新三板-高新企業(yè)孵化器(重慶-06修訂)

1、1新三板：高新企業(yè)孵化器李鵬程平安證券有限責(zé)任公司二零一一年六月1目錄第一章 新三板概況第二章 新三板規(guī)則、制度及比較第三章 新三板實(shí)務(wù)操作 第四章 新三板答疑第五章 平安投行的優(yōu)勢(shì)2什么是新三板？三板，即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指以具有代辦股份轉(zhuǎn)讓資格的證券公司為核心，為非上市公眾公司和非公眾股份提供規(guī)范股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。三板掛牌公司分兩類：一類是原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，即老三板；另一類是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司，其股票轉(zhuǎn)讓主要采取協(xié)商配對(duì)的方式進(jìn)行成交，即新三板。 2006年1月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中關(guān)村代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)正式啟動(dòng)，其主要目的是探索我國(guó)多層次資本市

2、場(chǎng)體系中場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)模式，探索利用資本市場(chǎng)支持高新技術(shù)等創(chuàng)新型企業(yè)的具體途徑。 老三板新三板股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2001年7月啟動(dòng)原“兩網(wǎng)”公司、退市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2006年1月啟動(dòng)北京中關(guān)村高科技企業(yè)VS.3新三板的功能及定位新三板針對(duì)的是在創(chuàng)立初期、有一定產(chǎn)品、有一定模式、處于發(fā)展初期的股份制公司。 資本市場(chǎng)的蓄水池、初創(chuàng)期高科技企業(yè)的助推器、創(chuàng)業(yè)板、主板上市企業(yè)的孵化器可以通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資、私募增資、銀行貸款等方式增強(qiáng)掛牌企業(yè)的融資能力通過(guò)規(guī)范運(yùn)作、適度信息披露、相關(guān)部門監(jiān)管等，可以促進(jìn)掛牌企業(yè)健全治理結(jié)構(gòu)，熟悉資本市場(chǎng)，促進(jìn)試點(diǎn)企業(yè)盡快達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市公司的要求。4新三板與

3、我國(guó)多層次資本市場(chǎng)未來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的多層次架構(gòu)主板、中小板市場(chǎng)主要吸納發(fā)展比較成熟、規(guī)模比較大的企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板主要吸納成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資等產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段 三板主要吸納成長(zhǎng)性較高、具有發(fā)展?jié)摿Φ膰?guó)家級(jí)科技園區(qū)非上市股份。主板& 中小板創(chuàng)業(yè)板新三板5新三板的發(fā)展現(xiàn)狀掛牌規(guī)模：2006年初，北京中關(guān)村作為第一個(gè)試點(diǎn)園區(qū)。截至2011年1月21日，報(bào)價(jià)系統(tǒng)已有掛牌公司76家，總股本億股，多屬于新能源、新材料、信息技術(shù)、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新文化等新興產(chǎn)業(yè)。融資功能：五年來(lái)共14家股份報(bào)價(jià)公司共進(jìn)15次定向增資，發(fā)行股億股，融資總億元。其中，2010年上半年即有5家掛牌公司進(jìn)

4、行定向增資，融資達(dá)億元。中海洋以億元的融資額成為單項(xiàng)融資最多的公司。轉(zhuǎn)板：世紀(jì)瑞爾、久其軟件、北陸軟件已成功轉(zhuǎn)板上市。此外，目前掛牌公司中有37家已符合創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)要求，其中紫光華宇、星昊制藥、合縱科技、海鑫科金、佳訊飛鴻、東土科技和雙杰電氣等8家公司IPO申請(qǐng)已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，報(bào)價(jià)系統(tǒng)已成為科技型中小企業(yè)的”孵化器”與”蓄水池”。擴(kuò)容：2011年試點(diǎn)園區(qū)擬擴(kuò)大到全國(guó)，第一批可能新增20-30家國(guó)家級(jí)高新園區(qū)，并逐步擴(kuò)大到50-70家園區(qū)。6目錄第一章 新三板概況第二章 新三板規(guī)則、制度及比較第三章 新三板實(shí)務(wù)操作 第四章 新三板答疑第五章 平安投行的優(yōu)勢(shì)78新三板法律法規(guī)體系及管理制度新

