電力設備行業(yè)動態(tài)分析：電池裝機超預期能量密度創(chuàng)新高

1、內容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 新能源車：補貼政策落地臨近，新能源車大事前瞻5 HYPERLINK l _bookmark1 兩張表看懂全球鋰電產業(yè)鏈盈利能力5 HYPERLINK l _bookmark4 2018 年動力電池裝機量大超預期、CATL 一家獨大5 HYPERLINK l _bookmark7 2018 年第 13 批推廣目錄簡要分析6 HYPERLINK l _bookmark8 特斯拉美國市場全年銷量占比超 53%8 HYPERLINK l _bookmark9 行業(yè)數據跟蹤9 HYPERLINK l _bookmark16 行業(yè)要聞及個股重要公告跟

2、蹤10 HYPERLINK l _bookmark19 新能源：光伏一月市況初定，市場靜待新政出臺11 HYPERLINK l _bookmark20 行業(yè)觀點概要11 HYPERLINK l _bookmark21 行業(yè)數據跟蹤12 HYPERLINK l _bookmark28 行業(yè)要聞及個股重要公告跟蹤13 HYPERLINK l _bookmark31 電力設備及工控：2 交 2 直開標在即，主設備企業(yè)受益顯著14 HYPERLINK l _bookmark32 行業(yè)觀點概要14 HYPERLINK l _bookmark36 行業(yè)數據跟蹤16 HYPERLINK l _bookmar

3、k41 行業(yè)要聞及個股重要公告跟蹤17 HYPERLINK l _bookmark44 本周板塊行情（中信一級）18圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark5 圖 1：中國新能源汽車產量預測（萬輛）6 HYPERLINK l _bookmark6 圖 2：中國動力電池需求量預測（按車型分類，GWh）6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 3：2017-2018 年新能源汽車月銷量（輛）9 HYPERLINK l _bookmark11 圖 4：電芯價格（單位：元/wh）9 HYPERLINK l _bookmark12 圖 5：正極材料價格（單位：萬元/噸）9 HY

4、PERLINK l _bookmark13 圖 6：負極材料價格（單位：萬元/噸）9 HYPERLINK l _bookmark14 圖 7：隔膜價格（單位：元/平方米）9 HYPERLINK l _bookmark15 圖 8：電解液價格（單位：萬元/噸）9 HYPERLINK l _bookmark22 圖 9：國內風電季度發(fā)電量 (億千瓦時)12 HYPERLINK l _bookmark23 圖 10：全國風電季度利用小時數12 HYPERLINK l _bookmark24 圖 11：多晶硅價格（美元/kg）12 HYPERLINK l _bookmark25 圖 12：硅片價格(1

5、56*156，美元/片)12 HYPERLINK l _bookmark26 圖 13：電池片價格(156*156，美元/片）12 HYPERLINK l _bookmark27 圖 14：組件價格(單位：美元/W)12 HYPERLINK l _bookmark34 圖 15：制造業(yè)短期出現(xiàn)大幅收縮（PMI 指數）15 HYPERLINK l _bookmark35 圖 16：我國傳統(tǒng)工業(yè)機器人市場表現(xiàn)15 HYPERLINK l _bookmark37 圖 17：工業(yè)制造業(yè)增加值同比增速維持高位16 HYPERLINK l _bookmark38 圖 18：工業(yè)增加值累計同比增速維持高位1

6、6 HYPERLINK l _bookmark39 圖 19：固定資產投資完成超額累計同比增速情況16 HYPERLINK l _bookmark40 圖 20：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸)16 HYPERLINK l _bookmark45 圖 21：中信指數一周漲跌幅18 HYPERLINK l _bookmark47 圖 22：電力設備新能源A 股個股一周漲跌幅前 5 位及后 5 位18 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：國內動力電池四大材料環(huán)節(jié)盈利能力對比5 HYPERLINK l _bookmark3 表 2：全球動力電池盈利能力對比5 HYPERLINK l

7、 _bookmark17 表 3：新能源汽車行業(yè)要聞10 HYPERLINK l _bookmark18 表 4：新能源汽車行業(yè)個股公告跟蹤10 HYPERLINK l _bookmark29 表 5：風、光、儲行業(yè)要聞13 HYPERLINK l _bookmark30 表 6：風、光、儲行業(yè)公告跟蹤13 HYPERLINK l _bookmark33 表 8：增量配網/微網預計投資規(guī)模測算14 HYPERLINK l _bookmark42 表 9：電力設備及工控行業(yè)要聞17 HYPERLINK l _bookmark43 表 10：電力設備及工控行業(yè)公告跟蹤17 HYPERLINK l

