血制品行業(yè)深度報(bào)告（系列二）：樣本醫(yī)院調(diào)整期已過銷售增速提升明顯

1、院平均單價(jià)仍呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。纖原：2019 年銷售規(guī)模翻倍增長，企業(yè)推廣助力市場快速擴(kuò)容。纖原樣本醫(yī)院銷售額與銷量在 2019 年均實(shí)現(xiàn)高增長，銷售額與銷量分別達(dá)到 6.33 億元和 71 萬瓶，同比增速 109.3%和 108.9%，銷售增量主要來源于上海萊士、博雅生物與泰邦生物 3 家企業(yè)。根據(jù)公司公告， 2019 年博雅生物、泰邦生物等企業(yè)都加大了對纖原的市場推廣力度，這也是纖原市場快速擴(kuò)容的核心驅(qū)動(dòng)因素之一。八因子：市場需求具有強(qiáng)剛需性，重組產(chǎn)品增速高于人源產(chǎn)品。八因子主要用于治療血友病，市場需求具有強(qiáng)剛需性。2012 年以來，人源與重組八因子樣本醫(yī)院銷售額均持續(xù)快速增長，2012-

2、2019 年復(fù)合增速分別為 14.7%和 40.6%；人源八因子銷售增速顯著低于重組八因子主要與其供給受限有關(guān)。2019 年，人源與重組八因子的樣本醫(yī)院銷售額分別達(dá)到 2.02 億和 6.58 億元，同比增長 12.8%和 57.4%；銷量分別為 52 萬和 97 萬瓶，同比增長 11.6%和 81.3%。由于八因子為長期用藥，患者價(jià)格敏感度較高，2019 年重組八因子樣本醫(yī)院平均單價(jià)下調(diào)約 102 元/瓶（平均單價(jià)降至 678 元/瓶，為人源八因子的 1.73 倍）。特免：狂免與破免持續(xù)快速增長，乙免銷售規(guī)模整體維持穩(wěn)定。2012年以來，我國狂免樣本醫(yī)院銷售額與銷量實(shí)現(xiàn)快速增長，2019 年

3、銷售額與銷量達(dá)到 1.13 億元和 69 萬瓶，同比增速 22.3%和 26.1%。2015年以來，我國破免樣本醫(yī)院銷售額與銷量同樣實(shí)現(xiàn)快速增長，2019 年銷售額與銷量達(dá)到 2.83 億元和 144 萬瓶，同比增速 83.6%和 166.2%?？衩馀c破免樣本醫(yī)院銷售的持續(xù)快速增長，一方面與終端對其臨床必要性的認(rèn)知度加深有關(guān)，另一方面也與生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)加強(qiáng)生產(chǎn)與市場推廣有關(guān)。2012 年以來，我國乙免樣本醫(yī)院銷售額與銷量整體漲幅不大，2019 年銷售額與銷量分別為 1.14 億元和 43 萬瓶，同比增速-0.6%和 1.0%。乙免樣本醫(yī)院銷售規(guī)模變化不大，主要與我國乙肝預(yù)防與治療手段不斷完善、乙

4、免市場需求受到壓制有關(guān)。重點(diǎn)推薦：短期來看，靜丙先后被多地納入新冠肺炎診療方案，終端需求提振明顯；中期來看，疫情過后靜丙出廠價(jià)有望提升，行業(yè)有望進(jìn)入提價(jià)周期；長期來看，新冠疫情有望明顯提高醫(yī)患認(rèn)知度，未來幾年行業(yè)進(jìn)入高景氣。重點(diǎn)推薦我國血制品行業(yè)龍頭企業(yè)：血制品疊 加四價(jià)流感疫苗帶來額外彈性的華蘭生物、經(jīng)營有望持續(xù)改善的天壇 生物、血漿調(diào)撥有望即將獲批的博雅生物等。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不及預(yù)期，靜丙對新冠患者治療效果不及預(yù)期，采漿恢復(fù)不及預(yù)期，批簽發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 企業(yè)采漿與銷售增速倒掛，龍頭企業(yè)庫存已處于低位 5 HYPERLINK l

5、_TOC_250013 醫(yī)院與企業(yè)銷售增長趨勢一致，2019 年樣本醫(yī)院增速提升明顯 6 HYPERLINK l _TOC_250012 白蛋白：2019 年銷量增速超 25%，國產(chǎn)品種市場份額提升 7 HYPERLINK l _TOC_250011 靜丙：藥店端銷售或有發(fā)力，醫(yī)院平均價(jià)格持續(xù)提升 9 HYPERLINK l _TOC_250010 特免：狂免與破免持續(xù)快速增長，乙免銷售規(guī)模整體維持穩(wěn)定 11 HYPERLINK l _TOC_250009 纖原：2019 年銷售規(guī)模翻倍增長，企業(yè)推廣助力市場快速擴(kuò)容 12 HYPERLINK l _TOC_250008 八因子：市場需求具有強(qiáng)

6、剛需性，重組產(chǎn)品增速高于人源產(chǎn)品 14 HYPERLINK l _TOC_250007 國內(nèi)血制品滲透率依舊偏低，學(xué)術(shù)推廣仍大有空間可為 16 HYPERLINK l _TOC_250006 白蛋白：渠道擴(kuò)張疊加患者基數(shù)增加，預(yù)計(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長 16 HYPERLINK l _TOC_250005 靜丙：國內(nèi)市場滲透率較低，臨床認(rèn)知大有提升空間 17 HYPERLINK l _TOC_250004 八因子：血友病治療為強(qiáng)剛需，生產(chǎn)企業(yè)增加驅(qū)動(dòng)供給上升 18 HYPERLINK l _TOC_250003 推薦標(biāo)的 19 HYPERLINK l _TOC_250002 華蘭生物：血制品業(yè)務(wù)受疫

