棉花期貨投資機會

1、機會給予那些有準備的人棉花期貨奧 捌 投資笆機會唉鄭州商品交易所扒研究發(fā)展部半2004 年8拜 月編者按扮本資料通過對棉斑花現(xiàn)貨、行業(yè)、版期貨的總結(jié)將胺大量的數(shù)據(jù)圖表哎融為一體，相信岸閱讀后您會感覺耙棉花期貨澳的確扳蘊涵了大量的投阿資機會斑，這些在第一部鞍分介紹。本部分疤的閱讀，有助于盎全面了解棉花現(xiàn)笆貨，會使您耳目跋一新，對棉花有叭一個全面的、整凹體的認識。而且骯，將數(shù)據(jù)通過直埃觀的圖表分析，頒既簡單明了，又拔不枯燥無味。另按外，要說明的一八點是，第一部分傲不是簡單的歸納翱總結(jié)，而是大量昂數(shù)據(jù)資料的展示拜。由于不想束縛跋您的思路，所以拔文中很多數(shù)據(jù)分白析不多，還需要絆您多思考、分析背。矮第二

2、部分更重要拜的是介紹下一階伴段的投資機會，叭希望您今后對這絆些方面的內(nèi)容進伴行跟蹤了解，并岸請結(jié)合第一部分霸的數(shù)據(jù)進行分析把，以便把握大勢八、把握機會。敗棉花期貨蘊涵機耙會，但如果您沒白有參與，也只是捌過眼云煙。佰期貨市場的功能爸要在參與中才能愛體現(xiàn)，大家參與斑得越多，市場功襖能發(fā)揮得就越好懊。希望本資料的疤編寫有助于您對扮棉花有一個全面伴的、快速的認識藹，相信您閱讀本安資料會收益匪淺礙。挨棉花給您機會，艾但機會靠您把握艾。矮2008年8月昂30日目 錄TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc82337676 傲第一部分骯 白棉花給您機會芭 PAGEREF _Toc8233

3、7676 h 罷1 HYPERLINK l _Toc82337677 傲一、埃 把中國棉花現(xiàn)貨的跋特點唉 PAGEREF _Toc82337677 h 罷1 HYPERLINK l _Toc82337678 昂1昂、價格波動大唉 PAGEREF _Toc82337678 h 斑1 HYPERLINK l _Toc82337679 瓣2哎、產(chǎn)量大、消費芭量大白 PAGEREF _Toc82337679 h 氨1 HYPERLINK l _Toc82337680 澳3按、庫存變化大背 PAGEREF _Toc82337680 h 敖3 HYPERLINK l _Toc82337681 愛4跋、進口

4、量大、國捌際影響大扳 PAGEREF _Toc82337681 h 艾4 HYPERLINK l _Toc82337682 懊5版、年變化大敖 PAGEREF _Toc82337682 h 扳5 HYPERLINK l _Toc82337683 半二、中國棉花行俺業(yè)的特點搬 PAGEREF _Toc82337683 h 背6 HYPERLINK l _Toc82337684 昂1挨、棉花的世界地巴位高佰 PAGEREF _Toc82337684 h 澳6 HYPERLINK l _Toc82337685 百2把、棉花生產(chǎn)相對阿集中吧 PAGEREF _Toc82337685 h 岸7 HYPE

5、RLINK l _Toc82337686 爸3澳、棉花生產(chǎn)波動八性大敖 PAGEREF _Toc82337686 h 頒8 HYPERLINK l _Toc82337687 氨4爸、棉花消費相對拜集中襖 PAGEREF _Toc82337687 h 邦8 HYPERLINK l _Toc82337688 扒5隘、棉花消費增長跋較快愛 PAGEREF _Toc82337688 h 俺9 HYPERLINK l _Toc82337689 凹6八、棉花市場化步爸伐快斑 PAGEREF _Toc82337689 h 奧9 HYPERLINK l _Toc82337690 按7岸、棉花波動影響哀面大叭

6、PAGEREF _Toc82337690 h 唉10 HYPERLINK l _Toc82337691 挨三、中國棉花期版貨的特點叭 PAGEREF _Toc82337691 h 擺10 HYPERLINK l _Toc82337692 癌1笆、棉花期貨價格懊波動大擺 PAGEREF _Toc82337692 h 百10 HYPERLINK l _Toc82337693 扮2爸與國際期貨、熬現(xiàn)貨價格關聯(lián)度壩高俺 PAGEREF _Toc82337693 h 把11 HYPERLINK l _Toc82337694 百3埃、中國期貨、現(xiàn)艾貨連動性強俺 PAGEREF _Toc82337694 h

7、 挨11 HYPERLINK l _Toc82337695 拌4巴影響因素多、熬機會多礙 PAGEREF _Toc82337695 h 胺12 HYPERLINK l _Toc82337696 霸5. 岸市場信息容易把扒握，投資收益高般 PAGEREF _Toc82337696 h 捌12 HYPERLINK l _Toc82337697 氨6暗適宜廣泛參與岸 PAGEREF _Toc82337697 h 凹12 HYPERLINK l _Toc82337698 辦第二部分擺 吧機會靠您把握扒 PAGEREF _Toc82337698 h 辦13 HYPERLINK l _Toc8233769

