主題基金研究系列之三：通過QDII債券型基金投資中資美元債

1、定量研證券研究報(bào)告究分析師：于明明 HYPERLINK mailto:yumingming yumingmingS0190514100003張文琦 HYPERLINK mailto:zhangwenqi zhangwenqi S0190519100001專題報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)報(bào)告受多起黑天鵝事件影響，風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌造成金融市場流動性層面的壓力升級，中資美元債也受到顯著影響，其到期收益率顯著提高。由于中資美元債在海外市場發(fā)行，境內(nèi)投資者想要參與需要借道 QDII 債券型基金。目前國內(nèi)共存續(xù) QDII 債券型基金 25 只，其中按照 2019 年 4 季報(bào)披露前五大債券持倉中屬于中資美元債部分所占權(quán)重，

2、占比最高的為銀華美元債精選 A。相關(guān)報(bào)告主題基金研究系列之二：國內(nèi)公募對沖產(chǎn)品大有可為行業(yè)主題基金研究系列之一：TMT 主題基金 主題基金研究系列之三：通過 QDII 債券型基金投資中資美元債2020 年 3 月 27 日投資要點(diǎn)中資美元債指境內(nèi)企業(yè)及其控制的境外企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)向境外舉借的、以美元計(jì)價、按約定還本付息的債券，債券在境外市場發(fā)行，主要以美元計(jì)價，但發(fā)行主體為境內(nèi)企業(yè)，因此會受到境內(nèi)與境外政策和市場的雙重影響。今年以來，多起黑天鵝事件帶來的沖擊在全球資本市場持續(xù)升溫和蔓延，風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌造成金融市場流動性層面的壓力升級，中資美元債也受到顯著影響，其到期收益率顯著提高。隨著美元流動

3、性持續(xù)寬松、市場流動性恐慌情緒有所緩和后，境內(nèi)發(fā)行主體信用資質(zhì)穩(wěn)定但受波及被錯殺的中資美元債受到市場的高度關(guān)注。由于中資美元債在海外市場發(fā)行，境內(nèi)投資者想要參與需要借道 QDII 債券型基金。 截至 2020 年 3 月 24 日，國內(nèi)共存續(xù)QDII 債券型基金 25 只（同一基金的不同份額合并計(jì)算），計(jì)算基金 2019 年 4 季報(bào)披露前五大債券持倉中屬于中資美元債部分所占權(quán)重，占比最高的為銀華美元債精選 A，19 年 4 季報(bào)披露前五大債券均為中資美元債，前五大債券持倉占比為 35.49%；其次為海富通美元收益人民幣，19 年 4 季報(bào)披露前五大債券中有 4 只為中資美元債，披露的中資美元

4、債持倉占比為 31.50%。目前基金規(guī)模大于 3 億元且持有中資美元債的 QDII 債券型基金共 8 只，按照 2019 年四季報(bào)披露的前五大債券中中資美元債占比由高到低排序依次為：銀華美元債精選 A（007204.OF）、南方亞洲美元債 A 人民幣（002400.OF）、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧牛?00290.OF）、易方達(dá)中短期美元債A 人民幣（007360.OF）、南方全球精選債券 A 人民幣（007628.OF）、華安全球美元收益 A 人民幣（002391.OF）、華夏海外收益 A 人民幣（001061.OF）、博時亞洲票息人民幣（050030.OF）。我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn) 8只基金的收益率普

5、遍與中資美元債-投機(jī)級指數(shù)具有較高的相關(guān)性，可以通過配置 QDII 基金參與中資美元債投資。風(fēng)險提示：（1）主題基金持倉相關(guān)度高，風(fēng)險較為集中；（2）QDII 基金為境外證券投資基金，除了需要承擔(dān)境外市場波動風(fēng)險之外，基金還面臨匯率風(fēng)險 國別風(fēng)險等特有風(fēng)險；（3）本文內(nèi)容基于客觀數(shù)據(jù)陳述，歷史業(yè)績不代表未來。目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、流動性沖擊致使當(dāng)前中資美元債到期收益率大幅提升 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark4 2、通過 QDII 債券基金投資中資美元債.- 4 - HYPERLINK l _bookmark6 3、部分持有中資美元債的

6、 QDII 債券型基金.- 6 - HYPERLINK l _bookmark8 3.1、銀華美元債精選 A（007204.OF） .- 6 - HYPERLINK l _bookmark11 3.2、南方亞洲美元債 A 人民幣（002400.OF）.- 7 - HYPERLINK l _bookmark14 3.3、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧牛?00290.OF） .- 9 - HYPERLINK l _bookmark17 3.4、易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣（007360.OF）.- 10 - HYPERLINK l _bookmark20 3.5、南方全球精選債券 A 人民幣（00762