7、情正面提振，四價(jià)流感疫苗有望繼續(xù)快速放量 19 HYPERLINK l _TOC_250001 天壇生物：血制品行業(yè)國企龍頭，公司業(yè)績有望持續(xù)向好 20 HYPERLINK l _TOC_250000 博雅生物：血漿調(diào)撥有望貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，擬收購羅益進(jìn)軍疫苗領(lǐng)域 21圖表目錄圖 1：2002-2019 年我國采漿量變化趨勢 5圖 2：2015-2019H1 我國部分血制品上市公司的白蛋白銷售總額變化情況 5圖 3：2015-2019H1 我國部分血制品上市公司的靜丙銷售總額變化情況 6圖 4：2015-2019H1 華蘭生物產(chǎn)成品庫存變化情況 6圖 5：2012-2019 年我國血制品樣本醫(yī)院銷

8、售額情況 7圖 6：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況 7圖 7：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院銷量情況 7圖 8：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況 8圖 9：2017-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院季度銷售額情況 8圖 10：2017-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院季度銷量情況 8圖 11：2012-2019 年進(jìn)口白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況 9圖 12：2012-2019 年國產(chǎn)白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況 9圖 13：2013-2019 年進(jìn)口與國產(chǎn)白蛋白批簽發(fā)占比 9圖 14：2012-2019 年進(jìn)口與國產(chǎn)白蛋白樣本醫(yī)院銷量占比 9圖 15：2012-2019 年

9、靜丙樣本醫(yī)院銷售額情況 10圖 16：2012-2019 年靜丙樣本醫(yī)院銷量情況 10圖 17：2012-2019 年靜丙樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況 10圖 18：2018 與 2019 年部分上市公司靜丙樣本醫(yī)院銷售額 10圖 19：2017-2019 年靜丙樣本醫(yī)院季度銷售額情況 11圖 20：2017-2019 年靜丙樣本醫(yī)院季度銷量情況 11圖 21：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院銷售額情況 11圖 22：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院銷量情況 12圖 23：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況 12圖 24：2012-2019 年纖原樣本醫(yī)院銷售額情況 13圖 25：20

10、12-2019 年纖原樣本醫(yī)院銷量情況 13圖 26：2012-2019 年纖原樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況 13圖 27：2017-2019 年部分公司纖原樣本醫(yī)院銷售額 13圖 28：2017-2019 年纖原樣本醫(yī)院季度銷售額情況 14圖 29：2017-2019 年纖原樣本醫(yī)院季度銷量情況 14圖 30：2012-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院銷售額情況 14圖 31：2012-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院銷量情況 14圖 32：2012-2019 年重組八因子樣本醫(yī)院銷售額情況 15圖 33：2012-2019 年重組八因子樣本醫(yī)院銷量情況 15圖 34：2012-2019 年八因子樣本醫(yī)

11、院平均單價(jià)情況 15圖 35：2017-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院季度銷售額情況 15圖 36：2017-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院季度銷量情況 15圖 37：2017-2019 年重組八因子樣本醫(yī)院季度銷售額情況 16圖 38：2017-2019 年重組八因子樣本醫(yī)院季度銷量情況 16表 1：部分國家/地區(qū)的血制品平均使用情況 16表 2：部分國內(nèi)外已發(fā)表的靜丙臨床使用數(shù)據(jù)對比 18表 3：華蘭生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測 20表 4：天壇生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測 21表 5：博雅生物財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與盈利預(yù)測 22企業(yè)采漿與銷售增速倒掛，龍頭企業(yè)庫存已處于低位自 2011 年時(shí)任衛(wèi)生部部長的陳竺院

12、士提出“血液制品倍增計(jì)劃”（“十二五”期間我國血制品供應(yīng)量力爭比“十一五”末增加一倍）后，我國采漿量從 2011 年的 3858 噸快速增長至 2016年的 6964 噸，年復(fù)合增速 12.5%。但自 2017 年血制品行業(yè)進(jìn)入去庫存周期后，生產(chǎn)企業(yè)放緩對采漿的投入力度，2017-2019 年我國采漿量增速逐年下滑，2019 年預(yù)計(jì)采漿量約 9100噸，同比增速僅 5.8%，即我國血制品行業(yè)原料血漿供給增速放緩。圖 1：2002-2019 年我國采漿量變化趨勢8.4%11.1%12.3%7.5%5.8-43.6%-18.4%-7.7%-4.3%4.6%14.9%19.1%16.2%23.1%1

13、8.5%16.7%21.5%10090807060504030201002002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E采漿量（百噸）增速30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：衛(wèi)健委、安信證券研究中心與此同時(shí)，我們還統(tǒng)計(jì)了部分血制品上市公司（華蘭生物、上海萊士、博雅生物、衛(wèi)光生物）的白蛋白和靜丙半年度銷售總額數(shù)據(jù)。與采漿量增速下滑相對，上述上市公司的白蛋白和靜丙銷售額增速均在 2019H1 出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，其 2019H1 銷售額增

