04-第四章金融市場：貨幣市場均衡（打不開）

1、第 4 章金融市場：貨幣、利率和國民收入010102030409091929394959697989900主要內(nèi)容4.1 金融市場簡介4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系4.3 利率、投資和國民收入4.1 金融市場簡介實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)貨幣及貨幣統(tǒng)計口徑債券股票4.1 金融市場簡介實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)基本概念實物資產(chǎn) 機器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)品和生產(chǎn)資料金融資產(chǎn) 貨幣、有價債券、股票等不同形式的資產(chǎn)4.1 金融市場簡介實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)的作用傳遞生產(chǎn)者和消費者之間的信息。減少經(jīng)濟活動的交易成本4.1 金融市場簡介貨幣及貨幣統(tǒng)計口徑貨幣的職能交換媒介（Transaction For

2、m）價值尺度（Measurement of Value）支付手段和貯藏手段（Means of Payment and Means of Hoard ）4.1 金融市場簡介貨幣及貨幣統(tǒng)計口徑M0：現(xiàn)金（Cash）或通貨（Currency，Cu） 。M1：銀行體系以外流通的通貨加上商業(yè)銀行活期存款或者說個人支票賬戶上的存款（Demanded Deposits，D）。個人支票賬戶又稱商業(yè)銀行貨幣，被譯為活期存款在美國，在M1中，1/3為現(xiàn)金，2/3為支票賬戶4.1 金融市場簡介貨幣的計算口徑M2：除了M1之外，儲蓄存款（Savings Deposits，Ds）和個人定期存款（Personal Ter

3、m Deposits， Dt）也可以看作貨幣。4.1 金融市場簡介貨幣的計算口徑M3：除了M2之外的其他流動性資產(chǎn)或貨幣近似物，如企事業(yè)單位定期存款及外匯存款等（Non-Personal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。4.1 金融市場簡介為什么宏觀經(jīng)濟學常把注意力集中在M1M1是最容易控制的貨幣供給， M2 和M3與銀行系統(tǒng)的聯(lián)系不如M1。M1是最直接地和交換媒介相聯(lián)系。4.1 金融市場簡介.相關數(shù)據(jù)與資料2004年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報.htm.相關數(shù)據(jù)與資料2004-2005年：中國經(jīng)濟形勢分析與預測總

4、報告.htm.相關數(shù)據(jù)與資料貨幣供應量.htm4.1 金融市場簡介貨幣的計算口徑通貨儲蓄率（Currency Deposit Ratio）通貨儲蓄率由家庭和廠商的行為所確定貨幣的度量資料來源：Mankiw, Macroeconomics, 5th Edition，P.364.1 金融市場簡介債券（Bonds）定義：政府、金融機構、工商企業(yè)等機構直接向社會借債等籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。特征：償還性流通性安全性收益性4.1 金融市場簡介股票（Stocks）定義：股份公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。特征：不可償還性參與性流通性收

5、益性價格波動性和風險性4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系銀行體系（Banking System）商業(yè)銀行資產(chǎn)負債存款創(chuàng)造貨幣供給與貨幣需求銀行體系政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機構家庭4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系銀行體系（Banking System）中央銀行發(fā)行的銀行銀行的銀行政府的銀行To government 對政府的獨立性任命制度（在美國由總統(tǒng)提名，需參院同意）任期（在美國為14年，為什么不是終身制？）To Bank 對銀行的獨立性不從事任何商業(yè)金融業(yè)務4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系銀行體系（Banking System）商業(yè)銀行一國銀行體系的主體以營利為目標利差是其盈利的主要手

6、段若全部存款用于放貸，存在兌付風險，自設銀行儲備金。4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系銀行體系（Banking System）商業(yè)銀行儲備金（The Reserves）為保證存款的取款要求而保留的一定儲備被稱準備金。準備金分為法定準備金（Legal Reserves，LR）和超額準備金（Excess Reserves, ER）。準備金是銀行以手中現(xiàn)款形式、中央銀行存款形式，或是有價證券形式所持有的款項或資產(chǎn)。準備金與總存款的比率稱為準備金率。準備金率分為法定準備金和超額準備金率。4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系.相關數(shù)據(jù)與資料中國人民銀行存款準備金概述.htm4.2 銀行體系和貨幣市場供求關

7、系商業(yè)銀行資產(chǎn)負債商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務貼現(xiàn)貸款證券投資商業(yè)銀行的負債業(yè)務吸收存款貨幣市場上的資產(chǎn)負債關系資料來源：袁志剛,宏觀經(jīng)濟學（第二版），P.83公眾（家庭和廠商）商業(yè)銀行中央銀行資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債通貨（Cu）通貨（Cu）存款（D）存款（D）儲備（R）儲備（R）貸款（L）貸款（L）政府債券（B）政府債券（B）4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系基礎貨幣（Money Base，Mb）中央銀行的負債，即公眾手中的通貨（Cu）和商業(yè)銀行的儲備（R，包括RR和ER）就是基礎貨幣?；A貨幣是一種活動能力強大的貨幣，故又稱高能貨幣（High-powered Money，H ），它是商業(yè)銀行借以擴大

