財(cái)務(wù)管理考試

1、精品文檔你我共享名詞解釋 ：經(jīng)營(yíng)杠桿： 企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中營(yíng)業(yè)成本中固定成本的利用。財(cái)務(wù)杠桿： 企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本的固定的資本的利用。資金時(shí)間價(jià)值： 是指資金在生產(chǎn)和流通過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值： 投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的報(bào)酬，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者對(duì)投資報(bào)酬率的要求就越高。負(fù)債籌資： 是指企業(yè)通過(guò)借款，發(fā)行債券和融資租賃等方式籌集長(zhǎng)期債務(wù)資本。權(quán)益籌資： 企業(yè)依法取得長(zhǎng)期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。資本結(jié)構(gòu)： 廣義：企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，狹義：企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系尤其指長(zhǎng)期債務(wù)資本與長(zhǎng)期股權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本成本：

2、是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。簡(jiǎn)答題1、如何理解企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系？答：由于企業(yè)的主體是多元的，因而涉及到社會(huì)方方面面的利益關(guān)系。為此，企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來(lái)考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會(huì)系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行規(guī)范。企業(yè)要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中生存，必須與其周?chē)沫h(huán)境取得和諧，這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系以及與社區(qū)的關(guān)系等，企業(yè)必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，包括解決社會(huì)就業(yè)、講求誠(chéng)信、保護(hù)消費(fèi)者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護(hù)和搞好社區(qū)建設(shè)等。社會(huì)價(jià)值最大化就是要求企業(yè)在追求企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)發(fā)展，形成

3、企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和經(jīng)濟(jì)效益間的良性循環(huán)關(guān)系。2、企業(yè)資本成本計(jì)算的基本原理及在負(fù)債籌資中應(yīng)用？答：企業(yè)資本成本計(jì)算的基本原理：資本成本 =用資費(fèi)用 / （籌資總額 - 籌資費(fèi)用），對(duì)于負(fù)債籌資而言，債務(wù)利息是在稅前支出，因此具有抵稅效應(yīng)，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用 =支付的用資費(fèi)用 * （ 1- 所得稅）3、項(xiàng)目投資為什么以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)性指標(biāo)，不選凈利潤(rùn)？答：一、采取現(xiàn)金流量有利于科學(xué)的考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。二、采用現(xiàn)金流量才能是投資決策更符合客觀實(shí)際情況。1、利潤(rùn)的計(jì)算沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。2、利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量。4、企業(yè)常見(jiàn)的股利分配政策？答：剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)

4、的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。1 、丙企業(yè) 2006 年末總股本為 300 萬(wàn)股，該年利息費(fèi)用為 500 萬(wàn)元，假定該部分利息費(fèi)用在 2007 年保持不變， 預(yù)計(jì) 2007 年銷(xiāo)售收入為 15000 元，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率為 12% 。該企業(yè)決定于 2007 年初從外部籌集資金 850 萬(wàn)元。具體籌資方案有兩個(gè)：方案 1：發(fā)行普通股股票 100 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)每股 8.5 元。 2006 年每股股利 (D0)腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享為 0.5 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 5% 。方案 2：發(fā)行債券 850 萬(wàn)元，債券利率 10% ，適用的企業(yè)所得稅稅率為3

5、3% 。假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。要求：根據(jù)資料為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：計(jì)算 2007 年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) ; 計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn) ;根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說(shuō)明理由 ; 計(jì)算方案 1增發(fā)新股的資金成本。1、2007 年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn) =15000 12%=1800(萬(wàn)元 )增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400(萬(wàn)股 )增發(fā)普通股方式下的利息=500(萬(wàn)元 )增發(fā)債券方式下的股數(shù) =300(萬(wàn)股 )增發(fā)債券方式下的利息 =500+85010%=585(萬(wàn)元 )每股收益無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT=(400585-300500)/(400-300)=840(萬(wàn)元

6、)或者可以通過(guò)列式解方程計(jì)算，即：(EBIT-500) (1-33%)/400=(EBIT-585)(1-33%)/300解得： EBIT=840(萬(wàn)元 )由于 2007 年息稅前利潤(rùn) 1800 萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)840萬(wàn)元，故應(yīng)選擇方案 2( 發(fā)行債券 ) 籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式可以提高企業(yè)的每股收益。增發(fā)新股的資金成本 = 【0.5 (1+5%)】 /8.5+5%=11.18%2 、A公司 2006 年資產(chǎn)平均總額為 50000 萬(wàn)元，債務(wù)資金所占的比例為 75% ，債務(wù)資金中有 80% 屬于銀行借款， 銀行借款的利息費(fèi)用是該公司全年利息費(fèi)用的 40% 。 2

