對外資間接收購上市公司法律規(guī)制研究

1、PAGE PAGE 11對外資間接接收購上市市公司法律律規(guī)制研究究我國廣廣闊的市場場需求和連連續(xù)多年的的經(jīng)濟高速速增長越來來越吸引國國際資本，外外資并購國國內(nèi)公司日日益增多。其中，上上市公司更更成為外資資青睞的目目標。而外外資通過收收購上市公公司的母公公司間接收收購上市公公司成為外外資并購的的一種重要要途徑。在在當前立法法模式下，外外資并購所所涉及的法法律問題十十分龐雜。本文結(jié)合合本所近期期經(jīng)辦的一一起外資收收購某上市市公司的國國資大股東東項目，對對外資間接接收購上市市公司的法法律實務問問題予以簡簡要分析。一、關(guān)關(guān)于收購適適用的相關(guān)關(guān)法律、法法規(guī)和規(guī)章章1.因因外資公司司在中國境境內(nèi)收購國國內(nèi)

2、企業(yè)首首先涉及外外資準入問問題，因此此應受如下下法律、法法規(guī)或規(guī)章章的約束：(1)中華人人民共和國國外資企業(yè)業(yè)法;(2)指導外外商投資方方向暫行規(guī)規(guī)定、外商投資資產(chǎn)業(yè)指導導目錄;(3)外經(jīng)貿(mào)部部等四部門門關(guān)于加加強外商投投資企業(yè)審審批、登記記、外匯及及稅收管理理有關(guān)問題題的通知;(4)外經(jīng)貿(mào)部部等四部門門外國投投資者并購購境內(nèi)企業(yè)業(yè)暫行規(guī)定定。2.因因被收購公公司為國有有企業(yè)，故故收購屬于于外商收購購國有企業(yè)業(yè)行為，應應受如下法法律、法規(guī)規(guī)或規(guī)章的的約束：(1)中華人人民共和國國公司法;(2)國務院國有資產(chǎn)產(chǎn)評估管理理辦法、國家國有有資產(chǎn)管理理局國有有資產(chǎn)評估估管理辦法法施行細則則、財政政部國

3、有有資產(chǎn)評估估管理若干干問題的規(guī)規(guī)定;(3)國家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委等四部部門利用用外資改組組國有企業(yè)業(yè)暫行規(guī)定定;(4)中國證監(jiān)監(jiān)會等三部部門關(guān)于于向外商轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓上市公公司國有股股和法人股股有關(guān)問題題的通知等。3.因因被收購公公司為上市市公司的控控股股東，收收購還應受受如下法律律、法規(guī)或或規(guī)章的約約束：(1)中華人人民共和國國證券法;(2)中國證監(jiān)監(jiān)會上市市公司收購購管理辦法法、股股東持股變變動信息披披露管理辦辦法;(3)財政部關(guān)于國有有股持股單單位產(chǎn)權(quán)變變動涉及上上市公司國國有股性質(zhì)質(zhì)變化有關(guān)關(guān)問題的通通知。二、關(guān)關(guān)于國有資資產(chǎn)管理部部門的審批批事項(一)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓及改組申申請的審批批被收購購公司所在在

4、地的政府府國資部門門(產(chǎn)權(quán)人人)編制產(chǎn)產(chǎn)權(quán)出讓及及改組申請請。改組申申請材料應應當附可行行性研究報報告、改組組方和被改改組企業(yè)的的情況、?夤?投資資者的情況況(包括經(jīng)經(jīng)注冊會計計師審計的的最近三年年的財務報報告和在中中國境內(nèi)擁擁有實際控控制權(quán)的同同行業(yè)企業(yè)業(yè)產(chǎn)品或服服務的市場場占有率)、改組方方案(包括括職工安置置、債權(quán)債債務處置和和企業(yè)重整整方案)、改組后的的企業(yè)(包包括其直接接或間接持持股的企業(yè)業(yè))的經(jīng)營營范圍和股股權(quán)結(jié)構(gòu)等等文件。(二)資產(chǎn)清查查、財務審審計國有產(chǎn)產(chǎn)權(quán)持有人人組織被收收購的國有有公司進行行資產(chǎn)清查查、產(chǎn)權(quán)界界定、債權(quán)權(quán)債務清理理，編制清清查日資產(chǎn)產(chǎn)負債表、財產(chǎn)清冊冊和債權(quán)

