從過去10年的歷史展望汽車智能化配置的未來

1、2投資建議汽車行業(yè)正面臨智能化的快速發(fā)展，每個新功能從出現、快速發(fā)展到大范圍應用存在一定的規(guī)律，本文對過去10年中國的 汽車市場進行分析，總結出以下5條規(guī)律：1）由高價位車型向低價位車型滲透；2）大約每3年下沉一個價格帶；3）部分 ADAS功能可短期爆發(fā)式增長；4）新興ADAS功能，自主品牌的配置率更高；5）新能源車比燃油車配置率更高。在此基礎上， 我們對HUD、天幕玻璃、智能車燈和線控底盤的未來進行了分析，結論如下：抬頭顯（HUD）未來2-3年將快速爆發(fā)：從2018款-2020年配置率看，10-15萬的車型平均只有0.7 ，而9月上市哈弗第三代H6 的4個配置中，頂配和次頂配均搭載了HUD，

2、配置率為50，我們認為這將具有很強的示范效應，未來2-3年自主品牌在10-15萬價格帶的車型將大量搭載HUD。將會從目前的單一爆款產品發(fā)展至“現象級”的情形。天幕玻璃的搭載率未來將快于全景天窗的速度。天窗玻璃經歷了從電動天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的階段，從過去10年看，電動天窗的搭載率呈下降態(tài)勢，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和體驗更優(yōu)，未來天幕玻璃的滲透速度可能將快 于前些年的全景天窗。LED矩陣式大燈能更好地實現智能化功能。隨著LED光源配置率從2015年開始迅速提升，矩陣式大燈可實現多種燈光控制模式， 如AFS和ADB。但同時智能大燈由于功能復雜，發(fā)熱更多，存在較高的技術壁壘，未來

3、隨著技術和工藝的進一步成熟，成本繼 續(xù)降低，將會迎來爆發(fā)期。One box將成為線控制動的主要技術。比亞迪漢是國內首款搭載了one box的車型，我們認為具有較大的示范意義，同時隨著 2021年伯特利的產品量產，或將加速此項技術的快速搭載。投資建議：汽車玻璃智能化正在加速進行，包括HUD玻璃和天幕玻璃等，推薦福耀玻璃；智能大燈將是繼LED光源變革之后的 又一行業(yè)風口，推薦具有較高技術和成本優(yōu)勢的星宇股份和華域汽車，建議關注科博達；線控制動技術含量高，未來趨勢明 確，建議關注伯特利。風險提示：智能化功能進展不及預期；關鍵技術突破不及預期；成本下降幅度不及預期等。3選取車型上市時間和價格兩個維度。

4、我們以2009年至今上市的新車作為分析對象，按照車型年款進行分類：2009-2011年款、 2012-2014年款、2015-2017年款、2018-2020年款。價格維度方面，選取了10萬以下、10-15萬、15-20萬、20-30萬、30-50萬 和50-100萬這6個維度。選取了13個主要的智能化配置進行研究：分別為車身穩(wěn)定控制、并線輔助、車道偏離預警系統、道路交通標識識別、主動剎車/主動安全系統、疲勞駕駛提示、倒車車側預警系統、巡航系統、自動泊車入位、自動駐車、車聯網和自適應遠近光燈。從功 能的技術成熟和實際應用的角度，可以分為兩大類：第一大類是已成熟使用的功能，在2009-2011年

5、款中已有較高的搭載率，如車身穩(wěn)定控制和巡航系統；其他11項為2015年開始逐步發(fā)展起來的功能配置。此兩大類功能在新車搭載率的快慢具有一些差異。使用配置率和滲透率結合的方法。由于部分數據缺失，我們主要采用配置率（即搭載某功能的車型數量除以總車型數量），并在分析個別功能配置時，結合交強險的數據，從滲透率（搭載具有某功能車輛的實際銷量除以該車的總銷量）角度進行分析。方法論介紹成本導致優(yōu)先搭載在高價格車型上，逐步下探至低價車型：對于每一項新功能，一般而言都是最先應用在豪華車型上， 原因是：1）新功能成本高，在高品牌溢價的豪華車型中應用，邊際成本較低；2）該類消費人群對價格的敏感性較低， 喜歡追求新鮮事