7、8.OF）. - 11 - HYPERLINK l _bookmark23 3.6、華安全球美元收益 A 人民幣（002391.OF）.- 12 - HYPERLINK l _bookmark26 3.7、華夏海外收益 A 人民幣（001061.OF） .- 13 - HYPERLINK l _bookmark29 3.8、博時亞洲票息人民幣（050030.OF） .- 14 - HYPERLINK l _bookmark1 圖表 1、中資美元債與境內(nèi)人民幣債券比較 .- 3 - HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2、Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)走勢.- 4

8、- HYPERLINK l _bookmark3 圖表 3、今年以來 Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)到期收益率走勢（%） .- 4 - HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4、國內(nèi) QDII 債券型基金.- 5 - HYPERLINK l _bookmark7 圖表 5、基金規(guī)模大于 3 億元且持有中資美元債的 QDII 債券型基金.- 6 - HYPERLINK l _bookmark9 圖表 6、銀華美元債精選A 基本信息.- 7 - HYPERLINK l _bookmark10 圖表 7、2019Q4 銀華美元債精選 A 前五大債券持倉.- 7 - HYP

9、ERLINK l _bookmark12 圖表 8、南方亞洲美元債A 人民幣基本信息.- 8 - HYPERLINK l _bookmark13 圖表 9、2019Q4 南方亞洲美元債 A 人民幣前五大債券持倉.- 8 - HYPERLINK l _bookmark15 圖表 10、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧呕拘畔?- 9 - HYPERLINK l _bookmark16 圖表 11、2019Q4 鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧徘拔宕髠謧}.- 9 - HYPERLINK l _bookmark18 圖表 12、易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣基本信息.- 10 - HYPERLINK l _book

10、mark19 圖表 13、2019Q4 易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣前五大債券持倉.- 10 - HYPERLINK l _bookmark21 圖表 14、南方全球精選債券 A 人民幣基本信息. - 11 - HYPERLINK l _bookmark22 圖表 15、2019Q4 南方全球精選債券 A 人民幣前五大債券持倉.- 12 - HYPERLINK l _bookmark24 圖表 16、華安全球美元收益 A 人民幣基本信息.- 12 - HYPERLINK l _bookmark25 圖表 17、2019Q4 華安全球美元收益 A 人民幣前五大債券持倉.- 13 - HYPER

11、LINK l _bookmark27 圖表 18、華夏海外收益 A 人民幣基本信息.- 13 - HYPERLINK l _bookmark28 圖表 19、2019Q4 華夏海外收益 A 人民幣前五大債券持倉.- 14 - HYPERLINK l _bookmark30 圖表 20、博時亞洲票息人民幣基本信息 .- 14 - HYPERLINK l _bookmark31 圖表 21、2019Q4 博時亞洲票息人民幣前五大債券持倉.- 15 -報(bào)告正文1、流動性沖擊致使當(dāng)前中資美元債到期收益率大幅提升中資美元債指境內(nèi)企業(yè)及其控制的境外企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)向境外舉借的、以美元計(jì)價、按約定還本付息的債

12、券。與境內(nèi)人民幣債券相比，中資美元債在境外市場發(fā)行，以美元計(jì)價，但發(fā)行主體為境內(nèi)企業(yè)，因此會受到境內(nèi)與境外政策和市場的雙重影響。圖表 1、中資美元債與境內(nèi)人民幣債券比較中資美元債境內(nèi)人民幣債券發(fā)行市場中國香港、新加坡等境外市場境內(nèi)債券市場交易幣種美元人民幣較慢，證監(jiān)會/發(fā)改委/銀保監(jiān)會/審批流程較快，在發(fā)改委備案登記境外對沖基金、個人高凈值客央行等相關(guān)部門審核批準(zhǔn)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、私募基金、少主要投資者戶，境內(nèi)投資者可通過 QDII 基金投資數(shù)高凈值客戶資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理今年以來，多起黑天鵝事件帶來的沖擊在全球資本市場持續(xù)升溫和蔓延，資本市場對全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向悲觀，資產(chǎn)價

