充電樁乘新基建東風(fēng)邁向高質(zhì)量發(fā)展

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250042 核心觀點(diǎn) 6 HYPERLINK l _TOC_250041 縱向分析：過去、現(xiàn)在和未來 6 HYPERLINK l _TOC_250040 橫向分析：歐洲、美國(guó)充電樁發(fā)展啟示 6 HYPERLINK l _TOC_250039 充電樁發(fā)展最重要幾個(gè)問題 7 HYPERLINK l _TOC_250038 充電樁未來發(fā)展預(yù)期 8 HYPERLINK l _TOC_250037 過去：政策主導(dǎo) 發(fā)展一波三折 9 HYPERLINK l _TOC_250036 現(xiàn)狀：過渡期中短板與機(jī)遇并存 11 HYPERLINK l _TOC_25003

2、5 當(dāng)下充電樁仍處于格局變化中 11 HYPERLINK l _TOC_250034 公共樁：直流樁比例偏低 11 HYPERLINK l _TOC_250033 私人樁：配建率不足 14 HYPERLINK l _TOC_250032 專用樁：利用率最高仍供不應(yīng)求 15 HYPERLINK l _TOC_250031 政策方向：以新基建為契機(jī)加速發(fā)展 17 HYPERLINK l _TOC_250030 政策回顧：對(duì)充電樁支持力度不斷增大 18 HYPERLINK l _TOC_250029 上海：政策向運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)傾斜 23 HYPERLINK l _TOC_250028 北京：提高充電樁利用

3、率是重點(diǎn) 27 HYPERLINK l _TOC_250027 廣東：鼓勵(lì)大功率直流樁建設(shè) 28 HYPERLINK l _TOC_250026 充電樁朝陽(yáng)行業(yè)真的賺錢嗎？ 29 HYPERLINK l _TOC_250025 產(chǎn)業(yè)鏈：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型向下延伸 29 HYPERLINK l _TOC_250024 上游零部件：充電模塊具備技術(shù)護(hù)城河 29 HYPERLINK l _TOC_250023 中游設(shè)備與運(yùn)營(yíng)：關(guān)鍵環(huán)節(jié)資產(chǎn)負(fù)擔(dān)過重 31 HYPERLINK l _TOC_250022 下游平臺(tái)：緩解運(yùn)營(yíng)壓力 34 HYPERLINK l _TOC_250021 運(yùn)營(yíng)：提升充電樁利用率是根本 3

4、5 HYPERLINK l _TOC_250020 充電樁的技術(shù)發(fā)展方向是什么？ 39 HYPERLINK l _TOC_250019 直流超大功率快充：公共樁的必然選擇 39 HYPERLINK l _TOC_250018 現(xiàn)狀：快充功率仍有待提高 40 HYPERLINK l _TOC_250017 難點(diǎn)：需與動(dòng)力電池協(xié)同發(fā)展 41 HYPERLINK l _TOC_250016 負(fù)極材料是突破電池快充的關(guān)鍵 42 HYPERLINK l _TOC_250015 低溫影響充電實(shí)際功率 43 HYPERLINK l _TOC_250014 未來市場(chǎng)格局走向何方？ 44 HYPERLINK l

5、 _TOC_250013 誰(shuí)將主導(dǎo)充電樁市場(chǎng)格局？ 44 HYPERLINK l _TOC_250012 電網(wǎng)企業(yè)重心再度轉(zhuǎn)向充電樁 46 HYPERLINK l _TOC_250011 石油公司：布局多年，等待時(shí)機(jī) 49 HYPERLINK l _TOC_250010 新玩家入場(chǎng)沖擊行業(yè)模式 50 HYPERLINK l _TOC_250009 運(yùn)營(yíng)商多種對(duì)策應(yīng)對(duì)盈利壓力 51 HYPERLINK l _TOC_250008 與 2B 端企業(yè)合作形成穩(wěn)定收益源 52 HYPERLINK l _TOC_250007 智能化充電網(wǎng)絡(luò)改善利用率 52 HYPERLINK l _TOC_250006

6、 增值服務(wù)創(chuàng)造新業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 53 HYPERLINK l _TOC_250005 共享經(jīng)濟(jì)引入私人樁 54 HYPERLINK l _TOC_250004 快充網(wǎng)絡(luò)是未來公共樁主要運(yùn)營(yíng)模式 54 HYPERLINK l _TOC_250003 充電樁未來十年市場(chǎng)規(guī)模有多大？ 55 HYPERLINK l _TOC_250002 充電樁：未來 10 年增量可達(dá) 5000 萬(wàn)臺(tái) 55 HYPERLINK l _TOC_250001 投資空間：未來 10 年近萬(wàn)億 55 HYPERLINK l _TOC_250000 國(guó)網(wǎng)系設(shè)備商值得關(guān)注 57服務(wù)費(fèi)收入空間 60豐富多元的海外市場(chǎng)提供參照 61

7、全球充電樁市場(chǎng)多維度發(fā)展 61歐洲：公共交流樁占比高 63美國(guó)：公共車樁比相對(duì)較高 68海外運(yùn)營(yíng)模式借鑒 69歐洲：多元行業(yè)龍頭覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈 70美國(guó)：輕資產(chǎn)專業(yè)運(yùn)營(yíng)商模式 72日本：配套服務(wù)為主 74全球充電樁技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)整合進(jìn)行中 74投資策略：短期看設(shè)備，長(zhǎng)期看運(yùn)營(yíng) 76特銳德（300001）：運(yùn)營(yíng)商龍頭調(diào)整戰(zhàn)略再啟航 77國(guó)電南瑞（600406）：國(guó)網(wǎng)系電力設(shè)備巨頭 78許繼電氣（000400）：特高壓+充電樁雙賽道領(lǐng)跑 78科士達(dá)（002518）：優(yōu)質(zhì) To B 設(shè)備商潛力巨大 79萬(wàn)馬股份（002276）：綁定優(yōu)質(zhì)車企優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式 79風(fēng)險(xiǎn)提示 80圖表目錄圖 1： 2019 年充電樁

8、保有量及同比增長(zhǎng) 9圖 2： 充電樁發(fā)展經(jīng)歷各個(gè)階段 10圖 3： 2019 年公共交、直流樁保有量 12圖 4： 2019 年公共交、直流樁新增量 12圖 5： 直流充電樁功率模塊生產(chǎn)成本價(jià)格（元/W） 13圖 6： 新增交流樁、直流樁平均功率變化（kW） 13圖 7： 私人樁保有量及配建率 15圖 8： 未隨車配私人樁原因匯總 15圖 9： 2020 年 4 月上海公共樁保有量占比 16圖 10： 2020 年 4 月上海公共樁利用小時(shí)數(shù)（萬(wàn)小時(shí)） 16圖 11： 上海公共樁利用小時(shí)數(shù) 16圖 12： 上海公共樁利用率 17圖 13： 2020 年國(guó)家電網(wǎng)各地區(qū)充電量目標(biāo) 17圖 14：

9、重點(diǎn)城市充電樁類型占比 18圖 15： 2020 年 4 月上海不同類型公共樁占比情況（萬(wàn)臺(tái)） 23圖 16： 2020 年 4 月上海市不同用途公共樁占比情況（萬(wàn)臺(tái)） 23圖 17： 市級(jí)平臺(tái)接入的充換電設(shè)施數(shù)量 24圖 18： 充電企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)占比 24圖 19： 充電站點(diǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)占比 24圖 20： 北京公共充電場(chǎng)站收費(fèi)類型 27圖 21： 直流樁單樁設(shè)備成本構(gòu)成（不包括土建、擴(kuò)容） 30圖 22： 部分設(shè)備公司相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率變化 30圖 23： 2019 年各充電樁運(yùn)營(yíng)商市占率 32圖 24： 充電樁運(yùn)營(yíng)商 top3 企業(yè)市占率變化 33圖 25： 特銳德業(yè)務(wù)營(yíng)收占比變化情況 33圖

