中級財務(wù)管理籌資管理下課后作業(yè)及答案

1、第五章籌資管理（下）一、單項選擇題某企業(yè)計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在面值確定的情況下，轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率的關(guān)系是（ ） 。A. 正向B.反向C.不變D.不確定下列有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點表述不正確的是（ ） ?？晒?jié)約利息支出籌資效率高C.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力D.資本成本較高下列關(guān)于認股權(quán)證的特點表述錯誤的是（ ） 。是一種融資促進工具有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)C.有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制D.是一種擁有股權(quán)的證券某公司2012 年資金平均占用額為 500 萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為 20萬元，預(yù)計2013 年銷售增長8%，但資金周轉(zhuǎn)下降3%。則預(yù)測2013 年資金需要量為（ ）萬元。6.

2、62 C.某公司 2012 年的經(jīng)營性資產(chǎn)為 1360 萬元，經(jīng) 營性負債為 520 萬元，銷售收入為 2400 萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負債占銷售收入的百分比不變，預(yù)計2013 年銷售增長率為5%，銷售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2013 年需要從外部籌集的資金為（ ）萬元。在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（ ） 。定額預(yù)測法比率預(yù)測法C.資金習(xí)性預(yù)測法D.成本習(xí)性預(yù)測法甲企業(yè)取得3 年期長期借款150 萬元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次還本，借款費用率%，企業(yè)所得稅稅率25%，則按一般模式計算該項借款的資本

3、成本率為（ ） 。%某企業(yè)以 1100 元的價格， 溢價發(fā)行面值為 1000 元、期限 5 年、票面年利率為7%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費用率3%，所得稅稅率25%，按照貼現(xiàn)模式計算該批債券的資本成本率為（ ） 。某企業(yè)于 2013 年 1 月 1 日從租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備價值500000 元，租期 6 年，租賃期滿時預(yù)計殘值40000 元，歸租賃公司，每年租金120000 元，則該項融資租賃資本成本率為（20 元/ 股，籌資費用率為4%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股元，預(yù)期股利年增長率為6%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為（ ） 。某公司普通股目前的股價為 15

4、元/股， 籌資費用率為4%， 剛剛支付的每股股利為元，已知該股票的資本成本率為%，則該股票的股利年增長率為（） 。目前國庫券收益率為4%市場平均報酬率為12%該股票的B系數(shù)為，那么該股票的資本成本為（ ） 。%預(yù)計某公司 2013 年的財務(wù)杠桿系數(shù)為， 2012 年息稅前利潤為 120 萬元，則2012 年該公司的利息費用為（ ）萬元。某企業(yè) 2012 年的銷售額為 5000 萬元，變動成本1800 萬元，固定經(jīng)營成本1400 萬元，利息費用 50 萬元，則 2013 年該企業(yè)的總杠桿系數(shù)為（ ） 。適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法是（）。每股收益分析法平均資本成

5、本比較法回歸直線法D.公司價值分析法二、多項選擇題1.下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（A. 商業(yè)信用B.認股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換債券D.融資租賃下列各項中，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券基本要素的表述正確的有（ ） 。標(biāo)的股票可以是發(fā)行公司上市子公司的股票轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C.我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前 1個月股票的平均價格為基準(zhǔn)上浮一定幅度確定轉(zhuǎn)換價格D. 回售條款有利于降低債券籌資者的風(fēng)險可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)有（ ） 。證券期權(quán)性資本轉(zhuǎn)換性C.贖回與回售D.資本保全性發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司， 按照國家相關(guān)規(guī)定， 必須滿足的基本條件有（）最近 3 年連續(xù)盈利，且最近3