13、格同時切換到強(qiáng)避險模式，風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌造成金融市場流動性層面的壓力升級，中資美元債也受到顯著影響價格大幅下跌。截至 2020 年 3 月 24 日，Markit iBoxx 中資美元債指數(shù)、中資美元債-投資級指數(shù)和中資美元債-投機(jī)級指數(shù)分別收于 224.64、205.97 和 278.15 點(diǎn)，3月以來跌幅分別為 6.24%、3.69%和 11.91%。由于債券到期兌付金額固定，中資美元債當(dāng)前價格大幅下跌意味著債券到期收益率的提高。今年 3 月以來，中資美元債指數(shù)收益率大幅提升，截至 2020 年 3月 24 日，Markit iBoxx 中資美元債指數(shù)、中資美元債-投資級指數(shù)和中資美元債-

14、投機(jī)級指數(shù)到期收益率分別為 5.54%、3.44%和 15.19%，相對 2020 年 2 月底分別提升 1.73%、0.97%和 6.49%。同時隨著美元流動性持續(xù)寬松、市場流動性恐慌情緒有所緩和后，境內(nèi)發(fā)行主體信用資質(zhì)穩(wěn)定但受波及被錯殺的中資美元債受到市場的廣泛關(guān)注。圖表 2、Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)走勢資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)日期：2015 年 1 月 2 日至 2020 年 3 月 24 日圖表 3、今年以來 Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)到期收益率走勢（%）資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整

15、理數(shù)據(jù)日期：2020 年 1 月 2 日至 2020 年 3 月 24 日2、通過 QDII 債券基金投資中資美元債由于中資美元債在海外市場發(fā)行，境內(nèi)投資者想要參與需要借道 QDII 債券型基金。截至 2020 年 3 月 24 日，國內(nèi)共存續(xù) QDII 債券型基金 25 只（同一基金的不同份額合并計(jì)算），計(jì)算基金 2019 年 4 季報(bào)披露前五大債券持倉中屬于中資美元債部分所占權(quán)重，占比最高的為銀華美元債精選 A，19 年 4 季報(bào)披露前五大債券均為中資美元債，前五大債券持倉占比為 35.49%；其次為海富通美元收益人民幣，19 年 4 季報(bào)披露前五大債券中有 4 只為中資美元債，披露的中資

16、美元債持倉占比為 31.50%。圖表 4、國內(nèi) QDII 債券型基金基金代碼基金名稱成立日期基金管理人申購贖回狀態(tài)基金規(guī)模（億元）2019Q4前五大債券持倉占比（%）2019Q4 披露的中資美元債權(quán)重（%）007204.OF銀華美元債精選 A2019-05-27銀華基金開放申購|開放贖回3.3535.4935.49501300.OF海富通美元收益人民幣2016-11-28海富通基金暫停大額申購|開放贖回0.5840.4931.50005243.OF融通中國概念2017-11-27融通基金開放申購|開放贖回0.8829.8829.88000103.OF國泰境外高收益2013-04-26國泰基金開

17、放申購|開放贖回0.4929.1629.16005912.OF廣發(fā)全球收益 A 人民幣2018-09-06廣發(fā)基金開放申購|開放贖回0.3334.6125.70004998.OF長信全球債券人民幣2017-12-11長信基金開放申購|開放贖回0.3231.7325.51003385.OF工銀瑞信全球美元債 A 人民幣2017-01-23工銀瑞信基金暫停大額申購|開放贖回1.2224.3224.32004419.OF匯添富精選美元債 A 人民幣2017-04-20匯添富基金開放申購|開放贖回1.1129.6524.28002286.OF中銀美元債人民幣2015-12-30中銀基金暫停大額申購|開

18、放贖回2.9923.0923.09002400.OF南方亞洲美元債 A 人民幣2016-03-03南方基金暫停申購|開放贖回18.4921.9421.94004161.OF國泰中國企業(yè)信用精選 A 人民幣2017-09-13國泰基金開放申購|開放贖回0.7121.2721.27002877.OF華夏大中華信用精選 A 人民幣2016-07-27華夏基金暫停大額申購|開放贖回1.4025.2520.19000274.OF廣發(fā)亞太中高收益人民幣2013-11-28廣發(fā)基金開放申購|開放贖回0.9718.2118.21000290.OF鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧?013-10-22鵬華基金暫停大額申購|