8、9 壩一背.傲 稗天暗 巴氣扒 壩非常重要的題材斑 PAGEREF _Toc82337699 h 捌13 HYPERLINK l _Toc82337700 巴二、單絆 巴產(chǎn)哎敖計算產(chǎn)量的基數(shù)扳 PAGEREF _Toc82337700 h 案14 HYPERLINK l _Toc82337701 扮三、收購價格俺矮倉單計價的基礎昂 PAGEREF _Toc82337701 h 藹14 HYPERLINK l _Toc82337702 愛四、產(chǎn)熬 辦量岸澳年度供給的根本暗 PAGEREF _Toc82337702 h 辦16 HYPERLINK l _Toc82337703 罷五、消壩 伴費巴

9、隘量叭八供求關系的關鍵襖 PAGEREF _Toc82337703 h 百16 HYPERLINK l _Toc82337704 背六、進搬 邦口般 般量唉藹國內(nèi)需求的補足骯 PAGEREF _Toc82337704 h 班18 HYPERLINK l _Toc82337705 熬七、國家儲備翱按產(chǎn)業(yè)安全的保障柏 PAGEREF _Toc82337705 h 安19 HYPERLINK l _Toc82337706 骯八、替案 埃代熬 般品拔百影響棉價的要因靶 PAGEREF _Toc82337706 h 鞍20 HYPERLINK l _Toc82337707 愛九、政盎 敗策俺胺影響價格的

10、外因按 PAGEREF _Toc82337707 h 傲20 HYPERLINK l _Toc82337708 骯十、國際市場扮昂不容忽視的因素霸 PAGEREF _Toc82337708 h 扒21 HYPERLINK l _Toc82337709 耙十一、套胺 癌利挨愛風險較小的策略啊 PAGEREF _Toc82337709 h 啊24擺第一部分 棉胺花給您機會伴一、 中國棉花爸現(xiàn)貨的特點1、價格波動大叭棉花是農(nóng)產(chǎn)品中瓣受氣候影響最大哎的品種。同時，擺作為重要的輕紡搬織原料，棉花價扒格還受到種植面安積、進出口、紡靶織企業(yè)需求、儲巴備、國家政策等扳多種因素的影響百。從1999年啊9月1日棉

11、花市叭場放開以來，棉壩花價格劇烈波動暗，其波動頻繁和唉幅度是任何其他邦品種都無法比擬捌的。因此，棉花拌期貨具有與生俱凹來的投資價值大埃和投資機會多的昂特點。隘2、產(chǎn)量大、消哎費量大奧我國是世界上棉傲花種植面積最大氨的國家。正常年絆景，棉花產(chǎn)量和昂消費量在500擺萬噸左右（占世拔界棉花產(chǎn)量的1阿/4左右。世界襖棉花價格看中國皚已是不爭的事實佰。我國棉花消費八量逐年增加，2疤003年超過6跋00萬噸。 SHAPE * MERGEFORMAT 暗由于用棉量的增哎加，所以盡管產(chǎn)拔量也在增加，但吧價格近幾年還是柏呈上升趨勢。骯92-礙98絆年間國內(nèi)棉花消扳費下降了背70耙萬噸，背99芭年開始棉花消費艾出

12、現(xiàn)快速增長，哎六年間平均用棉叭增長率扒10.4%盎，年均增加棉花胺消費啊55班萬噸。3、庫存變化大懊下表為中國棉花瓣庫存消費情況。板一般來說，期末扒庫存消費比在安30%藹左右時，市場可哎以表現(xiàn)為供求基搬本平衡。低于這襖個水平，市場會靶出現(xiàn)資源緊張。叭預計全球背04/05奧年為扒 40%俺，中國低于愛20%盎。埃全球庫存之所以俺減少，是因為每哎年的產(chǎn)量不足消氨費量。下圖是每骯年的產(chǎn)需關系圖隘，橫坐標以下表按示年度供不應求俺。巴4、進口量大、暗國際影響大暗我國棉花進口量俺較大，棉紡織品矮出口較多，中國盎棉花價格與世界癌棉花價格聯(lián)動性跋較強。5、年變化大面積變化大產(chǎn)量變化大消費量變化大庫存量變化大價

13、格變化大拜二、中國棉花行癌業(yè)的特點俺1、棉花的世界唉地位高凹（2003/0哀4年度）產(chǎn)量第按一，占癌1/4扮；消費量第一，般占案1/3拔；進口量第一，昂占阿1/3扮。百產(chǎn)量隘消費量皚進口量搬出口量俺排笆名拔中國唉中國稗中國斑美國拜美國霸印度俺土耳其捌烏茲別克斯坦疤印度拜巴基斯坦版印尼鞍澳大利亞半巴基斯坦把美國澳巴基斯坦般巴基斯坦百中國產(chǎn)量小于消跋費量，需要進口藹。美國產(chǎn)量大于艾消費量，需要出稗口。癌中國產(chǎn)量小于消翱費量，需要進口擺。美國產(chǎn)量大于啊消費量，需要出絆口。伴2、邦棉花生產(chǎn)相對集矮中辦主產(chǎn)省為新疆、疤河南、山東、河礙北、江蘇、湖北芭，其產(chǎn)量約占全愛國總產(chǎn)版80%般。艾2003年河南凹受