8、_bookmark46 表 11：細分行業(yè)一周漲跌幅18新能源車：電池裝機超預期，能量密度創(chuàng)新高兩張表看懂全球鋰電產業(yè)鏈盈利能力2017 年國內動力電池及四大材料 ROE 均顯著下滑。當升科技（三元材料）、恩捷股份（濕法隔膜）、貝特瑞（天然石墨）等環(huán)節(jié) ROE 下降幅度較小，CATL、國軒高科（電池環(huán)節(jié)）、天賜材料（電解液）、星源材質（干法隔膜）、璞泰來（人造石墨）2017 年的 ROE 下滑最為顯著。然而，海外動力電池企業(yè)的ROE 在 2017 年均有一定幅度的改善，盈利能力增強。動力電池不同環(huán)節(jié)毛利率、凈利率分化顯著。2018 年前 3 季度隔膜和電解液（天賜材料）的凈利率上升幅度較大，其

9、它環(huán)節(jié)凈利率均有一定下滑，CATL 凈利率下降至 13.81%，仍然高于海外動力電池企業(yè)（2018Q3 LG 化學電池環(huán)節(jié)Operating Profit 提升至 4.9%，三星 SDI 為-2.46%）。資產負債率方面，電池、石墨、干法隔膜等環(huán)節(jié)企業(yè)普遍高于其它環(huán)節(jié)企業(yè)。表 1：國內動力電池四大材料環(huán)節(jié)盈利能力對比正極材料負極材料隔膜電解液磷酸鐵鋰三元材料人造石墨天然石墨濕法隔膜干法隔膜行業(yè)龍頭安達科技當升科技璞泰來貝特瑞恩捷股份星源材質新宙邦天賜材料2019 年底產能預測N/A34000 噸50000 噸70000 噸20 億平11 億平50000 噸50000 噸扣非后 ROE（攤薄，2

10、016）30.25%9.21%31.18%13.44%9.68%12.04%11.15%22.55%扣非后 ROE（攤薄，2017）14.39%6.99%17.41%10.39%8.53%7.66%10.99%11.66%毛利率（%，2016）43.67%16.96%34.54%29.44%28.83%60.60%38.67%43.62%毛利率（%，2017）32.50%18.55%36.96%28.65%26.87%50.68%35.51%33.91%毛利率（%，2018Q3）22.81%15.92%33.18%28.89%42.09%50.11%34.01%23.19%凈利率（%，2016

11、）29.14%7.44%21.09%12.25%14.43%30.32%16.55%21.52%凈利率（%，2017）18.65%11.59%20.08%11.83%12.78%16.90%15.78%14.64%凈利率（%，2018Q3）10.98%8.29%18.80%12.45%28.44%39.64%13.84%31.32%資產負債率（%，2016）24.57%38.00%48.77%50.60%16.79%32.41%21.05%30.03%資產負債率（%，2017）29.15%44.39%41.16%48.77%18.79%45.89%33.57%28.35%資產負債率（%，201

12、8Q3）15.77%32.45%51.07%52.65%36.62%50.67%34.11%38.29%資料來源：Wind，表 2：全球動力電池盈利能力對比行業(yè)龍頭LG 化學三星 SDI松下SKI寧德時代國軒高科扣非后 ROE（攤薄，2016）9.54%-10.42%11.58%11.49%17.99%24.25%扣非后 ROE（攤薄，2017）13.15%5.64%14.40%12.12%9.62%6.43%毛利率（%，2016）19.67%14.43%29.77%12.55%43.70%46.93%毛利率（%，2017）21.65%18.94%29.31%11.56%36.29%39.13

13、%毛利率（%，2018Q3）-31.28%33.13%凈利率（%，2016）6.20%4.38%2.35%4.10%19.61%21.71%凈利率（%，2017）7.87%10.17%3.16%4.64%20.97%17.37%凈利率（%，2018Q3）-13.81%16.06%資產負債率（%，2016）31.42%26.42%70.58%43.82%44.76%61.23%資產負債率（%，2017）34.75%27.30%70.08%43.61%46.70%51.72%資產負債率（%，2018Q3）-45.87%56.15%資料來源：Wind，2018 年動力電池裝機量大超預期、CATL 一

14、家獨大2018 年動力電池裝機量超預期。根據起點研究統(tǒng)計，2018 年動力電池總裝機量達到57.1GWh，同比增長 56.7%。其中 12 月份裝機量 13.37GWh，同比增長 45.48%，環(huán)比增長 50.06%，主要得益于新能源汽車的年底搶裝放量。我們預計，2019 年新能源車產銷規(guī)模有望突破 160 萬輛，同比增速預計達 40%，動力電池出貨量有望超過 72GWh。圖 1：2018 年國內動力電池裝機量統(tǒng)計（MWh）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2500020000150001000050000寧德時代 比亞迪 國軒高科 力神孚能比克 億緯鋰能 國能 中航鋰電

