增資募集股權(quán)資本和公司轉(zhuǎn)債課件

1、第四章 增資募集股權(quán)資本和公司轉(zhuǎn)債第一節(jié) 上市公司增資公開發(fā)行 股票 一、上市公司增資公開發(fā)行股票增發(fā)的概念增發(fā)股票的基本條件組織機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)狀況 會計(jì)文件無虛假增發(fā)股票的一般條件 募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定對近5年內(nèi)的募集資金實(shí)際使用情況進(jìn)行說明 上市公司增發(fā)股票的其他條件最近3個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%除金融類企業(yè)外，最近一期期末不存在財(cái)務(wù)性投資 發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一個(gè)交易日的均價(jià) 二、上市公司增資公開發(fā)行股票的方式上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與網(wǎng)下配售相結(jié)合網(wǎng)下 向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，進(jìn)行配售發(fā)行 網(wǎng)上 對公眾投資者定價(jià)發(fā)行 網(wǎng)上網(wǎng)下同

2、時(shí)定價(jià)發(fā)行方式發(fā)行人和主承銷商確定增發(fā)價(jià)格網(wǎng)下對機(jī)構(gòu)投資者與網(wǎng)上對公眾投資者同時(shí)公開發(fā)行這是目前通常使用的方式 三、上市公司增資公開發(fā)行股票的程序（一）聘請保薦人（主承銷商）（二）董事會決議（三）股東大會批準(zhǔn)（四）保薦人保薦（五）中國證監(jiān)會核準(zhǔn)（六）上市公司發(fā)行股票上市公司增資公開發(fā)行新股上市具體流程1.詢價(jià)增發(fā)、比例配售流程（T日為增發(fā)發(fā)行日）T-2日，公布招股意向書、網(wǎng)下發(fā)行公告、網(wǎng)上發(fā)行公告 T-1日，公告詢價(jià)區(qū)間 T日，增發(fā)發(fā)行日、老股東配售繳款日 T+1日，主承銷商聯(lián)系會計(jì)師事務(wù)所；如采用搖號方式，還須聯(lián)系公證處 T+2日，確定本次網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量、配售比例和發(fā)行價(jià)格 T+3日，主承

3、銷商刊登發(fā)行價(jià)格及配售情況結(jié)果公告 T+4日，股票復(fù)牌 上市公司增資公開發(fā)行新股上市具體流程2.定價(jià)增發(fā)流程（T日為申購日）T-2日，公布招股意向書、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行公告、網(wǎng)上路演公告 T-1日，網(wǎng)上路演 T日，網(wǎng)上網(wǎng)下申購 T+1日，網(wǎng)下申購定金驗(yàn)資 T+2日，主承銷商組織網(wǎng)上申購資金驗(yàn)資，確定網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量，計(jì)算網(wǎng)下配售比例。T+3日，主承銷商刊登網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果公告，退還未獲配售的網(wǎng)下申購定金 T+4日，網(wǎng)上未獲售股票的資金解凍，網(wǎng)下發(fā)行申購資金驗(yàn)資 第二節(jié) 上市公司配售股票 一、上市公司配售股票 配售股票 配售股票除了要滿足與增發(fā)同樣的基本條件和一般條件，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定 擬配售股份數(shù)量不

4、超過總額的30% 控股股東應(yīng)當(dāng)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量 采用代銷方式發(fā)行 二、上市公司配售股票的方式配售股票一般采用網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行配股價(jià)格的確定 價(jià)格上限 二級市場價(jià)格的平均值 價(jià)格下限 上限的一定折扣 由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定 三、上市公司配售股票的程序配售股票的申請程序與推薦核準(zhǔn)程序與增發(fā)股票基本一致發(fā)行人披露老股東申購辦法 無須披露發(fā)行公告 配售股票上市具體流程 第三節(jié) 上市公司非公開發(fā)行證券非公開發(fā)行的概念非公開發(fā)行的對象 個(gè)人投資者 機(jī)構(gòu)投資者非公開發(fā)行的優(yōu)缺點(diǎn)手續(xù)簡單，節(jié)省發(fā)行時(shí)間和費(fèi)用投資者數(shù)量有限，流通性較差不利于提高發(fā)行人的社會信譽(yù) 一、上市公司非公開發(fā)行股票的條件和要求發(fā)行對象符

