凱迪電力融資策劃

1、.Xx公司2021年度再融資謀劃書：.；GUOSEN SECURITIES PAGE 12實驗報告格式要求：紙張：A4 縱向頁面設(shè)置各章標(biāo)題：四號黑體 正文一級標(biāo)題：小四號黑體，二級標(biāo)題：5宋體加粗正文： 5號宋體，1.5倍行距封面標(biāo)題如下：20052021年度xxxx再融資謀劃書國信證券有限責(zé)任公司 目 錄 要求自動生成，內(nèi)容如下摘要1 2021-2021我國資本市場融資現(xiàn)狀1.1 2021-2021年股票市場融資情況1.2 2021-2021年債券市場融資情況2 我國上市公司再融資政策比較2.1 法律根據(jù)2.2 增發(fā)新股政策要求2.3 配股政策要求2.4 發(fā)行公司債券政策要求2.5 發(fā)行可

2、轉(zhuǎn)換債券的要求2.6 發(fā)行優(yōu)先股的要求2.7各種政策的綜合比較3 xxxx再融資戰(zhàn)略性思索3.1 xxxx再融資的必要性結(jié)合募投方向來論述，但本謀劃略3.2 xxxx再融資的能夠性xxxx2021-2021主要財務(wù)目的Xxxx運(yùn)營情況簡要分析3.3xxxx再融資方案建議不同再融資方式下xxxx可籌資金額及優(yōu)缺陷分析2 xxx可行融資方式建議4 實驗總結(jié)與心得內(nèi)容要求：1、請按照上述目錄，凱迪再融資謀劃為模板，再融資制度匯編，依葫蘆畫瓢。本模板中的政策有的是過時的。2、報告盡能夠簡約。3、將他所用的公司的財務(wù)數(shù)據(jù)用表格的方式全部列示出來，根據(jù)制度要求需三年的數(shù)據(jù)。前 言摘要一、 我國資本市場概略

3、一我國股票發(fā)行市場的近年籌資情況2021-2021資本市場 債券市場近年融資情況證監(jiān)會官網(wǎng)市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)參照以下方式撰寫，下同。我國股票二級市場自2001年7月創(chuàng)出歷史新高之后開場震蕩下行，期間雖然出現(xiàn)過“624和大盤藍(lán)籌價值投資等短暫反彈行情，但大盤繼續(xù)低迷態(tài)勢至今不斷未有艱苦改觀，尤其是2004年底、2005年初期間，上證指數(shù)甚至一度跌至1200點“鐵底以下。與股票二級買賣市場相類似，我國股票一級發(fā)行市場也于近年開場出現(xiàn)下滑趨勢。2000年，我國證券市場籌資總額主要指國內(nèi)A、B股的IPO、配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債的籌資總額，下同為1527億元，創(chuàng)下了歷年籌資最高紀(jì)錄；2001年為1108億元；在2

4、001年籌資規(guī)模較上一年度下降后，2002年繼續(xù)出現(xiàn)大幅萎縮，全年籌資總額僅為807億元，比上年減少近30%，且當(dāng)年籌資總額為1999年以來的最低；2003年和2004年籌資總額分別為814億元和825億元，與2002年度根本相當(dāng)。經(jīng)過上述實證分析可知，隨著我國股票一、二級市場聯(lián)動效應(yīng)日益顯現(xiàn)，二級市場繼續(xù)低迷的走勢導(dǎo)致了證券市場近年融資規(guī)模的大幅減少；前期實行的發(fā)行核準(zhǔn)制還明顯帶有方案經(jīng)濟(jì)體制下行政審批顏色的深深“烙印，發(fā)行市場化進(jìn)程有待于進(jìn)一步改良。我國一級發(fā)行市場于2001年4月開場實行“通道制“通道制現(xiàn)已取消的人為規(guī)定等亦一定程度上導(dǎo)致了證券市場近年融資規(guī)模的大幅減少。值得留意的是，由

5、于可轉(zhuǎn)債具有無即時攤薄效應(yīng)、發(fā)行本錢相對更低、可提升公司的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造到相對更為合理的程度，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債得到中國證監(jiān)會的積極鼓勵等優(yōu)勢，近兩年我國可轉(zhuǎn)債市場得到了較大的開展，企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的金額曾經(jīng)超越了配股和增發(fā)的融資額；同時，由于目前發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司絕對數(shù)量還比較少，勝利地發(fā)行可轉(zhuǎn)債能引起資本市場的廣泛關(guān)注，為進(jìn)一步提升和擴(kuò)展公司影響力奠定了良好的根底。二我國股票一級市場后續(xù)擴(kuò)容壓力較大2021年4月公布的最新發(fā)行制度據(jù)統(tǒng)計，2005年方案從證券市場巨額融資的大型國企主要有13家。除華電國際年初已在A股上市外，估計另外12家公司中，曾經(jīng)根本確定將籌資地點定在A股市場有中石油、鐵通

6、、寶鋼集團(tuán)、鞍鋼新軋和廣深鐵路等5家，估計籌資額總計達(dá)900億，曾經(jīng)超越2004年A股市場總籌資額825億元，即使扣除寶鋼集團(tuán)和鞍鋼新軋大股東參與新股認(rèn)購資金，實踐市場總籌資額亦將高達(dá)500-700億元；此外能夠采取境內(nèi)外同時融資的企業(yè)還有7家，估計總籌資額超越2200億元，即使以其中僅有三分之一在A股市場籌資，也還將從A股市場抽取700億資金，因此，后續(xù)一級市場資金壓力宏大。下表為2005年擬在境內(nèi)融資的12家 “航母級企業(yè)：企業(yè)稱號融資地點與方式融資規(guī)模交通銀行A + H200中國銀行待定900建立銀行待定400中煤集團(tuán)待定200上汽集團(tuán)整體上市500上海銀行A + H待定神華集團(tuán)A +

7、H240中石油A300鐵通A200寶鋼集團(tuán)增發(fā)新股280廣深鐵路A75-90鞍鋼新軋增發(fā)+配股44三我國股票二級市場后續(xù)走勢分析機(jī)構(gòu)詢價發(fā)行制度下，估計上述大盤公司發(fā)行的價錢程度將會比已上市同行業(yè)公司相對更具競爭力，對已上市的同行業(yè)公司乃至整體市場都將構(gòu)成壓力。尤其如交行、中行等能夠采取境內(nèi)外同時發(fā)行的方式，從發(fā)行和上市開場股價就與境外直接接軌。由于目前A股市場整體上與H股市場之間的估值程度還存在一定的差距，因此能夠會對A股市場構(gòu)成接軌預(yù)期下的估值壓力，前期市場相關(guān)行業(yè)的二級市場運(yùn)轉(zhuǎn)中曾經(jīng)明顯做出反響。前期國家宏觀調(diào)控對市場的影響更不容忽視，尤其是對于鋼鐵、水泥、鋁加工及房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)公司的

8、短期影響更大，且宏觀調(diào)控對市場和部分行業(yè)的后續(xù)影響仍將繼續(xù)一段時間；隨著美國近期多次加息，以及市場普遍對國內(nèi)加息和人民幣升值預(yù)期等要素影響，我們以為在國內(nèi)證券市場深層次問題尚未處理之前，國內(nèi)股市近期仍將繼續(xù)以筑底調(diào)整為主。但作為“國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場，隨著宏觀調(diào)控的“軟著陸，上市公司業(yè)績的本質(zhì)性提高，證券監(jiān)管部門對違規(guī)、造假本錢的提高和證券二級市場本身的動搖規(guī)律已延續(xù)多年“熊市，尤其是國家前期高調(diào)要大力扶持資本市場的開展等情況來綜合思索，加之自2003年下半年開場全球經(jīng)濟(jì)，尤其是美、日經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，全球主要股市將能夠逐漸步入牛市，估計我國股票二級市場2005年下半年后將能夠走出近年來的調(diào)整