15、卡耐資料來源：起點研究，CATL 持續(xù)寡頭特征，孚能科技潛力無限。CATL2018 年總裝機量達 23.5GWh，12 月份裝機量為 5.64GWh，全年市場份額為 41.2%，繼續(xù)領跑市場，寡頭特征明顯。前 3 大企業(yè)的全年裝機總量超過 30.08GWh，市場份額達 66.66%；前 10 企業(yè)的全年裝機總量超過 47GWh，市場份額高達 82.87%。另外，中航鋰電、卡耐新能源成為新上榜企業(yè)，孚能科技市場份額達到前五。從車型動力類型來看，純電動為主要貢獻：純電動汽車配套的動力電池裝機量累計約 53GWh， 同比增長 55.64%；插電式混合動力汽車配套的動力電池裝機量累計約 3.82GWh

16、，同比增長75.34%；燃料電池汽車配套的動力電池裝機量約 0.07GWh，同比增長 115.11%。從動力電池種類來看，三元份額提升明顯：2018 年配套的動力電池主要以三元電池和磷酸鐵鋰電池為主，裝機量之和占新能源汽車市場份額的97.18%。其中，三元電池裝機量占比58.17%， 與去年相比增加了十三個百分點，值得關注的是，本年度新能源客車沒有配套三元電池；磷 酸鐵鋰電池裝機量占比 39%，與去年相比下降了十個百分點。圖 2：2018 年動力電池裝機量份額圖 3：2018 年動力電池類型占比3.13.43.63.15.441.220.0寧德時代比 亞 迪 國軒高科力神孚能比克億緯鋰能國能中

17、航鋰電卡耐NCM LFP LMO103958.17鈦 酸 鋰 富鋰錳基資料來源：起點研究，資料來源：中國電池網，2018 年第 13 批推廣目錄簡要分析推廣目錄三元為主流，磷酸鐵鋰稱霸客車領域。工信部發(fā)布 2018 年第 13 批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，共包括 95 個車型，其中，新能源乘用車 53 款，新能源客車 12 款，新能源專用車 30 款；搭載三元電池的車型 54 款，搭載磷酸鐵鋰電池車型 26 款，搭載錳酸鋰電池車型 8 款，搭載多元復合鋰電池和氫燃料電池車型分別 2 款。從不同類型在各車型分布來看，三元電池在新能源乘用車領域的技術路線已經確定無疑；磷酸鐵鋰電池在新能源客車

18、領域保持絕對優(yōu)勢，同時在新能源專用車領域擁有較強的競爭潛力；錳酸鋰電池在新能源專用車領域占有一席之地。圖 4：2018 年 13 批目錄車型按照動力類型分類圖 5：2018 年 13 批目錄車型按照電池類型分類純電動插電混動燃料電池101431112960三元 磷酸鐵鋰 多元復合 未注明 氫燃料電池 錳酸鋰502340302046811011112806050403020100乘用車客車專用車乘用車客車專用車資料來源：工信部，資料來源：工信部，高能量密度車型創(chuàng)新高。本批目錄 83 款純電動車型中，系統(tǒng)能量密度在 105（含）-120Wh/kg 區(qū)間的只有 3 款；在 120（含）-140Wh/

19、kg 區(qū)間的有 17 款；在 140（含）-160Wh/kg 區(qū)間的有 49 款；160Wh/kg 及以上的有 14 款，達到 2018 年以來最高數量，配套的電池類型全部為三元電池，配套電池企業(yè)及車型數量分別是：比亞迪配套 4 款、寧德時代/捷威動力各配套 2款、德朗能（最高 165.84Wh/kg）/卡耐新能源/欣旺達/福斯特/盟固利/力信能源各配套 1 款。圖 6：2018 年 13 批目錄純電動車型能量密度分布（Wh/kg） 圖 7：2018 年 13 批目錄純電動車型能量密度分布（Wh/kg）1411271511236050105（含）-120 120（含）-140 140（含）-1

20、60 16050404030302020乘用車客車專用車111110100032715142乘用車客車專用車105（含）-120 120（含）-140 140（含）-160160資料來源：工信部，資料來源：工信部，電池配套企業(yè)共有 25 家。寧德時代以 23 款配套數位列行業(yè)第一，遠超其他企業(yè)。新能源乘用車方面：共有 18 家電池企業(yè)為 53 款車型提供電池配套，排名靠前的寧德時代/比亞迪/威睿電動/江淮華霆各配套 12 款/12 款/7 款/4 款。新能源客車方面：共有 5 家電池企業(yè)為 12 款車型提供電池配套，排名靠前的寧德時代/億緯鋰能各配套 6 款和 3 款。新能源專用車方面：共有

21、12 家電池企業(yè)為 30 款車型提供配套。排名靠前的盟固利/寧德時代/國軒高科/力神電池各配套 8 款/5 款/4 款/3 款。圖 8：2018 年 13 批目錄動力電池配套情況圖 9：2018 年 13 批目錄乘用車動力電池配套情況寧德時代比亞迪14盟固利9威睿電動7國軒高科6江淮華霆4億緯鋰能4鵬輝電源3力神3中航鋰電22314121274221210864200510152025寧德時代 比亞迪 威睿電動 江淮華霆 鵬輝能源 捷威動力 資料來源：工信部，資料來源：工信部，特斯拉美國市場全年銷量占比超 53%特斯拉銷量創(chuàng)新高，Model 3 優(yōu)勢不斷擴大。據 InsideEVs 數據，20

