主動(dòng)權(quán)益類基金又加配了哪些行業(yè)

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的數(shù)量和規(guī)模變化分析 3 HYPERLINK l _TOC_250003 2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的倉位變化分析 5 HYPERLINK l _TOC_250002 2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股變化分析 6 HYPERLINK l _TOC_250001 2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的配置偏好變化分析 8 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖表目錄圖 1：主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖 2：普通股票型基金和偏股混合型基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖 3：靈活配置

2、型基金和平衡混合型基金數(shù)量變化（單位：只） 3圖 4：主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖 5：普通股票型基金和偏股混合型基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖 6：靈活配置型基金和平衡混合型基金規(guī)模變化（單位：億元） 4圖 7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只） 5圖 8：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只） 5圖 9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元） 5圖 10：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元） 5圖 11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均倉位變化 5圖 12：靈活配置型基金和平衡混合型基金平均倉位變化

3、 5圖 13：主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股總數(shù)量變化 6圖 14：主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股平均集中度變化 6圖 15：主動(dòng)權(quán)益類基金重倉股的行業(yè)配置信息 9圖 16：重倉股補(bǔ)全法的流程圖 9圖 17：主動(dòng)權(quán)益類基金模擬持倉的行業(yè)配置信息 10圖 18：主動(dòng)權(quán)益類基金重倉股的板塊配置信息 11圖 19：主動(dòng)權(quán)益類基金模擬持倉的板塊配置信息 11表 1：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金重倉持有的 A 股總市值 TOP20 信息 6表 2：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金重倉持有的港股總市值 TOP20 信息 7表 3：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金重倉增持的 A 股總市值 TOP20 信息 7表 4：2020Q4

4、主動(dòng)權(quán)益類基金重倉增持的港股總市值 TOP20 信息 8表 5：行業(yè)的大類板塊劃分結(jié)果 11公募基金作為A 股市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，在信息獲取和投研能力等方面有明顯優(yōu)勢，使其已經(jīng)成為 A 股投資的風(fēng)向標(biāo)。以股票投資為主的非指數(shù)型公募基金產(chǎn)品，包括：主動(dòng)偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、靈活配置型基金、平衡混合型基金。機(jī)構(gòu)投資者的增減股票、倉位變化、配置變化等行為都備受市場關(guān)注。因此，本報(bào)告將對 2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的持倉特征進(jìn)行分析。2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的數(shù)量和規(guī)模變化分析基金數(shù)量方面，主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量持續(xù)增長。截至 2020 年四季度末，全市場共有3089

5、只主動(dòng)權(quán)益類基金。其中，普通股票型基金有 414 只、偏股混合型基金有 1190 只、靈活配置型基金有 1437 只、平衡混合型基金有 48 只。圖 1：主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量變化（單位：只）主動(dòng)權(quán)益類基金3500300025002000150010005000注：主動(dòng)權(quán)益類基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封閉式基金、FOF基金、國家隊(duì)基金、聯(lián)接基金、分級(jí)子基金等，不同份額基金僅統(tǒng)計(jì)初始份額基金。下同。資料來源：Wind，可以發(fā)現(xiàn)，在 2015 年二季度及以前，普通股票型基金數(shù)量最多，其他類型基金數(shù)量較少；2015 年三季度普通股票型基金數(shù)量發(fā)生較大變化

6、，主要原因是證監(jiān)會(huì)調(diào)整了基金的倉位下限，使得大部分普通股票型基金轉(zhuǎn)型成了偏股混合型基金和靈活配置型基金等； 2015 年末至 2018 年間，由于股票市場不景氣，倉位較為靈活的靈活配置型基金數(shù)量增長較快；2019 年以來，隨著股票市場持續(xù)上漲，倉位較高的普通股票型基金和偏股混合型基金數(shù)量增長較快。圖 2：普通股票型基金和偏股混合型基金數(shù)量變化（單位：只）圖 3：靈活配置型基金和平衡混合型基金數(shù)量變化（單位：只）普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金平衡混合型基金18001600140012001000800600400200016001400120010008006004002000資料來