14、速分別達(dá)到 14.8%和 52.8%，明顯高于采漿量增速。圖 2：2015-2019H1 我國部分血制品上市公司的白蛋白銷售總額變化情況8.68.61.6%.1%1211.2%14.8%14.0%141210864202015H1 2015H2 2016H1 2016H2 2017H1 2017H2 2018H1 2018H2 2019H1白蛋白（億元）白蛋白增速16%14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：公司公告、安信證券研究中心圖 3：2015-2019H1 我國部分血制品上市公司的靜丙銷售總額變化情況52.8%32.4%25.8%0-13.4%-9.6%-9.4%.4%1412

15、10864202015H1 2015H2 2016H1 2016H2 2017H1 2017H2 2018H1 2018H2 2019H1靜丙（億元）靜丙增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%資料來源：公司公告、安信證券研究中心在采漿量增速與血制品銷售增速持續(xù)倒掛的情況下，生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)成品庫存下降明顯，2019年企業(yè)去庫存進(jìn)入尾聲。參考華蘭生物產(chǎn)成品庫存的歷史數(shù)據(jù)，2015-2016 年行業(yè)高景氣度期間，華蘭生物加大投漿排產(chǎn)、產(chǎn)成品庫存持續(xù)走高，產(chǎn)成品庫存/去年?duì)I收比值從 2015H1的 9.7%上升至 2017H1 的 23.9%。但自 2017 年行業(yè)進(jìn)入去庫存周期后

16、，華蘭生物減緩采漿與投產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)成品庫存逐步回落，2019H1 的產(chǎn)成品庫存/去年?duì)I收比值已下降至 8.1%，低于 2015H1 水平。圖 4：2015-2019H1 華蘭生物產(chǎn)成品庫存變化情況15.9%7.6%13.0%13.5%9.7%10.88.8%11%8.%23.9%5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02015H120152016H120162017H120172018H120182019H1產(chǎn)成品庫存（億元）產(chǎn)成品庫存/去年?duì)I收資料來源：公司公告、安信證券研究中心30%25%20%15%10%5%0%醫(yī)院與企業(yè)銷售增長趨勢一致，2019 年樣本醫(yī)院增速

17、提升明顯為進(jìn)一步跟蹤驗(yàn)證我國血制品的終端銷售情況，依據(jù) Wind 醫(yī)藥庫樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)庫，我們系統(tǒng)分析了我國血制品的樣本醫(yī)院銷售情況。首先，自 2012 年以來，我國血制品（不含重組產(chǎn)品）樣本醫(yī)院銷售額實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長，2012-2019 年復(fù)合增速約 14.9%。其次，與上市公司主要血制品品種的銷售額變化趨勢一致，在經(jīng)過 2017-2018 年的短期增速下滑后，我國血制品樣本醫(yī)院銷售額在2019 年恢復(fù)快速增長，銷售額達(dá)到74.43 億元，同比增長22.3%。 行業(yè)深度分析/生物醫(yī)藥圖 5：2012-2019 年我國血制品樣本醫(yī)院銷售額情況9.9%9.4%112.0%19.8%22.3%20

18、.8%0.8%8070605040302010020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心25%20%15%10%5%0%白蛋白：2019 年銷量增速超 25%，國產(chǎn)品種市場份額提升根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012-2016 年我國白蛋白樣本醫(yī)院銷售額及銷量均保持快速增長，年復(fù)合增速分別為 14.7%和 13.5%，銷售額增速高于銷量增速主要與 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制、終端價(jià)格提升有關(guān)。2017-2018 年，受兩票制、藥占比等行業(yè)政策影響，白蛋白樣本醫(yī)院銷售增速下滑明顯，尤

19、其是 2018 年增速已降至 2%以下。但我們認(rèn)為，由于藥店終端的存在，預(yù)計(jì)當(dāng)時(shí)白蛋白的整體終端銷售增速高于樣本醫(yī)院增速。2019 年，白蛋白樣本醫(yī)院銷售額與銷量增速均恢復(fù)快速增長，分別達(dá)到 42.31 億元和 1069 萬瓶（折合 10g/瓶），同比增速分別達(dá)到 24.4%和 25.5%。圖 6：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況圖 7：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院銷量情況24.4%20.7%15.411.0%11.9.5%1.8%6%4540353025201510502012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019銷售額（億元）銷售額增速

20、30%25%20%15%10%5%0%1200100080060040020002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019銷量（萬瓶）銷量增速30%20.0%9.2%0.8% 10.4%5.1%1.3%125.5%25%20%15%10%5%0%資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心價(jià)格方面，在 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制后，白蛋白樣本醫(yī)院平均單價(jià)有小幅提升。其中，國產(chǎn)白蛋白價(jià)格整體略高于進(jìn)口白蛋白，但近年來，二者樣本醫(yī)院平均單價(jià)已基本趨同，2019 年單價(jià)分別為 397 元/瓶和 395

21、元/瓶。圖 8：2012-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況40439839138539039239039939739639939839739639536836937137536336236536637041040039038037036035034020122013201420152016201720182019整體單價(jià)（元/瓶）進(jìn)口單價(jià)（元/瓶）國產(chǎn)單價(jià)（元/瓶）資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心分季度看，自 2019Q1 開始，白蛋白樣本醫(yī)院銷售額與銷量增長明顯提速，尤其是 2019 下半年的銷量增速超過 30%。圖 9：2017-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院季度銷售額情況圖

22、 10：2017-2019 年白蛋白樣本醫(yī)院季度銷量情況23.4%15.4%10.4%7.3.9% 4.8%-0.1%0.4% 2.4%4.3%2%30.1%28.6%1412108642017Q1 17Q2 17Q3 17Q418Q118Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4銷售額（億元）銷售額增速35%30%25%20%15%10%5%0%-5%35030025020015010050017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷量（萬瓶）銷量增速35%31.2%30.0%24.3%16.3%10.2%3.3%

