通信計算機行業(yè)中報總結(jié)：通信行業(yè)持續(xù)向好發(fā)展計算機板塊經(jīng)營質(zhì)量維持

1、索引內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 一、通信板塊新基建龍頭逆勢增長，現(xiàn)金流大幅改善 4 HYPERLINK l _TOC_250003 二、1H20 軟件服務(wù)業(yè)務(wù)收入端表現(xiàn)堅韌，計算機板塊經(jīng)營質(zhì)量維持較好 6 HYPERLINK l _TOC_250002 三、逐步走出疫情沖擊，Q2 財務(wù)指標全面好轉(zhuǎn) 10 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投資建議 14 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風險提示 15圖表目錄圖 1：2020H1 通信行業(yè)營收同比-1.66% 4圖 2：2020H1 通信行業(yè)凈利潤同比+444.1% 4圖 3：2

2、020H1 通信行業(yè)毛利率較去年-0.98pct，凈利率較去年+3.76pct 5圖 4：2020H1 通信行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較去年同期下降 0.25 次 6圖 5：2020H1 通信行業(yè)子版塊存貨周轉(zhuǎn)率情況 6圖 6：計算機總收入 2020H1 同比增長 7% 7圖 7：計算機 2020H1 凈利潤同比下降 41% 7圖 8：計算機整體毛利率與凈利率保持平穩(wěn) 7圖 9：SW 三級子板塊收入（億元）增速有所分化 7圖 10：子板塊凈利潤（億元）在 2020H1 都出現(xiàn)一定幅度的下降 8圖 11：三大板塊毛利率與凈利率均處于平穩(wěn)狀態(tài) 8圖 12：存貨周轉(zhuǎn)率水平整體持平 9圖 13：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平

3、整體持平 9圖 14：計算機整體與三大板塊經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流（億元）正負走向一致 9圖 15：計算機行業(yè)銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/營業(yè)收入基本維持同期水平 10圖 16： 計算機行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額/凈利潤同比略有下降 10圖 17：通信行業(yè)分季度營業(yè)收入（億）及增速情況 11圖 18：通信行業(yè)分季度凈利潤（億） 11圖 19：通信行業(yè)各子版塊分季度營收（億）及同比增速情況 11圖 20：通信行業(yè)各子版塊分季度凈利潤（億）及同比增速情況 11圖 21：通信行業(yè)及其子版塊經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流（億元）季度情況 12圖 22：20Q2 計算機行業(yè)整體銷售費用率同比環(huán)比下降 13圖 23：20Q

4、2 計算機行業(yè)整體管理費用率同比環(huán)比下降 13圖 24：20Q2 計算機行業(yè)整體財務(wù)費用率同比環(huán)比下降 13圖 25：20Q2 計算機行業(yè)整體研發(fā)費用率同比環(huán)比下降 13圖 26：計算機行業(yè)營業(yè)收入收現(xiàn)比同比基本持平 14圖 27：計算機行業(yè)凈利潤收現(xiàn)比同比明顯上升 14表 1：1H20 通信運營子板塊營收實現(xiàn)同比增長 4表 2：1H20 通信運營與終端設(shè)備歸母凈利潤同比好轉(zhuǎn) 5表 3：1H20 通信行業(yè)整體現(xiàn)金流表現(xiàn)明顯改善 6表 4：20Q2 計算機行業(yè)營收增速恢復 12表 5：計算機行業(yè)歸母凈利潤 Q2 回升 12表 6：20Q2 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額環(huán)比同比明顯好轉(zhuǎn) 13表 7：

5、重點標的估值一覽表 14一、通信板塊新基建龍頭逆勢增長，現(xiàn)金流大幅改善2020 年上半年，通信行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 3366.29 億元，同比-1.66%；凈利潤 91.31 億元，同比+444.1%。其中，終端設(shè)備子板塊實現(xiàn)營收 301.52 億，同比-3.35%，凈利潤 15.18 億，同比 24.53%；傳輸設(shè)備子板塊實現(xiàn)營收 1228.84 億，同比-5.82%，凈利潤 43.80 億，同比-30.68%，但板塊中 5G 設(shè)備、光模塊等新基建龍頭逆勢增長，中興通訊（000063.SZ）歸母凈利潤同比增長 26.29%，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）歸母凈利潤同比增長 76.13%；通信配套