6、物和差異化產品。在該功能的應用更加廣泛之后，由于研發(fā)費用的分攤和規(guī)?；a導致的成本降低， 會逐漸下探至中低端車型?？傮w結論1：由高價位車型向低價位車型滲透120100806040200車 身 穩(wěn) 定 控 制/并車車道主 線道道路動 輔偏保交全 剎 助統 離統 持別 通系 車 預輔標統 主警助識系系識動 安疲倒巡自自車自勞車航動動聯適駕車系泊駐網應駛統 側統車車遠提預入近示警位光系2018-2020年款車型主要功能的新車配置率10萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬4資料來源：汽車之家，平安證券研究所總體結論2：大約每3年下沉一個價格帶2009-20112012

7、-20142015-20172018-202010萬以下0.9%4.6%27.9%40.1%10-15萬8.7%29.2%58.3%73.1%15-20萬34.7%56.0%74.2%87.6%20-30萬79.5%83.6%90.1%93.6%30-50萬95.6%98.4%97.3%98.1%50-100萬98.5%98.7%97.5%99.4%隨著時間的推移，近似搭載率對應的價格帶逐步下移：對于已經成熟的功能，如車身穩(wěn)定控制和巡航系統，根據我們劃 分的四個時間段（每個時間段相差約3年）和6個價格帶區(qū)間，可以看出，基本符合以下規(guī)律：每進入下一個時間段，即 每增加3年，具有相同或配置率對應的

8、價格帶會下沉一個階梯（受時間段和價格帶選取的影響，該數據會有一些誤差，但 整體體現出來的規(guī)律幾乎是可以肯定的）。舉例如下：2009-2011年時間段，15-20萬的車型中，車身穩(wěn)定控制的配置率 為34.7 ，在2012-2014年時間段中，這一配置率（與其最接近的為29.2 ）下沉至10-15萬價格帶中，在2015-2017年時間 段中，已下沉到10萬以下的車型中。車身穩(wěn)定控制的車型配置率巡航系統的車型配置率2009-20112012-20142015-20172018-202010萬以下2.2%5.9%19.1%25.3%10-15萬13.7%29.2%44.2%58.7%15-20萬31.

9、4%45.6%59.0%77.1%20-30萬72.8%80.0%78.5%88.2%30-50萬79.9%89.1%90.7%96.5%50-100萬96.2%96.4%96.9%98.6%5資料來源：汽車之家，平安證券研究所車道保持輔助系統的新車配置率部分ADAS功能在某1-2年會突然大幅提高配置率：如車道保持輔助系統在2018-2020年時間段的配置率大幅增加。ADAS功 能可以爆發(fā)式增長的原因：1）過去幾年自動駕駛技術火熱，企業(yè)參與者眾多，推動了智能駕駛技術的發(fā)展；2）行業(yè)競 爭加劇，促使傳統零部件國際巨頭的產品價格下探；3）消費者對ADAS功能的接受度高，主機廠搭載的意愿強烈。總體結

10、論3：部分ADAS功能可短期爆發(fā)式增長807060504030201002009-20112012-20142015-20172018-202010萬以下20-30萬10-15萬30-50萬15-20萬50-100萬807060504030201002009-20112012-20142015-20172018-202010萬以下20-30萬10-15萬30-50萬15-20萬50-100萬車聯網的新車配置率6資料來源：汽車之家，平安證券研究所自主品牌依靠更多的配置彌補品牌力的不足：我們以10-15萬價格帶區(qū)間的合資和自主車型進行分析，選取2個功能，分 別是已經很成熟的車身穩(wěn)定系統和近些年興起

