財務管理發(fā)行股票籌資

1、發(fā)行股票籌資 股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權。 發(fā)行股票是股份公司籌集自有資金的基本方式。股票的特征法定性：股票是一種具有法律效力的在價證券，股票須經證券管理機構簽章核準之后才能發(fā)行收益性：公司根據(jù)盈余情況向股票投資者發(fā)放股利，股票投資者還可以利用股票獲取差價或保值風險性：由于股價和股利的發(fā)放隨著公司的經營狀況和盈利水平上下波動，并且受股票交易市場行情影響，因此購買股票具有一定風險。參與性：股票不是債權債務憑證，而是財產所有權憑證。股票的特征無限期性：股票沒有到期日，它是一種無限期的法律憑證，它反映著股東與股份有限

2、公司之間比較穩(wěn)定的經濟關系可轉讓性：股票可以在證券市場上流通，是流通性很高的證券。價格波動性：股票價格也稱股票行市，是指在證券交易市場上買賣股票的價格。股票的分類按股東的權利、義務普通股：是股份公司發(fā)行的具有管理權而股利不固定的股票，是股份公司股票的主要存在形式優(yōu)先股：是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權，股利固定的股票。優(yōu)先股沒有到期日，股利要從稅后利潤中支付（跟普通股相同）；優(yōu)先股有固定的利率，在分配股利時，優(yōu)先股先于普通股分到股利；在公司清算時，優(yōu)先股先于普通股獲得清償。股票的分類按票面是否記名記名股票：是股票上載有股東姓名或名稱并將其計入股東名冊的一種股票無記名股票：是指在股票上不記載股東姓

3、名或名稱的股票股票的分類按股面是否有金額面值股票：是指在股票的票面上記載每股金額的股票。無面值股票：是指股票票面不記載每股金額的股票目前我國公司法規(guī)定，不允許發(fā)行無面值股票，股票必須標明票面金額股票的分類按投資主體不同國有股：國家股和國有法人股發(fā)起人股社會公眾股：原指可以在證券交易所上市流通的股份股票的分類按投資者是以人民幣認購和買賣還是以外幣認購和買賣A股：內資股在境內上市B股：外資股在境內上市H股（N股）：外資股在境外上市（香港、紐約）股票的發(fā)行股票發(fā)行的條件股份有限公司可以發(fā)行股票。證券法、公司法中其它的規(guī)定股票的發(fā)行股票發(fā)行的程序發(fā)起人認購股份，繳付股資（認足）發(fā)起設立和募集設立提出募

4、集股份申請國務院證券監(jiān)督管理機構設發(fā)行審核委員會公告招股說明書，制作認股書，并簽訂承銷協(xié)議招認股份，繳納股款召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會辦理公司設立登記，交割股票。股票的發(fā)行發(fā)行方式銷售方式發(fā)行價格公開間接發(fā)行（募集設立）不公開直接發(fā)行（發(fā)起設立）自銷承銷等價時價中間價股票的價格股票的發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格。以募集設立方式設立的公司首次發(fā)行股票的價格，由發(fā)起人決定公司增資發(fā)行新股的股票價格，由股東大會做出決議股票的價格市盈率法市盈率是指股票的每股市價與每股盈余的比率，反映投資者愿意以大于每股盈余若干倍的價格來購買股票。目前我國上市公司多采用此法定價每股市價=參考市盈率*預測每股收

5、益股票的價格現(xiàn)金流量折現(xiàn)法股票價值等于預期未來可收到的全部現(xiàn)金性股息的現(xiàn)值之和。我國公司法規(guī)定，股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額發(fā)行普通股籌資普通股股票是股份有限公司最基本的股票發(fā)行普通股股票所籌集到的資金是股份有限公司的首要資金來源，是據(jù)以組建公司并籌措其他資金的基礎。普通股股票的持有者即普通股股東，是公司的最終所有者普通股股東的權利公司管理權分享盈余權出售或轉讓股份權優(yōu)先認股權剩余財產要求權普通股股東的義務不得退股承擔風險遵守公司章程規(guī)定的其他義務普通股籌資的優(yōu)點優(yōu)點：籌資風險小股票具有永久性，無到期日，無須歸還，公司通過股票融資，不像債券融資到期還要還本

6、付息財務負擔輕普通股股利的分配完全取決于公司的財務狀況，公司沒有支付利息、股利的法定義務能增強公司的信譽普通股是權益資金，它反映了公司的實力，為債權人提供了保障，增強了公司的舉債能力籌資限制少普通股籌資的缺點缺點：資本成本較高。普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息可以從稅前扣除，因而不具抵稅作用容易分散企業(yè)控制權。增發(fā)新股可能會分散和降低老股東的控制權可能會降低普通股的每股凈收益，引進股價下跌新股分享公司利潤，降低了普通股每股凈收益，可能導致股份下跌。發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資是指公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌集所需資金。優(yōu)先股股票是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，同時又具有債券的某些特征優(yōu)先

