證券期貨4-6課件

1、證券期貨投資理論與實(shí)務(wù) 4-6國貿(mào)系 ：傅鈺學(xué)生端模擬交易地址： 賬號：08yxz101-62密碼：08yxz101-62登陸后請輸入真實(shí)姓名更改自己的密碼 4.1 債券債券的定義：是一種有價(jià)證券，是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向投資者出具的、且承諾按一定利率定期付息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。第4章 債券債券的基本要素： 名稱 面值 價(jià)格 利率 付息日期 償還日期 4.2 政府債券特點(diǎn)：1.安全性高2.流動(dòng)性強(qiáng)3.免稅4.收益穩(wěn)定4.4 公司債券特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較高收益較高優(yōu)先索償權(quán) 4.5 國際債券定義：在國外金融市場發(fā)行的，以外幣為面值的債券。特點(diǎn)：資金來源廣、期限長、數(shù)額大、安全性高、自由貨幣計(jì)價(jià)

2、揚(yáng)基債券是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)市場發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的債券。武士債券是在日本債券市場上發(fā)行的外國債券，是日本以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在日本國內(nèi)市場發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的債券。熊貓債券是指國際多邊金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券。龍債券是指在除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。 5.1 證券投資基金概述 證券投資基金:是指基金發(fā)起人通過發(fā)行投資基金證券，將投資者分散的資金集中起來，交由基金托管人托管、基金管理人經(jīng)營管理，并將投資收益分配給持券人的投資制度。其實(shí)質(zhì)是一種間接的證券投資

3、。第5章 證券投資基金它既是一種投資制度，又是一種面向大眾的投資工具；本身是一種金融信托工具，也屬于有價(jià)證券。證券投資基金的分類：1.按照組織形式不同分為：契約型，公司型2.按照基金單位是否變動(dòng)：封閉式，開放式3.按照投資渠道分為：股票基金，債券基金，貨幣市場基金等等4.按照是否公開發(fā)行分為：公募基金，私募基金（美國為共同基金，對沖基金）5.按照投資目標(biāo)分為：成長型基金，收入型基金，平衡型基金6.特殊類型：ETF(交易型開放式指數(shù)基金),LOF(上市開放式基金)開放式基金，是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場供 求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。封閉式基金，是相對于開 放式

4、基金而言的，是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的 期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。 （2）基金單位的買賣方式不同。 封閉式基金發(fā)起設(shè)立時(shí)，投資者可以 向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)認(rèn)購；當(dāng)封閉式基金上市交易時(shí)，投資者又可 委托券商在證券交易所按市價(jià)買賣。 而投資者投資于開放式基金時(shí)，他們 則可以隨時(shí)向基金管理公司或銷售機(jī)構(gòu)申購或贖回。（3）基金單位的買賣價(jià)格形成方式不同。 封閉式基金因在交易所上市 ，其買賣價(jià)格受市場供求關(guān)系影響較大。當(dāng)市場供小于求時(shí)，基金單位買 賣價(jià)格可能高于每份基金單位資產(chǎn)凈值，這時(shí)投資者擁有的基金資產(chǎn)就會(huì) 增加；當(dāng)市場供大于求時(shí)，基金價(jià)格則可能低于每份基金單位資

5、產(chǎn)凈值。 而開放式基金的買賣價(jià)格是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的，可直接 反映基金單位資產(chǎn)凈值的高低。在基金的買賣費(fèi)用方面，投資者在買賣封 閉式基金時(shí)與買賣上市股票一樣，也要在價(jià)格之外付出一定比例的證券交 易稅和手續(xù)費(fèi)；而開放式基金的投資者需繳納的相關(guān)費(fèi)用（如首次認(rèn)購費(fèi) 、贖回費(fèi)）則包含于基金價(jià)格之中。一般而言，買賣封閉式基金的費(fèi)用要 高于開放式基金。 （4）基金的投資策略不同。 由于封閉式基金不能隨時(shí)被贖回，其募集 得到的資金可全部用于投資，這樣基金管理公司便可據(jù)以制定長期的投資 策略，取得長期經(jīng)營績效。 而開放式基金則必須保留一部分現(xiàn)金，以便投 資者隨時(shí)贖回，而不能盡數(shù)地用于長期投資。一