11、的自動泊車功能，可以得出以下結論：在已經成熟的功能中，合資品牌的 搭載率更高，但在新的ADAS功能中，自主品牌的搭載率更高。我們認為主要原因是：自主品牌為了品牌向上突破，必須 增加配置，以彌補品牌力的不足，類似的現象是在中控大屏和全景天窗上，自主品牌會更加激進?？傮w結論4：在新的ADAS功能中自主品牌的配置率更高車身穩(wěn)定系統的新車配置率自動泊車的新車配置率020406080100自主 品牌合資 品牌011223344自主品牌合資品 牌7資料來源：汽車之家，平安證券研究所已成熟的功能在燃油車上的配置率更高新能源汽車通過高配置來降低用戶價格敏感性：除了車身穩(wěn)定系統和巡航系統等已經非常成熟且在燃油車

12、大范圍應用的 功能之外，其他近些年興起的ADAS功能的新車配置率在新能源車上幾乎都高于燃油車，我們認為主要的原因是與相同配 置的燃油車相比，電動車的成本更高，為了吸引消費者，主機廠會通過增加配置的方式打造電動車“高端+智能”的標 簽，一方面價格更好，另一方面消費者更愿意接受新事物?？傮w結論5：新能源比燃油車配置率更高807060504030201002009-20112012-20142015-20172018-2020燃油-車身穩(wěn)定控制燃油-巡航系統新能源-車身穩(wěn)定控制新能源-巡航系統新的ADAS功能在新能源車上的配置率更高新能 源車燃油 車8資料來源：汽車之家，平安證券研究所ESP解決車輛

13、安全性問題：車身穩(wěn)定控制系統也稱電子穩(wěn)定系統(Electronic Stability Program，ESP)，是一組車身穩(wěn) 定性控制的綜合策略，是在防抱死剎車系統（ABS）和驅動輪防滑系統（ASR）基礎之上的一種功能性延伸，在提升車輛 的操控表現的同時，可以防止汽車達到動態(tài)極限時的失控。ESP主要由外資廠商把控。在全球具有超過30年的歷史，在國內雖然沒有法規(guī)強制安裝，但目前在低價位車型中也應用的較為普遍。ESP主要生產商是博世、大陸、天合、電裝等國際一線品牌，具有技術先發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。典型配置分析1：車身穩(wěn)定控制（ESP/ESC）ESP可以解決轉向和側滑等問題ESP的主要由傳感器和控制單

14、元組成9資料來源：汽車之家，平安證券研究所車道保持輔助是L2級自動駕駛功能：車道保持輔助是通過前置攝像頭探測車道線，如果車輛行駛偏離，且沒有打轉向 燈，系統首先會發(fā)出警示音提示，如駕駛員沒有回應，車道保持輔助系統將通過EPS電子轉向系統在方向盤上施加力矩， 以幫助車輛回到正確的車道上來。LKAS是L2級自動駕駛功能之一，是在車道偏離預警功能基礎之上增加了轉向控制功能，具有一定的技術難度。典型配置分析2：車道保持輔助（LKAS）LKAS通過攝像頭感知車道線LKAS的主要組成部件和技術原理10資料來源：汽車之家，電動車資源網，平安證券研究所資料來源：汽車之家，搜狐，平安證券研究所自動泊車是部分車企

15、的技術亮點：通過攝像頭和超聲波雷達探測周圍車位，可實現垂直停車、側方停車和斜式停車。自 動泊車可分為三類：半自動泊車、自動泊車和全自動泊車。特斯拉和小鵬汽車在全自動泊車領域具有較高的技術水平。核心技術是軟件算法能力。自動泊車的用戶體驗有所差異，如可識別的停車位、泊車時間等，這需要廠家針對不同的應用場景不斷優(yōu)化軟件算法。典型配置分析3：自動泊車入位117060504030201002009-20112012-20142015-20172018-2020小鵬汽車自動泊車數據（截至2019年10月24日）自動泊車入位的新車配置率數據月使用率70.4月使用次數3.2萬次月節(jié)省時間261.4小時自動泊車

