計(jì)算機(jī)行業(yè)月報(bào)：上漲不易且行且珍惜

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)4 HYPERLINK l _bookmark1 軟件行業(yè)整體數(shù)據(jù)：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升4 HYPERLINK l _bookmark7 軟件出口：形勢(shì)低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟(jì)景氣度的抑制5 HYPERLINK l _bookmark9 北斗行業(yè)數(shù)據(jù)：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark10 2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark12 GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)程7 HYPERLINK l _b

2、ookmark14 云計(jì)算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，巨頭加大云計(jì)算布局7 HYPERLINK l _bookmark15 市場(chǎng)份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長(zhǎng)7 HYPERLINK l _bookmark21 巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級(jí)為阿里云智能事業(yè)群，集團(tuán)云戰(zhàn)略進(jìn)一步明確9 HYPERLINK l _bookmark22 自動(dòng)駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單9 HYPERLINK l _bookmark23 高精度地圖：核心資質(zhì)審批加快，寬凳科技 1 月獲批9 HYPERLINK l _bookmark25 1.5.1. 高精度地圖產(chǎn)商動(dòng)態(tài)：2

3、月四維圖新與寶馬簽訂新訂單10 HYPERLINK l _bookmark27 1.5.1. 自動(dòng)駕駛：智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放測(cè)試情況11 HYPERLINK l _bookmark30 1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺(tái)13 HYPERLINK l _bookmark31 基金持股情況：4 季度基金持倉(cāng)持續(xù)增長(zhǎng)14 HYPERLINK l _bookmark34 2018 年商譽(yù)減值大幅增長(zhǎng)15 HYPERLINK l _bookmark35 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)15 HYPERLINK l _bookmark36 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：暴雷期結(jié)束，行業(yè)步入修復(fù)行情15 HYPERLINK l _book

4、mark40 行業(yè)估值水平17 HYPERLINK l _bookmark42 投資觀點(diǎn)17 HYPERLINK l _bookmark45 風(fēng)險(xiǎn)提示19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤(rùn)總額及增速5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 4：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)分類收入占比5 HYPERLINK l _bookm

5、ark6 圖 5：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)子行業(yè)收入增速5 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速6 HYPERLINK l _bookmark11 圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動(dòng)6 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速8 HYPERLINK l _b

6、ookmark19 圖 11：2018 年全球云計(jì)算市場(chǎng)份額9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12：2018 年全球云計(jì)算廠商增速9 HYPERLINK l _bookmark29 圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況13 HYPERLINK l _bookmark32 圖 14：2013-2018 年基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)布局倉(cāng)位匯總（每季度）14 HYPERLINK l _bookmark37 圖 15：2019 年 1 月中信一級(jí)子行業(yè)漲跌幅16 HYPERLINK l _bookmark38 圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級(jí)子行業(yè)漲跌幅1

7、6 HYPERLINK l _bookmark41 圖 17：近 10 年行業(yè)估值水平（截止 2019 年 2 月 14 日）17 HYPERLINK l _bookmark43 圖 18：2010-2019 年各月份計(jì)算機(jī)行業(yè)在 29 個(gè)中信行業(yè)指數(shù)中的排名18 HYPERLINK l _bookmark13 表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表7 HYPERLINK l _bookmark24 表 2： 導(dǎo)航電子地圖甲級(jí)資質(zhì)10 HYPERLINK l _bookmark26 表 3： 國(guó)內(nèi)高精度地圖公司11 HYPERLINK l _bookmark28 表 4：我國(guó)道路測(cè)試和自動(dòng)駕駛牌照發(fā)放

8、情況12 HYPERLINK l _bookmark33 表 5：2018Q3-Q4 基金重倉(cāng)持股情況匯總14 HYPERLINK l _bookmark39 表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個(gè)股16 HYPERLINK l _bookmark44 表 7：重點(diǎn)推薦公司估值表18產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)軟件行業(yè)整體數(shù)據(jù)：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升軟件業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，2018 年我國(guó)實(shí)現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入 63061億元，同比增長(zhǎng) 14.2%，與上年同期持平，較 1-11 月下滑了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收