6、服務(wù)子板塊實現(xiàn)營收 313.08 億，同比-3.01%，凈利潤-3.02 億，虧損同比收窄 97.84%,主要是其中*ST 信威虧損大幅收窄，此外板塊中 IDC 龍頭光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）在疫情沖擊下維持穩(wěn)健增長，歸母凈利潤同比增長 15.06&；主要包含了電信運營商中國聯(lián)通（600050.SH）的通信運營板塊實現(xiàn)營收 1522.86 億，同比+2.66%，凈利潤 35.35 億，同比+5.48%。圖 1：2020H1 通信行業(yè)營收同比-1.66%圖 2：2020H1 通信行業(yè)凈利潤同比+444.1%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心表 1：1H2

7、0 通信運營子板塊營收實現(xiàn)同比增長營收2018H12018 年2019H12019 年2020H1SW 通信運營（億元）1,514.80132,959.21731,483.42772,952.25401,522.8560yoy8.20%6.08%-2.07%-0.24%2.66%SW 終端設(shè)備（億元）424.7814754.0827311.9563794.9388301.5160yoy210.40%-2.64%-26.56%5.42%-3.35%SW 通信傳輸設(shè)備（億元）1,176.49852,675.27841,304.77482,504.87561,228.8422yoy-0.49%5.8

8、1%10.90%-6.37%-5.82%SW 通信配套服務(wù)（億元）295.9904722.3297322.7947690.7478313.0769yoy61.31%44.20%9.06%-4.37%-3.01%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心表 2：1H20 通信運營與終端設(shè)備歸母凈利潤同比好轉(zhuǎn)歸母2018H12018 年2019H12019 年2020H1SW 通信運營（億元）28.5946.3333.5140.0735.35yoy186.15%466.67%17.20%-13.52%5.48%SW 終端設(shè)備（億元）17.4824.6212.1917.4515.18yoy237.83%1

9、1.72%-30.26%-29.11%24.53%SW 通信傳輸設(shè)備（億元）-28.7640.6763.1892.7243.80yoy-144.67%-61.66%319.65%127.97%-30.68%SW 通信配套服務(wù)（億元）7.14-60.48-139.51-246.97-3.02yoy-66.51%-796.17%-2055.02%-308.32%97.84%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心盈利水平維持穩(wěn)健。2020 年上半年整個通行行業(yè)毛利率為 25.46%，較去年同期-0.98pct，凈 利率為4.07%，較去年同期提升3.76 個pct。分行業(yè)看，上半年通信運營子板塊毛利率

10、為27.33%，較去年同比-0.87 個 pct，凈利潤 5.10%，同比+0.25pct；終端設(shè)備毛利率為 25.49%，同比+7.02pct，凈利率 4.99%，同比+1.11pct；通信傳輸設(shè)備毛利率為 23.94%，同比-2.47pct，凈利率 3.98%，同比-1.13pct；通信配套服務(wù)毛利率為 22.26%，同比-1.55pct。圖 3：2020H1 通信行業(yè)毛利率較去年-0.98pct，凈利率較去年+3.76pct毛利率凈利率2017年2018年2019年2019H12020H130.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%資料來源：wind，西部

11、證券研發(fā)中心存貨應(yīng)收周轉(zhuǎn)率有所降低。2020 年上半年通信行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率為 2.36 次，較去年同期下降了 0.25。從細分行業(yè)看，通信運營領(lǐng)域存貨周轉(zhuǎn)率為 41.07 次，較去年同期降低了 1.27；終端設(shè)備存貨周轉(zhuǎn)率為 1.32 次，較去年同期降低了 0.49；通信傳輸設(shè)備存貨周轉(zhuǎn)率為 1.24 次，較去年同期降低了 0.15；通信配套服務(wù)存貨周轉(zhuǎn)率為 2.12 次，較去年同期降低了 0.13 次。圖 4：2020H1 通信行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較去年同期下降 0.25 次圖 5：2020H1 通信行業(yè)子版塊存貨周轉(zhuǎn)率情況765432102017年2018年2019年2019H12020H11

12、009080706050403020100SW通信運營SW終端設(shè)備SW通信傳輸設(shè)備SW通信配套服務(wù)2017年2018年2019年2019H12020H1資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心現(xiàn)金流狀況大幅改善。2020 年上半年通信行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為 431.04 億元，同比大幅增長 19.81%，主要是其中通信運營子板塊主導，通信傳輸設(shè)備和通信配套服務(wù)子板塊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出同比顯著收窄，終端設(shè)備子板塊則實現(xiàn)了同比凈流入。表 3：1H20 通信行業(yè)整體現(xiàn)金流表現(xiàn)明顯改善2017H12017 年2018H12018 年2019H12019 年202