5、合股東大會決議規(guī)定的條件發(fā)行的對象在10名以下境外戰(zhàn)略投資者須經(jīng)國務(wù)院相關(guān)部門批準(zhǔn) 發(fā)行價(jià)格及持股規(guī)定發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)的90%定價(jià)基準(zhǔn)日 董事會決議公告日 股東大會決議公告日 發(fā)行期的首日定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)=前20個(gè)交易日交易總額/前20個(gè)交易日交易總量 發(fā)行價(jià)格及持股規(guī)定發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)的90%定價(jià)基準(zhǔn)日 董事會決議公告日 股東大會決議公告日 發(fā)行期的首日定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)=前20個(gè)交易日交易總額/前20個(gè)交易日交易總量控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人、通過認(rèn)購本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者、境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者

6、36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其他的發(fā)行對象 12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 不得非公開發(fā)行股票的情形發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏公司權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴(yán)重?fù)p害且未消除公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔(dān)保且未解除現(xiàn)任董事、高管最近3年內(nèi)受到過證監(jiān)會的行政處罰，或者最近一年內(nèi)受到過證券交易所公開譴責(zé)上市公司或現(xiàn)任董事、高管因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查最近一年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊會計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告及其事件的影響尚未消除二、非公開發(fā)行股票的程序1.非公開發(fā)行股票的董事會決議和股東大會決議 董事會決議確定具體發(fā)行對象，與發(fā)行對象簽訂股份認(rèn)

7、購合同 選擇該次發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日，并提請股東大會批準(zhǔn) 確定各發(fā)行對象的認(rèn)購價(jià)格、認(rèn)購數(shù)量、限售期二、非公開發(fā)行股票的程序1.非公開發(fā)行股票的董事會決議和股東大會決議 股東大會決議發(fā)行證券的種類和數(shù)量 發(fā)行方式 發(fā)行對象 向原股東配售的安排 定價(jià)方式募集資金用途對董事會辦理該次發(fā)行具體事宜的授權(quán) 二、非公開發(fā)行股票的程序2.核準(zhǔn)與發(fā)行上市公司向中國證監(jiān)會提交發(fā)行申請文件保薦人和發(fā)行人律師對該次非公開發(fā)行股票申請的合規(guī)性審慎地履行盡職調(diào)查職責(zé)保薦人出具的發(fā)行保薦書和發(fā)行人律師出具的法律意見書，應(yīng)當(dāng)對照中國證監(jiān)會的各項(xiàng)規(guī)定逐項(xiàng)發(fā)表明確的結(jié)論性意見，并載明得出每項(xiàng)結(jié)論的查證過程及事實(shí)依據(jù)。 二、非公開

8、發(fā)行股票的程序公告發(fā)行審核委員會對這次發(fā)行申請得出通過或者不通過的結(jié)果若獲得通過，向發(fā)行對象提供認(rèn)購邀請書收集投資者簽署的申購報(bào)價(jià)表對有效申購按照報(bào)價(jià)高低進(jìn)行累計(jì)統(tǒng)計(jì)，確定發(fā)行對象、發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股數(shù)發(fā)行結(jié)果確定后，上市公司與發(fā)行對象簽訂正式認(rèn)購合同，發(fā)行對象按照合同約定繳款 驗(yàn)資，劃款，向證監(jiān)會報(bào)送文件，完成發(fā)行第四節(jié) 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 一、可轉(zhuǎn)換公司債券概念與基本要素首先，轉(zhuǎn)債是一種公司債券其次，它又具有股票屬性再次，可轉(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標(biāo)志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票 可轉(zhuǎn)換公司債券的基本要素 基準(zhǔn)股票 票面利率 轉(zhuǎn)換比率和轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率=100轉(zhuǎn)股價(jià)

9、格轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行價(jià)格(一般為面值)/轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換期 贖回條款 回售條款 可轉(zhuǎn)換公司債券的最低價(jià)值 轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性純債券價(jià)值 轉(zhuǎn)換價(jià)值 最低價(jià)值max純債券價(jià)值,轉(zhuǎn)換價(jià)值股票價(jià)格純債券價(jià)值轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)債的最低價(jià)值二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件與要求上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的條件 本章第一節(jié)第一點(diǎn)的條件以外還包括：最近三個(gè)會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，平均不低于百分之六。本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十。近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件與要求上市公司發(fā)行分離交易的轉(zhuǎn)債的條件：本章第一節(jié)第一點(diǎn)的條件以外還包

10、括：1.公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元；2.近三個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；3.最近三個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息，或加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六；4.發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十。 三、可轉(zhuǎn)換公司債的發(fā)行與承銷程序轉(zhuǎn)債的發(fā)行程序1.董事會應(yīng)當(dāng)就發(fā)行申請?zhí)嵴埞蓶|大會批準(zhǔn)。2.股東大會應(yīng)當(dāng)就發(fā)行轉(zhuǎn)債作出決定。 3.若發(fā)行分離交易的公司轉(zhuǎn)債，要加上認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期限；認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)期間或行權(quán)日等事項(xiàng)。4.股東大會對上述事項(xiàng)作出決議，必須作為特別條款經(jīng)出席會議

