企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的三個理論解說

1、企業(yè)財(cái)務(wù)目的的三個理論講解摘要財(cái)務(wù)目的選擇的討論與紛爭由來已久，但很少有人對財(cái)務(wù)目的差異化和動態(tài)優(yōu)化做出理論解釋。本文針對理論財(cái)務(wù)目的與現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目的存在偏向的事實(shí)，對企業(yè)財(cái)務(wù)目的進(jìn)展理論解釋，包括財(cái)務(wù)目的差異說、財(cái)務(wù)目的缺陷說，在此根底上，將財(cái)務(wù)目的的選擇和施行嚴(yán)密地聯(lián)絡(luò)起來，提出財(cái)務(wù)目的優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化說，并就財(cái)務(wù)目的選擇和施行所形成的不同組合條件下的財(cái)務(wù)狀態(tài)提供一種動態(tài)的分析方法。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)目的；診斷矩陣；財(cái)務(wù)優(yōu)化一、引言目前，理論界對我國企業(yè)應(yīng)選擇什么樣的財(cái)務(wù)目的仍有爭議，有關(guān)財(cái)務(wù)管理目的的表述有14種之多王化成，2000，還有一些新的提法不斷出現(xiàn)，如企業(yè)財(cái)務(wù)的可持續(xù)開展、eva最大化等。

2、王化成教授所做的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，有84%的人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目的應(yīng)為“企業(yè)價(jià)值最大化，但實(shí)際上只有31%的企業(yè)將其確定為財(cái)務(wù)管理目的；有13%的人認(rèn)為“利潤最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目的，但實(shí)際上有55%的企業(yè)以此作為現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目的?？梢?，不僅理論界對財(cái)務(wù)目的的選擇眾說紛紜，而且企業(yè)實(shí)際確定的財(cái)務(wù)目的也有很大差異。華金秋通過對企業(yè)的實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不同所有制企業(yè)的財(cái)務(wù)目的明顯不同，國有獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)理人更傾向于選擇“實(shí)現(xiàn)任期企業(yè)利潤目的或“職工待遇指標(biāo)、“資本增值指標(biāo)，而上市公司更傾向于選擇“到達(dá)股票價(jià)格指標(biāo)，民營企業(yè)那么傾向于選擇“凈資產(chǎn)目的或“持續(xù)開展目的。華金秋的研究還說明，理論財(cái)務(wù)目的與現(xiàn)

3、實(shí)財(cái)務(wù)目的確實(shí)存在偏向?；谶@些研究成果，筆者認(rèn)為，應(yīng)該利用已有理論來解釋這一問題，本文的研究目的就在于對財(cái)務(wù)目的差異化和動態(tài)優(yōu)化等事實(shí)進(jìn)展理論講解，這與以往研究財(cái)務(wù)目的的文獻(xiàn)有所不同。二、財(cái)務(wù)目的差異說基于財(cái)務(wù)目的的根本功能及其在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中的特殊地位，財(cái)務(wù)目的的導(dǎo)向與約束作用最具浸透力，它是一切財(cái)務(wù)行為的根本準(zhǔn)那么。理論界有關(guān)財(cái)務(wù)目的的紛爭以及企業(yè)實(shí)際采用財(cái)務(wù)目的的差異化等事實(shí)，說明兩個方面的問題：一是財(cái)務(wù)目的在本質(zhì)上具有一定的主觀性，因此，財(cái)務(wù)目的的選擇作為一個標(biāo)準(zhǔn)性命題，總是存在一定的價(jià)值判斷，并且很難證偽；二是企業(yè)選擇財(cái)務(wù)目的具有環(huán)境適應(yīng)的導(dǎo)向性，即不同類型的企業(yè)會基于不同的內(nèi)

