鋼鐵行業(yè)專題報告：地產(chǎn)投資下滑對鋼鐵需求影響幾何-

1、鋼鐵行業(yè)專題報告：地產(chǎn)投資下滑對鋼鐵需求影響幾何_1. 地產(chǎn)周期下行對鋼材需求影響幾何根據(jù)中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)，地產(chǎn)作為鋼材消費的最主要下游，其占比大約為總消費量的 35%左右。同時，除了直接對鋼材的使用以外，房地產(chǎn)施工建設(shè)所需的工程機械、竣工后對家電的采購也能起到間接拉動鋼鐵消費的作用。因此，地產(chǎn)行業(yè)的景氣度對鋼鐵行業(yè)需求的影響較大。當(dāng)前在地產(chǎn)政策收緊的背景下，房企資金受限，預(yù)計后續(xù)投資低迷將持續(xù)影響到新開工和施工狀況，最終導(dǎo)致地產(chǎn)領(lǐng)域用鋼需求出現(xiàn)明顯下降。接下來我們將首先分析鋼鐵需求和地產(chǎn)數(shù)據(jù)之間的定量關(guān)系，然后根據(jù)對后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)走勢的判斷來測算地產(chǎn)周期下行對未來鋼鐵需求量的具體影響程度。1.1

2、地產(chǎn)用鋼需求集中在新開工階段正常來說，一個完整的地產(chǎn)建設(shè)周期需要經(jīng)歷 27 個月左右，其流程包括拿地、新開工、正負零、預(yù)售、主體封頂、竣工和交房等階段。一般而言，房屋建設(shè)的地下工程用鋼量強度顯著大于地上工程，這也就導(dǎo)致從新開工到正負零階段用鋼需求占比較高。這個階段的持續(xù)時間大約在 2 到 3 個月之間，但用鋼量占比卻高達總用鋼量的 30%-35%。參考融創(chuàng)集團、華潤置地等房企的住宅類產(chǎn)品限額設(shè)計指標(biāo)強制標(biāo)準(zhǔn)，房屋建設(shè)的地下工程鋼筋含量約為 130-170 kg/，明顯高于地上部分 40-60 kg/的水平，且隨著樓層高度的提升，對于地下部分的強度要求也在提高，進而導(dǎo)致二者差距將進一步擴大。因此

3、，新開工階段的地產(chǎn)用鋼需求較為集中，而進入地上工程施工階段后，用鋼需求則會出現(xiàn)明顯回落，然后在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)定。考慮到地下部分的施工時間在 2-3 個月左右，我們按季度計算各項數(shù)據(jù)的累計同比情況，結(jié)果發(fā)現(xiàn)新開工面積和粗鋼產(chǎn)量間保持了較強的同步性，這也支撐了前文新開工面積對鋼材需求影響較大的結(jié)論。除此以外，施工面積和鋼材需求走勢基本一致，但其相關(guān)性小于新開工面積；不過在新開工低迷時，施工數(shù)據(jù)往往能夠表現(xiàn)出對于鋼材需求的托底作用。例如在 2013-2015年和 2020 上半年期間，新開工面積增速降至負值，但施工面積增速卻處于相對高位，最終粗鋼產(chǎn)量并未出現(xiàn)大幅回落的情況?？紤]到地產(chǎn)用鋼主要是螺紋

4、鋼，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我們對每個季度下螺紋鋼的周均需求量和房屋新開工以及施工面積數(shù)據(jù)做回歸擬合后，得到如下公式：= 43.4 +s 1.41其中Q表示螺紋鋼每季度的平均周均需求量（萬噸/周），表示單季度的房屋新開工面積（億），s表示施工面積的累計值（億）。其中前半部分為新開工面積貢獻，后半部分為施工面積貢獻?；貧w結(jié)果中，2 = 0.994，這說明該擬合結(jié)果的線性相關(guān)性較好。別約為 60%和 40%。由此可知，新開工面積對于單季度螺紋需求的影響較大，而施工面積影響較小。造成這個結(jié)果的原因除了新開工階段建筑用鋼需求確實較高以外，還有部分原因在于施工面積這一指標(biāo)并不完全與施工過程吻合。一方面，很多項目為