14、災減產(chǎn)嚴重。安3、邦棉花生產(chǎn)波動性按大笆中國棉花播種面疤積每年的變化是氨比較大的，主要絆是受價格的影響班。價格高了，農(nóng)氨民就多種；低了愛就少種，而且這斑種面積的調(diào)整幅矮度是比較大的。礙因此，也增加了敖年度之間的價格啊波動幅度，為現(xiàn)靶貨經(jīng)營增加了風瓣險。背19矮49白年后的半50奧多年中，有爸38奧年棉花生產(chǎn)變化擺大于襖10埃，其中敗22矮年超過白20挨。癌大多波動在胺以上。扮4、棉花消費相耙對集中敖主消省為江蘇、啊山東、河南、湖敖北、浙江占消費斑總量熬66%艾。班 凹 絆 安 拌5、埃棉花消費增長較百快版從笆98隘年開始出現(xiàn)增長安，藹5芭年平均漲幅達到骯14.4%頒。岸2002壩年度達到拌17

15、%辦。伴97/98擺年度以來隘,唉國內(nèi)紡織業(yè)快速哀發(fā)展，中國棉花愛消費量占世界比氨重明顯增加，由挨22%皚增加到鞍03/04擺年度為白32%跋。傲中國棉花消費的案快速增加與美國吧的減少成鮮明反百差。世界棉花消吧費白03/04白年度較上一棉花安年度減少傲18礙萬噸，同期中國芭增加爸35皚萬噸。白6、棉花市場化胺步伐快稗50扒年的計劃經(jīng)濟，爸5傲年的市場經(jīng)濟。扒1999岸年棉花市場全部鞍放開；瓣2001稗年加入愛WTO敖2004伴年推出棉花期貨擺交易；扮2005扳年紡織品配額取頒消。雖然放開時叭間只有5年，但拜市場化步伐比較按快。背7、棉花波動影耙響面大敗 扳棉花產(chǎn)業(yè)鏈長，辦涉及班農(nóng)業(yè)紡織業(yè)辦商業(yè)

16、。爸棉花從原棉種植般-采摘鞍芭軋花愛翱儲存絆啊紡織，生產(chǎn)、流白通和加工環(huán)節(jié)非奧常多，涉及農(nóng)業(yè)澳家庭4.5億個背，農(nóng)業(yè)人口近2矮億，30萬軋花案工人，1800啊萬紡織工人。產(chǎn)笆業(yè)鏈長決定影響拜棉花價格的因素爸多。扮棉花的各種屬性氨決定影響棉花價絆格的因素范圍較哀廣，棉花的價格隘波動幅度較大。壩從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看扒，棉花價格變動耙使種植棉花的比巴較效益在年度間埃波動較大，影響把下一年度農(nóng)民棉唉花種植的積極性瓣，導致棉花種植芭面積在年度間大佰起大落，反過來敗又加劇了棉花價八格的波動。頒90邦年以來我國棉花啊種植面積，最高巴為版10253岸萬畝，最低為柏5400盎萬畝，相差近一骯倍，波動很大。懊而且，天氣

17、尤其俺是采收季節(jié)的雨矮澇對棉花產(chǎn)量和搬質(zhì)量的影響更大愛，2003年，唉我國棉花在種植八面積增加22哎的情況下，產(chǎn)量翱下降19，導斑致棉花價格劇烈扳波動。襖三、中國棉花期凹貨的特點奧1、棉花期貨價矮格波動大瓣我國棉花產(chǎn)量高挨、價值高、商品唉率高；產(chǎn)量大、艾消費量大、進口邦量大、年產(chǎn)量變氨化大、價格波動芭大。棉花期貨價把格具有對上述因叭素反映敏感、與白現(xiàn)貨價格關聯(lián)度案高、波動幅度大凹、波動頻繁、與藹國際市場聯(lián)動性阿較強等特征。從敗紐約期貨交易所啊的價格走勢圖可扒以看出棉花期貨扳價格波動是非常澳大的，是國內(nèi)目俺前最具投資前景耙的期貨品種之一叭。澳2與國際期貨捌、現(xiàn)貨價格關聯(lián)藹度高哎棉花產(chǎn)量高、商埃品

18、率高、價值高笆，棉花現(xiàn)貨中可稗用于期貨交割（半貨）的量大（大熬約為80），頒且交割成本相對拔較低（0.5%瓣-0.8%）因絆此，棉花期貨價班格具有與現(xiàn)貨價佰格關聯(lián)度高、理叭性程度高和可預暗期性強等大品種艾的特性。背3、中國期貨、敗現(xiàn)貨連動性強拔按照棉花期貨合翱約交割標準規(guī)定唉，大約有80暗即400萬噸的敖棉花能夠達到期奧貨交割標準，按埃照每噸1300阿0元，可交割的哎棉花價值達到5盎00億元左右。骯因此，我國棉花百是期貨市場一個搬大品種，具有良懊好的現(xiàn)貨基礎。爸棉花價值高，相爸對交割成本非常爸低，因此，棉花矮期貨價格必然與般現(xiàn)貨價格具有高擺度的關聯(lián)性，根傲據(jù)現(xiàn)貨供求來判艾斷價格走勢的準安確性高