9、，開場溫暖上升，并進(jìn)入新一輪的“牛市行情。根據(jù)上述分析，我們以為：隨著二級市場后續(xù)走勢的日趨好轉(zhuǎn)，IPO機(jī)構(gòu)詢價制的正式實施及保薦制的出臺及監(jiān)管理念和監(jiān)管方式的變化將更有利于管理良好、運(yùn)作規(guī)范、主營業(yè)務(wù)突出、具有一定規(guī)模和行業(yè)競爭優(yōu)勢，且未來有開展?jié)摿Φ墓驹谝患壥袌龌I資。二、 我國上市公司再融資政策比較 下載：2021年第一期保薦代表人培訓(xùn)記錄之八上市公司再融資。該文中列示的一切法律法規(guī)均需仔細(xì)閱讀。此外，還有、。摘抄其中的硬性規(guī)定。 凱迪電力2005年度再融資謀劃書PAGE PAGE 47GUOSEN SECURITIES一目前上市公司可選擇的再融資方式目前我國上市公司普通可選擇的再融資方

10、式主要有：配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債和發(fā)行H股等多種方式。就發(fā)行公司債券而言，實際上企業(yè)可根據(jù)及等法律法規(guī)的規(guī)定懇求發(fā)行公司債券，但由于我國發(fā)行公司債券實行“特批制，且特批權(quán)限在國家發(fā)改委原國家計委，根據(jù)我們對公司債券發(fā)行市場的分析，目前發(fā)改委特零售行公司債券仍主要以緩解國有大中型企業(yè)資金壓力為主，而不提倡上市公司發(fā)行債券。自2003年3月起，深交所與我公司結(jié)合對重新發(fā)行認(rèn)股權(quán)證問題進(jìn)展了深化研討，并就權(quán)證種類的實踐運(yùn)用進(jìn)展了初步設(shè)計。由于發(fā)行認(rèn)股權(quán)證本身并不能使公司盡快到達(dá)募足資金的要求，故認(rèn)股權(quán)證多數(shù)與配股、增發(fā)或可轉(zhuǎn)債同時發(fā)行，以刺激配股、增發(fā)或可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，這里也不再詳細(xì)分析。二上市公司再

11、融資主要硬性政策要求1、配股的硬性政策要求1經(jīng)注冊會計師核驗，公司最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算根據(jù)；設(shè)立不滿3個會計年度的，按設(shè)立后的會計年度計算。2公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，原那么上不超越前次發(fā)行并募足股份后股本總額的30%；如公司具有實踐控制權(quán)的股東全額以現(xiàn)金方式認(rèn)購所配售的股份，可不受上述比例的限制。3本次配股距前次發(fā)行的時間間隔不少于1個會計年度。2、增發(fā)的硬性政策要求1最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。扣除

12、非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算根據(jù)。2增發(fā)新股募集資金量不得超越公司上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值。3發(fā)行前最近一年及一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均程度。4前次募集資金投資工程的完工進(jìn)度不低于70%。5公司在本次增發(fā)中方案向原股東配售或原股東優(yōu)先認(rèn)購部分占本次擬發(fā)行股份50%以上的，應(yīng)符合前述對配股要求的規(guī)定。6間隔 前次新股發(fā)行不少于1年12個月。3、可轉(zhuǎn)債的硬性政策要求1最近3年延續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上；屬于能源、原資料、根底設(shè)備類的公司可以略低，但是不得低于7%；經(jīng)注冊會計師核驗，公司扣除非經(jīng)常性損

13、益后，最近三個會計年度的凈資產(chǎn)利潤率平均值原那么上不得低于6%；公司最近三個會計年度凈資產(chǎn)利潤率平均低于6%的，公司該當(dāng)具有良好的現(xiàn)金流量。2可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%公司的凈資產(chǎn)額以發(fā)行前一年經(jīng)審計的年報數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。3累計債券余額不超越公司凈資產(chǎn)額的40%，發(fā)行后債券余額不超越公司凈資產(chǎn)額的80%。4可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超越銀行同期存款的利率程度。5可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于人民幣1億元。4、公司發(fā)行H股的硬性政策要求根據(jù)中國證監(jiān)會1999年7月14日公布的(證監(jiān)發(fā)行字199983號)：國有企業(yè)、集體企業(yè)及其他一切制方式的企業(yè)經(jīng)重組改制為股份，并符合境外上市條件的，均可自

14、愿向中國證監(jiān)會提出境外上市懇求，證監(jiān)會依法按程序?qū)徟?，成熟一家，同意一家。公司懇求境外上市的主要條件為：(1)符合我國有關(guān)境外上市的法律、法規(guī)和規(guī)那么。 (2)籌資用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策、利用外資政策及國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資立項的規(guī)定。(3)凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣，過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣，并有增長潛力，按合理預(yù)期市盈率計算，籌資額不少于5000萬美圓。(4)具有規(guī)范的法人治理構(gòu)造及較完善的內(nèi)部管理制度，有較穩(wěn)定的高級管理層及較高的管理程度。(5)上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關(guān)規(guī)定。三上市公司再融資主要硬性政策比較 按新規(guī)定填表政策比較政策根據(jù)盈利要求凈資

15、產(chǎn)收益率募集資金金額限制時間間隔限制前次募集資金運(yùn)用要求資產(chǎn)負(fù)債率配股最近三年延續(xù)盈利，平均凈資產(chǎn)收益率在6%以上配股數(shù)量原那么上不超越發(fā)行前總股本的30%如公司具有實踐控制權(quán)的股東全額現(xiàn)金認(rèn)購所配售的股份，可不受上述比例限制距前次發(fā)行的時間間隔不少于1個完好會計年度無明確政策規(guī)定，參照增發(fā)要求無增發(fā)A股最近三年延續(xù)盈利，平均凈資產(chǎn)收益率在10%以上，且最近一年的凈資產(chǎn)收益率不低于10%募集資金量不超越公司上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值距前次發(fā)行的時間間隔不少于12個月前次募集資金投資工程的完工進(jìn)度不低于70%發(fā)行前最近一年及一期的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司平均程度可轉(zhuǎn)債最近三年延續(xù)盈利，平均凈

16、資產(chǎn)收益率在10%以上屬于能源、原資料、根底設(shè)備類的公司可以略低，但不得低于7%可轉(zhuǎn)債的發(fā)行額不少于人民幣1億元；本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，累計債券余額不得高于公司凈資產(chǎn)額的80%。無無明確政策規(guī)定，參照增發(fā)要求發(fā)行后的資產(chǎn)負(fù)債率不高于70% 增發(fā)H股最近三年延續(xù)盈利無特別數(shù)量限制，公司可根據(jù)本身資金需求情況決議發(fā)行股本數(shù)與前次發(fā)行時間間隔可以少于12個月無特別要求無特別提示：根據(jù)證監(jiān)會2004年底出臺的，上市公司增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或向原有股東配售股份但具有實踐控制權(quán)的股東在會議召開前承諾全額現(xiàn)金認(rèn)購的除外，均需經(jīng)全體股東大會表決經(jīng)過，并經(jīng)參與表決的社會公眾股所持表決權(quán)的半數(shù)以上經(jīng)過，方可實施或提出

17、懇求。因此，公司無論提出上述四種方式的任何一種再融資方式，均需得到參與股東大會流通股股東的半數(shù)以上經(jīng)過。三、 凱迪電力再融資戰(zhàn)略性思索結(jié)合公司的詳細(xì)財務(wù)情況分析 凱迪電力2005年度再融資謀劃書PAGE 一再融資的必要性分析國家政策嚴(yán)厲控制、電力建立蓬勃開展、脫硫本錢繼續(xù)降低等要素共同培育了脫硫市場的迸發(fā)性增長。僅2003年，國內(nèi)電力行業(yè)約有900萬千瓦的煙氣脫硫設(shè)備投產(chǎn)或建成，約有近2000萬千瓦機(jī)組的煙氣脫硫進(jìn)展了招標(biāo)。面對如此龐大的市場時機(jī)，行業(yè)進(jìn)入者也急劇添加。2003年初，全國性的煙氣脫硫工程公司還不到10家，而2003年底曾經(jīng)超越了38家，截至目前全國涉足脫硫的企業(yè)已有180多家。

