計(jì)算機(jī)行業(yè)深度研究報(bào)告：法律科技專題二美股的“華宇軟件”估值幾何

1、：證監(jiān)許可（20目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、泰勒科技：穩(wěn)健成長的全美公共部門軟件解決方案及服務(wù)龍頭5 HYPERLINK l _bookmark1 （一）泰勒科技是全美最大的公共部門軟件解決方案及服務(wù)公司5 HYPERLINK l _bookmark5 1、營收持續(xù)穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流狀況良好6 HYPERLINK l _bookmark10 2、商業(yè)模式優(yōu)化，逐漸從License 向訂閱付費(fèi)模式轉(zhuǎn)變8 HYPERLINK l _bookmark14 3、迎政府軟件升級機(jī)遇期，泰勒成長潛力巨大9 HYPERLINK l _bookmark19 （二）法院業(yè)務(wù)優(yōu)勢不斷擴(kuò)大

2、，電子文檔業(yè)務(wù)成為增長重要驅(qū)動力11 HYPERLINK l _bookmark20 1、美國法院信息化建設(shè)已相對完善，但投入仍在持續(xù)加大11 HYPERLINK l _bookmark23 2、泰勒在法院領(lǐng)域競爭力突出，產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶拓展延伸優(yōu)勢12 HYPERLINK l _bookmark30 3、電子文檔業(yè)務(wù)有望成為公司法院業(yè)務(wù)成長的重要驅(qū)動力15 HYPERLINK l _bookmark33 （三）股價(jià) 10 年 16 倍，泰勒科技成長價(jià)值得到資本市場高度認(rèn)可16 HYPERLINK l _bookmark35 二、對標(biāo)泰勒科技，重新審視華宇軟件的估值17 HYPERLINK l

3、_bookmark36 （一）從三大維度分析，華宇軟件與泰勒科技具有較好的可比性17 HYPERLINK l _bookmark37 1、業(yè)務(wù)層面：都是政府 IT 領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，法律科技是重要業(yè)務(wù)線17 HYPERLINK l _bookmark40 2、財(cái)務(wù)層面：收入和現(xiàn)金流均呈現(xiàn)出穩(wěn)健成長的態(tài)勢19 HYPERLINK l _bookmark44 3、訂單層面：在手合同飽滿，為業(yè)績成長提供支撐19 HYPERLINK l _bookmark46 （二）深耕“AI+法律服務(wù)”，華宇致力構(gòu)造商業(yè)法律服務(wù)生態(tài) 20 HYPERLINK l _bookmark48 1、2G 端：AI 賦能，法檢

4、行業(yè)智慧解決方案加速落地21 HYPERLINK l _bookmark51 2、2C 端：面向法律人的SaaS 產(chǎn)品不斷推出，打開更多想象空間22 HYPERLINK l _bookmark56 （三）對標(biāo)泰勒科技，分析華宇軟件的估值提升空間25 HYPERLINK l _bookmark61 三、風(fēng)險(xiǎn)提示27：證監(jiān)許可（20圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 1近三年來泰勒的并購事件5 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2泰勒主要的七大業(yè)務(wù)板塊5 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3泰勒收入結(jié)構(gòu)圖6 HYPERLINK l _b

5、ookmark6 圖表 42009-2018 年泰勒收入及增長率7 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 52009-2018 年泰勒凈利潤及增長率7 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 62009-2018 年末泰勒在手合同額7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 72009-2018 年泰勒經(jīng)營現(xiàn)金流量及增長率8 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 8訂閱模式有望給泰勒帶來長期穩(wěn)定的增長8 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 9泰勒訂閱服務(wù)收入比例不斷上升9 HYPERLINK l _bookmark13 圖

6、表 10泰勒自由現(xiàn)金流增速比收入更快9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 11政府軟件升級的空間廣闊10 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 12泰勒面臨巨大的市場機(jī)遇10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 13泰勒主要的競爭對手11 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 14泰勒用戶留存率高達(dá) 98%11 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 15電子法庭建設(shè)正在迅速推廣12 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 16聯(lián)邦司法機(jī)構(gòu)的 IT 支出預(yù)測（單位：百萬美元）12 HYPERLIN

7、K l _bookmark24 圖表 17泰勒在法院及司法領(lǐng)域主要有三大解決方案：Odyssey、Incode、Softcode13 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 18美國前十縣區(qū)法院中有 7 個是泰勒Odyssey 的客戶13 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 19Odyssey 案件管理系統(tǒng)的主要功能13 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 20Odyssey 案件管理系統(tǒng)用戶界面14 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 21Odyssey 新產(chǎn)品/解決方案14 HYPERLINK l _bookmark29

8、圖表 22泰勒法院司法解決方案覆蓋美國 26 個州，40%的人口15 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 23典型的電子文檔實(shí)施流程16 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 24泰勒電子文件文檔業(yè)務(wù)收入（單位：萬美元）16 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 25泰勒近 10 年來股價(jià)走勢17 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 26華宇主要行業(yè)解決方案18 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 272017 年華宇收入結(jié)構(gòu)18 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 282009-2018

9、年華宇收入及增長率19 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 292009-2018 年華宇歸母凈利潤及增長率19 HYPERLINK l _bookmark43 圖表 302009-2017 年華宇經(jīng)營性現(xiàn)金流量19 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 31華宇 2017Q1-2019Q1 訂單數(shù)量與總額20 HYPERLINK l _bookmark47 圖表 32華宇人工智能認(rèn)知平臺元典睿核21：證監(jiān)許可（20 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 33新一代華宇智慧法院應(yīng)用系統(tǒng)總體架構(gòu)22 HYPERLINK l _bookmark50

10、 圖表 34華宇智慧法檢解決方案22 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 35華宇C 端產(chǎn)品及功能一覽23 HYPERLINK l _bookmark53 圖表 36元典律師工作平臺功能24 HYPERLINK l _bookmark54 圖表 37元典智庫主要特色功能24 HYPERLINK l _bookmark55 圖表 38“法官怎么判”主頁25 HYPERLINK l _bookmark57 圖表 392017 年至今泰勒估值（PE【TTM】）變動25 HYPERLINK l _bookmark58 圖表 402017 年至今華宇估值（PE【TTM】）變動26 HY