22、18 年美國市場整體新能源汽車銷量達 36.13 萬輛，其中特斯拉全年實現(xiàn)銷量 19.16 萬，同比增長 282.2%，其中 Model3 實現(xiàn)銷量 13.98 萬輛，遠遠領先于其它新能源車型，Model X 實現(xiàn)銷量 2.61 萬輛，Model S實現(xiàn)銷量 2.57 萬輛。圖 10：2018 年 Tesla 美國銷量統(tǒng)計圖 11：2018 年美國新能源汽車銷量排名35000300002500020000150001000050000Tesla Model 3Tesla Model XTesla Model S12345678910 11 121397822759526100257451860

23、218306180191471586648074020000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000資料來源：InsideEVs，資料來源：InsideEVs，投資建議：1）中國芯：重點推薦與 LG 化學、三星、松下等日韓動力電池企業(yè)同臺競技并在海外車企取得突破的本土電池廠商寧德時代、億緯鋰能；2）全球化：重點推薦技術與產品得到國際車企及電池企業(yè)認可并已進入全球產業(yè)鏈體系的龍頭材料廠商：當升科技、新宙邦、璞泰來、杉杉股份、恩捷股份、星源材質、宏發(fā)股份、三花智控等。行業(yè)數據跟蹤圖 12：2017-2018 年新能源汽車月銷量（輛）圖 13：電芯

24、價格（單位：元/wh） 2000001500001000005000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月500%2017產量2018同比2018產量2018環(huán)比400%300%200%100%0%-100%5LFP動力電池鈦酸鋰動力電池NCM動力電池錳酸鋰動力電池4321014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 資料來源：中汽協(xié)，資料來源：GGII，圖 14：正極材料價格（單位：萬元/噸）圖 15：負極材料價格（單位：萬元/噸） LCONCMLFPLMO605040302010014Q1 1

25、4Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q37天然石墨人造石墨654321014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 資料來源：GGII，資料來源：GGII，圖 16：隔膜價格（單位：元/平方米）圖 17：電解液價格（單位：萬元/噸） 7濕法干法單拉干法雙拉654321數碼電解液動力鋰電池電解液六氟磷酸鋰403530252015105014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3014Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 1

26、7Q1 17Q3 18Q1 18Q3 資料來源：GGII，資料來源：GGII，行業(yè)要聞及個股重要公告跟蹤表 3：新能源汽車行業(yè)要聞新能源車行業(yè)要聞追蹤來源數據 | 新能源汽車 2019 年銷量預增超 40% HYPERLINK /EbFGRRu /EbFGRRu政策 | 工信部發(fā)布鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件（2018 年本）等征求意見 HYPERLINK /EbFq57S /EbFq57S政策 | 2019 年 1 月 1 日起 昆明新增網約車必須為純電動汽車 HYPERLINK /EbFqm9Q /EbFqm9Q大眾建超快速充電樁，預計 2019 年運行 HYPERLINK /EbF5Ty1 /

27、EbF5Ty1新能源汽車產銷量雙雙破百萬 為何能“逆風翻盤 HYPERLINK /EbFtWHV /EbFtWHV威馬“解鎖”動力電池回收 HYPERLINK /EGwrxpo /EGwrxpo中電聯(lián)王志軒：中國能源電力轉型的十大趨勢 HYPERLINK /EGwr3as /EGwr3as政策 | 工信部公布符合鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單 HYPERLINK /EGwd6vW /EGwd6vW資本寒冬下 造車新勢力如何避免凍死在路上 HYPERLINK /EGwgMYu /EGwgMYu比亞迪大爆發(fā)：全系累計銷量 500 萬輛，新能源車累銷 50 萬輛 HYPERLINK /EGwgnNK

28、 /EGwgnNK從產品看趨勢 2019 年中國汽車格局四大預測 HYPERLINK /EGymmLJ /EGymmLJ新能源二手車交易插電混動更活躍，特斯拉保值率超 67% HYPERLINK /EGGEues /EGGEues北汽福田將陸續(xù)交付 2790 輛福田歐輝新能源客車 HYPERLINK /EGGnljz /EGGnljz新聞 | 圍繞商用新能源汽車 京東牽手國網電動汽車 HYPERLINK /EGGnkMG /EGGnkMGModel 3 的 2018 成績單和訂單消化情況 HYPERLINK /EGGmqje /EGGmqje資料來源：第一電動網、電動汽車資源網等，表 4：新能