18、各大發(fā)電集團(tuán)也紛紛來瓜分潛在市場,由此可見電力環(huán)保行業(yè)的未來的競爭態(tài)勢不可謂不猛烈。在此情況下，凱迪電力作為國內(nèi)第一家電力環(huán)保上市公司，占有近一半的市場份額，如何堅持其在該行業(yè)的龍頭位置是一個不可逃避的問題。與此同時，貴公司資金壓力日顯增重。由于貴公司本質(zhì)上屬于工程承包型企業(yè)，在工程進(jìn)展過程中需求墊付一部分資金，并且運(yùn)營規(guī)模越大，需求墊付的資金量越大。2004年前三季度短期借款比上年末增長了81%，使資產(chǎn)負(fù)債率添加了2個多百分點，到達(dá)了60.6%，資金短缺壓力開場顯現(xiàn)。同時公司近期收買了東湖高新(600133)29.58%的股權(quán)，又需求拿出2.3億元，資金壓力更顯繁重。綜上所述，我們以為公司存

19、在在資本市場進(jìn)展再融資的內(nèi)在要求。二再融資的可行性分析1、凱迪電力與同行業(yè)電力環(huán)保上市公司常用財務(wù)目的對比分析截止2005年4月1日，我國深市A股平均市盈率為20.16倍、滬市A股平均市盈率為23.43倍。根據(jù)行業(yè)分類，與凱迪電力同行業(yè)的其他電力環(huán)保上市公司主要有3家，其它3家電力環(huán)保同行業(yè)上市公司平均市盈率為27.53倍，略高于深、滬兩市A股的平均市盈率程度。與同行業(yè)電力環(huán)保上市公司相比，凱迪電力的每股收益和凈資產(chǎn)收益率程度均高于同行業(yè)及深、滬兩市平均程度；但貴公司的A股市盈率程度均明顯低于同行業(yè)及深、滬兩市平均程度，可見，目前貴公司的A股股價存在一定的低估。我國電力環(huán)保行業(yè)上市公司部分財務(wù)

20、目的對比凱迪電力龍凈環(huán)保9-30九龍電力菲達(dá)環(huán)保平均每股收益元0.360.180.140.330.25凈資產(chǎn)收益率%14.264.285.4410.608.65A股市盈率倍17.9028.6033.430.2027.53資產(chǎn)負(fù)債率%59.9865.2666.9466.5064.67注：上述每股收益及凈資產(chǎn)收益率攤薄為各公司2004年12月31日的數(shù)據(jù)、資產(chǎn)負(fù)債率為各公司截止2004年9月30日的合并報表數(shù)據(jù)、A股市盈率為各公司截止2005年4月1日數(shù)據(jù),龍凈環(huán)保相關(guān)財務(wù)目的用的是2004年12月31日的數(shù)據(jù)。2、最近幾年電力環(huán)保行業(yè)公司在證券市場的融資情況股票簡稱股票代碼A股融資時間融資方式募

21、集資金量凱迪電力0009391999年7月IPO發(fā)行4500萬股募集資金2.87億元龍凈環(huán)保6003882000年12月IPO發(fā)行6500萬股募集資金4.68億元九龍電力6002922000年10月IPO發(fā)行6000萬股募集資金5.40億元菲達(dá)環(huán)保6005262002年7月IPO發(fā)行4000萬股募集資金2.88億元據(jù)悉，九龍電力正方案用配股的方式進(jìn)展再融資，其他各電力環(huán)保公司也都有再融資的需求，但苦于本身條件達(dá)不到證監(jiān)會的規(guī)定。我們以為：電力環(huán)保行業(yè)上市公司近年來幾乎沒有實施再融資，但這種情況并不是由于發(fā)行監(jiān)管政策對該行業(yè)的特別限制，而是與部分公司實踐運(yùn)營情況不甚理想以及前期監(jiān)管部門人為實行“

22、通道制和提高再融資硬性政策要求等情況有關(guān)。從公司近幾年的實踐運(yùn)營和后續(xù)擬投資工程的預(yù)備情況等來看，我們以為凱迪電力完全符合再融資政策要求。三發(fā)審委改革以來的再融資審核經(jīng)過情況自2003年12月30日第六屆發(fā)審委成立以來，截止2004年12月30日，共召開了58次會議，并有177家企業(yè)接受了上會審核。第六屆發(fā)審會的上會經(jīng)過情況見下表。2005年新成立的第七屆發(fā)審委目前僅開會審核過寶鋼股份增發(fā)經(jīng)過、雷伊B定向增發(fā)未經(jīng)過、韶鋼松山轉(zhuǎn)債經(jīng)過和寶利華轉(zhuǎn)債未經(jīng)過四家。第六屆發(fā)審會會議的過會經(jīng)過情況一覽表融資方式經(jīng)過家數(shù)未經(jīng)過家數(shù)暫緩表決家數(shù)上會家數(shù)經(jīng)過率IPO7336111066%定向發(fā)行B股22100%

23、增發(fā)A股1521788%可轉(zhuǎn)債1241675%配股18153355%合 計12057117867%資料來源：國信證券投資銀行資本市場部目前上市公司再融資的硬性政策規(guī)定中，增發(fā)要求最嚴(yán)，可轉(zhuǎn)債其次，配股的要求最低，基于此，目前懇求再融資的上市公司中，懇求增發(fā)的上市公司的平均資質(zhì)最好、盈利才干最強(qiáng)，其次為懇求可轉(zhuǎn)債的企業(yè)，懇求配股企業(yè)的平均資質(zhì)普遍低于前兩者。發(fā)審會的過會經(jīng)過情況正好與企業(yè)懇求再融資方式吻合。經(jīng)過上述分析，我們可以得出根本結(jié)論，發(fā)審委委員在投票表決時，雖然對上市公司再融資方式本身并無特別偏好，但企業(yè)本身素質(zhì)及相關(guān)要素起著決議性作用。另外，隨著保薦制的正式推出和創(chuàng)新類券商的資質(zhì)認(rèn)定等

24、監(jiān)管政策的逐漸實施，公司聘請的保薦機(jī)構(gòu)能否具有良好的市場聲譽(yù)和溝通、協(xié)調(diào)才干以及現(xiàn)場工程人員能否具有良好的專業(yè)素養(yǎng)和組織、協(xié)調(diào)才干等，已對公司能否順利如期完成再融資任務(wù)起到日益重要的作用和影響。四再融資政策的變化情況1、再融資方案須經(jīng)類別股東表決分類表決經(jīng)過正如前文所述，根據(jù)中國證監(jiān)會的，上市公司增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債或配股具有實踐控制權(quán)的股東在會議召開前承諾全額現(xiàn)金認(rèn)購的除外，均需經(jīng)全體股東大會表決經(jīng)過，并經(jīng)參與表決的社會公眾股所持表決權(quán)的半數(shù)以上經(jīng)過，方可實施或提出懇求。隨著流通股股東“用腳投票的話語權(quán)加大后，公司后續(xù)擬訂的再融資方案能否在符合公司長久開展的根底上，并能適當(dāng)兼顧流通股股東、尤其是