5、三板管理體制中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)主辦券商推薦掛牌業(yè)務(wù)進(jìn)行自律性管理，審查備案文件，履行備案程序。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)委托深圳證券交易所對(duì)股份轉(zhuǎn)讓行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。新三板的法律制度體系中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份申請(qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)資格確認(rèn)辦法 主辦報(bào)價(jià)券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則 中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)支持企業(yè)改制上市資助資金管理辦法主辦券商盡職調(diào)查工作指引（2009板） 股份進(jìn)入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份信息披露規(guī)則 證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法 8新三板掛牌條件比較新三板中

6、小板（1）存續(xù)滿兩年（整體改制可以連續(xù)計(jì)算）；（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄；（3）公司治理結(jié)構(gòu)健全，運(yùn)做規(guī)范；（4）股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；（5）地方政府確認(rèn)的試點(diǎn)資格。（1）持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿三年；（2）最近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)，管理層，控制人不變；（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。（4）其他非指標(biāo)性條件。創(chuàng)業(yè)板（1）持續(xù)經(jīng)

7、營(yíng)滿三年；（2） 最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事，高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更；（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)：最近兩年連續(xù)盈利，累計(jì)不少于1000萬(wàn)元、且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。（4）其他非指標(biāo)性條件。門檻低，無(wú)實(shí)質(zhì)性財(cái)務(wù)指標(biāo)。新三板沒(méi)有設(shè)定剛性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，更為關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性。高度的彈性。新三板的掛牌標(biāo)準(zhǔn)多為定性的條件，而且貫徹券商掌握、企業(yè)有利的原則。9新三板掛牌程序比較新三板掛牌程序

8、與中小板、創(chuàng)業(yè)板比較：決定企業(yè)是否可以掛牌的規(guī)定權(quán)在于券商內(nèi)核會(huì)議，協(xié)會(huì)不會(huì)像發(fā)審委，決定企業(yè)是否可以掛牌，只進(jìn)行形式審查； 企業(yè)掛牌不用報(bào)證監(jiān)局備案，而是要向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)掛牌資格，一般由管委會(huì)負(fù)責(zé)。掛牌流程簡(jiǎn)單，通過(guò)率高，所需時(shí)間較短，文件報(bào)送到協(xié)會(huì)最快一兩個(gè)月即可掛牌。券商律師會(huì)計(jì)師公司改制設(shè)立股份公司券商盡職調(diào)查券商內(nèi)核券商制作備案文件并報(bào)協(xié)會(huì)協(xié)會(huì)備案審查協(xié)會(huì)予以或不予備案當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)掛牌資格出具資格確認(rèn)函10新三板交易規(guī)則比較交易新三板創(chuàng)業(yè)板中小板交易方式協(xié)議成交，不撮合集合競(jìng)價(jià)+連續(xù)競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)+連續(xù)競(jìng)價(jià)交易單位不低于3萬(wàn)股手（100股）手（100股）漲跌幅30%10%10%委托方式

9、通過(guò)券商，人工報(bào)單，電子化報(bào)單通過(guò)券商，自助委托通過(guò)券商，自助委托結(jié)算結(jié)算方式T+1交收，逐筆結(jié)算，貨銀對(duì)付，無(wú)擔(dān)保交收T+1交收，凈額結(jié)算，貨銀對(duì)付，結(jié)算參與人擔(dān)保交收T+1交收，凈額結(jié)算，貨銀對(duì)付，結(jié)算參與人擔(dān)保交收股份賬戶深交所證券賬戶深交所證券賬戶深交所證券賬戶資金賬戶銀行資金賬戶銀行資金賬戶銀行資金賬戶新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板相比，在交易結(jié)算的基礎(chǔ)性制度安排和技術(shù)實(shí)現(xiàn)上大體相同，只是在交易方式上體現(xiàn)了協(xié)議成交的靈活性新三板的股票，同樣登記在結(jié)算公司，同樣在深交所進(jìn)行交易，資金 、股票帳戶均與深交所其他股票一樣主要的不同就是協(xié)議成交不撮合。股東可以自由決定是否賣出自己的股票，控制市場(chǎng)對(duì)經(jīng)