7、股股票是一種具有雙重性質的證券，同時具有權益資本和債務資本的若干特征普通股股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊的債券，它必須在普通股之前取得收益，分享資產債券持有人把優(yōu)先股看成一種股票，因為它對債券起保護作用，可以減少投資的風險，屬于主權資金。從公司的管理當局和財務人員的觀點來看，優(yōu)先股則具有雙重性質，優(yōu)先股沒有固定到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利，成為財務上的一項負擔優(yōu)先股與債券的區(qū)別：公司支付給債券人的利息是從稅前利潤中支付；公司支付給優(yōu)先股股東的股息是從稅后利潤中支付。優(yōu)先股與普通股的區(qū)別：都屬于權益資金，都參與稅后利潤分配，優(yōu)先股股息固定，普通股股利率不固定。發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先

8、股股東的權利優(yōu)先分配股利權優(yōu)先股通常有固定股利，一般按面值的百分比來計算，股利在支付普通股股利之前予以支付優(yōu)先分配剩余財產權在企業(yè)破產清算時，出售資產所得的收入，優(yōu)先股位于債權人的求償之后，但先于普通股部分管理權優(yōu)先股的管理權限是有嚴格限制的，在股東大會上，沒有投票表決權，沒有參與公司重大經營決策的權利，當公司研究與優(yōu)先股有關的問題時有權參加表決優(yōu)先股的優(yōu)點籌集的資金是權益資金，可以降低公司負債比例，增強公司舉債能力，從而有利于增強公司的信譽。與債券相比，沒有固定的到期日，無須償還股利支付固定，又有彈性優(yōu)先股的發(fā)行并不增加能夠參與公司經營管理的股東人數(shù)，不會導致原有普通股股東控制公司的權利分散

9、。優(yōu)先股的缺點資金成本高優(yōu)先股仍屬于企業(yè)的主權資本，其股息必須從稅后凈利后支付?；I資限制多財務負擔重優(yōu)先股需要支付固定股利，但又不能在稅前扣除，所以當利潤下降時，優(yōu)先股的股利會成為一種較重的財務負擔留存收益籌資留存收益是企業(yè)從歷年實現(xiàn)稅后利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內部的積累，主要包括盈余公積、未分配利潤，它是權益資金的一種。留存收益是企業(yè)內部的資金來源，利用留存收益籌資屬于企業(yè)內部籌資方式，它不需作籌資活動，也無籌資費用發(fā)生留存收益籌資的優(yōu)點無籌資費用是企業(yè)內部積累所形成的資金，不需要支付籌資費用屬于主權籌資可以用留存收益這部分資金償還到期債務，從而為債權人提供了保障，增強了企業(yè)獲取信用的能

10、力使所有者獲得稅收利益股利收入的稅率較高，而資本利得稅率相對較低留存收益籌資的缺點數(shù)量受到限制留存收益的數(shù)量往往會受到某些股東的限制。在股利支付過少，留存收益過多時，可能會影響到今后的外部籌資。 第三節(jié) 負債資金的籌集負債資金的籌集負債資金是指由企業(yè)過去的交易、事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出，即需要以資產或勞務償付的那一部分資金。它反映債權人的權益，基出資人是企業(yè)的債權人，對企業(yè)擁有債權，有權要求企業(yè)按期還本付息。企業(yè)負債資金的籌資方式銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用負債資金的籌集短期負債資金籌集商業(yè)信用短期借款長期負債資金籌集長期借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用含義商

11、品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系。具體形式通常有應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。優(yōu)點：容易取得，不需進行人為籌資不放棄現(xiàn)金折扣，不使用帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資就沒有籌資成本。缺點期限太短放棄現(xiàn)金折扣的代價往往很高。銀行借款銀行借款是指企業(yè)向銀行借入的，按約定的利率和期限還本付息的貨幣資金。目前我國企業(yè)生產經營所需要的資金，除自有資金外，大部分是向銀行借入的。銀行借款對現(xiàn)代企業(yè)來說，具有十分重要的意義。銀行借款的種類按借款期限的長短短期借款：借款期限在1年以下的借款中期借款：借款期限在1年以上5年以下的借款長期借款：借款期限在5年以上的借款銀行借款的種類按借款的條件不同信用借