5、債債務清單，聘聘請具備資資格的中介介機構(gòu)進行行財務審計計。(三)評估立項項被收購購公司提交交資產(chǎn)評估估立項申請請書，經(jīng)主主管部門簽簽署意見后后，報國資資管理部門門。評估立立項申請書書包括以下下內(nèi)容：1.資資產(chǎn)占有單單位名稱、隸屬關(guān)系系、所在地地址;2.評評估目的;3.評評估資產(chǎn)的的范圍;4.申申報日期;5.其其他內(nèi)容。資產(chǎn)評評估立項申申請書，須須附產(chǎn)權(quán)出出讓及改組組行為審批批機關(guān)的批批準文件和和國有資產(chǎn)產(chǎn)管理行政政主管部門門頒發(fā)的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證明文文件。國資管管理部門收收到立項申申請書后，應應在十日內(nèi)內(nèi)下達是否否準予評估估立項的通通知書，超超過十日不不批復自動動生效，并并由國資管管理部門補補辦批準手

6、手續(xù)。(四)資產(chǎn)評估估受委托托的資產(chǎn)評評估機構(gòu)，對對被評估資資產(chǎn)的價值值進行評定定和估算，并并向委托單單位提出資資產(chǎn)評估結(jié)結(jié)果報告書書。(五)評估結(jié)果果的驗證確確認收到資資產(chǎn)評估機機構(gòu)的資產(chǎn)產(chǎn)評估結(jié)果果報告書后后，報主管管部門審查查;主管部部門審查同同意后，報報同級國資資管理部門門確認資產(chǎn)產(chǎn)評估結(jié)果果。經(jīng)國資資管理部門門確認的資資產(chǎn)評估價價值，作為為資產(chǎn)經(jīng)營營和產(chǎn)權(quán)變變動的底價價或作價的的依據(jù)。(六)簽訂轉(zhuǎn)讓讓協(xié)議，聘聘請律師出出具法律意意見書在獲得得國家經(jīng)濟濟貿(mào)易主管管部門對產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的的申請的批批復及完成成資產(chǎn)評估估后，地方方國資部門門和外國投投資者簽訂訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議議。轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議應適用用中國

7、法律律，并應包包括以下主主要內(nèi)容：(1)協(xié)議各方方的狀況，包包括名稱、住所、法法定代表人人姓名、職職務、國籍籍等;(2)購買股權(quán)權(quán)的份額和和價款;(3)協(xié)議的履履行期限、履行方式式;(4)協(xié)議各方方的權(quán)利、義務;(5)違約責任任、爭議解解決;(6)協(xié)議簽署署的時間、地點。轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議應當附附國有產(chǎn)權(quán)權(quán)登記證、被改組企企業(yè)的審計計及資產(chǎn)評評估報告核核準或備案案情況、職職工安置方方案、債權(quán)權(quán)債務協(xié)議議、企業(yè)重重整方案、改組方及及被改組企企業(yè)的有關(guān)關(guān)決議、被被改組企業(yè)業(yè)職工代表表大會的意意見或決議議等文件。聘請律律師，以律律師事務所所的名義就就國有產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜宜出具書面面法律意見見。(七)轉(zhuǎn)讓協(xié)議議

8、逐級報批批在轉(zhuǎn)讓讓協(xié)議簽訂訂后，由被被收購公司司所在地的的地方政府府將協(xié)議連連同相關(guān)材材料逐級上上報至中華華人民共和和國國有資資產(chǎn)管理委委員會審批批。三、外外資主管部部門審批事事項1.外外國投資者者應具備如如下條件;(1)具有被改改組企業(yè)所所需的經(jīng)營營資質(zhì)和技技術(shù)水平;(2)具有良好好的商業(yè)信信譽和管理理能力;(3)具有良好好的財務狀狀況和經(jīng)濟濟實力。2.收收購方和被被收購方向向外資主管管部門報送送下列文件件：(1)改組申請請和轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議的批準準文件;(2)被并購境境內(nèi)有限責責任公司股股東一致同同意外國投投資者股權(quán)權(quán)并購的決決議;(3)被并購境境內(nèi)公司依依法變更設設立為外商商投資企業(yè)業(yè)的申請書

9、書;(4)并購后所所設外商投投資企業(yè)的的合同、章章程;(5)外國投資資者購買境境內(nèi)公司股股東股權(quán)的的協(xié)議;(6)被并購境境內(nèi)公司最最近財務年年度的財務務審計報告告;(7)投資者的的身份證明明文件或開開業(yè)證明、資信證明明文件;(8)被并購境境內(nèi)公司所所投資企業(yè)業(yè)的情況說說明;(9)被并購境境內(nèi)公司及及其所投資資企業(yè)的營營業(yè)執(zhí)照(副本);(100)被并購購境內(nèi)公司司職工安置置計劃;(111)并購后后所設外商商投資企業(yè)業(yè)的經(jīng)營范范圍、規(guī)模模、土地使使用權(quán)的取取得，涉及及其他相關(guān)關(guān)政府部門門許可的，有有關(guān)的許可可文件應一一并報送。被并購境境內(nèi)公司原原有被投資資公司的經(jīng)經(jīng)營范圍應應符合有關(guān)關(guān)外商投資資產(chǎn)

