大眾圖書(shū)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展趨勢(shì)：少兒圖書(shū)碼洋占比比、網(wǎng)上書(shū)店規(guī)模情況、經(jīng)管社科類圖書(shū)出版情況、文藝類圖書(shū)出版增速趨勢(shì)圖

1、大眾圖書(shū)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展趨勢(shì)：少兒圖書(shū)碼洋占比比、網(wǎng)上書(shū)店規(guī)模情況、經(jīng)管社科類圖書(shū)出版情況、文藝類圖書(shū)出版增速趨勢(shì)圖 2019 年1-9 月圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋同比上升 12.78%，相比 2019H1 的 10.82%增速有所上升，實(shí)體書(shū)店碼洋增速-7.03%（2019H1 增速-12%），線上渠道碼洋上升 24.8%（2019H1 增速 24.19%），線上渠道是帶動(dòng)圖書(shū)市場(chǎng)銷售量的增長(zhǎng)引擎。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 但線上渠道因競(jìng)爭(zhēng)激烈折扣率仍維持低位，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù) 2018 年線上渠道折扣率（不含滿減、贈(zèng)券、優(yōu)惠券等）為 62%，2019 前三季度下降至 60%，線下市場(chǎng)折扣率約為 80%， 2

2、018 年圖書(shū)終端零售實(shí)際收入約為 612.06億元，2019 年則預(yù)計(jì)將達(dá)到約 668.57 億元（YoY+9.23% ），預(yù)計(jì)隨著線上渠道體量的增大，折扣率有望回升，預(yù)計(jì) 2020-2021 年終端零售實(shí)際收入仍能維持 12%以上的增速。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 少兒、社科圖書(shū)不僅市場(chǎng)規(guī)模較大，增長(zhǎng)也名列前茅。從市場(chǎng)份額來(lái)看，不考慮零售渠道的教輔教材，2019 年 1-9 月少兒、社科、文學(xué)類圖書(shū)市場(chǎng)份額占比前三，分別為 26.05%（YoY+0.98pct）、25.55%（YoY+2.08%pct）、9.97%（YoY-1.58pct），總計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到 61.57%。少兒、社科類圖書(shū)市場(chǎng)

3、份額持續(xù)增長(zhǎng)，但文學(xué)類圖書(shū)市場(chǎng)份額有所下滑，如果按照 2019 年 1-9 月的市場(chǎng)份額與我們預(yù)估的 2019 年的市場(chǎng)碼洋（1015 億）進(jìn)行估算，則 2019 年少兒、社科、文學(xué)市場(chǎng)碼洋規(guī)模分別將達(dá)到約為 264 億、259 億、101 億。此外，2019 前三季度少兒、社科、文學(xué)圖書(shū)碼洋增速分別為 17.19% 、22.77% 、-2.65% ，少兒、社科增速前三季度增速相比于 2019H1 有所上升，而文學(xué)增速相比 2019H1 有所下滑。當(dāng)前少兒、社科類圖書(shū)對(duì)圖書(shū)零售市場(chǎng)的增長(zhǎng)起到至關(guān)重要的驅(qū)動(dòng)作用。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 部分圖書(shū)品類契合抖音等渠道下沉契機(jī)獲得流量紅利進(jìn)行低價(jià)銷售，

4、短期對(duì)部分品類碼洋增速形成支撐，但對(duì)折扣率造成壓力。2019 年以來(lái)，線上圖書(shū)市場(chǎng)價(jià)格折扣活動(dòng)日趨增加，從 2018年的平均 62%下降至 2019 前三季度的 60%。我們認(rèn)為隨著線上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的逐步激烈，圖書(shū)作為引流商品，常常作為價(jià)格戰(zhàn)的前線品種，電商競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下圖書(shū)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)同樣加劇。此外，隨著短視頻的快速發(fā)展和下沉，部分圖書(shū)品類趁此契機(jī)利用短視頻更為多維度的商品展示獲得了一定程度的紅利，該類產(chǎn)品往往采取短視頻推廣+公版書(shū)+高定價(jià)低折扣等方式給予消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)激勵(lì)，如狼道、羊皮卷、墨菲定律、人性的弱點(diǎn)、九型人格等心理自助類圖書(shū)（主要?dú)w屬于社科類目下），對(duì)傳統(tǒng)圖書(shū)電商市場(chǎng)的價(jià)格形成了一定的壓力