16、平均用時30秒場景覆蓋率80電子駐車代替機械手剎：相比于傳統的機械手剎，EPB可實現自動駐車、自動釋放、緊急制動輔助、坡道起步輔助等功 能，提高了駐車的舒適性和方便性及行車失效時的安全性。全球范圍看，美國天合是市占率最高的公司。伯特利是國內 企業(yè)龍頭公司，2019年EPB銷量超過80萬套。EPB技術成熟，配置率較高。目前EPB的新車配置率達到了較高的水平，從過去10年的歷史看，20萬元以下車型的配置率有快速的提升。典型配置分析4：電子駐車系統（EPB）EPB主要企業(yè)和配套客戶EPB的新車配置率10080604020010萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬200

17、9-20112012-20142015-20172018-202012資料來源：汽車之家，平安證券研究所主要客戶天合一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、長 安福特、廣汽乘用車、長城汽車、長安汽車等大陸上汽通用、東風日產、東風本田、廣 汽本田、廣汽豐田等愛德克斯東風日產、廣汽豐田等泛博制動廣汽乘用車、吉利汽車、一汽轎車、 長城汽車等伯特利吉利汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車、 江鈴福特、東風日產、長安汽車等典型配置分析5：自適應遠近光90807060504030201002009-201110萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬2015年開始新車配置率快速提升：自適應遠近光是

18、車輛在開啟大燈行駛時，通過攝像頭傳感器判斷路面車輛和人員情 況，可自動切換遠光燈和近光燈，為駕駛員節(jié)省操作時間，并避免了由于遠光可能引起的安全隱患。從配置率來看， 2015-2017年實現了爆發(fā)時增長，這與以攝像頭為主的ADAS發(fā)展有緊密關系。自適應遠近光燈是AFS和ADB的基礎。自適應遠近光等是將前大燈和ADAS相結合的一個相對簡單的功能，在此基礎上可進一步擴展至AFS和ADB功能。自適應遠近光的新車配置率13資料來源：汽車之家，平安證券研究所2012-20142015-20172018-2020注：AFS指的是自適應大燈（Adaptive Front lighting System）；AD

19、B指的是自適應遠光系統（Adaptive Driving Beam）資料來源：汽車之家，交強險，平安證券研究所抬頭顯未來2-3年將快速爆發(fā)：從2018款-2020年搭載率看，10-15萬的車型平均只有0.7 ，而9月上市哈弗第三代H6的4個 配置中，頂配和次頂配均搭載了HUD，配置率為50 ，我們認為這將具有很強的示范效應，未來2-3年自主品牌在10-15萬 價格帶的車型將大量搭載HUD。將會從目前的單一爆款產品發(fā)展至“現象級”的配置。未來展望1：抬頭顯即將爆發(fā)式增長1470605040302010010萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬2018款2019款2

20、020款抬頭顯的新車配置率抬頭顯主要車型的滲透率（按實際銷量計算）搭載率2020年7月滲透率2020年8月滲透率2020年8月裝配hud 的車型銷量（輛）豐田凱美瑞80999917628紅旗HS58099999494豐田亞洲龍2033364004馬自達CX-58699992955吉利幾何A679999357吉利星越312415282抬頭顯未來配置率或將超過“自適應遠近光”：從2018-2020年款的新車配置率數據看，目前的HUD與2015-2017年款的自 適應遠近光有很高的相似性，三年之后，抬頭顯的配置率情況可以對其進行參考，10-15萬車型的配置率或將達到10以 內。但相比之下，抬頭顯對消

21、費者增加的感受更加強烈，體驗更加豐富，接受程度更高，整車廠的搭載意愿更強，因此 我們認為抬頭顯未來3年的實現更好的發(fā)展。未來展望1：抬頭顯配置率可類比“自適應遠近光”抬頭顯和自適應遠近光的新車配置率對比15資料來源：汽車之家，平安證券研究所自適應遠近光H U D價格帶2009-20112012-20142015-20172018-20202018-202010萬以下0.0%0.0%0.0%0.0%0.2%10-15萬0.0%0.0%0.3%5.2%0.7%15-20萬0.0%0.3%2.3%16.1%4.4%20-30萬0.0%1.1%12.6%31.1%13.9%30-50萬0.0%2.5%

