中級(jí)財(cái)務(wù)管理-第八章-收益分配管理

1、章收益分配管理該章的基本要求與基本知識(shí)點(diǎn)掌握收益分配的程序；掌握影響股利政策的相關(guān)因素和各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點(diǎn)；熟悉股利分配的形式和發(fā)放程序；熟悉股票分割的含義、特點(diǎn)；熟悉股票回購(gòu)的含義及動(dòng)機(jī)2022/9/181第一節(jié) 收益分配管理概述一、收益分配的內(nèi)容廣義是指企業(yè)的收益總額進(jìn)行分配的過(guò)程狹義是指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)）的分配營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅費(fèi)-營(yíng)業(yè)、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資損益利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅額2022/9/182二、收益分配的程序（一）彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損企業(yè)虧損后可連續(xù)五年用稅前利

2、潤(rùn)彌補(bǔ)，自第六年起用稅后利潤(rùn)（未分配利潤(rùn)和法定盈余公積）繼續(xù)彌補(bǔ)一般在累計(jì)虧損未得到彌補(bǔ)前，不能向股東分派股利2022/9/183（二）提取法定盈余公積按稅后利潤(rùn)的10%計(jì)提，當(dāng)法定公積金累計(jì)達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)可不再提取可用于彌補(bǔ)企業(yè)虧損或轉(zhuǎn)贈(zèng)股本，但轉(zhuǎn)增后留存的法定公積金不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%（三）提取任意盈余公積（四）向股東分配股利無(wú)利一般不分公司持有的本公司股份不得分配利潤(rùn)2022/9/184一、影響股利政策的因素（P194）法律因素公司因素股東因素其他因素第二節(jié) 股利政策 2022/9/185（一）法律因素因素說(shuō)明1.資本保全約束支付股利不能減少資本,防止企業(yè)任意減少所

3、有者權(quán)益,保護(hù)債權(quán)人的利益2.償債能力約束要考慮對(duì)償債能力的影響3.資本積累約束按比例提取公積金4.企業(yè)利潤(rùn)約束貫徹“無(wú)利不分”原則：以前年度虧損彌補(bǔ)完后還有剩余利潤(rùn)，才能分配2022/9/186（二）公司因素 因素說(shuō)明1.資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性與股利支付水平成正比2.利潤(rùn)的穩(wěn)定性盈利性越穩(wěn)定，股利支付水平越高3.籌資能力籌資能力與股利支付水平成正比4.投資機(jī)會(huì)股利支付水平與投資機(jī)會(huì)成反比5.籌資成本利用留存收益可節(jié)約籌資費(fèi)用；股利政策也會(huì)影響公司的資本成本2022/9/187（三）股東因素 投資目的說(shuō)明獲取穩(wěn)定的收入靠股利度日的股東認(rèn)為資本利得具有不確定性，會(huì)傾向于多分配股利獲取長(zhǎng)期資本利得

4、 股權(quán)比重較大的股東，傾向少分股利投機(jī)利用短期股價(jià)波動(dòng)獲利，不太關(guān)心股利（四）其他因素：債務(wù)契約約束、通貨膨脹、股利政策的慣性等 2022/9/188二、股利政策的類(lèi)型剩余股利政策固定股利支付率政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策低正常股利加額外股利政策2022/9/189 確定下一年度資本支出預(yù)算 若有剩余，則發(fā)放股利 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（債務(wù)資本/股東權(quán)益）債務(wù)數(shù)額留存收益數(shù)額凈利潤(rùn) 若不足，需發(fā)行新股 滿(mǎn)足留存收益數(shù)的需要（一）剩余股利政策在確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，公司凈利潤(rùn)首先應(yīng)滿(mǎn)足盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，若有剩余，則可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。2022/9/1810剩余股利政策的利弊內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)