7、006 年該公司的銷(xiāo)售收入為 15000 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為 2250 萬(wàn)元，該公司適用的所得稅稅率為 33% 。預(yù)計(jì)該公司 2007 年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)分別為1.5 和2.4 ，預(yù)計(jì) 2007 年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 20% 。要求：計(jì)算該公司 2006 年的全年利息費(fèi)用 ;計(jì)算該公司 2006 年的邊際貢獻(xiàn) ;計(jì)算該公司 2006 年的固定經(jīng)營(yíng)成本 ;計(jì)算該公司銀行借款的資金成本率 ;計(jì)算該公司 2006 年的變動(dòng)成本 ;計(jì)算該公司 2007 年的復(fù)合杠桿系數(shù) ;計(jì)算該公司 2007 年的預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率和每股收益增長(zhǎng)率。2 、(1) 該公司 2006 年的稅前利潤(rùn) =2250/(1

8、-33%)=3358.21(萬(wàn)元 )2007 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤(rùn) / 稅前利潤(rùn) = 息稅前利潤(rùn) /3358.21=2.4則息稅前利潤(rùn) =8059.7(萬(wàn)元 )又因?yàn)椋?2007 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤(rùn) /( 息稅前利潤(rùn) - 利息費(fèi)用 )=2.4腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享所以，利息費(fèi)用 =4701.5(萬(wàn)元 ) 。(2)2007年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = 邊際貢獻(xiàn) / 息稅前利潤(rùn) =1.5則邊際貢獻(xiàn)： 8059.7 1.5=12089.55(萬(wàn)元 ) 。又因?yàn)椋?2007 年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = 邊際貢獻(xiàn) /( 邊際貢獻(xiàn) - 固定經(jīng)營(yíng)成本 )=1.5所以，固定經(jīng)營(yíng)成本 =40

9、29.85(萬(wàn)元 ) 。(4) 銀行借款額 =5000075% 80%=30000(萬(wàn)元 )借款利息 =4701.540%=1880.6(萬(wàn)元 )該公司 2006 年的變動(dòng)成本 = 銷(xiāo)售收入 - 固定經(jīng)營(yíng)成本一息稅前利潤(rùn)=15000-4029.85-8059.7=2910.45(萬(wàn)元 ) 。(6) 該公司 2007 年的復(fù)合杠桿系數(shù) =1.5 2.4=3.6。由于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 / 銷(xiāo)售變動(dòng)率所以，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 = 銷(xiāo)售變動(dòng)率經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =20% 1.5=30% 由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動(dòng)率 / 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率所以，每股收益變動(dòng)率 = 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠

10、桿系數(shù)=30%2.4=72%。3 、某公司目前的資金來(lái)源包括面值1 元的普通股 800 萬(wàn)股和平均利率為 10% 的3000 萬(wàn)元的債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資 4000 萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn) 400 萬(wàn)元。該項(xiàng)目有三個(gè)備選的籌資方案： (1) 按面值發(fā)行年利率為 11% 的債券； (2) 按 20 元 / 股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為 1600 萬(wàn)元，所得稅率 40% ，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)?！疽蟆坑?jì)算按不同方案籌資后的普通股每股利潤(rùn)。采用息稅前利潤(rùn) 每股利潤(rùn)分析法，計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)，并確定該公司應(yīng)選擇哪一種籌資方

11、案。計(jì)算籌資前和債券籌資后，該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。若息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)增長(zhǎng) 10% ，其他因素不變，計(jì)算不同方案每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。3、(1) 發(fā)行債券的每股收益 =0.945 元；增發(fā)普通股的每股收益 =1.02 元。(2)(EBIT-3000 10%-4000 11%)(1-40%)/800=(EBIT-3000 10%)(1-40%)/1000 ，EBIT=2500(萬(wàn)元 )債券籌資與普通籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是 2500萬(wàn)元。應(yīng)選擇股票籌資方案?；I資前的 DFL=1600/(1600-300)=1.23債券籌資后的 DFL=2000/(2000-300-4000 11%)=1

12、.59當(dāng) EBIT=2500萬(wàn)元時(shí)，債券籌資的 EPS=增發(fā)普通股的 EPS=1.32當(dāng) EBIT增長(zhǎng) 10%時(shí)，即 EBIT1=2750萬(wàn)元時(shí)，債券籌資的 EPS=1.5075；增發(fā)普通股的EPS=1.47。債券籌資 EPS的增長(zhǎng)率為 14.21%；增發(fā)普通股 EPS的增長(zhǎng)率為 11.36%。腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享4、（資料 1）B企業(yè)過(guò)去 5年的有關(guān)資料如下：（資料 2）B企業(yè)去年（即表中的第 5年）產(chǎn)品單位售價(jià)為 100元，變動(dòng)成本率為 60%，固定經(jīng)營(yíng)成本總額為 150萬(wàn)元，利息費(fèi)用為 50萬(wàn)元。（資料 3）B企業(yè)今年預(yù)計(jì)產(chǎn)品的單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定經(jīng)營(yíng)成本總額和利息費(fèi)用

