2022年再生鋁未來前景分析

1、2022年再生鋁未來前景分析1. 再生市場增量空間測算：“社會礦山”儲量豐厚，結(jié)構(gòu)化升級兌現(xiàn)利潤空間三大環(huán)節(jié)構(gòu)筑再生鋁增量空間，盈利空間有望結(jié)構(gòu)化提升。從總量維度上，國內(nèi)再生鋁 市場具備 1）“社會礦山”貢獻(xiàn)廢鋁量爬坡；2）高鋁價&政策引導(dǎo)驅(qū)動廢鋁回收渠道完善， 廢鋁回收率及分類別回收渠道鞏固提升；3）技術(shù)升級與規(guī)?；厥债a(chǎn)能占比提升下，多 類別廢鋁型號收率提升，保級利用占比增加。廢鋁可得量測算：根據(jù)安泰科統(tǒng)計測算，至 2019 年底國內(nèi)廢鋁積蓄量已達(dá) 3.4 億噸，由于不同鋁加工品使用壽命差異明顯，導(dǎo)致廢鋁可得量與歷史廢鋁使用 占比存在差異。我們根據(jù)國內(nèi)鋁材歷史產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大致估算，當(dāng)前廢鋁積蓄

2、中約 42.2%留存于建筑型材，22.2%留存于工業(yè)型材，板帶材及箔材留存占比分別 為 12.3%、1.6%，鋁線纜材預(yù)計占比 5.8%，壓鑄件整體占 13.6%，其余占 2.2%。預(yù)計至 2025 年國內(nèi)廢鋁可得總量將達(dá) 1177 萬噸，2020-2025 年復(fù)合增速 可達(dá) 13.8%。同時考慮國內(nèi)積淀廢鋁結(jié)構(gòu)及不同廢鋁報廢周期，我們以歷史廢 鋁供給總量線性外推下，至 2025 年國內(nèi)總廢鋁可得量將達(dá) 1177 萬噸，板帶箔 材報廢周期更短且近年來產(chǎn)銷爬坡速率更高，預(yù)計其占比可由 2020 年 43.3% 逐步提升至 2025 年 44.3%，則具備保級利用潛力鋁廢料總量至 2025 年將增

3、至 522 萬噸。廢鋁回收率測算：根據(jù) IAI 數(shù)據(jù)推算，自 2010-2019 年國內(nèi)可得廢鋁回收率由 70.3%逐步升至 76.4%，年均收率提升 0.7%，其中以易拉罐等變形材收率持續(xù) 提升，至 2019 年廢舊易拉罐回收率已近 100%。考慮廢鋁回收價值顯著，單噸 價格突破萬元，在回收市場持續(xù)完善趨勢下，整體社會回收率有望持續(xù)提升。 我們中性預(yù)期未來 5 年整體回收率可維持年復(fù)合 0.7%穩(wěn)步增長，則至 2025 年 整體收率可升至 80.7%，對應(yīng)回收量將達(dá) 950 萬噸。圖：預(yù)計未來舊廢鋁回收率將為維持穩(wěn)定增長再生鋁總回收體量測算：未來隨著廢鋁回收企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步集中化，整體回收 水

4、平具備持續(xù)提升基礎(chǔ)。此外，國內(nèi)特質(zhì)化板帶箔再生鋁回收企業(yè)規(guī)模提升， 專一化回收模式下可有效降低燒損率。中性預(yù)期下，至 2025 年來自國內(nèi)廢鋁 進(jìn)行有效回收體量將達(dá) 855 萬噸，總收得率將升至 90%。其中可通過保級利 用實現(xiàn)較高回收價值的板帶箔材總量將達(dá) 404 萬噸，占總收得量 47.3%。2. 以海外龍頭為鑒，再生鋁回收存結(jié)構(gòu)化賽道壁壘諾貝麗絲為全球領(lǐng)先的鋁壓延及回收工廠。諾貝麗斯創(chuàng)建于 2005 年，2009 年以 60 億 美元價格被印度阿迪亞波拉集團(tuán)的印度鋁公司收購，成為其全資子公司。印度鋁工業(yè) 公司為阿迪亞波拉集團(tuán)旗艦企業(yè)之一，也是印度最大綜合性鋁工業(yè)公司。目前，諾貝 麗斯鋁業(yè)