11、的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。 可轉(zhuǎn)換公司債券的承銷程序 1由發(fā)行人和主承銷商（保薦人）向證券交易所提供規(guī)定的材料；2由發(fā)行人或主承銷商（保薦人）將可轉(zhuǎn)換公司債募集說明書和發(fā)行公告刊登在中國證監(jiān)會指定的至少一種全國性報(bào)刊上。3由證券交易所安排正式上網(wǎng)發(fā)行。 可轉(zhuǎn)換公司債券的申購程序T日 投資者申請認(rèn)購可轉(zhuǎn)換公司債券 每個(gè)帳戶的申購不少于1000元面值T+1日 交易所結(jié)算公司凍結(jié)申購資金T+2日 驗(yàn)資、出具驗(yàn)資報(bào)告 T+3日 搖號抽簽、當(dāng)日公布中簽結(jié)果 T+4日 對未中簽的申購款予以解凍 四、可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股程序上市公司的轉(zhuǎn)債在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，依據(jù)約定的條件轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股 自愿轉(zhuǎn)股 強(qiáng)制性

12、轉(zhuǎn)股 自愿轉(zhuǎn)股程序?yàn)?轉(zhuǎn)換期間的交易時(shí)間內(nèi)，通過報(bào)盤方式申請轉(zhuǎn)股,但轉(zhuǎn)股申請不能撤單 申請轉(zhuǎn)股的債券面值須是交易單位的整數(shù)倍 交易所在接到報(bào)盤并確認(rèn)有效后 記減債券數(shù)額 記加股份數(shù)額 轉(zhuǎn)股實(shí)行T+1的交收制度 轉(zhuǎn)股套利 轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率正股市價(jià)轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)債市價(jià)時(shí)，出現(xiàn)套利機(jī)會套利空間=轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)債市價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)套利轉(zhuǎn)債交易和轉(zhuǎn)股的T+1交收制度買入轉(zhuǎn)債并進(jìn)行轉(zhuǎn)換需要2天的時(shí)間套現(xiàn)上看，賣出轉(zhuǎn)債而不是轉(zhuǎn)股 1天轉(zhuǎn)換價(jià)值轉(zhuǎn)債市價(jià)時(shí)，買入轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股需要支付轉(zhuǎn)股溢價(jià) 轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=(轉(zhuǎn)債價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)值)轉(zhuǎn)股價(jià)值強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股交易所將轉(zhuǎn)債自動轉(zhuǎn)成股票,并進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)登記 第五章 風(fēng)險(xiǎn)資本融資 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)資本

13、的特點(diǎn)與功能 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)資本市場結(jié)構(gòu)與運(yùn)作第三節(jié) 投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用 第四節(jié) 中國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀與發(fā)展 第五節(jié) 蒙牛股份的風(fēng)險(xiǎn)投資案例分析 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)資本的特點(diǎn)與功能概念：1、廣義風(fēng)險(xiǎn)資本 一切高風(fēng)險(xiǎn)高潛在收益2、狹義風(fēng)險(xiǎn)資本 特指高新技術(shù)3、全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會 新興 迅速發(fā)展 巨大競爭潛力一、風(fēng)險(xiǎn)資本的基本特點(diǎn)投資對象多為高新技術(shù)企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)高于一般的投資 個(gè)別投資失敗率較高，總體投資收益率卻高于一般投資 資金籌措一般采用私募方式 投資回報(bào)期較長 謀求退出機(jī)制，具有周期流動性 二、風(fēng)險(xiǎn)資本在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用 培育和促進(jìn)高科技企業(yè)的發(fā)展 加快高科技成果的轉(zhuǎn)化 促進(jìn)資源配置優(yōu)化 支撐

14、國民經(jīng)濟(jì)的高速增長 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)資本市場結(jié)構(gòu)與運(yùn)作一、風(fēng)險(xiǎn)資本市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金 風(fēng)險(xiǎn)投資公司 中小企業(yè)投資公司 投資銀行 投資者籌資者投資銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資的方式機(jī)構(gòu)型風(fēng)險(xiǎn)資本投資有限合伙公司(Institutionally Funded Venture-Capital Limited Partnerships)個(gè)人型風(fēng)險(xiǎn)資本投資合伙公司(Individual Venture-Capital Partnerships) 研究和發(fā)展項(xiàng)目投資合伙公司(R&D Projects Investment Partnerships) 專項(xiàng)研究發(fā)展投資合伙公司(Pooled R&D Investm