6、年凈資產(chǎn)收益率平均在5%以上可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于 70%C.累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%D.上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件下列各項，屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資優(yōu)點的有（ ） ?；I資靈活性資本成本較低C.籌資效率高D.財務(wù)壓力小下列關(guān)于認股權(quán)證的表述中，正確的有（ ） 。認股權(quán)證本身有普通股的紅利收入，也有普通股相應(yīng)的投票權(quán)認股權(quán)證是一種具有內(nèi)在價值的投資工具C.認股權(quán)證是買權(quán)D.認股權(quán)證是常用的員工激勵工具采用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時，下列項目中不隨銷售收入的變動而變動的有（ ） 。A. 現(xiàn)金B(yǎng).應(yīng)付票據(jù)C.短期借款D.公司債券下列關(guān)于銷售百分

7、比法基本步驟的說法中，正確的有（ ） 。第一步，確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負債項目第二步，確定有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系C.第三步，確定需要增加的籌資數(shù)量D.第四步，確定外部籌資額下列各項資金占用中，屬于變動資金的有（ ） 。直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的外購件C.廠房、設(shè)備D.原材料的保險儲備運用線性回歸法確定a 和 b 時，必須注意的有（ ） 。A. 資金需要量與業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料C.應(yīng)考慮價格等因素的變動情況D.應(yīng)采用高低點法來計算項目中不變資金和變動資金數(shù)額下列各項費用中，屬于籌資費的有（ ） 。借

8、款手續(xù)費公司債券的發(fā)行費C.股利D.借款利息下列表述中，屬于資本成本作用的有（ ） 。是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)C.是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)下列關(guān)于影響資本成本的因素中，表述正確的有（ ） 。通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高如果資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本就高C.如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，企業(yè)籌資的資本成本就高D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高下列措施中，會增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的有（ ） 。增加產(chǎn)品銷售量降低利息費用C.提高變動成本D.提高固定成本某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2

9、 ，財務(wù)杠桿系數(shù)為 3，如果產(chǎn)銷量增加1%，則下列說法不正確的有（） 。息稅前利潤將增加2%息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%下列有關(guān)公司價值分析法的表述正確的有（ ） 。沒有考慮貨幣時間價值沒有考慮風(fēng)險因素C.適用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整D.在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的三、判斷題一般可轉(zhuǎn)換債券的特征是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行上市后公司債券和認股權(quán)證各自 TOC o 1-5 h z 獨立流通、交易。（）可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。（）歐式認股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買

10、進約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。 （）銷售百分比法在具體運用時，如果有關(guān)因素發(fā)生了變動，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。 （）運用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān) TOC o 1-5 h z 系。 （）在計算個別資本成本時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。 （）企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只要投資報酬率不低于資本成本，就表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。 （）融資規(guī)模、時限與資本成本之間的正向相關(guān)性是線性關(guān)系。 （）企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是 1 ： 1，則該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險可以相互抵消。 （）在各種資金來源中，凡是需支付固定性占用費的資

11、金都能產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。 （）一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集企業(yè)，主要依靠債務(wù)資本。 （）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度會影響資本結(jié)構(gòu)，一般來說，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于高負債比例的資本結(jié)構(gòu)。 （）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 （）籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負債與股東權(quán)益構(gòu)成比率。本書所指的資本結(jié)構(gòu)是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。 （）平均資本成本比較法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。 （）四、計算分析題1.某公司是一家上市公司， 2

12、013 年年初公司計劃投資一條新生產(chǎn)線， 總投資額為 600 萬元，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，公司通過發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進行籌資。2013年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期限10年，票面年利率為8%（如果單獨發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為10%）,按年計息。同時每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的10份認股權(quán)證，該認股權(quán)證為歐式認股權(quán)證，行權(quán)比例為1 ： 1,行權(quán)價格為24元/股。認股權(quán)證存續(xù)期為 5年（即2013年1月1日到2018年的1月1日），行權(quán)期為認股權(quán)證存續(xù)期最后五個交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。公司2013年年末總股份為15億股（當(dāng)年未增資

13、擴股），當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤9億元。預(yù)計認股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認股權(quán)證價格為2元。要求：（1）計算公司發(fā)行該附帶認股權(quán)證債券相比一般債券2013年可節(jié)約的利息。（2）計算2013年公司的基本每股收益。（3）為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價應(yīng)達到的水平為多少假設(shè)公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達到多少（4）說明利用發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進行籌資，公司的籌資風(fēng)險有哪些.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：年度2008年2009年2010年2011 年2012 年業(yè)務(wù)量（萬件）9611410390110資金需求量（萬元）198198207180228已知該公司2013