11、PERLINK l _bookmark59 圖表 41泰勒 2019 年收入及業(yè)績指引26 HYPERLINK l _bookmark60 圖表 42華宇與泰勒的估值對比27：證監(jiān)許可（20一、泰勒科技：穩(wěn)健成長的全美公共部門軟件解決方案及服務(wù)龍頭（一）泰勒科技是全美最大的公共部門軟件解決方案及服務(wù)公司泰勒科技成立于 1966 年，1998 年以前泰勒是一家經(jīng)營各種工業(yè)、零售和分銷業(yè)務(wù)的多元化公司集團(tuán)，1997 年開始著手一項(xiàng)多階段成長計(jì)劃，主要致力于解決全國范圍內(nèi)當(dāng)?shù)卣膶I(yè)化信息管理需求。1998 年，泰勒通過一系列戰(zhàn)略性收購，邁入政府 IT 市場。自此公司并購步伐不斷加速，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，

12、泰勒科技自 1998 年以來總共收購收購了 32 家企業(yè)，不斷完善自身在泛政府 IT 服務(wù)領(lǐng)域的布局。圖表 1近三年來泰勒的并購事件時(shí)間收購公司簡介2017.05ModriaModria 成立于 2011 年，總部位于加利福尼亞州圣何塞，主要為法院和財(cái)產(chǎn)稅相關(guān)組織提供完整的在線爭議處理（ODR）解決方案2018.01Radio 10-33Radio 10-33 是音頻和數(shù)字雙向無線電通信技術(shù)服務(wù)商2018.03SocrataSocrata 主要業(yè)務(wù)為數(shù)據(jù)洞察，公民參與和績效優(yōu)化2018.05Sage Data SecuritySage 是網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)先企業(yè)，支持網(wǎng)絡(luò)安全全生命周期管理，包括程序開

13、發(fā)，教育和培訓(xùn)，威脅檢測，技術(shù)測試，咨詢服務(wù)和數(shù)字取證。2018.09CaseloadPROCaseloadPRO 成立于 2009 年，為全國的緩刑和假釋部門提供全面的監(jiān)管解決方案，目前客戶范圍覆蓋 23 個州的 110 個機(jī)構(gòu)，擁有 5,000 名用戶，其產(chǎn)品僅以 SaaS 模式提供2018.10MobileEyesMobileEyes 成立于 2002 年，是一家火災(zāi)防控與檢測、應(yīng)急響應(yīng)等公共安全解決方案提供商，以SaaS 模式為消防部門，建筑部門，噴水滅火系統(tǒng)和報(bào)警承包商等 240 個客戶提供服務(wù)，執(zhí)行自定義檢查，并生成專業(yè)報(bào)告，并快速將結(jié)果進(jìn)行反饋2018.12SceneDocSce

14、neDoc 成立于 2011 年，總部位于加拿大，當(dāng)前員工數(shù)量為 18 人，是一家為執(zhí)法機(jī)構(gòu)提供移動優(yōu)先、SaaS 服務(wù)軟件的企業(yè)，可利用從智能手機(jī)、平板電腦或者其他可穿戴設(shè)備進(jìn)行現(xiàn)場取證，具有安全的存儲，而且可將信息上傳到云端。2019.02MyCivicMyCivic 是一家為市民與當(dāng)?shù)卣犹峁?yīng)用軟件的企業(yè)，通過將市民與其所在城市提供的所有服務(wù)，資源和信息聯(lián)系起來，主要功能包括賬單支付、報(bào)告功能、活動日歷和商業(yè)目錄2019.02MicroPact（1.85 億美元）MicroPact 總部位于弗吉尼亞州，擁有 469 名員工，年收入超過 7000 萬美元，是一家為政府提供專業(yè)領(lǐng)域案例

15、管理和業(yè)務(wù)流程管理軟件的領(lǐng)先供應(yīng)商。它為 350 多個頂級公共部門客戶提供服務(wù)，包括司法部、財(cái)政部、社會保障管理局和美國國家航空航天局、以及加州消費(fèi)者事務(wù)部、田納西州衛(wèi)生部和佛羅里達(dá)州監(jiān)管辦公室等。資料來源：維基百科、整理目前泰勒科技已成為全美最大的專注于為公共部門、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)、州和學(xué)區(qū)提供軟件解決方案和技術(shù)服務(wù)的公司。其客戶群包括遍布全美 50 個州，加拿大，加勒比海，澳大利亞和其他國際地區(qū)的 15,000 多個地方政府機(jī)構(gòu)。2017 年，解決方案功能模塊財(cái)務(wù)管理與教育解決方案定制化基金會計(jì)系統(tǒng)、公共事業(yè)支付系統(tǒng)、學(xué)校財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、K-12學(xué)校學(xué)生信息系統(tǒng)、學(xué)生交通方案法院及司法解決方案法院案

16、件管理系統(tǒng)、法院執(zhí)法系統(tǒng)、檢察信息系統(tǒng)、庭前/緩刑監(jiān)督管理系統(tǒng)公共安全解決方案911 / CAD 解決方案、安全檔案管理解決方案、執(zhí)法/消防移動解決福布斯將泰勒列入“最具創(chuàng)新力成長型公司”名單，財(cái)富將泰勒列入“100 家增長最快的公司”名單。圖表 2泰勒主要的七大業(yè)務(wù)板塊：證監(jiān)許可（20解決方案功能模塊方案、監(jiān)獄管理解決方案、民事處理解決方案資產(chǎn)評估及稅務(wù)解決方案記錄保存、批量評估、查詢和抗議跟蹤、評估和稅收生成、稅務(wù)報(bào)表處理、狀態(tài)級別報(bào)告。規(guī)劃、監(jiān)管和維護(hù)解決方案-土地及重要檔案管理解決方案-數(shù)據(jù)及洞察分析解決方案-資料來源：公司公告、財(cái)務(wù)/ERP 與法院業(yè)務(wù)是泰勒科技最主要的收入來源。從收