25、機(jī)構(gòu)投資者的短期利益，就顯得極其重要，否那么，再融資方案很容易夭折。如前期重慶百貨和神火股份的再融資方案，均是因部分機(jī)構(gòu)投資者竭力反對，而未予順利經(jīng)過。2、最大可募集資金量的或有變化根據(jù)前期中國證監(jiān)會內(nèi)部征求意見稿的規(guī)定，上市公司增發(fā)新股，募集資金量不得超越其發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)規(guī)模的50%；發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金量不得超越其發(fā)行前一年末凈資產(chǎn)規(guī)模的40%，上述融資規(guī)模相對以前政策的融資量減少一倍整。假設(shè)上述政策果真公布實施，行政顏色的方案調(diào)控必將進(jìn)一步加快中國資本市場的倒退速度。慶幸的是，據(jù)近期咨詢結(jié)果，證監(jiān)會內(nèi)部以為上述方法正式出臺的能夠性已非常小。綜上所述，我們以為，公司盡快提出再融資方案不

26、僅是非常必要的，而且也是可行的；從前期發(fā)審會的表決經(jīng)過情況及分類表決實施后的市場反映來看，制定合理、可行、且各方均能根本接受的發(fā)行方案將是決議公司再融資方案能否順利如期完成的關(guān)鍵和重點之重點。四、 凱迪電力再融資方案建議方案一：配股優(yōu)點：上市公司成熟的再融資方式，操作起來較為簡便。缺陷：采用該方式的融資效率較差。目前公司流通股1.38億股，即使按103的最高配售比例，亦僅可配售0.41億股；假定配股前公司二級市場股價為6.39元/股2005年4月4日星期一數(shù)據(jù)，按目前配股價錢普通不超越公司股價85%的折扣率計即最高配股價為5.43元/股，公司2005年配股最多可募集資金2.23億元未扣除發(fā)行費

27、用。因此，采用配股方式將使公司募集資金總額遭到一定的限制。假設(shè)配售比例要超越103，按規(guī)定必需大股東全額以現(xiàn)金方式參與配售如此又勢必降低大股東的本次融資效率；否那么，最高配售比例不得超越103。方案二：增發(fā)一定數(shù)量的A股優(yōu)點：在不超越2004年末凈資產(chǎn)規(guī)模的前提下中國證監(jiān)會有關(guān)文件明確規(guī)定上市公司增發(fā)募集資金不得超越公司上一年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值，公司可以根據(jù)投資工程資金需求量的多少來決議發(fā)行股本數(shù)量，以募足公司開展所需資金，而不用受發(fā)行股本比例和發(fā)行數(shù)量等的特別限制。根據(jù)公司2004年年報披露的凈資產(chǎn)規(guī)模，并思索2004年度的盈利情況，那么公司2005年度懇求增發(fā)當(dāng)可募集資金7.14億元。缺

28、陷：1、截止2004年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率 59.98%，而電力環(huán)保同行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為64.67%，根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司增發(fā)新股必需“發(fā)行前最近一年及一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負(fù)債率不低于同行業(yè)上市公司的平均程度。因此，假設(shè)后續(xù)資產(chǎn)負(fù)債率程度不能到達(dá)同行業(yè)平均程度，公司后續(xù)懇求增發(fā)A股能夠存在政策妨礙。 2、 目前二級市場現(xiàn)狀及A股增發(fā)價錢通常不超越發(fā)行前二級市場股價85%的折扣率的規(guī)定并不一定有利于公司，尤其是不利于公司大股東最大能夠提升本次融資效率。方案三：發(fā)行可轉(zhuǎn)債優(yōu)點：1、假設(shè)轉(zhuǎn)股勝利，在籌集資金一樣的情況下，可比配股和增發(fā)新增更少的股本數(shù)。2、發(fā)行可轉(zhuǎn)債有利于提

29、升現(xiàn)有股東權(quán)益，其發(fā)行本錢相對直接發(fā)行股票的本錢更低?？赊D(zhuǎn)債因含有預(yù)期轉(zhuǎn)股獲利的靈敏功能，利率程度普遍偏低，即使思索到期未能順利轉(zhuǎn)股而對其利息進(jìn)展補(bǔ)償假設(shè)有，總利息支出程度普通亦低于同期銀行貸款利息，因此，只需公司每年凈資產(chǎn)收益率堅持在可轉(zhuǎn)債利率之上，經(jīng)過舉債，充分發(fā)揚(yáng)財務(wù)杠桿作用，即可提升公司現(xiàn)有股東權(quán)益；且在轉(zhuǎn)換成公司普通股以前公司支付的債息可計入當(dāng)期本錢，免交所得稅，而募股后的分紅那么必需從稅后凈利潤中支付。3、經(jīng)過舉債，可提升公司的資產(chǎn)負(fù)債率到相對更為合理的程度，為后續(xù)配股或增發(fā)新股奠定良好的根底；假設(shè)日后轉(zhuǎn)換成公司股票，原先的債務(wù)因轉(zhuǎn)為股權(quán)而消逝或減少，降低了資產(chǎn)負(fù)債比例，更降低了公

30、司到期歸還債務(wù)的壓力。4、無即時攤薄效應(yīng)，減輕了企業(yè)運(yùn)營壓力。5、隨著監(jiān)管部門相關(guān)法律法規(guī)的陸續(xù)出臺以及前期發(fā)債試點勝利的根底上，中國證監(jiān)會目前積極鼓勵上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。最近兩年發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)數(shù)量和籌資規(guī)模逐年擴(kuò)展便是最好的證明： 可轉(zhuǎn)債的發(fā)行情況1998年度1999年度2000年度2001年度2002年度2003年度2004年度發(fā)行家數(shù)212-51612當(dāng)年轉(zhuǎn)債籌資總額未扣除發(fā)行費用3.5億元15億元28.5億元-41.5億元185.5億元209.03億元6、目前發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司絕對數(shù)量還比較少，勝利地發(fā)行可轉(zhuǎn)債能引起資本市場的廣泛關(guān)注，為進(jìn)一步提升和擴(kuò)展公司影響力奠定了良好的根底。

31、7、思索到目前公司資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均程度，因此，公司經(jīng)過發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)展再籌資可大大加大其財務(wù)杠桿作用，優(yōu)化財務(wù)構(gòu)造。8、目前法規(guī)要求發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)應(yīng)在發(fā)行可轉(zhuǎn)債后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%、且發(fā)行后累計債券余額不得超越公司凈資產(chǎn)額的80%，因此公司發(fā)行轉(zhuǎn)債規(guī)模遭到一定限制。根據(jù)2004年年報披露的的凈資產(chǎn)規(guī)模，并充分思索2004年度的利潤增長情況，公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債最多約可募集資金5.71億元左右，因此，采用發(fā)債方式仍可根本滿足公司后續(xù)擬投資工程的資金需求。缺陷：1、假設(shè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行勝利后，當(dāng)公司運(yùn)營不善，公司股價長期疲軟，或轉(zhuǎn)股條件設(shè)計不當(dāng)?shù)染売芍率贡敬伟l(fā)行的可轉(zhuǎn)債未能如期順利轉(zhuǎn)

32、換成公司股份，能夠會添加公司在債券到期后動用大筆資金贖回到期債券，從而加大公司短期償債壓力。因此，假設(shè)公司一次性發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模過大，并未能如期轉(zhuǎn)換成股份，將給公司帶來較大的償債壓力。2、發(fā)行手續(xù)較為煩瑣，時間周期較長。不僅發(fā)行期間，而且在發(fā)行完成后至債券到期期間，公司需履行嚴(yán)厲且規(guī)范的債轉(zhuǎn)股手續(xù)及相關(guān)信息披露義務(wù)等。3、發(fā)行可轉(zhuǎn)債需求具有足夠資信才干的擔(dān)保方提供擔(dān)保，而增發(fā)和配股那么不需求擔(dān)保。4、募集資金擬投資工程普通不允許改投或變卦，否那么，需賦予轉(zhuǎn)債持有人一次回售的權(quán)益。5、發(fā)行費用需計入企業(yè)本錢。方案四：增發(fā)一定數(shù)量的H股優(yōu)點：1、H股市場對再融資數(shù)量沒有明確限制，詳細(xì)融資額可完全根據(jù)