5、。隨著傳統(tǒng)書(shū)商認(rèn)識(shí)到新媒體流量紅利，并逐步參與，短期對(duì)于線上市場(chǎng)折扣率的壓力有望于明后年逐步緩解。 2020-2021 年大眾圖書(shū)市場(chǎng)少兒圖書(shū)市場(chǎng)格局存在變局，社科經(jīng)管強(qiáng)者恒強(qiáng)，文學(xué)類圖書(shū)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2020-2021 年，線上新興渠道流量紅利導(dǎo)致的價(jià)格體系短期沖擊將逐步消失。少兒圖書(shū)市場(chǎng)因市場(chǎng)格局相對(duì)分散，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)出版機(jī)構(gòu)產(chǎn)能維持平穩(wěn)而給予了新進(jìn)機(jī)構(gòu)巨大機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì) 2020-2021 年新進(jìn)出版機(jī)構(gòu)仍能獲得較快增長(zhǎng)，其中佼佼者有望抓住機(jī)遇孵化優(yōu)質(zhì) IP 從而在少兒圖書(shū)市場(chǎng)立足；社科經(jīng)管類市場(chǎng)則因總體教育水平的提升，以及向知識(shí)、財(cái)經(jīng)教育的延伸而有望擴(kuò)大受眾群體，提升盈利能力，頭部公司已經(jīng)形

6、成優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額有望持續(xù)集中；文學(xué)類圖書(shū)市場(chǎng)中，在新的爆款作品缺乏的情況下，名家名作和名家新作、海外經(jīng)典、IP 影視化等結(jié)構(gòu)性的熱點(diǎn)將為相關(guān)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。 在整體下滑的實(shí)體店渠道中，僅有教輔教材保持著2.81%的正增長(zhǎng)，碼洋占比接近整體的三分之一。其他品種均出現(xiàn)不同程度的下降，其中科技、社科、語(yǔ)音和生活領(lǐng)域下降幅度均在20%以上數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 一、少兒圖書(shū) 少兒圖書(shū)市場(chǎng)碼洋規(guī)模（2019 年 264 億）和碼洋增速（2019 前三季度 17.19%）均為圖書(shū)零售市場(chǎng)第一。若按照 6 折計(jì)算終端零售折扣，2019 年少兒圖書(shū)終端零售市場(chǎng)收入約為 158.4 億元。多年以來(lái)，少兒圖

7、書(shū)在大眾圖書(shū)零售市場(chǎng)中的占比持續(xù)上升，2019 前三季度達(dá)到 26.05%（如下圖）。根據(jù) 2018 年數(shù)據(jù)，少兒文學(xué)（28.30%）、卡通/漫畫(huà)/繪本（25.41%）、少兒科普百科（18.08%）、游戲益智（7.75%）、低幼啟蒙（7.44%）、少兒英語(yǔ)（5.59%）等占據(jù)了主要的少兒圖書(shū)市場(chǎng)份額，上述市場(chǎng)結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了少兒/幼兒教育長(zhǎng)期升溫的大趨勢(shì)，放眼未來(lái)，該趨勢(shì)仍具有較好的可持續(xù)性，即便 2020-2021 年少兒圖書(shū)折扣率仍維持低位，預(yù)計(jì)未來(lái)仍能維持 10%以上的收入增速。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2019 前三季度少兒圖書(shū)暢銷榜前 10 的圖書(shū)（或系列圖書(shū)）分別為夏

8、洛的網(wǎng)、窗邊的小豆豆、猜猜我有多愛(ài)你、沒(méi)頭腦和不高興、狼王夢(mèng)、小豬唏哩呼嚕（上）（下）、草房子、米小圈腦筋急轉(zhuǎn)彎（腦力挑戰(zhàn)賽和機(jī)靈小神童）這幾款圖書(shū)（或系列圖書(shū)）。從榜單來(lái)看，經(jīng)典圖書(shū)仍然是榜單“常青樹(shù)”、暢銷系列仍然占據(jù)榜單多數(shù)席位（米小圈、小豬唏哩呼嚕等），經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)驗(yàn)證，經(jīng)典圖書(shū)和經(jīng)典 IP 形象在家長(zhǎng)和少兒心目中的地位強(qiáng)大，具有較強(qiáng)生命力。盡管新書(shū)缺乏，但少兒榜 TOP100 中仍有兩本新書(shū)墨多多謎境冒險(xiǎn)（28）-深湖暗影（陽(yáng)光版）我的野生動(dòng)物朋友。 少兒圖書(shū)市場(chǎng)高口碑系列圖書(shū)壁壘深厚，一旦獲得家長(zhǎng)和孩子認(rèn)可，該 IP 系列圖書(shū)往往將延續(xù)多年暢銷，對(duì)于大部分頭部出版機(jī)構(gòu)而言，頭部 I

9、P 系列圖書(shū)幫助他們持續(xù)獲得市場(chǎng)的有利地位。但另一方面，大部分傳統(tǒng)出版機(jī)構(gòu)產(chǎn)能均面臨瓶頸，考慮到當(dāng)前少兒圖書(shū)市場(chǎng)仍較為分散，當(dāng)前仍能快速擴(kuò)張且能持續(xù)產(chǎn)出高口碑 IP系列圖書(shū)的公司或在未來(lái)持續(xù)提升在少兒圖書(shū)市場(chǎng)的地位。當(dāng)前來(lái)看，傳統(tǒng)出版機(jī)構(gòu)仍延續(xù)部分優(yōu)勢(shì)，新興機(jī)構(gòu)如中信出版、新經(jīng)典等在快速成長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 二、經(jīng)管社科類閱讀 2018 年，中國(guó)本科、專科、分析生、學(xué)成回國(guó)留學(xué)人數(shù)總和達(dá)到 865.69 萬(wàn)人，過(guò)去 10 年人數(shù)總和達(dá)到 7893.18 萬(wàn)人。高學(xué)歷人群多為專業(yè)性較強(qiáng)、與實(shí)事相關(guān)性強(qiáng)、技能/思想理念等相關(guān)的經(jīng)管社科類圖書(shū)的讀者人群。隨著高學(xué)歷人群的