23、 2.8%3.9% 4.5%-0.6%-0.3%1.6%30%25%20%15%10%5%0%-5%資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心進(jìn)口與國產(chǎn)白蛋白分開來看，進(jìn)口白蛋白的樣本醫(yī)院銷售調(diào)整期集中在 2017-2018 年，2019年樣本醫(yī)院銷售額恢復(fù)快速增長，達(dá)到 30.32 億元，同比增長 20.1%。國產(chǎn)白蛋白的樣本醫(yī)院銷售調(diào)整期則集中在 2016-2017 年，隨著國內(nèi)企業(yè)銷售投入及市場推廣力度的加大，自2018 年開始恢復(fù)快速增長；2019 年樣本醫(yī)院銷售額達(dá)到 11.99 億元，同比增長 36.8%，這一高增速除了受益于國內(nèi)企業(yè)推

24、廣力度的加強(qiáng)，同時(shí)還受益于進(jìn)口白蛋白 2019H1 注冊證到期導(dǎo)致的批簽發(fā)量下滑與終端缺貨。圖 11：2012-2019 年進(jìn)口白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況圖 12：2012-2019 年國產(chǎn)白蛋白樣本醫(yī)院銷售額情況.1-5.1%79.7%16.7%20.1%20.1%19.9%3530252015105020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速25%20%15%10%5%0%-5%-10%1436.8%28.9%23.4%19.3%4.2%0.4%-5.4%12108642020122013201420152016201720182019銷售額（億

25、元）銷售額增速40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心從市場份額來看，進(jìn)口白蛋白占據(jù)主要樣本醫(yī)院市場份額，且高于其批簽發(fā)占比。但自 2018年以來，國產(chǎn)白蛋白樣本醫(yī)院市場占比穩(wěn)步提升，2019 年已達(dá)到 28.2%，這一方面與國內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)醫(yī)院端市場推廣有關(guān)，另一方面也與 2019H1 進(jìn)口白蛋白缺貨導(dǎo)致部分醫(yī)院終端市場丟失有關(guān)。圖 13：2013-2019 年進(jìn)口與國產(chǎn)白蛋白批簽發(fā)占比圖 14：2012-2019 年進(jìn)口與國產(chǎn)白蛋白樣本醫(yī)院銷量占比65%60%55%50%45%40%

26、35%30%57.6%60.1%57.2%59.2%60.2%56.6%57.4%42.4%42.8%43.4%42.6%39.9%40.8%39.8%2013201420152016201720182019國產(chǎn)白蛋白占比進(jìn)口白蛋白占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%74.6%79.0% 78.6%77.1%79.5% 79.7%74.5%71.8%25.4%21.0%21.4%22.9%20.5%20.3%25.5%28.2%20122013201420152016201720182019國產(chǎn)白蛋白占比進(jìn)口白蛋白占比資料來源：中檢院、安信證券研究中心資料來源：Win

27、d 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心靜丙：藥店端銷售或有發(fā)力，醫(yī)院平均價(jià)格持續(xù)提升根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012-2018 年我國靜丙樣本醫(yī)院銷售額及銷量均保持快速增長，年復(fù)合增速分別為 16.1%和 15.1%，銷售額增速高于銷量增速主要與 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制、終端價(jià)格提升有關(guān)。2019 年，靜丙樣本醫(yī)院銷售額與銷量增速均出現(xiàn)大幅下滑，銷售額與銷量分別為 18.67 億元和 314 萬瓶（折合 2.5g/瓶），同比增速僅為 1.2%和 0.3%。圖 15：2012-2019 年靜丙樣本醫(yī)院銷售額情況圖 16：2012-2019 年靜丙樣本醫(yī)院銷量情況26.8%8.

28、6%.9.2%1%713.4%18.7%22.6%2018161412108642020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速30%25%20%15%10%5%0%35030025020015010050020122013201420152016201720182019銷量（萬瓶）銷量增速30%22.5%16.4%3.1.6.7.30%6%6%126.4%25%20%15%10%5%0%資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心2019 年靜丙樣本醫(yī)院銷售增速的大幅下滑與我們所統(tǒng)計(jì)的上市公司（華蘭、萊士

29、、博雅、衛(wèi)光）2019H1 靜丙銷售額同比大幅增長趨勢相悖。為此，我們分別統(tǒng)計(jì)了 2018 與 2019 年上述 4 家上市公司的靜丙樣本醫(yī)院銷售額，通過對比可以發(fā)現(xiàn)，除衛(wèi)光生物外，其余 3 家上市公司的靜丙樣本醫(yī)院銷售額均未出現(xiàn)大幅增長，華蘭生物甚至出現(xiàn)同比下降。分析原因，我們認(rèn)為，這可能與部分企業(yè)在 2019 年加大了靜丙的藥店終端市場推廣有關(guān)。圖 17：2012-2019 年靜丙樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況圖 18：2018 與 2019 年部分上市公司靜丙樣本醫(yī)院銷售額600590580570560550540530520510588594580587557553543543201220132

