工程經(jīng)濟學(4章)

1、風險與不確定性盈虧平衡分析敏感性分析概率分析決策樹方法第四章 工程項目的不確定性分析投資目標收益風險第一節(jié) 風險與不確定性為什么要進行不確定性分析？確定性分析使用的經(jīng)濟數(shù)據(jù)具有不確定性；確定性分析方法不是十全十美；投資項目的風險不可避免！不確定性與風險產(chǎn)生的主觀原因（1）信息的不完全性與不充分性（2）人的有限理性等不確定性與風險產(chǎn)生的客觀原因 (1)市場供求變化的影響 (2)技術變化的影響 (3)經(jīng)濟環(huán)境變化的影響 (4)社會、政策、法律、文化等方面的影響 (5)自然條件和自愿方面的影響等常見不確定性因素：投資、經(jīng)營成本、銷售量、產(chǎn)品價格、項目建設工期和壽命期等。第一節(jié) 風險與不確定性第二節(jié)

2、盈虧平衡分析 通過分析獨立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和利潤之間的關系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判明在各種不確定因素作用下方案的風險大小。 量本利分析法。盈虧平衡點：使項目利潤為零的各經(jīng)濟數(shù)據(jù)的取值，是銷售收入等于總成本的臨界點。SPQ0QS一、線性盈虧平衡分析S：銷售收入； P：產(chǎn)品價格； Q：產(chǎn)品產(chǎn)量C：總成本； Cf：固定成本； CV：可變成本銷售收入、成本費用與產(chǎn)量的關系為線性第二節(jié) 盈虧平衡分析（續(xù)1）收入與產(chǎn)量的關系CCfCvQ0QCCCvQ成本與產(chǎn)量的關系1、量-本-利關系圖概念：（單位）固定成本、（單位）變動成本f2.圖解法求盈虧平衡點盈虧

3、平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入總成本盈虧平衡點： 收入線與總成本線的交點BEP。盈虧平衡點產(chǎn)量： BEP對應的產(chǎn)量Q*。產(chǎn)量Q1和Q2的凈收益: I10，盈。Q1Q2凈收益(I)=銷售收入總成本I1I2第二節(jié) 盈虧平衡分析（續(xù)2）3、解析法求盈虧平衡點第二節(jié) 盈虧平衡分析（續(xù)3）盈虧平衡分析圖Q*BEP0金額產(chǎn)量銷售收入TR總成本TC第二節(jié) 盈虧平衡分析（續(xù)4）若產(chǎn)品的含稅價格為p，銷售稅率為r:第二節(jié) 盈虧平衡分析（續(xù)4）其它盈虧平衡點指標 （按設計生產(chǎn)能力進行生產(chǎn)和銷售）討論：盈虧平衡點反映項目風險大小BEP指標 項目風險二、優(yōu)劣平衡分析（續(xù)1）舉例：選購打印機，預計打印2萬張，購

4、激光 還是噴墨打印機？投資(元)耗材:元/張激光打印機20000.02噴墨打印機7500.10設打印張數(shù)為Q：0Q費用2000750Q*BEP噴墨激光選購激光打印機方案年固定成本（萬元）單位變動成本（元）A80010B50020C30030教材例題分析各方案的經(jīng)濟生產(chǎn)規(guī)模。二、優(yōu)劣平衡分析（續(xù)2）年總成本TCA=800+0.001QTCB=500+0.002QTCC=300+0.003Q0QTCQnQmLMNABC第三節(jié) 敏感性分析概述敏感性分析的一般步驟敏感性分析的方法敏感性分析：通過分析不確定因素的變化量所引起的經(jīng)濟效果評價指標的變化幅度大小，找出影響評價指標的最敏感因素，判明最敏感因素發(fā)