10、不斷增加，長(zhǎng)期來(lái)看經(jīng)管社科類內(nèi)容的需求具備長(zhǎng)期穩(wěn)定性。經(jīng)管社科類圖書(shū) 2019 前三季度碼洋增長(zhǎng)率達(dá)到 22.77%，相比 2019H1 的15.33%增速有所擴(kuò)大。三季度經(jīng)管社科類圖書(shū)碼洋增速擴(kuò)大的主要原因在于借助抖音等新媒體流量紅利的心理自助類圖書(shū)狼道羊皮卷墨菲定律人性的弱點(diǎn)等的熱銷（前三季度心理自助類圖書(shū)同比增長(zhǎng) 73.88%），打開(kāi)了過(guò)去不購(gòu)買(mǎi)圖書(shū)的人群市場(chǎng)，以及考試類圖書(shū)、大眾類經(jīng)管圖書(shū)（如薛兆豐經(jīng)濟(jì)學(xué)講義原則美國(guó)陷阱）的持續(xù)暢銷。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 短期圖書(shū)閱讀需求取決于內(nèi)容的供給，社科經(jīng)管類存在大量的經(jīng)典圖書(shū)的同時(shí)，也存在較多切合熱點(diǎn)的圖書(shū)，如喬布斯傳美國(guó)陷阱等，版權(quán)儲(chǔ)備儲(chǔ)備

11、豐富、組織能力強(qiáng)的出版機(jī)構(gòu)在迅速識(shí)別熱點(diǎn)、獲取版權(quán)、組織迅速出版方面存在優(yōu)勢(shì)，則可最大限度獲取事件性的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。 以經(jīng)管類圖書(shū)為例，中信出版市場(chǎng)份額位列第一 ，第二為機(jī)械工業(yè)出版社，且中信出版和機(jī)械工業(yè)出版社分別已經(jīng)達(dá)到線下市場(chǎng)份額 20.08%、7.55%以及線上市場(chǎng)份額 15.30%、12.53%。未來(lái)，具備品牌優(yōu)勢(shì)、組織優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的頭部出版機(jī)構(gòu)或?qū)⒊掷m(xù)獲得更高市場(chǎng)份額。從每年新書(shū)出版數(shù)量來(lái)看，中信出版的產(chǎn)能持續(xù)上升，其他出版機(jī)構(gòu)當(dāng)前進(jìn)入盤(pán)整階段。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 社科經(jīng)管類圖書(shū)的外延是知識(shí)和財(cái)經(jīng)教育?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代知識(shí)以新的形態(tài)（諸如音視頻）獲得更多的受眾，一方面單品種紙

12、質(zhì)圖書(shū)和數(shù)字版圖書(shū)的銷售空間有望打開(kāi)，另一方面豐富了內(nèi)容的變現(xiàn)維度，提升了盈利能力。我們認(rèn)為，具備豐富內(nèi)容儲(chǔ)備的平臺(tái)化出版機(jī)構(gòu)可最大程度獲取紅利。 三、文學(xué)類圖書(shū) 文學(xué)類圖書(shū) 2019 年以來(lái)碼洋占比有所降低，碼洋總量增速有所下滑，主要源于 2019 年以來(lái)新的爆款圖書(shū)稀缺所致。從開(kāi)卷數(shù)據(jù)來(lái)看，文藝類圖書(shū)每年出版品種數(shù)增速持續(xù)下降，自 2016 年由正轉(zhuǎn)負(fù)以來(lái)，2019 年下滑幅度加大，意味著市場(chǎng)整體新書(shū)缺乏，因而經(jīng)典作品持續(xù)霸榜。此外，近年教育體系對(duì)大語(yǔ)文教育的重視度穩(wěn)步加大，經(jīng)典文學(xué)是重要的閱讀書(shū)目，因此也造成經(jīng)典文學(xué)在暢銷榜的持續(xù)霸榜。我們認(rèn)為在此背景下，部分名家新作和海外經(jīng)典將受益于閱讀需求的溢出，如人生海海你想活出怎樣的人生等圖書(shū)上市以來(lái)熱度不斷升溫，有望延續(xù)長(zhǎng)銷且長(zhǎng)銷態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 相關(guān)優(yōu)秀作品的影視化對(duì)圖書(shū)的短期驅(qū)動(dòng)較大，例如人民的名義、解憂雜貨店等圖書(shū)的影視化帶來(lái)了圖書(shū)的知名度進(jìn)一步