19、開放贖回24.7919.0816.64007360.OF易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣2019-06-05易方達(dá)基金暫停大額申購|開放贖回7.1816.5916.59002426.OF華安全球美元票息 A 人民幣2016-06-03華安基金暫停大額申購|開放贖回2.3819.6616.50003972.OF國富美元債人民幣2017-01-25國海富蘭克暫停申購|暫 1.8921.6916.14007628.OF南方全球精選債券 A 人民幣2019-08-21南方基金暫停申購|暫 4.6125.9515.65林基金停贖回停贖回002391.OF華安全球美元收益 A 人民幣2016-03-23華安

20、基金暫停大額申購|開放贖回6.3018.0814.51100050.OF富國全球債券人民幣2010-10-20富國基金暫停大額申購|開放贖回1.7821.4911.85001061.OF華夏海外收益 A 人民幣2012-12-07華夏基金暫停大額申購|開放贖回26.469.487.62050030.OF博時亞洲票息人民幣2013-02-01博時基金暫停大額申26.5810.926.88 購|開放贖回 003463.OF泰達(dá)宏利亞洲 A2016-10-14泰達(dá)宏利基金開放申購|開放贖回0.6616.696.39000342.OF嘉實(shí)新興市場 A12015-11-26嘉實(shí)基金暫停大額申購|開放贖回

21、16.806.600.00206006.OF鵬華全球中短債人民幣 A2020-01-08鵬華基金開放申購|開放贖回-資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日注：QDII 基金可以采用美元申購，本表對同一基金采用不同幣種申購的份額、同一基金的不同份額合并展示。3、部分持有中資美元債的 QDII 債券型基金本節(jié)將進(jìn)一步選取基金規(guī)模大于 3 億元且持有中資美元債的 QDII 債券型基金進(jìn)行持倉分析，我們計(jì)算了今年以來基金日度收益率與 Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)日度收益率的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)基金普遍與中資美元債-投機(jī)級指數(shù)具有較高的相關(guān)性，可

22、以通過配置 QDII 基金參與中資美元債投資。圖表 5、基金規(guī)模大于 3 億元且持有中資美元債的 QDII 債券型基金申購贖回狀基金規(guī)2019Q4披露的中今年以來與 Markit iBoxx 中資美元債系列指數(shù)收益率相關(guān)性基金代碼基金名稱態(tài)模（億元）資美元債權(quán)重（%）中資美元債中資美元債中資美元債-投資級-投機(jī)級007204.OF銀華美元債精選 A開放申購|開放贖回3.3535.490.500.200.72002400.OF南方亞洲美元債 A 人民幣暫停申購|開放贖回18.4921.940.650.320.87000290.OF鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧艜和４箢~申購|開放贖回24.7916.640

23、.660.320.90007360.OF易方達(dá)中短期美元債幣A 人民暫停大額申購|開放贖回7.1816.590.340.130.50007628.OF南方全球精選債券 A 人民幣暫停申購|暫停贖回4.6115.650.740.420.92002391.OF華安全球美元收益 A 人民幣暫停大額申購|開放贖回6.3014.510.670.350.87001061.OF華夏海外收益 A 人民幣暫停大額申購|開放贖回26.467.620.710.390.90050030.OF博時亞洲票息人民幣暫停大額申購|開放贖回26.586.880.760.500.86資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整

24、理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日3.1、銀華美元債精選 A（007204.OF）銀華美元債精選 A 由銀華基金發(fā)行，于 2019 年 5 月 27 日成立，基金最新規(guī)模為 3.35 億元，基金經(jīng)理為吳雙?；鹜顿Y范圍為全球證券市場中主要以美元計(jì)價的且具有良好流動性的金融工具，通過研判債券市場的收益率變化，在控制風(fēng)險的前提下，力爭為投資人獲取穩(wěn)健回報(bào)。基金管理費(fèi)率為 0.80%，托管費(fèi)率為 0.20%。基金 2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券全部為中資美元債，持倉權(quán)重為35.49%。圖表 6、銀華美元債精選A 基本信息基金全稱銀華美元債精選債券型證券投資基金(QDII)基金簡稱銀華

25、美元債精選 A基金代碼007204.OF成立日期2019/5/27基金管理人銀華基金基金經(jīng)理吳雙業(yè)績比較基準(zhǔn)彭博巴克萊新興市場美元債中國總回報(bào)指數(shù)*95%+商業(yè)銀行活期存款基準(zhǔn)利率(稅后)*5%基金類型國際(QDII)基金通過研判債券市場的收益率變化，在控制風(fēng)險的前提下，力爭為投資人獲取穩(wěn)健投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征費(fèi)率結(jié)構(gòu)回報(bào)。基金為固定收益類產(chǎn)品，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的 80%，其中投資美元債資產(chǎn)的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%?；馂閭突?，其預(yù)期風(fēng)險、預(yù)期收益高于貨幣市場基金，但低于股票型基金和混合型基金。本基金為境外證券投資的基金，除了需要承擔(dān)境外市場波動風(fēng)險