33、企業(yè)擬投資工程的資金需求情況來確定。2、發(fā)行節(jié)拍明確、效率高于目前國內(nèi)市場，公司可快速一次性募足業(yè)務(wù)開展所急需資金。3、可為公司后續(xù)再融資積累豐富的境外融資閱歷。4、經(jīng)過境外上市，有利于進(jìn)一步快速提升公司的知名度和市場影響力，如前期中興通訊增發(fā)H股的勝利案例。缺陷：1、思索到公司所處的行業(yè)特點、過往H股的發(fā)行市盈率、H股高速公路行業(yè)上市公司的市盈率程度現(xiàn)狀及不同融資市場的股價折扣情況等綜合思索，我們以為公司發(fā)行H股的市盈率當(dāng)在12倍左右，如此，不僅能夠會降低公司的融資效率，并且由于境內(nèi)外價錢差別而損害原有股東的利益，從而大大添加了流通股股東，尤其機(jī)構(gòu)投資者的類別表決能否順利予以經(jīng)過的風(fēng)險。2、

34、H股發(fā)行完成后的繼續(xù)上市本錢如境外審計、法律顧問及上市信息披露費等要遠(yuǎn)高于內(nèi)地。凱迪電力后續(xù)再融資方案比較配 股增發(fā)A股可 轉(zhuǎn) 債增發(fā)H股募集資金總量按103的最高配售比例，最多約可募集資金2.23億元募集資金可達(dá)7.14億元受85%比例限制、約可募集資金5.71億元根據(jù)工程資金需求，自行決議所需融資額預(yù)備申報任務(wù)特點大股東放棄認(rèn)購需報批需重點闡明公司開展前景需闡明公司前景和償債平安性、需擔(dān)保和資信評價需經(jīng)證監(jiān)會事先審批后續(xù)任務(wù)較簡便較簡便較繁瑣較簡單、快捷發(fā)行時機(jī)股價較高時股價較高時股價較低，未來有望走高時行業(yè)開展現(xiàn)狀及境外資本市場較好時發(fā)行價錢發(fā)行價與市價的折扣比例較大市場化定價，發(fā)行價略

35、低于市價轉(zhuǎn)股價普通高于市價遠(yuǎn)低于A股價錢對公司運(yùn)營壓力一次性釋放，除權(quán)壓力加大一次性釋放，壓力較大逐漸釋放，壓力較小繼續(xù)增長壓力較大財務(wù)風(fēng)險資本融資，風(fēng)險較小資本融資，風(fēng)險較小期權(quán)性債務(wù)融資，風(fēng)險較大資本融資，風(fēng)險較小最大缺陷融資效率差難以一次性滿足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張所需資金現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率程度決議了與目前發(fā)行政策有沖突轉(zhuǎn)股的風(fēng)險和壓力較大發(fā)行價錢不甚理想繼續(xù)上市本錢較高結(jié)論：綜上所述，鑒于：1、公司配股融資效率最差；2、假設(shè)不能快速提升資產(chǎn)負(fù)債率程度，那么增發(fā)A股能夠會與現(xiàn)有發(fā)行政策相沖突；3、假設(shè)公司擬一次性快速募足后續(xù)業(yè)務(wù)開展所急需資金，那么可思索發(fā)行H 股，但能夠難以獲得理想的發(fā)行價錢和發(fā)行市

36、盈率，且需求A股流通股東表決經(jīng)過難度較大；4、發(fā)行可轉(zhuǎn)債有利于堅持公司合理的財務(wù)構(gòu)造，降低融資本錢，提高股東報答，是較為理想的融資方式；且該等融資提高了公司的負(fù)債程度，可為公司后續(xù)的配股或增發(fā)奠定良好的根底，但公司必需保證運(yùn)營業(yè)績穩(wěn)步提升，募集資金擬投資工程盈利前景較好，否那么有能夠會加大轉(zhuǎn)股的壓力和風(fēng)險。基于此：我們以為“發(fā)行可轉(zhuǎn)債應(yīng)為凱迪電力后續(xù)再融資首選方案。此外，需求闡明的是，由于國內(nèi)A股和B股市場價錢相差較大，A股公司發(fā)行B股的能夠性較小及上市公司發(fā)行公司債券并不為監(jiān)管部門鼓勵等緣由，我們對公司發(fā)行B股或公司債券等方案不做詳細(xì)分析和研討。按照他所建議的融資方式簡單撰寫本節(jié)五、 凱迪電

37、力2005年度可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案設(shè)計一可轉(zhuǎn)債方案設(shè)計的技術(shù)要素在可轉(zhuǎn)債的發(fā)行方案設(shè)計中，一些技術(shù)要素的合理確定至關(guān)重要。只需發(fā)行和轉(zhuǎn)股雙雙獲得勝利的可轉(zhuǎn)債設(shè)計方案，才稱得上是真正意義上的勝利設(shè)計?？梢哉f，對轉(zhuǎn)股價的合理確定是發(fā)行勝利的關(guān)鍵，另外，贖回條款和回售條款等也不斷是可轉(zhuǎn)債設(shè)計的技術(shù)難點。以下就這些要素的設(shè)計做簡要論述。1、轉(zhuǎn)股價錢確實定轉(zhuǎn)股價錢的決議要素主要包括：1股票價錢股票價錢越高，轉(zhuǎn)股價錢相應(yīng)越高。2面值和票面利率可轉(zhuǎn)債的面值是債券計息的根底；而票面利率那么指明了在可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)換成公司股票之前，可轉(zhuǎn)債持有人所享有的固定投資報答率。普通來說，票面利率越高，那么轉(zhuǎn)股價錢也應(yīng)越高。3債券期限

38、和轉(zhuǎn)股期限可轉(zhuǎn)債的期限越長，相應(yīng)的轉(zhuǎn)股價錢也應(yīng)越高；轉(zhuǎn)股期限可由公司與主承銷商協(xié)商確定，但目前法規(guī)規(guī)定自發(fā)行之日起至少六個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。4轉(zhuǎn)股價錢轉(zhuǎn)股價錢普通以發(fā)行前30個買賣日公司股票的平均收盤價為根底，上浮一定幅度，詳細(xì)上浮幅度由公司與主承銷商協(xié)商確定。為促使發(fā)行及轉(zhuǎn)股順利如期完成，目前上浮幅度都較小，普通未超越7%。轉(zhuǎn)股價錢一經(jīng)確定后就不再隨股價的變動而變卦。為確?？赊D(zhuǎn)債發(fā)行完成后能順利轉(zhuǎn)換成公司股份，公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集闡明書中可設(shè)定轉(zhuǎn)股價錢的特別向下修正條款；另外，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債后，因配股、增發(fā)、送股、分立及其他緣由引起公司股本變動的，應(yīng)同時調(diào)整轉(zhuǎn)股價錢，并及時予以公告。轉(zhuǎn)

39、股價風(fēng)格整的原那么及方式應(yīng)事先商定。2、贖回條款和回售條款的設(shè)定贖回條款和回售條款是可轉(zhuǎn)債不同于其他金融產(chǎn)品的重要特征，也是可轉(zhuǎn)債作為特殊金融產(chǎn)品的魅力所在。1贖回條款贖回是指發(fā)行人在發(fā)行一段時期后，可以提早贖回未到期的發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)債。贖回條款可以加速可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為普通股的過程，從而防止了因股市回調(diào)或股價的忽然下跌而轉(zhuǎn)股受阻風(fēng)險，防止了回售和到期兌付本金的情況發(fā)生。可見，贖回條款一定程度上限制了可轉(zhuǎn)債持有人的潛在收益，對發(fā)行人較為有利。贖回條款主要包括：不贖回時期，時間越長，股票上漲的能夠性越大，越有利于投資者；贖回時間，可以限定時間或不限定；贖回價錢，普通為高于面值的3%6%；贖回條件，分為