6、般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資 產(chǎn)。 投資基金的運(yùn)作和管理1.設(shè)立程序：確立基金性質(zhì)-制定基金文件-公布說明書-對外發(fā)行2.基金證券的發(fā)行方式：私募發(fā)行 公募發(fā)行 （報(bào)銷、代銷、直銷）投資基金的組成要素：基金受益人（持有人）基金管理人：投資公司、基金經(jīng)理公司、 基金保管公司（托管人）、承銷公司、投資顧問委員會(huì)證券投資基金的管理和托管：1.基金管理人：謀求基金資產(chǎn)不斷增值，是基金持有人獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu)。2.基金托管人：投資人權(quán)益的代表，名義持有人。保管資產(chǎn)、辦理資金往來、監(jiān)管投資運(yùn)作、復(fù)核審查、保存賬冊、出具業(yè)績報(bào)告等等。3.問題：設(shè)立不規(guī)范，缺乏監(jiān)管投資者缺乏認(rèn)識同行之間缺乏溝通專業(yè)人才缺乏財(cái)務(wù)

7、會(huì)計(jì)核算混亂4.部分基金：國內(nèi)最早的投資基金：深圳南山第一家在證交所上市的基金：淄博基金二、投資基金發(fā)展趨勢：1.規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大2.規(guī)范化3.專業(yè)化金融衍生工具的特點(diǎn)：是從基礎(chǔ)金融工具派生出來的；是對未來的交易；具有杠桿效應(yīng)；構(gòu)造復(fù)雜；交易成本較低；虛擬性；價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具的價(jià)值變動(dòng) 6.1 遠(yuǎn)期、期貨與期權(quán)金融衍生工具種類： 遠(yuǎn)期合同(Forward) 期貨(Futures) 期權(quán)(Option) 互換（Swap） 存托憑證 結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品 證券化產(chǎn)品 （按揭支持證券）遠(yuǎn)期合約（Forward、非標(biāo)準(zhǔn)化）買賣雙方約定在未來某一時(shí)間 T ，按照約定的價(jià)格 K 購買和出售某種商品。假定該種商品

8、在 T 時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為 則買（賣）方盈利（虧損）為期貨交易（Futures、標(biāo)準(zhǔn)化）交易品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點(diǎn)、合約價(jià)格等都已標(biāo)準(zhǔn)化，只有交易物價(jià)格未定。期貨合約的特點(diǎn)： A.期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價(jià)格。第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約是1865年由CBOT推出的。 B.期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價(jià)格又是在交易所的交易廳里通過公開競價(jià)方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價(jià)方式，而我國均采用電腦交易。 C.期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。 D.期貨合約可通過對沖平倉了結(jié)履行責(zé)任。一、商品期貨

9、（最早的期貨交易種類）（一）農(nóng)產(chǎn)品期貨（糧食、經(jīng)濟(jì)作物）芝加哥期貨交易所（CBOT)是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。玉米、小麥、大豆、豆粕、豆油芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨紐約期貨交易所（NYBOT）糖、棉花、可可、咖啡期貨CME Group 世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所（二）畜產(chǎn)品期貨20世紀(jì)60年代，芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出生豬和活牛牲畜的期貨合約（三）金屬期貨金屬期貨以有色金屬（除了鐵、錳等黑色金屬以外的金屬）期貨為主世界上的有色金屬期貨交易所主要集中在倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所、東京工業(yè)交易所。倫敦金屬交易所不僅是全球金屬期貨的發(fā)源地，也是目前最大的金屬期貨交易中心。（