10、26： 特銳德充電樁業(yè)務(wù)營(yíng)收及毛利率 33圖 27： 2018 年特銳德各業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)（億元） 34圖 28： 2019 年特銳德各業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)（億元） 34圖 29： 燃油車與電動(dòng)車使用成本對(duì)比 34圖 30： 上海公共交、直流樁利用率對(duì)比 36圖 31： 2019 年充電量 top10 地區(qū)充電樁利用率 37圖 32： 公共樁保有量 top 省份建樁數(shù)量（萬(wàn)臺(tái)） 37圖 33： 充電量增速快于充電樁建設(shè)速度 38圖 34： 部分省會(huì)城市充電服務(wù)費(fèi)上限與實(shí)際充電服務(wù)費(fèi)對(duì)比 39圖 35： 商用直流充電設(shè)備平均價(jià)格 40圖 36： IONITY 表示汽車電池最終決定實(shí)際充電效率 42圖 37： 電

11、芯內(nèi)阻隨溫度降低而增大 44圖 38： 我國(guó) top 充電樁運(yùn)營(yíng)商建設(shè)充電樁保有量（萬(wàn)臺(tái)） 45圖 39： 三家主要運(yùn)營(yíng)商交流、直流樁業(yè)務(wù)占比 45圖 40： 國(guó)家電網(wǎng)城市充電網(wǎng)絡(luò)示意圖 47圖 41： 國(guó)家電網(wǎng)高速公路充電網(wǎng)絡(luò)示意圖 47圖 42： 2020 年國(guó)家電網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)接入充電樁目標(biāo) 49圖 43： 公共充電樁 CR3 緩速下降 50圖 44： 新能源車與充電樁保有量及車樁比 55圖 45： 交流樁建樁及投資規(guī)模預(yù)測(cè) 57圖 46： 直流樁建樁及投資規(guī)模預(yù)測(cè) 57圖 47： 2019 年國(guó)家電網(wǎng)充電樁充電設(shè)備招標(biāo)中標(biāo)情況 58圖 48： 近三年國(guó)家電網(wǎng)直流充電設(shè)備招標(biāo)平均功率（kW

12、/臺(tái)） 58圖 49： 201819 年歷次充電樁招標(biāo)功率構(gòu)成 59圖 50： 全國(guó)充電樁實(shí)際充電量及服務(wù)費(fèi)收入空間預(yù)測(cè) 60圖 51： 全球各地區(qū)公共充電樁保有量 61圖 52： 全球各地區(qū)公共樁功率分布 62圖 53： 2018 年底各國(guó)公共車樁比與 EV 保有量對(duì)比 62圖 54： 歐洲公共充電樁保有量及車樁比 63圖 55： 歐洲電動(dòng)車和公共充電樁增長(zhǎng)情況 63圖 56： 歐洲主要國(guó)家公共充電樁保有量（萬(wàn)臺(tái)） 64圖 57： 英國(guó)電動(dòng)車和公共充電樁增長(zhǎng)情況 65圖 58： 德國(guó)電動(dòng)車和公共充電樁增長(zhǎng)情況 65圖 59： 挪威電動(dòng)車和公共充電樁增長(zhǎng)情況 65圖 60： 荷蘭電動(dòng)車和公共充

13、電樁增長(zhǎng)情況 65圖 61： 歐洲及各國(guó)公共樁快充比例 66圖 62： 20122019 歐洲及各國(guó)公共充電樁年復(fù)合增長(zhǎng)率 66圖 63： 英國(guó)公共充電樁保有量及車樁比 67圖 64： 德國(guó)公共充電樁保有量及車樁比 67圖 65： 法國(guó)公共充電樁保有量及車樁比 67圖 66： 荷蘭公共充電樁保有量及車樁比 67圖 67： 挪威公共充電樁保有量及車樁比 67圖 68： 意大利公共充電樁保有量及車樁比 67圖 69： 2020 年初歐洲主要國(guó)家高速每百公里充電樁數(shù)量 68圖 70： 美國(guó)公共充電樁保有量及車樁比 69圖 71： 特斯拉超級(jí)充電樁北美分布圖 73圖 72： 特斯拉超級(jí)充電樁分布圖 7

14、3圖 73： 特斯拉超級(jí)充電樁國(guó)內(nèi)建設(shè)規(guī)模及規(guī)劃 74圖 74： 全球充電樁技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)分布 75圖 75： 2019 年配備不同標(biāo)準(zhǔn)電動(dòng)車數(shù)量分布 75圖 76： 2019 年配備 CHAdeMO 電動(dòng)車全球分布(EV+PHEV) 75圖 77： 特斯拉新國(guó)標(biāo)適配器模型圖 76圖 78： IEC Type 2 充電接口 76圖 79： 新國(guó)標(biāo)充電接口 76圖 80： 特來電歷年充電量完成情況 78表 1： 交流、直流樁保有量（臺(tái)） 11表 2： 直流樁、交流樁性能指標(biāo)對(duì)比 12表 3： 201719 年國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)直流樁平均功率（kW） 13表 4： 主機(jī)廠私人充電業(yè)務(wù) 14表 5： 主機(jī)廠私人

15、充電樁外部采購(gòu) 14表 6： 充電樁相關(guān)政策梳理 19表 7： 部分地區(qū)充電樁投資補(bǔ)貼及運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)政策 20表 8： 部分地區(qū)充電樁建設(shè)目標(biāo) 22表 9： 2020 年上海市充電樁星級(jí)評(píng)定及補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn) 25表 10： 2020 年上海市級(jí)平臺(tái)支持政策 25表 11： 2020 年上海市電動(dòng)出租車扶持措施及補(bǔ)貼政策 25表 12： 2020 年上海居民區(qū)智能有序充電扶持政策 26表 13： 2020 年上海市充電樁示范小區(qū)補(bǔ)貼辦法 26表 14： 2020 年北京市充電樁年度獎(jiǎng)勵(lì)等級(jí)評(píng)定及補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn) 28表 15： 2020 年北京市充電樁年度獎(jiǎng)勵(lì)考核評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 28表 16： 2019 年、202

16、0 年廣州市充電設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比（元/kW） 29表 17： 充電樁元器件主要供貨商 31表 18： 充電站收益測(cè)算 36表 19： 內(nèi)部收益率測(cè)算結(jié)果 36表 20： 部分地區(qū)公共充電樁服務(wù)費(fèi)上限 39表 21： 我國(guó)部分企業(yè)大功率充電產(chǎn)品 41表 22： 國(guó)家電網(wǎng)“十縱十橫雙環(huán)”高速充電網(wǎng)絡(luò)基本情況 47表 23： 各類運(yùn)營(yíng)車輛充電服務(wù)需求 52表 24： 充電樁解決方案提供商代表產(chǎn)品 53表 25： 20202030 年充電樁投資規(guī)模測(cè)算 56表 26： 國(guó)家電網(wǎng) 2019 年充電樁招標(biāo)情況匯總 58表 27： 201819 年國(guó)家電網(wǎng)充電設(shè)備招標(biāo)數(shù)量 59表 28： 20202