13、0H1SW 通信（億元）336.061,064.59351.631,035.34359.781,255.11431.04yoy4.63%-2.75%2.32%21.23%19.81%SW 通信運營（億元）496.95917.29522.93950.90436.02968.75486.37yoy5.23%3.66%-16.62%1.88%11.55%SW 終端設(shè)備（億元）-25.18-4.55-26.7234.84-0.2360.365.82yoy-6.11%865.95%99.14%73.27%2647.70%SW 通信傳輸設(shè)備（億元）-110.65122.24-115.57-9.60-47.

14、21171.44-40.76yoy-4.45%-107.86%59.15%1885.07%13.66%SW 通信配套服務(wù)（億元）-25.0629.60-29.0059.20-28.8154.56-20.39yoy-15.73%100.00%0.64%-7.84%29.22%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心二、1H20軟件服務(wù)業(yè)務(wù)收入端表現(xiàn)堅韌，計算機板塊經(jīng)營質(zhì)量維持較好2020H1 計算機板塊總體收入為 3076.29 億元，同比增長 6.64%，與去年同比增速基本持平，總收入呈上漲趨勢。2020H1 計算機行業(yè)總體凈利潤為 113.38 億元，同比下降 40.67%，扣非后歸母凈利潤為

15、60.97 億元，yoy -38.12%，利潤端下滑明顯。圖 6：計算機總收入 2020H1 同比增長 7%圖 7：計算機 2020H1 凈利潤同比下降 41%800070006000500040003000200010000SW計算機（億元）同比增速2017H1 2017年 2018H1 2018年 2019H1 2019年 2020H140%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心2020H1 計算機行業(yè)整體毛利率維持在 26.71%，基本與去年同期持平，產(chǎn)品服務(wù)競爭力維持，但凈利潤率為 4.07%，同比下降了近

16、3 個百分點。圖 8：計算機整體毛利率與凈利率保持平穩(wěn)SW計算機毛利率SW計算機凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%2017H12017年2018H12018年2019H12019年2020H1資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心各子板塊收入表現(xiàn)繼續(xù)分化，IT 服務(wù)板塊 2020H1 收入為 1700.46 億元，同比增長 20%；軟件開發(fā)板塊收入為 581 億元，同比增長 9%，而計算機設(shè)備板塊收入在 2020H1 繼續(xù)下滑。圖 9：SW 三級子板塊收入（億元）增速有所分化450040003500300025002000150010005000SW計算機設(shè)備收入SW軟件開發(fā)收入

17、SWIT服務(wù)收入SW計算機設(shè)備同比增速SW軟件開發(fā)同比增速SWIT服務(wù)同比增速2017H12017年2018H12018年2019H12019年2020H1100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心利潤端，各個板塊凈利潤在 2020H1 都出現(xiàn)一定幅度的下降，計算機設(shè)備、軟件開發(fā)和 IT 服務(wù)板塊分別下降 35.70%、49.05%、35.56%。圖 10：子板塊凈利潤（億元）在 2020H1 都出現(xiàn)一定幅度的下降180160140120100806040200SW計算機設(shè)備凈利潤SW軟件開發(fā)凈利潤SWIT服務(wù)凈利潤SW計算機設(shè)備同比增速SW軟件開

18、發(fā)同比增速SWIT服務(wù)同比增速2017H12017年2018H12018年2019H12019年2020H1120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心盈利指標方面，子板塊中計算機設(shè)備同比提升 1.65 個百分點，軟件開發(fā)同比下降 2.32%，IT服務(wù)板塊毛利率基本與去年同期持平。凈利潤率中，軟件開發(fā)板塊下降顯著，降幅達到 7.42個百分點，此外，計算機設(shè)備與 IT 服務(wù)板塊分別下降了 1.58 和 2.40 個百分點。圖 11：三大板塊毛利率與凈利率均處于平穩(wěn)狀態(tài)60%50%40%30%20%10%0%SW計算機設(shè)