5、生不利變化時，投資方案的承受能力（指標可行與否的臨界值）。敏感性：評價指標對不確定因素的變化所產(chǎn)生的反 應的大小。反應越大，評價指標對不確 定因素越敏感。什么是敏感性分析？確定被分析的評價指標確定不確定性因素及其變化范圍計算不確定因素變動對評價指標的影響幅度找出最敏感因素、次敏感因素計算影響方案可行與否的不確定因素變化的臨界值綜合評價，選擇可行的優(yōu)選方案敏感性分析的一般步驟 敏感性分析是在確定性分析的基礎上進行的，選用的分析指標與確定性分析使用的指標相同，如NPV、NAV、IRR、投資回收期等。確定分析指標選擇不確定性因素的原則對經(jīng)濟效果指標影響較大的因素準確性難以把握的因素選定不確定性因素對

6、工業(yè)項目，敏感性因素主要有以下類型，根據(jù)項目性質(zhì)、特征確定其變化范圍。投資額產(chǎn)量或銷售量項目建設期、投產(chǎn)期、達到設計能力所需時間等產(chǎn)品價格經(jīng)營成本，特別是變動成本壽命期壽命期末資產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性因素（續(xù)1） 計算不確定因素在變動范圍內(nèi)發(fā)生不同幅度變動所引起的評價指標的變動幅度，建立一一對應的數(shù)量關系，可以用圖或表的形式表示出來。計算因素變動對分析指標的影響幅度找出最敏感和次敏感因素 比較同一變動幅度（變動比例）的各不確定因素所引起的評價指標變動幅度的大小，判斷影響方案經(jīng)濟效果的最敏感和次敏感因素。 某小型電動汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來

7、最可能出現(xiàn)的情況而預測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和銷售收入均有可能在20%的范圍內(nèi)變動。設定基準折現(xiàn)率10%，不考慮所得稅，試就三個不確定性因素作敏感性分析。例題單因素敏感性分析舉例年份0121011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營成本C1520015200期末資產(chǎn)殘值L2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600分析指標：凈現(xiàn)值不確定因素：投資額、經(jīng)營成本和銷售收入。確定性分析單因素敏感性分析舉例（續(xù)1）年份0121011投資K15000銷售收入B1980019800經(jīng)營成本C1520015200殘值L2000凈現(xiàn)金流量-15000

8、46006600敏感性分析求變化關系： 設投資額、經(jīng)營成本和銷售收入變動的百分比為 k、 c 、b ，對NPV產(chǎn)生線性影響，分析這些百分比對方案NPV的影響規(guī)律。投資(K)變動 k ：經(jīng)營成本(C)變動 c :單因素敏感性分析舉例（續(xù)2）銷售收入(B)變動 b ： 分別對k、c、b的不同取值，計算方案的NPV，結果見下表。單因素敏感性分析舉例（續(xù)3）變動率因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營成本283742412919844156391139471492904-1341-5586

9、銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動率0變動率投資額銷售收入經(jīng)營成本1010NPV11394敏感性分析圖單因素敏感性分析舉例（續(xù)4）NPV變動率0變動率投資額K銷售收入B經(jīng)營成本C101011394敏感性分析圖求影響方案取舍的不確定因素變化的臨界值 求直線與橫軸的交點令NPV=0：算得 x =76.0%, y =13.4%, z =-10.3%C、B不變，K增長大于76.0%：K、B不變，C增長大于13.4%：K、C不變，B減少大于10.3%：方案變得不可行 銷售收入變化的臨界值最小最敏感因素解析法（線性函數(shù)分析）線性函數(shù)的兩個特征

10、值：截距：斜率：確定性分析的指標值指標對不確定因素的敏感性變動率0變動率投資額K銷售收入B經(jīng)營成本C1010NPV11394敏感性分析圖銷售收入的斜率最大 最敏感因素綜合評價 本例中，銷售收入（產(chǎn)品價格）是最敏感因素，經(jīng)營成本是次敏感因素，投資額顯然不是影響方案經(jīng)濟性的主要因素。單因素敏感性分析舉例（續(xù)6）對項目經(jīng)營者的啟示： 要求企業(yè)在項目生產(chǎn)經(jīng)營過程中采取科學管理、降低成本和做好市場文章等措施，項目經(jīng)營效益，抵御風險。第四節(jié) 概率分析問題：最敏感因素對方案經(jīng)濟效果的影響是 不是最大？回答：不一定！為什么？還取決于敏感因素發(fā)生變化的概率第四節(jié) 概率分析（續(xù)1）概率分析： 研究各種不確定因素發(fā)