17、030 年公共充電樁服務(wù)費(fèi)收入空間測(cè)算 60表 29： 2019 年歐洲各國(guó)充電樁規(guī)模增長(zhǎng)情況 64表 30： 歐洲高速每百公里充電樁數(shù)量（臺(tái)/百公里） 68表 31： 國(guó)內(nèi)外充電樁發(fā)展情況對(duì)比 69表 32： 歐洲電動(dòng)車公共樁產(chǎn)業(yè)鏈參與主體情況 70表 33： IONITY 直接客戶價(jià)格表（每 kWh） 72表 34： 直流充電樁標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比 75核心觀點(diǎn)縱向分析：過去、現(xiàn)在和未來在新能源汽車獲得政策支持、市場(chǎng)拓展，而迎來飛速發(fā)展的時(shí)候，充電樁也進(jìn)入新發(fā)展階段，成為支撐汽車電動(dòng)化的重要一環(huán)。充電樁建設(shè)相對(duì)于新能源汽車發(fā)展具有一定超前性，行業(yè)當(dāng)前仍然處于技術(shù)、市場(chǎng)、盈利模式的變革期，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存

18、。通過縱向和橫向分析，我們認(rèn)為充電樁具有極強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α目v向分析角度，充電樁發(fā)展過去、現(xiàn)在、未來呈現(xiàn)截然不同的特征：過去：政策刺激主導(dǎo)市場(chǎng)發(fā)展，導(dǎo)致快速過剩。由于早期充電樁市場(chǎng)規(guī)模較小，并且標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品不統(tǒng)一現(xiàn)象普遍，造成政策出臺(tái)后階段性規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，但需求端并未匹配，而且規(guī)劃存在問題，導(dǎo)致行業(yè)快速過剩。而且發(fā)展模式較為單一，以重資產(chǎn)方式為主，數(shù)量眾多且分散的廠家參與，造成了運(yùn)營(yíng)端盈利困難?，F(xiàn)在：新基建主導(dǎo)下進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。雖然行業(yè)仍然處于政策扶持階段，但隨著技術(shù)和市場(chǎng)的成熟，已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段。在商業(yè)模式上，已轉(zhuǎn)變?yōu)榕c盈利匹配發(fā)展模式，如專注以運(yùn)維服務(wù)為主的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，剝離重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，

19、以及增加快充樁的比例等。充電樁已被明確為新基建重要方向之一，承載著國(guó)家電動(dòng)化的重任，政策支持也逐漸由新能源車購(gòu)置端轉(zhuǎn)向充電樁建設(shè)及運(yùn)營(yíng)端。未來：平臺(tái)化及專業(yè)化運(yùn)作迎接飛速增長(zhǎng)市場(chǎng)。充電樁由于品牌眾多、數(shù)量眾多，資源合理配置成了影響行業(yè)發(fā)展最重要因素，高德地圖、滴滴、國(guó)網(wǎng)e 充電等提供平臺(tái)，供充電樁企業(yè)接入，將逐步體現(xiàn)專業(yè)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)效率提升。而運(yùn)營(yíng)商通過輕資產(chǎn)方式，專注于運(yùn)維、服務(wù)，能夠提升盈利能力、降低風(fēng)險(xiǎn)。隨著新能源汽車保有量增加，尤其是長(zhǎng)續(xù)航版本占比不斷增加，對(duì)充電樁需求將穩(wěn)步增長(zhǎng)，平臺(tái)化及專業(yè)化運(yùn)作，將使充電樁行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展。橫向分析：歐洲、美國(guó)充電樁發(fā)展啟示從橫向分析角度，

20、我國(guó)和歐洲、美國(guó)充電樁發(fā)展特點(diǎn)各不相同，歐美提供了非常好的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。歐洲在充電樁高速公路覆蓋、企業(yè)布局，走到了全球前列。歐洲公共直流樁占主流，政策推進(jìn)下建設(shè)正在加速。歐洲 2020 年初共有 23.95萬(wàn)臺(tái)公用樁，公共車樁比 8:1，與我國(guó)相差不大，但直流樁占比僅 12%，遠(yuǎn)低于我國(guó) 40%的比重。在政策支持下，歐洲充電樁建設(shè)正在加速，2019 年新建公共樁 5.8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 224%。在高速公路密集建設(shè)充電樁是歐洲促進(jìn)新能源車普及的重要手段。目前歐洲高速公路平均建有充電樁33 臺(tái)/100km，是國(guó)內(nèi)國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)16 臺(tái)/100km 的兩倍，而且在新能源車占比超過 50%的挪威，甚至達(dá)

21、到 780 臺(tái)/100km，高速快充樁對(duì)于新能源車的普及起著至關(guān)重要的作用。歐洲傳統(tǒng)能源及車企已提前布局充電樁。由于對(duì)于能源轉(zhuǎn)型的重視，歐洲傳統(tǒng)能源企業(yè)很早就開始介入新能源領(lǐng)域，充電樁成為其重要新業(yè)務(wù)，道達(dá)爾、英國(guó)石油、殼牌均布局充電樁。車企亦重視到充電樁價(jià)值，寶馬、福特、戴姆勒和大眾于 2017 年合資成立充電運(yùn)營(yíng)商 IONITY，目前在全歐洲已建成 234 座充電站，采用 CCS 標(biāo)準(zhǔn)，可匹配歐洲大部分車型，網(wǎng)絡(luò)化布局已顯成效。美國(guó)由于特斯拉的引領(lǐng)，電動(dòng)車及快充技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位，在充電樁領(lǐng)域，其發(fā)展同樣有非常值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)私人樁比例相對(duì)較高，占比約 80%。2019 年底建成公共

22、樁 7.8 萬(wàn)臺(tái)，隨著新能源車銷量快速增長(zhǎng)，美國(guó)公共車樁比也在逐步攀升，2019 年已到達(dá) 17.5:1。由于居民住宅類型的差異，美國(guó)私人樁配建比例較高（約為 80%），2019 年初美國(guó)私人充電樁占充電樁總量的比例超過 86%，整體車樁比（公共樁+私人樁）僅為 2.4：1。特斯拉是車企自建自營(yíng)充電樁的代表。截至 2020Q1，特斯拉在全球建有 17007臺(tái)充電樁，累計(jì)電動(dòng)車銷量（Model S/X/3）98.6 萬(wàn)輛，車樁比 58：1。特斯拉引領(lǐng)全球快充技術(shù)，已商業(yè)化超級(jí)充電樁V3 能夠?qū)崿F(xiàn) 250kW 的峰值功率，Model 3 長(zhǎng)續(xù)航版只需 5 分鐘即可滿足連續(xù)行駛 75 英里（約 12

23、0km），未來短期內(nèi)充電樁輸出功率有望達(dá) 350kW。特斯拉已在我國(guó)建成充電站 346 座，占其總量比例 18%，且有 128 座在建，合計(jì) 474 座；建成超級(jí)充電樁 2506 臺(tái)，占其總量比例 14.7%，主要分布在中東部城市，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角分布密度較高。ChargePoint 是典型輕資產(chǎn)模式的專業(yè)充電樁運(yùn)營(yíng)商。作為美國(guó)充電樁運(yùn)營(yíng)商龍頭企業(yè)，ChargePoint 在美國(guó)的市占率超過 75%，全球建有 11.28 萬(wàn)座充電站，計(jì)劃到 2025 年完成 250 萬(wàn)臺(tái)充電樁建設(shè)。業(yè)務(wù)覆蓋北美、歐洲、亞洲多個(gè)國(guó)家，業(yè)務(wù)模式主要由銷售充電樁產(chǎn)品以及聯(lián)網(wǎng)充電樁收取網(wǎng)絡(luò)費(fèi)、交易費(fèi)、維護(hù)服務(wù)費(fèi)