15、ent Partnerships) 二、風(fēng)險(xiǎn)資本市場運(yùn)作選擇投資項(xiàng)目項(xiàng)目規(guī)劃談判達(dá)成協(xié)議 注資資金籌集撤出風(fēng)險(xiǎn)資本參與企業(yè)管理第三節(jié) 投資銀行在風(fēng)險(xiǎn)投資 中的作用一、嚴(yán)格選擇投資對象收集投資方案 五個(gè)來源 評判風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn) 五條標(biāo)準(zhǔn)篩選項(xiàng)目 三個(gè)階段收集投資方案毛遂自薦 組織團(tuán)隊(duì)尋找同行推薦其他金融機(jī)構(gòu)推薦 根據(jù)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的研究成果選擇 評判風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)對方案提出的機(jī)構(gòu)，人員、技術(shù)能力、 管理能力進(jìn)行考察 該方案是否屬于自己熟悉的科技領(lǐng)域 風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的人格特質(zhì) 項(xiàng)目的技術(shù)可行性與市場預(yù)測前景 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 篩選項(xiàng)目的三個(gè)階段 第一階段：根據(jù)最基本的投資條件、 投資領(lǐng)域作出抉擇 第

16、二階段：審查企業(yè)規(guī)劃中的主要假 設(shè)條件 第三階段：嚴(yán)格細(xì)仔審查 二、提供風(fēng)險(xiǎn)資本確定投資的類型和數(shù)量 1/3商議投資協(xié)議最終產(chǎn)品的基本指標(biāo)及未來發(fā)展 取得投資權(quán)益的方式 參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營管理的程序 企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或出售的方式 雙方違約的處理方式 三、參與企業(yè)管理參與董事會的日常工作 向企業(yè)提供一系列咨詢顧問服務(wù) 參加企業(yè)各級決策 四、設(shè)計(jì)成功的退出機(jī)制公開上市 IPO 股份有鎖定期 成本較昂貴 股權(quán)收購 M&A方式 MBO方式 清算退出20%-30%失敗 60%挫折 5%-10%成功第四節(jié) 中國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀與發(fā)展 一、中國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀與問題中國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀1984年 中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司

17、1998年 北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司 2004年 中小企業(yè)板 2005年 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 2007年 新合伙企業(yè)法 中國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題 融資渠道單一 法律制度仍不完善 缺乏高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才 中介機(jī)構(gòu)服務(wù)不到位 激勵(lì)和約束機(jī)制不足 風(fēng)險(xiǎn)要高于發(fā)達(dá)國家的同類投資 風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢 二、進(jìn)一步發(fā)展中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的思考1、拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的來源渠道 2、制定優(yōu)惠的稅收政策和法律法規(guī) 3、建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道 4、建立風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)機(jī)制 5、發(fā)展和完善風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu) 6、鼓勵(lì)投資銀行參與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù) 第五節(jié) 蒙牛股份的風(fēng)險(xiǎn)投資 案例分析 一、背景資料蒙牛的困境蒙牛的選擇發(fā)行

18、A股或H股上市 戰(zhàn)略投資 引入風(fēng)險(xiǎn)資本摩根士丹利(美國) 英聯(lián)(英國) 鼎暉投資(中國) 二、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)分析首先，創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)體和其在行業(yè)的地位 其次，行業(yè)的發(fā)展 最后，產(chǎn)業(yè)特點(diǎn) 三、風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施過程第一輪投資計(jì)劃實(shí)施 2002年12月 投資蒙牛2600萬美元2002年6月 在境外注冊殼公司2002年9月 “蒙牛股份”在維京群島注冊兩家公司 金牛 銀牛 2002年9月 增資擴(kuò)股 股權(quán)轉(zhuǎn)換 簽訂第一份對賭協(xié)議 三、風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施過程第一輪投資計(jì)劃實(shí)施后股東持股數(shù)股權(quán)投票權(quán)蒙牛系5102股 /A類股票9.43%51.02%風(fēng)險(xiǎn)投資48980股/B類股票90.57%48.98%三、風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施過程第二輪投資計(jì)劃實(shí)施2003年10月 投資蒙牛3523萬美元購買3.67億股可轉(zhuǎn)換債券投資雙方簽立第二份對賭協(xié)議 四、風(fēng)險(xiǎn)投資退出過程 2004年6月10日 香港IPO 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)