4、部和外部理財(cái)環(huán)境，選擇不同的財(cái)務(wù)目的，從而使財(cái)務(wù)目的的適用性有很大的不同，所以，財(cái)務(wù)目的的優(yōu)劣也是相對的。下面，筆者將通過分析環(huán)境差異來解釋財(cái)務(wù)目的差異性的客觀存在，并利用財(cái)務(wù)目的的缺陷來說明財(cái)務(wù)目的優(yōu)劣的相對性。一理財(cái)環(huán)境差異形成財(cái)務(wù)目的的差異不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境有很大的差異，這會影響到企業(yè)對財(cái)務(wù)目的的選擇。按照王化成教授的說法，財(cái)務(wù)管理目的直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化，并根據(jù)環(huán)境的變化，做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。筆者認(rèn)同這種“環(huán)境影響財(cái)務(wù)目的說，而且這種環(huán)境對財(cái)務(wù)目的的影響是通過多層次環(huán)境因素起作用的。首先，不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境是不同的，如大企業(yè)和小企業(yè)的理財(cái)環(huán)境存在很大差異，這主要是指它們即使處于同一市場

5、環(huán)境中，其獲取財(cái)務(wù)資源的才能也存在很大差異，小企業(yè)無法像大企業(yè)一樣便利地獲得銀行資金和證券市場的財(cái)務(wù)資源。這種外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境一樣但本質(zhì)理財(cái)環(huán)境存在的差異，筆者稱之為理財(cái)環(huán)境的“橫向差異，這種差異本質(zhì)上是不同企業(yè)從外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲取財(cái)務(wù)資源的稟賦上的差異。在我國，企業(yè)所有制的差異就屬于這種情況，國有企業(yè)在獲得中國股市提供的資源方面是優(yōu)于其他所有制企業(yè)的。其次，同一企業(yè)跨越不同的經(jīng)營歷史時期或處于不同生命周期而形成的環(huán)境差異，如由方案經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的變遷、股份制改組前后或公司股票上市前后，以及企業(yè)從初創(chuàng)期向成長期、成熟期的轉(zhuǎn)變，這種理財(cái)環(huán)境差異筆者稱之為“縱向差異。企業(yè)理財(cái)環(huán)境“縱向差異的本質(zhì)是，企

6、業(yè)財(cái)務(wù)目的的產(chǎn)權(quán)根底及企業(yè)治理構(gòu)造的差異，會影響到企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的變化，如國有企業(yè)從股份制改組前的單一產(chǎn)權(quán)關(guān)系變?yōu)楦慕M并上市后的多元產(chǎn)權(quán)關(guān)系，企業(yè)初創(chuàng)期較為單一的財(cái)務(wù)關(guān)系到成長期轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)資本的介入并分享所有權(quán)。這種由企業(yè)的產(chǎn)權(quán)根底及基于此的企業(yè)治理構(gòu)造產(chǎn)生的差異，決定了公司的財(cái)務(wù)關(guān)系構(gòu)造和財(cái)務(wù)管理環(huán)境的差異?？v向環(huán)境差異的核心是與企業(yè)相關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)之間的力量制衡狀況，即不同的產(chǎn)權(quán)構(gòu)造和治理構(gòu)造，它會表達(dá)在企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系構(gòu)造中。在方案經(jīng)濟(jì)下的國營企業(yè)中，國家作為出資人與企業(yè)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)所有財(cái)務(wù)關(guān)系的核心，這種財(cái)務(wù)形式下的財(cái)務(wù)關(guān)系比擬單一，而且財(cái)務(wù)目的的簡單化取向完全效勞于這種單一

7、的產(chǎn)權(quán)根底和財(cái)務(wù)關(guān)系構(gòu)造。如今的上市公司在產(chǎn)權(quán)多元化背景下已有眾多的利益相關(guān)方，這些利益相關(guān)方各有其經(jīng)濟(jì)利益方面的要求，財(cái)務(wù)關(guān)系更加多元化、復(fù)雜化，其財(cái)務(wù)目的取向也更為復(fù)雜。鑒于企業(yè)對資金運(yùn)動的管理是在一定的財(cái)務(wù)關(guān)系框架即一定的產(chǎn)權(quán)根底和企業(yè)治理構(gòu)造下進(jìn)展的，對財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)過程，實(shí)際上是企業(yè)在現(xiàn)有的理財(cái)環(huán)境下所進(jìn)展的利益博弈過程，企業(yè)相關(guān)利益集團(tuán)的構(gòu)成及其在企業(yè)中的制衡格局，構(gòu)成了企業(yè)的縱向財(cái)務(wù)環(huán)境差異，其本質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和治理構(gòu)造的差異，這一差異決定著企業(yè)財(cái)務(wù)目的的取向。企業(yè)財(cái)務(wù)為誰效勞，這是財(cái)務(wù)目的所要解決的首要問題，其次才是如何效勞的問題，前者是財(cái)務(wù)目的中固有的價(jià)值判斷，這種價(jià)值判斷