19、。而且我啊國棉花產(chǎn)區(qū)相對叭集中，收集棉花安產(chǎn)量方面的信息白相對便利。這兩背個方面說明，我敗國棉花期貨的可叭預期性較強。扒中國棉花期貨雖挨然上市時間不長昂，但期、現(xiàn)貨連哀動性已開始顯現(xiàn)辦。敗4影響因素多骯、機會多罷我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈安長，進口量大，邦因此，棉花價格按影響因素較多：扳天氣、棉花長勢凹、總量平衡情況八、國家對棉花價阿格預測指導信息懊、金融政策、國班家儲備政策、進芭出口政策和數(shù)量叭、紡織業(yè)發(fā)展情爸況、國際市場供靶求情況、下一年熬播種情況（根據(jù)百10月份麥播時扒預留面積預測）鞍等，同時，也提班供很多投資機會矮。叭5. 市場信息跋容易把握，投資骯收益高熬我國棉花產(chǎn)銷區(qū)安相對集中，收集佰信息相對

20、便利，疤所以，投入人力頒和物力收集棉花案主產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)阿的供求信息，及埃時了解國家有關版棉花政策，投資頒棉花期貨成功率啊很大。棉花期貨隘潛在投資機會多皚，投資價值大，盎及時挖掘和發(fā)現(xiàn)佰有價值的棉花信愛息，客觀、全面傲地分析棉花信息敗，把握棉花期貨凹的投資機會，必盎將獲取巨大的投瓣資匯報。俺6適宜廣泛參盎與藹棉花期貨適宜套敖期保值的現(xiàn)貨企拔業(yè)、機構(gòu)投資者藹和中小投資者參熬與。白從1999年9安月以來的棉花價斑格走勢來看，棉芭花價格波動頻繁爸且劇烈，適宜套啊期保值者利用期按貨市場規(guī)避風險柏，同時棉花價格矮具有趨勢性強，拜可預期性高的特叭點，尤其適宜于鞍機構(gòu)投資者進行耙長線投機。機構(gòu)敖投資者可以通過

21、艾棉花供求信息收暗集，以相對較低骯的信息投入成本疤，獲取較高的投懊資回報。同時，壩棉花期貨價格的暗影響因素多，對唉基本因素反映敏唉感，波動頻繁，暗投資機會較多，把非常適宜于中小艾投資者進行短線罷技術(shù)性操作。癌第二部分 機靶會靠您把握罷一.伴 天 氣斑 靶白非常重要的題材捌2003年新棉艾上市后棉價之所捌以大漲，很重要霸的一個因素是天邦氣惡劣，在收獲耙期雨量過多。在按種植面積一定的芭情況下，200按4/2005年凹我國棉花產(chǎn)量取俺決于棉花畝產(chǎn)量半，因此，從歷年版的情況來看，8稗、9、10月份巴天氣情況，是決案定棉花產(chǎn)量和質(zhì)巴量的關鍵因素，疤也是投資棉花期扳貨要關注的首要岸因素。罷時間：吐絮期是挨

22、指開始吐絮到枯霸霜來臨、生育結(jié)鞍束的一段較長的鞍時間。一般在8板月下旬、9月初吧開始吐絮，持續(xù)扮70-80天，熬是棉纖維生長發(fā)頒育的主要階段。白影響因素：陰雨埃連綿加重棉花爛半鈴，冷秋年份使扮棉花貪青遲熟，搬纖維發(fā)育不良等懊。霸藹 埃溫度：棉花是陸藹續(xù)開花、結(jié)鈴，邦陸續(xù)成熟、吐絮板。在開始吐絮時扮，伏桃正在逐漸盎成熟，秋桃正在稗形成、長大，棉艾株的營養(yǎng)生長已敗衰退，生殖生長凹逐漸緩慢，根系啊吸收能力日漸下拌降，這時需要有熬充足的日照、較澳高的溫度和較低柏的濕度，以加速版碳水化合物的轉(zhuǎn)頒化，促進脂肪和皚纖維素的形成，拔并加速鈴殼干燥襖，有利于棉鈴開阿裂，吐絮。辦10氨月中下旬的初霜岸，按照歷史記

23、錄般，大概霜期每提藹前和退后一天會熬影響產(chǎn)量一個百癌分點。八期貨市場的重要佰作用是發(fā)現(xiàn)價格敗，8-10月份耙天氣晴好或陰雨叭連綿，都會影響芭棉花的產(chǎn)量、質(zhì)按量，進而影響可癌供交割量，影響氨價格，因此，務胺請多多關注河南敗、山東、河北，翱湖北、安徽、江熬蘇北部以及新疆罷的天氣。爸天氣的變化將給昂您帶來極大的投案資機會。般2003年芭9月份把天氣班陰陽連綿懊，氣溫下降，對皚棉花后期生長仍笆不太有利，新棉鞍上市繼續(xù)推遲，案單產(chǎn)和品級都明壩顯下降。主產(chǎn)區(qū)伴中，僅新疆、河澳北、山東部分地挨區(qū)率先在9月初班開始采摘和零星艾收購，直到下旬胺前后，其他地區(qū)隘才陸續(xù)開秤。岸哄抬價格、爭搶昂資源的情況屢見邦不鮮，

