企業(yè)籌資的種類講解

1、第三章企業(yè)籌資方式從近幾年的考試來(lái)講本章屬于比較重點(diǎn)的章節(jié)，題型能夠出客觀題，也能夠出計(jì)算題，甚至綜合題。客觀題歷來(lái)在本章出題所占分?jǐn)?shù)較多，而且客觀題的出題點(diǎn)專門多。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義和動(dòng)機(jī)（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)依照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑C取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類：設(shè)立性籌資、擴(kuò)張性籌資、調(diào)整性籌資和混合性籌資。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來(lái)源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。（2）按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。（4）按照籌資的結(jié)

2、果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集例題：下列屬于直接籌資方式的有（）。A.發(fā)行債券B.銀行借款C.發(fā)行股票D.利用商業(yè)信用答案：ACD三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內(nèi)容 籌資渠道 籌資方式 含義 籌措資金來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來(lái)源與供應(yīng)量 籌資方式是指籌措資金時(shí)所采取的具體形式 種類或方式 國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金和企業(yè)自留資金等六種 汲取直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購(gòu) 四、企業(yè)籌資的差不

3、多原則（了解）（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時(shí)原則（三）來(lái)源合理原則（四）方式經(jīng)濟(jì)原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)（一）定性預(yù)測(cè)法（了解）利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、推斷能力，預(yù)測(cè)以后資金需要量的方法。（二）定量預(yù)測(cè)法（掌握）要緊介紹比率預(yù)測(cè)法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。1.比率預(yù)測(cè)法依據(jù)一定的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行預(yù)測(cè)，在眾多的財(cái)務(wù)比率預(yù)測(cè)中，最常用的是銷售額比率法。銷售額比率法（1）假設(shè)前提：企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。（2）差不多原理：會(huì)計(jì)恒等式（3）計(jì)算公式：P65外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益參照教材P63例3-

4、1（4）差不多步驟：區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目（隨銷售收入變動(dòng)而呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目）和非變動(dòng)性項(xiàng)目計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷售收入計(jì)算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債計(jì)算需追加的外部籌資額計(jì)算公式：外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比非變動(dòng)資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的負(fù)債=增量收入基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=可能銷售收入銷售凈利率收益留存率教材P63例3-1：增加的資產(chǎn)=2000050%=10000（萬(wàn)元）增加的負(fù)債=2000015%=3000（萬(wàn)元）增加的留存收益=12000010%40

5、%=4800（萬(wàn)元）外界資金需要量=10000-3000-4800=2200（萬(wàn)元）例題1：已知：某公司2002年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2002年12月31日單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn) 10003000600070001000 應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款實(shí)收資本留存收益 10002000900040002000 資產(chǎn)總計(jì) 18000 負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì) 18000 該公司2003年打算銷售收入比上年增長(zhǎng)

6、30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年未付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金（2）預(yù)測(cè)2003年需要對(duì)外籌集資金量答案：（1）計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金流淌資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%流淌負(fù)債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%增加的銷售收入=20

7、00030%=6000（萬(wàn)元）增加的營(yíng)運(yùn)資金=增加的流淌資產(chǎn)-增加的流淌負(fù)債=600050%-600015%=2100（萬(wàn)元）（2）預(yù)測(cè)2003年需要對(duì)外籌集資金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬(wàn)元）對(duì)外籌集資金量=148+2100-1248=1000（萬(wàn)元）2.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法P65（1）幾個(gè)差不多概念 （2）總資金直線方程：y=a+bx高低點(diǎn)法-選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點(diǎn)資料參照教材P67【例3-2】 然后依照最高點(diǎn)或最低點(diǎn)的資料，代入公式ay-bx特點(diǎn)：比較簡(jiǎn)便，精確性差，代表性差。例2：某企業(yè)2004年銷售收入與資產(chǎn)情況如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元 時(shí)間 銷售

8、收入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 流淌負(fù)債 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200 第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合計(jì) 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求采納高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型，并預(yù)測(cè)當(dāng)2005年銷售收入為2700萬(wàn)元時(shí)企業(yè)的資金需要總量注意：我們選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。解：現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)y /x=(1600-1200)

9、/（700-500）=2a現(xiàn)y-bx=1600-2700=200應(yīng)收賬款占用情況b應(yīng)y /x=(2500-1900)/（700-500）=3a應(yīng)y-bx=2500-3700=400存貨占用情況b存y /x=(4100-3100)/（700-500）=5a存y-bx=4100-5700=600固定資產(chǎn)占用：a固=6500流淌負(fù)債占用情況b流y /x=(1230-930)/（700-500）=1.5a流y-bx=1230-1.5700=180匯總計(jì)算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x當(dāng)2005年銷售收入可能達(dá)到2700