5、了快速回款，往往在達到預(yù)售條件后放緩施工，預(yù)收款也主要用于再投資和拿地，導(dǎo)致拖長了施工時間；另一方面，在主體結(jié)構(gòu)建設(shè)完成后，施工階段的后期對于鋼材需求幾乎已經(jīng)可以忽略不計。1.2 房企資金鏈惡化、土地存量下降不利于后續(xù)新開工房企的資金情況對于新開工和施工狀況有直接影響，這不僅是因為開工和施工本身需要大量資金投入，也是因為開工本身需要前置的購置土地等各項準(zhǔn)備。因此，作為房企資金重要來源的房屋銷售對于地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)往往有重要意義。實際上在 2015 年以前，商品房銷售面積指標(biāo)確實有較強的前瞻性，一般領(lǐng)先投資指標(biāo) 6 個月，領(lǐng)先房屋新開工指標(biāo) 6-9 個月，這是因為銷售回款資金回籠再投資拿地新開工整個

6、流程需要 6-9 個月的時間來傳導(dǎo)。在房企資金端受到限制的情況下，目前拿地也已經(jīng)受到一定影響，2021 年 10 月購置土地面積的累計同比下降 11%。且 2019 年以來，該數(shù)據(jù)持續(xù)保持負值，這導(dǎo)致房企的待開發(fā)土地面積也從 2020 年開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。因此，當(dāng)前土地庫存持續(xù)回落，且受投資下行影響，短期內(nèi)其增量也較為有限，預(yù)計拿地情況將持續(xù)低迷，進而影響到后續(xù)新開工情況。順周期下，高周轉(zhuǎn)模式的確有助于房企的快速回款和再投資；而在 2018、2019 年銷售情況不利的時候，房企通過快速開工、延后施工的模式有效緩解了當(dāng)時的資金壓力。然而，高速擴張的模式也存在一定隱憂，一旦資金鏈的某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題

7、，銷售、投資、拿地將受到全面的不利影響。2020 年 8 月，“三條紅線”政策正式出臺，并于 2021 年 1 月開始實行，在此影響下，房企融資顯著收緊；同時貸款集中管理制度也在金融領(lǐng)域約束了銀行對于房地產(chǎn)開發(fā)與按揭貸款的額度。調(diào)控政策收緊和銀行風(fēng)控趨嚴，導(dǎo)致房企融資受限，尤其是國內(nèi)貸款和自籌資金兩部分出現(xiàn)明顯回落：從去年年末至今，國內(nèi)貸款增速從 5.7%降至-10%，自籌資金增速從 9%降至 5.1%。同時，預(yù)售資金監(jiān)管合規(guī)化進一步增加了房企資金端壓力。由于恒大資金風(fēng)險以及接連停工出現(xiàn)，年初以來廣州、西安、重慶、無錫等多個城市已對預(yù)售資金監(jiān)管從嚴，“節(jié)點管理”監(jiān)管更加細化，如在 9 月 22

8、 日，重慶就開始對所有房企全部采用最高比例進行監(jiān)管。長周期下，預(yù)售資金監(jiān)管趨嚴也是不可避免的未來趨勢，因此預(yù)計后續(xù)定金和預(yù)收款增速將出現(xiàn)一定回落。此外，繼在求是雜志中提到“要積極穩(wěn)妥推進房地產(chǎn)稅立法和改革，做好試點工作”后，10 月 23 日全國人大常委會明確了房地產(chǎn)稅試點工作的細節(jié)。房地產(chǎn)稅試點的推出預(yù)計會進一步影響房地產(chǎn)銷售和資金情況。在房企資金端受到限制的情況下，目前拿地也已經(jīng)受到一定影響，2021 年 10 月購置土地面積的累計同比下降 11%。且 2019 年以來，該數(shù)據(jù)持續(xù)保持負值，這導(dǎo)致房企的待開發(fā)土地面積也從 2020 年開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。因此，當(dāng)前土地庫存持續(xù)回落，且受投資下