24、構(gòu)成，同時(shí)采取與車企合作的模式，覆蓋海外市場(chǎng)，自身不持有充電樁資產(chǎn)。 ChargePoint 充電站可提供多種類型的充電端口，與大眾、寶馬等車企合作，開辟了充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)可行之路。充電樁發(fā)展最重要幾個(gè)問題我們對(duì)充電樁行業(yè)發(fā)展模式及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理，有針對(duì)性的提出以下四個(gè)影響行業(yè)脈搏的關(guān)鍵問題，并給予解答：充電樁朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)真的賺錢嗎？提高存量樁的利用率是保障盈利的關(guān)鍵。充電樁具有前期投入高、回報(bào)周期長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)鏈交叉復(fù)雜等特點(diǎn)，發(fā)展過程中優(yōu)先追求規(guī)模和速度，造成階段性過剩以及供需結(jié)構(gòu)不匹配，使得充電樁利用率不足，充電站盈利困難。在進(jìn)入成熟階段后企業(yè)資金壓力將大幅減弱，具備穩(wěn)定的長(zhǎng)期盈利條件。在當(dāng)前全國(guó)

25、平均服務(wù)費(fèi)平均水平 0.5 元/kWh、新增直流樁平均功率 110kW 的條件下進(jìn)行測(cè)算，當(dāng)充電樁利用率高于 6%時(shí)，IRR 才可達(dá)到 8%以上，而當(dāng)前實(shí)際利用率只有 5%，仍然需要進(jìn)一步通過優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式、政策支持等形式進(jìn)行提高。充電樁的技術(shù)發(fā)展方向是什么？超大直流快充是公共樁的必然發(fā)展方向，但需要?jiǎng)恿﹄姵氐呐浜稀Ｄ壳靶略鲋绷鳂镀骄β?120kW，按照單車帶電量 50kWh 計(jì)算，充滿 80%電量需要 20min，若想做到與傳統(tǒng)燃油車加油時(shí)間相媲美，則功率需達(dá)到 400kW 以上，且目前存量公共樁中快充比例僅為 40%，遠(yuǎn)低于實(shí)際需求。此外，現(xiàn)階段市面上的電動(dòng)車大多難以承受超大功率充電對(duì)電池

26、的損害，使得實(shí)際充電功率大大低于充電樁設(shè)計(jì)功率。未來解決電池快充性能主要通過兩個(gè)方式：1）負(fù)極材料應(yīng)用添加二次造粒及炭化工序的人造石墨、石墨烯，提升快充性能；2）對(duì)電池包進(jìn)行加熱避免低溫充電。未來市場(chǎng)格局走向何方？運(yùn)營(yíng)商是長(zhǎng)期市場(chǎng)主體，業(yè)務(wù)領(lǐng)域分化，形成更加完備的智能充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。國(guó)家電網(wǎng)更加全面的高速充電網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，參與部分城市交流樁市場(chǎng)，成功度過寒冬期的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)的業(yè)務(wù)重心放在城市用樁，2B 端專用樁+車企合作模式更加普遍。近期動(dòng)力電池、高新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)作為新角色入局，亦將對(duì)將來產(chǎn)業(yè)格局帶來未知沖擊。而智能充電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)將成為有力粘合劑，將各運(yùn)營(yíng)主體有機(jī)整合，誕生新的產(chǎn)業(yè)模式。從樁分

27、類角度，公用樁將以快充占比提升、高速公路覆蓋為主要方向，私人樁以配建率朝 100%目標(biāo)提升、開啟共享模式為主要方向。充電樁未來十年市場(chǎng)規(guī)模有多大？充電樁增量超 5000 萬(wàn)臺(tái)，投資空間近萬(wàn)億，服務(wù)費(fèi)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率 51.3%。根據(jù)新能源車滲透率 2025 年達(dá)到 18%、2030 年達(dá)到 30%的假設(shè)，并將車樁比 1：1 的目標(biāo)推遲至 2030 年，我們推測(cè)充電樁規(guī)模增速在 2025 年前后達(dá)到高峰，并隨后開啟服務(wù)費(fèi)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)階段。充電樁未來發(fā)展預(yù)期我們認(rèn)為充電樁未來發(fā)展中，馬太效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，并且更加體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化特征。規(guī)?；瘜⑦M(jìn)一步發(fā)揮作用。當(dāng)前充電樁已體現(xiàn)頭部集中的特征，特來電、國(guó)網(wǎng)、

28、星星充電前三大合計(jì) CR3 近 70%，由于充電設(shè)備降價(jià)速度快、技術(shù)門檻不高，能夠搭建大型充電網(wǎng)的企業(yè)，可以充分發(fā)揮規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，提升運(yùn)營(yíng)效率，對(duì)中小充電樁企業(yè)有著極強(qiáng)擠出效應(yīng)。專業(yè)化分工將成為趨勢(shì)。充電樁屬于重資產(chǎn)行業(yè)，之前商業(yè)模式主要以一體化為主，即供貨、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)均全面負(fù)責(zé)，但這種模式對(duì)盈利能力、負(fù)債率有著較為不利影響，而且隨著旗下充電樁規(guī)模擴(kuò)大，弊端更加顯著。未來專業(yè)化分工將成為新趨勢(shì)，運(yùn)營(yíng)商亦將朝著輕資產(chǎn)方向發(fā)展，發(fā)揮其在建設(shè)、運(yùn)維、服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)避免持有大量資產(chǎn)造成的負(fù)債率過高、財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累。適應(yīng) To C 游戲規(guī)則進(jìn)行平臺(tái)化發(fā)展。充電樁具有極強(qiáng)的 To C 產(chǎn)業(yè)特征，除了公交

29、、網(wǎng)約車專用的公用樁外，其余面對(duì)的客戶都是分散的個(gè)人客戶，為了獲取個(gè)人客戶，需要借鑒互聯(lián)網(wǎng)思維，發(fā)揮 To C 運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，構(gòu)建平臺(tái)型充電網(wǎng)，從而在用戶便利性提高的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)接入企業(yè)的盈利能力提升。目前高德地圖、滴滴、國(guó)網(wǎng) e 充電已構(gòu)建充電樁平臺(tái)，未來平臺(tái)化將成為運(yùn)營(yíng)端主要方向，歐洲的 IONITY、美國(guó)的ChargePoint 已提供了成熟借鑒經(jīng)驗(yàn)。私人樁逐漸擁抱共享經(jīng)濟(jì)。目前公用樁已經(jīng)接入到各個(gè)充電樁平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化，但私人樁仍未網(wǎng)絡(luò)化，共享私人充電樁將顯著提升充電樁利用率，并且為車主提供額外收入。本質(zhì)上共享經(jīng)濟(jì)=產(chǎn)能過剩+共享平臺(tái)+人人參與，充電樁具備非常強(qiáng)的共享經(jīng)濟(jì)特征，隨著制度完善、