7、源：Wind，資料來源：Wind， 2014 年 7 月 11 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法(證監(jiān)會(huì)令第 104 號(hào))規(guī)定，在 2015 年 8 月 8 日股票型基金的倉位下限將從 60%提至 80%，致使很多普通股票型基金轉(zhuǎn)為偏股混合型基金和靈活配置型基金等?；鹨?guī)模方面，主動(dòng)權(quán)益類基金近年來大幅增長。截至 2020 年四季度末，全市場主動(dòng)權(quán)益類基金合計(jì)規(guī)模達(dá)到了 50411.10 億元，已遠(yuǎn)超過 2015 年牛市高點(diǎn)。其中，普通股票型基金合計(jì)規(guī)模為 6965.93 億元、偏股混合型基金合計(jì)規(guī)模為 27965.82 億元、靈活配置型基金合計(jì)規(guī)模為 13991.58 億元、平

8、衡混合型基金合計(jì)規(guī)模為 1487.77 億元。圖 4：主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模變化（單位：億元）主動(dòng)權(quán)益類基金6000050000400003000020000100000資料來源：Wind，可以發(fā)現(xiàn)，在 2018 年及以前主動(dòng)偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的規(guī)模并沒有發(fā)生較大變化，主要是 2019 年以來隨著股票市場持續(xù)上漲，迎來了大幅增長，規(guī)模增長了兩倍多。在 2014 年及以前靈活配置型基金的規(guī)模都比較小，主要在 2015 年牛市中有跳躍式增長，但很快回落；直到 2019 年以來，靈活配置型基金和平衡混合型基金的規(guī)模同樣大幅增長，規(guī)模增長了接近一倍。圖 5：普通股票型基金和偏股混

9、合型基金規(guī)模變化（單位：億元）圖 6：靈活配置型基金和平衡混合型基金規(guī)模變化（單位：億元）普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金平衡混合型基金4000035000300002500020000150001000050000180001600014000120001000080006000400020000資料來源：Wind，資料來源：Wind，基金數(shù)量的變化，可能受到新發(fā)、轉(zhuǎn)型、清盤等因素的影響，其中新發(fā)基金是市場重要的增量信息?；鹦掳l(fā)數(shù)量方面，近年來增長較多的主要是偏股混合型基金。截至 2020年四季度末，全市場共新成立 131 只主動(dòng)權(quán)益類基金。其中，普通股票型基金有 17 只、偏股

10、混合型基金有 109 只、靈活配置型基金有 4 只、平衡混合型基金有 1 只。圖 7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只）圖 8：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立數(shù)量（單位：只）普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金平衡混合型基金180160140120100806040200200180160140120100806040200資料來源：Wind，資料來源：Wind，基金新發(fā)規(guī)模方面，近年來增長較多的同樣是偏股混合型基金。截至 2020 年四季度末，全市場主動(dòng)權(quán)益類基金新成立規(guī)模達(dá)到了 3969.26 億元。其中，普通股票型基金合計(jì)規(guī)模為 425.44 億元、偏股

11、混合型基金合計(jì)規(guī)模為 3508.95 億元、靈活配置型基金合計(jì)規(guī)模為 32.51 億元、平衡混合型基金合計(jì)規(guī)模為 2.37 億元。圖 9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元）圖 10：靈活配置型基金和平衡混合型基金的新成立規(guī)模（單位：億元）普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金平衡混合型基金700060005000400030002000100006000500040003000200010000資料來源：Wind，資料來源：Wind，2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的倉位變化分析在基金倉位方面，主動(dòng)權(quán)益類基金倉位均小幅提升。2020 年四季度相對三季度，普通股票型基金加倉

12、 0.87 至 91.09 ，偏股混合型基金加倉 1.65 至 89.37 ，靈活配置型基金加倉 0.86 至 67.39 ，平衡混合型基金加倉 1.71 至 61.40 。圖 11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均倉位變化圖 12：靈活配置型基金和平衡混合型基金平均倉位變化滬深300-右軸 普通股票型基金 偏股混合型基金滬深300-右軸 靈活配置型基金 平衡混合型基金95%600090%500085%400080%300075%200070%65%100060%080%600075%500070%65%400060%300055%200050%45%100040%0資料來源：Wind，注：