30、01420152016201720182019單價(jià)（元/瓶）60.190.572.822.861.311.590.610.5354321020182019華蘭生物上海萊士博雅生物衛(wèi)光生物資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心，注：單位為億元價(jià)格方面，在 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制后，靜丙樣本醫(yī)院平均單價(jià)同樣有小幅提升，從 2014 年的 543 元/瓶提高至 2016 年的 580 元/瓶；并且在 2016-2019 年期間，靜丙樣本醫(yī)院平均單價(jià)仍呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢。分季度看，2018Q3-2019Q2 期間，靜丙樣本醫(yī)院銷售額

31、與銷量增速明顯高于其他季度；而2019Q3-2019Q4 出現(xiàn)負(fù)增長，這與去年同期基數(shù)較高存在一定關(guān)系。圖 19：2017-2019 年靜丙樣本醫(yī)院季度銷售額情況圖 20：2017-2019 年靜丙樣本醫(yī)院季度銷量情況33.4%27.6%3.8% 6.7% 9.4%11.5%15.3%15.7%0.2%-7.6%-16.5%56.6%7654321017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷售額（億元）銷售額增速70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%12010080604020056.3%32.9%26.1

32、%15.3%14.3%1.2%6.1% 8.7%10.9%-0.4%-8.1%-17.3%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷量（萬瓶）銷量增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心特免：狂免與破免持續(xù)快速增長，乙免銷售規(guī)模整體維持穩(wěn)定根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012-2019 年我國狂犬免疫球蛋白（狂免）樣本醫(yī)院銷售額與銷量持續(xù)快速增長，年復(fù)合增速分別為 26.4%和 29.4%；2019 年銷售額與銷量分別

33、達(dá)到 1.13億元和 69 萬瓶（折合 200IU/瓶），同比增速分別為 22.3%和 26.1%?？衩鈽颖踞t(yī)院銷售持續(xù)快速增長，一方面與終端對其臨床必要性的認(rèn)知度加深有關(guān)，另一方面也與生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)加強(qiáng)狂免的生產(chǎn)與市場推廣有關(guān)。終端價(jià)格方面，狂免樣本醫(yī)院平均單價(jià)整體呈平穩(wěn)下降趨勢，2015-2016 年并未因最高零售價(jià)限制的取消而出現(xiàn)明顯波動(dòng)，2019 年樣本醫(yī)院平均單價(jià)為 165 元/瓶。圖 21：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院銷售額情況182.9%83.6%31.380.372108.11%1.2%0.5%30.2%0.7%3.07%4%2.3%0.6%.1-181%1-6.%2-60

34、.2%51.8%43.9%43.4%3.02.52.01.51.00.5200%150%100%50%0%0.020122013201420152016201720182019-50%狂免（億元）破免（億元）乙免（億元）狂免增速破免增速乙免增速資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2016 年以來，我國破傷風(fēng)免疫球蛋白（破免）樣本醫(yī)院銷售額與銷量實(shí)現(xiàn)快速增長，2015-2019 年復(fù)合增速分別為 75.4%和 60.1%；尤其是 2019 年銷售額與銷量分別達(dá)到 2.83 億元和 144 萬瓶（折合 250IU/瓶），同比增速分別高達(dá) 83.6%和 166

35、.2%。破免樣本醫(yī)院銷售的快速增長，同樣是由于終端對其臨床必要性的認(rèn)知度加深以及生產(chǎn)企業(yè)市場推廣的加強(qiáng)。終端價(jià)格方面，在 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制后，破免樣本醫(yī)院平均單價(jià)從 2014 年 83 元/瓶躍升至 2017 年 304 元/瓶，但其 2019 年平均單價(jià)又下降至 197 元/瓶，這預(yù)計(jì)與生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降低產(chǎn)品終端價(jià)、以價(jià)換量有關(guān)。圖 22：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院銷量情況38.7%83.89%47.9%2115.41%56.5%32.41%52.6%1.1%36.7%10.7%-10.7%-50.1%2115.1%-6.7%26.11.0%166.2%16

36、014012010080604020020122013201420152016201720182019200%150%100%50%0%-50%-100%狂免（萬瓶）破免（萬瓶）乙免（萬瓶）狂免增速破免增速乙免增速資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012 年以來，我國乙肝免疫球蛋白（乙免）樣本醫(yī)院銷售額與銷量整體漲幅不大，2012-2019 年復(fù)合增速分別為 4.8%和 3.8%； 2019 年銷售額與銷量分別為 1.14 億元和 43 萬瓶（折合 200IU/瓶），同比增速分別為-0.6%和 1.0%。乙免樣本醫(yī)院銷售規(guī)模變化不大，與我國乙肝預(yù)防與

37、治療手段不斷完善、乙免市場需求受到壓制有關(guān)。終端價(jià)格方面，在 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制后，乙免樣本醫(yī)院平均單價(jià)從 2014年 237 元/瓶小幅上升至 2015 年 266 元/瓶，隨后維持相對穩(wěn)定，2019 年樣本醫(yī)院平均單價(jià)為 261 元/瓶。圖 23：2012-2019 年特免樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況26624429026530426528626526119423619323719118613718017217019716579818335030025020015010050020122013201420152016201720182019狂免單價(jià)（元/瓶）破免單價(jià)（元/

38、瓶）乙免單價(jià)（元/瓶）資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心纖原：2019 年銷售規(guī)模翻倍增長，企業(yè)推廣助力市場快速擴(kuò)容根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012 年以來，我國纖原樣本醫(yī)院銷售額持續(xù)快速增長，并且2016 年和 2019 年的同比增速超過 100%。其中，2016 年纖原樣本醫(yī)院銷售額增速高達(dá)147.5%，這主要與 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制，纖原終端價(jià)格實(shí)現(xiàn)翻倍增長有關(guān)（銷量增速僅為 21.8%）。2019 年纖原則實(shí)現(xiàn)了樣本醫(yī)院銷售額與銷量的共同高增長，銷售額與銷量分別達(dá)到 6.33 億元和 71 萬瓶（折合 0.5g/瓶），同比增速分別高達(dá) 109.