9、行影響，短期內(nèi)其增量也較為有限，預(yù)計拿地情況將持續(xù)低迷，進而影響到后續(xù)新開工情況。1.3 預(yù)期 2022 年地產(chǎn)用鋼需求將同比下降 10.5%綜上所述，當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)銷售低迷、融資收窄，造成投資和拿地情況不佳，將進一步影響后續(xù)新開工情況。即便考慮到經(jīng)濟下行壓力導(dǎo)致地產(chǎn)政策出現(xiàn)一定邊際寬松，但考慮到房企資金鏈改善到新開工需要至少 6-9 個月的傳導(dǎo)期，而地產(chǎn)用鋼需求和新開工面積密切相關(guān)，故預(yù)計 2022 年地產(chǎn)用鋼需求將出現(xiàn)明顯收縮。假設(shè) 2021 年新開工面積同比下降 9.2%，施工面積增長 4.6%，我們計算出對應(yīng)地產(chǎn)對應(yīng)螺紋鋼需求量為 1.84 億噸，同時假設(shè)螺紋鋼占地產(chǎn)用鋼總量的 56%左

10、右，則 2021年全年地產(chǎn)用鋼需求為 3.29 億噸，同比下降 4.6%。當(dāng)前地產(chǎn)政策偏緊縮的情況下，且明年上半年將迎來境外債到期最高峰，預(yù)計整體融資和投資情況仍較悲觀，且由于當(dāng)前地方政府對于保竣工和防止資金挪用更為重視，新增投資額用于施工和竣工部分占比將有所提升，導(dǎo)致對于新開工面積的拉動作用會進一步下降。因此，我們認為中性假設(shè)下 2022 年投資額將降低 6%，預(yù)計 2022 年新開工面積下降 17.7%，施工面積下降 1.6%，對應(yīng) 2022 年地產(chǎn)用鋼需求量為 2.95 億噸，同比下降10.51%。地產(chǎn)用鋼總量下降過程中，其結(jié)構(gòu)方面將不斷改善。從建筑行業(yè)本身的發(fā)展趨勢來看，裝配式結(jié)構(gòu)建筑

11、的滲透率提升可以提高建筑的用鋼質(zhì)量和單位面積用鋼量。近五年裝配式建筑面積增速較高，2016-2020 年 CAGR 達到了 53%；隨著鋼結(jié)構(gòu)對傳統(tǒng)混凝土逐漸替代，未來建筑用鋼在結(jié)構(gòu)上將有一定優(yōu)化。2宏觀經(jīng)濟壓力下基建需求預(yù)期回暖除了房地產(chǎn)以外，基建是我國建筑行業(yè)鋼材消費的另一支柱，在鋼鐵總消費量中的占比約為 20%左右。同時由于基建投資往往作為政府宏觀調(diào)控的重要手段，因此在地產(chǎn)周期下行、宏觀經(jīng)濟壓力增加時，基建投資對于鋼材需求的提振作用顯得尤為重要。因此，未來基建方面政策趨勢整體向好，不論是今年三季度以來專項債的集中發(fā)放，還是明年額度的提前下達，預(yù)計均會對明年一季度鋼鐵需求產(chǎn)生正面影響，尤其