8、必然以一定的方式反映各產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益要求假如不是單一的產(chǎn)權(quán)主體，而且反映因利益集團(tuán)的力量比照而呈現(xiàn)出的不同構(gòu)造和差異化特征。譬如，股東治理邏輯反映了股東處于絕對優(yōu)勢的會談地位，其財(cái)務(wù)目的取向是股東財(cái)富最大化，而從單邊治理走向共同治理以及平衡公司參與者的利益，已成為全球公司治理開展的共同趨勢，企業(yè)治理正由傳統(tǒng)的“股東至上形式演進(jìn)到“共同治理形式伍中信、楊碧玲，2022，而企業(yè)共同治理形式的財(cái)務(wù)目的會傾向于利益相關(guān)者價(jià)值最大化。治理構(gòu)造環(huán)境還可能產(chǎn)生另一層面的目的差異，即在企業(yè)處于管理層控制或內(nèi)部人控制的內(nèi)部理財(cái)環(huán)境下，雖然名義上存在“股東財(cái)富最大化目的，但本質(zhì)上是“管理層效用最大化目的陳東輝

9、，1999，是“強(qiáng)管理者、弱所有者治理構(gòu)造的反映。二企業(yè)財(cái)務(wù)目的的變遷和差異化綜觀企業(yè)的理財(cái)環(huán)境，不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境差異在邏輯上存在橫向差異和縱向差異的穿插。企業(yè)有大有小，企業(yè)的組織形式如獨(dú)資、合伙和公司制多種多樣，企業(yè)所處的生命周期階段也各不一樣，企業(yè)是在社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)的變遷中開展的，因此，以總體和動態(tài)的觀點(diǎn)來看，縱向和橫向兩個方向的環(huán)境差異，即產(chǎn)權(quán)構(gòu)造或企業(yè)治理構(gòu)造的差異與獲取資源稟賦上的差異是同時存在的。當(dāng)環(huán)境的差異足夠大，而且差異完全有可能大到足以導(dǎo)致不同企業(yè)甚至同一企業(yè)在不同時期有不同的財(cái)務(wù)目的信仰時，就會使財(cái)務(wù)目的及其驅(qū)動的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的變遷和差異化成為可能。需要指出的是，之所以產(chǎn)生

10、企業(yè)財(cái)務(wù)目的的變遷和差異化，是因?yàn)樵谝欢ǖ姆煽蚣芟?，環(huán)境的差異足以影響到企業(yè)各利益集團(tuán)在企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益分配中形成不同的制衡格局，即縱向差異。財(cái)務(wù)目的中內(nèi)含且影響深入的價(jià)值判斷，是財(cái)務(wù)目的變遷或優(yōu)化的原動力，它的改變使企業(yè)管理當(dāng)局對企業(yè)財(cái)務(wù)目的有不同的表述，而財(cái)務(wù)資源獲得的稟賦差異是財(cái)務(wù)目的的外在約束。正如周首華等2000指出的，根據(jù)財(cái)務(wù)目的反映理財(cái)環(huán)境的理論，公司治理的邏輯變了，那么公司進(jìn)展財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿也必然要相應(yīng)變化。也就是說，財(cái)務(wù)管理目的會因公司治理構(gòu)造的變動而變化，進(jìn)而通過財(cái)務(wù)管理活動，在企業(yè)價(jià)值的增長中滿足利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益要求，甚至鑒于人力資本與物質(zhì)資本相對地位的明顯變化