10、營(yíng)業(yè)績(jī)和管理層帶來(lái)的壓力11新三板信息披露規(guī)則比較新三板創(chuàng)業(yè)板中小板性質(zhì)適度信息披露強(qiáng)制性信息披露強(qiáng)制性信息披露年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)要求要求鼓勵(lì)要求要求要求要求要求要求臨時(shí)報(bào)告要求(十四項(xiàng),少于主板,創(chuàng)業(yè)板)要求要求財(cái)務(wù)報(bào)告是否審計(jì)要求要求要求券商信息披露主辦券商披露推薦報(bào)告,風(fēng)險(xiǎn)提示公告等不要求不要求披露場(chǎng)所指定網(wǎng)站證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站,媒體證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站,媒體信息披露監(jiān)管主辦報(bào)價(jià)券商督導(dǎo)1.交易所自律督導(dǎo)2.證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管1.交易所自律督導(dǎo)2.證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管新三板實(shí)行的是適度信息披露制度，注重控制信息披露成本對(duì)企業(yè)的影響。減少了季報(bào)披露和臨時(shí)事項(xiàng)的披露；不要求報(bào)紙的披露，高效利用網(wǎng)站披露的便捷性和低

11、成本。券商的專業(yè)督導(dǎo)。很多中小企業(yè)上市后不適應(yīng)信息披露的要求，在新三板券商負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)的信息披露工作進(jìn)行指導(dǎo)，并對(duì)披露的信息進(jìn)行形式審查，極大降低了企業(yè)的信息披露勞動(dòng)量和出錯(cuò)概率。121、何謂做市商？3、做市商制度的作用？2、為何要引入做市商制度？4、做市商制度的運(yùn)作機(jī)制？指具有做市資格的主辦券商，以自有資金為基礎(chǔ)，連續(xù)向公眾投資者發(fā)布某個(gè)證券的買入和賣出價(jià)，并隨時(shí)準(zhǔn)備以該價(jià)格與公眾投資者成交；做市商通過(guò)不斷買賣保證市場(chǎng)流動(dòng)性，并賺取買賣差價(jià)盈利。新三板目前的交易制度：定價(jià)委托交易限制：股東不超過(guò)200人，每手3萬(wàn)股，不向普通自然人投資者開放造成的結(jié)果：交易清淡. 提供市場(chǎng)的流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)，充分

12、發(fā)揮做市商的估值能力引導(dǎo)市場(chǎng)、活躍交易不間斷的雙向同時(shí)報(bào)價(jià)、撮合交易交易完成后即時(shí)向市場(chǎng)公告交易情況規(guī)定做市商持有某種股票上、下限，防止操縱股價(jià)牟利做市商制度新三板的創(chuàng)新制度展望做市商制度最新動(dòng)態(tài)：目前新三板已基本確定將引入做市商制度，并有望在2011年下半年正式實(shí)施。 13目前的轉(zhuǎn)板程序未來(lái)理想的轉(zhuǎn)板機(jī)制新三板掛牌公司股東會(huì)審議通過(guò)首次公開發(fā)行并在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板上市的決議暫停新三板報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，等候發(fā)審IPO發(fā)審會(huì)通過(guò)，則在主板、中小板或創(chuàng)業(yè)板掛牌上市若IPO審核未獲通過(guò)，恢復(fù)在新三板的報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)板“綠色通道” ，即新三板企業(yè)如達(dá)到上創(chuàng)業(yè)板和中小板要求的，可以不通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，而由深

13、交所負(fù)責(zé)審核直接轉(zhuǎn)板或是仍由證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，但允許新三板掛牌企業(yè)單獨(dú)“排隊(duì)”，大大加快審核速度近期動(dòng)態(tài)：證監(jiān)會(huì)仍掌握IPO審核權(quán)，直接轉(zhuǎn)板制度暫不推行。新三板的創(chuàng)新制度展望轉(zhuǎn)板機(jī)制1415目錄第一章 新三板概況第二章 新三板規(guī)則、制度及比較第三章 新三板實(shí)務(wù)操作 第四章 新三板答疑第五章 平安投行的優(yōu)勢(shì)15新三板掛牌時(shí)間周期擬掛牌企業(yè)了解新三板市場(chǎng)，企業(yè)決策掛牌新三板選擇中介機(jī)構(gòu)：券商總承包，由券商選擇會(huì)計(jì)及律師事務(wù)所股份改制：2-3個(gè)月盡職調(diào)查：1個(gè)月制作掛牌備案材料中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案審查：2個(gè)月深圳證券登記公司辦理股份登記：企業(yè)在“新三板”掛牌掛牌后定向融資及持續(xù)的信息披露中介機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)由