10、萬(wàn)元時(shí)可能需要的資金總額=7520+8.5x=30470（元）回歸直線分析法：總資金直線方程：y=a+bx 參照教材68頁(yè)的例3-3回歸分析法的特點(diǎn)：比較科學(xué)，精確度高，然而計(jì)算繁雜。例3：某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要量見(jiàn)下表所示，若預(yù)測(cè)2005年的可能產(chǎn)銷量為7.8萬(wàn)噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測(cè)2005年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度 產(chǎn)銷量（x）（萬(wàn)噸） 資金需要量（y）（萬(wàn)元） 2000 6.0 500 2001 5.5 475 2002 5.0 450 2003 6.5 520 2004 7.0 550 答案：回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表 年度 產(chǎn)銷

11、量（x）（萬(wàn)噸） 資金需要量（y）（萬(wàn)元） xy x2 2000 6.0 500 3000 36 2001 5.5 475 2612.5 30.25 2002 5.0 450 2250 25 2003 6.5 520 3380 42.25 2004 7.0 550 3850 49 n=5 x=30 y=2495 xy=15092.5 x2=182.5 代入聯(lián)立方程： 得： 解方程得：a=205（萬(wàn)元）；b=49（元/萬(wàn)噸）；因此：y=205+49x2005年的資金需要量=205+497.8=587.2（萬(wàn)元）第二節(jié)權(quán)益資金的籌集一、 汲取直接投資（一）汲取直接投資的種類：1.汲取國(guó)家投資特點(diǎn)：

12、產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家的約束比較大；在國(guó)有企業(yè)當(dāng)中運(yùn)用比較廣泛。2.汲取法人投資特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；出資方式靈活多樣。3.汲取個(gè)人投資特點(diǎn)：參與投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。汲取法人投資和汲取個(gè)人投資之間的共同特點(diǎn)是：以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的（二）汲取直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資外國(guó)的公司法或投資法對(duì)現(xiàn)金投資占資金總額的多少，一般都有規(guī)定，然而我國(guó)目前尚無(wú)這方面的規(guī)定，因此需要在投資過(guò)程中有雙方協(xié)商加以確定。關(guān)于這一要點(diǎn)注意推斷題。2.實(shí)物出資出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所需；技術(shù)性能比較好；作價(jià)公平合理

13、。因?yàn)閷?shí)物需要對(duì)其價(jià)值作出評(píng)估。3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資出資條件：能關(guān)心研究和開(kāi)發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能關(guān)心生產(chǎn)出適銷對(duì)路的高科技產(chǎn)品；能關(guān)心改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；能關(guān)心大幅度降低各種消耗；作價(jià)比較合理。4.土地使用權(quán)出資出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)銷售活動(dòng)所下需要的；交通、地理?xiàng)l件比較適宜；作價(jià)公平合理。（三）汲取直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)（注意和發(fā)行股票優(yōu)缺點(diǎn)的比較） 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 1) 增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力；2)能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 1）資金成本較高；2）容易分散企業(yè)操縱權(quán)； 例題：相關(guān)于負(fù)債融資方式而言，采納汲取直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。（2003年）A.有利于降低資

14、金成本B.有利于集中企業(yè)操縱權(quán)C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用答案：C解析：汲取直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒(méi)有還本付息的壓力，因此有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、發(fā)行股票（一）股票的含義、特征與分類1.股票的特征法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無(wú)限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動(dòng)性2.股票的分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為一般股票和優(yōu)先股票；按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無(wú)記名股票；按股票票面有無(wú)金額，可將股票分為有面值股票和無(wú)面值股票；按股票發(fā)行時(shí)刻的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股；按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。3.股票的價(jià)值、價(jià)格與股價(jià)指

15、數(shù)（P76）（1）股票價(jià)值股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。（2）股票價(jià)格股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格確實(shí)是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。（3）股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。股價(jià)指數(shù)的分類：依照股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)格走勢(shì)所涵蓋的范圍，能夠?qū)⒐蓛r(jià)指數(shù)分為反映整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價(jià)格走勢(shì)的分類指數(shù)；依照編制股價(jià)指數(shù)時(shí)納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票樣本數(shù)量，能夠?qū)⒐蓛r(jià)指數(shù)分為全部上市股票價(jià)格

16、指數(shù)和成份股指數(shù)。注意掌握常見(jiàn)股價(jià)指數(shù)的歸類。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。（二）發(fā)行一般股1.一般股股東的權(quán)利： 公司治理權(quán)；公司治理權(quán)要緊表現(xiàn)在：投票權(quán)：對(duì)公司重大問(wèn)題進(jìn)行投票（比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準(zhǔn)出售公司重要資產(chǎn)、汲取或兼并其他公司等）。查賬權(quán)：通常股東的查賬權(quán)是受限制的，然而股東能夠托付會(huì)計(jì)師進(jìn)行查賬。阻止越權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利：阻止治理當(dāng)局（經(jīng)營(yíng)者）的越權(quán)行為。 分享盈余權(quán)；一般股股東能夠按照股份的占有比例分享利潤(rùn)。 出讓股份權(quán)； 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指原有一般股股東在公司發(fā)放新股時(shí)具有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。（注意P80） 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