11、，股東利益至上的公司治理邏輯必然要求改變，企業(yè)也需要相應(yīng)地優(yōu)化現(xiàn)有治理構(gòu)造邏輯下的“股東財(cái)富最大化目的或“企業(yè)價(jià)值最大化目的。以上是筆者對于存在多種不同財(cái)務(wù)目的的事實(shí)進(jìn)展的理論講解。正是由于企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的差異性導(dǎo)致了財(cái)務(wù)目的的差異，不同的企業(yè)才會有不同的財(cái)務(wù)目的，這就是對于企業(yè)理財(cái)目的會有如此眾多表述的一個原因。不僅如此，只要企業(yè)存在本質(zhì)性的環(huán)境差異，這種理財(cái)環(huán)境的差異就必然決定理論界對于財(cái)務(wù)目的的提法和實(shí)務(wù)界實(shí)際確立財(cái)務(wù)目的的多樣化和差異化在將來仍然存在，即將來不會出現(xiàn)所有企業(yè)的財(cái)務(wù)目的趨同的可能。此外，超越環(huán)境的目的信仰也是可能存在的，但企業(yè)要為其信仰和現(xiàn)實(shí)理財(cái)環(huán)境的反差支付額外的本錢，當(dāng)

12、然，也可能獲得額外的收益。譬如，處于經(jīng)理人控制下的企業(yè)，其外在的“股東財(cái)富最大化目的相對于內(nèi)在的“經(jīng)理人效用最大化目的，更像是吸引投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)目的廣告伍中信、楊碧玲，2022，其內(nèi)在地隱藏了經(jīng)理人對于股東財(cái)富掘取的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目的。再如，大股東控制下的企業(yè)，其外在的“股東財(cái)富最大化目的相對于內(nèi)在的“大股東財(cái)富最大化目的，掩蓋了大股東與小股東之間的利益差異和可能的財(cái)富盤剝。這種財(cái)務(wù)目的的“廣告效應(yīng)也可以從另一層意義上來解釋為什么同一企業(yè)會有不同的財(cái)務(wù)目的信仰。三、財(cái)務(wù)目的缺陷說財(cái)務(wù)目的總是隱含了一定的假設(shè)，這些假設(shè)條件一旦得不到滿足，便成為財(cái)務(wù)目的不能很好地指導(dǎo)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)活動的天生缺陷?！袄?/p>

13、潤最大化和“股東財(cái)富最大化都存在隱含的假設(shè)。以如今理論界與實(shí)務(wù)界較為認(rèn)同的“股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目的為例，在西方財(cái)務(wù)理論中存在著一個“假設(shè)世界dadaran，1999：1公司的經(jīng)營者要把他們自己的目的放在一邊，而專注于股東財(cái)富最大化；2公司債權(quán)人受到完全的保護(hù)，以免受到股東的盤剝；3公司的經(jīng)營者沒有就公司將來的開展，試圖誤導(dǎo)或欺騙金融市場，同時有足夠的信息提供應(yīng)市場，使得市場可以根據(jù)公司長期的現(xiàn)金流量和價(jià)值，對公司的運(yùn)作效果做出判斷；4假設(shè)沒有社會本錢。顯然，這些假設(shè)可能成為“股東財(cái)富最大化目的的最大缺陷，脫離這些假設(shè)條件，很難說其是一個好的目的，這些難以滿足的假設(shè)前提就是其作為目的的內(nèi)在缺陷。