30、計(jì)量系統(tǒng)智能化水平提升，共享將更加普及，極大優(yōu)化資源配置。新模式解決融資難題。作為重資產(chǎn)行業(yè)的充電樁，規(guī)模擴(kuò)張始終伴隨著融資難的問題，如今融資方式正在逐漸多樣化。國(guó)家電網(wǎng)正在調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與充電樁建設(shè)，頭部充電樁企業(yè)如特來電，也在各地成立合資公司建設(shè)充電樁。公募 REITs試點(diǎn)的推出，使得優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)獲得新融資渠道，充電樁也因其具有新基建、收益穩(wěn)定、安全性高等特性，成為適宜開展公募REITs 的標(biāo)的，未來有望進(jìn)一步拓寬融資渠道。過去：政策主導(dǎo) 發(fā)展一波三折我國(guó)充電樁和新能源汽車一樣，近 10 年才進(jìn)入真正的黃金發(fā)展期，而由于早期規(guī)劃局限性，造成了短期規(guī)模增長(zhǎng)需求，從而產(chǎn)生階段性快速過剩、技術(shù)

31、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。隨著充電樁技術(shù)的不斷發(fā)展，以及政策的長(zhǎng)期引導(dǎo)作用逐漸發(fā)揮，行業(yè)進(jìn)入新基建主導(dǎo)階段，向著高質(zhì)量方向發(fā)展。隨著我國(guó)新能源汽車規(guī)模化市場(chǎng)的不斷發(fā)展，公共充電基礎(chǔ)設(shè)施保有量持續(xù)高速增長(zhǎng)，2019 年全國(guó)充電設(shè)施新增 12.9 萬(wàn)臺(tái)，充電樁保有量達(dá)到 121.9 萬(wàn)臺(tái)。今年在疫情影響下，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，新基建有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要推手，其中充電樁作為新基建重要一環(huán)，將迎來投資加速。出于對(duì)補(bǔ)貼退坡后新能源車銷量下降的預(yù)期，充電樁建設(shè)進(jìn)度提前進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，新基建助推將扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。充電運(yùn)營(yíng)商根據(jù)新能源汽車的銷量，對(duì)公共充電樁的建設(shè)進(jìn)行調(diào)整，降低公共充電樁的新建

32、速度。2019 年公共充電樁的建設(shè)速度存在臺(tái)階式斷層，進(jìn)入 2019 年 6 月之后，公共充電樁保有量同比增長(zhǎng)速度下降至48.91%，環(huán)比下降 9.46 pct，隨后的幾個(gè)月增長(zhǎng)速度持續(xù)降低。圖1：2019 年充電樁保有量及同比增長(zhǎng)保有量同比600,000500,00065%57.17% 56.80% 57.54%59.27% 58.37%48.91% 48.14% 48.38%46.97% 46.16%44.75%33.27%60%400,000300,000200,000100,00055%50%45%40%35%-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30%資料來源：EV

33、CIPA，申港證券研究所從新能源車與充電樁歷史上增長(zhǎng)情況來看，兩者增速基本保持相同步調(diào)，充電樁在政策支持下將領(lǐng)先半步開啟快速增長(zhǎng)模式。新能源車與充電樁同處于行業(yè)成長(zhǎng)期，受政策波動(dòng)的影響較大。新能源車補(bǔ)貼退坡，向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型，政策扶持方向已轉(zhuǎn)向充電樁，其作為新基建的重要組成部分，進(jìn)入新一輪發(fā)展期。充電樁發(fā)展可分為 4 個(gè)階段： 初步發(fā)展（2013 年之前）：此階段新能源汽車剛剛興起，且以公共汽車或政府內(nèi)部用車為主，充電樁行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較小，由國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)主導(dǎo)。國(guó)家政策此時(shí)仍主要扶持購(gòu)置環(huán)節(jié)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)規(guī)劃仍然處于摸索階段。2013 年新增充電樁僅 4500 臺(tái)，而新能源車銷量?jī)H 1.3

34、 萬(wàn)臺(tái)。 規(guī)模化擴(kuò)張（20142016）：各類社會(huì)資本涌入，正式奠定充電樁進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展新階段。2014 年 5 月 27 日，國(guó)家電網(wǎng)宣布全面開放分布式電源并網(wǎng)工程，以及慢充、快充等各類電動(dòng)汽車充換電設(shè)施市場(chǎng)。2014 年 11 月關(guān)于新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)獎(jiǎng)勵(lì)的通知出臺(tái)，首次將新能源汽車購(gòu)置環(huán)節(jié)與充電設(shè)施補(bǔ)貼掛鉤，進(jìn)一步提升充電樁建設(shè)積極性。特來電、星星充電、普天新能源等民營(yíng)充電樁運(yùn)營(yíng)企業(yè)加入市場(chǎng)，使得充電樁數(shù)量快速增長(zhǎng)，2015 年、2016 年充電樁增速分別達(dá)到 743%、233%，行業(yè)進(jìn)入發(fā)展最為迅猛階段。 過渡擴(kuò)張后降速（20172018）：在快速擴(kuò)張期，由于充電樁規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)雜亂，

35、出現(xiàn)了一系列問題，使得行業(yè)擴(kuò)張大幅降速。而且此階段政策補(bǔ)貼主要支持購(gòu)置環(huán)節(jié)，充電樁標(biāo)準(zhǔn)方面，2015 年底，新修訂的電動(dòng)汽車充電接口及通信協(xié)議等 5 項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，致使此前建成的不符標(biāo)準(zhǔn)的充電樁接口全部作廢，繼續(xù)運(yùn)行必須額外再花費(fèi)大筆資金來調(diào)整， 對(duì)于彼時(shí)尚未盈利的企業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。 20162017 年各家為了跑馬圈地，導(dǎo)致大量盲目建設(shè)，規(guī)劃不合理造成大量充電樁變成“僵尸樁”。例如北京蟹島度假村距離北京市區(qū) 20 公里以上，作為旅游地沒有穩(wěn)定充電需求，但為獲得補(bǔ)貼，密集安裝 40 多臺(tái)充電樁，最終全部閑置，大部分已損壞。過渡擴(kuò)張?jiān)斐傻碾A段性無序發(fā)展，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展造成傷害。 新基建階段（2

36、019至今）：充電樁被明確為新基建重要一環(huán)，并且政策明確地補(bǔ)將轉(zhuǎn)向支持充電樁建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。此階段與 20142016 擴(kuò)張階段呈現(xiàn)截然不同的特征，行業(yè)集中度更高，也更加注重運(yùn)營(yíng)端收益質(zhì)量。政策逐漸由購(gòu)置環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向充電設(shè)施，并且明確充電樁將作為新基建重要部分，作為國(guó)家重點(diǎn)投資方向。2019年 12 月 3 日，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）征求意見稿正式發(fā)布，對(duì)充電設(shè)施指明了大功率、智能化、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)化的發(fā)展方向。新一輪政策刺激作用下，充電樁具備“能源互聯(lián)網(wǎng)+新基建”雙重特征，快速發(fā)展進(jìn)程已開啟。圖2：充電樁發(fā)展經(jīng)歷各個(gè)階段160140120900%初步發(fā)展(2013之前)充電設(shè)施由

37、國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)主導(dǎo)，市場(chǎng)處于摸索階段規(guī)模化擴(kuò)張(20142016)民營(yíng)充電樁企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)過渡擴(kuò)張后降速(20172018)標(biāo)準(zhǔn)變更、盲目建設(shè)后果顯現(xiàn)新基建階段(2019至今)政策向充電設(shè)施傾斜743%324%343%233%145%57%38%522%11%-10%-52%-13%3%62%069%800%700%600%10080604020500%400%300%200%100%0%0201220132014201520162017201820192020E-100%充電樁增量新能源車增量充電樁增速新能源車增速資料來源：中汽協(xié)，EVCIPA，申港證券研究所現(xiàn)狀：過渡期中短板與機(jī)遇并存經(jīng)過近十年

