經濟評價原理

1、第四章 經濟評價原理本章要點：資金時間價值 現金流量及其構成 普通復利計算1第一節(jié) 資金時間價值 一資金時間價值（一）概念：資金隨著時間延續(xù)而產生的增值即為資金在相應時間內的時間價值。 本質：資金在生產流通領域中，與其他生產要素相結合，創(chuàng)造出的新價值。（二）意義： 1. 體現投資收益水平和標準； 2. 解決可比性問題。2 二資金時間價值的計算（一）衡量尺度： 絕對尺度：收益 / 利息 相對尺度：收益率 / 利率（二）方法： 1單利法：只對本金計息，利不再計息 本金P、利率i、計息周期數n、利息I、本利和F 利 息：一期：I1 = Pi n 期：In = n P i 本利和：F1 = P + P

2、i F2 = P + Pi + Pi = P + 2 P i Fn = P + n P i = P ( 1 + n i )3 2.復利法：不僅把最初的投入作為本金去計算獲取 利息，而且把各期獲得的利息亦作為新的本金去計算獲取后期利息. ￥ F P 0 n 較單利法更能體現資金運動的客觀規(guī)律 例：P = 1000萬元，i = 10%，n = 5年 單利： 復利：4第二節(jié) 現金流量與等值換算 一現金流量概念 現金流量（CF）：項目某一時刻實際發(fā)生的資金收入（現金流入CI、+）或支出（現金流出CO、）； 現金流程：項目一定時期現金流量的全過程； 凈現金流量：某一時刻現金流入與流出之代數和； 累計現金

3、流量：至某一時刻（凈）現金流量的累計值。區(qū)別于會計核算資金流量 1）記錄依據不同 現金流量：收付實現制 資金流量：權責發(fā)生制 2）處理不同在項目分析中的實際應用 現金流量：分析資金的實際發(fā)生運作計算評價指標 資金流量：反映項目運行各年財務狀況編制財務報表項 目投 資折舊、遞延攤銷現 金 流 量記 支 出不記支出資 金 流 量不列費用列 費 用5 二現金流量構成及會計要素（一）現金流出 固定資產投資IG ：建筑、設備及安裝費， 1. 項目總投資I （建設費用） 無形遞延資產投資 流動資產投資：流動資金IL 2. 經營成本： 會計成本概念：生產經營活動付出的代價支出費用 直接費用：原輔材料、燃料動

4、力、 變動 制造成本 備品備件、直接人工等費用 成本 間接費用：車間折舊、管理、維修、總成本 辦公差旅等費用 管理費用：企業(yè)折舊、管理、維修攤銷費 固定 期間費用 財務費用：經營期利息、租賃、銀行等費 成本 銷售費用：廣告、辦公差旅、工資等費 經營成本：項目營運期各年實際發(fā)生的生產經營費用 年運行費用CV = 年總銷售成本年折舊額遞延攤銷費 6 3. 稅金 從收入計扣：流轉稅（增值稅/營業(yè)稅/產品稅）、 城建稅、教育附加費、資源稅 計入總成本：土地房產稅、車船稅、印花稅 從利潤計扣：所得稅 利潤：企業(yè)在一定時期內實現的純收益 銷售利潤= 產品銷售 銷售稅金產品銷 銷售 管理 財務 收 入 及

5、附 加 售成本 費用 費用 費用 利潤總額 = 銷售利潤 + 投資凈收益 + 營業(yè)外收支凈額 稅后利潤 = 利潤總額 所得稅 4. 還本付息 5. 支付股息(二)現金流入 1流入資金：自有資金、各種貸款 2經營流入：主營銷售收入 3其他：副營、短期投資收益，回收固定資產余值及流動資金7相關成本概念 1固定成本：不隨產量變化的成本：折舊攤銷費、管理等費 變動成本：隨產量變化的成本：原料動力費、工人工資等 2沉沒成本：過去發(fā)生而與當前投資決策無關的費用 3機會成本：為達一定目的使用某種有限資源而必須放棄該資源作其他用途所可能獲得的最大收益。 三現金流量表示（一）現金流量圖 1000 CI A A

6、A A 0 1 2 3 4 5 i n-1 n CV CV CO I1 I2 （假設：現金流量年末發(fā)生） 500（二）現金流量表offi8 四等值概念與等值換算 等值：不同時間兩筆數額不等的資金，總是可以在一定利率折算下相等。 等值換算：將一筆資金按某一利率換算為另一時點上數額不同的等值資金。 現值P：發(fā)生在某一現在時刻的現金流量 終值F：發(fā)生在某一將來時刻的現金流量 年值A：發(fā)生在若干計息期（2年）末的等額現金流量。9第三節(jié) 各種現金流程方式的普通復利計算 一一次發(fā)生現金流量的復利計算 1. 一次支付的未來值 例：借款5000元，年利率10%，5年后應還款多少？ 解： 2.一次支付的現值 （

7、貼現、折現率） 例：5年后需從銀行取款10000元，若存款利率為12%，現應存入銀行多少錢？ 解：10 二分期等額支付序列的復利計算 F 1. 等額支付序列的未來值 0 1 2 3 4 i n-1 n A A 例：某人從30歲起每年末向銀行存入8000元，連續(xù)10年，若銀行存款年利率為8%，問10年后共有多少本利和？ 解：F = 8000（F / A，0.8，10）= 800014.487 = 115896元 2等額支付序列存儲（償債）基金 例：某企業(yè)4年后需投資500萬元進行設備更新，現欲通過每年末向銀行等額存款積累此項更新基金，若銀行存款利率為12%，問每年末應存入銀行多少錢？解：A =

8、500（A / F，0.12，4）= 5000.209 = 104.6萬元11 3. 等額支付序列資金回收 A A 0 i n P 例：某項目貸款200萬元，銀行分4年等額收回貸款，若貸款年利率為10%，則項目每年的還款額應為多少？ 解：A = 200（A / P，0.10，4）= 2000 .3155 = 63.09萬元 4. 等額支付序列的現值 例：某設備經濟壽命為8年，預計使用該設備每年可獲凈收益20萬元，殘值為0。若資金年收益率為20%，則使用者最多愿出多少價格購買該設備？ 解：P = 20（P / A，0.20，8）= 203.837 = 76.74萬元12 三不等額序列的復利計算（一）每筆不等序列（二）等差序列復利計算（三）等比序列復利計算13第四節(jié) 名義利率與實際利率 一.名義利率與實際利率 名義利率r：規(guī)定的利息周期（年）利率 實際利息周期：半年、季、月、周、天 間斷復利 年利息周期數m： 2、 4、 12、52、365 實際周期利率i： i= r / m 實際利率ie: 在規(guī)定的名義利率下，按更短的實際利息周期復利計息時，獲得的真實名義周期利率。 例：P = 1000萬元 ，r