17、入結(jié)構(gòu)來看，泰勒最大的收入來源為財(cái)務(wù)/ERP 系統(tǒng)，占比為 41%；其次是法院司法系統(tǒng)，占比為 25%；公共安全、資產(chǎn)評估與稅收的收入占比分別為 12%和 10%。圖表 3泰勒收入結(jié)構(gòu)圖資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、1、營收持續(xù)穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流狀況良好收入和凈利潤持續(xù)保持穩(wěn)健增長。1）泰勒 2009-2018 年收入復(fù)合增長率達(dá) 13.9%，2018 年收入達(dá)到 9.4 億美元，同比增長 11.2%；而且收入中 65%的比例都是經(jīng)常性收入（包括軟件維護(hù)及 SaaS 服務(wù)收入）。2）泰勒 2009-2018 年凈利潤復(fù)合增長率達(dá) 20.8%，2018 年凈利潤達(dá)到 1.47 億美元，同比下降 13.0

18、%。：證監(jiān)許可（20圖表 42009-2018 年泰勒收入及增長率圖表 52009-2018 年泰勒凈利潤及增長率資料來源：Wind、資料來源：Wind、訂單快速增長，為泰勒收入高速增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。泰勒客戶數(shù)量快速增長，平均每周增加 15 個新客戶；而且泰勒在手合同額也在快速增長，截止 2018 年底在手合同總額為 12.47 億美元。圖表 62009-2018 年末泰勒在手合同額資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、強(qiáng)勁的現(xiàn)金流也為泰勒成長提供充足動力。2014-2018 年泰勒累計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流量為 9.15 億元，約為其累計(jì)收入（Non-GAAP）的 1.4 倍。憑借良好的現(xiàn)金流，泰勒才得以有足夠的資金

19、來提升股東價(jià)值，具體表現(xiàn)為：1）戰(zhàn)略收購。泰勒自 2006 年起進(jìn)行了 29 起收購，不斷擴(kuò)大經(jīng)營范圍，拓展業(yè)務(wù)，加強(qiáng)競爭實(shí)力。其中對 Socrata 的收購使其成為了公共部門數(shù)據(jù)共享和分析領(lǐng)域的市場領(lǐng)導(dǎo)者。2）商業(yè)投資。投資也為泰勒帶來了巨大收益，預(yù)計(jì)在 2019 年帶來 5400 萬-5600 萬美元的收入。3）股權(quán)回購。用充分的閑置基金進(jìn)行股權(quán)回購，展現(xiàn)了其對自身發(fā)展和股權(quán)價(jià)值的信心。：證監(jiān)許可（20圖表 72009-2018 年泰勒經(jīng)營現(xiàn)金流量及增長率資料來源：Wind、2、商業(yè)模式優(yōu)化，逐漸從 License 向訂閱付費(fèi)模式轉(zhuǎn)變訂閱式收費(fèi)有望給泰勒帶來長期穩(wěn)定的增長。1）對于一次性付

20、費(fèi)客戶，泰勒通常根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的永久許可協(xié)議向客戶提供軟件服務(wù)，如財(cái)務(wù)管理、教育、房產(chǎn)評估和稅務(wù)產(chǎn)品領(lǐng)域。2）對于不希望維護(hù)、更新系統(tǒng)，或者不希望為技術(shù)預(yù)先進(jìn)行資本支出的客戶，則通過泰勒云為他們提供 SaaS 服務(wù)?？蛻魧④浖涂蛻魯?shù)據(jù)托管在泰勒的數(shù)據(jù)中心或第三方數(shù)據(jù)中心，通常與泰勒簽訂多年的訂閱服務(wù)合同。訂閱式收費(fèi)不但為客戶提供了更好的產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)，提高客戶滿意度，而且增加了單量產(chǎn)品的收費(fèi)金額，帶來穩(wěn)定的可持續(xù)收入與現(xiàn)金流。圖表 8訂閱模式有望給泰勒帶來長期穩(wěn)定的增長資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、依托于堅(jiān)實(shí)的 License 產(chǎn)品及客戶基礎(chǔ)，泰勒訂閱模式快速發(fā)展。一方面，2018 訂閱收入同比增長 2

21、7%，在總收入中的比例已達(dá)到 23.6%。另一方面，在新的軟件項(xiàng)目中，有 30%-50%是訂閱服務(wù)，整體趨勢向上。：證監(jiān)許可（20圖表 9泰勒訂閱服務(wù)收入比例不斷上升資料來源：Wind、此外，泰勒收入與自由現(xiàn)金流的穩(wěn)定快速增長，也彰顯其向訂閱收費(fèi)模式轉(zhuǎn)型成效顯著。圖表 10泰勒自由現(xiàn)金流增速比收入更快資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、3、迎政府軟件升級機(jī)遇期，泰勒成長潛力巨大行業(yè)迎來政府軟件升級的重大機(jī)遇。州和地方政府是美國最大和最分散的信息技術(shù)市場之一，由 50 個州、大約 3000個縣、36000 個城鎮(zhèn)和 13900 個學(xué)區(qū)組成。這個市場還包括大約 37000 個特別行政區(qū)和其他機(jī)構(gòu)，每個機(jī)構(gòu)都有

22、專門的授權(quán)職責(zé)和獨(dú)特的信息管理要求。傳統(tǒng)上，地方政府機(jī)關(guān)和機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)履行國家職責(zé)，包括財(cái)產(chǎn)評估、記錄保存、道路維護(hù)、執(zhí)法、選舉和司法職能的管理以及提供福利援助等?，F(xiàn)在刑事司法和懲戒、行政和財(cái)政、公共安全、衛(wèi)生和人力服務(wù)、規(guī)劃等領(lǐng)域?qū)π畔⒒懈惹械男枨?，同時(shí)地方政府越來越認(rèn)識到新技術(shù)能使政府更有效地運(yùn)作，行業(yè)迎來政府軟件升級的重大機(jī)遇。：證監(jiān)許可（20圖表 11政府軟件升級的空間廣闊資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、據(jù) Gartner 預(yù)測，1）美國州政府和地方政府的應(yīng)用軟件和垂直領(lǐng)域?qū)Ｓ密浖С鰧?2019 年的 161 億美元增加到2022 年的 196 億美元；專業(yè)支持與服務(wù)市場預(yù)計(jì)將從 201