40、無條件贖回和有條件贖回，采取有條件贖回時，當(dāng)股票價錢上漲到一定程度并繼續(xù)一段時間后，發(fā)行人可要求贖回。2回售條款回售條款實踐上是在公司股票價錢表現(xiàn)欠佳時，投資人有權(quán)要求發(fā)行人按照一定的利率溢價收回發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)債的行為。該條款能促進(jìn)可轉(zhuǎn)債的順利發(fā)行和籌資勝利，維護(hù)投資者利益。假設(shè)發(fā)行方案中包括回售條款，那么票面利率可以更低，對投資者也更具有吸引力?；厥蹢l款主要包括：回售價錢即利率、回售時間及回售選擇權(quán)等。目前我國證券市場上發(fā)行的可轉(zhuǎn)債普通都同時安排贖回條款和回售條款3資金保證為確保公司可以實行贖回權(quán)益，維護(hù)老股東利益，公司必需具備相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金支付才干。同時為了保證還本付息，要求應(yīng)有足夠資信才干的

41、擔(dān)保人為公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供全額擔(dān)保，擔(dān)保方式可采取保證、抵押和質(zhì)押，其中以保證方式提供擔(dān)保的應(yīng)為連帶責(zé)任擔(dān)保；擔(dān)保范圍應(yīng)包括但不限于可轉(zhuǎn)債的本金及利息、違約金、損害賠償金和實現(xiàn)債務(wù)等的費用，以進(jìn)一步降低投資者的投資風(fēng)險。目前配股和增發(fā)不需求上市公司提供相應(yīng)的資金保全措施二凱迪電力2005年度可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案設(shè)計根據(jù)國家有關(guān)法規(guī)政策及目前曾經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債案例，結(jié)合公司的實踐情況及我們的專業(yè)判別，公司可依以下設(shè)計方案發(fā)行本次可轉(zhuǎn)債有關(guān)詳細(xì)條款可經(jīng)協(xié)商后再作修正：1、發(fā)行額度設(shè)計1主要制約要素：可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；發(fā)行前累計債券余額不得超越公司凈資產(chǎn)的40%，發(fā)行后不得超越公司凈

42、資產(chǎn)的80%；公司未來幾年的業(yè)績增長情況；公司籌資需求量及工程審批情況；轉(zhuǎn)股以后對公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率攤薄的影響；假設(shè)轉(zhuǎn)股不勝利，投資者要求公司回售，企業(yè)最大的償債才干；發(fā)行以后每年利息償付對企業(yè)盈利才干的影響；發(fā)行后的轉(zhuǎn)股期間，我國證券市場大盤走勢及公司本身股價的走勢。2、設(shè)計思緒由于根底行業(yè)的工程投資普通都比較大，因此發(fā)行額度受募集資金投資總額的影響較小，主要取決于公司的財務(wù)情況、股權(quán)構(gòu)造和現(xiàn)有法規(guī)政策的約束限制等。在公司主營業(yè)務(wù)收入相對穩(wěn)定的情況下，充分思索債轉(zhuǎn)股后對公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率攤薄的影響，確保公司每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率堅持在6-10%以上，以表達(dá)公司的生長性以及

43、后續(xù)再融資才干及公司在二級市場上的大盤藍(lán)籌股籠統(tǒng)；充分思索一旦轉(zhuǎn)股失敗對公司償債才干和正常運(yùn)營的影響，本次發(fā)行應(yīng)有利于公司可繼續(xù)開展；充分思索未來二級市場的走勢以及投資者認(rèn)購的積極程度； 保證可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為股票后，公司依然堅持合理的股權(quán)構(gòu)造。3發(fā)行額度以公司目前財務(wù)現(xiàn)狀為根底，并假設(shè)公司2004年度不進(jìn)展大比例現(xiàn)金分紅。那么：公司到達(dá)70%的資產(chǎn)負(fù)債率需新增負(fù)債約6.29億元，對本次發(fā)行規(guī)模不構(gòu)本錢質(zhì)性約束；可轉(zhuǎn)債發(fā)行后到達(dá)公司發(fā)行前凈資產(chǎn)的85%，那么本次最多可發(fā)行債券約5.71億元，根本決議了本次發(fā)行規(guī)模的上限。綜上所述，我們以為，公司2005年度發(fā)行可轉(zhuǎn)債的額度控制在5.71億元左右為

44、宜。2、轉(zhuǎn)股價錢設(shè)計1制約要素一次勝利的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，必需在發(fā)行勝利后還能繼續(xù)做到轉(zhuǎn)股勝利。由于目前可轉(zhuǎn)債承銷普通都是余額包銷，因此，對于企業(yè)而言，發(fā)行懇求能否被中國證監(jiān)會予以核準(zhǔn)的風(fēng)險較大，而發(fā)行期間的風(fēng)險那么較小發(fā)行承銷風(fēng)險主要由主承銷商根據(jù)包銷協(xié)議承當(dāng)，公司在設(shè)計可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案時，應(yīng)更多地關(guān)注如何設(shè)計才干確保后續(xù)轉(zhuǎn)股順利如期完成問題當(dāng)然，發(fā)行順利和轉(zhuǎn)股勝利在某種程度上是相輔相成的。合理的轉(zhuǎn)股價錢是轉(zhuǎn)股勝利的充分條件，所謂合理的轉(zhuǎn)股價錢就是不能過高，過高的轉(zhuǎn)股價錢將使投資者失去轉(zhuǎn)股的潛在收益，影響投資者轉(zhuǎn)股的積極性，從而能夠?qū)е伦罱K轉(zhuǎn)股失敗。普通來說，轉(zhuǎn)股價錢主要受大盤后續(xù)走勢、公司股票價錢

45、、債券期限、票面利率及公司后續(xù)運(yùn)營業(yè)績等多方面要素的影響。2設(shè)計思緒將公司利益和投資者的利益有機(jī)地結(jié)合起來，在轉(zhuǎn)股價錢方面為公司和投資者尋覓一個利益平衡點；充分思索企業(yè)前幾年的運(yùn)營業(yè)績和未來幾年的利潤增長潛力；充分思索公司最近幾年二級市場股價走勢，將轉(zhuǎn)股價錢與公司二級市場股票價錢嚴(yán)密、靈敏、有機(jī)地結(jié)合起來；充分思索發(fā)行時二級市場的總體走勢；充分思索國家宏觀經(jīng)濟(jì)情勢和根本面的變化以及大盤的未來走勢。3轉(zhuǎn)股價錢方案的設(shè)計按規(guī)定，以發(fā)行前30個買賣日公司股票收盤價錢的平均值為基準(zhǔn)上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價錢。轉(zhuǎn)股價錢確實定，會對公司未來幾年的每股收益和還本付息問題產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。當(dāng)公司股票價錢長期

46、低于轉(zhuǎn)股價錢時，投資者不會選擇轉(zhuǎn)股，而會根據(jù)回售條款要求公司返還本付息，從而對公司的日常運(yùn)營和資金調(diào)度產(chǎn)生較大負(fù)面影響。綜合思索各方面要素，本次轉(zhuǎn)股價錢可按發(fā)行前30個買賣日公司股票收盤價錢的平均值為基準(zhǔn)，上浮3%7%左右。核準(zhǔn)制下過往發(fā)行的部分可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價錢的溢價幅度統(tǒng)計如下表：公司稱號陽光轉(zhuǎn)債萬科轉(zhuǎn)債絲綢轉(zhuǎn)債水運(yùn)轉(zhuǎn)債燕京轉(zhuǎn)債鋼釩轉(zhuǎn)債民生轉(zhuǎn)債雅戈轉(zhuǎn)債豐原轉(zhuǎn)債國電轉(zhuǎn)債龍電轉(zhuǎn)債山鷹轉(zhuǎn)債銅都轉(zhuǎn)債西鋼轉(zhuǎn)債云化轉(zhuǎn)債桂冠轉(zhuǎn)債華西轉(zhuǎn)債復(fù)星轉(zhuǎn)債鞍鋼轉(zhuǎn)債首鋼轉(zhuǎn)債華僑轉(zhuǎn)債初始溢價幅度7%2%3%2%10%0.2%1%0.1%0.1%3%3%0.1%0.1%0.1%0.1%3%0.1%0.1%0.2%0.1%