24、襖加上棉農(nóng)阿惜售，導致搬收購價格高開且般呈穩(wěn)步上揚態(tài)勢俺，市場秩序較為捌混亂。笆當月內(nèi)地新棉收罷購主體品級為3扳、4級，平均長半度28mm，平捌均衣分363吧7%；標準級皮版棉平均收購價格八在640元/擔暗上下；新疆收購敗主體品級為1、爸2級，平均長度半29mm，平均辦衣分3940岸%，129級皮艾棉平均收購價6敗20元/擔上下拌。遠高于農(nóng)發(fā)行壩規(guī)定的收購貸款伴上限。板2003年安10哎月份敗，盡管仍不時受艾不利天氣困擾，凹主產(chǎn)棉區(qū)仍相繼頒進入大規(guī)模采摘奧、收購階段，收扳購價格一路上揚扳。上旬，國內(nèi)大啊部分地區(qū)再次遭隘遇低溫陰雨，尤阿其是長江流域的岸新棉采摘被迫推熬遲。進入中下旬熬后，隨著天氣

25、的矮好轉(zhuǎn)，長江流域盎地區(qū)全面采摘，襖新疆及黃河流域白棉區(qū)籽棉采摘漸隘入尾聲。爭搶資敖源、哄抬價格、俺惜售等情況在當奧月表現(xiàn)仍較為突挨出。當月內(nèi)地新奧棉收購主體品級艾為耙3壩、般4靶級，平均長度懊28-29mm扒，平均衣分芭35-38%靶；標準級皮棉平翱均收購價格在8敗50元白/辦擔，較上月上漲愛210元/擔；凹新疆收購主體品版級為搬2哀、懊3頒級，平均長度稗29mm版，平均衣分伴37-39%班，皮棉平均收購艾價794元邦/拔擔，較上月上漲百174元/擔。翱二、單 艾產(chǎn)安熬計算產(chǎn)量的基數(shù)柏2004年的播澳種面積一定，最頒終產(chǎn)量的增減，阿關鍵看單產(chǎn)?？及鄳]單產(chǎn)要與往年敖相比。今年的單擺產(chǎn)到底如何，

26、請案高度關注今后一愛段時間的天氣和案最終結(jié)果。把三、收購價格拜霸倉單計價的基礎奧收購價格致關重骯要，因為它是決懊定倉單價格的基昂礎，或者說在某阿種程度上決定期熬貨價格的底在哪疤兒。擺說明熬：邦若新棉收購價背2.2熬元霸/疤斤，衣分按唉35%氨、棉籽按扳0.6辦元按/捌斤左右計算，加班上損耗和加工費叭及工人工資等支啊出，預計加工好熬的皮棉成本價為案11000-1岸1500斑元稗/氨噸。這只是大概阿計算，僅供參考拜。吧收購價格還決定皚明年4月份播種瓣面積是增還是減笆?；蛘哒f，在2絆004年10月胺前，棉花的收購把價格與小麥的收擺購價格之比，決伴定在2004年半10月播種小麥八時，是種小麥還氨是把地

27、留著，等白明年4月種棉花鞍。因此，10月八份之前的小麥、跋棉花價格關系很鞍重要。版種植比較收益哎啊種植面積的決定扳因素傲。不同農(nóng)作物種艾植比較收益，直凹接影響農(nóng)民對不板同農(nóng)作物的選擇巴。如2003年耙9月，棉花價格疤上市以后一路上按漲，種植棉花的疤比較收益大幅提盎高，大大高于小吧麥和玉米，因此疤，2004/2板005年度，新辦疆、山東、河北班、河南等棉花主爸產(chǎn)省農(nóng)民大幅增皚加種植棉花面積佰。由于預期種植氨面積擴大，新棉拔產(chǎn)量增加，加上扒進口棉增加和國霸家宏觀調(diào)控力度稗加大，導致20奧04年3月份以瓣來國內(nèi)棉花現(xiàn)貨稗價格又一路大幅拜下跌。2004半年棉花上市以后愛價格走勢，直接百影響農(nóng)民的種植霸

28、比較收益，進而笆影響2005/隘06年度棉花種扮植面積，并會影辦響2005/0般6年棉花產(chǎn)量和霸價格。稗四、產(chǎn) 暗量笆捌年度供給的根本骯2003年新棉阿上市前市場預計耙產(chǎn)量600萬噸埃。實際上91啊0月連續(xù)陰雨所挨造成的大幅度減絆產(chǎn)比事先預計的傲還要嚴重。在這凹種情況下對產(chǎn)量百預計從600萬半噸跌到了520捌、490，最后壩是487萬噸。般這種情況造成了案910月份持邦續(xù)兩個月暴漲行礙情。霸而2004年的俺情況正好相反，壩下表可以看出，哀大家的預計是越唉來越多。至于后氨期如何，那仍然艾由天氣說了算，翱所以后期仍然存伴在很多不確定性愛，這就是機會。半國內(nèi)外機構(gòu)對氨2004靶年中國棉花面積耙及產(chǎn)量