23、9 年的 316 億美元擴(kuò)大到 2022 年的 352 億美元。2）預(yù)計(jì)中小學(xué)教育軟件市場將從 2019 年的 28 億美元增至 2022 年的 36 億美元，而專業(yè)支持與服務(wù)預(yù)計(jì)將從 2019 年的 19 億美元增至 2022 年的 22 億美元。而根據(jù)泰勒預(yù)測，其所面向的政府 IT 市場可達(dá) 90 億美元，而且未來市場將保持7%-8%的增速穩(wěn)定增長。圖表 12泰勒面臨巨大的市場機(jī)遇資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、與競爭對手相比，泰勒優(yōu)勢也非常突出。泰勒主要的競爭對手包括幾類：一是規(guī)模較小的地方性企業(yè)；二是甲骨文、Infor、SAP、Workday 等全球性公司；三是一些咨詢和集成類公司，這些公司主

24、要為較大的政府機(jī)構(gòu)開發(fā)定制化系統(tǒng)。與小規(guī)模企業(yè)相比，泰勒在產(chǎn)品、技術(shù)已經(jīng)覆蓋范圍上更有優(yōu)勢，與甲骨文等全球性公司相比，泰勒的優(yōu)勢在：證監(jiān)許可（20于在政府領(lǐng)域的業(yè)務(wù)做得更專注，可為地方政府設(shè)計(jì)定制化的解決方案，高專注度也是公司維持高續(xù)約率的重要原因。圖表 13泰勒主要的競爭對手圖表 14泰勒用戶留存率高達(dá) 98%資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、泰勒發(fā)展思路清晰，長期成長潛力巨大。根據(jù)公司發(fā)展思路，未來 4-6 年公司將 1）持續(xù)提升市場份額和利潤率；2） 通過收購/內(nèi)部發(fā)展擴(kuò)充產(chǎn)品線；3）持續(xù)向 SaaS 模式轉(zhuǎn)型；4）繼續(xù)大力發(fā)展電子文檔業(yè)務(wù)；5）繼續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略并購； 6）發(fā)展

25、國際業(yè)務(wù)。隨著公共部門對新產(chǎn)品需求的釋放及原有軟件逐步更新?lián)Q代，美國地方政府 IT 市場仍有望保持穩(wěn)定增長。而泰勒持續(xù)深耕地方政府 IT 市場，競爭優(yōu)勢突出，發(fā)展思路清晰，未來發(fā)展?jié)摿薮?。（二）法院業(yè)務(wù)優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，電子文檔業(yè)務(wù)成為增長重要驅(qū)動力1、美國法院信息化建設(shè)已相對完善，但投入仍在持續(xù)加大美國法院信息化建設(shè)已經(jīng)較為完善。在法院層面，美國在上世紀(jì) 60 年代便將信息技術(shù)應(yīng)用于訴訟程序中。目前，在法院工作中，信息化技術(shù)應(yīng)用已成常態(tài)。在內(nèi)容上，信息技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域既涵蓋了訴訟程序、卷宗等法院司法工作， 也涵蓋了法院人事、財(cái)務(wù)等行政工作。例如，在電子文檔管理等 面有案件管理/電子卷宗系統(tǒng)、緩刑

26、與審前案件追蹤系統(tǒng)，在行政管理層面有財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、司法盤存系統(tǒng)等。在主體層面，信息技術(shù)的面向?qū)ο蠹劝ǚㄔ旱乃痉ㄈ藛T和其他工作人員，也包括社會公眾。美國法院司法領(lǐng)域新系統(tǒng)的建設(shè)以及原有系統(tǒng)的更新替代在持續(xù)推進(jìn)。例如，1）緩刑和審前案件跟蹤系統(tǒng)目前已發(fā)展成為美國緩刑和審前服務(wù)人員不可或缺的監(jiān)督和調(diào)查工具，系統(tǒng)的更換預(yù)計(jì)將在未來幾年分階段完成，而預(yù)選活動預(yù)計(jì)將在 2018 年年底完成。2）美國司法機(jī)構(gòu)綜合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)(JIFMS)的部署已經(jīng)完成，目前正在整個司法機(jī)構(gòu)使用，以支持核心會計(jì)和采購職能。目前的工作重點(diǎn)是取代民事/刑事會計(jì)模塊，該模塊支持地區(qū)法院的民事和刑事債務(wù)管理職能。開發(fā)工作已經(jīng)完成，

27、計(jì)劃于 2018 年開始實(shí)施。此外，司法機(jī)構(gòu)正在建立一個自動收集和接收系統(tǒng)， 以取代地區(qū)、破產(chǎn)和上訴法院使用的各種系統(tǒng)，并將與JIFMS 集成。：證監(jiān)許可（20圖表 15電子法庭建設(shè)正在迅速推廣資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、盡管建設(shè)程度已經(jīng)比較高，美國在司法領(lǐng)域的信息化投入仍在持續(xù)加大。美國最新發(fā)布的“2019 至 2023 年度聯(lián)邦司法部門信息技術(shù)長期規(guī)劃”預(yù)測，2019-2023 年聯(lián)邦司法機(jī)構(gòu)的 IT 支出仍將保持穩(wěn)定增長。圖表 16聯(lián)邦司法機(jī)構(gòu)的 IT 支出預(yù)測（單位：百萬美元）FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023行政管理系統(tǒng)78.174.976.278.377.2案

28、件管理系統(tǒng)41.032.032.532.833.3法院直接支付83.383.492.794.095.4法院支持資金61.361.362.563.765.0基礎(chǔ)設(shè)施及協(xié)作工具146.8157.8142.0142.2139.4司法統(tǒng)計(jì)與報(bào)告17.617.825.525.725.8通訊費(fèi)用94.895.7117.3125.0118.3小計(jì)522.9522.9548.7561.7554.4公眾獲取法院信息的電子渠道建設(shè)171.6196.0200.8180.9178.5JITF 總資金需求694.5718.9749.5742.6732.9資料來源：美國 2019 至 2023 年度聯(lián)邦司法部門信息技術(shù)長