10、業(yè)政策策的要求;不符合的的，應進行行調(diào)整。上述報報送文件經(jīng)經(jīng)地方外經(jīng)經(jīng)貿(mào)主管部部門逐級上上報，最終終由商務部部外資管理理部門審批批。四、股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的的完成及外外商投資企企業(yè)的設立立被并購購境內(nèi)公司司向原登記記管理機關(guān)關(guān)申請變更更登記，領領取外商投投資企業(yè)營營業(yè)執(zhí)照。原登記管管理機關(guān)沒沒有登記管管轄權(quán)的，應應自收到申申請文件之之日起十日日內(nèi)轉(zhuǎn)送有有管轄權(quán)的的登記管理理機關(guān)辦理理，同時附附送該境內(nèi)內(nèi)公司的登登記檔案。在申請變變更登記時時，應提交交變更登記記申請書、外商投資資企業(yè)批準準證書、改改組申請和和轉(zhuǎn)讓協(xié)議議的批準文文件及其他他相關(guān)文件件。自收到到外商投資資企業(yè)營業(yè)業(yè)執(zhí)照之日日起三十日日內(nèi)，到

11、稅稅務、海關(guān)關(guān)、土地管管理和外匯匯管理等有有關(guān)部門辦辦理相關(guān)登登記手續(xù)。五、 證券監(jiān)管管部門的審審批事項(一)編制收購購報告書、聘請律師師出具法律律意見書外資公公司作為收收購人編制制收購報告告書，律師師就收購和和申請豁免免事宜出具具專業(yè)法律律意見書。(二)上市公司司提示性公公告收購人人在達成收收購協(xié)議的的次日向中中國證監(jiān)會會報送上市市公司收購購報告書，同同時抄報上上市公司所所在地的中中國證監(jiān)會會派出機構(gòu)構(gòu)，抄送證證券交易所所，通知被被收購公司司，并對上上市公司收收購報告書書摘要作出出提示性公公告。證監(jiān)會會在收到上上市公司收收購報告書書后十五日日內(nèi)未提出出異議的，收收購人可以以公告上市市公司收購

12、購報告書，履履行收購協(xié)協(xié)議。上市公公司收到收收購人的通通知后，董董事會應當當及時就收收購可能對對公司產(chǎn)生生的影響發(fā)發(fā)表意見，獨獨立董事在在參與形成成董事會意意見的同時時還應當單單獨發(fā)表意意見。被收收購公司董董事會認為為有必要的的，可以為為公司聘請請獨立財務務顧問等專專業(yè)機構(gòu)提提供咨詢意意見。被收收購公司董董事會意見見、獨立董董事意見和和專業(yè)機構(gòu)構(gòu)意見一并并予以公告告。(三)申請豁免免外資收收購人如符符合收購購管理辦法法的關(guān)于于要約收購購豁免條件件的規(guī)定，可可以向中國國證監(jiān)會申申請豁免向向上市公司司的所有股股東發(fā)出收收購要約;證監(jiān)會會在受理豁豁免申請后后三個月內(nèi)內(nèi)，就收購購人所申請請的具體事事項

13、作出是是否予以豁豁免的決定定。(四)股權(quán)性質(zhì)質(zhì)變動登記記上市公公司憑財政政部批復文文件依照規(guī)規(guī)定程序到到證券登記記結(jié)算公司司辦理變更更登記手續(xù)續(xù)。(五)持續(xù)信息息披露在收購購過程中，相相關(guān)當事人人應當自收收到有關(guān)主主管部門同同意轉(zhuǎn)讓的的通知或批批復等文件件之日起三三個工作日日內(nèi)公告有有關(guān)內(nèi)容。六、目目前外資間間接收購上上市公司中中存在的問問題分析(一)股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓合同的生生效問題外資間間接收購上上市公司遵遵循審批主主義原則。普通的國國內(nèi)股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓合同原原則上采取取成立生效效主義，合合同成立之之日即為合合同生效之之日。但根根據(jù)關(guān)于于向外商轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓上市公公司國有股股和法人股股有關(guān)問題題的通知等規(guī)定，股

