中國版CDS介紹課件

1、The Big Short中國版CDS解析1.什么是CDS 信用違約互換是指CDS的買方在有抵押下借款給第三方，而又擔(dān)心違約，就可以向CDS的賣方買一份該債權(quán)的合約。買方定期向賣方支付一定的費(fèi)用，賣方承諾期間指定的資產(chǎn)出現(xiàn)了風(fēng)險，就向買方賠付損失?？赏稒C(jī)的信用保單2.為什么推出CDS 今年違約事件頻發(fā)，市場需要風(fēng)險分散工具。截至8月初39只債券兌付違約，涉及19家發(fā)行主體，金額249.11億元。違約數(shù)量和金額均已是去年全年2倍。1 配合債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化，化解銀行不良資產(chǎn)；緩解銀行惜貸情緒，盤活銀行資產(chǎn)，有助于金融市場價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。2 早在2010 年11 月就由交通銀行等3 家機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)

2、CRMW 信用風(fēng)險緩釋工具4.8 億元。這是逐步打破“剛性兌付”，開放市場，豐富金融衍生工具的必然。33.CDS交易規(guī)則CRMA、CRMW合約制：一對一憑證化：一對多標(biāo)的為單一債券CDS、CLN發(fā)債主體所有債務(wù)發(fā)行人附加現(xiàn)金擔(dān)保標(biāo)的為發(fā)債主體 核心交易商可與所有參與者進(jìn)行信用風(fēng)險緩釋工具交易，一般交易商只能與核心交易商進(jìn)行信用風(fēng)險緩釋工具交易。3.CDS交易規(guī)則4.與美國版的區(qū)別PK美國中國無明確限制，銀行可20-30倍杠桿單一CDS、一籃子CDS、CDS指數(shù)J.P.摩根自發(fā)推出，無監(jiān)管標(biāo)的主體廣泛，含政府債券等交易對象沒有嚴(yán)格限制僅備案后的交易商之間交易標(biāo)的主體有限，企業(yè)銀行貸款不得納入官方

3、推出，有監(jiān)管單一CDS有明確限制，1-5倍杠桿5.CDS的利弊如何做空：買CDS！ 對市場而言，CDS具有較好的價格發(fā)現(xiàn)功能。同時也是靈敏的信用風(fēng)險揭示工具。6.CDS的影響1對金融機(jī)構(gòu)的影響 利好。以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)是放貸主體，特別是商業(yè)銀行，是CDS的最大買入方，可以轉(zhuǎn)移自身的信用風(fēng)險。其他金融機(jī)構(gòu)如保險公司、對沖基金、投資銀行等，可以投機(jī)和套利。 其實(shí)就相當(dāng)于繞開資本充足率。銀行將風(fēng)險轉(zhuǎn)移，自身就不必為貸出的款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，相當(dāng)于提高或者創(chuàng)造了信用，從而發(fā)放更多的貸款，起到了創(chuàng)造貨幣乘數(shù)的作用。6.CDS的影響2對房地產(chǎn)的影響 利空是建立在資金會大幅流向地產(chǎn)，且房價泡沫將會破裂的基

4、礎(chǔ)上，否則就是利好。根據(jù)一財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)，2016年上半年，建行、農(nóng)行、招行等10家上市銀行的新增房貸占到同期新增貸款的42%左右，成為上半年銀行貸款增長的主要驅(qū)動因素。次貸危機(jī)：超低首付、次貸規(guī)模、超高杠桿、缺乏監(jiān)管、提高利率、還貸困難、供過于求、房價下跌、銀行倒閉、金融崩潰CDS類似期權(quán)，不導(dǎo)致標(biāo)的下跌，但能倍數(shù)放大結(jié)果 銀行風(fēng)險轉(zhuǎn)移、可貸資金增加、房產(chǎn)貸款難度降低、地產(chǎn)資金充裕、房地產(chǎn)業(yè)短期無憂6.CDS的影響3對證券市場的影響 影響有限偏利好，中國放開資本市場和證券市場的必然趨勢。CDS比直接降準(zhǔn)降息要好，因?yàn)镃DS的信用創(chuàng)造功能是隱蔽的，對人民幣匯率沖擊不大。未來CDS在中國的發(fā)展好壞，取決于能否讓錢流向真正的產(chǎn)業(yè)升級的地方去。合約類產(chǎn)品不能在二級市場交易：