19、備毛利率SW軟件開發(fā)毛利率SWIT服務(wù)毛利率SW計算機設(shè)備凈利潤率SW軟件開發(fā)凈利潤率SWIT服務(wù)凈利潤率2017H12017年2018H12018年2019H12019年2020H1資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心2020H1，計算機行業(yè)存貨和應(yīng)收周轉(zhuǎn)率為 1.66 和 1.59 次，同比基本持平，各子板塊表現(xiàn)較為一致，整體營運表現(xiàn)穩(wěn)健。圖 12：存貨周轉(zhuǎn)率水平整體持平圖 13：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平整體持平資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心2020Q2 計算機整體經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出 101.94 億元，同比略有好轉(zhuǎn)，其中 IT 服務(wù)板塊同比改善明顯，

20、現(xiàn)金流出幅度縮窄，其次為軟件開發(fā)板塊，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比上漲 387.79%為 49.21 億元。圖 14：計算機整體與三大板塊經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流（億元）正負走向一致10008006004002000-200-400-600SW計算機SW計算機設(shè)備SW軟件開發(fā)SWIT服務(wù)yoy(SW計算機）yoy（SW計算機設(shè)備）yoy（SW軟件開發(fā)）yoy（SWIT服務(wù)）2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22500.00%2000.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心計算機行業(yè)營業(yè)收入的收現(xiàn)比整體

21、位于 100%上下，2020H1，整體與三大板塊分別達到 105.81%，110.91%，101.57%，104.87%，經(jīng)營質(zhì)量基本維持。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/凈利潤比值同比略有下降，其中計算機設(shè)備、軟件開發(fā)、IT 服務(wù)各板塊分別下降了 2.36、0.91 和0.14pct。圖 15：計算機行業(yè)銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/營業(yè)收入基本維持同期水平SW計算機SW計算機設(shè)備SW軟件開發(fā)SWIT服務(wù)115%110%105%100%95%90%85%80%2017H12017年2018H12018年2019H12019年2020H1資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心圖 16： 計算機行業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)

22、金流量金額/凈利潤同比略有下降資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心三、逐步走出疫情沖擊，Q2財務(wù)指標全面好轉(zhuǎn)通信板塊， 2020Q1 受疫情影響較大，單季度實現(xiàn)營業(yè)收入 1513 億元，同比-9.5%，實現(xiàn)凈利潤 27 億，同比-56.3%。隨著二季度疫情逐漸恢復，單季實現(xiàn)營收 1859 億元，同比+8.03%，凈利潤 91.5 億元，環(huán)比+239%，而去年同期為-26.6 億。圖 17：通信行業(yè)分季度營業(yè)收入（億）及增速情況圖 18：通信行業(yè)分季度凈利潤（億）2000180016001400120010008006004002000營業(yè)收入yoy2018Q12018Q32019Q12019Q

23、32020Q110%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%1502018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1100500-50-100-150資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心各季度營收分行業(yè)來看，一季度受疫情影響，通信各子版塊一季度同比大部分為負增長，隨著疫情逐漸恢復，在二季度經(jīng)營情況均大幅好轉(zhuǎn)。圖 19：通信行業(yè)各子版塊分季度營收（億）及同比增速情況1400120010008006004002000通信傳輸設(shè)備終端設(shè)備通信運營通信配套服務(wù)yoy（通信傳輸設(shè)備）yoy（終端設(shè)備）yoy（通信運營）yoy（通信配套服務(wù)

24、）2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q280%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心圖 20：通信行業(yè)各子版塊分季度凈利潤（億）及同比增速情況150100500-50-100-150-200-250通信傳輸設(shè)備終端設(shè)備通信運營通信配套服務(wù)yoyyoyyoyyoy2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2500%0%-500%-1000%-1500%-

25、2000%-2500%-3000%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心圖 21：通信行業(yè)及其子版塊經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流（億元）季度情況通信傳輸設(shè)備終端設(shè)備通信運營通信配套服務(wù)通信板塊合計2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q26005004003002001000-100-200資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心計算機行業(yè)營收同樣在二季度顯著恢復增長，其中主要是軟件開發(fā)和 IT 服務(wù)板塊增長顯著， Q2 營收增速分別達到 17.64%和 35.79%，而 Q1 增速分別為-3.29%和 4.25%

26、。計算機設(shè)備板塊 Q2 營收增速為-0.94%，基本與去年同期持平，相比 Q1 下滑 29.48%有顯著改善。表 4：20Q2 計算機行業(yè)營收增速恢復營收規(guī)模（億元）2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2SW 計算機1,349.191,516.441,715.322,412.891,239.871,826.31yoy16.24%2.27%13.23%17.96%-8.10%20.43%SW 計算機設(shè)備443.00485.46458.03555.63312.41480.88yoy8.23%-8.36%-16.69%-13.45%-29.48%-0.94%SW 軟