14、股權(quán)轉(zhuǎn)讓合合同遵循批批準生效主主義。即使使外商受讓讓上市公司司國有股和和法人股合合同已經(jīng)簽簽訂，但未未經(jīng)批準，仍仍然不能生生效。這里里的“批準準”部門，過過去主要指指國家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委、財政政部，在國國務院機構(gòu)構(gòu)調(diào)整后，則則主要是指指國有資產(chǎn)產(chǎn)管理部門門。(二)審批程序序問題目前，雖雖然外資介介入上市公公司并購的的基本制度度框架已經(jīng)經(jīng)形成，政政策與法律律的基本障障礙已經(jīng)消消除，但是是外資并購購的牽涉面面十分巨大大，具體工工作繁多細細致，而目目前此類行行為的主體體依據(jù)是各各部門規(guī)章章，此類規(guī)規(guī)章往往由由各部門從從自身管理理的角度制制定出臺的的，從體系系上看，沒沒有建立起起完善健全全的并購配配套制度，缺

15、缺乏明確細細致的并購購法定程序序。所以，實實際操作中中不可避免免地出現(xiàn)部部門之間的的扯皮與推推諉現(xiàn)象。(三)審批權(quán)限限問題我國國國有股協(xié)議議轉(zhuǎn)讓的審審批手續(xù)一一直比較復復雜。根據(jù)據(jù)有關(guān)規(guī)定定，地方股股東單位的的國有股權(quán)權(quán)管理事宜宜一般由省省級(含計計劃單列市市)財政(國有資產(chǎn)產(chǎn)管理)部部門審核批批準，國務務院有關(guān)部部門或中央央管理企業(yè)業(yè)的國有股股權(quán)管理事事宜由財政政部審核批批準。但發(fā)發(fā)行外資股股(B股、H股等)、國有股股變現(xiàn)籌資資，以及地地方股東單單位的國家家股權(quán)、發(fā)發(fā)起人國有有法人股發(fā)發(fā)生轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)、質(zhì)質(zhì)押擔保等等變動(或或有變動)等有關(guān)國國有股權(quán)管管理事宜，須須報財政部部審核批準準。200

16、01年111月20日日財政部雖雖然取消了了對地方單單位持有上上市公司非非發(fā)起人國國有法人股股、非上市市公司國有有股權(quán)以及及上市公司司國家股權(quán)權(quán)、發(fā)起人人國有法人人股權(quán)中，因因司法凍結(jié)結(jié)、質(zhì)押擔擔保引起的的股權(quán)變動動(或有變變動)事項項的審批，但但大量的股股權(quán)變動還還是需要財財政部審批批。關(guān)于于向外商轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓上市公公司國有股股和法人股股有關(guān)問題題的通知再次確認認了向外資資轉(zhuǎn)讓上市市公司國有有股和法人人股中涉及及國有股權(quán)權(quán)管理的，由由財政部負負責審核，重重大事項更更需報國務務院批準。任何地方方、部門不不得擅自批批準向外商商轉(zhuǎn)讓上市市公司國有有股和法人人股，實際際上將上市市公司國有有股、法人人股轉(zhuǎn)讓的

17、的審批權(quán)全全部收歸中中央部門。審批權(quán)權(quán)的高度集集中也必然然導致審批批速度的緩緩慢，這在在實踐中早早已成為影影響上市公公司重組的的重大瓶頸頸。相對于于大量需要要審批的項項目，實際際承擔審批批事宜的卻卻僅為財政政部企業(yè)司司的幾個相相關(guān)處室，其其審批周期期之長就可可想而知了了。對于一一些急需通通過外資并并購來改善善經(jīng)營狀況況的公司及及其外國投投資者來說說，審批遲遲遲不能通通過很可能能導致購并并時機喪失失、公司狀狀況惡化乃乃至上市資資格喪失等等等難以預預料的后果果。因此，應應根據(jù)十六六大精神，建建立“中央央政府和地地方政府分分別代表國國家履行出出資人職責責，享有所所有者權(quán)益益，權(quán)利、義務和責責任相統(tǒng)一

18、一，管資產(chǎn)產(chǎn)和管人、管事相結(jié)結(jié)合的國有有資產(chǎn)管理理體制。”改革行政政審批制度度，地方國國有單位持持有的上市市公司(尤尤其是“隸隸屬”于地地方政府的的上市公司司)國有股股法人股向向外資轉(zhuǎn)讓讓的，可以以考慮向省省級國資部部門下放審審批權(quán)，同同時報財政政部備案。(四)外商再次次轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)合同的效效力外商既既然取得了了對國有股股和法人股股的股東權(quán)權(quán)，國有股股和法人股股的性質(zhì)就就變?yōu)橥馍躺坦苫蛘咄馔赓Y股。外外商可以選選擇繼續(xù)長長期持有其其買入的股股份，也可可選擇將其其買入的股股份轉(zhuǎn)賣他他人(包括括中國投資資者，也包包括外國投投資者)。如果外商商決定將其其股份部分分或者全部部再次轉(zhuǎn)讓讓給第三人人，股權(quán)合合同效力原原則上不必必再次履行行國家經(jīng)貿(mào)貿(mào)委