13、針對新成立基金剔除 6 個(gè)月建倉期。資料來源：Wind，事實(shí)上，主動(dòng)偏股型基金的倉位變化與市場行情相關(guān)度較高。當(dāng)市場上漲時(shí)，基金經(jīng)理會(huì)選擇增加權(quán)益?zhèn)}位；當(dāng)市場下跌時(shí)，基金經(jīng)理會(huì)選擇降低權(quán)益?zhèn)}位。靈活配置型基金和平衡混合型基金的倉位變動(dòng)較大，近年來正在逐步提升權(quán)益?zhèn)}位。2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股變化分析在重倉股數(shù)量方面，近年來重倉股總數(shù)量變化不大。2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金共將 1369只股票納入重倉股?？梢园l(fā)現(xiàn)，2016 年及以前，主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股總數(shù)量逐年增加，最高超過 1900 多只；2017 年，主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股總數(shù)量迅速減小；2018 年以來，主動(dòng)權(quán)益類基金的重

14、倉股總數(shù)量整體變化不大，基本維持在 1400 只左右。在重倉股集中度方面，近年來重倉股平均集中度同樣變化不大。2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股平均集中度為 56.7?？梢园l(fā)現(xiàn)，2018 年以來，主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股平均集中度整體變化不大，基本維持在 55 左右。圖 13：主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股總數(shù)量變化圖 14：主動(dòng)權(quán)益類基金的重倉股平均集中度變化重倉股集中度200018001600140012001000800600400200070%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind，資料來源：Wind，在重倉股方面，主動(dòng)權(quán)益類基金主要重倉持有食品飲料、家電、電力設(shè)備及新能源

15、、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)的 A 股股票。其中，重倉持有總市值較高的為貴州茅臺(tái)、五糧液、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、中國中免等等。表 1：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金重倉持有的 A 股總市值 TOP20 信息股票代碼股票名稱所屬中信行業(yè)重倉持有總市值(億元)重倉基金數(shù)600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料1232.961203000858.SZ五糧液食品飲料982.01946000333.SZ美的集團(tuán)家電547.80673300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備及新能源536.37705601888.SH中國中免消費(fèi)者服務(wù)498.10533000568.SZ瀘州老窖食品飲料457.70401601318.SH中國平安非

16、銀行金融445.60762601012.SH隆基股份電力設(shè)備及新能源445.19498300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥420.92387002475.SZ立訊精密電子398.81590603259.SH藥明康德醫(yī)藥333.59365002415.SZ?？低曤娮?18.80226002352.SZ順豐控股交通運(yùn)輸301.99199600031.SH三一重工機(jī)械286.03352000661.SZ長春高新醫(yī)藥281.22371300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備及新能源274.89345600809.SH山西汾酒食品飲料268.52210600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥244.67460600887.

17、SH伊利股份食品飲料238.62352300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥234.88187資料來源：Wind，主動(dòng)權(quán)益類基金主要重倉持有信息技術(shù)、可選消費(fèi)、金融、日常消費(fèi)等行業(yè)的港股股票。其中，重倉持有總市值較高的為騰訊控股、美團(tuán)-W、香港交易所、小米集團(tuán)-W、華潤啤酒等等。表 2：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金重倉持有的港股總市值 TOP20 信息股票代碼股票名稱所屬 Wind 港股行業(yè)重倉持有總市值(億元)重倉基金數(shù)0700.HK騰訊控股香港信息技術(shù)614.402873690.HK美團(tuán)-W香港可選消費(fèi)361.741510388.HK香港交易所香港金融118.78451810.HK小米集團(tuán)-W香港

18、信息技術(shù)97.79660291.HK華潤啤酒香港日常消費(fèi)66.27392382.HK舜宇光學(xué)科技香港信息技術(shù)63.17492020.HK安踏體育香港可選消費(fèi)59.67351579.HK頤海國際香港日常消費(fèi)56.78222269.HK藥明生物香港醫(yī)療保健53.88430268.HK金蝶國際香港信息技術(shù)51.35356969.HK思摩爾國際香港可選消費(fèi)49.68432333.HK長城汽車香港可選消費(fèi)43.75513888.HK金山軟件香港信息技術(shù)33.07321999.HK敏華控股香港可選消費(fèi)30.36260175.HK吉利汽車香港可選消費(fèi)26.73310968.HK信義光能香港信息技術(shù)26.28