14、券商牽頭，整體掛牌時(shí)間一般需要6個(gè)月左右16新三板掛牌成本、費(fèi)用和優(yōu)惠政策主要是中介服務(wù)費(fèi)用券商費(fèi)用主要是各園區(qū)的補(bǔ)貼政策改制資助會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)律師服務(wù)費(fèi)券商補(bǔ)貼掛牌補(bǔ)貼費(fèi)用構(gòu)成優(yōu)惠政策補(bǔ)貼與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板相比，企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫妻D(zhuǎn)讓的費(fèi)用要低得多。費(fèi)用一般在120萬(wàn)元左右（依據(jù)項(xiàng)目具體情況和主板券商的不同而上下浮動(dòng)），在新三板市場(chǎng)掛牌后運(yùn)作成本每年不到3萬(wàn)元。依據(jù)中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)支持企業(yè)改制上市資助資金管理辦法，企業(yè)可申請(qǐng)改制資助，每家企業(yè)支持20萬(wàn)元，企業(yè)進(jìn)入股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的可獲得50萬(wàn)元資金支持。主辦券商推薦的園區(qū)企業(yè)取得中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)掛牌報(bào)價(jià)文件備案確認(rèn)函后，每家券

15、商可獲得20萬(wàn)元資金支持。17主辦報(bào)價(jià)券商的職能和工作程序 1、盡職調(diào)查與股份制改造2、向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送備案文件3、持續(xù)跟蹤服務(wù) 主辦券商在進(jìn)場(chǎng)后，會(huì)協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步盡職調(diào)查，以發(fā)現(xiàn)可能影響掛牌工作的在歷史沿革、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等方面的問(wèn)題，并制定相應(yīng)的解決方案，以順利實(shí)施股份制改造。在公司掛牌之后，主辦券商可以根據(jù)企業(yè)的需要，利用證券公司的專業(yè)優(yōu)勢(shì)及良好的投資者關(guān)系為掛牌公司提供后續(xù)增值服務(wù)，具體如下：（1）為公司的定向增資提供估值、投資者推介等服務(wù)；（2）為公司的IPO、再融資提供保薦服務(wù)；（3）為公司的資產(chǎn)重組、兼并收購(gòu)提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)；（4）為公司設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)；（

16、5）幫助公司實(shí)施投資者關(guān)系管理等。 在股份公司設(shè)立后，主辦券商會(huì)盡快組織中介機(jī)構(gòu)按照中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的要求制作備案文件，履行相應(yīng)的報(bào)備程序；在制作備案文件過(guò)程中，項(xiàng)目組會(huì)在有效溝通的基礎(chǔ)上在公開披露文件中向潛在的投資者充分展示公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為掛牌之后的股份交易及定向增資奠定良好的基礎(chǔ)。 18主辦券商的盡職調(diào)查內(nèi)容財(cái)務(wù)盡職調(diào)查歷史沿革調(diào)查公司治理情況調(diào)查合法合規(guī)事項(xiàng)調(diào)查持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力調(diào)查盡職調(diào)查的內(nèi)容內(nèi)部控制調(diào)查財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健型調(diào)查主營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)模式業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查所屬行業(yè)情況及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況對(duì)客戶、供應(yīng)商的以來(lái)程度、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和研發(fā)能力公司設(shè)立及存續(xù)情況公司股東的出資情況管理層及核心技術(shù)人

17、員持股情況近兩年是否存在違規(guī)資產(chǎn)合法性、股份限制法律糾紛、重大債務(wù)、納稅情況等公司治理機(jī)制的建立和執(zhí)行情況公司獨(dú)立性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況對(duì)外擔(dān)保、重大投資、委托理財(cái)、關(guān)聯(lián)交易等19企業(yè)掛牌新三板需完成的工作企業(yè)掛牌新三板的業(yè)務(wù)流程主要可以分為：項(xiàng)目立項(xiàng)、券商盡職調(diào)查、證券公司內(nèi)核、報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核、項(xiàng)目掛牌五個(gè)步驟。項(xiàng)目立項(xiàng)企業(yè)掛牌新三板業(yè)務(wù)流程盡職調(diào)查及材料制作證券公司內(nèi)核報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核項(xiàng)目掛牌20企業(yè)掛牌新三板需完成的工作召開董事會(huì)和股東大會(huì)就股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)作出決議與主辦券商簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)資格配合會(huì)計(jì)師、律師進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)和調(diào)查1、項(xiàng)目立項(xiàng)期2、盡職調(diào)查和