12、款：憑借借款人的信用，無須抵押品和擔保人從銀行取得的借款。抵押借款：是以特定的抵押品為擔保取得的借款。擔保借款：是指銀行在借款時，不需要物資作為擔保，而要求有信譽較好的個人或大企業(yè)作為擔保人取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)：是指企業(yè)以持有的未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而取得的借款。銀行借款的種類按償還方式的不同一次償還借款：是指企業(yè)在借款到期時一次償還本息或定期支付利息，到期一次還本金的借款。借款企業(yè)希望采用這種還貸方式，降低實際利率，增加銀行風險分期償還借款：是指企業(yè)在借款到期之前定期等額或不等額償還本息的貸款。借款企業(yè)不希望采用這種還貸方式。提高實際利率，降低銀行風險銀行借款的程序企業(yè)申請銀行

13、審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)歸還借款本息信貸額度信貸額度是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。通常在信用額度內，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款，但在非正式協(xié)議下，銀行并不承擔按最高限額保證貸款的法律義務。如果企業(yè)的信譽惡化，即使銀行曾經同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，銀行不會承擔法律責任。周轉信貸協(xié)定周轉信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求企業(yè)享用周轉信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費補償性余額補償性余額是銀行要求借款人在

14、銀行中保持按貸款限額或實際借用額的一定百分比（通常為10%-20%）計算的最低存款余額。補償性余額有助于銀行降低貸款風險，對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。補償性余額貸款實際利率=名義利率/1-補償性余額比率借款抵押銀行在向財務風險較大、信譽不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票和債券。銀行接受抵押品后，根據(jù)面值決定貸款金額，一般為面值的30%-90%。償還條件無論何種借款，一般都規(guī)定還款的期限。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內定期等額償還兩種方式。以實際交易為貸款條件當企業(yè)發(fā)生經

15、營性臨時資金需求，向銀行申請貸款以求解決時，銀行則以企業(yè)將要進行的實際交易為貸款基礎，單獨立項，單獨審批，最后做出決定并確定貸款的相應條件和信用保證。銀行借款利息的支付方式收款法又叫利隨本清法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法，這種方法，借款的實際利率等于名義利率貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時先從本金中扣除利息，到期時再償還全部本金的一種計息方式貼現(xiàn)貸款實際利率=名義利率/1-名義利率加息法加息法是銀行發(fā)放分期等額償還貸款進采用的利息收取方法。在加息法下，銀行先根據(jù)名義利率計算出貸款的本息和，然后要求企業(yè)在貸款期內分期等額償還本息之和的金額。在這種償還方式下，借款企業(yè)實際上只使用了本金的半數(shù)

16、。加息法借款的實際利率=（借款金額*利息率）/（貸款金額/2）銀行借款的優(yōu)點籌資速度快與發(fā)行證券比，借款所需時間短，程序簡單，可以快速獲得現(xiàn)金籌資成本低借款彈性好可以發(fā)揮財務杠桿作用銀行借款的缺點財務風險較大限制條款較多籌資數(shù)額有限發(fā)行債券債券是債務人按照法定程序發(fā)行的，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。發(fā)行債券是企業(yè)籌集負債資金的重要方式之一。債券的基本要素債券的面值債券面值包括債券的幣種和金額。幣種可以是本國貨幣也可以是外國貨幣。債券的票面金額必須足額償還債券的期限從債券日起到償還債券本息日止的時間債券的基本要素債券利率債券上注明的利率一般是年利率債券的償

17、還方式分期付息，到期還本到期一次還本付息債券的發(fā)行價格債券發(fā)行時的價格可以是折價，也可以是溢價發(fā)行債券的特征債券體現(xiàn)的是債券持有人與債券發(fā)行者的債權、債務關系。收益性流通性自主性安全性債券與股票的區(qū)別債券是債務憑證，股票是所有權憑證債券是固定收益證券，股票多為變動收益證券債券風險較小，股票風險較大債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本債券屬于公司的債務，在剩余財產分配中優(yōu)先于股票債券的種類按發(fā)行的主體政府債券、金融債券、公司債券按有無擔保信用債券、抵押債券、擔保債券按償還期限短期債券、長期債券債券的種類按是否記名記名債券、無記名債券按計息標準固定利率債券、浮動利率債券按是否可轉換成普通股可轉換債券、不可轉換債券債券的發(fā)行債券的發(fā)行條件債券的發(fā)行程序債券的發(fā)行價格平價溢價折價債券的價格溢價發(fā)行：債券票面利率大于市場平均利率折價發(fā)行：債券票面利率小于市場平均利率平價發(fā)行：債券票面利率等于市場平均利率債券的發(fā)行價格按期付息，到期一次還本債券發(fā)行價格=票面金額(P/F，i1，n)+票面金額 i2 (P/A，i1，n)式中，n為債券期限，i1為市場利率，i2為票面