19、206098.HK碧桂園服務(wù)香港房地產(chǎn)23.84232313.HK申洲國際香港可選消費(fèi)20.68162318.HK中國平安香港金融18.35220168.HK青島啤酒股份香港日常消費(fèi)17.1811資料來源：Wind，在新進(jìn)重倉股方面，主動(dòng)權(quán)益類基金的新進(jìn)重倉股主要是電子、非銀行金融、消費(fèi)者服務(wù)、家電等行業(yè)的 A 股股票。其中，被主動(dòng)權(quán)益類基金新納入重倉股較多的是海康威視、中國平安、中國中免、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代等等。表 3：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金新進(jìn) A 股重倉股 TOP20 信息股票代碼股票名稱所屬中信行業(yè)重倉基金數(shù)601318.SH中國平安非銀行金融241300750.SZ寧德時(shí)代電力

20、設(shè)備及新能源210000333.SZ美的集團(tuán)家電199000858.SZ五糧液食品飲料197601888.SH中國中免消費(fèi)者服務(wù)196300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備及新能源180600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料177601166.SH興業(yè)銀行銀行176000568.SZ瀘州老窖食品飲料160600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥154000661.SZ長春高新醫(yī)藥149600036.SH招商銀行銀行137603259.SH藥明康德醫(yī)藥135601012.SH隆基股份電力設(shè)備及新能源133603799.SH華友鈷業(yè)有色金屬132300059.SZ東方財(cái)富計(jì)算機(jī)129002415.SZ?？低曤娮?

21、27002304.SZ洋河股份食品飲料119300274.SZ陽光電源電力設(shè)備及新能源114300124.SZ匯川技術(shù)電力設(shè)備及新能源111資料來源：Wind，主動(dòng)權(quán)益類基金的新進(jìn)重倉股主要是電子、非銀行金融、消費(fèi)者服務(wù)、家電等行業(yè)的港股股票。其中，被主動(dòng)權(quán)益類基金新納入重倉股較多的是騰訊控股、小米集團(tuán)-W、舜宇光學(xué)科技、長城汽車、思摩爾國際等等。表 4：2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金新進(jìn)港股重倉股 TOP20 信息股票代碼股票名稱所屬 Wind 港股行業(yè)重倉基金數(shù)0700.HK騰訊控股香港信息技術(shù)431810.HK小米集團(tuán)-W香港信息技術(shù)352382.HK舜宇光學(xué)科技香港信息技術(shù)262333.

22、HK長城汽車香港可選消費(fèi)256969.HK思摩爾國際香港可選消費(fèi)240175.HK吉利汽車香港可選消費(fèi)202020.HK安踏體育香港可選消費(fèi)190291.HK華潤啤酒香港日常消費(fèi)163690.HK美團(tuán)-W香港可選消費(fèi)160388.HK香港交易所香港金融141772.HK贛鋒鋰業(yè)香港材料121999.HK敏華控股香港可選消費(fèi)112269.HK藥明生物香港醫(yī)療保健102318.HK中國平安香港金融100268.HK金蝶國際香港信息技術(shù)72013.HK微盟集團(tuán)香港信息技術(shù)71478.HK丘鈦科技香港可選消費(fèi)61801.HK信達(dá)生物香港醫(yī)療保健61951.HK錦欣生殖香港醫(yī)療保健62331.HK李寧香

23、港可選消費(fèi)6資料來源：Wind，2020Q4 主動(dòng)權(quán)益類基金的配置偏好變化分析在重倉股行業(yè)配置方面，主動(dòng)權(quán)益類基金重倉股的行業(yè)配置較為分散，僅在醫(yī)藥、食品飲料、電子、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)上的配置權(quán)重較高。2020Q4 相比于 Q3，在食品飲料、國防軍工、電力設(shè)備及新能源、有色金屬等行業(yè)小幅加倉；在電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)小幅減倉。圖 15：主動(dòng)權(quán)益類基金重倉股的行業(yè)配置信息主動(dòng)權(quán)益類基金普通股票型基金偏股混合型基金靈活配置型基金平衡混合型基金行業(yè)2020Q32020Q4差值2020Q32020Q4差值2020Q32020Q4差值2020Q32020Q4差值2020Q32020Q