10、四）能源期貨能源期貨：原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣期貨等，其中原油期貨合約最為活躍。目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種之一，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所施最主要的原油期貨合約。二、金融期貨（一）外匯期貨：以外匯為標(biāo)的物的期貨合約。是最早的金融期貨。主要市場在美國。芝加哥商業(yè)交易所是世界最大的外匯期貨與期權(quán)市場。（二）利率期貨（三）股票指數(shù)期貨：股票價(jià)格指數(shù)（反映的是一籃子股票組合的平均價(jià)格水平）為標(biāo)的物。（四）金融期貨股票期貨股票期貨：是以單只股票或窄基股票指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨合約。目前大多數(shù)股票期貨是單只股票期貨。股票指數(shù)：寬基和窄基指數(shù)。（P63）三、其他期貨新品種（

11、P6465）消費(fèi)者指數(shù)期貨可跟蹤年通貨膨脹率，反映通貨膨脹水平。 三、其他期貨品種經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)期貨信用指數(shù)互換期貨天氣期貨：目前，大連商品交易所和國家氣象中心合作開發(fā)的溫度指數(shù)期貨合約上市申請已報(bào)中國證監(jiān)會(huì)。此外，大商所與東京金融期貨交易所(TFX)簽署了合作諒解備忘錄，將合作研發(fā)和推廣天氣衍生產(chǎn)品。 中國期貨市場主要期貨合約品種一、鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品:小麥、棉花、白砂糖、菜籽油期貨工業(yè)品：精對苯二甲酸（PTA）二、大連商品交易所農(nóng)產(chǎn)品：玉米、大豆、豆粕、豆油、棕櫚油期貨工業(yè)品：線性低密度聚乙烯（LLDPE）三、上海期貨交易所農(nóng)產(chǎn)品：天然橡膠期貨工業(yè)品：銅、鋁、鋅、黃金、燃料油期貨四、中國金

12、融期貨交易所合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季度交易時(shí)間上午9:15-11:30下午13:00-15:15最后交易時(shí)間上午9:15-11:30下午13:00-15:00中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)的+10%最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延交割日期同最后交易日手續(xù)費(fèi)成交金額的萬分之零點(diǎn)五交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所續(xù)表股指期貨：就是以某種股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約，買賣雙方報(bào)出的價(jià)格是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平

13、，在合約到期后，股指期貨通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式進(jìn)行交割。例如：滬深300股指期貨，成分股票有300只。期貨市場的作用： 一、發(fā)現(xiàn)價(jià)格：參與期貨交易者眾多，都按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對未來某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢的預(yù)期。這種價(jià)格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。 二、規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使兩個(gè)市場交易的損益相互抵補(bǔ)。三、期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價(jià)格波動(dòng)起伏，投資者可以

14、利用價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。（期貨交易具有杠桿效應(yīng)可以以小博大）在眾多的實(shí)物商品中，只有具備特殊屬性的商品才能作為期貨合約的上市品種：一是價(jià)格波動(dòng)大。只有商品的價(jià)格波動(dòng)較人，意圖回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易者勻需要利用遠(yuǎn)期價(jià)格先把價(jià)格確定下米。如果商品價(jià)格基本不變，比如商品實(shí)行的是壟斷價(jià)格或計(jì)劃價(jià)格。商品經(jīng)營者就沒有必要利用期貨交易固定價(jià)格或鎖定成本。二是供需量大。期貨市場功能的發(fā)揮是以商品供需雙方廣泛參加交易為前提的、只有現(xiàn)貨供需量大的商品才能在大范圍進(jìn)行充分競爭，形成權(quán)威價(jià)格。三是易于分級和標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約事先規(guī)定了交割商品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，因此，期貨品種必須是質(zhì)量穩(wěn)定的商品，否則，就難以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化。四是易于儲(chǔ)