5、缺點(diǎn)公司獲得的凈收益首先應(yīng)滿(mǎn)足公司的資金需求，如果還有剩余則派發(fā)股利。保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)。股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，造成股利與盈利水平脫節(jié)，不利于公司樹(shù)立良好的形象。教材P197【例8-1】2022/9/1811（二）固定股利支付率政策內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東，這一百分比通常稱(chēng)為股利支付率。(1) 股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分的股利分配原則；(2)利于投資者了解公司真實(shí)的收益情況傳遞的信息容易成為公司的不利因素，不利于公司市場(chǎng)形象和股價(jià)的維護(hù)；缺乏財(cái)務(wù)彈性2022

6、/9/1812（三）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股價(jià)；有利于投資者安排收入與支出，滿(mǎn)足固定股利收入股東的需求。股利支付與公司盈利脫離；可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力；可能掩蓋企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，誤導(dǎo)投資者。2022/9/1813（四）低正常股利加額外股利政策內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)企業(yè)一般年份支付較低的正常股利額，在企業(yè)盈利情況較好的年度向股東發(fā)放額外股利。（1）賦予公司一定的靈活性。（2）有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信息。(1) 給公司造成一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。(2)公司持續(xù)發(fā)放額外股

7、利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是正常股利。一旦取消，可能會(huì)使股東認(rèn)為公司財(cái)務(wù)狀況惡化，進(jìn)而引起股價(jià)下跌。2022/9/1814第三節(jié) 股利分配的形式和程序 一、股利的形式支付形式特點(diǎn)現(xiàn)金股利公司要有足夠的未分配利潤(rùn)和足夠的現(xiàn)金。財(cái)產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是實(shí)物股利、證券股利負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)、發(fā)行公司債券的方式支付股利；增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)股票股利公司以增發(fā)股票的方式支付的股利。股票股利并沒(méi)有現(xiàn)金流出企業(yè)，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)減少。但會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低每股價(jià)值，它不會(huì)改變股東權(quán)益總額，但會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。我國(guó)法律規(guī)定，只能采用現(xiàn)金股利和股

8、票股利兩種形式2022/9/1815二、股利的特殊形式 （一）股票分割含義：又稱(chēng)股票拆細(xì)，是指將面值較高的股票分割為幾股面值較低的股票。 對(duì)公司和股東的影響：股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，但會(huì)引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌。2022/9/1816股票股利與股票分割比較內(nèi)容股票股利股票分割不同點(diǎn) 1.面值不變 2.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變化 3.屬于股利支付方式 1.面值變小2.股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變3.非股利支付方式 相同點(diǎn) 1.普通股股數(shù)增加 2.每股收益和每股市價(jià)下降 3.資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變 2022/9/1817例：某上市公司在206年終，其資

9、產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益賬戶(hù)情況如下（單位：萬(wàn)元）：普通股（面值10元，流通在外1000萬(wàn)股） 10000資本公積 20000盈余公積 4000未分配利潤(rùn) 5000股東權(quán)益合計(jì) 39000要求：（1）假設(shè)該公司宣布發(fā)放30%的股票股利，發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？（2）假設(shè)該公司按照1：5的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股的凈資產(chǎn)是多少？ 2022/9/1818股票分割的作用：有利于促進(jìn)股票流通和交易有助于提高投資者對(duì)公司的信心可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力在一定程度上加大對(duì)公司惡意收購(gòu)的難度 2022/9/18

10、19（二）股票回購(gòu)含義：上市公司出資將其發(fā)行在外的股票購(gòu)買(mǎi)回來(lái)予以注銷(xiāo)或作為庫(kù)存股。對(duì)上市公司的影響：易造成資金緊張，影響公司的后續(xù)發(fā)展；在一定程度上削弱了對(duì)債權(quán)人利益的保障；易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。對(duì)股東的影響：與現(xiàn)金股利比可節(jié)約個(gè)人稅收；如果公司對(duì)股票回購(gòu)的出價(jià)太高，回購(gòu)后股價(jià)會(huì)出現(xiàn)回歸性下跌。 2022/9/1820股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)：現(xiàn)金股利的替代提高每股收益改變資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)杠桿水平傳遞公司的信息，以穩(wěn)定或提高股價(jià)鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)滿(mǎn)足認(rèn)股權(quán)的行使?jié)M足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要 2022/9/1821股票回購(gòu)與股票股利（或股票分割)比較內(nèi)容 股票回購(gòu)股票分割及股票股利股數(shù)減少 增加