47、1%公司稱號鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債招商轉(zhuǎn)債南山轉(zhuǎn)債萬科轉(zhuǎn)債晨鳴轉(zhuǎn)債海化轉(zhuǎn)債金牛轉(zhuǎn)債華菱轉(zhuǎn)債創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債營港轉(zhuǎn)債歌華轉(zhuǎn)債江淮轉(zhuǎn)債初始溢價幅度0.5%3%0.1%5%3%0.1%0.1%0.1%0.5%3%0.1%0.1%3、債券期限、初始轉(zhuǎn)股時間和票面利率設(shè)計1債券期限有效性？中明確規(guī)定：“可轉(zhuǎn)債的期限最短為三年，最長為五年。目前我國已發(fā)行可轉(zhuǎn)債的期限普通亦為3年期或5年期。由于公司目前流通股已有1.38億股，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債最多約可募集資金5.71億元，按照公司現(xiàn)行股價并結(jié)合其未來走勢，假設(shè)本次債券全部轉(zhuǎn)股，其添加股數(shù)當(dāng)在0.88億股左右，上述分次釋放的股本能夠會對公司現(xiàn)有流通股股價構(gòu)成一定的沖擊；同時思索到本次

48、募集資金擬投資工程的投資回收期及盈利情況等亦決議了本次轉(zhuǎn)債期限不宜過短?；谏鲜龇治黾氨敬伟l(fā)債規(guī)模，本次可將發(fā)行可轉(zhuǎn)債的期限設(shè)定為5年期，詳細(xì)視實踐情況再商定。2初始轉(zhuǎn)股時間中明確規(guī)定：“可轉(zhuǎn)債自發(fā)行之日起六個月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票。為使公司本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債能順利如期轉(zhuǎn)股，初始轉(zhuǎn)股時間可定為自發(fā)行后的6個月開場計算。3票面利率票面利率普通應(yīng)低于同期銀行存款利率。目前可轉(zhuǎn)債發(fā)行的票面利率有兩種：固定利率和逐年遞增的浮動利率。固定利率不利于投資者，尤其是不利于機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購和長期持有的積極性，因此本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率可設(shè)定為逐年遞增方式，如第一年為1%，第二年為1.2%，第三年為1.5%，第四年

49、為2.0%，第五年為2.5%，詳細(xì)數(shù)據(jù)將根據(jù)市場利率作相應(yīng)的調(diào)整。另外，還可根據(jù)發(fā)行時機(jī)的不同，還可思索能否對票面利率采取補(bǔ)償機(jī)制。核準(zhǔn)制下過往發(fā)行的部分可轉(zhuǎn)債票面利率統(tǒng)計如下表：序號可轉(zhuǎn)債稱號期限利率條款債券價值1陽光轉(zhuǎn)債3年1%93.572萬科轉(zhuǎn)債5年1.5%91.873絲綢轉(zhuǎn)債5年1.8%93.234水運(yùn)轉(zhuǎn)債5年0.9%89.145燕京轉(zhuǎn)債5年1.2%90.516鋼釩轉(zhuǎn)債5年1.5%、1.8%、2.1%、2.4%和2.7%。補(bǔ)償利息條款：到期補(bǔ)償利息至每年2.7%97.067民生轉(zhuǎn)債5年1.5%91.878雅戈轉(zhuǎn)債3年1%、1.8%、2.5%。補(bǔ)償利息條款：到期補(bǔ)償利息至每年2.5%98

50、.439豐原轉(zhuǎn)債5年1.8%、2.0%、2.2%、2.4%和2.5%。到期前一個月，以每股108元回售99.5810國電轉(zhuǎn)債5年0.8%、1.1%、1.8%、2.1%和2.5%。到期歸還條款：到期補(bǔ)償利息10%100.9711龍電轉(zhuǎn)債5年1.5%。時點回售條款：滿3年回售價錢為原價的105.52%，滿5年回售價錢為原價的109.5%99.3812山鷹轉(zhuǎn)債5年1.5%、1.8%、2.0%、2.2%和2.5%。到期補(bǔ)償利息至每年2.5%,隨央行利率同步向上調(diào)整96.2013銅都轉(zhuǎn)債5年1.2%，到期補(bǔ)償利息至每年2.78%97.2314西鋼轉(zhuǎn)債5年1.2%、1.5%、1.8%、2.1%和2.6%,

51、到期補(bǔ)償利息至每年2.6%96.5515云化轉(zhuǎn)債3年第一年1.6%,第二年1.9%,第三年2.2%96.8216桂冠轉(zhuǎn)債5年1.1%、1.3%、1.7%、2.1%和2.5%，到期108%不含當(dāng)年利息贖回97.5317華西轉(zhuǎn)債5年1.6%、1.8%、2.1%、2.4%和2.7%，到期補(bǔ)償利息至每年2.7%97.0718復(fù)星轉(zhuǎn)債5年1.6%、1.8%、2.1%、2.4%和2.7%，到期補(bǔ)償利息至每年2.7%97.0619邯鋼轉(zhuǎn)債51.0%、1.3%、1.7%、2.3%和2.7%93.1020首鋼轉(zhuǎn)債5年利率為1.5%,到期補(bǔ)償利息7%96.5521華僑轉(zhuǎn)債31.2%、1.8%、2.5%95.86注

52、：上表計算債券價值時，三年期、五年期的折現(xiàn)率分別為3.02%和3.29%同期定期銀行存款利率加上0.5%的風(fēng)險溢價。4、轉(zhuǎn)股價錢的調(diào)整當(dāng)采取分紅、派息、配股等方式引起公司股份發(fā)生變化時，轉(zhuǎn)股價錢需及時調(diào)整。公式如下：派息時 P=P0II為每股派息額送紅股時 P=P0 1+N配股時 P=P0+MT1+M以上三項同時實施P=P0+MTI1+M+N注：P為調(diào)整后的轉(zhuǎn)股價錢，P0為初始轉(zhuǎn)股價錢，N為送紅股比例，M為配股比例，配股價錢為T為促進(jìn)可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成后能順利轉(zhuǎn)換成公司股份，公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債可設(shè)定轉(zhuǎn)股價錢的特別向下修正條款，即假設(shè)公司股票價錢長期、繼續(xù)一定的股票買賣時間內(nèi)低于轉(zhuǎn)股價錢的一定幅度，

53、公司有權(quán)向下對轉(zhuǎn)股價錢進(jìn)展修正。5、贖回條款在轉(zhuǎn)股期間，公司股票延續(xù)30個買賣日的買賣價錢高于轉(zhuǎn)股價錢的30%，公司可贖回公司未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。經(jīng)過贖回條款的設(shè)置，公司可強(qiáng)迫性促使債券持有人順利轉(zhuǎn)股。假設(shè)董事會調(diào)整轉(zhuǎn)股價錢后，股票市價依然超越轉(zhuǎn)股價錢一定比例，同樣可以實行贖回條款。不過值得留意的是，贖回條款每年只能運(yùn)用一次。6、回售條款假設(shè)二級市場股價長期低于轉(zhuǎn)股價錢，為維護(hù)投資者利益，投資者有權(quán)要求發(fā)行人按照事先商定的價錢收回已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。該條款的設(shè)置主要是表達(dá)市場公平性，與贖回條款配套制定的，主要為充分維護(hù)投資者的利益?；厥蹢l款每年只能運(yùn)用一次。由于公司對轉(zhuǎn)股價錢有修正權(quán)益，因此，假設(shè)公司