18、材料制作期3、證券公司內(nèi)核4、報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核 配合主辦券商準(zhǔn)備材料向證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備協(xié)會(huì)向主辦券商出具備案確認(rèn)函后，到工商部門辦理股份登記退出手續(xù)股份開始報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓 配合主辦報(bào)價(jià)券商項(xiàng)目小組盡職調(diào)查，配合完成盡調(diào)報(bào)告、推薦報(bào)告、工作底稿； 在主辦券商指導(dǎo)下完成股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書 配合主辦券商組織材料接受主辦券商內(nèi)部審核；配合完成內(nèi)核報(bào)告、內(nèi)核底稿21高科技企業(yè)的融資估值新三板掛牌解決高科技企業(yè)估值難題股權(quán)融資是首選將融資思路從銀行信貸轉(zhuǎn)向股權(quán)融資向投資者出讓少數(shù)股權(quán)，獲取發(fā)展資金，不失控制權(quán)引入合適的投資者，共同經(jīng)營(yíng)，共謀發(fā)展，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)融資需求大初創(chuàng)期：資金投入大、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、收入少成長(zhǎng)期：技術(shù)產(chǎn)

19、業(yè)化、市場(chǎng)開拓的資金需求大成熟期：規(guī)模擴(kuò)張、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、兼并收購(gòu)企業(yè)估值是核心估值是高科技企業(yè)股權(quán)融資的關(guān)鍵問(wèn)題估值定價(jià)既要考慮高成長(zhǎng)性，也應(yīng)反映其高風(fēng)險(xiǎn)特征三板引入做市商制度可有效解決高科技企業(yè)估值難題融資難點(diǎn)多普遍缺少土地、房產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等貸款抵押物；初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)大，從銀行信貸角度風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱，放貸動(dòng)力不足高科技企業(yè)“成長(zhǎng)的煩惱”22目錄第一章 新三板概況第二章 新三板規(guī)則、制度及比較第三章 新三板實(shí)務(wù)操作 第四章 新三板答疑第五章 平安投行的優(yōu)勢(shì)23企業(yè)新三板掛牌常見問(wèn)題答疑（1/3 ）1、三板掛牌能否融資？不能直接向公眾募集資金，但由于有了退出機(jī)制，使企業(yè)的定向增資更容易實(shí)現(xiàn)；公司在公共

20、平臺(tái)上掛牌，增加了企業(yè)的信用等級(jí)，更利于獲得銀行貸款；截至2011年1月，新三板共14家股份報(bào)價(jià)公司共進(jìn)15次定向增資，發(fā)行股億股，融資總億元。2、掛牌后的運(yùn)作成本如何？信息披露費(fèi)（深圳信息公司收取）：1萬(wàn)元/年； 監(jiān)管費(fèi)（主辦報(bào)價(jià)券商收?。杭s1萬(wàn)元/年； 交易傭金：0.15%； 紅利個(gè)人所得稅：0-10%。 24企業(yè)新三板掛牌常見問(wèn)題答疑（2/3）3、新三板掛牌是否影響以后上市？中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部和國(guó)際部有專門的發(fā)言人解答這個(gè)問(wèn)題，答案是不影響，甚至可能會(huì)由于企業(yè)在新三板市場(chǎng)掛牌中的表現(xiàn)積極并運(yùn)作良好而起到促進(jìn)日后上市進(jìn)程的作用，現(xiàn)已有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾三個(gè)成功案例；通過(guò)掛牌，公司

21、可以逐漸熟悉、學(xué)習(xí)、適應(yīng)投資者關(guān)系管理，為上市后做好這方面工作積累經(jīng)驗(yàn)。4、公司目前治理不規(guī)范能否掛牌？健全公司治理結(jié)構(gòu)、提高公司運(yùn)作的規(guī)范化水平正是新三板的目標(biāo)之一；通過(guò)掛牌工作可盡早解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的不規(guī)范問(wèn)題，并為今后上市奠定良好的規(guī)范運(yùn)作基礎(chǔ)。25企業(yè)新三板掛牌常見問(wèn)題答疑（3/3 ）5、公司掛牌后受何約束？信息披露企業(yè)的資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等公諸于眾，公司難有暗箱操作；成為準(zhǔn)公眾公司后，企業(yè)就要面對(duì)社會(huì)、面對(duì)眾多的股東，受到的制約增多，經(jīng)營(yíng)壓力加大。6、如何選擇中介機(jī)構(gòu)？選擇券商應(yīng)注意：抗風(fēng)險(xiǎn)的能力、持續(xù)服務(wù)的能力、綜合服務(wù)的能力（掛牌、增資、重組、轉(zhuǎn)板、經(jīng)紀(jì)）；選擇會(huì)計(jì)師所應(yīng)注