5、公司為全世界最大平軋鋁產(chǎn)品企業(yè)，也為最大廢舊易拉罐回收企業(yè)，公司產(chǎn)能 遍布北美、歐洲、亞洲及南美洲，核心產(chǎn)品涵蓋鋁箔包裝、汽車鋁板、航空鋁材、建筑、 工業(yè)及耐用消費品等，并利用其全球制造業(yè)布局實現(xiàn)再生鋁產(chǎn)業(yè)搭建。諾貝麗斯起步于鋁板研發(fā)業(yè)務(wù)，并逐漸擴(kuò)大易拉罐材料、汽車鋁板、航空航天鋁板以及 高端專用鋁板等產(chǎn)品布局。公司經(jīng)過多年項目研發(fā)和投資改擴(kuò)建，已經(jīng)發(fā)展為全球最大 的鋁壓延產(chǎn)品制造商和全球領(lǐng)先的鋁回收商，目前通過 34 個生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)為全球 10 個國家 提供服務(wù)。起步階段（2005-2008）： 資本初步到位，回收鋁復(fù)合板研發(fā)項目。2005 年公司從加拿大鋁業(yè)獨立后，于 2007 年 8 月由印

6、度 Hindalco Industries Limited 以 60 億美元收購；次年公司自主研發(fā)的 Novelis FusionTM 復(fù)合板含有至少 75%可回收鋁，再生鋁業(yè)務(wù)初具雛形。改擴(kuò)建階段（2012-2019）： 多點投資汽車板項目，改擴(kuò)建成效顯著：汽車板規(guī)模化改擴(kuò)建：2012 年在中國常州投 資 1.2 億美元用于建設(shè)汽車鋁板連續(xù)熱處理線，諾貝麗斯常州工廠成為中國第一家汽車 鋁板熱處理廠，項目于 2014 年投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能 100kt/a；2014 年 8 月，公司投資 3 億 美元在美國肯塔基州格斯里建設(shè)的 ABS（汽車車身薄板）板帶廠的一期項目投產(chǎn)，產(chǎn)能 達(dá) 100kt/a；2

7、015 年對 Oswego 工廠回收中心進(jìn)行擴(kuò)建，每月可處理約 12,500 噸汽車 鋁廢料；2018 年宣布投資 1.8 億美元將常州熱處理廠擴(kuò)產(chǎn)至 200kt/a，同年向肯塔基州 Guthrie 工廠汽車板投資 3 億美元，預(yù)計 2020 年投產(chǎn)產(chǎn)能 200kt/a；2019 年 5 月諾麗貝 斯常州工廠二期連續(xù)退火熱處理生產(chǎn)（CASH）項目建設(shè)完工，增產(chǎn) 10 萬噸鋁板。汽 車板研發(fā)與回收：2019 年與瑞典沃爾沃汽車公司( Volvo Cars) 達(dá)成共建汽車廢鋁材閉 路循環(huán)協(xié)議；同年 8 月推出車身面板產(chǎn)品 Advanz6HS-s650，為 6xxx 系汽車板中強(qiáng)度 最高。新增長階段

8、（2020 至今）：汽車板業(yè)務(wù)持續(xù)整合，業(yè)務(wù)延伸至航空板領(lǐng)域。2020 年 4 月 14 日，諾貝麗斯宣布完成 對全球鋁板材供應(yīng)商愛勵鋁業(yè)的收購，包括愛勵鋁業(yè)在北美、歐洲和亞洲的 13 家工廠， 實現(xiàn)汽車板部分業(yè)務(wù)整合，并延伸產(chǎn)品范疇至航空航天領(lǐng)域；2021 年 2 月公司向鎮(zhèn)江輕 量化高端汽車鋁板項目投資 3 億美元，預(yù)計 3 年后可實現(xiàn)年產(chǎn)輕量化高端汽車板冷軋鋁 卷 23 萬噸，年產(chǎn)值約 35 億元；2021 年 10 月投資 1.3 億美元擴(kuò)建 Oswego 工廠提高熱 軋產(chǎn)能，項目預(yù)計 2024 年完工。隨著公司產(chǎn)能在全球化鋪設(shè)布局，自身產(chǎn)品逐漸綁定國際化龍頭企業(yè)。同時，公司在易拉罐、

