-4428（2019）05-0099-03一、 現行中小板企業(yè)財務分析指標體系的實踐意義新事物的發(fā)展總是具有兩面性，我們往往只去考慮其帶來的正面影響，卻忽略了負面影響。正如中小板企業(yè)在發(fā)展過程中的先進性和不確定性并存，不論是在中小板企業(yè)設立不到半年的時間里發(fā)生的“瓊花事件”，還是近

2、日發(fā)生的“歐浦智網事件”，這些都表明中小板企業(yè)具有無可避免地高風險性，而企業(yè)風險中財務風險更是占主導地位。通常來說，中小板企業(yè)會由于銀行控制貸款額度等狀況，在資金方面存在諸多問題，因此構建一套精準完整的財務預警模型時常常會心有余而力不足。因而現金流是抑制中小板企業(yè)發(fā)展的一個難以替代的部分。本文通過對現金流相關理論的梳理，對中小板企業(yè)的財務狀況進行分析，選擇現金流量財務分析指標，從而減少財務風險帶來的損失，對幫助我國中小板企業(yè)的發(fā)展和國民經濟的持續(xù)健康發(fā)展具有重要的實踐意義。二、 基于現金流的財務分析指標體系的構建財務分析指標的設置一般有兩種方法，一種是單變量判別分析法，一種是多變量判別分析法。

3、本文采用多變量判別分析法，即將反映企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力和營運能力等四個指標統(tǒng)一協調起來，大體反映該企業(yè)的財務分析指標體系的構建及運用。但并不意味著是將全部指標都列出來，而是經過組員的精細篩選，并在其他學者實證成果的基礎上所選擇的指標。該指標體系是基于現金流信息建立的，而現金流是決定中小板企業(yè)生存能力的關鍵，因此獲現能力應是分析中小板企業(yè)財務狀況的首要維度。綜上，擬選盈利能力、償債能力、支付能力、營運能力、財務彈性這5個方面的指標。本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數據進行以下相關財務指標分析。（一）盈利能力指標（見表1）1. 營業(yè)收入現金比率（見表2）營業(yè)收入現金比率表示的是企業(yè)的營業(yè)收入有

4、多少能轉化為實際的現金流，既可反映企業(yè)主營業(yè)務的交易狀況，又可反映企業(yè)的經營能力。該指標大大降低了不能回收的壞賬損失的負面結果，是對企業(yè)獲現能力的保守度量。經億帆醫(yī)藥的數據我們分析在當營業(yè)收入相對穩(wěn)定時，其企業(yè)經營活動產生的現金流入占總體收入越高，表示在其營業(yè)收入中獲得現金的能力越強，而較強的獲現能力能夠使企業(yè)運作更有保障，能夠加強億帆醫(yī)藥的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?。因此在一般情況下，我們分析該指標數據越高，則企業(yè)的財務狀況越好，其獲現能力越強。億帆醫(yī)藥的該指標數據越高，表明其獲現能力較強。2. 凈利潤現金比率（見表3）凈利潤現金比率是指企業(yè)本期經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之間的比率關系。當一個企業(yè)

5、的凈利潤很高，而經營活動產生現金流量很低，則說明企業(yè)能夠周轉運用的現金較少，換言之在企業(yè)整體處于盈利的狀態(tài)，也可能發(fā)生企業(yè)無法正常運行的狀況。因此通常來說，凈利潤現金比率越高，盈利能力越強;若比率越低，說明盈利能力越差。我們要重視對凈利潤現金比率及其變動趨勢的分析和預測。對于億帆醫(yī)藥的數據，我們可以看到其比率較高盈利能力較好。3. 權益現金比率（見表4）權益現金報酬率指普通股投資者獲得的投資報酬率，是普通股投資者委托公司管理層使用其資金所獲得的投資報酬。權益現金報酬率越高，代表該企業(yè)的經營活動凈流入越多。（二）償債能力指標（見表5）中小板企業(yè)多為高速成長企業(yè)，而企業(yè)的償債能力是分析中小板企業(yè)財

6、務狀況的中心維度。綜上，擬選現金債務保障率、流動資產現金保障率、帶息債務現金保障率這3個指標。1. 現金債務保障率（見表6）該比率是對企業(yè)償債能力更準確地衡量方式，代表了企業(yè)經營現金流用以滿足企業(yè)所有債務償付的能力。該數值越大，企業(yè)償債能力越強。在研究過程中我們發(fā)現若該指標呈持續(xù)下降趨勢，則預示企業(yè)內部產生的現金流已出現償債風險，需要考慮進行外部融資。而億帆醫(yī)藥指標呈現增長趨勢，表示企業(yè)的償債能力變強。2. 流動資產現金保障率（見表7）流動資產是指一年內可變現的短期各種資產。若企業(yè)流動資產少，則企業(yè)的經營資金周轉率及獲現能力差。該指標數據不應過小。億帆醫(yī)藥的流動資產逐年增多，說明該企業(yè)的獲現能