38、的發(fā)展，我國(guó)充電樁產(chǎn)業(yè)初具規(guī)模，但由于一直以來政策導(dǎo)向的發(fā)展模式，追求速度和規(guī)模造成產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡的局面。 橫向格局：一方面整體建設(shè)規(guī)模的增速遠(yuǎn)大于市場(chǎng)需求，另一方面現(xiàn)有充電樁布局與實(shí)際需求類型不匹配，造成供給過剩和不足共存的狀態(tài)。 縱向產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展階段差距大，上游充電設(shè)備制造端產(chǎn)業(yè)成熟、產(chǎn)能供給充足、盈利水平穩(wěn)定。但運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)是全新的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，尚處于初期探索市場(chǎng)的階段，規(guī)?？焖贁U(kuò)張過程中形成了資產(chǎn)負(fù)擔(dān)過重、設(shè)備利用率低、運(yùn)營(yíng)虧損等結(jié)構(gòu)性問題。近年來隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、充電樁資產(chǎn)累加，發(fā)展不平衡的問題愈加突出，而成熟的行業(yè)模式尚未成型，充電樁的規(guī)劃布局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及后期運(yùn)營(yíng)模式都亟

39、需做出調(diào)整。一方面需政策發(fā)揮自上而下的指導(dǎo)性作用，另一方面企業(yè)自發(fā)地加大技術(shù)研發(fā)投入并創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式，開啟行業(yè)轉(zhuǎn)型期。當(dāng)下充電樁仍處于格局變化中我國(guó)新能源車的充電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)落后于規(guī)劃。2015 年印發(fā)的電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020 年）中提到的建設(shè)目標(biāo)是，到 2020 年新增集中式充換電站超過 1.2 萬(wàn)座，規(guī)劃車樁比基本達(dá)到 11。目前充電樁市場(chǎng)逐漸成熟，布局向合理水平靠近，新能源汽車與充電樁保有量配比水平趨于穩(wěn)定。目前新能源車與公共充電樁的比例為 7.4：1，加上私人充電樁的綜合車樁比為 3.51，相較于 2015 年底 7.84：1 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍提升，但與規(guī)劃目標(biāo)比較仍與

40、之相差甚遠(yuǎn)。公共樁：直流樁比例偏低現(xiàn)階段市面上主要由交流樁和直流樁兩種充電樁類型構(gòu)成，交直流一體樁應(yīng)用規(guī)模尚小，無線充電尚未形成產(chǎn)業(yè)化規(guī)模。根據(jù) 2019 年 12 月數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)公共充電樁中交流樁新增 7.52 萬(wàn)臺(tái)，保有量達(dá)到 30.12 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 58.7%，直流樁新增 5.38 萬(wàn)臺(tái)，保有量達(dá)到 21.47 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 119.2%，交直流一體樁減少 29臺(tái)。交流樁保有量、增量占比都為 58%，同時(shí)直流樁保有量、增量占比也都為 42%，預(yù)計(jì)未來短期內(nèi)時(shí)間我國(guó)公共交、直流樁保有量比值會(huì)維持為 6:4。表1：交流、直流樁保有量（臺(tái)）交流樁直流樁公共樁私人樁合計(jì)公共樁私人樁合計(jì)2

41、017864692318073182766137513613882018189811477000666811109393131094062019301238702660100389821467013214683保有量同比增長(zhǎng)58.7%47.3%50.6%96.2%0.0%96.2%新增量同比增長(zhǎng)7.8%-8.0%-3.3%119.2%0.0%119.2%資料來源：EVCIPA，申港證券研究所圖3：2019 年公共交、直流樁保有量圖4：2019 年公共交、直流樁新增量 樁, 488,0.09%直流樁,214670, 42%交流樁,301238, 58%交直流一體直流樁,53755, 42%交流樁

42、,75183, 58%資料來源：EVCIPA，申港證券研究所資料來源：EVCIPA，申港證券研究所 交流慢充樁：技術(shù)成熟、壁壘低、建設(shè)成本低，但充電效率較低，適用于長(zhǎng)時(shí)間充電的應(yīng)用場(chǎng)景。交流樁對(duì)電網(wǎng)改造要求低，可直接接入 220V 居民用電線路，目前主流單樁功率為 3.5kW 和 7kW，其中公共交流樁充電功率以 7kW 為主,單樁價(jià)格在 2000 元左右。私人樁對(duì)充電失效要求相對(duì)較低，居民區(qū)對(duì)電網(wǎng)改造流程復(fù)雜，目前基本全部為成本優(yōu)勢(shì)突出的交流樁。我國(guó)公共交流樁主要分為單相交流樁和三相交流樁。三相交流樁的主要功率為 21kW、 40kW 和 80kW，但整體數(shù)量較少。相較于三相交流樁，單相交流

43、樁的建設(shè)更廣泛。從 2016-2019 年新增公共交流樁平均功率也能看出，平均功率在 8.7kW 上下浮動(dòng)。 直流快充樁：功率高、充電快，但技術(shù)復(fù)雜且成本高昂，適用于專業(yè)化集中運(yùn)維的場(chǎng)景。直流充電樁輸入電壓為 380V，功率通常在 60kW 以上，2019 年新增直流樁功率達(dá)到 115kW，預(yù)計(jì) 2020 年將達(dá)到 120kW。同時(shí)對(duì)電網(wǎng)要求較高，需建設(shè)專用網(wǎng)絡(luò)，以及需配備諧波抑制裝置等設(shè)備，因此多配備于集中式充電站內(nèi)，由運(yùn)營(yíng)商統(tǒng)一管理。直流樁需要大體積變壓器和交直流轉(zhuǎn)換模塊，制造安裝成本約 0.8 元/W，110kW 直流樁總價(jià)超過 8 萬(wàn)元（不含土建）。表2：直流樁、交流樁性能指標(biāo)對(duì)比交流

44、充電樁直流充電樁輸入交流電網(wǎng) 220V三相四線 AC380V輸出電壓 220V，電流 1632A持續(xù)可調(diào)直流電， 最大電壓750V，最大電流 250A應(yīng)用場(chǎng)景停車場(chǎng)、家庭充電接口快速充電樁充電時(shí)間510 小時(shí)0.30.5 小時(shí)充電功率10kW50120kW對(duì)蓄電池壽命影響有利有損害基礎(chǔ)設(shè)施投入結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、成本低廉變壓器、諧波裝置費(fèi)用較高對(duì)電網(wǎng)的沖擊及配電擴(kuò)容要求低，對(duì)配電要求較高，快充電站的建站特征占地面積小，布點(diǎn)靈活建設(shè)占地面積較大設(shè)備平均價(jià)格(萬(wàn)元/臺(tái))0.258資料來源：ChinaEV100，NRDC，申港證券研究所目前公共樁的交直流比例為 6：4，受到成本和需求類型的差異分級(jí)，我們預(yù)計(jì)將