15、存、運(yùn)輸。商品期貨一般都是遠(yuǎn)期交割的商品，這就要求這些商品易于儲(chǔ)存、不易變質(zhì)，便于運(yùn)輸，保證期貨實(shí)物交割的順利進(jìn)行。期貨的幾個(gè)制度要點(diǎn)：保證金制度每日無負(fù)債結(jié)算制度強(qiáng)行平倉制度T+0制度實(shí)物交割制度漲跌停板制度保證金制度是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。 我們一般的所說的保證金是指交易保證金 10%融資優(yōu)勢每日無負(fù)債結(jié)算制度（逐日盯市制度）是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)。如果投資者保證金不足，則必須補(bǔ)足，如果有浮動(dòng)盈利，也會(huì)在帳

16、面上直接體現(xiàn)出來。日期結(jié)算價(jià)（元/噸）你的帳戶（元）對方的帳戶（元）第一天3600賣出1手螺紋鋼期貨合約，保證金3600元買入1手螺紋鋼期貨合約，保證金3600元 第二天3500保證金3500元，可清退：1000元（贏利）+100元（保證金變動(dòng)）保證金3500元，須追繳：1000元（虧損）-100元（保證金變動(dòng)）第三天3700保證金3700元，須追繳：2000元（虧損）+200元（保證金變動(dòng)）保證金3700元，可清退：2000元（贏利）-200元（保證金變動(dòng)） 第四天3400保證金3400元，可清退：3000元（贏利）+300元（保證金變動(dòng)）保證金3400元，須追繳：3000元（虧損）-300

17、元（保證金變動(dòng)） 10噸/手強(qiáng)制平倉制度是指當(dāng)會(huì)員、客戶違約時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。當(dāng)客戶剩余保證金小于零，并在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未能補(bǔ)足會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于規(guī)定的最低限額，并在規(guī)定時(shí) 間內(nèi)未能補(bǔ)足持倉超過規(guī)定限額，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉T+0制度當(dāng)天可以買賣賣出平倉買入開倉賣出開倉買入平倉核心區(qū)別：股票交易時(shí)間為上午09:3011:30，下午13:0015:00；期貨交易時(shí)間為上午09:0011:30，下午13:3015:00；股指期貨時(shí)間為上午09:1511:30，下午13:0015:15 股票 期貨 股指期貨(模擬

18、)集合競價(jià)時(shí)間 09:1509:25 08:5508:59 09:1009:14撮合成交時(shí)間 09:2509:30 08:5909:00 09:1409:15上午交易時(shí)間 09:3011:30 09:0011:30 09:1511:30小節(jié)休息時(shí)間 10:1510:30中午休息時(shí)間 11:3013:00 11:3013:30 11:3013:00下午交易時(shí)間 13:0015:00 13:3015:00 13:0015:15小節(jié)休息時(shí)間 14:1014:20(上海期貨交易所)股票總交易時(shí)間為4小時(shí)，期貨總交易時(shí)間為3小時(shí)45分鐘(其中上海期貨交易所合約總交易時(shí)間為3小時(shí)35分鐘)，股指期貨總交易

19、時(shí)間為4小時(shí)30分鐘。從一個(gè)交易日的總交易時(shí)間來看，我們發(fā)現(xiàn)管理層對股票、期貨、股指期貨交易的鼓勵(lì)程度分別為：股指期貨股票期貨。期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的%左右漲停價(jià)跌停價(jià)收盤價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)+%-%期貨價(jià)格的形成持有成本理論P(yáng)=P1+M+C其中：P遠(yuǎn)期期貨價(jià)格P1當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格M商品倉儲(chǔ)成本，M=atC資金成本，C=r/360t期貨市場的特點(diǎn)：市場的波動(dòng)性市場不同，觀念不同不僅要想過去，更要看未來期貨市場是一個(gè)完全的市場（虛擬性）期貨市場是一個(gè)敏感的市場期貨市場是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場（參照物不同）期貨價(jià)格VS現(xiàn)貨價(jià)格平行性收斂性套利機(jī)制實(shí)物交割制度注意：期貨合約不能無限期持有 股票指數(shù)期貨交易