14、因?yàn)楫?dāng)企業(yè)真實(shí)的理財(cái)環(huán)境與這些為財(cái)務(wù)目的擬定的理想理財(cái)環(huán)境不一致時，企業(yè)所選擇的財(cái)務(wù)目的在指導(dǎo)、控制和評價(jià)財(cái)務(wù)行為上便顯得非常乏力。筆者認(rèn)為，目的優(yōu)劣問題的關(guān)鍵在于檢討現(xiàn)實(shí)的理財(cái)環(huán)境是否逼近財(cái)務(wù)目的所設(shè)定的理想理財(cái)環(huán)境，假設(shè)以此為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)展判斷，企業(yè)所選擇的財(cái)務(wù)目的的優(yōu)劣就會比擬明了。譬如，企業(yè)選擇了“股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目的，而不具備前述的第一個假設(shè)條件，可以預(yù)期，財(cái)務(wù)目的將在指導(dǎo)、控制和評價(jià)企業(yè)理財(cái)過程中出現(xiàn)偏向，即無法有效地防止經(jīng)營者偏離股東利益的時機(jī)主義行為，盡管這些缺陷可以以一定的機(jī)制加以控制和彌補(bǔ)。不過，從另外的角度來看，企業(yè)的實(shí)際理財(cái)環(huán)境要與目的設(shè)定的環(huán)境完全契合是相當(dāng)困難的，如企業(yè)

15、要完全滿足“股東財(cái)富最大化所設(shè)定的假設(shè)環(huán)境條件是很難做到的。因此，在理論上，任何財(cái)務(wù)目的都存在缺陷。但是，在更多的時候，現(xiàn)實(shí)環(huán)境與假設(shè)環(huán)境的逼近程度可以通過企業(yè)施行機(jī)制層面的創(chuàng)新或缺陷彌補(bǔ)機(jī)制來進(jìn)步。譬如，通過建立一定的鼓勵約束機(jī)制來引導(dǎo)和約束經(jīng)營者的行為，以實(shí)現(xiàn)第一個假設(shè)條件，從而趨近于“股東財(cái)富最大化目的所要求的理財(cái)環(huán)境，使該財(cái)務(wù)目的的缺陷得以彌補(bǔ)或最小化。財(cái)務(wù)目的設(shè)定的理財(cái)環(huán)境與現(xiàn)實(shí)理財(cái)環(huán)境的契合與背離程度，在不同的企業(yè)是不同的，這其中包含了縱向和橫向的理財(cái)環(huán)境差異。企業(yè)實(shí)際治理構(gòu)造與假設(shè)條件中的企業(yè)治理構(gòu)造要求之間差異的客觀存在，會影響目的設(shè)定環(huán)境與現(xiàn)實(shí)環(huán)境的契合程度，未上市的小企業(yè)和

16、大型上市公司在契合“股東財(cái)富最大化目的要求上的差異十清楚顯，因此，該目的對于不同的企業(yè)來說，其優(yōu)劣或有效程度就涇渭清楚了。此外，對于財(cái)務(wù)目的缺陷，還可以用有限理性來解釋華金秋，2022。由于現(xiàn)實(shí)世界充滿了不確定性和信息不對稱性，加之經(jīng)濟(jì)人有限理性的存在決策者的有限理性表現(xiàn)為知識有限、預(yù)見才能有限和設(shè)計(jì)才能有限，使得最優(yōu)財(cái)務(wù)目的不僅很難實(shí)現(xiàn)，而且很難識別，其好壞亦無法證明。因此，企業(yè)不可能確定最優(yōu)的財(cái)務(wù)目的，其選擇的財(cái)務(wù)目的具有一定的缺陷是無法防止的。四、財(cái)務(wù)目的優(yōu)化與財(cái)務(wù)優(yōu)化說一財(cái)務(wù)目的與目的施行機(jī)制的優(yōu)化只談財(cái)務(wù)目的而不談財(cái)務(wù)目的的施行機(jī)制是不完好的，缺乏良好的施行機(jī)制，財(cái)務(wù)目的就發(fā)揮不出正