29、期規(guī)劃、 （注：美國的法院體系包括聯(lián)邦法院體系及州法院體系， 本預(yù)測只含聯(lián)邦法院體系數(shù)據(jù)）2、泰勒在法院領(lǐng)域競爭力突出，產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶拓展延伸優(yōu)勢泰勒在法院及司法領(lǐng)域有超過 30 年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為了確保與客戶建立長期合作關(guān)系，其持續(xù)加大研發(fā)增強(qiáng)新技術(shù)和新產(chǎn)品的競爭力，法院及司法領(lǐng)域共有超過 150 名開發(fā)人員。：證監(jiān)許可（20圖表 17泰勒在法院及司法領(lǐng)域主要有三大解決方案：Odyssey、Incode、Softcode產(chǎn)品/解決方案用途主要功能模塊Odyssey面向州縣的案件管理系統(tǒng)Case Management、Clerk Edition、Judge Edition、File &Serve

30、、Financial Manager、Portal、Guide & FileIncode面向市政法庭的案件管理系統(tǒng)Incode Court Case Management、Incode Court OnlineSoftcode民事處理軟件CivilServe、 CivilMobile、CivilView、 and SalesWeb資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、Odyssey 是業(yè)界領(lǐng)先的案件管理系統(tǒng)美國前十大區(qū)縣法院中有 7 個是泰勒 Odyssey 案件管理系統(tǒng)（CMS）的客戶。其中，在德克薩斯州和加利福尼亞州， 公司的解決方案服務(wù) 70的人口。圖表 18美國前十縣區(qū)法院中有 7 個是泰勒 Ody

31、ssey 的客戶美國最大的 10 個縣區(qū)CMS 供應(yīng)商洛杉磯泰勒科技庫克縣泰勒科技哈里斯縣泰勒科技馬里科帕縣奧蘭治縣泰勒科技圣地亞哥縣泰勒科技國王郡邁阿密縣泰勒科技達(dá)拉斯縣泰勒科技皇后區(qū)資料來源：泰勒科技路演 PPT、泰勒科技的 Odyssey 產(chǎn)品套件是一個全面的端到端法院和司法軟件解決方案，助力法院實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化和自動化流程。該系統(tǒng)包含法院管理中，從電子文書歸檔到處置等各個流程所需的所有功能。Odyssey 案件管理系統(tǒng)是 Odyssey 產(chǎn)品套件的核心。功能概述電子文書文檔Tyler 電子文檔解決方案、Odyssey FileServe 改變了文件處理，文檔和服務(wù)繁瑣的流程，節(jié)省時(shí)間、增加便

32、利性、并降低法院，律師和訴訟當(dāng)事人的費(fèi)用法官 APP可以直接、安全地從工作臺獲取關(guān)鍵案例信息，并可以使用觸摸屏獲取高級或詳細(xì)視圖庭審會議記錄自動化生成法庭任務(wù)和組織信息，使職員能夠在法庭上快速訪問和輸入關(guān)鍵數(shù)據(jù)文檔管理Odyssey 的文檔管理應(yīng)用程序讓數(shù)千個文檔集中在應(yīng)用程序，可以簡化、組織和共享重要信息，降低成本，消除紙張和節(jié)省時(shí)間。而且支持遠(yuǎn)程辦公的分布式文檔存儲，而圖像一般被上傳到中央服務(wù)器進(jìn)行備份圖表 19Odyssey 案件管理系統(tǒng)的主要功能：證監(jiān)許可（20功能概述公眾獲取渠道Odyssey Portal是一款基于 WEB 端的應(yīng)用程序，司法合作伙伴、律師和公眾可 24*7 小時(shí)地

33、實(shí)時(shí)安全地從個人電腦、mac、平板電腦或智能手機(jī)獲取法庭數(shù)據(jù)，從而提高了法庭效率。財(cái)務(wù)管理Odyssey Financial Manager讓用戶能夠跟蹤賬戶、處理財(cái)務(wù)、確保管理交易安全有效。資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、圖表 20Odyssey 案件管理系統(tǒng)用戶界面資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、通過產(chǎn)品創(chuàng)新和用戶拓展，泰勒不斷擴(kuò)大在法院領(lǐng)域的優(yōu)勢一方面，憑借行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品優(yōu)勢，Odyssey 通過不斷發(fā)布新產(chǎn)品。泰勒先后發(fā)布了電子簽名（2008）、SaaS 服務(wù)（2009）、Odyssey Judge Edition（2009）、Odyssey File & Serve、（2011）、Odyssey G

34、uide & File（2014）、Odyssey Jury（2016）和針對上訴法院的案件管理系統(tǒng)（2016）。圖表 21Odyssey 新產(chǎn)品/解決方案產(chǎn)品/解決方案名稱主要功能Electronic Signatures簡化辦公流程，實(shí)現(xiàn)輕松查看、注釋和簽署文檔，用戶能夠方便快捷地將電子簽名應(yīng)用于向法院提交的文檔以及 Odyssey 內(nèi)部生成的文檔Odyssey File & Serve通過安全的網(wǎng)絡(luò)門戶網(wǎng)站向法院提交電子文件，包括為法律界和訴訟當(dāng)事人（SRL）提供在線申請服務(wù)，此外還可以實(shí)現(xiàn)在線審批和在線繳費(fèi)等功能。Odyssey Guide & File可以指導(dǎo)訴訟當(dāng)事人完成法庭表格和

35、在線提交案件的過程，無需到法庭柜臺辦理。Odyssey Judge Edition法官可以在開庭的時(shí)候，有效和安全地訪問關(guān)鍵案件信息Odyssey Jury端到端的全州企業(yè)陪審團(tuán)系統(tǒng)，它有效地組織和簡化了州和縣兩級的陪審團(tuán)甄選過程資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、另外一方面，覆蓋地理范圍不斷擴(kuò)大。Odyssey 已經(jīng)成為各州、縣首選的法律平臺，覆蓋范圍包括：明尼蘇達(dá)州 (2002)、印第安納州（2005 年）、新墨西哥州（2005 年）、北達(dá)科他州（2008 年）、南達(dá)科他州（2008 年）、俄勒岡州（2008 年）、馬里蘭州（2011 年）、羅德島（2011 年）、愛達(dá)荷州（2011 年）、華盛頓（2