17、當(dāng)公司進(jìn)入解散、清算時(shí)期時(shí)，股東有權(quán)分享公司的剩余財(cái)產(chǎn)。2.股票定價(jià)方式（P82-P85）定價(jià)方式：協(xié)商定價(jià)方式；一般的詢價(jià)方式；累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式；上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方法：市盈率定價(jià)法；凈資產(chǎn)倍率法；競(jìng)價(jià)確定法；現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。3.股票上市的利弊分析股票上市的優(yōu)點(diǎn)：有助于改善財(cái)務(wù)狀況；利用股票收購(gòu)其他公司；利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)；利用股票激勵(lì)職員；提高公司知名度，吸引更多顧客。股票上市的缺點(diǎn)：使公司失去隱私權(quán)；限制經(jīng)理人員操作的自由度；上市成本高。4.一般股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）優(yōu)點(diǎn)：1）沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)；2）沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還；3）籌資風(fēng)險(xiǎn)??；4）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；5）籌資

18、限制少。缺點(diǎn)：1）資金成本較高；2）容易分散公司的操縱權(quán)；3）可能會(huì)降低一般股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌例題：下列各項(xiàng)中，屬于汲取直接投資與發(fā)行一般股籌資方式所共有缺點(diǎn)的有（）。（2002年）A.限制條件多B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.操縱權(quán)分散D.資金成本高答案：CD（三）發(fā)行優(yōu)先股1.優(yōu)先股的性質(zhì)P89從一般股股東角度看它是一種專門的債券；從債券持有人角度看它屬于股票；從公司治理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員角度看優(yōu)先股具有雙重性質(zhì)。2.優(yōu)先股的種類：（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：只有在全部支付了累積優(yōu)先股股利之后才能支付一般股股利。累積優(yōu)先股股利是固定，且股利能夠逐期累積。非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤(rùn)

19、分取股利，不予以向后期累積。（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：股東可在一定事實(shí)上那按照一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成一般股的股票。轉(zhuǎn)換比例事先確定。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：不能轉(zhuǎn)換成一般股的股票。（3）參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還能夠和一般股一樣有權(quán)參加利潤(rùn)分配的股票。不可參與優(yōu)先股：只能取得固定股利的股票。（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股：股份公司能夠按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。發(fā)行公司在發(fā)行的時(shí)候即差不多定好了收回的條款，是否收回以及何時(shí)收回由發(fā)行公司確定，然而贖回價(jià)格一般高于面值。不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時(shí)規(guī)定股票不可贖回。注意：累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先

20、股和參與優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對(duì)股份公司有利。3.優(yōu)先股的權(quán)利（1）優(yōu)先分配股利權(quán)（2）優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)（3）部分治理權(quán)優(yōu)先股股東只具有部分治理權(quán)，也確實(shí)是其治理權(quán)受限制。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定到期日，不用償還本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的彈性；負(fù)債利息固定，而且必須償還；關(guān)于非累積優(yōu)先股，其股利盡管固定，然而在當(dāng)年可供分配的利潤(rùn)不足以分配股利時(shí)，能夠不發(fā)放股利。一般股股利完全具有彈性。（3）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。例題：相關(guān)于一般股股東而言優(yōu)先股股東能夠優(yōu)先行使的權(quán)利有（）。A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B.優(yōu)

21、先治理權(quán)C.優(yōu)先分配股利D.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)答案：CD三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的含義與特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)刻內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種專門的籌資手段，關(guān)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。（2）持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。（3）用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買一般股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類1.按同意購(gòu)買的期限長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的差不多要素（1）認(rèn)購(gòu)數(shù)量；（

22、2）認(rèn)購(gòu)價(jià)格；（3）認(rèn)購(gòu)期限；（4）贖回條款。（四）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。其理論價(jià)值可用下式計(jì)算：1.理論價(jià)值計(jì)算公式認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（一般股市場(chǎng)價(jià)格-一般股認(rèn)購(gòu)價(jià)格）認(rèn)股權(quán)證換股比率參考教材P95 例3-42.阻礙認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的要緊因素有：（1）換股比率；（同向）（2）一般股市價(jià)；（同向）（3）執(zhí)行價(jià)格；（反向）（4）剩余有效期間；（同向）例題：認(rèn)股權(quán)證剩余有效期間越長(zhǎng)，則表明風(fēng)險(xiǎn)越大，因此認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值越小。答案：3.認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格或售價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于理論價(jià)值的部分稱為超理論價(jià)值的溢價(jià)。（五）認(rèn)股權(quán)證