9、入及增速40,00025%10%00%資料來源：工信部，70,00060,00050,00030,00020,00010,00045%40%35%30%20%15%5% 軟件業(yè)務(wù)收入累計(jì)值(億元）軟件行業(yè)收入增速2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入 98.06 萬元，同比增長(zhǎng) 9.6%，表明行業(yè)發(fā)展質(zhì)量在持續(xù)提升。圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入及增速資料來源：工信部，12 月行業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)回落，連續(xù)三個(gè)月放緩。2018 年行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 8079 億元，同比增長(zhǎng) 9.7%，較上年同期下滑了 6.1 個(gè)百分點(diǎn)，較 1-11 月下滑 1.2 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率 12.8%

10、。圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤(rùn)總額及增速資料來源：工信部，軟件行業(yè)服務(wù)化的趨勢(shì)仍在持續(xù)。從一級(jí)子行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2018 年信息技術(shù)服務(wù)占比持續(xù)提高，由上年同期的 53.3%提升到 55.1%，總計(jì)實(shí)現(xiàn)收入 34756 億元，同比增長(zhǎng) 17.6%，高于軟件產(chǎn)品 12.1%和嵌入式系統(tǒng)軟件 6.8%的行業(yè)增速。受益于企業(yè)云化的趨勢(shì)影響，運(yùn)營(yíng)服務(wù)子類收入仍現(xiàn)高速增長(zhǎng)。從二級(jí)子行業(yè)數(shù)據(jù)來看，隨著“企業(yè)上云”進(jìn)程的加快，與云計(jì)算相關(guān)的運(yùn)營(yíng)服務(wù)（包括在線軟件運(yùn)營(yíng)服務(wù)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)等在內(nèi)的信息技術(shù)服務(wù)）收入同比增長(zhǎng) 21.4%，較上年增長(zhǎng)了 4.9 個(gè)百分點(diǎn)；其他二級(jí)子類中，

11、信息安全產(chǎn)品、工業(yè)產(chǎn)品、電子商務(wù)平臺(tái)服務(wù)分別同比增長(zhǎng) 14.8%、14.2%、21.9%，分別較上年同期增長(zhǎng)了 0.8、-5.7、-8.4 個(gè)百分點(diǎn)。圖 4：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)分類收入占比圖 5：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)子行業(yè)收入增速資料來源：工信部，資料來源：工信部，軟件出口：形勢(shì)低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟(jì)景氣度的抑制2018 年行業(yè)出口形勢(shì)低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟(jì)景氣度的抑制。2018 年行業(yè)出口 554.5億美元，同比增長(zhǎng) 0.8%，較上年同期下滑 7.5 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng) 2011 年以來的新低。從目前的國(guó)際形勢(shì)來看，中美兩國(guó)的貿(mào)易談判有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但是隨著特朗普景氣的終結(jié)，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃?/p>

12、次進(jìn)入調(diào)整期，抑制軟件出口的需求。圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速資料來源：工信部，北斗行業(yè)數(shù)據(jù)：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年根據(jù) 1 月航天科技集團(tuán)發(fā)布的 2019 年我國(guó)宇航發(fā)射計(jì)劃，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航工程將完成 7 箭10 星發(fā)射任務(wù)，為全面完成全球組網(wǎng)建設(shè)奠定基礎(chǔ)。截止 2018 年 12 月，北斗系統(tǒng)在軌工作衛(wèi)星共 33 顆，包括 15 顆北斗二號(hào)衛(wèi)星、18 顆北斗三號(hào)衛(wèi)星，其中 5 顆地球靜止、7 顆傾斜地球同步軌道衛(wèi)星和 21 顆中圓地球軌道衛(wèi)星。按照后續(xù)計(jì)劃，2019 年至 2020 年，我國(guó)還將發(fā)射 11 顆北斗三號(hào)衛(wèi)星（