29、源汽車行業(yè)個股公告跟蹤股票名稱公司公告億緯鋰能聘任林輝碩先生為公司董事會秘書。雙杰電氣部分董事、監(jiān)事及高級管理人員減持公司股份合計 1240.93 萬股，占公司總股本的 2.12%。天賜材料變更年產 5 萬噸氟化氫、年產 2.5 萬噸電子級氫氟酸改擴建項目，變更后的項目總投資約 1.5 億元.澳洋順昌控股股東澳洋集團解除質押 3000 萬股，占公司總股本的 3.04%。天齊鋰業(yè)控股股東天齊集團解除質押公司股份 1580 萬股，占其所持股份 3.86%。金龍汽車控股股東福建省汽車工業(yè)集團擬在 2019 年 11 月 28 日前進一步增持公司股份，增持后的持股比例不超過已發(fā)行股份的 31.99%。

30、力帆股份力帆控股質押公司股份 4000 萬股，占公司總股本的 3.04%。合康新能大股東劉錦成解除質押 830 萬股，占公司總股本的 0.74%，占其持有公司股份總數的 14.55%;控股股東上豐集團解除質押公司股份 7259萬股，占其持股總數的 30.33%。贏合科技控股股東許小菊解除質押公司股份 1050 萬股，占其所持股比例 75.36%。駱駝股份投資設立駱駝集團（烏茲別克）蓄電池有限公司，投資金額 765 萬美元。諾德股份公司副總經理陳思成辭職。長安汽車全資子公司南京市長安新能源汽車銷售服務有限公司收到政府新能源汽車獎勵資金 2 億元整。納川股份控股股東陳志江補充質押公司股份 500

31、萬股，占其所持股份的 1.88%?？凳⒐煞莨靖笨偨浝硖镦屡哭o職。資料來源：choice，新能源：市場價格平穩(wěn)，靜待新政出臺行業(yè)觀點概要光伏價格：一月市況初定，市場靜待新政出臺。上游硅料受海外價格影響，國內價格微跌，硅片、電池與組件價格平穩(wěn)。一月份除日本和印度外，主要市場均為裝機淡季，我們預計本月價格基本平穩(wěn)。硅料價格：價格微跌，部分廠商停產。上周海外市場低價庫存出清較多，國內硅料實際成交價格 跟隨小幅調降，菜花料與致密料均價分別為 74 元/kg 和 80 元/kg。產能方面，有效生產廠家從 24家減至 18 家，但相應年產量從 29.4 萬噸大幅提升至 35.9 萬噸，新增產能可以滿足

32、90%以上單晶需求。硅片價格：需求穩(wěn)定，新年假期預計將正常生產。目前國內單晶硅片維持在 3.053.1 元/片，多晶硅片 2.052.2 元/片，黑硅硅片約 2.25 元/片。海外市場單、多晶硅片價格依舊維持不變，單晶硅片價格在$0.380.39/Pc，多晶硅片$0.2550.28/Pc，黑硅產品維持不變?yōu)?0.305/Pc。電池片價格：單晶高效片需求持續(xù)暢旺，多晶電池片供需平穩(wěn)。多晶電池價格維持在 0.810.88 元/瓦，普通單晶電池 11.08 元/瓦，高效單晶電池 1.201.25 元/瓦，特高效單晶(21.5%)電池1.231.3 元/ 瓦， 雙面電池 1.35 元/ 瓦。海外市場多

33、晶約$0.1050.13/W ， 高效單晶電池$0.160.173/W，。組件價格：價格基本穩(wěn)定。受到海外假期與中國國內階段性標案結束，組件產品價格基本穩(wěn)定。國內普通多晶與高效多晶價格分別在 1.801.85 元/瓦和 1.831.93 元/瓦，普通單晶與高效單晶分別為 1.831.96 元/瓦和 2.12.20 元/瓦，特高效單晶(310W) 約 2.23 元/瓦。多地儲備光伏平價項目。隨著政策面力促平價上網及 18 年以來系統(tǒng)成本大幅下降，山東、山西、河北、內蒙、遼寧等北方省市成為了平價項目開發(fā)的熱點區(qū)域，預計有超過 20GW 平價上網項目正在儲備土地資源。此前，多個領跑基地申報和平價上網

34、示范基地投標電價已接近于當地燃煤標桿上網電價，2019 年光伏平價的節(jié)奏有望加快。項目實現(xiàn)平價上網的核心要素在于：土地、電網消納和電價收益。風電招標價企穩(wěn)，鋼架回落增盈利。18 年 9 月份以來，風機招標價已企穩(wěn)回升，11 月份 2.0MW 機型招標價較 9 月環(huán)比上漲 100-150 元/瓦。目前招標價水平下，行業(yè)大部分企業(yè)均處于微利甚至虧損狀態(tài)，我們認為招標價有望延續(xù)回暖勢頭。從成本端來看，2018 年中以來，鋼材中厚板價格大幅度回落，目前報價在 550 美元/噸，預計后期中厚板價格有望延續(xù)下滑勢頭或維持低位震蕩。整體來看，2019 年風電設備企業(yè)的盈利有望恢復，鑄件類企業(yè)受益成本剪刀差業(yè)