36、011 年）、德克薩斯州（2011：證監(jiān)許可（20年）、伊利諾伊州（2016 年）和緬因州（2017 年）。圖表 22泰勒法院司法解決方案覆蓋美國 26 個州，40%的人口資料來源：泰勒科技官網(wǎng)、2018 年 8 月，泰勒科技宣布已在澳大利亞北領(lǐng)地民事和行政法庭（NTCAT）擴(kuò)展其 Odyssey案件管理解決方案。根據(jù)新協(xié)議，Tyler 將與 NTCAT 一起完成其Odyssey 解決方案向最高法院和地方法院的推廣和實(shí)施。除了在澳大利亞的客戶外，Tyler 還為加拿大、加勒比海地區(qū)和其他國際地區(qū)的客戶提供服務(wù)。當(dāng)前 Odyssey 已為全球超過 1.3 億的公民和居民提供服務(wù)。3、電子文檔業(yè)務(wù)

37、有望成為公司法院業(yè)務(wù)成長的重要驅(qū)動力美國司法機(jī)構(gòu)正在向下一代案件管理和電子文檔系統(tǒng)（CM/ECF）過渡，給電子文件文檔業(yè)務(wù)帶來重要機(jī)遇。案件管理和電子文檔系統(tǒng)（CM/ECF）使用標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算機(jī)硬件，與互聯(lián)網(wǎng)相連，并且配有瀏覽器，用戶可以提交 PDF 格式的文件（為了增強(qiáng)安全性以及更便于文檔，正計(jì)劃要求文件提交者使用新的PDF/A 格式）。該系統(tǒng)使用方便，文件提交者用傳統(tǒng)的文字處理軟件準(zhǔn)備好文件，然后保存為PDF 格式即可。在用法院派發(fā)的密碼登錄網(wǎng)站之后，輸入有關(guān)案件和要提交的文件的基本信息，再附上文件，即可完成提交。使用該系統(tǒng)通過互聯(lián)網(wǎng)提交文件沒有附加費(fèi)用， 文件提交后，系統(tǒng)會自動生成一份通知，

38、證明法院收到了文件，并通過電子郵件寄給涉案的當(dāng)事各方。在案件管理和電子文檔系統(tǒng)（CM/ECF）下，公眾可以通過聯(lián)邦法院的電子檔案公共入口找到法院電子數(shù)據(jù)的入口，進(jìn)而通過互聯(lián)網(wǎng)獲取文件。訴訟當(dāng)事人會收到一份免費(fèi)的案件電子檔案副本，可以保存起來，也可以打印出來。下一代 CM/ECF 于 2014 年首次向一批試點(diǎn)法院發(fā)布，其中兩個法院于 2014 年 10 月開始現(xiàn)場運(yùn)作(第二巡回上訴法院和第九巡回上訴法院)。根據(jù)美國“2019 至 2023 年度聯(lián)邦司法部門信息技術(shù)長期規(guī)劃”，截止 2018 年底，所有的上訴法院和 22 個破產(chǎn)法院已遷移至下一代案件管理/電子文檔系統(tǒng)（CM/ECF），預(yù)計(jì)到 2

39、021 年底所有的法院將遷移至下一代案件管理/電子文檔系統(tǒng)（CM/ECF）。：證監(jiān)許可（20圖表 23典型的電子文檔實(shí)施流程資料來源：泰勒科技路演PPT、泰勒電子文檔業(yè)務(wù)非常有競爭力，業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋全國，收入金額已經(jīng)超過了全國其他服務(wù)商的收入之和。2018年底泰勒電子文檔業(yè)務(wù)ARR 為 5400 萬美元，收入主要來源于交易費(fèi)用和固定費(fèi)用。1）電子文檔交易費(fèi)主要涉及律師和其他第三方通過公司的文檔服務(wù)向法院提交的文件和通過泰勒的查閱服務(wù)檢索存檔文件，據(jù)泰勒官網(wǎng)介紹，電子文檔平臺用戶已超過 85 萬名，這些用戶每年在公司的平臺上提交的文件超過 2800 萬份。對于向法院提交的每一份文件，提交人通常

40、向其支付交易費(fèi)和法院備案費(fèi)，由泰勒將部分交易費(fèi)和備案費(fèi)匯給法院，將交易費(fèi)用記作收入，而匯入法院的交易費(fèi)用則記作銷售成本。2）而在某些情況下，用戶支付固定費(fèi)用，泰勒在合同期間按比例確認(rèn)收入。圖表 24泰勒電子文件文檔業(yè)務(wù)收入（單位：萬美元）資料來源：Wind、在司法機(jī)構(gòu)向下一代 CM/ECF 遷移的浪潮下，泰勒將鞏固現(xiàn)有客戶同時(shí)拓展新客戶，繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)品線，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司預(yù)測電子文檔業(yè)務(wù)的總可尋址市場將達(dá)到 2.5-3 億美元。（三）股價(jià) 10 年 16 倍，泰勒科技成長價(jià)值得到資本市場高度認(rèn)可10 年超 16 倍漲幅，彰顯資本市場對公司長期成長價(jià)值的認(rèn)可。在業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長的同時(shí)，公司市