23、的作用1.為公司籌集額外現(xiàn)金。2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、銀行借款（一）與借款有關(guān)的信用條件1.信貸額度信貸限額是銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高額。一般講，企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。然而，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信貸限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的狀況時(shí)能夠拒絕接著提供貸款。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。參照教材P99例3-5

24、例題：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，平均使用期只有6個(gè)月，借款利率為12%，年承諾費(fèi)率為0.5%，要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總計(jì)是多少。需支付的利息：6012%612 =3.6（萬(wàn)元）需支付的承諾費(fèi)=（100-60）0.5%+600.5%6/12=0.35（萬(wàn)元）總計(jì)支付額=3.95（萬(wàn)元）3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。請(qǐng)參考教材P100例3-64.借款抵押銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)或?qū)ζ湫抛u(yù)不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時(shí)需要有抵押品擔(dān)保，

25、以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，緣故在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，借款企業(yè)的信譽(yù)不是專門好，因此需要收取較高的利息；而銀行一般情愿為信譽(yù)較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對(duì)會(huì)較低。5.償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。一般來(lái)講企業(yè)不希望采納分期等額償還方式借款，而是情愿在貸款到期日一次償還，因?yàn)榉制趦斶€會(huì)加大貸款的實(shí)際利率。然而銀行不希望采納到期一次償還方式，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。6.以實(shí)際交易為貸款條件（二）借款利息的支付方式1.利隨本清法（又稱收款法）

26、是指借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采納這種方法。借款的名義利率等于實(shí)際利率。2.貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的計(jì)息方法。請(qǐng)參考教材P102例3-7這種方法是在借款時(shí)即把利息扣除，這將導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。實(shí)際利率=本金名義利率實(shí)際借款額=本金名義利率（本金-利息）=名義利率（1-名義利率）（三）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度比較快；2.籌資成本低；3.借款彈性好。缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；2.借款限制條款多；3.籌資數(shù)額有限；二、發(fā)行公司債券（一）種類1.按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券信用債券：企業(yè)發(fā)行信用債

27、券往往具有較多的限制條件。抵押債券：能夠是不動(dòng)產(chǎn)抵押，能夠是動(dòng)產(chǎn)抵押，也能夠是證券抵押。擔(dān)保債券：由一定的保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。保證人的條件：（1）保證人首先必須是符合擔(dān)保法的企業(yè)法人；（2）凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；（3）近三年連續(xù)盈利，且有較好的業(yè)績(jī)前景；（4）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；（5）中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。2按照是否記名分：記名債券和無(wú)記名債券記名債券在轉(zhuǎn)讓時(shí)，持有人需要在債券上背書和在公司債權(quán)人名冊(cè)上更換債權(quán)人姓名（名稱）。3其他分類P106（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定1.阻礙債券發(fā)行價(jià)格的因素：（1）面值：揭示到期還本額；（2）票面利率及付息方式：

28、揭示今后支付利息的依據(jù)，利息=面值票面利率（3）期限：即償還期限（4）市場(chǎng)利率2.債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算 發(fā)行價(jià)格的確定事實(shí)上確實(shí)是一個(gè)求現(xiàn)值的過(guò)程，等于各期利息的現(xiàn)值和到期還本的現(xiàn)值之和，折現(xiàn)率以發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。例：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少；答案： A公司債券的發(fā)行價(jià)格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則B公司債券的發(fā)行

29、價(jià)格為多少； B公司債券的發(fā)行價(jià)格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少 C公司債券的發(fā)行價(jià)格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）（四）債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)（1）資金成本較低；（2）保證操縱權(quán)；（3）可利用財(cái)務(wù)杠桿作用2.缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條件多；（3）籌資數(shù)額有限（五）可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)p1122.可轉(zhuǎn)換債券的差不多要素P113-114可轉(zhuǎn)換債券的差不多要素包括：基準(zhǔn)股票、票面

30、利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期限、贖回條款、回售條款、轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或愛(ài)護(hù)條款。例題：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（）A.40B.15C.30D.25答案：D解析：因?yàn)槊繌垈軌蜣D(zhuǎn)換為股票的股數(shù)即為轉(zhuǎn)換比率，且轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率，因此轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/40=253.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；（3）可增強(qiáng)籌資靈活性。缺點(diǎn)：（1）增強(qiáng)了對(duì)治理層的壓力；（2）存在回售風(fēng)險(xiǎn)；（3）存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)，減少籌資數(shù)量。三、融資租賃1.形式及其特點(diǎn)（1）售后租回：企業(yè)依照協(xié)議，將資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。（2）直接租賃：承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。（3）杠杠租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者2.租金構(gòu)成（1）設(shè)備價(jià)款：購(gòu)買設(shè)備需支付的資金（2）租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)3.租