11、生變動的概率及大小對方案經(jīng)濟效果的影響。通過對方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟效果指標作出某種概率描述，判明方案的風險情況。1.經(jīng)濟效果的期望值 投資方案經(jīng)濟效果的期望值是指在一定概率分布下，投資效果所能達到的概率加權值。其數(shù)學表達式為：一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述x: 評價指標，E(x)為評價指標的期望值；pi:評價指標 x 取值為 xi的概率. 某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬元）NPV23.526.232.438.74246.8概率p0.10.20.30.20.10.1E（NPV）= 33.93（萬元）一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述（續(xù)1）舉例：33.93 2.35

12、 5.24 9.72 7.74 4.20 4.68 2.經(jīng)濟效果的標準差絕對描述反映經(jīng)濟效果的實際值與期望值偏離的程度。一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述（續(xù)2）3.經(jīng)濟效果的離散系數(shù)相對描述反映指標取值（經(jīng)濟效果）的相對離散程度。單位期望值的方差一、投資方案經(jīng)濟效果的概率描述（續(xù)3）方案比較：若標準差相等，則期望值越高，方案風險越高/低？若期望值與標準差均不相等，則離散系數(shù)越小，方案風險越高/低？若期望值相等，則標準差越大，方案風險越高/低？低；高；低。概率分析的基本原理： 對評價指標的取值進行概率估計的基礎上，用指標的期望值、累積概率、標準差及離散系數(shù)等反映方案的風險程度。 例如當凈現(xiàn)值指標的

13、取值大于或等于零的累積概率越大，表明方案的風險越?。环粗?，則風險越大。二、投資方案的概率分析 概率分析可以給出方案經(jīng)濟效果指標的期望值和標準差，以及經(jīng)濟效果指標的實際值發(fā)生在某一區(qū)間的概率，這為人們在風險條件下決定方案取舍提供了依據(jù)。但是，概率分析并沒有給出在風險條件下方案取舍的原則和多方案比較的方法，而決策樹彌補了這方面的不足。第五節(jié) 決策樹方法決策樹的五大要素：決策點：“” ， 狀態(tài)點：“”方案枝：“”，從決策點引出狀態(tài)枝：“”，從狀態(tài)點引出損益值：各方案收益值步驟:1）用決策樹（樹形決策網(wǎng)絡）描述風險決策問題1ABC4NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2400.30.4

14、0.20.1843NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2100.40.20.10.31132NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=1400.30.40.20.176113三、決策樹法（續(xù)1）舉例：以上例為例決策點狀態(tài)點方案枝狀態(tài)枝損益值概率方案C期望值剪枝狀態(tài)與概率方案12340.30.40.20.1A14010010-80B21015050-200C240180-50-500注意繪圖：從左至右計算：從右至左多級決策：是決策的層次性和階段性特征。從右至左對每一個決策點進行決策（層層決策），直到根決策點。三、決策樹法（續(xù)2）例如，建機場，是按20年規(guī)劃建還是10年規(guī)劃建？

15、20年規(guī)劃：一次到位10年規(guī)劃：分兩期建（一期工程，二期擴建）二期擴建還需針對需求情況進行一次決策。舉 例 某地區(qū)有一批施工機械，59月暫時不用，10月份將重新使用。該地區(qū)59月可能遭受洪水襲擊，有兩種選擇：1）將機械運走，用時再運回，需往返運輸費1000元。2）將機械留在原地，又有兩種選擇：a)用400元做一個平臺放置機械，可防高水位但不能防洪水；b)不做平臺，但如果遇到高水位要損失4000元；如果遇到大洪水，無論有無平臺，均遭受損失12000元。 歷史水文資料預測：5-9月份正常水位的概率是0.75，高水位的概率是0.22，大洪水位的概率是0.03，應如何處理這些設備？舉 例（續(xù)1）已 知條 件正常0.75高水位0.22大洪水0.03成本運走-0.1萬元不運造平臺隨它去-0.4萬元1.2萬元1.2萬元0.04萬元0元12340.750.