41、值也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健提升。自 2009 年初至今，公司股價(jià)上漲幅度超過 16 倍，充分說明公司穩(wěn)健成長的價(jià)值得到了資本市場的認(rèn)可。：證監(jiān)許可（20圖表 25泰勒近 10 年來股價(jià)走勢資料來源：Wind、二、對標(biāo)泰勒科技，重新審視華宇軟件的估值（一）從三大維度分析，華宇軟件與泰勒科技具有較好的可比性1、業(yè)務(wù)層面：都是政府 IT 領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，法律科技是重要業(yè)務(wù)線華宇是國內(nèi)領(lǐng)先的電子政務(wù)解決方案和服務(wù)提供商，根據(jù) IDC 中國電子政務(wù)研究報(bào)告，華宇自 2006 年至今連續(xù) 11 年位列中國電子政務(wù) IT 解決方案供應(yīng)商 10 強(qiáng)。在法院、檢察院信息化建設(shè)領(lǐng)域，公司連續(xù)多年市場占有率第一， 客戶遍及全國

42、。同時(shí)，公司在教育信息化、食品安全與市場監(jiān)管、安全可靠等重要的軟件服務(wù)市場積極外延布局， 逐漸建立領(lǐng)先優(yōu)勢。整體來說，華宇和泰勒都是政府 IT 領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。：證監(jiān)許可（20圖表 26華宇主要行業(yè)解決方案資料來源：華宇軟件官網(wǎng)、法律科技板塊是華宇軟件最主要的收入來源。在法律科技領(lǐng)域，華宇業(yè)務(wù)范圍涵蓋全國五千余家法院、檢察院、司法行政、各級黨委和政府部門單位，客戶已有核心業(yè)務(wù)軟件市場占有率達(dá) 50%。并且公司業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展至面向律師、公司法務(wù)等法律人的商業(yè)法律服務(wù)領(lǐng)域，逐步布局構(gòu)建未來法律服務(wù)生態(tài)。根據(jù) 2017 年年報(bào)，法律科技在華宇收入中占比為 72%。法院司法業(yè)務(wù)對于泰勒和華宇都是非常重要

43、的業(yè)務(wù)板塊，而在華宇業(yè)務(wù)中占比更大一些。圖表 272017 年華宇收入結(jié)構(gòu)資料來源：Wind、：證監(jiān)許可（202、財(cái)務(wù)層面：收入和現(xiàn)金流均呈現(xiàn)出穩(wěn)健成長的態(tài)勢收入和凈利潤持續(xù)保持穩(wěn)健增長。1）華宇 2009-2018 年收入復(fù)合增長率達(dá) 26.14%，2018 年收入達(dá)到 27 億元，同比增長 15.48%。2）華宇 2009-2018 年凈利潤復(fù)合增長率達(dá) 28.54%，2018 年凈利潤達(dá)到 4.98 億美元，同比增長 30.66%。無論從收入還是利潤復(fù)合增長率來看，華宇的增速均高于泰勒。而且受益于國內(nèi)智慧法院全面建設(shè)及教育信息化 2.0 的建設(shè)，華宇未來幾年業(yè)務(wù)有望保持快速增長。圖表 2

44、82009-2018 年華宇收入及增長率圖表 292009-2018 年華宇歸母凈利潤及增長率資料來源：Wind、資料來源：Wind、經(jīng)營現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)快速增長。2017 年全年華宇經(jīng)營現(xiàn)金流量為 4.92 億元，約為凈利潤的 1.3 倍。由于國內(nèi)政府業(yè)務(wù)的特殊性，收入和現(xiàn)金流往往存在一定的背離，但是我們可以看出華宇的現(xiàn)金流情況自 2013 年開始顯著好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康成長。圖表 302009-2017 年華宇經(jīng)營性現(xiàn)金流量資料來源：Wind、3、訂單層面：在手合同飽滿，為業(yè)績成長提供支撐新簽訂單及在手合同額快速增長。1）根據(jù)華宇業(yè)績快報(bào)，2018 年新簽合同額 39.66 億元，同比增長 40

45、.39%；期末在手合同額 26.63 億元，同比增長 53.20%。其中法律科技領(lǐng)域新簽合同額同比增長 34.63%，期末在手合同額同比增：證監(jiān)許可（20長 40.85%；教育信息化領(lǐng)域新簽合同額同比增長 35.05%，期末在手合同額同比增長 96.03%。2）根據(jù)我們對采招網(wǎng)訂單數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018Q1 至 2019Q1，華宇軟件法院信息化訂單增速分別為 52.2%/39.4%/18.1%/63.9%/136.5%，可以看出自 2018Q3 開始，訂單增長明顯加速，特別是 2019Q1 訂單增速更是大幅超出預(yù)期，訂單的高速增長為后續(xù)業(yè)績增長提供良好支撐。圖表 31華宇 2017Q1-2019Q

46、1 訂單數(shù)量與總額資料來源：Wind、采招網(wǎng)、（二）深耕“AI+法律服務(wù)”，華宇致力構(gòu)造商業(yè)法律服務(wù)生態(tài)華宇元典專注于法律智能領(lǐng)域，致力于為全法律生態(tài)圈研發(fā)智能輔助產(chǎn)品。2016 年 6 月，華宇對外投資 1,800 萬設(shè)立華宇元典公司，持股比例為 37.5%，為第一大股東。元典與華宇密切合作，完成了在法院端、檢察院端和律師端的產(chǎn)品鏈布局。無論是面向法院、檢察院還是律師，這些產(chǎn)品都由元典睿核作為智能底層，面向不同的業(yè)務(wù)場景提供強(qiáng)大支持。2G 端：法院智能辦案系統(tǒng)“睿法官”、檢察院智能辦案系統(tǒng)“曉督”、刑事案件辦理工具“智能刑案助手”等產(chǎn)品在華宇的法檢行業(yè)整體解決方案中發(fā)揮著重要作用。2C 端：

47、推出“元典律師工作平臺”、“元典智庫”、“法官怎么判”等法律人業(yè)務(wù)輔助工具，以 SaaS 模式提供服務(wù)，產(chǎn)品鏈布局不斷完善。：證監(jiān)許可（20圖表 32華宇人工智能認(rèn)知平臺元典睿核資料來源：華宇軟件官微、1、2G 端：AI 賦能，法檢行業(yè)智慧解決方案加速落地重磅推出新一代華宇智慧法院應(yīng)用系統(tǒng)，構(gòu)建從訴前調(diào)解、立案、審理、執(zhí)行、審判管理的全新智慧法院產(chǎn)品和解決方案體系。華宇新一代智慧法院應(yīng)用系統(tǒng)整體架構(gòu)可以概括為“1871”，由“一助手、八場景、七支撐、一平臺” 組成。以法律人工智能平臺為基礎(chǔ)，整合了包括電子卷宗、文書服務(wù)、證據(jù)分析等七個法院行業(yè)通用的業(yè)務(wù)服務(wù)，為法院行業(yè)智慧立案、智慧審判、智慧法

