2022年激光加工設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與盈利分析

1、2022年激光加工設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與盈利分析一、激光精密加工技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)1.1 公司概況武漢帝爾激光科技股份有限公司是激光精密加工技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)。公司是首家將 激光工藝導(dǎo)入光伏電池生產(chǎn)線的企業(yè)，立足于光伏產(chǎn)業(yè)的精密激光加工設(shè)備，逐步擴(kuò) 展至高端消費(fèi)電子、新型顯示、集成電路等領(lǐng)域。目前的主要產(chǎn)品包括 PERC 激光消融 設(shè)備、SE 激光摻雜設(shè)備、MWT 系列激光設(shè)備、全自動(dòng)高速激光劃片/裂片機(jī)、LID/R 激 光修復(fù)設(shè)備、激光擴(kuò)硼設(shè)備等激光設(shè)備。公司生產(chǎn)的激光加工設(shè)備已覆蓋了高效太陽(yáng) 能電池的 PERC、MWT、SE、LID/R 等多個(gè)工藝環(huán)節(jié)，PERC、MWT、SE、LID/R 等工

2、藝可在 高效太陽(yáng)能電池生產(chǎn)過(guò)程中疊加，提高太陽(yáng)能電池的發(fā)電效率，降低電池組件發(fā)電效 率的衰減。憑借領(lǐng)先的原創(chuàng)性技術(shù)，公司推出的高效太陽(yáng)能電池 PERC 激光消融設(shè)備和 SE 激光摻雜設(shè)備，已遠(yuǎn)銷(xiāo)日本、韓國(guó)、澳大利亞、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、馬來(lái)西亞、泰 國(guó)、越南、印度、土耳其等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，占領(lǐng)了全球 PERC 高效太陽(yáng)能激光設(shè)備 80% 以上的市場(chǎng)份額，趕超國(guó)際先進(jìn)水平，引領(lǐng)高效太陽(yáng)能電池的技術(shù)發(fā)展和迭代革新。圖：公司發(fā)展歷程公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰、穩(wěn)定。公司的控股股東、實(shí)際控制人為李志剛，直接持有公 司 42.51%的股份，并通過(guò)武漢速能企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有公司 3.00% 的股份，

3、合計(jì)持有公司 45.51%的股份，并擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人。1.2 公司財(cái)務(wù)狀況分析受益于光伏行業(yè)裝機(jī)需求增長(zhǎng)以及技術(shù)革新，近年來(lái)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。 2016-2020 年，公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，營(yíng)收 CAGR 為 93%，歸母凈利潤(rùn) CAGR 為 88%。2021 年 1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.35 億元，同比增長(zhǎng) 31%；歸母凈利潤(rùn) 2.81 億元，同比增長(zhǎng) 10%，利潤(rùn)增速慢于營(yíng)收增速主要是由于毛利率的下滑。圖：公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)變化情況2018 年以來(lái)毛利率有所下滑，2021Q2、Q3 毛利率已企穩(wěn)回升。受 PERC 產(chǎn)品逐步 走向普及、客戶訂單量增加影響，公司調(diào)整

4、產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致 2018 年以來(lái)公司毛利率逐步走低，但公司毛利率仍能維持在 40%以上，優(yōu)于同行業(yè)可比公司，主要是因?yàn)楣井a(chǎn) 品技術(shù)門(mén)檻高，屬于定制化設(shè)備。至 2021H1，公司毛利率已降至略高于同行業(yè)可比公 司，未來(lái)進(jìn)一步下降空間不大。2021Q2、Q3 公司的毛利率為 44.71%、47.97%，環(huán)比提 升 4.29pct、3.26pct，主要是大尺寸設(shè)備收入確認(rèn)對(duì)毛利率有修復(fù)作用。未來(lái)隨著新 型激光設(shè)備業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，公司盈利能力有望保持企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。對(duì)于設(shè)備廠商，預(yù)收款項(xiàng)（合同負(fù)債）與發(fā)出商品為收入的先行指標(biāo)。2021 年 6 月底公司合同負(fù)債為 5.47 億元，相比 2020 年底下降

5、 3%，主要是因?yàn)榭蛻舾犊罟?jié)奏、 公司的預(yù)收比例變化。2021 年 6 月底公司存貨/發(fā)出商品/在產(chǎn)品分別為 8.22/5.71/1.63 億元，相比 2020 年底增長(zhǎng) 17%/5%/96%。公司生產(chǎn)周期一般在 2-4 個(gè)月，驗(yàn)收周期一 般在 9-12 個(gè)月，隨著發(fā)出商品、在產(chǎn)品的收入逐步確認(rèn)，公司短期業(yè)績(jī)有保障。公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，助力未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2020年11月公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向 92 名核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員（含高管）授予限制性股票 117.6 萬(wàn)股，授予價(jià)格為 89.82 元/股。考核要求為 2020-2022 年?duì)I業(yè)收入相對(duì)于 2019 年度營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率分別為 35%、75%、130%，對(duì)應(yīng) 2020-2022 年?duì)I收 9.45 億元、12.25 億元、16.10 億元,三年?duì)I 收復(fù)合增速為 32%。本次激勵(lì)計(jì)劃有助于激發(fā)核心團(tuán)隊(duì)的積極性，助力未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。二、激光加工設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)盈利預(yù)測(cè)公司作為全球光伏激光設(shè)備龍頭企業(yè)，引領(lǐng)光伏設(shè)備在新技術(shù)路線下的迭代，未來(lái)將有望持續(xù)受益于下游擴(kuò)產(chǎn)和新技術(shù)路線所帶來(lái)的設(shè)備投資需求。我們預(yù)測(cè)公司 2021-2023 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為 4.11 億元