24、4差值石油石化0.23%0.38%0.15%0.26%0.28%0.02%0.19%0.32%0.13%0.25%0.46%0.21%0.25%0.50%0.26%煤炭0.21%0.17%-0.04%0.14%0.10%-0.03%0.18%0.17%0.00%0.25%0.18%-0.08%0.31%0.63%0.32%有色金屬1.03%1.48%0.45%0.77%1.22%0.45%0.88%1.45%0.57%1.20%1.57%0.36%1.00%1.59%0.59%電力及公用事業(yè)0.46%0.30%-0.16%0.36%0.15%-0.21%0.28%0.18%-0.10%0.61

25、%0.45%-0.17%0.53%0.28%-0.26%鋼鐵0.09%0.18%0.09%0.12%0.26%0.14%0.06%0.13%0.07%0.10%0.19%0.09%0.22%0.34%0.12%基礎(chǔ)化工2.07%2.28%0.21%1.97%2.23%0.26%2.01%2.12%0.11%2.14%2.45%0.31%1.98%1.46%-0.52%建筑0.40% 0.29% -0.11%0.33%0.30%-0.04%0.34% 0.20% -0.14%0.47%0.37%-0.10%0.14%0.00%-0.14%建材0.93%0.66% -0.27%0.63%0.47%

26、-0.16%0.86%0.61%-0.25%1.05%0.75%-0.30%1.48%0.78%-0.70%輕工制造0.71% 0.62% -0.09%0.70%0.73%0.03%0.64% 0.52% -0.12%0.74%0.64%-0.11%1.06%1.24%0.18%機(jī)械2.28%2.47%0.19%1.87%2.24%0.37%2.26%2.41%0.15%2.40%2.56%0.16%2.72%3.33%0.61%電力設(shè)備及新能源國防軍工汽車 商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)家電紡織服裝醫(yī)藥食品飲料農(nóng)林牧漁銀行非銀行金融房地產(chǎn)交通運(yùn)輸電子 通信計(jì)算機(jī)傳媒綜合綜合金融香港能源香港材料香港工業(yè)香

27、港可選消費(fèi)香港日常消費(fèi)香港醫(yī)療保健香港金融香港信息技術(shù)香港電信服務(wù)香港公用事業(yè)香港房地產(chǎn)4.80%0.86%1.50%0.32%1.23%2.29%0.11%6.93%7.67%0.67%2.53%2.39%1.72%1.02%5.16%0.66%2.67%1.45%0.02%0.00%0.01%0.13%0.04%0.74%0.20%0.19%0.21%0.83%0.01%0.01%0.17%5.49%1.81%1.47%0.15%1.34%2.58%0.09%6.90% 8.73% 0.64%2.70%2.49%1.20%0.78%4.59%0.32%2.51%0.98%0.00%0.01

28、%0.01%0.10%0.05%0.88%0.20%0.20% 0.30% 1.17%0.01%0.01% 0.11% 0.95%.69%0-0.03%-0.17%0.11%0.29%-0.01%-0.03%1.06%-0.03%0.17%0.10%-0.52%-0.25%-0.58%-0.34%-0.16%-0.47%-0.01%0.00%0.00%-0.03%0.02%0.15%0.00%0.00%0.09%0.34%0.00%0.00%-0.06%5.47%5.23%0.84%1.37%1.48%1.18%0.28% 0.17% 0.86%0.99%1.76%1.92%0.14%0.13

29、%7.91%8.94%6.35%7.69%1.04%0.87%1.44%1.79%1.94%1.71%0.88%0.58%0.76%0.56%4.36%4.49%0.50% 0.20% 2.78%2.64%1.59%1.07%0.02%0.01%0.00%0.00%0.01%0.01%0.16%0.13%0.01%0.03%1.02%1.24%0.37%0.40%0.36%0.36%0.47% 0.67% 1.25%1.72%0.03%0.02%0.02%0.01%0.27% 0.13% -0.25%0.53%-0.30%-0.11%0.13%0.16%-0.01%1.04%1.33%-0.1