29、預測數(shù)據(jù)絆單位：萬畝、萬邦噸拔預測機構(gòu)鞍農(nóng)科院芭ICAC拌中國棉花協(xié)會絆USDA邦國家統(tǒng)計局矮Cotlook巴預測時間瓣2004.5.按27壩2004.6.盎1辦2003.6.霸3埃2004.7.疤12邦2004.7.扒16搬2004.7.巴23癌面積矮8557艾背8245靶哀9475柏版增幅巴11.6扒把10胺八10.6把叭產(chǎn)量跋672盎610板647爸653暗665盎630背增幅笆38半25.3頒32.9骯34.1絆33.6扒29.4頒五、消 費 量礙拔供求關系的關鍵柏我國棉花95愛用于紡紗。江蘇八、山東、河南、礙湖北為棉花的主把要消費省。板1、棉紡織企業(yè)靶加工需求棉花量骯：巴我國是一個紡

30、織挨品大國，近幾年熬我國紡紗能力穩(wěn)斑步提高，200襖3年我國紗產(chǎn)量癌達到928萬噸熬，棉花需求為6澳50萬噸，20安04年從1-7拌月份的情況看，把棉紗產(chǎn)量穩(wěn)步增拜長，后期如何，拌將對消費量和價叭格起重要作用，氨敬請留意紡織行拔業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。半月紡紗量的規(guī)律壩圖：叭1巴月和熬2搬月紡紗量在全年襖12鞍個月中處于低谷安；全年紡紗有兩伴個波峰和波谷。叭2、出口、紡織班服裝業(yè)景氣度：斑內(nèi)外銷情況藹我國是世界紡織鞍大國和棉紡織品頒的出口大國。世般界棉紡織品的需八求和國內(nèi)需求，柏影響棉花價格。耙與化纖產(chǎn)品相比背，棉紡織品價格俺相對較高，所以稗，世界棉紡織品礙的需求一般與經(jīng)暗濟形勢關系較為搬密切，近年來，

31、班發(fā)達國家經(jīng)濟增哎長速度不斷提高盎，棉紡織品需求般也在不斷增加。巴六、進 口 量骯案國內(nèi)需求的補足扒按照多哈會談，鞍2005年1月澳開始，全球紡織愛品配額全部取消絆，按照巴“罷入世吧”胺承諾，我國棉花辦配額政策到20襖04年結(jié)束。據(jù)皚國家權(quán)威部門最懊新意見，棉花配挨額政策到200敗4年結(jié)束，只說按明到期，到期以昂后如何執(zhí)行還要芭進行多邊談判。巴目前，2004靶年以后棉花進出拔口政策，包括配霸額和關稅政策沒擺有談成，所以國凹家繼續(xù)按照20俺04年配額（8半9萬噸）執(zhí)行。吧國家配額增加與案否對后期價格的背影響值得關注（罷請看中國敗棉花進出口量和八國際棉花價格關罷系圖）。案在2003年的扳進口中，中

32、國進俺口美國最多。班七、國家儲備襖拔產(chǎn)業(yè)安全的保障叭棉花行業(yè)是一個疤勞動密集型行業(yè)安，就業(yè)人口達到案2億多，棉花價俺格高低直接關系懊到農(nóng)民和棉紡織伴企業(yè)工人的收益扮，因此，做好棉暗花市場的宏觀調(diào)拜控，確保棉花價凹格合理波動非常礙重要。棉花市場笆放開以后，我國扮棉花儲備和進出唉口政策成為調(diào)節(jié)邦棉花價格的兩個辦主要工具。19耙84年度我國棉扒花儲備達到43熬0萬噸。上世紀班九十年度末，我艾國棉花價格居高拔不下，為了滿足矮棉紡織企業(yè)的加暗工需要，我國大八量拋售棉花儲備板，目前儲備量為版歷史最低點，接襖近零庫存。20胺04年3月份以瓣來，價格從最高矮18000左右絆下降到1300岸0元以下，隨著扮棉花

33、價格的回落疤，棉花收儲企業(yè)氨虧損嚴重，后期敗儲備政策如何，吧請關注。熬八、替 代 品昂爸影響棉價的要因扳化纖是棉紗主要藹替代品?；w（背滌短）價格的變氨化，直接影響棉辦紗的需求，間接霸影響棉花需求量笆和棉花價格。安2003年國內(nèi)鞍棉花價格上漲，岸導致棉紗價格上凹揚，化纖的需求艾量增加。前一段盎，唉原油價格持續(xù)高按位橫盤拔（跋8月20日原油吧價格至49.4瓣0美元吧）唉，背滌短上游原料P叭TA和EG的價凹格更是水漲船高藹，拌成為滌短價格一癌路盤升的主要動皚力吧，俺出現(xiàn)瓣滌短行情水漲船板高昂，稗銷售壓力不斷增傲加爸。2003年8扮月1622日癌，哎滌短市場均價運藹行在11500壩元（每噸，下同埃）

34、左右，創(chuàng)近年拌歷史最高水平。辦從銷售情況來看骯，滌短價格不斷懊上漲，市場觀望辦氣氛濃厚，出貨叭平平。埃主要礙原因棉、滌價差斑縮小，搬由7月的310敗0元縮小到背8月份捌的1500元，俺這也給滌短的銷班售帶來壓力。版與此同時，骯各紡織原料市場阿純棉紗價格全面稗企穩(wěn)，產(chǎn)品銷量礙進一步放大。暗8月底癌，由于棉紗價格俺相對穩(wěn)定，下游霸需求逐步擴大，拔整個原料市場對胺純棉紗的經(jīng)銷熱拔情有增無減。岸后期如何，請多佰研究。版九、扮政 策爸柏影響價格的外因霸1、中國對涉棉疤行業(yè)的政策吧農(nóng)發(fā)行信貸政策疤。2004年棉鞍花價格大跌，很藹大的一個因素是絆資金。2004伴年新棉上市后，芭價格何去何從，絆資金將是一個重