39、3%和 108.9%。圖 24：2012-2019 年纖原樣本醫(yī)院銷售額情況圖 25：2012-2019 年纖原樣本醫(yī)院銷量情況109.3%.6%177.2%4.4%32.9%42.0%7147.5%654321020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速160%140%120%100%80%60%40%20%0%80108.9%.0%-103.2%21.8% 19.9% 18.9%40.3%70605040302010020122013201420152016201720182019銷量（萬瓶）銷量增速120%100%80%60%40%20%0%

40、-20%資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心從生產(chǎn)企業(yè)角度來看，2019 年纖原樣本醫(yī)院銷售額的高速增長主要來源于上海萊士、博雅生物與泰邦生物 3 家企業(yè)。根據(jù)公司公告，2019 年博雅生物、泰邦生物等企業(yè)都加大了對纖原的市場推廣力度，這也是纖原市場快速擴(kuò)容的核心驅(qū)動(dòng)因素之一。價(jià)格方面，在 2015 年 6 月血制品取消最高零售價(jià)限制后，纖原樣本醫(yī)院平均單價(jià)大幅提升，從 2014 年的 337 元/瓶提高至 2017 年的 905 元/瓶，隨后維持基本穩(wěn)定，2019 年樣本醫(yī)院平均單價(jià)為 897 元/瓶。圖 26：2012-2019 年纖原樣

41、本醫(yī)院平均單價(jià)情況圖 27：2017-2019 年部分公司纖原樣本醫(yī)院銷售額1000900800700600500400300200100090589589781632933333740220122013201420152016201720182019單價(jià)（元/瓶）70.730.930.961.12 0.000.893.160.960.022.020.520.646543210201720182019上海萊士博雅生物泰邦生物其他資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心，注：單位為億元分季度看，自 2019Q1 開始，纖原樣本醫(yī)院銷售額與銷量增長明

42、顯提速，尤其是 2019 下半年的銷售額與銷量增速均超過 130%。2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷售額（億元）銷售額增速160%150.7%137.9%92.1%61.0%67.9%21.1%36.2%36.3%31.4%22.1%2.0% 3.3%140%120%100%80%60%40%20%0%25150.7%91.6%66.8%32.5%38.8%33.0%24.1%21.6%5.3%3.4% 3.6%137.6%2015105017Q117Q217Q3

43、17Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷量（萬瓶）銷量增速160%140%120%100%80%60%40%20%0% 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心八因子：市場需求具有強(qiáng)剛需性，重組產(chǎn)品增速高于人源產(chǎn)品根據(jù) Wind 醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012-2019 年我國人源八因子樣本醫(yī)院銷售額與銷量持續(xù)快速增長，年復(fù)合增速分別為 14.7%和 13.3%；2019 年銷售額與銷量分別達(dá)到 2.02 億元和 52萬瓶（折合 200IU/瓶），同比增速分別為 12.8%和 11.6%。八因子的持續(xù)快速增長與其主要用

44、于治療甲型血友病患者，市場需求具有剛需性有關(guān)；而受此影響，我國人源八因子的歷年價(jià)格也基本維持穩(wěn)定，2019 年樣本醫(yī)院平均單價(jià)為 392 元/瓶。圖 30：2012-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院銷售額情況圖 31：2012-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院銷量情況 2.52.01.51.00.50.020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速50%19.5%7.9%2.8.29.2%-%1239.4%38.4%40%30%20%10%0%-10%-20%601.6.9-1%14.1%1.0%117.5%38.9%39.0%5040302010020

45、122013201420152016201720182019銷量（萬瓶）銷量增速50%40%30%20%10%0%-10%-20% 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心由于我國人源八因子遠(yuǎn)不能滿足血友病患者需求，重組八因子是市場的重要補(bǔ)充。根據(jù) Wind醫(yī)藥庫披露數(shù)據(jù)，2012-2019 年我國重組八因子樣本醫(yī)院銷售額與銷量年復(fù)合增速分別高達(dá) 40.6%和 47.3%；2019 年銷售額與銷量分別達(dá)到 6.58 億元和 97 萬瓶（折合 200IU/瓶），同比增速分別為 57.4%和 81.3%。由于八因子為長期用藥，患者價(jià)格敏感度較高，重組

46、八因子往年單價(jià)是人源八因子的 2 倍左右，這也成為限制其臨床應(yīng)用的核心因素之一。2019 年重組八因子樣本醫(yī)院平均單價(jià)下調(diào)約 102 元/瓶（平均單價(jià)降至 678 元/瓶，為人源產(chǎn)品的 1.73倍），這也驅(qū)動(dòng)其樣本醫(yī)院銷售額與銷量實(shí)現(xiàn)高速增長。57.4%12.7%11.9%36.8%45.0%42.3%793.2%654321020122013201420152016201720182019銷售額（億元）銷售額增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%12010080604020094.4%48.2%12.9%14.6%37.4%61.9%81.3%20122013

47、 20142015201620172018 2019銷量（萬瓶）銷量增速100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心940827819814797794780678359373371377385386387392圖 34：2012-2019 年八因子樣本醫(yī)院平均單價(jià)情況1000900800700600500400300200100020122013201420152016201720182019血源單價(jià)（元/瓶）重組單價(jià)（元/瓶）資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心分季度看，

