2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)2022Q1訂單分析報(bào)告

1、2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)2022Q1訂單分析報(bào)告截至2022年4月1日，計(jì)算機(jī)行業(yè)公司2022Q1訂單已在中國采招網(wǎng)上披露完畢，我們采用人工手動整理的方式，對2016-2022Q1期間數(shù)萬條計(jì)算機(jī)行業(yè)公司訂單進(jìn)行清洗與統(tǒng)計(jì)，分析訂單金額與公司業(yè)績之間的相關(guān)性，從變化中尋找趨勢，用以作為未來投資的參考。需要說明的是，我們對第三方訂單的統(tǒng)計(jì)，有兩點(diǎn)值得注意：1.鑒于各公司過往訂單數(shù)量較多，統(tǒng)計(jì)耗時較長，本次統(tǒng)計(jì)僅包含18家公司，涉及安防、SaaS、金融IT、網(wǎng)絡(luò)安全、政務(wù)IT、醫(yī)療IT、教育IT、工業(yè)軟件等細(xì)分賽道，公司名單如下：?？低?、大華股份、金蝶國際、用友網(wǎng)咯、恒生電子、安恒信息、啟明星辰、博

2、思軟件、美亞柏科、超圖軟件、新點(diǎn)軟件、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、久遠(yuǎn)銀海、航天宏圖、科大訊飛、賽意信息、中控技術(shù)。2.考慮到公司訂單公開披露比例與其商業(yè)模式高度相關(guān)，且訂單統(tǒng)計(jì)存在金額披露不完全，收入確認(rèn)滯后，部分子公司統(tǒng)計(jì)缺失等因素，本次訂單統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能與實(shí)際情況有所偏差，僅供參考。1.公開披露訂單金額占營收比重決定訂單數(shù)據(jù)可信度公開披露訂單占公司總體訂單的比重決定了第三方訂單數(shù)據(jù)的可信度，而公司項(xiàng)目承接模式、客戶屬性、銷售模式等均會對訂單披露、追蹤情況產(chǎn)生一定影響：客戶屬性影響中標(biāo)訂單是否披露：中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例第八條規(guī)定：國有資金占控股或者主導(dǎo)地位的依法必須進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)公

3、開招標(biāo)。同時中華人民共和國政府采購法規(guī)定：采用本法規(guī)定的采購方式的，采購人在采購活動完成后，應(yīng)當(dāng)將采購結(jié)果予以公布。其中政府單位包含各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織。而民營企業(yè)并無強(qiáng)制公開招標(biāo)規(guī)定。總體而言，客戶屬性影響招標(biāo)、中標(biāo)信息是否披露。僅直銷渠道訂單可被統(tǒng)計(jì)：當(dāng)前市場公開資料僅披露公司及子公司名單，無法對其經(jīng)銷商進(jìn)行有效追蹤。同時經(jīng)銷商訂單多呈現(xiàn)“小而雜”的特性，人工統(tǒng)計(jì)較為耗時。以深信服為例，因?yàn)楣井a(chǎn)品的目標(biāo)用戶群分散、用戶的地域及行業(yè)分布廣泛，故采用以渠道代理銷售為主、直銷為輔的銷售模式，其第三方訂單占營收比重較低。綜上所述，以公開招標(biāo)為主要項(xiàng)目承接模式，客戶由地方政府，醫(yī)院（事

4、業(yè)單位）構(gòu)成，直銷渠道占營收比重較大的政務(wù)IT、醫(yī)療IT更適合采用第三方公開披露訂單追蹤業(yè)績。以全年訂單金額占營收比重作為訂單數(shù)據(jù)可信度的大致估計(jì)，并對2020及2021年數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)可得，政務(wù)IT與醫(yī)療IT相關(guān)公司均具有較高的訂單金額占營收比重，訂單數(shù)據(jù)具備一定參考意義。此外，部分公司2021年整體訂單金額占營收比重較2020年有較大幅度降低，或是由于客戶結(jié)構(gòu)或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動，可披露訂單占比降低導(dǎo)致。2.復(fù)盤過往，訂單金額增速變動趨勢或更具參考意義全年維度上，各公司第三方訂單金額同比增速與實(shí)際營收同比增速均存在較大差異，其原因有三：1）部分公司訂單金額占營收比重較低，與營收增速相比，訂單金額