13、不變，所得稅稅率為 25%（與去年一致），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量將增加 40%，股利支付率為 90%。（資料 4）目前的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占 40%，權(quán)益資本占 60%，300萬(wàn)元的資金由長(zhǎng)期借款和權(quán)益資金組成，長(zhǎng)期借款的資本成本為 3.5%。（資料 5）如果需要外部籌資，則發(fā)行股票， B股票的 系數(shù)為 1.6，按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 2%。要求：1）計(jì)算該企業(yè)今年息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及 DOL 、DFL 、 DTL ；2）計(jì)算今年的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率；3）采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)今年的資金占用量；4）預(yù)測(cè)今年需要的外部籌資額；5）計(jì)算 B企業(yè)的權(quán)益資本成本；

14、6）計(jì)算今年末的平均資本成本。正確答案1）今年銷(xiāo)售量 10（1 40%） 14（萬(wàn)件）單位變動(dòng)成本 10060%60（元）今年息稅前利潤(rùn) 14（10060） 150 410（萬(wàn)元）凈利潤(rùn)（ 41050） （1 25%） 270（萬(wàn)元）DOL 10（ 10060） /10 （ 10060） 150 1.6DFL 10 （10060） 150/10 （10060） 150501.25 DTL 1.6 1.252或： DTL 10（10060）/ 10（10060） 150 50 22）去年息稅前利潤(rùn) 10（100 60） 150250（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（ 410 250）/250 100%6

15、4%或息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 40%1.664%即今年息稅前利潤(rùn)增加 64%3） b（ 300246）/（10 7） 18（元 /件）a3001810120（萬(wàn)元）y12018x今年資金占用量 1201814 372（萬(wàn)元）4）今年需要的外部籌資額 372300 270（ 1 90%） 45（萬(wàn)元）5）權(quán)益資本成本 2%1.6 （14%2%） 21.2%腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享6）資金總額為 372萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款 30040%120（萬(wàn)元）權(quán)益資金 372120252（萬(wàn)元）平均資本成本 120/372 3.5% 252/372 21.2%15.49%5、.某公司是一家上市公司，上年年末的

16、相關(guān)資料如下：該公司上年的銷(xiāo)售收入為 62500萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為 12%，股利支付率為 50%。經(jīng)測(cè)算，本年該公司銷(xiāo)售收入將達(dá)到 75000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率和股利支付率不變， 無(wú)形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目（短期借款除外）隨銷(xiāo)售收入同比例增減。該公司本年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資額為2200萬(wàn)元。要求：1）計(jì)算上年年末敏感性資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入的百分比；2）計(jì)算上年年末敏感性負(fù)債占銷(xiāo)售收入的百分比；3）計(jì)算本年需要增加的資金數(shù)額；4）計(jì)算本年對(duì)外籌資數(shù)額。正確答案1）敏感性資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比（ 10000625015000）/62500 100%50%2）敏感性負(fù)債銷(xiāo)售百分

17、比（ 112507500）/62500 100% 30%3）需要增加的資金數(shù)額（ 50% 30%）（7500062500） 22004700（萬(wàn)元）4）留存收益增加提供的資金 7500012%（ 1 50%） 4500（萬(wàn)元）外部籌資額 47004500200（萬(wàn)元）單選題1. （ D ）只存在現(xiàn)值，不存在終值。A. 普通年金 B. 即付年金 C. 遞延年金 D. 永續(xù)年金2.資本成本最高的是（ D ）。A. 銀行借款B. 發(fā)行債券C. 優(yōu)先股D. 普通股3.衡量由于企業(yè)固定成本與利息存在而產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)一般通過(guò)計(jì)算（C ）。A. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)B. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)C. 總杠桿系數(shù)D. 投資回報(bào)系