12、是年初實物工作量的形成將明顯提振 2022 年上半年的基建領(lǐng)域用鋼需求。下面本文將首先從資金來源的構(gòu)成來分析基建投資額總量的變化，然后進一步分析資金端對于基建各下游領(lǐng)域的影響，最后定量測算未來基建領(lǐng)域鋼材的需求。2.1 基建資金投入的主要增量來源于專項債從基建投資的資金投入端分析，主要來源包括預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款資金、外資和自籌資金。根據(jù)國家統(tǒng)計局 2017 年發(fā)布的數(shù)據(jù)，其中自籌資金占比最高，約占 59%，并處于持續(xù)增長的狀態(tài)；預(yù)算內(nèi)資金整體較為穩(wěn)定，占比基本維持在 16%；而國內(nèi)貸款占比則整體呈下滑趨勢，大約為 16%；外資占比幾乎可以忽略不計，其他資金占比大約處于 9%的水平。當(dāng)前財政支

13、出中投向基建比例較 2019 年以前有一定回落，預(yù)算內(nèi)資金增速有限。國內(nèi)預(yù)算內(nèi)資金的來源為財政稅收，基本對應(yīng)公共財政支出中節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)和交通運輸四個領(lǐng)域中基建相關(guān)支出。從歷史數(shù)據(jù)來看，由于城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出自 2020 年起出現(xiàn)明顯回落，對基建領(lǐng)域的投入整體表現(xiàn)較為平緩。國內(nèi)貸款方面，2015-2017 年其占新增人民幣貸款的比例較為穩(wěn)定，因此假設(shè) 2018年之后保持小幅增長的趨勢，基本處于 17%-19%的區(qū)間內(nèi)。不過，在當(dāng)前融資情況收窄的大背景下，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)貸款增速將有所放緩，預(yù)計 2021 年其規(guī)模將達到 3.64 萬億元 ，同比增長 0.9%。自籌資金作為占比最高

14、的部分，來源較為多樣，主要包括地方政府性基金、政府專項債、城投債、PPP、非標(biāo)等。其中地方政府性基金的主要來源是土地出讓金，2020 年占比高達 76%。但在當(dāng)前地產(chǎn)低迷背景下，土地流拍現(xiàn)象增多，截至今年 10 月底，土地出讓收入同比下降 13.1%，預(yù)計將導(dǎo)致全年地方政府性基金支出降至 10.46 萬億元，同比下降 9.24%。假設(shè)其中約40%投入到基建領(lǐng)域，則 2021 年政府性基金中基建投資額為 4.19 萬億元。由于 2020 年經(jīng)濟壓力較大，城投債在 2020 年創(chuàng)下新高，凈融資額達到 1.94 萬億元，同比增長 51.47%。不過根據(jù) 1-10 月情況來看，2021 年凈融資額將出

15、現(xiàn)一定回落，預(yù)計21 年全年城投債規(guī)模為 1.7 萬億元，同比降低 12.25%。全國政府和社會資本合作（PPP）項目方面，今年 1-10 月各地新增項目 367 個，其中基建項目有 141 個，預(yù)計全年新增執(zhí)行階段投資規(guī)模將達到 1.81 萬億元。雖然 2021年 PPP 投資額有一定回升，但假設(shè)落地項目平均建設(shè)期為 3 年、項目資本金占比為 30%，則 2021 年全年 PPP 項目對社會資本金拉動將達到 5859 億元，同比下降 15.24%。目前專項債對基建投入的重要性日益增加。2019 年 9 月 4 日，國常會規(guī)定“專項債不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運

16、作的產(chǎn)業(yè)項目”，致使 2020 年的專項債中流向基建的資金大幅上升，從 2019 年的約 30%上升至 2020 年的60%以上。不過 2021 年整體專項債的發(fā)行節(jié)奏前期偏慢，往年在 8 月和 9 月發(fā)放進度已經(jīng)達到90%以上，但今年截至 10 月底也僅完成 79.58%的發(fā)放額度?？紤]到財政部要求剩余額度在 11 月底前完成，若按財政部年初公布的新增專項債預(yù)算額度 36500 億元計算，11月單月發(fā)放的 5761 億元仍未完成所有額度發(fā)放。近期專項債的發(fā)放提速，疊加 2022 年的額度提前下達預(yù)期，預(yù)計將在明年年初對目前鋼材需求低迷的情況產(chǎn)生明顯提振作用。今年整體專項債發(fā)放進度偏慢，一個原