48、人源八因子的樣本醫(yī)院銷售額與銷量雖季度間存在一定波動(dòng)，但整體呈上升趨勢；就銷售額與銷量增速而言，在 2018Q4 有明顯下探，分別同比下降 19.6%和 19.4%。重組八因子的樣本醫(yī)院銷售額與銷量則自 2019Q1 開始出現(xiàn)大幅增長，且同比增速不斷提升， 2019Q4 增速超過 100%。圖 35：2017-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院季度銷售額情況圖 36：2017-2019 年人源八因子樣本醫(yī)院季度銷量情況 0.60.50.40.30.20.10.017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷售額（億元）銷售額增速80%69.7%3

49、4.0%36.7%26.7%32.4%22.9%4.3% 1.2%10.6%-2.9%16.4%-19.6%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%1470.3%37.7%31.9%30.6%21.9%26.0%3.6% 1.2%9.2%-4.0%15.5%-19.4%12108642017Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷量（萬瓶）銷量增速80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心

50、2.01.81.674.4%80%3070%2560%103.9% 120%100%79.2%76.6%1.41.21.00.850%40%30%2058.0%151040.3%37.2%66.6%80%60%40%0.620%17.1%24.1%22.8%0.40.20.010%50%08.1%5.1%20%0%54.6%56.6%53.3%46.5%40.4%38.0%16.9%21.0%20.6%7.4%3.1%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q4銷售額（億元）銷售額增速17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q31

51、8Q419Q119Q219Q319Q4銷量（萬瓶）銷量增速 資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心資料來源：Wind 醫(yī)藥庫、安信證券研究中心國內(nèi)血制品滲透率依舊偏低，學(xué)術(shù)推廣仍大有空間可為白蛋白：渠道擴(kuò)張疊加患者基數(shù)增加，預(yù)計(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長從白蛋白人均用量來看，參考中檢院及 MRB 數(shù)據(jù)，按照全國 13.9 億人口，折算 2017-2018年國內(nèi)白蛋白平均用量為 310g/千人；超過日本的 236g/千人，與澳大利亞 328g/千人（2015年數(shù)據(jù)）接近，相當(dāng)于美國 2015 年 547g/千人的 57%。國內(nèi)白蛋白使用水平已與歐美國家水平比較接近，但鑒于我國是肝病大國，人均使用率可

52、能高于其他地區(qū)。目前，國際上沒有公認(rèn)的關(guān)于白蛋白使用的參考資料，與其他經(jīng)濟(jì)條件相當(dāng)國家的人均使用率橫向比較僅能提供參考，而和中國大陸地區(qū)具有相似臨床使用習(xí)慣的中國臺(tái)灣地區(qū)，其 2016 年的白蛋白平均用量為 453g/千人，是中國大陸地區(qū)的 1.5 倍。國家/地區(qū)中國大陸地區(qū)美國澳大利亞加拿大日本中國臺(tái)灣地區(qū)越南年份20102017-2018201020152015 年2015201520162015白蛋白 （ g/千人） 115310410547328121236453140靜丙（ g/千人） 192102097835八因子（ IU/千人） 170173080010630130表 1：部分國

53、家/地區(qū)的血制品平均使用情況資料來源：MRB、安信證券研究中心，注：八因子不含重組產(chǎn)品數(shù)據(jù)在安信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)于 2019 年 3 月發(fā)布的研究報(bào)告關(guān)于血制品的供與需：血制品成長性判斷中，我們對國內(nèi)白蛋白的市場空間進(jìn)行了簡單測算。參考湘雅醫(yī)院和某綜合三甲醫(yī)院的白蛋白臨床使用情況，預(yù)計(jì)肺部疾?。宰枞苑尾。–OPD）、急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）、腦卒中、肝硬化及肝手術(shù)等適應(yīng)癥占白蛋白使用總量的 30%-35%。經(jīng)系統(tǒng)測算得到，白蛋白上述適應(yīng)癥的理論年需求量為 534 噸，而國內(nèi)白蛋白的理論總年需求量為 1500-1800 噸。根據(jù)中檢院披露數(shù)據(jù)，2017-2018 年我國白蛋白年均批簽發(fā)量為4

54、30 噸左右。因白蛋白藥輔用量占比較低，假設(shè)白蛋白全部作為臨床使用，則其市場滲透率為 24%-29%。對于白蛋白未來的市場規(guī)模增長潛力，我們認(rèn)為，主要來自于滲透率提升、渠道擴(kuò)張、總需求量提升及支付端開放等幾方面。滲透率提升：從人均用量來看，國內(nèi)白蛋白使用水平已與歐美國家接近，同時(shí)目前國內(nèi)臨床醫(yī)生和患者對白蛋白的認(rèn)知度也已相對較高，預(yù)計(jì)白蛋白的單純滲透率提升空間有限。而白蛋白未來滲透率的提升有望來自于對羥乙基淀粉的替代，目前羥乙基淀粉仍是國內(nèi)重癥患者擴(kuò)容治療的主流藥物。CFDA 公告提出含羥乙基淀粉類藥品在特定健康條件的患者（如嚴(yán)重膿毒血癥、肝腎功能障礙、凝血功能異常等）中存在著死亡率升高、腎損