35、績彈性更大。招標方面持續(xù)循穩(wěn)定增長。2018 年前三季度，全國風電新增公開招標容量23.9GW，同比增長11.7%，其中三季度單季度招標容量 7.2GW，同比增長 18%。招標量依然保持較快的增長，根本原因在于風電運營的收益率較高，而這也是推動行業(yè)發(fā)展的核心驅動因素。投資建議：1）光伏：2019 年有望迎來政策與需求拐點的共振。在平價上網的大背景下，圍繞低成本和高效化，重點推薦通威股份和隆基股份，建議關注陽光電源等；2）風電：復蘇勢頭延續(xù)，重點推薦金風科技和天順風能，建議關注日月股份、振江股份等。行業(yè)數據跟蹤圖 18：國內風電季度發(fā)電量 (億千瓦時)圖 19：全國風電季度利用小時數 10008

36、00600400200050%風電季度發(fā)電量同比40%30%20%10%2018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q10%7006005004003002001000150全國風電分季度平均利用小時數同比100500-50-100-1502018Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q1

37、-200 資料來源：中電聯(lián)，資料來源：中電聯(lián)，圖 20：多晶硅價格（美元/kg）圖 21：硅片價格(156*156，美元/片)現(xiàn)貨價(周平均價):光伏級多晶硅201510501.81.61.41.210.80.60.40.20現(xiàn)貨價(周平均價):多晶硅電池(156mm156mm) 現(xiàn)貨價(周平均價):單晶硅電池(156mm156mm)資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 22：電池片價格(156*156，美元/片）圖 23：組件價格(單位：美元/W)現(xiàn)貨價(周平均價):多晶硅片(156mm156mm) 現(xiàn)貨價(周平均價):單晶硅片(156mm156mm)10.80.60.40.200.6

38、多晶組件單晶組件0.50.40.30.20.1Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16 Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16 Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17 Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17 Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18 Aug-18Sep-18Oct-180資料來源：Wind，資料來源：PVinsight，行業(yè)要聞及個股重要公告跟蹤表 5：風、光、儲行業(yè)要聞風、光、儲行業(yè)新聞追蹤來源一文了解 2019 可再生能源

39、的六大趨勢 HYPERLINK /EbFczok /EbFczok新能源行業(yè) 2019 年展望：風電裝機全年回暖 平價光伏爆發(fā)式增長 HYPERLINK /EbFcncN /EbFcncN最終名單！工信部第七批光伏制造行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)名單：9 進 22 退 HYPERLINK /EbkyLeI /EbkyLeI光伏產業(yè)供應鏈 11-12 月價格月報 HYPERLINK /EbenbED /EbenbED光伏、風電 2018 年你過得如何？ HYPERLINK /EbeRVwf /EbeRVwf33 個風電項目補貼超 4.2 億！湖北公示 20162017 年新能源發(fā)電項目省級電價補貼金額 HY

40、PERLINK /EGzUxfK /EGzUxfK國標委批準 5 項風電標準 2019 年 7 月 1 日實施 HYPERLINK /EGhaxXb /EGhaxXb國家電投 3 個海上風電項目共 1100MW 獲核準！三個一批發(fā)展態(tài)勢再突破 HYPERLINK /EGPgMDZ /EGPgMDZ全球可再生能源趨勢：太陽能和風能已成首選 HYPERLINK /EGwkpnN /EGwkpnN光伏價格：一月市況初定，市場靜待新政出臺 HYPERLINK /EGwFA1U /EGwFA1U超 10GW！維斯塔斯 2018 年風電業(yè)績出爐！【附所有項目清單】 HYPERLINK /EGGCACl /

41、EGGCACl2018 年四季度風電市場展望 HYPERLINK /EGbbnNo /EGbbnNo利好光伏！上海發(fā)改委公布 2018 年第二批可再生能源和新能源發(fā)展專項資金獎勵目錄 HYPERLINK /EGbKRFU /EGbKRFU一文了解江西光儲充市場 HYPERLINK /EGUUvPH /EGUUvPH國軒高科：2019 年試產高鎳 811 軟包電池 HYPERLINK /EGGuxam /EGGuxam資料來源：北極星等、表 6：風、光、儲行業(yè)公告跟蹤股票名稱公司公告晶盛機電2018 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日累計收到政府補助 8299.78 萬元。新

42、綸科技到控股股東侯毅解除質押公司股份 890 萬股，占其個人持股比例的 3.46%。福斯特公司提交的上市公司發(fā)行可轉換為股票的公司債券核準行政許可申請材料通過證監(jiān)會審查并被予以受理。隆基股份截至 2018 年 12 月 31 日累計 231.5 萬元可轉債已轉換成公司股票，累計轉股數為 7.4 萬股，占本次可轉債轉股前公司已發(fā)行股份總額的0.004%。南都電源全資子公司華鉑科技收到政府補助資金共計 1.2 億元。中環(huán)股份控股股東中環(huán)集團同意津智資本并購天津市國資委所持中環(huán)集團 51%股權。愛康科技2018 年 12 月 29 日收到 9374 萬元政府補助。資料來源：Choice，電力設備及工