5、增速具有更大的波動幅度；2）受公司項(xiàng)目承接模式（投標(biāo)/談判）、銷售模式（經(jīng)銷/直銷）、客戶屬性（地方政府/事業(yè)單位/民營企業(yè)）的結(jié)構(gòu)性變化影響，訂單增速與營收增速出現(xiàn)分歧；3）部分公司訂單中標(biāo)與確認(rèn)收入之間存在較大時間間隔，當(dāng)期業(yè)績往往由上期訂單決定。對于部分政務(wù)IT與醫(yī)療IT相關(guān)企業(yè)，其項(xiàng)目實(shí)施周期較長，訂單中標(biāo)與收入確認(rèn)之間存在一定時間間隔，當(dāng)季度訂單增速變動趨勢無法有效反映營收增速變動趨勢。對單季度訂單增速做滯后處理可實(shí)現(xiàn)與營收增速曲線較好的擬合。以衛(wèi)寧健康為例，對其訂單金額增速做滯后兩期處理，即2019Q3訂單金額增速對應(yīng)2020Q1營收增速（假設(shè)收入確認(rèn)周期為兩個季度），則訂單增速曲

6、線走勢與營收增速曲線走勢可實(shí)現(xiàn)較好的擬合。除訂單增速變動趨勢可作為有效參考外，第三方訂單也可用于進(jìn)行大單追蹤。以恒生電子為例，第三方訂單顯示，公司于2022年3月22日中標(biāo)華金證券股份有限公司大單，涉及恒生電子信息系統(tǒng)打包采購，單訂單金額達(dá)到6840萬元，公司新品競爭力得到證明。3.兩輪疫情對比，政務(wù)IT與醫(yī)療IT訂單景氣度或?qū)⒅饾u得到修復(fù)政務(wù)IT：國內(nèi)疫情再次爆發(fā)環(huán)境下，政務(wù)IT相關(guān)公司訂單景氣度差異較大，部分公司2022Q1訂單金額增速出現(xiàn)一定程度下滑。但受益于關(guān)于全面推進(jìn)實(shí)景三維中國建設(shè)的通知等政策影響，仍有公司保持較高訂單景氣度。復(fù)盤2020年過往訂單表現(xiàn)可得，疫情對訂單的延后效應(yīng)十分

7、顯著，各政務(wù)IT公司2020H1訂單增速較2020Q1訂單增速均有所上升，訂單被集中堆積至Q2/Q3。但從全年維度看，訂單表現(xiàn)仍隨公司業(yè)務(wù)的不同而存在差異。從訂單增速與營收增速擬合程度分析，2020全年博思軟件與航天宏圖的訂單增速變動趨勢與同期營收變動趨勢較為擬合，2022年后續(xù)訂單表現(xiàn)值得關(guān)注。參考2020年后續(xù)訂單情況，與政務(wù)IT類似，伴隨疫情逐漸平息，各公司訂單增速均逐漸回暖（排除久遠(yuǎn)銀海2020Q1高增速）。其中衛(wèi)寧健康與創(chuàng)業(yè)慧康訂單增速與同期營收增速變動趨勢較為擬合，后續(xù)可作進(jìn)一步訂單追蹤。網(wǎng)絡(luò)安全：網(wǎng)絡(luò)安全板塊相關(guān)公司因含有較多未披露金額訂單，其訂單金額占營收比重偏低，訂單金額增速波動幅度相對較大，與營收增速擬合性偏弱。2021年各公司年度訂單數(shù)目相較2020年有所下滑，但年度訂單金額卻呈上升態(tài)勢，二者走勢相反。一方面這是近年來安防項(xiàng)目逐漸升級，訂單平均金額上行的直觀體現(xiàn)，另一方面也是信息披露更加透明，未披露金額訂單占比下降所致。教育信息化：科大訊飛2021年全年中標(biāo)訂單金額達(dá)到94.87億元，實(shí)現(xiàn)營收183.14億元，訂單金額占營收比重達(dá)到51.8%，具備一定參考價(jià)值。分季度維度看，2022Q1教育板塊平均訂單金額較2021Q1有所下滑，項(xiàng)目規(guī)模收縮，兩