27、件開發(fā)營收228.50300.52319.20535.62220.97353.52yoy13.35%13.36%17.60%28.58%-3.29%17.64%SW IT 服務(wù)營收677.69730.46938.091,321.64706.49991.91yoy23.25%6.18%35.22%33.92%4.25%35.79%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心利潤端，計算機行業(yè)整體歸母凈利潤在 Q2 為 125.87 億元，同比增長 6.67%，相比 Q1 顯著好轉(zhuǎn)，其中主要有 IT 服務(wù)子板塊 Q2 增速達到 17.72%，計算機設(shè)備 Q2 同比增長 66.82%，而軟件開發(fā)子板塊歸母凈

28、利潤總體規(guī)模 44.94 億元，環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)，但同比下降 20.14%。表 5：計算機行業(yè)歸母凈利潤Q2 回升歸母凈利潤（億元）2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2SW 計算機（億元）69.64118.0096.75-116.14-14.11125.87yoy58.48%32.05%14.69%-154.57%-120.26%6.67%SW 計算機設(shè)備（億元）17.1116.8224.24-9.10-6.1828.07yoy101.70%-8.94%67.77%39.66%-136.14%66.82%SW 軟件開發(fā)（億元）15.2356.2731.7632.

29、80-9.1444.94yoy29.81%67.85%2.76%542.46%-160.01%-20.14%SWIT 服務(wù)（億元）37.3044.9140.75-139.841.2152.87yoy57.19%20.20%4.47%-504.48%-96.75%17.72%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心二季度計算機行業(yè)整體期間費用率同比環(huán)比均在下降，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率和研發(fā)費用率分別為 7.32%、5.21%、0.74%以及 7.71%，一方面是收入在二季度恢復，另一方面行業(yè)公司亦加強了費用的管控。圖 22：20Q2 計算機行業(yè)整體銷售費用率同比環(huán)比下降圖 23：20Q2

30、 計算機行業(yè)整體管理費用率同比環(huán)比下降資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心圖 24：20Q2 計算機行業(yè)整體財務(wù)費用率同比環(huán)比下降圖 25：20Q2 計算機行業(yè)整體研發(fā)費用率同比環(huán)比下降資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心2020 年 Q2 計算機行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入 101.94 億元，同比環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)，各子板塊均呈現(xiàn)這一趨勢。營收收現(xiàn)比在 Q2 同比環(huán)比基本持平，而凈利潤的這一比例同比有明顯上升。表 6：20Q2 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額環(huán)比同比明顯好轉(zhuǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(億元）2019Q12019Q220

31、19Q32019Q42020Q12020Q2SW 計算機-302.11-29.4575.97784.41-394.61101.94yoy11.48%36.89%118.68%10.34%-30.62%446.14%SW 計算機設(shè)備-80.22-37.02-1.11185.38-124.07-2.68yoy24.87%15.51%-114.53%-20.07%-54.66%92.75%SW 軟件開發(fā)-77.2510.0928.87236.11-113.3449.21yoy-15.42%-60.41%43.17%23.68%-46.71%387.79%SWIT 服務(wù)-144.63-2.5248.2

32、2362.93-157.2055.42yoy13.70%91.09%597.94%25.99%-8.69%2295.29%資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心圖 26：計算機行業(yè)營業(yè)收入收現(xiàn)比同比基本持平圖 27：計算機行業(yè)凈利潤收現(xiàn)比同比明顯上升資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心資料來源：wind，西部證券研發(fā)中心四、投資建議1）云計算基礎(chǔ)設(shè)施長期發(fā)展趨勢不改，IDC 龍頭兼具成長型與高確定性，重點推薦 IDC 龍頭光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ），建議關(guān)注寶信軟件（600845.SH）； 2）5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)快速推進，關(guān)注關(guān)鍵應(yīng)用落地，重點推薦軌交 5G 應(yīng)用龍頭佳訊飛鴻（300213.SZ）；3）SaaS 模式正加速滲透，優(yōu)選行業(yè)天花板高彈性、競爭格局向好的龍頭廠商，重點推薦金山辦公（688111.SH）、廣聯(lián)達（002410.SZ）、