45、在未來短期內(nèi)繼續(xù)保持這一比例，但長(zhǎng)期來看大功率直流樁的比例將會(huì)緩慢上升，主要原因在于： 特大城市對(duì)公共充電需求迫切。特大城市（例如北、上、廣、深等）停車位資源十分緊張，家庭擁有屬于自己并能夠安裝充電樁的停車位相對(duì)困難，車主對(duì)于公共充電需求更高，甚至將其作為主要的充電方式。 跨城長(zhǎng)途出行對(duì)公共充電樁的需求提升。2017 年以來，國(guó)家電網(wǎng)公司部分高速公路快充站已出現(xiàn)國(guó)慶、春節(jié)長(zhǎng)假等時(shí)段內(nèi)電動(dòng)汽車充電排隊(duì)的現(xiàn)象，現(xiàn)有的充電技術(shù)無法滿足大規(guī)模電動(dòng)汽車跨城際出行對(duì)于快速補(bǔ)電需求。此外，新能源車的發(fā)展趨勢(shì)是純電動(dòng)車的占比會(huì)逐漸增高，混合動(dòng)力比重下降，長(zhǎng)途旅程對(duì)快速充電的需求會(huì)更加迫切。 新能源車?yán)m(xù)航里程提

46、升使得公共樁的實(shí)用度提高。2019 年純電動(dòng)乘用車的動(dòng)力電池能量密度提升較快，截至到年底，基本所有新上乘用車能量密度都已經(jīng)超過120Wh/kg。同時(shí)由于雙積分作用影響，在純電動(dòng)汽車長(zhǎng)續(xù)航里程增加的同時(shí)，中低續(xù)航里程的車型有所增長(zhǎng)，乘用車平均續(xù)航里程超過 300km。 直流充電樁成本下降迅速，僅為 5 年前 20%。隨著充電設(shè)備技術(shù)發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)大，直流充電樁模塊生產(chǎn)成本及價(jià)格不斷降低。目前我國(guó)公共充電領(lǐng)域以直流快充為主，交流慢充為輔，其他充電方式為補(bǔ)充。在私人充電領(lǐng)域依然交流慢充占主流。公共直流樁充電功率在逐漸上漲，單位成本下降，2019 年直流充電模塊成本價(jià)格最低降至 0.4 元/W，充電模塊

47、作為充電核心設(shè)備，成本占比達(dá)到 50%。 出租車、公交車、網(wǎng)約車等 2B 端對(duì)時(shí)間成本特別敏感的專用車，對(duì)充電效率的需求高。2B 端新能源車將公共樁作為主要充電途徑，具有日行駛里程長(zhǎng)、充電頻率高的特點(diǎn)，因此對(duì)充電效率的需求更高。表3：201719 年國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)直流樁平均功率（kW）201720182019第一次96.991.1102.2第二次65.873.198.5第三次84.0103.082.6平均74.685.795.9資料來源：國(guó)家電網(wǎng)，申港證券研究所圖5：直流充電樁功率模塊生產(chǎn)成本價(jià)格（元/W）圖6：新增交流樁、直流樁平均功率變化（kW）2.521.510.502.11.61.20.

48、60.50.4201420152016201720182019140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00交流樁直流樁109.5791.56115.7612069.238.716.678.978.658.720162017201820192020E資料來源：EVCIPA，申港證券研究所資料來源：EVCIPA，申港證券研究所私人樁：配建率不足直流快充樁投資價(jià)值大，引起行業(yè)早期發(fā)展階段的過度建設(shè)，在達(dá)到車樁比 1：1 目標(biāo)的結(jié)構(gòu)中，占主力的部分是私人交流樁。交流樁具有成本低廉、技術(shù)成熟的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，在公共樁領(lǐng)域占據(jù)穩(wěn)定份額之外，幾乎占據(jù)私人樁全部市場(chǎng)，總保有量

49、龐大。私人充電樁絕大多數(shù)為交流樁，部分通過購(gòu)車附贈(zèng)的形式進(jìn)行搭建，另外所有車企均免費(fèi)贈(zèng)送隨車充，可直接連接家用 220V 插座的充電設(shè)備，根據(jù)車型技術(shù)參數(shù)不同，隨車充功率大多為 2kW 以下，特斯拉 3.5kW。私人樁功率多位于 3.57kW，特斯拉超級(jí)充電樁最高可達(dá) 16kW，充電時(shí)間 10 小時(shí)以內(nèi)。表4：主機(jī)廠私人充電業(yè)務(wù)主機(jī)廠隨車充交流慢充直流快充功率(kW)充電時(shí)間(h)功率(kW)充電時(shí)間(h)功率(kW)充電時(shí)間(h)寶馬中國(guó)1.5193.5/75/10無特斯拉3.5257/1610無北汽新能源1.8133.3/75/10無比亞迪汽車1.53879無上汽榮威1.813-1477無

50、吉利汽車1.8246.87無蔚來汽車1.740710無小鵬汽車1.82478無江淮汽車1.51678無鵬勢(shì)1.5366.6910/205.5/2.8資料來源：ChinaEV100，NRDC，申港證券研究所整車廠附贈(zèng)的私人充電樁生產(chǎn)廠家大多為外部采購(gòu)和貼牌生產(chǎn)兩種方式，成本約為0.3-0.6 元/W，而安裝服務(wù)商則較豐富。表5：主機(jī)廠私人充電樁外部采購(gòu)主機(jī)廠充電樁生產(chǎn)廠家充電樁安裝服務(wù)商寶馬中國(guó)施耐德、奧地利 EBA 等國(guó)電南瑞、華商三優(yōu)等特斯拉臺(tái)達(dá)蘇寧云商、華商三優(yōu)、萬(wàn)邦云安裝、上海摯達(dá)、杭州艾參崴電力科技有限公司等北汽新能源基業(yè)昌達(dá)、華商三優(yōu)、上海循道等上海循道、華商三優(yōu)、上海摯達(dá)等比亞迪汽

51、車比亞迪（貼牌生產(chǎn)）、基業(yè)昌達(dá)等華商三優(yōu)、上海循道等上汽上汽安悅上汽安悅、上海摯達(dá)等吉利汽車吉利（貼牌生產(chǎn)）富電、上海循道等江淮汽車江淮（貼牌生產(chǎn)）普天新能源、華商三優(yōu)等鵬勢(shì)ABB、鵬勢(shì)（貼牌生產(chǎn)）臺(tái)達(dá)集團(tuán)、華商三優(yōu)等資料來源：ChinaEV100，NRDC，申港證券研究所私人樁配建率穩(wěn)定在 67%左右，數(shù)量增長(zhǎng)主要來自新車主配建。2019 年底，全國(guó)共有私人類充電樁 70.3 萬(wàn)臺(tái)，其中交流充電樁 70.27 萬(wàn)臺(tái)，直流充電樁 13 臺(tái)，私人樁配建率 67.8%，受居民區(qū)建設(shè)環(huán)境限制，預(yù)計(jì)私人樁配建率短期不會(huì)有較大起伏，長(zhǎng)期向 1.2：1 靠近。圖7：私人樁保有量及配建率保有量（萬(wàn)輛）配建率

52、64.966.667.870.357.559.160.562.551.151.853.756.268.73% 69.01%66.73% 67.71% 67.14% 67.52% 66.21% 66.60% 67.44% 67.26% 67.65% 67.83%8070605040302010-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%資料來源：EVCIPA，申港證券研究所私人充電樁的車樁比 2019 年僅為 5.4：1，建設(shè)進(jìn)度顯著低于新能源車保有量，由于絕大部分私人充電樁均為車企配建的慢充交流樁，單樁成本低，企業(yè)