17、面的作用，包括鼓勵和約束作用，還會造成人們對于所確定的財(cái)務(wù)目的的誤解。財(cái)務(wù)目的是財(cái)務(wù)信仰或財(cái)務(wù)理念式的東西，而財(cái)務(wù)目的的施行那么是信仰和理念見之于客觀理財(cái)理論的過程，即所謂的“知行合一。財(cái)務(wù)目的的優(yōu)劣通過施行機(jī)制得以表達(dá)出來，從而可以被檢驗(yàn)涂建明，2001。財(cái)務(wù)目的的缺陷可以通過財(cái)務(wù)機(jī)制的運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面作用，或者通過財(cái)務(wù)機(jī)制的創(chuàng)新得以彌補(bǔ)。因此，財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的構(gòu)建與完善是選擇財(cái)務(wù)目的時要考慮的問題?？梢哉f，除了有一個理想的財(cái)務(wù)目的，還應(yīng)有一個理想的財(cái)務(wù)目的施行機(jī)制。施行機(jī)制的好壞是針對施行機(jī)制的構(gòu)建能否彌補(bǔ)財(cái)務(wù)目的的缺陷而言的，因?yàn)楸M管某一財(cái)務(wù)目的在評判現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)行為時有缺陷，但通過特殊施行機(jī)制的

18、構(gòu)建不僅可以發(fā)現(xiàn)目的缺陷，還可以彌補(bǔ)目的缺陷。財(cái)務(wù)目的缺陷說認(rèn)為，目前理論界提出的或?qū)崉?wù)界應(yīng)用的多種財(cái)務(wù)目的都存在目的缺陷，但這些缺陷可以在一定程度上得到彌補(bǔ)，問題在于創(chuàng)立財(cái)務(wù)目的缺陷彌補(bǔ)機(jī)制所需的本錢是大還是小，假如本錢過大的話，彌補(bǔ)缺陷就變得極為不經(jīng)濟(jì)。譬如，用管理層收買b可以彌補(bǔ)委托人與代理人別離的缺陷，但是，我國的管理層收買已被理論證明是本錢很高的。再如，“利潤最大化目的被認(rèn)為存在一定的缺陷，但如今仍有許多企業(yè)將其作為財(cái)務(wù)目的，一個可能的解釋是，其缺陷已被認(rèn)識并能通過施行機(jī)制得到彌補(bǔ)王慶成，1999，且彌補(bǔ)機(jī)制的建立和維持本錢可以為企業(yè)所承受，如企業(yè)鼓勵機(jī)制的建立和完善可以在一定程度上

19、消除短期行為。從另一個角度來看，摒棄一個被認(rèn)為有缺陷的目的而選擇其他目的，決策者似乎應(yīng)該很容易做到，不過正如前文所說的：1所有的財(cái)務(wù)目的都有缺陷，對特定企業(yè)而言，現(xiàn)實(shí)的理財(cái)環(huán)境和理想的目的作用環(huán)境存在差異，只是缺陷的程度不同而已；2新目的的環(huán)境契合程度可能更差，要彌補(bǔ)該缺陷的本錢可能更高；3不僅目的的作用慣性很難克制，而且現(xiàn)有的運(yùn)行機(jī)制無法立即適應(yīng)財(cái)務(wù)目的的更新。因此，對財(cái)務(wù)目的“見異思遷所產(chǎn)生的本錢不可小視。企業(yè)財(cái)務(wù)目的及其施行機(jī)制都存在優(yōu)化的客觀需要，施行機(jī)制只有在企業(yè)的理財(cái)過程中不斷完善，才能較好地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目的的功能，也才能反響財(cái)務(wù)目的的缺陷，并通過特定機(jī)制加以彌補(bǔ)。從企業(yè)經(jīng)營的較長時間

20、來看，施行機(jī)制存在不斷優(yōu)化的過程，從企業(yè)開展的大背景來看，這也是企業(yè)管理成熟化進(jìn)程的一部分。二財(cái)務(wù)優(yōu)化的診斷分析企業(yè)對于財(cái)務(wù)目的的選擇是戰(zhàn)略性的，它是企業(yè)財(cái)務(wù)有效運(yùn)行的前提，定位錯了代價(jià)會很大。基于有限理性，企業(yè)的決策者無法一次性地確定最合適即最優(yōu)企業(yè)理財(cái)環(huán)境的財(cái)務(wù)目的，而存在選擇不同層面財(cái)務(wù)目的的可能。不是所有企業(yè)都能建立相對于所選財(cái)務(wù)目的最合適、最完善即最優(yōu)的施行機(jī)制，因此也存在不同完善程度的施行機(jī)制，并存在優(yōu)化的必要。財(cái)務(wù)目的的優(yōu)化，包括目的本身的優(yōu)化和目的施行機(jī)制的優(yōu)化。鼓勵機(jī)制的建立可以起到優(yōu)化財(cái)務(wù)目的施行機(jī)制的作用，因?yàn)樵诮?jīng)營者財(cái)務(wù)目的與所有者財(cái)務(wù)目的產(chǎn)生沖突時，它可以起到化解和調(diào)