7、力較好。3. 帶息債務現金保障率（見表8）該現金比率在一定程度上體現企業(yè)未來的償債能力，尤其是償還利息的能力，是對企業(yè)現金償債能力的動態(tài)衡量。該指標數值越高，預示企業(yè)在將來可能降低償債風險的出現概率。通過對比表8中億帆醫(yī)藥2016、2017年的數據，億帆醫(yī)藥指標數值較高，企業(yè)在未來出現償債風險的可能性較小。（三）支付能力指標（見表9）如表10所示，經營活動凈現金流量體現了企業(yè)通過經營活動創(chuàng)造現金的能力。每股經營活動現金流量顯示了企業(yè)運用每股資本產生現金的多少，顯示的是在其他情況不變時，連續(xù)不斷地進行經營活動所能夠帶來的穩(wěn)定獲現能力。同時該指標也隱含了企業(yè)可以付給股東的最高股利，如果企業(yè)每股收益

8、較高或每股未分配利潤較高，但每股經營活動現金流較低的話，則表示該企業(yè)沒有足夠的現金來作為分配保障。通常來說，每股經營活動現金流量的數值越大越好。億帆醫(yī)藥的指標表現出其通過經營活動創(chuàng)造現金的能力在變強。（四）營運能力指標（見表11）如表12所示，若中小板企業(yè)的存貨周轉率呈拋物線形態(tài)，不僅反映出企業(yè)在存貨管理上的正確決策，同時也對提高企業(yè)的償債能力和獲利能力產生積極的影響。若中小板企業(yè)的主營業(yè)務涉及多項，各項目的周轉期不同，不排除由于主營業(yè)務側重點的偏移導致存貨周轉率出現變化的狀況。（五）財務彈性指標（見表13）當我們在研究時將現金流量與支付現金兩者做比較的時候，如果發(fā)現該企業(yè)的現金流量超過一定標

9、準，并有一定的現金剩余，則表明該企業(yè)財務彈性大，能夠更好地適應經濟環(huán)境的突發(fā)性變化，換言之則企業(yè)財務彈性小，其適應性就弱。綜上，擬選經營現金流入流出比、現金再投資比率這2個指標。1. 經營現金流入流出比（見表14）經營現金流入流出比指的是企業(yè)每支出1單位的現金用于經營活動可產生多少現金流入，從投入產出的角度反映了企業(yè)在經營活動中的獲現能力。經營現金流入流出比值越高，企業(yè)的資金周轉率就越好，能夠及時清償債務，甚至擴大經營范圍;反之，經營現金流入流出比值較低，則會影響企業(yè)的正常運轉，甚至會危及企業(yè)的生存與發(fā)展。億帆醫(yī)藥指標數值不高，表明企業(yè)的現金使用效率不高，財務彈性不強。2. 現金再投資比率（見

10、表15）現金再投資比率是指將留存于單位的業(yè)務活動現金流量與再投資資產之比。現金再投資比率越高，表明企業(yè)再投資的現金越多，再投資的能力越強;反之，則表示企業(yè)再投資能力下降。該比率反映企業(yè)投入資產更新和企業(yè)發(fā)展留存現金的多少。該比率越高，表明企業(yè)可用于再投資在各項資產的現金越多，企業(yè)再投資能力強;反之，則表示企業(yè)再投資能力弱。從以上數據，我們可以分析出億帆醫(yī)藥財務靈活性不高。三、 對基于現金流的財務分析指標體系的評價本文選用億帆醫(yī)藥年度報表數據進行相關財務指標分析。出于對中小板企業(yè)現金流在財務管理活動中處于中流砥柱的地位的了解，在基于現金流的財務分析指標體系的構建中，我們牢牢抓住現金流對企業(yè)盈利能力、償債能力、支付能力、營運能力和財務彈性指標的影響來進行指標的選擇。通過對財務分析指標體系的構建，發(fā)現我們所選取的財務分析指標體系能夠較為全面地揭示企業(yè)的未來生存能力以及發(fā)展?jié)摿?。但仍有一些不足之處。相信在今后的相關研究中，能夠構建一個更加科學、完善的體系。幫助財務管理人員及時有效地分析企業(yè)的財務運營狀況，使企業(yè)走上健康、高速的發(fā)展之路。Reference：1劉雷.基于現金流量角度的企