26、之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、國別風(fēng)險等海外市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。管理費(fèi)率0.80%托管費(fèi)率0.20%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.80%申購費(fèi)率100 萬M200 萬0.50%200 萬M500 萬0.30%500 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 7、2019Q4 銀華美元債精選 A 前五大債券持倉重（%）率（%）美元債XS19946979744562.HK南岸城建7.48重慶市南岸區(qū)城市建設(shè)發(fā) 4.662024-06-04是XS19056828835584.HK漳州交通 6.5%7.40漳州市交通發(fā)展集團(tuán)有限 6.52022-06-26

27、是XS17910150574448.HK華馨國際 4.5%7.33青島華通國有資本運(yùn)營(集 4.52021-03-20是CHOUZHOU義烏市國有資本運(yùn)營有限XS18310381434542.HKINTERNATION6.97公司 4.52022-05-30是XS20731918065642x.HK經(jīng)投集團(tuán) 6.6%6.31常德市經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資集團(tuán) 6.62022-08-15是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主體票面利到期時間是否中資4.66% B2024展(集團(tuán))有限公司B2022公司N2021團(tuán))有限責(zé)任公司AL 4.5% B2022B2022(重開)資料來源：Wind，興業(yè)證

28、券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日有限公司3.2、南方亞洲美元債 A 人民幣（002400.OF）南方亞洲美元債 A 人民幣由南方基金發(fā)行，于 2016 年 3 月 3 日成立，基金最新規(guī)模為 18.49 億元，基金經(jīng)理為蘇炫綱?；鹬饕顿Y于亞洲市場美元債券，通過分析亞洲區(qū)域各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及發(fā)債主體的微觀基本面，尋找各類債券的投資機(jī)會，在謹(jǐn)慎前提下力爭實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報(bào)?；鸸芾碣M(fèi)率為 0.80%，托管費(fèi)率為 0.22%?；?2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券全部為中資美元債，持倉權(quán)重為21.94%。圖表 8、南方亞洲美元債A 人民幣基本信

29、息基金全稱南方亞洲美元收益?zhèn)妥C券投資基金基金簡稱南方亞洲美元債 A 人民幣基金代碼002400.OF成立日期2016/3/3基金管理人南方基金基金經(jīng)理蘇炫綱業(yè)績比較基準(zhǔn)美元一年銀行定期存款利率(稅后)+2%基金類型國際(QDII)基金投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征費(fèi)率結(jié)構(gòu)基金通過分析亞洲區(qū)域各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及發(fā)債主體的微觀基本面，尋找各類債券的投資機(jī)會，在謹(jǐn)慎前提下力爭實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報(bào)?；鹜顿Y于債券比例不低于基金資產(chǎn)的 80%，其中，投資于亞洲市場美元債券的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于 80%?；馂閭突?，屬于證券投資基金中的中低風(fēng)險品種，其預(yù)期風(fēng)險與收益高于貨

30、幣市場基金，低于混合型基金和股票型基金。管理費(fèi)率0.80%托管費(fèi)率0.22%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.80%申購費(fèi)率100 萬M500 萬0.50%500 萬M1000 萬0.30%1000 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 9、2019Q4 南方亞洲美元債 A 人民幣前五大債券持倉重（%）率（%）美元債XS1496760239g16093001.中國信達(dá)4.90中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有 4.452079-06-03是XS1932902486DIJB.SG怡略 8.75%4.66富力地產(chǎn)(香港)有限公司 8.752021-01-10是XS1860

31、402954IOFB.SG華夏幸福 9%4.56華夏幸福基業(yè)股份有限公 92021-07-31是XS14227906155665.HKHUARONG F4.00中國華融國際控股有限公 4.6252026-06-03是XS16770245795276.HK遠(yuǎn)洋集團(tuán) 4.9%3.81遠(yuǎn)洋集團(tuán)控股有限公司 4.92079-06-03是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主體票面利到期時間是否中資HK4.45% B9990限公司N2021B20210731司N2606司永續(xù)債資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日3.3、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧?/p>