53、資金壓力小，而目前解決私人充電樁的建設(shè)可行性問題更加急迫，各地在新建小區(qū)規(guī)劃與存量小區(qū)的物業(yè)管理方面仍需引導(dǎo)。充電聯(lián)盟對(duì)私人樁建設(shè)阻力因素進(jìn)行了調(diào)查統(tǒng)計(jì)，居住地物業(yè)限制及停車位不足是主要原因。圖8：未隨車配私人樁原因匯總居住地報(bào)裝接電難度大, 2.0%其他原因, 20.0%工作地沒有固定車位, 2.4%通過專用場(chǎng)站充電, 5.0%集團(tuán)用戶自行建樁, 50.9%居住地沒有固定車位, 9.7%居住地物業(yè)不配合,10.1%資料來源：EVCIPA，申港證券研究所專用樁：利用率最高仍供不應(yīng)求在公共樁領(lǐng)域，除面向 To C 端普通電動(dòng)車主的社會(huì)公用樁外，面向公交車、物流車、出租車以及單位小區(qū)等 To B

54、端的專用樁也是重要構(gòu)成部分。專用樁面向的固定群體使得充電需求量可預(yù)測(cè)、可控制，對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來說，是提升利用率的重要保障。從 2020 年 4 月上海市充換電設(shè)施公共服務(wù)市級(jí)平臺(tái)反應(yīng)的公共樁數(shù)據(jù)來看，專用樁保有量占據(jù)公共樁總量的 43.5%，但利用小時(shí)數(shù)占比高達(dá) 59.5%。政策方面，2020 年 4 月，生態(tài)環(huán)境部在發(fā)布會(huì)上明確提出要在公交、出租、環(huán)衛(wèi)、郵政、輕型物流、通勤等車輛方面推廣新能源車的運(yùn)用。圖9：2020 年 4 月上海公共樁保有量占比圖10：2020 年 4 月上海公共樁利用小時(shí)數(shù)（萬(wàn)小時(shí)） 專用樁, 4.2,43.51%公用樁, 5.5,56.49%單位專用, 4.6, 2.8%

55、物流專用, 1.9, 1.2%其他, 34.0,20.6%公共充電站, 66.8, 40.5%公交專用, 39.4, 23.9%小區(qū)專用, 18.3, 11.1% 資料來源：上海充換電設(shè)施公共服務(wù)市級(jí)平臺(tái)，申港證券研究所資料來源：上海充換電設(shè)施公共服務(wù)市級(jí)平臺(tái)，申港證券研究所以上海公共樁使用情況為例進(jìn)行分析，在細(xì)分各領(lǐng)域方面，社會(huì)公用樁的利用小時(shí)數(shù)最高，但由于保有總量較多，利用率偏低。公交車專用樁利用率顯著高于其他各類型，且存在供給不足的情況。圖11：上海公共樁利用小時(shí)數(shù)公交專用小區(qū)專用公共站點(diǎn)物流專用單位專用900000800000700000600000500000400000300000

56、2000001000000資料來源：上海充換電設(shè)施公共服務(wù)市級(jí)平臺(tái)，申港證券研究所圖12：上海公共樁利用率公交專用小區(qū)專用公共站點(diǎn)物流專用單位專用20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：上海充換電設(shè)施公共服務(wù)市級(jí)平臺(tái)，申港證券研究所公交專用樁是國(guó)家電網(wǎng) 2020 年充電樁建設(shè)計(jì)劃中重要的一部分。國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)接入充電樁目標(biāo)為 57 萬(wàn)臺(tái)，完成充電量 25 億 kWh，其中專用樁 4.9 億kWh，占比 18.5%。圖13：2020 年國(guó)家電網(wǎng)各地區(qū)充電量目標(biāo)40000公共樁總充電量（萬(wàn)kWh）專用樁充電量（萬(wàn)kWh）專用車占比（右軸）76.7%3500090%

57、80%3000025000200001500060%55%50% 50% 50%36.8%33.3%32%27.8%25%70%60%50%40%30%100005000全國(guó)平均 19.5%20% 20% 20%16%14.8%10% 10% 10% 7.9%6.3%5.7%5.1%5.0%4.7%4.4%20%10%00%資料來源：國(guó)家電網(wǎng)，申港證券研究所政策方向：以新基建為契機(jī)加速發(fā)展從電動(dòng)車行業(yè)視角來看，充電樁建設(shè)不平衡已成為制約電動(dòng)車行業(yè)發(fā)展的重要因素之一。政策對(duì)電動(dòng)車自身的扶持力度逐漸減弱，但仍是重點(diǎn)覆蓋領(lǐng)域之一，政策重心開始向充電樁配套服務(wù)設(shè)施轉(zhuǎn)移，鼓勵(lì)因地制宜優(yōu)化補(bǔ)貼方案，形成“

58、國(guó)補(bǔ)對(duì)車、地補(bǔ)對(duì)樁”的補(bǔ)貼格局。當(dāng)前新能源汽車行業(yè)政策空間較大，對(duì)新能源汽車的財(cái)稅政策支持，將今年年底到期的新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和免征車輛購(gòu)置稅政策，延長(zhǎng)兩年至 2022 年年底。后續(xù)政策方向主要會(huì)向延緩或減弱 2020 補(bǔ)貼退坡幅度、補(bǔ)貼充電設(shè)施、地方政策逐漸差異化等方向發(fā)展，對(duì)于短期市場(chǎng)，財(cái)政狀況較好的地區(qū)會(huì)率先發(fā)布政策進(jìn)行刺激。但總體趨勢(shì)仍將維持去補(bǔ)貼，將驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的政策由補(bǔ)貼切換至雙積分，政策也將會(huì)更注重提升新能源車經(jīng)濟(jì)性、續(xù)航里程、充電便捷性，以確保在完全退補(bǔ)后仍然保持新能源車的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)滲透率的逐步提升。從充電樁行業(yè)來看，政策支持方向正在由鼓勵(lì)投資向投資、運(yùn)營(yíng)、平臺(tái)、用戶等多角度

59、并重轉(zhuǎn)變。北上廣深等特大城市作為充電樁建設(shè)領(lǐng)先地區(qū)，2019 年充電樁保有量均在 5 萬(wàn)臺(tái)以上，其中北京市直流樁占比相對(duì)較高，達(dá)到 39.3%。我們對(duì)其近期推出的新版充電樁產(chǎn)業(yè)扶持政策進(jìn)行整理歸納，體現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1）設(shè)備投資補(bǔ)貼向大功率直流樁傾斜；2）運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼與運(yùn)營(yíng)質(zhì)量掛鉤；3）平臺(tái)運(yùn)作由分散轉(zhuǎn)向統(tǒng)一； 4）私人樁公用化，鼓勵(lì)共享經(jīng)濟(jì)。圖14：重點(diǎn)城市充電樁類型占比交流樁直流樁交直流樁27.1%23.4%39.3%72.6%76.1%60.7%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%廣東北京上海資料來源：EVCIPA，申港證券研究所政策回顧：對(duì)充電樁支持力度不斷增大

60、新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）征求意見稿提出了我國(guó)新能源汽車 “十四五”發(fā)展目標(biāo)，到 2025 年新能源汽車新車銷量占比達(dá)到 25%左右，智能網(wǎng)聯(lián)汽車新車銷量占比達(dá)到 30%。2019 年 5 月出臺(tái)的綠色出行行動(dòng)計(jì)劃 表示，將新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼資金逐步轉(zhuǎn)向充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，推廣落實(shí)各種形式的充電優(yōu)惠政策。2019 年 12 月 3 日，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）征求意見稿正式發(fā)布，對(duì)充放電設(shè)施指明了大功率、智能化、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)化的發(fā)展方向，從三方面對(duì)新能源車充放電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)做出了指示性要求： 加強(qiáng)新能源汽車與電網(wǎng)（V2G）能量互動(dòng)。鼓勵(lì)地方開展