8、貨幣供給量的基礎。 4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系基礎貨幣與貨幣供給4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系貨幣乘數(shù)（Monetary Base Multiplier，mm）基礎貨幣與貨幣總量的關系資料來源：袁志剛宏觀經(jīng)濟學，第115頁MoMbK4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系存款創(chuàng)造：貨幣的供給不能只看到中央銀行發(fā)放的貨幣，由于乘數(shù)的作用而使貨幣供給增加被稱為貨幣創(chuàng)造；貨幣創(chuàng)造量的大小不僅取決于中央銀行投放的貨幣量，還取決于存款準備金率；準備金率越大乘數(shù)越小存款人銀行存款銀行貸款存款準備金（1）（2）=（3）+（4）（3）=（2）x0.8（4）=（2）x0.2甲1008020乙806416丙

9、6451.212.8合計5004001004.2 銀行體系和貨幣市場供求關系貨幣需求：人們愿意以貨幣形式保存財富的數(shù)量4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系貨幣數(shù)量論：古典的貨幣數(shù)量論交易方程式（歐文.費雪提出）：MV=PY劍橋方程式（阿.馬歇爾）：M=KPY基本思想一致：（1）貨幣流通速度短期內(nèi)是常數(shù)； （2）物價隨供求變化立即調(diào)整； （3）實際產(chǎn)出保持在充分就業(yè)水平上。4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系貨幣需求：現(xiàn)代的貨幣數(shù)量論（米爾頓.弗里德曼提出）m=M/P=f(Y, w, rm ， rb ， re ，1/p*dp/dt ，u)Y：持久性貨幣收入w ：物質(zhì)財富（不包括人力財富）在總財富中所

10、占的比例rm ：預期的貨幣收益率rb ：預期的債券收益率 re ：預期的股票收益率1/p*dp/dt ：預期的物質(zhì)資產(chǎn)收益率，即通貨膨脹u ：其他影響貨幣需求的變量4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系凱恩斯貨幣需求函數(shù)貨幣需求的三大動機交易的動機（the transaction motive）預防的動機（the precautionary motive）投機的動機（the speculative motive）凱恩斯的貨幣需求函數(shù)（凱恩斯提出）m=M/P=L1(Y)+L2(r)修正的凱恩斯貨幣需求函數(shù)（托賓-鮑莫爾提出）m=M/P=L1(Y，r)+L2(r)4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系貨幣

11、交易需求的平方根公式（托賓-鮑莫爾提出）假定某人期初收入Y，期末全部消費完。為獲利購買債券，債券的收益率為r ，債券的交易次數(shù)為n。則期初的公債持有量為(n-1)/n*Y ,期末的持有量為0。根據(jù)首末折半法，該期的平均持有量為(n-1)/2n*Y 。假定每次的交易成本為tc，則n次的交易成本為ntc 。利潤為：= (n-1)/2n*Yr- ntc 4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系 對交易次數(shù)求一階偏導，得：n=(Yr/2tc)1/2由于平均的貨幣持有量等于收入減去公債，為：M=Y/2-(n-1)/2n*Y 得到貨幣需求為：M=(tcY/2r)1/2結論 ：（1）貨幣的交易需求與收入和交易費用

12、成正比； （2）貨幣的交易需求與利率成反比。4.2 銀行體系和貨幣市場供求關系凱恩斯貨幣需求函數(shù)一般表達式貨幣市場均衡資料來源：袁志剛宏觀經(jīng)濟學，第119頁M0RMsR*M*MdE*貨幣市場的均衡點由貨幣需求和供給曲線共同決定。貨幣供給增加造成利率下降資料來源：袁志剛宏觀經(jīng)濟學，第119頁M0RMsR*M*MdE*貨幣供給量增加利率下降。R*M*E*貨幣供給增加造成利率下降m=M/P0rmsr*m*mdE*考慮實際貨幣供給和實際利率，實際貨幣供給量增加實際利率下降。r*m*E*貨幣需求增加造成利率上升m=M/P0rmsr*m*mdE*考慮實際貨幣供給和實際利率，實際貨幣供給量增加實際利率下降。

13、r*m*E*如果貨幣需求增加呢？4.3 利率、投資和國民收入流動性陷阱當利率降到臨屆程度，即利率如此之低，債券價格如此之高，人們對貨幣的需求無限增大，貨幣的供給增加不再使利率下降，經(jīng)濟處于流動性陷阱之中。4.3 利率、投資和國民收入投資的邊際效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI）在其他條件不變的情況下，利率水平的降低，人們的借款成本就減少，人們對投資的需求就擴大。這種投資需求與利率之間的反相關系被定義為投資的邊際效率。4.3 利率、投資和國民收入投資的邊際效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI）在其他條件不變

14、的情況下，利率水平的降低，人們的借款成本就減少，人們對投資的需求就擴大。這種投資需求與利率之間的反相關系被定義為投資的邊際效率。此處又可稱為投資的需求函數(shù)。IrMEIr1I1I2r0 第 4 章 結束金融市場：貨幣、利率和國民收入010102030409091929394959697989900謝謝觀看/歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH內(nèi)容總結第 4 章。機器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)品和生產(chǎn)資料。貨幣、有價債券、股票等不同形式的資產(chǎn)。M1：銀行體系以外流通的通貨加上商業(yè)銀行活期存款或者說個人支票賬戶上的存款（Demanded Deposits，D）。.相關數(shù)據(jù)與資料2004年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報.htm。.相關數(shù)據(jù)與資料2004-2005年：中國經(jīng)濟形勢分析與預