14、年預(yù)計的業(yè)務(wù)量為120萬件要求：（1）采用高低點法預(yù)測該公司 2013年的資金需求量;(2)采用回歸直線法預(yù)測該公司2013年的資金需求量.某公司有關(guān)資料如下：資料一：2012年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表：單位：萬元資產(chǎn)2012 年年初數(shù)2012 年年末數(shù)負債及股東權(quán)益2012 年年初數(shù)2012 年年末數(shù)現(xiàn)金5001000短期借款11001500應(yīng)收賬款1000(A)應(yīng)付賬款1400(D)存貨2000(B)長期借款25002500長期股權(quán)投資10001000股本240240固定資產(chǎn)4000(O資本公積27602760500500留存收益1000(E)合計900010000合計90001000

15、0資料二：2012年度的銷售收入為 10000萬元，銷售成本為 7600萬元。2013年的目標(biāo)銷售收入增長率為 100%且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%2012年度相關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示：財務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)815%1/3資料三：假定資本市場完全有效，該公司普通股B系數(shù)為，此時一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為14%。資料四： 2013年年初該公司以1160元/ 張的價格新發(fā)行每張面值1000元、 5年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時的市場利息率為7%，發(fā)行費率為2%。

16、要求：（ 1 ）根據(jù)資料一、資料二計算以下指標(biāo)：計算2012 年的凈利潤；計算題目中用字母（AE）表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）；計算2013 年預(yù)計留存收益；假定經(jīng)營性流動資產(chǎn)是敏感性資產(chǎn)，經(jīng)營性流動負債是敏感性負債，公司有足夠的生產(chǎn)能力，銷售凈利率和股利支付率保持上年不變，利用銷售百分比法預(yù)測該公司 2013 年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響） ；計算該公司 2013 年需要增加的外部籌資數(shù)額。（ 2 ）根據(jù)資料三，計算該公司普通股資本成本。（ 3 ）根據(jù)資料四，計算新發(fā)行公司債券的資本成本（一般模式）。4.某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營 A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普

17、通股 90 萬股，每股價格 8 元；債券 480 萬元，年利率8%；目前的銷量為29萬件，單價為 25 元，單位變動成本為 10 元，固定成本為 100 萬元（不包括利息費用） 。該公司準(zhǔn)備擴大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計需要新增投資960 萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發(fā)行債券960 萬元，年利率10%；方案二：發(fā)行普通股股票 960萬元，每股發(fā)行價格16元。預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后，固定成本會增加萬元(不包括利息費用)，假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為 25%要求：(1)計算兩種籌資方案的每股收益相等時的銷量水平。(2)若預(yù)計擴大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會增加19萬件，不考慮風(fēng)險因素，確定

18、該公司最佳的籌資方案。五、綜合題某公司是一家銷售 A產(chǎn)品的上市公司，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為 5000萬股，2011年和2012年的利息費用均為240萬元，企業(yè)適用所得稅稅率 25%有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營的資料見下表：金額單位：元項目2011 年2012 年銷售量(萬件)18銷售單價10001000單位變動成本700700固定經(jīng)營成本72000007200000要求:(1)計算2011年該企業(yè)的邊際貢獻、息稅前利潤、凈利潤和每股收益；(2)計算2012年該企業(yè)的邊際貢獻、息稅前利潤、凈利潤和每股收益；(3)計算2012年該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)(保留小數(shù)點后三位，下同)（ 4 ）計算

19、 2013 年該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（ 5 ）利用連環(huán)替代法按順序計算分析經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)對總杠桿系數(shù)的影響。參考答案及解析一、單項選擇題【答案】 B【解析】轉(zhuǎn)換比率=面值 / 轉(zhuǎn)換價格，在債券面值一定的前提下，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率反向變動。【答案】 D【解析】可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，因此，資本成本較低。【答案】 D【解析】認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)?！敬鸢浮?