21、和的作用。在管理層持股制的作用下，經(jīng)營者身份被附加了所有者的成分，從而化解了二者在根本目的上的沖突，它本質(zhì)上是維護(hù)了所有者至上的公司治理規(guī)那么。企業(yè)決策者在管理理論中尋求更高級財(cái)務(wù)目的的努力，使得財(cái)務(wù)目的得以優(yōu)化，但只有同時改善施行機(jī)制，才會有良好的理財(cái)效果。在圖1的財(cái)務(wù)優(yōu)化九區(qū)間診斷矩陣中，筆者試圖說明財(cái)務(wù)目的選擇與財(cái)務(wù)目的施行機(jī)制各種可能的組合以及由此產(chǎn)生的不同理財(cái)效率，同時也試圖說明存在財(cái)務(wù)目的及其施行機(jī)制所表達(dá)的財(cái)務(wù)優(yōu)化現(xiàn)象。在強(qiáng)有效區(qū)間內(nèi)，企業(yè)選擇了最優(yōu)的財(cái)務(wù)目的，而且能很好地施行這個財(cái)務(wù)目的即最優(yōu)施行，在這種情況下，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理適應(yīng)了企業(yè)內(nèi)外部理財(cái)環(huán)境，并可以正確而成功地選擇與施

22、行財(cái)務(wù)目的，財(cái)務(wù)管理職能得到有效地發(fā)揮，企業(yè)理財(cái)處于強(qiáng)有效的狀態(tài)并獲得理想的理財(cái)效果。半強(qiáng)有效的財(cái)務(wù)存在于次優(yōu)目的和最優(yōu)施行、次優(yōu)施行和最優(yōu)目的兩種組合所在的區(qū)域。次優(yōu)目的和最優(yōu)施行組合的效果證明，施行機(jī)制可以適當(dāng)?shù)匦扪a(bǔ)目的缺陷。次優(yōu)施行和最優(yōu)目的組合的效果證明，目的的缺陷極少，且無法通過施行機(jī)制充分表達(dá)出來。上述兩種組合根本上可以獲得相似的半強(qiáng)有效理財(cái)效果。弱有效發(fā)生在次優(yōu)的目的和次優(yōu)的目的施行組合中，即目的客觀上存在一些并不嚴(yán)重的缺陷，但未利用施行機(jī)制進(jìn)展彌補(bǔ)，施行機(jī)制雖然不夠完善，但仍可維持。因此，該組合使企業(yè)財(cái)務(wù)工作處于弱有效狀態(tài)。在搖擺區(qū)間內(nèi)，環(huán)境的契合程度較差，企業(yè)財(cái)務(wù)目的很不完善

23、，但目的施行工作卻系統(tǒng)而周密，在這種情況下，可能出現(xiàn)兩種場面：一種場面是，企業(yè)認(rèn)真地施行這個不完善的財(cái)務(wù)目的，結(jié)果導(dǎo)致理財(cái)困難，甚至產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)；另一種場面是，企業(yè)在理財(cái)活動中很好地執(zhí)行目的，彌補(bǔ)了固有理財(cái)目的的缺乏，如在“利潤最大化目的下，公司的高層或財(cái)務(wù)經(jīng)理對短期行為有所預(yù)見，或制定了防范管理層短期行為的制度，使原有財(cái)務(wù)目的可以在一定程度上發(fā)揮正面作用，“利潤最大化目的并不必然導(dǎo)致短期行為。企業(yè)假設(shè)能在這兩種情況下及時、準(zhǔn)確地分析并判斷出財(cái)務(wù)目的的缺陷和理財(cái)后果，并主動采取措施加以改良，企業(yè)就可以維持，但從長遠(yuǎn)來看，鑒于環(huán)境的契合程度較差，企業(yè)財(cái)務(wù)目的存在著改變的內(nèi)在要求。在陷阱區(qū)間內(nèi)，企