9、汽車用鋁方面與客戶實現(xiàn)廢料循環(huán)利用，公司自身收獲廢鋁原料同時，為客戶實 現(xiàn)低碳化產(chǎn)品解決方案，降低產(chǎn)品環(huán)境成本，為客戶實現(xiàn)更強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。圖：諾貝麗斯在易拉罐料、汽車、航空及其他專業(yè)領(lǐng)域?qū)赢a(chǎn)業(yè)國際化龍頭客戶前瞻性布局是保障生產(chǎn)的核心。盡管易拉罐獲利豐厚，但廢料來源也是易拉罐回收利用 的重要難點，穩(wěn)定的回收來源才可保障生產(chǎn)正常運行。在此方面，企業(yè)的前瞻性布局至 為關(guān)鍵。自 2011 年起，諾貝麗斯公司前瞻性地投資了近 20 億美元，用于擴(kuò)大公司回收 和生產(chǎn)產(chǎn)能，在美國、德國、巴西、韓國等國都建立了回收再生中心或生產(chǎn)線，保障了 公司生產(chǎn)的來源。經(jīng)過多年積累，公司年回收廢鋁舊易拉罐從 2012 年

10、 400 億個逐步擴(kuò) 大到 2020 年的 740 億個，有效的保障了公司再生鋁的生產(chǎn)。定向化廢鋁品類回收兼需時間&空間，規(guī)模提升存明顯壁壘。以易拉罐廢鋁再生為例， 其回收并實現(xiàn)保級利用具備優(yōu)質(zhì)利潤提升空間，但受制于易拉罐全球消費較為分散，企 業(yè)常需自行搭建回收路徑才能獲得穩(wěn)定原料來源。諾貝麗斯自 2011 年開始全球化布局 廢鋁回收場地，分散化布局?jǐn)U張廢料來源邊際，并通過推行自身更易回收罐料材料，從 產(chǎn)品源頭提升可回收性。研發(fā)推行更易回收產(chǎn)品，增強(qiáng)原料回收價值。2014 年 11 月公司已經(jīng)通過合作研發(fā)出鋁 制罐evercan，其罐身鋁帶可回收量不低于 90%，遠(yuǎn)高于全球其他制罐鋁帶的平均再

11、生 鋁含量，并且至 2017 年年末公司所生產(chǎn)的罐身帶材將全部用高品質(zhì)再生 evercanTM 合 金生產(chǎn)。2015 年 3 月新研制的 evercycleTM 合金由 90%舊廢料與 10%新廢料熔煉而成， 用于制造食品易拉罐。該易拉罐整體采用單一合金，較傳統(tǒng)易拉罐（罐身、管蓋、拉環(huán) 三類鋁合金）更易于回收且免除除鎂處理，理論上成本端可降低約 15%生產(chǎn)成本并提高 約 8.5%可回收比例。產(chǎn)線落地需要時間積累，收得率難以短時間大幅提升。易拉罐雖然利潤較為豐厚，但即 使掌握相關(guān)技術(shù)并在項目產(chǎn)線落地后，仍然需要經(jīng)過多年時間積累，才可成熟應(yīng)用和大 幅提升易拉罐收得率。以全球再生鋁產(chǎn)能的最大公司諾貝麗斯為例。公司早在 2011 年 該公司就開始易拉罐回收方面的研究和擴(kuò)產(chǎn)，并實現(xiàn)了易拉罐保級技術(shù)的突