32、（000290.OF）鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧庞声i華基金發(fā)行，于 2013 年 10 月 22 日成立，基金最新規(guī)模為 24.79 億元，基金經(jīng)理為尤柏年?；鹬饕顿Y于全球市場的各類高收益?zhèn)ㄟ^分析全球各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及各發(fā)債主體的微觀基本面，在謹(jǐn)慎投資的前提下，以高收益?zhèn)癁橹饕顿Y標(biāo)的，力爭獲取高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益?；鸸芾碣M(fèi)率為 1.00%，托管費(fèi)率為 0.30%。基金 2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券有 4 只為中資美元債，持倉權(quán)重為16.64%。圖表 10、鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧呕拘畔⒒鹑Q鵬華全球高收益?zhèn)鶄妥C券投資基金基金簡稱鵬華全球高收益?zhèn)嗣?/p>

33、幣基金代碼000290.OF成立日期2013/10/22基金管理人鵬華基金基金經(jīng)理尤柏年業(yè)績比較基準(zhǔn)人民幣計(jì)價的富時國際高收益公司債指數(shù)(FTSE USD International High Yield Corporate Bond Index in RMB )基金類型國際(QDII)基金基金通過分析全球各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及各發(fā)債主體的微觀基本面，投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征費(fèi)率結(jié)構(gòu)在謹(jǐn)慎投資的前提下，以高收益?zhèn)癁橹饕顿Y標(biāo)的，力爭獲取高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益?；鹨愿呤找?zhèn)癁橹饕顿Y對象?；鸬耐顿Y組合比例為：對債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的 80%。其中，投資于高收益?zhèn)?/p>

34、的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。基金屬于債券型基金,主要投資于全球市場的各類高收益?zhèn)?預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險高于貨幣市場基金,但低于混合型基金、股票型基金,屬于中等風(fēng)險/收益的產(chǎn)品。管理費(fèi)率1.00%托管費(fèi)率0.30%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.80%申購費(fèi)率100 萬M500 萬0.40%500 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 11、2019Q4 鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧徘拔宕髠謧}重（%）率（%）美元債XS1903671698XHTB.SG天基控股 11% 5.55天基控股有限公司112020-11-06是XS1892347086527

35、5.HKFIRST FZ 6.9% 4.95B2020Founder Securities(Hong Kong)Financial Holdings6.92020-11-16是Limitedg17123001.佳兆業(yè)集團(tuán)XS1808379223SG7.25% 3.25佳兆業(yè)集團(tuán)控股有限公司7.252020-06-30是XS1961845978XMYB.SGYANGO(CAY 2.88福建陽光集團(tuán)有限公司11.8752020-09-21是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主體票面利到期時間是否中資N20201106N20200630 MAN)INVXS1206541366-11.87

36、5% N2020Volkswagen Financial Services AG, 3.5% perp.2.44Volkswagen Financial Services AG3.50永久否資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日3.4、易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣（007360.OF）易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣由易方達(dá)基金發(fā)行，于 2019 年 6 月 5 日成立，基金最新規(guī)模為 7.18 億元，基金經(jīng)理為祁廣東、周怡?；鹬饕顿Y中短期美元債券，在嚴(yán)格控制風(fēng)險和保持較高流動性的基礎(chǔ)上，力求獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。基金管理費(fèi)率為

37、0.50%，托管費(fèi)率為 0.15%?；?2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券全部為中資美元債，持倉權(quán)重為16.59%。圖表 12、易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣基本信息基金全稱易方達(dá)中短期美元債債券型證券投資基金(QDII)基金簡稱易方達(dá)中短期美元債A人民幣基金代碼007360.OF成立日期2019/6/5基金管理人易方達(dá)基金基金經(jīng)理祁廣東、周怡業(yè)績比較基準(zhǔn)摩根大通 1-3 年全球投資級美元債總回報(bào)指數(shù)(J.P. Morgan Global Aggregate US IG 1-3 Total Return Index )(按照估值匯率折算)收益率*90%+人民幣活期存款利率 (稅后)*10

38、%基金類型國際(QDII)基金基金主要投資中短期美元債券，在嚴(yán)格控制風(fēng)險和保持較高流動性的基礎(chǔ)上，力投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征費(fèi)率結(jié)構(gòu)求獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的 80%；投資于中短期美元債券的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%?；馂閭?，理論上其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益水平低于股票基金、混合基金，高于貨幣市場基金。本基金投資境外市場，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險、國家/地區(qū)風(fēng)險等境外投資面臨的特有風(fēng)險。管理費(fèi)率0.50%托管費(fèi)率0.15%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.50%申購費(fèi)率100 萬M500