17、因是因為缺乏收益率匹配融資成本的優(yōu)質(zhì)項目。由于專項債項目的核心要求就是現(xiàn)金流收入應(yīng)當(dāng)能夠完全覆蓋專項債券還本付息，項目對收益率有一定要求，但今年上游原材料價格大幅上漲，疊加部分地區(qū)疫情反復(fù)的影響，9月以前優(yōu)質(zhì)項目儲備存在不夠充足的情況。其次，債務(wù)風(fēng)險監(jiān)管的進一步加強也使得地方政府發(fā)債更加趨于謹慎。在 2020 年制定實施地方政府債務(wù)監(jiān)督管理辦法基礎(chǔ)上，2021 年財政部制定了監(jiān)控操作規(guī)程，修訂完善了地方政府債務(wù)風(fēng)險提示及監(jiān)管約談辦法，對債務(wù)風(fēng)險較高、債券資金使用存在問題的地區(qū)下發(fā)風(fēng)險提示函，對債務(wù)率高、風(fēng)險大的地區(qū)開展監(jiān)管約談。不過 730 會議后，在穩(wěn)增長基調(diào)下，9 月末財政部和發(fā)改委聯(lián)合印

18、發(fā)關(guān)于申報2022 年新增專項債券項目資金需求的通知，明確各地區(qū)可圍繞國家和地方“十四五”規(guī)劃，補充報送一批能在今年底明年初形成實物工作量的重點項目，符合條件的可在各地區(qū) 2021 年新增專項債券限額內(nèi)發(fā)行使用，同時還要求地方做好 2022 年新增專項債券項目資金需求申報工作，進一步提升項目儲備質(zhì)量。截至 2021 年 11 月 30 日，多個地區(qū)已陸續(xù)籌備上報 2022 年的專項債項目，地方儲備項目得到有效補充，預(yù)計將對明年基建領(lǐng)域的鋼材需求產(chǎn)生明顯的推動作用。且在十四五規(guī)劃下，各省正在加快推進重大項目建設(shè)進度，根據(jù)不完全統(tǒng)計，廣東、江蘇等 11 個省市目前發(fā)布的相關(guān)計劃中，2021-202

19、5 年期間基建相關(guān)投資項目額累計至少將達到 27.6 萬億元。其中城際高速鐵路與城際軌道交通的建設(shè)、5G 基站的建設(shè)、水利工程建設(shè)等領(lǐng)域都將對鋼材需求產(chǎn)生明顯的支撐作用。假設(shè)利用外資逐漸小幅減少，其他資金保持穩(wěn)定增長，則結(jié)合前文所述，我們預(yù)計2021 年基建投資總資金來源為 22.5 萬億元，同比增加 2.59%。同時根據(jù)我們對于明年政府跨周期調(diào)節(jié)政策下基建投資回暖的判斷，預(yù)計在中性情況下 2022 年基建投資總資金將達到 24.43 萬億元，同比增長 8.58%。3鋼鐵行業(yè)進入消費平臺期，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行從下游需求分布來看，基建相關(guān)的鋼材需求主要包括交通工程和能源工程兩大領(lǐng)域，前者可以分為鐵

20、路建設(shè)、公路建設(shè)、橋梁建設(shè)以及其他軌道交通，而后者主要涉及到石油石化、電力和水利工程。交通工程方面，傳統(tǒng)的鋼材需求主要靠公路和鐵路建設(shè)拉動，一般每增加 1 億元的固定資產(chǎn)投資，鋼材消費可以增加 1600 和 3333 噸。公路建設(shè)投資目前仍處于正增長，今年 1-10 月累計同比為 5%；鐵路建設(shè)方面，其投資額在 2017-2019 三年內(nèi)保持在 8000億元左右的水平，然后在 2020 年下降至 7819 億元，預(yù)計 2021 年將進一步下降至 7408億元，同比下降 5.3%。和歐盟國家側(cè)重于鐵路交通不同，我國地理條件與美國較為類似，因此公路、鐵路發(fā)展情況主要參考美國情況。截至 2020 年