24、業(yè)雖然制定了很好的財(cái)務(wù)目的，但施行效果很差，這種情況往往是由于企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理過分注重財(cái)務(wù)目的的制定而無視目的施行所致，因?yàn)樵俸玫哪康囊惨ㄟ^理財(cái)過程中施行機(jī)制的作用才能實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在理財(cái)效率不高時，首先要考慮的不是財(cái)務(wù)目的是否合理，而是財(cái)務(wù)目的指導(dǎo)下的財(cái)務(wù)方案、財(cái)務(wù)決策等是否科學(xué)，以及財(cái)務(wù)控制制度是否完備等施行層面的問題。此外，在外在“廣告式財(cái)務(wù)目的的背后，可能隱藏著損害企業(yè)價(jià)值的經(jīng)理人時機(jī)主義行為和大股東時機(jī)主義行為，因此外在財(cái)務(wù)目的往往是個陷阱。在乏力區(qū)間內(nèi)，壞目的無法指導(dǎo)理財(cái)活動，次優(yōu)的施行只能勉強(qiáng)支撐，其結(jié)果是財(cái)務(wù)管理工作處于乏力狀態(tài)。在失控區(qū)間內(nèi)，次優(yōu)的目的在指導(dǎo)和約束財(cái)務(wù)工作中并非非常

25、理想，而目的的施行機(jī)制幾乎不起作用，無法保障財(cái)務(wù)目的具有的部分合理性得以發(fā)揮，因此財(cái)務(wù)管理工作處于失控狀態(tài)。在失敗區(qū)間內(nèi)，企業(yè)財(cái)務(wù)面臨的困境是財(cái)務(wù)目的本身不完善且沒有很好的執(zhí)行機(jī)制。在這種情況下，企業(yè)理財(cái)人員很難把目的轉(zhuǎn)到正確的軌道上來，財(cái)務(wù)目的不合理，施行又不力，一切都亂了套。企業(yè)假設(shè)想保存原有財(cái)務(wù)目的而改變施行方式，或者改變施行方式而保存原有的財(cái)務(wù)目的，都無法獲得好的結(jié)果，除非能在短期內(nèi)及時地在目的確立和目的施行兩個層面動大手術(shù)，否那么，其結(jié)局都是失敗。五、結(jié)論本文討論了財(cái)務(wù)目的根底理論問題，并提出了財(cái)務(wù)目的的三個根本理論講解。在現(xiàn)有的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)中，財(cái)務(wù)目的是多種多樣的，這主要

26、是因?yàn)榇嬖谥鴥蓚€方面的理財(cái)環(huán)境差異?！翱v向環(huán)境差異對財(cái)務(wù)目的的作用是決定性的，這即是財(cái)務(wù)目的差異說。財(cái)務(wù)目的的缺陷說說明，任何財(cái)務(wù)目的都存在一定的前提條件，因此現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)目的會不同程度地存在缺陷，同時也存在建立缺陷彌補(bǔ)機(jī)制的需要。財(cái)務(wù)目的優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化說是建立在財(cái)務(wù)目的選擇與目的施行優(yōu)化互相關(guān)聯(lián)和耦合的根底之上，即企業(yè)存在優(yōu)化的動機(jī)和現(xiàn)實(shí)的行為，并由此形成不同的理財(cái)狀態(tài)，財(cái)務(wù)優(yōu)化九區(qū)間診斷矩陣能較好地說明動態(tài)的財(cái)務(wù)目的優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化現(xiàn)象。注釋：財(cái)務(wù)目的的差異性除了本文研究的環(huán)境決定差異外，還可能產(chǎn)生于研究者和信奉者對于財(cái)務(wù)目的的認(rèn)識偏向，即存在有限理性的影響。dadaran的假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3都是對于公司治理構(gòu)造的要