11、每股市價(jià) 穩(wěn)定或提高 降低 每股收益 提高 降低 資本結(jié)構(gòu) 改變，提高財(cái)務(wù)杠桿水平 不影響 控制權(quán) 鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) 不影響 2022/9/1822三、股利支付程序 日期內(nèi)容1.股利宣告日股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期2.股權(quán)登記日公司登記應(yīng)發(fā)放股利的股東名冊(cè)的日期3.除息日股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離的日期，在這一天購(gòu)入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。一般為股權(quán)登記日的下一個(gè)工作日4.股利發(fā)放日公司按公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期2022/9/1823收益分配管理練習(xí)題 一、單項(xiàng)選擇題 1、公司為稀釋流通在外的本公司股票價(jià)格，

12、對(duì)股東支付股利的形式可選用（ ）。 A.現(xiàn)金股利 B.財(cái)產(chǎn)股利 C.股票股利 D.公司債股利2、公司當(dāng)法定公積達(dá)到注冊(cè)資本的（ ）時(shí)，可不再提取盈余公積。 A25% B50% C80% D100%3、下列項(xiàng)目中不能用來(lái)彌補(bǔ)虧損的是（ ）。 A.資本公積 B.盈余公積金 C.稅前利潤(rùn) D.稅后利潤(rùn)4、以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格，但股利支付與盈余相脫節(jié)的是（ ）。 A固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 B剩余股利政策 C低正常股利加額外股利政策 D不規(guī)則股利政策 2022/9/18245、下列在確定公司利潤(rùn)分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素中，不屬于股東因素的是（ ）。 A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B.穩(wěn)定股利收入 C.防止

13、公司控制權(quán)旁落D.公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì) 6、剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。 A.有利于樹(shù)立良好的形象 B.有利于投資者安排收入和支出 C.有利于企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期最大化 D.體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等 7、（）既可在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策8、（）是領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。 A.股利宣告日 B.股權(quán)登記日 C.除息日 D.股利支付 2022/9/18259、股票股利與股票分割影響的區(qū)別在于（ ）。 A.股東的持股比例是否變化 B.所有者權(quán)益

14、總額是否變化 C.所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否變化 D.股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額是否變化 10、某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬(wàn)股，每股面值1元，資本公積300萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元，股票市價(jià)10元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司報(bào)表中資本公積的數(shù)額將會(huì)增加（ ）萬(wàn)元。 A.180 B.280 C.480 D.300 單選答案：CBAAD CDCCA2022/9/1826二、多項(xiàng)選擇題 1、固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)包括（ ）。 A.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合 B.體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等 C.有利于穩(wěn)定股票價(jià)格 D.缺乏財(cái)務(wù)彈性 2、股利支付形式有多種，我國(guó)現(xiàn)實(shí)中普遍采用的形式有（ ） A.現(xiàn)金股利 B.實(shí)物股利 C.股票股利 D.證券股利3、關(guān)于股票股利的說(shuō)法正確的是（ ）。 A.發(fā)放股票股利便于今后配股融通更多的資金和刺激股價(jià) B.發(fā)放股票股利不會(huì)引起所有者權(quán)益總額的變化 C.發(fā)放股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化 D.發(fā)放股票股利沒(méi)有改變股東的持股比例，但是改變了股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額 2022/9/18274、股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)包括（ ）。 A.改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu) B.滿(mǎn)足認(rèn)股權(quán)的行使 C.分配超額現(xiàn)金 D.滿(mǎn)足企業(yè)