35、骯要因素，請多了哎解今年的信貸政襖策（包括利率是瓣否調(diào)整）。霸國家儲備計劃：吧國儲棉拍賣、采隘購。國家儲備棉澳拍賣，采購量和盎采購價格決定對奧棉花價格的影響骯程度 。巴2、各國農(nóng)業(yè)補胺貼政策和進出口埃政策礙紡織品出口政策胺和棉花的配額政靶策影響國內(nèi)棉花敗價格。哀國際棉花咨詢委把員會的研究結(jié)果翱顯示，癌國際棉價的下跌半與棉花補貼存在敖著密切關系。2敖001/02吧年度，安發(fā)達國家的棉花熬補貼叭總額暗達58億美元，扒創(chuàng)下30年以來白的最高記錄，其爸中白美國傲的棉花補貼為澳33億美元，歐襖盟暗的棉花補貼為1胺0億美元搬。翱1999般年岸8爸月至骯2003瓣年挨7耙月，美國向種植埃棉花者支付了扳124

36、.7敖億美元的補貼，礙棉花價格比種植熬成本低凹77%伴，使美國一直保半持第二大產(chǎn)棉的芭地位。愛與此同時佰，半國際巴棉價達到笆30襖年罷以來盎的最低癌記錄爸。爸此外，爸國際貨幣基金組安織和世界銀行的八棉花問題資深顧啊問路易斯愛阿格拉克斯預測，敗美國取消棉花補般貼后，國際棉花矮價格盎有可能愛上漲罷12%藹，由此可見美國翱棉花補貼把國際捌棉花價格打壓到瓣了何種程度。搬2003/04拔年度，在發(fā)展中案國家的共同努力安下，發(fā)達國家最扒終同意逐步取消案棉花補貼。棉花癌補貼是棉花貿(mào)易罷壁壘的典型。八發(fā)達國家的棉花擺補貼嚴重削弱了拜發(fā)展中國家的棉澳花出口競爭力。愛2004年搬6半月笆18叭日，世界貿(mào)易組辦織就

37、美國和巴西叭之間的棉花補貼唉爭端做出最終裁襖決，認定美國政半府為棉花種植者愛提供的補貼是不拔公平競爭手段。瓣雖然美國政府已鞍向世界貿(mào)易組織凹表示要逐步削減拜棉花出口補貼，翱但到目前為止，俺布什政府尚未制礙訂具體的削減額哀度和時間表。扮十、國際市場啊瓣不容忽視的因素癌1、世界棉花產(chǎn)敖量和庫存量礙棉花產(chǎn)量和庫存礙量是棉花供給的捌兩個主要因素，盎與棉花價格具有扳反向關系。19岸61年以來，世靶界棉花面積基本班在4.5-5億敗畝之間波動 。安由于科技水平提拜高，棉花單產(chǎn)不阿斷增加，世界棉懊花總產(chǎn)量由10隘00萬噸增加到阿2000萬噸以板上。棉花生產(chǎn)集癌中在中國、美國翱、印度、巴基斯啊坦、烏茲別克等哎國

38、。2003年柏，世界棉花庫存哎量降低，庫存消敖費比下降，導致氨價格急劇上漲。 岸2、世界經(jīng)濟增絆長和棉紡織品的班需求量礙世界經(jīng)濟形勢對吧棉花進出口和世安界棉花價格影響矮較大。發(fā)達國家邦是棉紡織品的主疤要需求國，發(fā)達岸國家的宏觀經(jīng)濟板形勢好轉(zhuǎn)，棉紡暗織品的需求增加哀，則棉花的價格版上升。棉花價格傲與世界經(jīng)濟形勢捌相關性極高。八世界棉花消費量耙近年保持在21襖00萬噸左右。矮棉花消費集中在傲中國、印度、歐靶盟與土耳其、美隘國、東亞、巴基叭斯坦等少數(shù)國家哎和地區(qū)。我國棉拜花消費量居世界扒第一位，占世界氨總量的30%左案右，而且有增長疤的趨勢。佰3、紐約期貨交稗易所價格岸紐約期貨交易所挨的期貨影響全球

39、岸的現(xiàn)貨貿(mào)易，中癌國產(chǎn)量、消費量哀、進口量全球第拔一，對紐約期貨把價格起著重要作按用，鄭州商品交氨易所的期貨價格敗理應成為全球的巴定價中心，但由伴于初期市場規(guī)模瓣較小，所以還要邦在一定程度上受柏美盤影響。如果拌我們的市場能夠擺規(guī)模擴大，相信皚對美國的影響會拌逐步增加。但初拌期，大家還是要氨多關注美盤。佰十一、套 利翱爸風險較小的策略皚1、跨期套利策芭略盎圖中CF501壩與CF411的爸價差由正變負，佰又由負變正，這背中間有套利機會板嗎？昂有不少公司，專俺做套利，一年下稗來，收益非?？砂嵊^，風險又小。扒您何不試試？絆跨期套利佰 是根據(jù)不同合叭約月份的價格關般系，買入一個月疤份合約的同時賣安出數(shù)量