43、控：2 交 2 直開標在即，主設備企業(yè)受益顯著行業(yè)觀點概要第三輪特高壓集中建設潮到來：電網投資歷來逆周期，在穩(wěn)增長拉基建背景下，18 年 9 月能源局集中批復 7 交 7 直 14 條線路。獲批 14 條線路預計總投資 2000 億以上，將釋放 468 億元主設備訂單。線路核準陸續(xù)落地。10 月 25 日，青海-河南800kV 特直工程獲發(fā)改委核準；之后，陜北- 湖北800kV、張北-雄安 1000KV、南陽-駐馬店 1000KV 共計 2 交 2 直都在 18Q4 獲得核準。其余項目預計也將在 19H1 陸續(xù)核準。設備招標節(jié)奏超預期。18Q4 核準的 2 交 2 直核準后即進入開工期 ，設備

44、招標工作也同期展開。近期，我們產業(yè)調研了解到，這 4 條線路主設備招標情況或將近期公示。過往特高壓項目核準-開工-招標一般會間隔 1-3 個月，但此次同步推進，節(jié)奏顯著加快。主設備企業(yè)顯著受益。從交付節(jié)奏看，19/20 年將是設備廠交付高峰，主設備企業(yè)將迎來新一波的業(yè)績上升期。每一波特高壓建設高峰都伴隨著相關公司經營業(yè)績的大幅提升。第四批增量配電網啟動。2018 年 12 月 26 日，國家改革委、國家能源局下發(fā)通知要求各地盡快篩選符合條件的第四批增量配電業(yè)務改革試點項目，并于 2019 年 1 月 20 日前完成報送。第四的增量配網項目要求：1、原則上供電面積在 10 平方公里以上；2、規(guī)劃

45、三年內年供電量達到 1 億千瓦時以上；3、或電網投資規(guī)模在 1 億元以上。2016 年 11 月，發(fā)改委批準 第一批增量配網網 105 個；2017 年 7 月和 2018 年 4 月，發(fā)改委又先后核準了第二批和第三批共 186 個增量配網的試點園區(qū)。表 7：增量配網/微網預計投資規(guī)模測算項目名稱批準時間數量預計投資規(guī)模（億元）第 1 批增量配網2016.11.27105400第 2 批增量配網2017.11.2189320第 3 批增量配網2018.04.1897350首批多能互補示范工程2016.12.26231,000首批能源互聯(lián)網示范項目2017.03.0656400首批微電網試點項目

46、2017.05.112850合計3982,520資料來源：國家發(fā)改委，測算然而，從落地情況來看，前三批增量配網推進節(jié)奏一直低于預期。前 3 批試點項目共計 291個，其中國家電網經營區(qū)域內 256 個，已確定業(yè)主 87 個，實現(xiàn)并網 34 個。現(xiàn)貨市場啟動，邁出電力改革的關鍵一步。在公布 10 大混改措施之后，國家電網公司迅速啟動了甘肅、山西電力現(xiàn)貨市場試運行?，F(xiàn)貨市場是電力市場“拼圖”中的關鍵一塊，甘肅、山西電力現(xiàn)貨市場試運行啟動，標志著我國電力市場化改革取得了標志性成果，為下一步現(xiàn)貨市場在全國范圍內盡早全面推開奠定基石?，F(xiàn)貨市場有利于提高電力系統(tǒng)運行效率和社會整體效益，甘肅省在 2017

47、年中就開始試點推進現(xiàn)貨交易解決清潔能源消納，交易顯著。2017年，甘肅省棄風棄光率 2017 年同比下降 10 Pcts，2018 年再下降 13 Pcts，全省清潔能源發(fā)電棄電率降至 17%。投資建議：此次十大混改舉措將進一步激發(fā)電力市場活力，從推進措施來看，我們認為增量配網、產業(yè)單位混合所有制及股權激勵將是重點領域。國網系產業(yè)單位在配用電領域技術領先、產品齊全、具備整體解決方案能力與資質，未來有望充分受益。重點推薦：平高電氣、國電南瑞、許繼電氣；建議關注：中國西電、特變電工、海興電力和金智科技等。制造業(yè)短期出現(xiàn)大幅收縮。2018 年 12 月，國內制造業(yè) PMI 指數為 49.4%，環(huán)比回