21、底，我國公路密度和鐵路密度分別為 5415 和152 公里/萬平方公里，目前鐵路密度已經(jīng)接近美國水平，而公路密度仍有一定差距；故而預(yù)計后續(xù)鐵路建設(shè)投資將持續(xù)下行，不過公路建設(shè)仍存在一定增長空間。近年軌道交通方面發(fā)展速度較快，對于基建鋼材消費的重要性在不斷提高。2015-2020 年我國軌道交通投資額持續(xù)增加，期間 CAGR 高達 11.3%，其中 2020 年達到6286 億元，同比增加 5.5%。得益于此，除 2018 年以外，其余年份新增運營線路長度也始終保持了 20%以上的增長。截至 2020 年底，我國城軌交通運營線路長度方面，地鐵占比 79%，仍然占據(jù)主導(dǎo)地位；市域快軌、現(xiàn)代有軌電車

22、和輕軌占比分別為 10.10%、6.09%和 2.73%。以地鐵為例，城市軌道交通建設(shè)主要分為土木工程建設(shè)和以機車購置、信號系統(tǒng)建設(shè)為主的機電設(shè)備建設(shè)。其中土木工程費用占比約為 70%，故城軌交通投資對于鋼材消費需求量較高，一般 1億元的投資大約可以拉動 1.12 萬噸鋼材消費。能源電力方面，目前總投資額呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢，但具體投向結(jié)構(gòu)會有所變化。目前碳達峰、碳中和政策下，煤電投資大幅減少，電源投資建設(shè)將向清潔能源方向尤其是風(fēng)電建設(shè)傾斜；此外，LNG 接收站和管道等建設(shè)也加大了用鋼需求。2021 年 1-10 月，能源方面的固定資產(chǎn)投資累計達到 1.81 萬億元，同比增加 3.5%；假設(shè)全年

23、保持同比增速，且 1 億元投資增加鋼材需求量 1400 噸，則對應(yīng)鋼材消費量 3273 萬噸。此外，在水利建設(shè)方面，水壩、水池、水渠和管道工程中也需要大量的建材和鋼管。截至 2021 年 7 月底，水利部表示已經(jīng)完成水利投資 1131 億元，完成率 47.6%，由此預(yù)計全年中央水利建設(shè)投資額為 2376 億元，較去年將出現(xiàn)一定回落。在綜合水利工程中，鋼筋的投資占工程總投資的 3%-5%，設(shè)備占 10%-12%，因此對應(yīng) 2021 年此部分鋼鐵消費量約為 475 萬噸，同比下降約 12%。其他領(lǐng)域如生態(tài)環(huán)保、市政工程、園區(qū)建設(shè)以及政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2020 年這部分投資額占專項債比例約為 30%

24、，保守假設(shè)該比例不變，且每增加 1 億元投資可以帶動200 噸鋼材，由此估算 2021 年對應(yīng)鋼材消費量為 216 萬噸。綜上，預(yù)計 2021 年基建領(lǐng)域用鋼需求量為 1.77 億噸，同比增長 1.35%。考慮到 2022 年國外經(jīng)濟形勢仍然不容樂觀，疊加內(nèi)部地產(chǎn)衰退，內(nèi)部和外部經(jīng)濟下行壓力較大，基建作為經(jīng)濟發(fā)展托底工具的重要性將進一步提高。且明年作為十四五規(guī)劃的第二年，各地重大項目建設(shè)將陸續(xù)開啟，我們認為中性情況下 2022 年基建耗鋼量為1.9 億噸，同比增長 7.66%。短期來看，基建投資的回暖將有效緩解地產(chǎn)下行帶來的經(jīng)濟壓力，但中長期視角下，隨著政府在新基建方面逐漸加碼，未來基建對于鋼