13、包括 6 顆北斗三號(hào) MEO 衛(wèi)星、3 顆北斗三號(hào) IGSO 衛(wèi)星和 2 顆北斗三號(hào) GEO 衛(wèi)星）和 1 顆北斗 2 號(hào)衛(wèi)星，2020 年服務(wù)范圍覆蓋全球。結(jié)合以上的發(fā)射計(jì)劃，雖然 2019 年北斗導(dǎo)航衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量不及2018 年 18 顆的峰值，但是仍然承擔(dān)了較重的發(fā)射任務(wù)，還將是北斗導(dǎo)航衛(wèi)星的高密度發(fā)射年。圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動(dòng)資料來源：中國(guó)航天科技活動(dòng)藍(lán)皮書（2018），GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)程北京時(shí)間 2018 年 12 月 23 日晚 21 點(diǎn) 51 分，SpaceX 在佛羅里達(dá)州卡納維拉爾角肯尼迪航天中心，使用一枚獵鷹 9 Block 型

14、運(yùn)載火箭，成功發(fā)射了美國(guó)空軍第三代全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)GPS III 的第一顆組網(wǎng)衛(wèi)星 Vsepucci（SV01）。本次新發(fā)射的衛(wèi)星將替換 1997 年 7 月發(fā)射的一顆GPS 衛(wèi)星，但不會(huì)立即投入使用，需要6 至 9 個(gè)月在軌監(jiān)測(cè)，另外，還需要時(shí)間與其他衛(wèi)星進(jìn)行系統(tǒng)整合測(cè)試。美國(guó) GPS 全球定位系統(tǒng)研制始于 1973 年，至今已經(jīng)研制了三代。第一顆GPS 試驗(yàn)型BlockI 于 1978 年發(fā)射，并在 1985 完成第一代GPS 定位系統(tǒng)的發(fā)射。第二代 GPS 衛(wèi)星于 1989 年發(fā)射升空。1993 年 12 月，全球定位系統(tǒng)開始提供標(biāo)準(zhǔn)定位服務(wù)。截至 2019 年 1 月 9 日，如果不包

15、括退役的仍然在軌備用衛(wèi)星，GPS 星座共有 31 顆衛(wèi)星在軌，包括 1 顆 Block IIA、11 顆Block IIR、7 顆 Block IIR-M 衛(wèi)星和 12 顆 Block IIF。2008 年 5 月美國(guó)開始研制第三代GPS 導(dǎo)航系統(tǒng)，新一代衛(wèi)星在定位、導(dǎo)航、計(jì)時(shí)方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時(shí)在切斷 GPS 信號(hào)方面更加方便快捷，具備雙向數(shù)據(jù)傳輸能力。三代 GPS 衛(wèi)星共計(jì) 32 顆，預(yù)計(jì)在 2021 年投用。表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表型號(hào)時(shí)間設(shè)計(jì)使用年限在軌衛(wèi)星數(shù)量簡(jiǎn)介Block I1978-19850實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星Blo

16、ck IIA1990-19977.51Block IIR1997-20047.511Block IIR-M2005-20097.57有三個(gè)以上的頻率通道（兩個(gè)以上的軍用和一個(gè)以上的民用），并且比舊型號(hào)更安全地抵抗干擾和輻射。Block IIF2010-20161212更高精度，增強(qiáng)的內(nèi)部時(shí)鐘，更長(zhǎng)的壽命，更好的抗干擾能力，可重新編譯的星載處理器，新的民用航空信號(hào)（3 個(gè)頻率）等升級(jí)GPS IIIF2018-15（1 顆在軌監(jiān)測(cè)）新一代衛(wèi)星在定位、導(dǎo)航、計(jì)時(shí)方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時(shí)在切斷 GPS信號(hào)方面更加方便快捷，具備雙向數(shù)據(jù)傳輸

17、能力。資料來源：云計(jì)算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，巨頭加大云計(jì)算布局市場(chǎng)份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長(zhǎng)從財(cái)報(bào)情況來看，3 季度云服務(wù)廠商收入依然維持了較高增速。從云服務(wù)廠商四季報(bào)來看，亞馬遜的 AWS 實(shí)現(xiàn)收入 74.3 億美元，同比增長(zhǎng) 45%，較 3 季度略微下滑了 1 個(gè)百分點(diǎn)；微軟的Azure 4 季度收入增速 76%，與 3 季度增速持平；阿里云 4 季度收入 66.11 億元，同比增長(zhǎng) 84%，較 3 季度增速下滑了 6 個(gè)百分點(diǎn)。圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure

18、的收入及增速資料來源：亞馬遜季報(bào)，資料來源：微軟季報(bào)，圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速資料來源：阿里季報(bào)，2018 年阿里云全球排名第四，騰訊排第九。根據(jù) Canalys 的相關(guān)數(shù)據(jù)，2018 年全球 IaaS公有云服務(wù)市場(chǎng)中，亞馬遜位列第一，份額為 31.7%，微軟占比 16.8%，谷歌占比 8.5%，阿里云占比 4%，IBM 占比 3.8%。阿里份額超越了 IBM，較上年增長(zhǎng) 1 個(gè)百分點(diǎn)，但是較前三的差距仍然非常明顯。而全球排名第 6-10 的廠商分別為：Salesforce、Oracle、NTT 通信、騰訊云和 OVH。在增速方面，2018 年全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模 8

19、04 億美元，同比增長(zhǎng) 46.5%。前五大廠商中， 谷歌增長(zhǎng) 93.9%，領(lǐng)先其他廠商；阿里、微軟以 91.8%、82.4%的增速緊隨其后，而龍頭亞馬遜 AWS 增速 47.1%，仍然高于行業(yè)平均增速。圖 11：2018 年全球云計(jì)算市場(chǎng)份額圖 12：2018 年全球云計(jì)算廠商增速資料來源：Canalys，資料來源：Canalys，巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級(jí)為阿里云智能事業(yè)群，集團(tuán)云戰(zhàn)略進(jìn)一步明確2018 年 11 月，谷歌雇傭了前甲骨文 CEO 托馬斯庫(kù)里安擔(dān)任谷歌云服務(wù)新CEO。他宣稱 2019 年谷歌將在云業(yè)務(wù)銷售方面投入大量的精力和人力，以期獲得史無前例的快速增長(zhǎng)。2019 年 2 月

20、13 日，谷歌 CEO 表示 2019 年谷歌將斥資 130 億美元興建數(shù)據(jù)中心和新的辦公樓，包括在內(nèi)華達(dá)州、俄亥俄州、德克薩斯州和內(nèi)布拉斯加州 4 個(gè)州興建數(shù)據(jù)中心。IBM 在 2018 年 10 月斥資 340 億美元收購(gòu)了開源軟件商業(yè)化的先驅(qū)之一 Red Hat，這次收購(gòu)讓 IBM 成為了多重云和混合云市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，彰顯了 IBM 轉(zhuǎn)型云計(jì)算的決心。同時(shí)，IBM 開始了對(duì)外開放策略，開放云端訪問 Watson（IBM 原用于自家云計(jì)算服務(wù)的人工智能服務(wù)）。2018 年 11 月 26 日，阿里巴巴在馬云退休后，進(jìn)行了第一次組織架構(gòu)的大調(diào)整，宣布將阿里云升級(jí)為阿里云智能事業(yè)群，由集團(tuán) CTO

21、 張建峰兼任阿里云智能事業(yè)群的總裁。阿里云將集團(tuán)中臺(tái)和達(dá)摩院的技術(shù)力量與阿里云全面結(jié)合，以構(gòu)建構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代面向全社會(huì)基于云計(jì)算的智能化基礎(chǔ)設(shè)施。自動(dòng)駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單高精度地圖：核心資質(zhì)審批加快，寬凳科技 1 月獲批作為自動(dòng)駕駛算法的核心組成部分，高精度地圖已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、車廠、圖商、初創(chuàng)企業(yè)爭(zhēng)相布局的領(lǐng)域。但是要合法進(jìn)行高精度地圖的測(cè)繪采集和制作工作，必須要獲得導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)。根據(jù) 2016 年原國(guó)家測(cè)繪地理信息局下發(fā)的關(guān)于加強(qiáng)自動(dòng)駕駛地圖生產(chǎn)測(cè)試與應(yīng)用管理的通知的規(guī)定，自動(dòng)駕駛高精度地圖的繪制必須由具有導(dǎo)航電子制作測(cè)繪資質(zhì)的單位來承擔(dān)。而至 2001 年 1 月