20、A【解析】2013年資金需要量=（500-20） X （ 1+8% X （ 1+3% =（萬元）c【難易度】易5.【答案】 D【解析】2013年需要從外部籌集的資金=(1360-520) X 5%-2400X ( 1+5% X10%X (1-75%) =42-63=-21 (萬元)，外部籌集資金為負數(shù)，說明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進行短期投資。【答案】 C【解析】資金習(xí)性預(yù)測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量?！敬鸢浮?A【解析】該項借款的資本成本率 =8% (1-25%)/%)二%?！敬鸢浮?D【解析】1100X (1

21、-3%) =1000X 7%X (1-25%) X (P/A , Kb, 5) +1000X (P/F,Kb ， 5 )1067=X (P/A, Kb, 5) +1000X (P/F, Kb, 5)當(dāng) Kb=4%寸，X (P/A, 4% 5) +1000X (P/F, 4% 5) =X+1000X =當(dāng) Kb=3%寸，X ( P/A, 3% 5) +1000X (P/F, 3% 5) =X+1000X =( Kb-4%) / ( 3%-4%) =() / ()解得：Kb=%【解析】500000-40000 X (P/F, Kb, 6) =120000X (P/A, Kb, 6),貝U有：120

22、000X (P/A, Kb, 6) +40000X (P/F, Kb, 6) =500000當(dāng) Kb=12%寸，120000X (P/A, 12% 6) +40000 X ( P/F , 12% 6) =120000X +40000 X=513632當(dāng) Kb=14%寸，120000X (P/A, 14% 6) +40000X (P/F, 14% 6) =120000X +40000 X =484868(Kb-12%) / (14%-12%) =(500000-513632) / (484868-513632)Kb=% 10. 【答案】 A【解析】留存收益資本成本 =X (1+6% /20 +6

23、%=% 11.【答案】 A【解析】股票的資本成本率=D1/ P0( 1-f ) +g普通股資本成本=X (1+g) / 15X (1-4%) +g=%則該股票的股利年增長率g=% 【答案】 A【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：股票的資本成本=4%較(12%- 4% =14%【解析】=120+ ( 120-I )，則I=(萬元)?！敬鸢浮?C【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=( 5000-1800 ) / (5000-1800-1400 ) =；財務(wù)杠桿系數(shù)=(5000-1800-1400 ) / (5000-)二;則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)=乂 =0【答案】 D【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收

24、益分析法、平均資本成本比較法以及公司價值分析法，其中公司價值分析法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。二、多項選擇題【答案】 BC【解析】混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權(quán)資本特征和債權(quán)資本特征的資金形式，我國上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認股權(quán)證。商業(yè)信用屬于短期籌資方式；融資租賃屬于 債權(quán)籌資方式?！敬鸢浮?ABCD 不正確?！窘馕觥炕厥蹢l款有利于降低債券投資者的持券風(fēng)險，所以，選項【答案】 ABC【解析】選項 A B、C是可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)。【答案】 BCD【解析】選項A不正確，應(yīng)該是最近 3年連續(xù)

25、盈利，且最近 3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于 7%?！敬鸢浮?ABC【解析】可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力，還存在回售的財務(wù)壓力，加大了公司的財務(wù)支付壓力?！敬鸢浮?BCD【解析】認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)?！敬鸢浮?CD【解析】短期借款、短期融資券、長期負債等一般為非敏感項目。【答案】ABCD【解析】A、 B、 C、 D 四個選項均是正確表述。9.AB【解析】變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料，外購件等占用的資金?！敬鸢浮?