25、鐵需求的提升將“質(zhì)大于量”，如特高壓投資的增加對于鋼材總消費量的促進較為有限，但卻能夠有效提升對高磁感取向硅鋼等高端鋼材需求。3鋼鐵行業(yè)進入消費平臺期，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行3.1 建筑鋼材需求下滑是長周期的必然趨勢建筑業(yè)作為城市化建設(shè)的重心，長周期來看，在我國城市化率不斷提高的大背景下，建筑領(lǐng)域用鋼需求下滑是歷史發(fā)展的必然趨勢，不過短期內(nèi)隨著基建需求復(fù)蘇，建筑用鋼需求量的下降趨勢會較為平滑，整體呈現(xiàn)“軟著陸”的特征。跟據(jù)前文我們對地產(chǎn)低迷、基建回暖的判斷，預(yù)計 2021 和 2022 年建筑行業(yè)總鋼鐵需求量分別為 5.06 億噸和 4.85 億噸，同比分別下降 2.6%和 4.16%；同時，預(yù)計

26、2022年其占比將從 2020 年的 54%左右下降至 49%的水平。參考發(fā)達國家經(jīng)驗，美國和日本均在城市化率達到 70%左右后，因建筑業(yè)增速降低，粗鋼產(chǎn)量開始達到峰值，故 70%的城市化率可以看作鋼材消費進入平臺期的關(guān)鍵性指標(biāo)。不同于美國在進入平臺期 10 年后粗鋼產(chǎn)量大幅下降，日本的鋼鐵行業(yè)通過擴大出口，保持了長時間的繁榮期。美國在粗鋼產(chǎn)量達峰后，更多是通過貿(mào)易保護來保護本國鋼鐵行業(yè)發(fā)展，但收效甚微，成本差距擠兌導(dǎo)致其落后產(chǎn)能清出較快；而日本則通過成功開拓海外市場，向美國、歐洲等地區(qū)出口高附加值的鋼材產(chǎn)品，借此減弱了建筑業(yè)需求下降的不利影響，維持了粗鋼產(chǎn)量的相對穩(wěn)定。日本在進入消費平臺期后

27、，鋼鐵出口占比在不斷提高。根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會的數(shù)據(jù)，1990 年到 2020 年期間，日本鋼鐵出口比例由 15%增長至 39%，且高附加值的高端鋼材產(chǎn)品出口量和占比在受到中國鋼鐵出口沖擊以前，始終保持了較高的增速。以硅電工鋼為例，其出口量在 1989-2011 年期間增長了 146.35%，占比也長期保持在 2%以上水平。根據(jù)我國第七次全國人口普查數(shù)據(jù)，截至 2020 年 11 月，我國城鎮(zhèn)化率已經(jīng)達到63.89%，且由于西部地區(qū)地理條件復(fù)雜、人口密度較小，建筑業(yè)增長將明顯放緩，預(yù)計我國鋼鐵消費將比其他國家更早進入平臺期。同時從單位人口的粗鋼產(chǎn)量峰值來看，2020年我國為 0.69 噸/人，出現(xiàn)了歷史上的首次下滑；而橫向比較，除日本以外，也已經(jīng)超過美國、德國和英國等國家的歷史峰值水平。3.2 碳中和政策將加快鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型碳達峰、碳中和政策的推進在限制了鋼鐵行業(yè)供給端增長的同時，也在倒逼整個行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級。目前我國鋼鐵消費結(jié)構(gòu)仍然以建筑業(yè)為代表的螺紋鋼為主，為了達成2030 年實現(xiàn)碳達峰、2060 年實現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，在