55、害及過量出血等風(fēng)險(xiǎn)。EMA 于 2013 年建議限制使用羥乙基淀粉，2018 年 1 月 12 月建議退市。渠道擴(kuò)張：白蛋白作為相對成熟的產(chǎn)品，國內(nèi)市場的未來銷售驅(qū)動(dòng)將主要依靠渠道的進(jìn)一步覆蓋。此前，血制品企業(yè)的主要銷售精力集中于三甲醫(yī)院，目前三甲醫(yī)院供需處于基本平衡狀態(tài)，生產(chǎn)企業(yè)開始逐步加大對三級(jí)以下醫(yī)院及其他終端的覆蓋，有望提高白蛋白的用藥滲透率?？傂枨罅勘３址€(wěn)定增長：從白蛋白的適應(yīng)癥來看，肝硬化及肝膽胰手術(shù)、心臟手術(shù)、腫瘤腦血流灌注、以及慢性阻塞性肺?。–OPD）、急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）等是國內(nèi)主流適應(yīng)癥。我國肝病患者眾多，人口老齡化比例持續(xù)上升，老年重癥患者的慢性阻塞性肺?。–

56、OPD）、急性呼吸窘迫綜合征（ARDS）、心血管手術(shù)、腦卒中等疾病的發(fā)病率增加，同時(shí)晚期惡性腫瘤患者增加（營養(yǎng)不良在晚期惡性腫瘤患者中非常普遍，常伴有不同程度的低蛋白血癥），白蛋白的國內(nèi)總需求量預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增長。支付端放開：2017 年國家醫(yī)保將白蛋白的醫(yī)保限制從“限搶救和工傷保險(xiǎn)”擴(kuò)大至“限搶救、重癥或因肝硬化、癌癥引起的胸部腹水且白蛋白低于 30g/L 的患者”。根據(jù)目前臨床使用情況，醫(yī)保報(bào)銷范圍基本覆蓋了目前臨床上使用最多的適應(yīng)癥，“白蛋白低于 30g/L”這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)甚至高于目前很多醫(yī)院使用的“低于 25g/L”的國際標(biāo)準(zhǔn)。雖然目前白蛋白 50%以上在院外銷售，但支付端的放開一定程度上促進(jìn)

57、白蛋白臨床使用。靜丙：國內(nèi)市場滲透率較低，臨床認(rèn)知大有提升空間從靜丙人均用量來看，參考中檢院及 MRB 數(shù)據(jù)，按照全國 13.9 億人口，折算 2017-2018年國內(nèi)靜丙平均用量為 19g/千人；而美國和澳大利亞的靜丙平均用量高達(dá) 210g/千人，加拿大為 78g/千人，日本為 35g/千人。我國靜丙人均用量僅為美國和澳大利亞的 1/10、加拿大的 1/4、日本的 1/2，人均用量處于較低水平。從已使用靜丙的患者人均用量來看，我國靜丙的臨床平均用量同樣遠(yuǎn)低于國外水平。根據(jù)已發(fā)表文獻(xiàn)數(shù)據(jù)，2007-2015 年期間，以色列一家醫(yī)院 1117 名患者的靜丙人均用量高達(dá) 148g，折合 59.2

58、瓶（2.5g/瓶）；2014 年，加拿大一家醫(yī)院 178 名患者的靜丙人均用量高達(dá) 90g，折合 36.1 瓶（2.5g/瓶）。而我國某綜合性三甲醫(yī)院 2013-2015 年期間 1411 名患者的靜丙人均用量僅為 27.4g，折合11 瓶（2.5g/瓶），分別相當(dāng)于以色列和加拿大用量的 18.5%和 30.4%，提升空間可觀。表 2：部分國內(nèi)外已發(fā)表的靜丙臨床使用數(shù)據(jù)對比國家以色列加拿大中國統(tǒng)計(jì)時(shí)間2007-2015 年2014 年2013-2015 年樣本量1117 名178 名1411 名患者人均用量148g，折合 59.2 瓶90g，折合 36.1 瓶27.4g，折合 11 瓶前三大適

59、應(yīng)癥免疫缺陷病、血液病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病Clinical indications for血液病、神經(jīng)系統(tǒng)疾病感染性疾病、血液病、兒科疾病Audit of provincial IVIG參考文獻(xiàn)intravenous immunoglobulin utilization in a tertiary medical center: a 9-year retrospective studyRequest Forms and efficacy documentation in four Ontario tertiary care centres1411 例住院患者使用靜注人免疫球蛋白的合理性研究資料來源：

60、已發(fā)表文獻(xiàn)、安信證券研究中心在安信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)于 2019 年 3 月發(fā)布的研究報(bào)告關(guān)于血制品的供與需：血制品成長性判斷中，我們對國內(nèi)靜丙的市場空間進(jìn)行了簡單測算。經(jīng)過測算，預(yù)計(jì)我國靜丙總需求量在 273 噸左右。其中，目前使用較廣泛的適應(yīng)癥（包括原發(fā)和繼發(fā)性免疫疾病、自身免疫、抗感染類）的靜丙理論需求量在 168 噸左右，神經(jīng)類免疫?。ǜ窳职屠C合征、炎性脫髓鞘病、重癥肌無力等等）的靜丙理論需求量為 105 噸。根據(jù)中檢院和 MRB 數(shù)據(jù)，2017-2018 年我國靜丙年平均批簽發(fā)量為 26.4 噸，對應(yīng)市場滲透率為9.7%。若僅考慮目前國內(nèi)使用靜丙較多的適應(yīng)癥（如原發(fā)和繼發(fā)性性免疫疾病、自身免