資金成本決策詳解課件

1、資金成本決策詳解資金成本決策詳解一、資本成本的基本含義（一）資本成本的概念、內(nèi)容和屬性1.概念： 資本成本-企業(yè)為籌措和使用資本而付出的代價(jià)。主要指權(quán)益資本和長期負(fù)債資本 從投資者角度: 是投資者要求的最低報(bào)酬率或必要報(bào)酬率。一、資本成本的基本含義1.概念：2.內(nèi)容：用資費(fèi)用（變動(dòng)性資本成本） -企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資中使用資本 而承付的費(fèi)用?；I資費(fèi)用（固定性資本成本） -企業(yè)為獲得資本而付出的費(fèi)用。3.屬性 資本成本： 既包括貨幣的時(shí)間價(jià)值， 又包括投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。2.內(nèi)容： 資本成本：4.資本成本的用途個(gè)別資本成本-最優(yōu)融資方式的決策綜合資本成本-最優(yōu)融資方案的決策 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策邊

2、際資本成本-最優(yōu)追加融資方案的決 策；保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)4.資本成本的用途個(gè)別資本成本-最優(yōu)融資方式的決策5.資本成本的作用1）在籌資決策中的作用-是選擇資本來源、擬定籌資方案的依據(jù)。具體表現(xiàn)為： a.是影響籌資總額的重要因素； b.是選擇資本來源的依據(jù)； c.是選擇籌資方式的標(biāo)準(zhǔn)； d.是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。5.資本成本的作用1）在籌資決策中的作用-是選擇資本來源2)在投資決策中的作用-用于項(xiàng)目可行性分析和投資方案的選擇用作凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的貼現(xiàn)率；用作內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)收益率。2)在投資決策中的作用-用于項(xiàng)目可行性分析和投資方案的選資本成本率： 是用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率。(二)

3、資本成本 的種類個(gè)別資本成本率：各種長期資本的成本率。綜合資本成本率：全部長期資本的成本率。邊際資本成本率：追加長期資本的成本率。資本成本率：(二)資本成本 的種類個(gè)別資本成本率：各種長期資二、個(gè)別資本成本的測算（一）測算原理基本公式：或： K:資本成本率； D： 用資費(fèi)用額(股利、利息)； P： 有效籌資額（實(shí)際籌資額）； F: 籌資費(fèi)用額（手續(xù)費(fèi)、發(fā)行費(fèi)等，一次性）； f ：籌資費(fèi)用率。 二、個(gè)別資本成本的測算（二）長期債權(quán)資本成本的測算注意：債務(wù)利息有抵減所得稅的作用，企業(yè)實(shí)際所負(fù)擔(dān)的利息:實(shí)際支付利息=利息（1所得稅率） 三種情況： 1)有限制條款：（借款合同附加了補(bǔ)償性余額條款） I

4、i:利息額； L:實(shí)際借款額 1.長期借款的資本成本（二）長期債權(quán)資本成本的測算 三種情況：1.長期借款 2)無限制條款 3）籌資費(fèi)用很少，忽略不記； Ki=i(1-T) 2)無限制條款 B：實(shí)際融資額 （2）平價(jià)(等價(jià))發(fā)行 2.長期債券資本成本的測算（）折價(jià)、溢價(jià)發(fā)行 B：實(shí)際融資額2.長期債券資本成本的測算（）折價(jià)、(三) 股權(quán)資本成本的測算2.普通股的資本成本1.優(yōu)先股的資本成本(三) 股權(quán)資本成本的測算2.普通股的資本成本1.優(yōu)先股的資留存收益的成本是機(jī)會成本！ 3.留存收益的資本成本 留存收益的成本是機(jī)會成本！ 3.留存收益的資本成本 三、綜合資本成本（一）含義 綜合資本成本 -以

5、各種資本所占的比重為權(quán)重， 對各種資本的成本進(jìn)行加權(quán)平均 計(jì)算出來的成本。三、綜合資本成本二、綜合資本成本的測算（一）決定綜合資本成本的因素個(gè)別資本成本各種長期資本比例（二）綜合資本成本的測算個(gè)別資本占總資本的比重綜合資本成本第j種資本成本第j種資本比例二、綜合資本成本的測算個(gè)別資本占總資本的比重綜合資本成本 例：某公司初創(chuàng)時(shí)擬籌資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。三種方式的籌資費(fèi)率分別為：3%、5%和8%；普通股面值20元/股，股利固定增長率6%，有關(guān)資料如表：要求：1.在兩個(gè)方案中選優(yōu)；2.確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 例：某公司初創(chuàng)時(shí)擬籌資5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案（三）綜合資本成本

6、率中資本價(jià)值的選擇 賬面價(jià)值-歷史 市場價(jià)值-當(dāng)前 目標(biāo)價(jià)值-未來（三）綜合資本成本率中資本價(jià)值的選擇四、邊際資本成本邊際資本成本- 資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。是企業(yè)追加籌資的成本率！四、邊際資本成本邊際資本成本-是企業(yè)追加籌資的成本率?。ㄒ唬┻呺H資本成本的測算原理同加權(quán)資本成本一樣,需要加權(quán)平均。但所不同的是，不是以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)，而是以市場價(jià)值為權(quán)數(shù)。（二）邊際資本成本測算規(guī)則步驟1：確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)步驟2：測算各種資本的成本率步驟3：測算籌資總額分界點(diǎn)（籌資突破點(diǎn)）可用某一特定資本成本率籌集到的某種資金額該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比重步驟4：測算邊際資本成本率（一）邊際資本成本的測算原理（二）邊際資本成本測算規(guī)則例題：某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中長期借款60萬元，資本成本率3；長期債券100萬元，資本成本率10；普通股240萬元，資本成本率13。綜合資本成本率10.75。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)