30、7%0.35%-0.22%-0.31%-0.19%0.14%-0.30%-0.14%-0.51%-0.01%0.00%0.00%-0.02%0.02%0.23%0.02%0.00%0.20%0.47%-0.01%0.00%-0.15%4.80%5.54%0.86%1.82%1.25%1.41%0.33% 0.15% 1.50%1.69%1.86%2.23%0.09%0.10%7.49%7.42%8.29% 9.17% 0.73%0.70%1.63%1.87%1.86%1.83%1.38%0.85%0.96%0.79%5.92%4.96%0.67%0.35%2.87%2.72%1.51%1.00

31、%0.01%0.00%0.01%0.01%0.02%0.02%0.11%0.11%0.06%0.08%1.00%1.19%0.24%0.26%0.27%0.27%0.23% 0.28% 1.23%1.78%0.02%0.01%0.00%0.00%0.17%0.16%0.97%74%0.0.16%-0.18%0.19%0.37%0.02%-0.07%0.88% -0.03%0.24%-0.03%-0.53%-0.17%-0.95%-0.33%-0.15%-0.51%-0.01%0.01%0.00%0.00%0.02%0.19%0.02%0.00%0.05%0.55%0.00%0.00%-0.02

32、%4.63%0.87%1.70%0.31%1.12%2.70%0.12%6.28%7.43%0.52%3.46%2.89%2.16%1.11%4.94%0.69%2.52%1.37%0.02%0.00%0.01%0.13%0.03%0.46%0.13%0.11%0.13%0.45%0.00%0.01%0.14%5.60%1.93%1.61%0.16%1.14%2.98%0.08%5.94%8.54%0.52%3.58%3.22%1.63%0.81%4.39%0.33%2.34%0.94%0.01%0.01%0.01%0.07%0.04%0.55%0.10%0.10%0.21%0.56%0.01

33、%0.02%0.08%0.06%97%1.-0.10%-0.16%0.02%0.29%-0.03%-0.33%1.11%0.00%0.13%0.33%-0.53%-0.30%-0.55%-0.36%-0.18%-0.43%-0.01%0.00%0.01%-0.06%0.01%0.09%-0.03%0.00%0.09%0.11%0.01%0.01%-0.06%4.53%0.80%0.96%0.61%1.99%3.84%0.08%7.29%12.77%1.18%1.93%1.82%2.68%2.00%1.97%0.53%1.77%1.55%0.00%0.00%0.00%0.31%0.18%1.14

34、%0.00%0.00%0.14%0.51%0.00%0.00%0.07%3.47%1.76%0.98%0.17%2.21%4.42%0.00%6.59%12.94%1.27%3.07%2.28%2.04%1.35%2.25%0.23%1.63%1.03%0.00%0.00%0.00%0.31%0.22%0.68%0.18%0.00%0.26%0.76%0.00%0.00%0.00%-1.06%0.96% 0.02%-0.44%0.22%0.58%-0.08% -0.70% 0.17%0.09%1.14% 0.46%-0.-0.64%65%0.28%-0.30%-0.14%-0.52%0.00%

35、0.00%0.00%0.00%0.04%-0.46%0.18%0.00%0.11%0.25%0.00%0.00%-0.07%資料來源：Wind，考慮到，重倉股信息并不完整，非重倉股可能也會(huì)影響到基金的行業(yè)配置信息。因此，我們提出了重倉股補(bǔ)全法，將重倉股加上模擬的非重倉股得到模擬持倉，可以在保證準(zhǔn)確度的同時(shí)兼顧時(shí)效性，可以作為公募基金配置偏好分析的有效工具。圖 16：重倉股補(bǔ)全法的流程圖全部持倉節(jié)點(diǎn)股票信息t期全市場股票t期非重倉股證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類季報(bào)披露行業(yè)分類t期重倉股GICS行業(yè)分類t期報(bào)告披露資產(chǎn)分類 t期模擬持倉模擬持倉資產(chǎn)K: 資產(chǎn)2: 資產(chǎn)1: 重倉股(港股)重倉股重倉股(A股)行業(yè)