54、股價長期、繼續(xù)低于轉(zhuǎn)股價時，經(jīng)過執(zhí)行修正條款，可有效降低可轉(zhuǎn)債的回售風(fēng)險。三凱迪電力本次再融資應(yīng)重點關(guān)注的問題1、必需高度注重分類表決問題不僅發(fā)行方案的制定需充分思索流通股股東的利益，股東大會召開前的投資者關(guān)系管理任務(wù)也是極其重要和必需的。2、關(guān)于2004年度利潤及其分配情況為進(jìn)一步表達(dá)公司對股東的繼續(xù)穩(wěn)定的報答，公司可視截止2004年末的現(xiàn)金流現(xiàn)狀適當(dāng)思索向全體股東派發(fā)一定數(shù)量的現(xiàn)金紅利如每10股派1元。3、關(guān)于本次募集資金擬投資工程發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司募集資金擬投資工程有嚴(yán)厲的規(guī)定，普通不允許改投，因此，公司應(yīng)根據(jù)實踐情況確定本次募集資金擬投資工程。同時本次募集資金擬投資工程的各項預(yù)備任務(wù)應(yīng)在

55、股東大會召開之前完成，且募集資金擬投資工程應(yīng)符合公司開展戰(zhàn)略和開展規(guī)劃，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)公司的中心競爭力，并促進(jìn)公司可繼續(xù)開展。 4、關(guān)于本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的擔(dān)保和資信評級應(yīng)盡快落實擔(dān)保和資信評級的問題(本次發(fā)行可選擇由銀行或公司大股東擔(dān)保)。四關(guān)于凱迪電力2005年度發(fā)行可轉(zhuǎn)債的總體任務(wù)方案 預(yù)備階段 2005年6月底之前 1、本次募集資金投資工程相關(guān)預(yù)備任務(wù)從如今開場至召開董事會或最遲召開股東大會之前，公司應(yīng)著手確定投資工程并預(yù)備相關(guān)文件。新建工程：工程可行性研討報告；涉及固定資產(chǎn)投資的應(yīng)獲得政府有關(guān)部門關(guān)于固定資產(chǎn)投資立項批文假設(shè)需求；假設(shè)與其他協(xié)作方協(xié)作建立，須提供協(xié)作意向書或協(xié)議；收買工

56、程：與被收買方股東簽署收買意向或協(xié)議假設(shè)為關(guān)聯(lián)買賣，還需嚴(yán)厲按照深交所的要求進(jìn)展信息披露；收買企業(yè)的資產(chǎn)評價報告；假設(shè)收買完成后，公司獲得該公司的控股權(quán)，還應(yīng)對收買企業(yè)進(jìn)展審計；假設(shè)收買后再進(jìn)展技術(shù)改造的，那么應(yīng)獲得政府有關(guān)部門的技改立項批文。2、關(guān)于對前次募集資金運(yùn)用情況的闡明3、盡快確定主承銷商及律師等中介機(jī)構(gòu)。 實施階段 2005年下半年開場2005年7月底召開董事會提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案注： 本次董事會會議審議內(nèi)容包括但不限于：提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債議案，審議本次募集資金投資工程、對前次募集資金運(yùn)用情況作出闡明，并確定股東大會召開時間；股東大會決議包括但不限于：發(fā)行規(guī)模、轉(zhuǎn)股價錢確實定及調(diào)整原那么

57、、債券利率、轉(zhuǎn)股期、還本付息的期限和方式、贖回條款及回售條款、向原股東配售的安排、募集資金用途及對董事會的授權(quán)等事項。2、2005年8月底召開股東大會，“國慶前向中國證監(jiān)會上報可轉(zhuǎn)債發(fā)行申報資料，并爭取于2006年上半年順利發(fā)行勝利。注： 董事會、股東大會審議內(nèi)容應(yīng)一致；2005年度報告審計任務(wù)應(yīng)盡早安排，爭取春節(jié)前完成年度審計任務(wù)。 轉(zhuǎn)股階段估計自2006年底至2007年初開場 正如前文所述，順利發(fā)行完可轉(zhuǎn)債并不能完全代表本次發(fā)行勝利，只需在所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債在預(yù)定期限內(nèi)全部順利如期轉(zhuǎn)股才是真正意義上的發(fā)行勝利。因此，有關(guān)方積極配合公司完成后續(xù)資本運(yùn)作和二級市場股價維護(hù)對公司本次發(fā)行后的順利轉(zhuǎn)股

58、就尤為重要。六、 效力優(yōu)勢及承諾假設(shè)貴公司后續(xù)再融資任務(wù)聘請我公司為主承銷商保薦機(jī)構(gòu)，我公司將根據(jù)貴公司資質(zhì)、規(guī)模等，按行業(yè)收費規(guī)范，以最優(yōu)惠價錢收取相關(guān)承銷傭金及上市保薦費。詳細(xì)金額可根據(jù)我方任務(wù)總體質(zhì)量情況以及貴公司的認(rèn)可程度，經(jīng)貴我雙方友好協(xié)商后再另行詳細(xì)確定。同時，我公司承諾：1、我們將親密關(guān)注相關(guān)政策和市場動態(tài)，為貴公司提供及時的政策咨詢。2、經(jīng)我公司投資銀行委員會審核經(jīng)過后，我公司保證優(yōu)先向中國證監(jiān)會引薦。3、保證任務(wù)進(jìn)度，并抽調(diào)具有豐富閱歷的現(xiàn)場工程人員，全程擔(dān)任，高效率、高質(zhì)量地完成輔導(dǎo)、申報、發(fā)行推介、上市和保薦等任務(wù)。4、在盡職調(diào)查并深化發(fā)掘公司投資價值的根底上，組織有效的

59、宣傳推介活動，進(jìn)一步提升貴公司市場籠統(tǒng)，并發(fā)動研討部門、協(xié)作基金公司及本公司資本市場部的機(jī)構(gòu)客戶等各種內(nèi)外部資源，確保流通股東分類表決經(jīng)過和發(fā)行勝利，并盡量提升本次融資效率。5、提供其他相關(guān)財務(wù)顧問任務(wù)。我們堅信，憑仗國信證券雄厚的整體實力、強(qiáng)大的研討力量、高素質(zhì)和高度敬業(yè)的業(yè)務(wù)人員，以及國信證券與地方政府和國家證券監(jiān)管部門良好的溝通才干，我們一定能為貴公司提供一流的全方位效力！七、 工程團(tuán)隊就愛資料下載 HYPERLINK 92zl 92zl就愛資料下載 HYPERLINK 92zl 92zl工程總協(xié)調(diào)人：胡繼之 先生 國信證券總裁，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，2002年初進(jìn)入國信證券任務(wù)。胡繼之先生原為深

60、圳證券買賣所常務(wù)副總經(jīng)理，在任務(wù)中與原深圳證券買賣所總經(jīng)理、現(xiàn)任中國證監(jiān)會分管發(fā)行上市任務(wù)的副主席桂敏杰先生配合默契，并與之建立了親密的私人關(guān)系。胡繼之先生將在本工程中擔(dān)任與中國證監(jiān)會、買賣所及地方監(jiān)管局等有關(guān)監(jiān)管部門高層指點的溝通、協(xié)調(diào)任務(wù)。張桂慶 先生 國信證券分管投資銀行業(yè)務(wù)之執(zhí)行副總裁，兼國信證券投資銀行事業(yè)部總裁，中國人民銀行總行研討生部經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2001年7月進(jìn)入國信證券任務(wù)。張桂慶先生曾在中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部、上市公司部分管發(fā)行審核任務(wù)長達(dá)八年之久，并與中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部、上市公司部、國際部及各發(fā)審委委員等均建立了良好的任務(wù)關(guān)系；張桂慶先生亦曾延續(xù)3年2002-2004擔(dān)任中