26、ABC【解析】運用線性回歸法必須注意以下幾個問題： （ 1 ）資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況； （ 2）確定a 、 b 數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料； （ 3）應(yīng)考慮價格等因素的變動情況?！敬鸢浮?AB【解析】籌資費，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價，如向銀行支付的借款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等?！敬鸢浮緼BCD【解析】A、 B、C、D 四個選項均是資本成本的作用?！敬鸢浮緼CD【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，要求的預(yù)期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高

27、，反之，資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本越低，所以選項 B 不正確?！敬鸢浮?CD【解析】影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素有：單位銷售價格、單位變動成本、固定成 本和銷售量四個因素。其中，單位銷售價格和銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動成本和固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈同方向變化。選項 B 不屬于影響經(jīng)營杠桿的因素?！敬鸢浮?BC【解析】總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)=6。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知，選項 A、D正確?！敬鸢浮?CD【解析】公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司

28、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時，在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的。三、判斷題1.【答案】X【解析】可轉(zhuǎn)換債券分為兩類：一類是一般可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在規(guī)定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；另一類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的組合，發(fā)行上市后公司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易。2.【答案】V【解析】因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券利息收益的差額?！敬鸢浮縓【解析】

29、歐式認股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。而美式認股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)?！敬鸢浮縑【解析】銷售百分比法的優(yōu)點是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比?！敬鸢浮縳【解析】資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系?！窘馕觥坑捎谪搨I資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負

30、債籌資的個別資本成本時須考慮所得稅因素?！敬鸢浮縓【解析】企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。【答案】X【解析】融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說來，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化?！敬鸢浮縓【解析】經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險是由于負債籌資引起的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風(fēng)險?！敬鸢浮縑【解析】在各種資金來源中，負債資金具有固定的占用費，即固定

31、的利息負擔(dān)，因而會產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用?！窘馕觥恳话銇碚f，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險?！敬鸢浮縓【解析】從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看，高負債資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)風(fēng)險高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財務(wù)危機，管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負債比例的資本結(jié)構(gòu)?！敬鸢浮縑【解析】本題考核的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。【答案】V【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)的含義。【答案】x【解析】平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析。公司價值分析法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進

32、行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。四、計算分析題2013年可節(jié)約的利息=600X ( 10%-8% =12 (萬元)2013年公司的基本每股收益=9/15=(元)(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán),股價至少應(yīng)達到24+2 X 1=26 (元/股)市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達到26/30=(元)(4)利用這種籌資方式公司面臨的風(fēng)險首先是仍然需要還本付息(利息雖然低 但仍有固定的利息負擔(dān))，第二是如果未來股票價格低于行權(quán)價格，認股權(quán)證持 有人不會行權(quán)，公司就無法完成股票發(fā)行計劃，無法籌集到相應(yīng)資金?！敬鸢浮?1)依據(jù)高低點法預(yù)測資金需求量：單位變動資金 b= (198-1

33、80) / ( 114-90)=(元/件)代入高點方程可求得不變資金 a=198-114 X =(萬元)則y=+將x=120代入上式，求得y=(萬元)。(2)依據(jù)回歸直線法預(yù)測資金需求量：資金需要量預(yù)測表年度20082009201020112012合計n=5Xi9611410390110E Xi =513V、198198207180228Ey、=1011Xiyi1900822572213211620025080工x、y、=104181x2i9216129961060981001210022x1=53021=（萬元）=（元/件）則y=+將x=120代入上式，求得y=（萬元）。【答案】（1）201

34、2年的凈利潤=10000X 15%=1500（萬元）A:因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款，所以平均應(yīng)收賬款=10000/8=1250 （萬元），即（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款）/2=1250,所以年 末應(yīng)收賬款=1250X 2-1000=1500 （萬元）；B:因為存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨，所以平均存貨=7600/=2000 （萬元）， 即（年初存貨+年末存貨）/2=2000,所以年末存貨=2000X2-2000=2000 （萬元）；C:年末固定資產(chǎn)=00-2000-1000-500=4000 （萬元）；先計算E:增加的留存收益=10000X 15%X （ 1-1/3 ） =1000 （萬元），所以年末留存收益=1000+1000=2000 （萬元）；倒擠 D: D=60-240-2500-1500=1000 （萬元）。20