36、H: 行業(yè)2: 行業(yè)1: 行業(yè)H: 行業(yè)2: 行業(yè)1: 行業(yè)H: 行業(yè)2: 行業(yè)1: 非重倉股(港股)非重倉股t-1期 全部持倉股非重倉股(A股)資料來源：具體的，在證監(jiān)會(huì)行業(yè)配置約束下，利用上期持倉股票和全市場其他股票補(bǔ)全本期行業(yè)配置缺失的部分，模擬得到非重倉股的 A 股部分；在 GICS 行業(yè)配置約束條件下，利用上期持倉股票和港股通其他股票補(bǔ)全本期行業(yè)配置缺失的部分，模擬得到非重倉股的港股部分；匯總得到本期全部模擬持倉。其中，在一季度（或三季度）節(jié)點(diǎn)使用的是上期的年報(bào)（或半年報(bào)）的真實(shí)持倉信息，在二季度（或四季度）節(jié)點(diǎn)使用的是上期的一季報(bào)（或三季報(bào)）的模擬持倉信息；全市場其他股票選取的是各

37、行業(yè)內(nèi)市值較大的股票。重倉股補(bǔ)全法的前提假設(shè)條件為基金經(jīng)理配置偏好具有延續(xù)性，其管理的基金在前后期非重倉股的配置特征是不變的。在模擬持倉行業(yè)配置方面，主動(dòng)權(quán)益類基金模擬持倉的行業(yè)配置較為分散，在醫(yī)藥、食品飲料、電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備及新能源、基礎(chǔ)化工、機(jī)械、銀行、非銀行金融等行業(yè)上的配置權(quán)重較高。2020Q4 相比于 Q3，在食品飲料、國防軍工、電力設(shè)備及新能源、有色金屬等行業(yè)小幅加倉；在醫(yī)藥、電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)小幅減倉。圖 17：主動(dòng)權(quán)益類基金模擬持倉的行業(yè)配置信息行業(yè)石油石化煤炭有色金屬電力及公用事業(yè)鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑 建材輕工制造機(jī)械主動(dòng)權(quán)益類基金2020Q32020Q

38、4差值0.52%0.76%0.24%0.41%0.38%-0.03%1.82%2.30%0.48%1.13%0.81%- 0.32%0.28%0.36%0.08%4.09%4.14%0.05%0.87%0.65%-0.22%2.03%1.81%-0.22%1.44%1.29%-0.15%4.28%4.46%0.18%普通股票型基金2020Q32020Q4差值0.60% 0.72% 0.12%0.35%0.30%-0.05%1.69%2.13%0.44%1.11%0.75%-0.36%0.40%0.53%0.13%4.33%4.33%0.00%0.85% 0.72% -0.13%1.62%1.4

39、7%-0.15%1.47%1.43%-0.05%4.05%4.27%0.22%偏股混合型基金2020Q32020Q4差值0.44% 0.68% 0.24%0.33%0.35%0.02%1.60%2.26%0.66%0.77% 0.53% -0.24%0.20%0.29%0.08%4.07%3.95%-0.12%0.75% 0.49% -0.25%1.88%1.67%-0.22%1.31% 1.09% -0.21%4.16%4.36%0.20%靈活配置型基金2020Q32020Q4差值0.55%0.83%0.28%0.48%0.42%-0.06%2.01%2.39%0.38%1.37%1.02%

40、-0.35%0.29%0.37%0.07%4.07%4.28%0.21%0.97%0.77%-0.20%2.21%2.00%-0.22%1.50%1.38%-0.12%4.42%4.57%0.15%平衡混合型基金2020Q32020Q4差值0.43%0.87%0.44%0.37%0.69%0.32%1.82%2.24%0.42%1.59%1.13%- 0.46%0.33%0.50%0.17%3.39%2.95%- 0.44%0.60% 0.22% -0.38%2.68%2.40%-0.28%1.86%1.78%-0.09%4.50%5.02%0.52%電力設(shè)備及新能源 6.92%7.92%1.