18、數(shù)4.從成本的角度分析，追加籌資一般采用（B ）指標(biāo)。A. 個(gè)別資本成本B. 邊際資本成本C. 總資本成本D. 銀行借款資本成本5.凈現(xiàn)值 =0時(shí)的貼現(xiàn)率是（ A ）。A. 內(nèi)部報(bào)酬率B.投資報(bào)酬率C. 投資回收率D. 平均報(bào)酬率6.項(xiàng)目相關(guān)的凈現(xiàn)金流量等于凈利潤(rùn)加上（B ）。A. 折舊 B. 非付現(xiàn)成本C. 待攤費(fèi)用D. 預(yù)提費(fèi)用腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享下列與存貨無(wú)關(guān)的成本是（ D ）。A. 訂貨成本B. 儲(chǔ)存成本C. 缺貨成本D. 管理成本（ A）屬于固定股利支付率政策的特點(diǎn)。A. 股利多少與企業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)B. 股利多少與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)C. 資本成本最低D. 股東獲得股利較多某筆資金具有

19、永續(xù)年金的特征，每年收入 2000元，銀行貸款利率為 10%，則該年金的現(xiàn)值為（ C）。A 10000元B 40000元C 20000元D 50000元已知企業(yè)固定成本為 5萬(wàn)， EBIT=10萬(wàn)，則 DOL=（ B）。A2 B1.5 C5 D0.21.每期期末發(fā)生的年金是（ B ）。A. 普通年金 B. 即付年金 C. 遞延年金 D. 永續(xù)年金2.下列籌資方式中，資本成本最低的是（ A ）。A. 銀行借款 B. 發(fā)行債券 C. 優(yōu)先股 D. 普通股3.衡量稅后利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)的相關(guān)系數(shù)（A）。A. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) B. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) C. 總杠桿系數(shù) D. 投資回報(bào)系數(shù)4.追加籌資一般采用（

20、B ）指標(biāo)。A. 個(gè)別資本成本 B. 邊際資本成本 C. 總資本成本 D. 銀行借款資本成本5.內(nèi)部報(bào)酬率是（ B ）時(shí)的貼現(xiàn)率。A. 凈現(xiàn)值 =1B. 凈現(xiàn)值 =0C. 凈現(xiàn)值 = -1D. 凈現(xiàn)值 =26.項(xiàng)目相關(guān)的凈現(xiàn)金流量（A ）凈利潤(rùn)。A. 大于 B. 等于 C. 小于 D. 無(wú)法判斷下列與存貨無(wú)關(guān)的成本是（ D）。A. 訂貨成本B. 儲(chǔ)存成本C. 缺貨成本D. 管理成本（C ）屬于剩余股利分配政策的特點(diǎn)。A. 股利多少與企業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)B. 股利多少與企業(yè)業(yè)績(jī)相關(guān)C. 資本成本最低D. 股東獲得股利較多某筆資金具有永續(xù)年金的特征，每年支出 100元，銀行貸款利率為 5%，則該年金的現(xiàn)值

21、為（ C ）。A 1000元B 5000元C 2000元D 3000元已知 EBIT=10，F(xiàn)=2，則 DOL=（ 1.2 ）。判斷題企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)是從企業(yè)角度提出的。（錯(cuò)）遞延年金現(xiàn)值一般可以采用兩種方法計(jì)算。（對(duì)）3普通股股東對(duì)公司擁有優(yōu)先分取股利的權(quán)利。（錯(cuò)）4總杠桿系數(shù) =經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（對(duì)）5企業(yè)存貨管理采取 ABC法中 A類(lèi)存貨價(jià)值較高，數(shù)量較少。（對(duì)）6利潤(rùn)是計(jì)算投資回收期的基礎(chǔ)性指標(biāo)。（錯(cuò)）7凈現(xiàn)值率沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（錯(cuò)）腹有詩(shī)書(shū)氣自華精品文檔你我共享8固定資產(chǎn)投資初始期的凈現(xiàn)金流一般為正。（錯(cuò)）9現(xiàn)金管理追求流入與流出同步。（對(duì)）10 企業(yè)浮油量

22、的成本相對(duì)較高。（ 錯(cuò)）1企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)是從股東的角度提出。（對(duì)）2遞延年金現(xiàn)值一般可以采用兩種方法計(jì)算。（對(duì)）3優(yōu)先股股東可以從公司獲得固定的股利。（對(duì)）4經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) = 總杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（錯(cuò)）5企業(yè)存貨日常管理采取 ABC法時(shí)不必使用經(jīng)濟(jì)批量模型。（錯(cuò)）6項(xiàng)目決策計(jì)算投資平均報(bào)酬率一般以利潤(rùn)為基礎(chǔ)性指標(biāo)。（錯(cuò)）7獲凈現(xiàn)值考慮了資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（錯(cuò)）8項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期的凈現(xiàn)金流一般為正值。（錯(cuò)）9企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量可以采用存貨模型計(jì)算。（對(duì)）10 企業(yè)的浮油量的成本相對(duì)較高。（錯(cuò)）出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠(chéng)危急存亡之秋也。然