22、意：最好選規(guī)模大的有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。審計(jì)期間最好是兩年加一期，對(duì)未來(lái)的運(yùn)作有好處，對(duì)樹立企業(yè)形象有好處； 選擇律師事務(wù)所要注意到：首先選有責(zé)任心、有經(jīng)驗(yàn)的律師，其次選大的律師事務(wù)所。 26目錄第一章 新三板概況第二章 新三板規(guī)則、制度及比較第三章 新三板實(shí)務(wù)操作 第四章 新三板答疑第五章 平安投行的優(yōu)勢(shì)272004年6月和2007年3月，中國(guó)平安先后在香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所上市；中國(guó)平安為2010年美國(guó)財(cái)富雜志2010世界500強(qiáng)、福布斯全球2000強(qiáng)前500名與英國(guó)金融時(shí)報(bào)全球市值500強(qiáng)，三度蟬聯(lián)非國(guó)有企業(yè)第一名 中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份成立于1988年，是中國(guó)第一

23、家融保險(xiǎn)、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。平安是中國(guó)金融保險(xiǎn)業(yè)中第一家引入外資的企業(yè)，擁有完善的治理架構(gòu)，國(guó)際化、專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)，截至2009年12月31日，集團(tuán)總資產(chǎn)為9357億元，實(shí)現(xiàn)總收入1528億元，凈利潤(rùn)145億元。平安高管團(tuán)隊(duì)在聯(lián)交所大廳合影匯豐入股平安簽約儀式中國(guó)平安深圳總部辦公樓綜合金融集團(tuán)背景28平安壽險(xiǎn)國(guó)內(nèi)第二大壽險(xiǎn)公司，35家分公司，超過(guò)2000個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)平安財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)險(xiǎn)公司，35家二級(jí)機(jī)構(gòu)，1100多個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)平安養(yǎng)老險(xiǎn)國(guó)內(nèi)首批同時(shí)擁有三項(xiàng)資格的專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司 ，35家分公司、127個(gè)中心支公司平安健康險(xiǎn)國(guó)內(nèi)最早獲批專業(yè)健康保險(xiǎn)

24、公司之一，急難救助系統(tǒng)覆蓋全球主要國(guó)家和地區(qū) 平安銀行注冊(cè)資本86.23億元，總資產(chǎn)超過(guò)2000億元，以成為具有國(guó)際先進(jìn)管理水平的全國(guó)性一流銀行為目標(biāo)平安證券連續(xù)四年蟬聯(lián)深圳證券交易所最佳保薦機(jī)構(gòu)榮譽(yù)平安信托國(guó)內(nèi)注冊(cè)資本最大的信托公司，全國(guó)資產(chǎn)質(zhì)量最好的信托公司之一，信托資產(chǎn)管理規(guī)模突破千億元平安資產(chǎn)管理證券市場(chǎng)上最有影響力的機(jī)構(gòu)投資者之一 ，資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5700億元人民幣，擁有全球性的投資業(yè)務(wù)平臺(tái)平安期貨平安證券控股子公司，為客戶提供最全面的金融衍生產(chǎn)品和商品期貨的交易結(jié)算和投資咨詢服務(wù)保險(xiǎn)銀行投資提供國(guó)際領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)29 首批具有主承銷資格的券商之一 2006-2009連續(xù)四年獲深圳

25、證券交易所最高榮譽(yù)最佳保薦機(jī)構(gòu)稱號(hào) 擁有百余家股權(quán)融資項(xiàng)目、百余家財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目的成熟運(yùn)作經(jīng)驗(yàn) 高素質(zhì)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，保薦代表人數(shù)量位列業(yè)內(nèi)前三甲 平安投行致力于為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供高質(zhì)量的的融資服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)，以股本融資、改制重組、兼并收購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)等協(xié)助客戶實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。主要業(yè)務(wù)： 首次公開發(fā)行股票 上市公司增發(fā) 上市公司配股 可轉(zhuǎn)換債券 收購(gòu)兼并 資產(chǎn)重組新三板主辦券商 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 股權(quán)分置改革 其它財(cái)務(wù)顧問(wèn) 平安投行：中小企業(yè)保薦領(lǐng)軍券商302010年全年IPO承銷額排行榜中，平安證券亞洲排名第8位（from Thomson Reuters)自新股發(fā)行制度改革以來(lái)，平安投行IPO保薦家數(shù)排名行業(yè)第一保薦數(shù)量市場(chǎng)占有率遙遙領(lǐng)先,中小板保持11%左右,創(chuàng)