39、 萬0.20%500 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 13、2019Q4 易方達(dá)中短期美元債 A 人民幣前五大債券持倉重（%）率（%）美元債XS205135189340014.HK鄭地集團(tuán)3.90鄭州地產(chǎn)集團(tuán)有限公司3.952022-10-09是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主體票面利到期時間是否中資3.95% B20221009XS206713348340063.HK鄭州城建 3.8%3.89鄭州城建集團(tuán)投資有限公 3.82022-11-14是HUARONG中國華融國際控股有限公XS15550761625354.HKFINANCE

40、2.96司 4.52079-06-03是XS17338603625072.HK揚(yáng)州城建2.94揚(yáng)州市城建國有資產(chǎn)控股 4.3752020-12-19是XS20490356575744.HK長發(fā)國際 3.9%2.90長春市城市發(fā)展投資控股 3.92022-09-12是N2022司4.50% B99904.375% N2020(集團(tuán))有限責(zé)任公司B2022資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日(集團(tuán))有限公司3.5、南方全球精選債券 A 人民幣（007628.OF）南方全球精選債券A 人民幣由南方基金發(fā)行，于 2019 年 8 月 21 日成立，基

41、金最新規(guī)模為 4.61 億元，基金經(jīng)理為蘇炫綱?；鹜ㄟ^分析全球各個國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及發(fā)債主體的微觀基本面，尋找各類債券的投資機(jī)會，在謹(jǐn)慎前提下力爭實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報(bào)?；鸸芾碣M(fèi)率為 0.80%，托管費(fèi)率為 0.22%?；?2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券中 3 只為中資美元債，持倉權(quán)重為15.65%。圖表 14、南方全球精選債券 A 人民幣基本信息基金全稱南方全球精選債券型發(fā)起式證券投資基金(QDII)基金簡稱南方全球精選債券 A 人民幣基金代碼007628.OF成立日期2019/8/21基金管理人南方基金基金經(jīng)理蘇炫綱業(yè)績比較基準(zhǔn)巴克萊全球債券指數(shù)(Barclay G

42、lobal Aggregate Index)*95%+同期人民幣一年定期存款利率(稅后)*5%基金類型國際(QDII)基金基金通過分析全球各個國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及發(fā)債主體的微觀基本面，投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征費(fèi)率結(jié)構(gòu)尋找各類債券的投資機(jī)會，在謹(jǐn)慎前提下力爭實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的投資回報(bào)?；鹜顿Y于債券資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)的 80%，其中，投資于境外發(fā)行的債券資產(chǎn)的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%。基金為債券型基金，屬于證券投資基金中的中低風(fēng)險品種，其預(yù)期風(fēng)險與收益高于貨幣市場基金，低于混合型基金和股票型基金。基金可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投

43、資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。管理費(fèi)率0.80%托管費(fèi)率0.22%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.80%申購費(fèi)率100 萬M500 萬0.50%500 萬M1000 萬0.30%1000 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 15、2019Q4 南方全球精選債券 A 人民幣前五大債券持倉ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)重（%）發(fā)行主體票面利率（%）到期時間是否中資美元債USY7278TAF657BB.SG 7RENEW POWER 6.45% N20225.62Renew Power Limited6.

44、452022-09-27否XS1860402954IOFB.SG華夏幸福 9%B202107315.48華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司92021-07-31是XS201606730340001.HK海隆控股8.25% N20225.36海隆控股有限公司8.252022-09-26是XS14227906155665.HKHUARONG FN26064.82中國華融國際控股有限公司4.6252026-06-03是USV3855LAA7QFCB.SG 1GREENKO MAURITIUS 6.25% N2023Greenko Energy Holdings6.252023-02-21否資料來源：Wind，

45、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日3.6、華安全球美元收益 A 人民幣（002391.OF）華安全球美元收益A 人民幣由華安基金發(fā)行，于 2016 年 3 月 23 日成立，基金最新規(guī)模為 6.30 億元，基金經(jīng)理為莊宇飛?；鹪趪?yán)謹(jǐn)信用分析的基礎(chǔ)上，通過分析來自全球各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及各發(fā)債主體的微觀基本面，尋求各類債券的投資機(jī)會，力爭在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，同時追求獲取超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益?；鸸芾碣M(fèi)率為 0.90%，托管費(fèi)率為 0.28%?；?2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券中 4 只為中資美元債，持倉權(quán)重為14.51%。圖表 1