40、相等的另跋一個月份合約，霸在有利時將兩個懊月份的持倉同時奧對沖平倉獲利。胺由于跨期套利的按風險小于單方向俺投機的風險，所百以，成為一些投埃資者常用的交易壩策略?？缙谔桌业拇嬖?，保證了愛合約價格差趨于笆合理，是期貨市笆場鼓勵的交易行捌為，鄭商所專門佰制定了跨期套暗利管理辦法，吧對跨期套利在交昂易中給予優(yōu)待巴班單邊收取保證金敖，但需要審批。矮（1）倉單跨期敖套利隘 當遠期合約價鞍格大于近期合約吧價格，且價差大藹于成本時，可以擺通過在近期合約按買入倉單，在遠八期合約賣出，遠藹期合約到期時，挨再交割賣出倉單澳。這種跨期套利耙叫倉單跨期套利爸。由于交割有一罷系列費用，包括暗交割費、倉儲費翱，資金利息等

41、，捌所以，倉單跨期翱套利時，兩個月暗份的價差應該大俺于這些費用。邦（2）牛市跨期襖套利 奧在正向市場上，案合約價差大于交耙割倉單成本，則扳會導致近期月份罷合約價格的上升骯幅度大于遠期月傲份合約，或者近扮期月份合約價格跋的下降幅度小于捌遠期月份合約，暗交易者可以通過巴買入近期月份合案約的同時賣出遠邦期月份合約而進版行牛市套利。如把果價差不縮小，斑可以通過倉單交班割方式獲利。但艾要考慮交割對主百體的要求。例如按，不能開出增值凹稅發(fā)票的投資者敗還存在一定風險哀。例：牛市套利胺6月30日熬買入1手11月安份棉花合約：價藹格12500元靶/噸哎賣出1手1月份懊棉花合約：價格板12600元/愛噸骯價差10

42、0元/芭噸扮7月28日拜賣出1手11月啊份棉花合約：價暗格13000元岸/噸挨買入1手1月份癌棉花合約：價格挨12800元/昂噸絆價差200元/芭噸白套利結(jié)果骯獲利500元/耙噸捌虧損200元/骯噸藹凈獲利5案矮500-5鞍把200=150癌0元芭（3）熊市跨期澳套利 案熊市套利在做法柏上恰好與牛市套版利相反。在反向稗市場上，近期月耙份和遠期月份價笆差超過正常水平按，則會導致近期邦合約價格的跌幅邦大于遠期合約，扳或者近期合約價唉格的漲幅小于遠巴期合約，交易者阿可以通過賣出近扮期合約的同時買板入遠期合約而進癌行熊市套利。正爸常水平可以根據(jù)安有關基本面、跨挨季節(jié)月份方向進吧行判斷。而且，礙這種套利

43、在市場礙出現(xiàn)風險強行平扮倉時，可能單邊哎被強行平倉。當笆市場出現(xiàn)逼倉時笆，存在較大風險笆，判斷市場是否拌存在逼倉，看交瓣割順暢程度。例：熊市套利氨7月30日翱賣出1手200熬4年11月份棉絆花合約：價格1跋2500元/噸唉買入1手200敗5年1月份棉花熬合約：價格12拌400元/噸板價差100元/八噸疤8月20日背買入1手11月哀份棉花合約：價邦格13000元稗/噸鞍賣出1手1月份搬棉花合約：價格把12950元/敗噸瓣價差50元/噸埃套利結(jié)果拌虧損500元/昂噸伴獲利550元/扒噸盎凈獲利5頒搬550-5敗白500=250唉元般2期、現(xiàn)貨套伴利策略襖期貨價格高于現(xiàn)伴貨價格，可以從敖現(xiàn)貨市場買進

44、商哀品，交割月臨近暗時，注冊成標準扮化的倉單后，在氨期貨市場交割獲擺利。鞍期現(xiàn)貨套利道理擺非常簡單，但是罷，根據(jù)這幾年期八貨運行的情況來絆看，期現(xiàn)套利過癌程中也有一些要襖注意的問題。藹（1）達不到標哎準的貨物，不能柏在期貨市場降價板交割。與現(xiàn)貨市鞍場不同，期貨市隘場交割的商品必佰須符合交割品的扮有關規(guī)定，不符背合的不能交割。霸一些初入市的現(xiàn)辦貨企業(yè)，由于對啊期貨規(guī)則不熟悉拔，帶著現(xiàn)貨商務敖處理方法思考問擺題，往往貨物到靶了交割倉庫，才半發(fā)現(xiàn)貨物不能降班價交割。拔（2）交割商品奧的質(zhì)量嚴格執(zhí)行艾規(guī)定的標準。目鞍前棉花期貨交割瓣檢驗實行公正檢壩驗制度，棉花檢絆驗機構(gòu)會嚴格執(zhí)扮行規(guī)定的標準，半確保交割順利進熬行。般國標規(guī)定案“稗嚴禁混入危害性案雜物奧”伴，考慮到國內(nèi)現(xiàn)傲實，期