20、指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。 股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)：是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對比后得出的數(shù)值，是股市動(dòng)態(tài)的反映。股價(jià)平均數(shù)：反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平（算術(shù)平均數(shù)）股價(jià)指數(shù)：反映不同時(shí)期股價(jià)變動(dòng)情況的相對指標(biāo)股價(jià)平均數(shù)：1.算術(shù)平均數(shù)2.調(diào)整平均數(shù) a.調(diào)整除數(shù) b.調(diào)整股價(jià)股價(jià)指數(shù)：1.簡單算術(shù)平均數(shù)2.綜合平均數(shù)3.幾何平均數(shù)4.加權(quán)平均數(shù)（考慮交易量）5.加權(quán)幾何平均數(shù) 編制股價(jià)指數(shù)：第一步：選擇樣本股第二步：選定基期第三步：計(jì)算報(bào)告期樣本股的平均股價(jià) 或者總市值第四步：指數(shù)化我國股價(jià)指數(shù)類別上證綜

21、合指數(shù)（1990.12.19） 上證30指數(shù)（2002.7起不再編制）上證180指數(shù)（調(diào)整股本加權(quán)）深證成分指數(shù)（1994.07.20）滬深300指數(shù)（反映A股市場整體走勢）海外主要股價(jià)指數(shù)： 道瓊斯股價(jià)指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾價(jià)格指數(shù) 金融時(shí)報(bào)指數(shù) 日經(jīng) 225 股價(jià)指數(shù) 納斯達(dá)克指數(shù) 恒生指數(shù) 道瓊斯股價(jià)指數(shù)是世界上最早、最享有盛譽(yù)和最有影響的股價(jià)指數(shù)。 1844 年 7 月 3 日，道瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯享利道和愛德華瓊斯根據(jù)當(dāng)時(shí)美國 11 種有代表性的股票編制股票價(jià)格平均數(shù)，并將計(jì)算的平均數(shù)發(fā)表在該公司編輯出版的每日通訊。分為四種： 工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)（最著名） 運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格指數(shù) 公用事業(yè)股票

22、價(jià)格指數(shù) 平均價(jià)格綜合指數(shù) 金融時(shí)報(bào)指數(shù)是英國最具權(quán)威的股價(jià)指數(shù)，由英國最著名的報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制公布，用以反映英國倫敦證券交易所股價(jià)行情的變化。日經(jīng) 225 股價(jià)指數(shù)由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制，在日本經(jīng)濟(jì)新聞社上發(fā)表，于 1950 年 9 月開始編制。最初，根據(jù)東京證券交易所第一市場上市的 225 家公司的股票計(jì)算修正平均股價(jià)，稱為“東證修正平均股價(jià)”。恒生指數(shù)由香港恒生銀行從1969年11月24日開始編制和發(fā)布，是反映香港股票市場行情變動(dòng)最有代表性和影響最大的指數(shù)。股指期貨具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： 1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù)。2、股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì),合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)

23、價(jià)的乘積來表示。 3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割,即不是通過交割股票而是通過結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。 股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置等功能。實(shí)際操作：1.套期保值： 買入套期保值：多頭保值。一個(gè)投資者預(yù)期要幾個(gè)月后有一筆資金投資股票市場，但他覺得目前的股票市場很有吸引力，要等上幾個(gè)月的話，可能會(huì)錯(cuò)失建倉良機(jī)，于是他可以在股指期貨上先建立多頭頭寸，等到未來資金到位后，股票市場確實(shí)上漲了，建倉成本提高了，但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本的提高，于是該投資者通過股指期貨鎖定了現(xiàn)貨市場的成本。賣出套期保值：已經(jīng)擁有股票的投資者或預(yù)期將要持有股票的投資者，如證券投資基金或股票倉位較重的機(jī)構(gòu)等，在對未來的股市走勢沒有把握或預(yù)測股價(jià)將會(huì)下跌的時(shí)候，為避免股價(jià)下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進(jìn)行保值。這樣一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上