46、6、華安全球美元收益 A 人民幣基本信息基金全稱華安全球美元收益?zhèn)妥C券投資基金基金簡稱華安全球美元收益 A 人民幣基金代碼002391.OF成立日期2016/3/23基金管理人華安基金基金經(jīng)理莊宇飛業(yè)績比較基準(zhǔn)巴克萊資本美國綜合債券指數(shù)收益率*95%+商業(yè)銀行活期存款基準(zhǔn)利率(稅后)*5%基金類型國際(QDII)基金基金在嚴(yán)謹(jǐn)信用分析的基礎(chǔ)上，通過分析來自全球各國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況投資目標(biāo)投資比例風(fēng)險收益特征以及各發(fā)債主體的微觀基本面，尋求各類債券的投資機(jī)會。力爭在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，同時追求獲取超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益?；鹜顿Y于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的 80%，其中投資于

47、美元債券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%?；馂閭突?，其預(yù)期的風(fēng)險水平和預(yù)期收益都要低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場基金，屬于證券投資基金中的中等風(fēng)險和中等收益的品種?；鹂赏顿Y于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。費(fèi)率結(jié)構(gòu)管理費(fèi)率0.90%托管費(fèi)率0.28%申購金額：M費(fèi)率M100 萬0.80%申購費(fèi)率100 萬M300 萬0.50%300 萬M500 萬0.30%500 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 17、2019Q4 華安

48、全球美元收益 A 人民幣前五大債券持倉重（%）率（%）美元債X6B.SG中國恒大 7.0% 4.41中國恒大集團(tuán)72020-03-23是US404280AS860005B9909匯豐控股可轉(zhuǎn) 3.57匯豐控股有限公司6.3752079-06-03否旭輝控股集團(tuán)XS19243288075499.HK7.625% 3.43旭輝控股(集團(tuán))有限公司7.6252021-03-02是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主體票面利到期時間是否中資N2020A.IP債 9999AXS1684793018g18090602.HKXS1496760239g16093001.H

49、KN20210302郵儲銀行 4.5%B9990中國信達(dá)4.45% B99903.36中國郵政儲蓄銀行股份有限公司3.31中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司4.52079-06-03是4.452079-06-03是資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)截至 2020 年 3 月 24 日3.7、華夏海外收益 A 人民幣（001061.OF）華夏海外收益A 人民幣由華夏基金發(fā)行，于 2012 年 12 月 7 日成立，基金最新規(guī)模為 26.46 億元，基金經(jīng)理為鄧思聰?；鹬饕顿Y于全球證券市場中具有良好流動性的固定收益類金融工具（含以外幣計(jì)價和以人民幣計(jì)價），投資目標(biāo)為在控制風(fēng)險的前提

50、下，追求長期穩(wěn)定的回報(bào)?；鸸芾碣M(fèi)率為 0.75%，托管費(fèi)率為 0.22%?；?2019 年四季報(bào)披露的前五大重倉債券中 4 只為中資美元債，持倉權(quán)重為7.62%。圖表 18、華夏海外收益 A 人民幣基本信息基金全稱華夏海外收益?zhèn)妥C券投資基金基金簡稱華夏海外收益 A 人民幣基金代碼001061.OF成立日期2012/12/7基金管理人華夏基金基金經(jīng)理鄧思聰業(yè)績比較基準(zhǔn)同期人民幣三年期定期存款利率(稅后)基金類型國際(QDII)基金投資目標(biāo)在控制風(fēng)險的前提下，追求長期穩(wěn)定的回報(bào)。投資比例基金為債券基金，債券類金融工具的投資比例不低于基金資產(chǎn)的 80%。基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期

51、收益率低于股票基金、混合基金，高風(fēng)險收益特征于貨幣市場基金。屬于較低風(fēng)險、較低收益的品種。同時，基金為境外證券投資的基金，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險之外，基金還面臨匯率風(fēng)險、國別風(fēng)險等海外市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。管理費(fèi)率0.75%托管費(fèi)率0.22%申購金額：M費(fèi)率費(fèi)率結(jié)構(gòu)M50 萬0.80%申購費(fèi)率50 萬M200 萬0.60%200 萬M500 萬0.40%500 萬M1000 元/筆資料來源：基金法律文件，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖表 19、2019Q4 華夏海外收益 A 人民幣前五大債券持倉重（%）率（%）美元債XS2025848297FWZB.SG怡略 8.125% 1.99富力地產(chǎn)(香港)有限公司8.1252024-07-11是ISIN 代碼Wind 代碼證券簡稱持倉權(quán)發(fā)行主