22、31.1%56.6%37.8%50-100萬0.0%10.0%57.9%84.1%61.2%天幕玻璃優(yōu)劣勢并存：天幕玻璃為一體式的全景天窗，具有更好的視野，可增加車內部的高度，但同時存在天窗不可打 開和熱量反射能力不太好的潛在問題。特斯拉Model S和長安UNI-T是目前的代表車型，未來將擴展到更多主流車型。天幕玻璃的配置率未來將快于全景天窗的速度。天窗玻璃經歷了從電動天窗到全景天窗，再到天幕玻璃的階段，從過去 10年看，電動天窗的配置率呈下降態(tài)勢，逐步被全景天窗替代。由于天幕的成本和體驗更優(yōu)，未來天幕玻璃的滲透速度 可能將快于前些年的全景天窗。未來展望2：天幕玻璃配置率的提升速度潛力巨大特

23、斯拉Model S天幕玻璃全景天窗的新車配置率（不包括電動天窗）605040302010050-100萬2009-20112012-20142015-20172018-202016資料來源：汽車之家，平安證券研究所10萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬注：天幕玻璃雖然目前不是智能化功能，但未來有潛力融合顯示、天線等更多功能，具有很高的潛力，且正處于快速發(fā)展的初期。LED矩陣式大燈能更好地實現智能化功能：隨著LED光源配置率從2015年開始迅速提升，矩陣式大燈可實現多種燈光控制 模式，如AFS和ADB。相比之下，傳統的轉向頭燈的新車配置率呈下降態(tài)勢，我們認為主要的原因有：1）

24、LED矩陣式等更 容易實現智能車燈的功能；2）部分車輛在轉向的時候會自動打開霧燈，因此對轉向頭燈的需求不是強烈。智能大燈由于功能復雜，發(fā)熱更多，存在較高的技術壁壘。未來隨著技術和工藝的進一步成熟，成本繼續(xù)降低，將會迎來爆發(fā)期。未來展望3：矩陣式LED大燈能更好地實現智能化功能605040302010010萬以下10-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬2009-20112012-20142015-20172018-2020轉向頭燈的新車配置率LED近光燈的新車配置率0204060801002009-20112012-20142015-20172018-202010萬以下10

25、-15萬15-20萬20-30萬30-50萬50-100萬17資料來源：汽車之家，平安證券研究所資料來源：公司官網，平安證券研究所未來展望4：One box或將成為線控制動的主流18線控制動可大幅提升制動效率：線控制動是將腳踏板的信號轉換為電信號傳輸至液壓泵的電機（或輪轂處的制動器）， 相比于傳統的通過真空泵進行信號傳輸，線控制動可大幅提高制動效率，同時能更好地匹配整車智能化。One box將成為線控制動的主要技術。制動技術的發(fā)展里程是：真空泵電子真空泵電子液壓制動（EHB）電子機械 制動（EMB），目前EHB逐漸成為主流，EHB可分為one box和two box兩種技術路線，其中one box可集成多項技術，在成 本上也更具有優(yōu)勢。比亞迪漢是國內首款搭載了one box的車型，我們認為具有較大的示范意義，同時隨著2021年伯特利 的產品量產，或將加速此項技術的快速搭載。博世EHB技術方案One box主要廠商及產品大陸 MK C1采埃孚天合 IBC博世 IPB伯特利 WCBS量產時間2016年2018年2019年預計2021年配套客戶寶馬、奧 迪、阿爾 法羅密歐通用等凱迪拉克、 比亞迪國內自主品牌19投資建議汽車行業(yè)正面臨智能化的快速發(fā)展，每個新