48、庭、智慧執(zhí)行、智慧審管、協(xié)同辦案、電子訴訟、智慧司法管理八個重點(diǎn)應(yīng)用場景提供服務(wù)，最終通過小宇智能助手能夠通過行為感知技術(shù)與用戶進(jìn)行語音、文字交流，及時(shí)為用戶提供信息和工具幫助。借助這些智能化技術(shù)，可以有效地減少法官至少 75%的庭前閱卷時(shí)間、可以將案例推薦匹配度從 20% 提升到 90%，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)推薦效果；同時(shí)可以為法官提供超過 80%的量刑精準(zhǔn)度分析、70%以上庭審文本的自動生成， 大大提升工作效率。：證監(jiān)許可（20圖表 33新一代華宇智慧法院應(yīng)用系統(tǒng)總體架構(gòu)資料來源：華宇軟件官微、法檢領(lǐng)域的智慧解決方案加速落地。面向智慧法院的“睿審”系統(tǒng)已在北京市高院成功實(shí)施，同時(shí)也在廣西、甘肅、青海等

49、十余個省市進(jìn)行部署和應(yīng)用；面向智慧檢務(wù)的“曉督”系列產(chǎn)品已在貴州、浙江和北京等地成功落地，未來幾年智慧法檢有望在全國范圍內(nèi)加速推廣和落地。圖表 34 華宇智慧法檢解決方案解決方案業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)功能應(yīng)用狀況睿法官審判執(zhí)行提供要素式審判輔助及辦案規(guī)范、量刑分析信息，提高裁判文書編寫效率，促進(jìn)裁判尺度統(tǒng)一已成功應(yīng)用于北京市高級人民法院成功；成為“2016 北京法院十大關(guān)鍵詞”，獲得廣泛關(guān)注曉督檢務(wù)決策運(yùn)用“實(shí)體識別”、“數(shù)據(jù)建?！?等大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過繪制“法律知識圖譜”，建立案件數(shù)學(xué)模型，提高檢察官辦案質(zhì)量和效率目前“曉督” 系列產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)在貴州、浙江、北京等地成功落地，取得了非常好的應(yīng)用效果智能

50、刑案助手刑事案件辦理精確類案參考、裁判偏好分析、裁判結(jié)果預(yù)測、辯護(hù)策略輔助等功能司法機(jī)關(guān)版本已在全國多個省、地、市落地使用，收到廣泛好評資料來源：華宇軟件官網(wǎng)、國家監(jiān)察委的成立帶來了新的業(yè)務(wù)需求，華宇已中標(biāo)北京市監(jiān)察委信息化建設(shè)項(xiàng)目，形成行業(yè)標(biāo)桿案例，有望形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。為了優(yōu)化機(jī)構(gòu)設(shè)置，打贏反腐敗攻堅(jiān)戰(zhàn)，2016 年 11 月，國家監(jiān)察體制改革大幕正式拉開。2018 年 3 月，國家監(jiān)察委員會將依據(jù)新通過的憲法修正案正式成立，其中監(jiān)察部、國家預(yù)防腐敗局將正式并入，不再保留。監(jiān)察委的成立帶來監(jiān)察體制的重構(gòu)，同時(shí)帶來了大量的信息化建設(shè)需求，市場空間廣闊。華宇作為法檢信息化領(lǐng)域龍頭積累了大量經(jīng)

51、驗(yàn)，并且大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，具有難以替代的優(yōu)勢，2017 年成功中標(biāo)北京市監(jiān)察委信息化建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)入監(jiān)察委信息化市場。監(jiān)察委信息化市場作為一片新興的藍(lán)海，有望成為公司下一個利潤增長熱點(diǎn)。2、2C 端：面向法律人的SaaS 產(chǎn)品不斷推出，打開更多想象空間隨著“元典律師工作平臺”、“元典智庫”、“法官怎么判”等法律人業(yè)務(wù)輔助工具不斷推出，當(dāng)前華宇在商業(yè)模：證監(jiān)許可（20式上也有了新突破，逐漸實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)版本免費(fèi)、高級版及更高版本按人/年收費(fèi)的訂閱服務(wù)模式。當(dāng)前中國律師人數(shù)達(dá)到 30 多萬人，律師事務(wù)所也達(dá)到了近 3 萬家，未來這種訂閱模式有望給公司帶來可觀的收入及穩(wěn)定的現(xiàn)金流。圖表 35 華宇

52、 C 端產(chǎn)品及功能一覽版本及功能元典律師工作平臺免費(fèi)版（適用于 5 人以下）：網(wǎng)頁+微信即時(shí)同步、案件/項(xiàng)目管理、云端協(xié)作、日程管理、工時(shí)管理、知識管理、文檔存儲、案例檢索、法規(guī)檢索、打通法院訴訟服務(wù)、大數(shù)據(jù)智能支持高級版（599 元/人/年，適合小規(guī)模律所和團(tuán)隊(duì)）：免費(fèi)版所有功能、客戶管理、文書助手、法規(guī)檢索、無罪案例庫、量刑分析、檢索報(bào)告、知識探索、項(xiàng)目協(xié)作人數(shù)無限團(tuán)隊(duì)版（適合律所或規(guī)模較大的團(tuán)隊(duì)）：高級版所有功能、團(tuán)隊(duì)空間、集成堅(jiān)果云文檔管理、分組查看組員工作進(jìn)度、更多管理功能元典智庫免費(fèi)版：案例檢索（基礎(chǔ)）、法規(guī)檢索（基礎(chǔ)）、開庭公告、法院公告、規(guī)范文件、法檢文庫、律師文庫、機(jī)構(gòu)地圖、熱點(diǎn)資訊、