41、00%8.02%8.30%0.29%6.95% 8.01% 1.06%6.63%7.82%1.18%6.23%5.71%-0.52%國防軍工汽車商貿(mào)零售 消費(fèi)者服務(wù)家電紡織服裝醫(yī)藥食品飲料農(nóng)林牧漁銀行1.52%2.81%0.85%1.84%3.81%0.24%14.70%10.96%1.40%4.25%2.59%2.90%0.56%1.90%4.04%0.21%14.02%11.87%1.38%4.47%1.07%0.09%-0.29%0.06%0.22%-0.03%92%-0.68%0.-0.02%0.22%1.56%2.30%2.98%2.79%0.90% 0.63% 1.39%1.54%

42、3.17%3.21%0.30%0.29%16.51%16.46%9.66% 10.69% 2.03%1.88%2.78%3.25%0.74%-0.19%-0.27%0.16%0.04%-0.01%-0.04%1.03%-0.15%0.46%1.43%2.56%2.40%2.72%0.84% 0.51% 2.13%2.28%3.41%3.67%0.18%0.18%15.53%14.67%11.72%12.47%1.49%1.46%3.08%3.34%1.13%0.31%-0.33%0.15%0.26%-0.01%-0.86%0.75%-0.03%0.25%1.59%3.07%0.83%1.73%

43、4.22%0.26%13.64%10.61%1.15%5.48%2.71%3.09%0.57%1.67%4.50%0.21%12.86%11.59%1.15%5.66%1.12%0.02%-0.26%-0.06%0.28%-0.04% -0.78% 0.98%0.00%0.18%1.25%2.10%1.25%2.58%5.49%0.20%14.79%16.03%2.14%3.36%2.34%2.29%0.62%2.89%5.65%0.12%13.43%16.37%2.09%5.41%1.10%0.19%-0.63%0.31%0.16%-0.09%-1.36%0.35%-0.04%-0892.0

44、6% 非銀行金融3.86%4.03%0.16%3.11%3.21%0.09%3.30%3.27%-0.03%4.49%4.86%0.37%2.74%3.63%0. %房地產(chǎn) 交通運(yùn)輸電子通信 計(jì)算機(jī)傳媒 綜合綜合金融香港能源香港材料香港工業(yè)香港可選消費(fèi)香港日常消費(fèi)香港醫(yī)療保健香港金融香港信息技術(shù)香港電信服務(wù)香港公用事業(yè)香港房地產(chǎn)2.96%2.12%2.01%1.62%10.03%9.61%1.97%1.51%5.95%5.12%2.88%2.14%0.05%0.03%0.01%0.01%0.03%0.05%0.19%0.17%0.16%0.19%1.05%1.27%0.37%0.41%0.38

45、%0.37%0.34%0.46%0.92%1.32%0.40%0.50%0.04%0.04%0.25%0.19%-0.84%-0.39%-0.42%-0.45%-0.83%-0.74%-0.02%0.00%0.02%-0.01%0.03%0.23%0.05%-0.01%0.13%0.39%0.10%0.00%-0.06%1.88%1.29%1.74%1.33%9.63%9.44%1.85%1.38%6.25%5.41%3.26%2.46%0.09%0.06%0.02%0.01%0.05%0.06%0.25%0.22%0.22%0.18%1.45%1.78%0.66%0.76%0.65%0.67

46、%0.69%0.92%1.40%1.94%0.62%0.62%0.04%0.03%0.39% 0.22% -0.59%-0.41%-0.18%-0.46%-0.84%-0.80%-0.02%-0.01%0.01%-0.03%-0.03%0.33%0.10%0.02%0.23%0.54%0.00%-0.01%-0.17%2.49%1.61%1.84%1.46%11.05%10.37%1.91%1.50%6.17%5.30%3.04%2.18%0.03%0.01%0.01%0.02%0.05%0.05%0.18%0.20%0.20%0.21%1.44%1.75%0.45% 0.58% 0.55%0

47、.50%0.39%0.45%1.36%1.99%0.61% 0.78% 0.03%0.02%0.25%0.24%-0.88%-0.38% -0.68%-0.40%-0.87%-0.86%-0.02%0.00%0.00%0.02%0.00%0.31%0.13%-0.05%0.06%0.63%0.18%-0.01%-0.01%3.54%2.72%2.18%1.81%9.56%9.19%2.06%1.57%5.75%4.93%2.67%2.03%0.05%0.03%0.01%0.01%0.02%0.05%0.17%0.14%0.11%0.17%0.66%0.78%0.24%0.20%0.20%0.21%0.21%0.36%0.51%0.63%0.20%0.25%0.05%0.06%0.22%0.16% -0.82%-0.37%-0.37%-0.49% -0.82%-0.64%-0.