48、落 0.6Pct；制造業(yè) PMI 連續(xù) 4 個月回落，也是自 2016 年 8 月以來首次回落至榮枯線下方，制造業(yè)景氣度有所減弱，尤其是中小型企業(yè)回落非常明顯。而從固定資產投資情況來看，新建、改建、擴建投資規(guī)模在 2018 年下半年出現(xiàn)大幅下滑。受制造業(yè)整體下滑影響，短期工控領域的增速將有所放緩。以工控行業(yè)指標性數據工業(yè)機器人銷量來看，18 年二季度已開始下滑，預計18Q4 同比增速將為-9%。圖 24：制造業(yè)短期出現(xiàn)大幅收縮（PMI 指數）圖 25：我國傳統(tǒng)工業(yè)機器人市場表現(xiàn)PMI:中型企業(yè)PMI:小型企業(yè)PMI:制造業(yè)5352515049484746452017/092017/102017

49、/112017/122018/012018/022018/0318Q344千臺/套YoY8679615041473529145-3-94535251516Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q2510080 60 40 20 018Q4E-202018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/12資料來源：國家統(tǒng)計局，資料來源：MIR，工控長期有望進入中速成長期，龍頭企業(yè)有望受益進口替代加速。需求端長邏輯來自于人口紅利消失而帶來的制造經濟升級，供給端長邏輯源于本土品牌產品性能逐步提升加速

50、進口替代。短期來看，貿易戰(zhàn)的不確定性則進一步提供了國內工控龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢。工控領域， 我們重點推薦：匯川技術、麥格米特。同時，建議關注產品領域細分龍頭企業(yè)：宏發(fā)股份、信捷電氣和鳴志電器等。行業(yè)數據跟蹤圖 26：工業(yè)制造業(yè)增加值同比增速維持高位圖 27：工業(yè)增加值累計同比增速維持高位工業(yè)增加值:累計同比工業(yè)增加值:通用設備制造業(yè):當月同比工業(yè)增加值:專用設備制造業(yè):當月同比工業(yè)增加值:累計同比16201412151081064522017年3月2017年4月2017年5月2017年6月2017年7月2017年8月2017年9月2017年10月2017年11月2017年12月2018年1月20

51、18年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月2018年10月2018年11月00資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 28：固定資產投資完成超額累計同比增速情況圖 29：長江有色市場銅價格趨勢(元/噸)固定資產投資完成額:新建:累計同比固定資產投資完成額:擴建:累計同比固定資產投資完成額:改建:累計同比長江有色市場:最低價:銅25600002050000154000010300005200002017年2月2017年3月2017年4月2017年5月2017年6月2017年7月2017年8月2017年9月2017年10月201

52、7年11月2017年12月2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月2018年10月2018年11月0100000-5長江有色市場:最高價:銅資料來源：Wind，資料來源：Wind，行業(yè)要聞及個股重要公告跟蹤表 8：電力設備及工控行業(yè)要聞電力設備及工控行業(yè)新聞追蹤來源國產碳纖維在風電葉片產業(yè)中的機會 七論國產碳纖維產業(yè)化之路 HYPERLINK /EGIlrYA /EGIlrYA維斯塔斯 CTO 首談下一代平臺：前所未有的靈活性 HYPERLINK /EGIjASD /EGIjASD二度沖擊 IPO 十張圖帶你

53、看懂光伏設備生產企業(yè)上機數控 HYPERLINK /EG7t7xG /EG7t7xG光伏設備企業(yè)持續(xù)開拓海外新興市場 HYPERLINK /EGIjlf3 /EGIjlf3打造可再生能源“后備軍” 聚焦液流電池商用之路 HYPERLINK /EGUifa4 /EGUifa4資料來源：北極星等，表 9：電力設備及工控行業(yè)公告跟蹤股票名稱公司公告藍海華騰完成工商變更登記，注冊地址、經營范圍發(fā)生變化。新時達截至 2018 年 12 月 31 日，可轉債尚有 8.82 億元掛牌交易，可轉債因轉股減少 2.6 萬元，轉股數量為 2201 股。安控科技股東董愛民累計減持公司股份 1050.2 萬股，占公司

54、總股本的 1.09%。精達股份控股股東特華投資質押公司股份 1000 萬股，占公司總股本的 0.51%;特華投資質押公司股票 6800 萬股，占公司總股本的 3.48%;控股股東特華投資質押公司股份 1000 萬股，占公司總股本的 0.51%。安靠智電全資子公司常瑞電力將其全資持有的凌瑞電力 100%股權轉讓給母公司。匯金通角鋼塔、鋼管塔中標國家電網項目，中標金額 2729.95 萬元;非公開發(fā)行A 股股票申請獲得證監(jiān)會受理。新宏泰萃智投資減持公司股份 112.5 萬股。東方電纜110kV 電力電纜包等中標國家電網項目，中標金額 7362.36 萬元。積成電子股東孫合友解除質押 228.58 萬股，占公司總股本的 0.58%。易世達若公司 2018 年度繼續(xù)虧損，深圳證券交易所可能暫停公司股票上市。特變電工董事會秘書郭俊香辭職。溫州宏豐全資子公司溫州宏豐合金有限公司獲得一項專利。華儀電氣因買賣合同糾