22、四維圖新獲得第 1 個(gè)甲級(jí)資質(zhì)以來，獲得該資質(zhì)的企業(yè)不超過 20 家，成為了行業(yè)布局的重要門檻，被業(yè)內(nèi)人士稱為圖商的“金鑰匙”。2017 年兩會(huì)期間，吉利董事長(zhǎng)李書福在當(dāng)年兩會(huì)上提出了審慎開放地圖精準(zhǔn)測(cè)繪，降低自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展壁壘的提案，希望吉利獲得測(cè)繪資質(zhì)自己制作高精度地圖。但此后未能獲得進(jìn)展，選擇了與高德合作。于此同時(shí)，2017 年 10 月開始，滴圖科技、中海庭、初速度、寬登科技 4 家企業(yè)陸續(xù)獲得了導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)，審批速度較前期明顯加快，將有利于推動(dòng)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。表 2： 導(dǎo)航電子地圖甲級(jí)資質(zhì)企業(yè)獲得資質(zhì)的時(shí)間簡(jiǎn)介四維圖新2001.1傳統(tǒng)圖商，騰訊為第二大股東高德2004.62

23、014.2 倍阿里巴巴并購(gòu)靈圖2005.5傳統(tǒng)圖商長(zhǎng)地萬方2005.52013.8 被百度全資收購(gòu)凱立德2005.6傳統(tǒng)圖商易圖通2005.7傳統(tǒng)圖商國(guó)家基礎(chǔ)地理信息中心2006.1事業(yè)單位立得空間2007.6傳統(tǒng)圖商大地通途（原科菱航睿）2007.62014.1 被騰訊并購(gòu)江蘇省測(cè)繪工程院2008.6事業(yè)單位浙江省第一測(cè)繪院2008.6事業(yè)單位江蘇省基礎(chǔ)地理信息中心2010.10事業(yè)單位光庭信息2013.6傳統(tǒng)圖商滴圖科技2017.10滴滴子公司中海庭2018.8上汽子公司，中海達(dá)參股初速度 Momenta2018.8自動(dòng)駕駛算法公司寬凳科技2019.1高精度地圖廠商資料來源：自然資源部網(wǎng)站

24、，1.5.1. 高精度地圖產(chǎn)商動(dòng)態(tài)：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單四維圖新于 2 月 12 日晚間發(fā)布公告，已于近日與寶馬簽署了自動(dòng)駕駛地圖及相關(guān)服務(wù)的許可協(xié)議，公司將為其在中國(guó)銷售的 2021 年-2024 年量產(chǎn)上市的寶馬集團(tuán)所屬品牌汽車提供Level3 及以上自動(dòng)駕駛地圖產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)，具體銷售數(shù)量和銷售金額取決于在中國(guó)銷售的搭載自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的寶馬集團(tuán)所屬品牌汽車的銷量。目前國(guó)內(nèi)的高精度地圖的三大廠商為四維圖新、高德、百度地圖，分別屬于 BAT 三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下。由于汽車工業(yè)對(duì)產(chǎn)品的安全性要求較高，傳統(tǒng)整車企業(yè)與圖商之間合作門檻較高，關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，因而寶馬、奔馳都選擇了與四維圖新繼續(xù)保

25、持合作。高德目前已經(jīng)有通用和吉利的訂單，2014 年就開啟了對(duì)高精度地圖的研發(fā)，背靠阿里的大樹，后續(xù)發(fā)展仍有很大的想象力。百度當(dāng)前在人工智能和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的發(fā)力較早，與大量國(guó)產(chǎn)廠商有了深度的合作，擁有了國(guó)內(nèi)最大的自動(dòng)駕駛車隊(duì)。表 3： 國(guó)內(nèi)高精度地圖公司公司基本情況百度地圖國(guó)內(nèi)第一大手機(jī)導(dǎo)航地圖廠商（百度系），集中制圖2013 年開展了對(duì)高精度地圖的研究國(guó)內(nèi)唯一一家擁有高精度地圖技術(shù)，又能提供自動(dòng)駕駛完整解決方案的廠商，擁有國(guó)內(nèi)最大的自動(dòng)駕駛車隊(duì)比亞迪、奇瑞、長(zhǎng)城、現(xiàn)代、北汽新能源、漢騰汽車、廣汽傳祺、大乘汽車簽署了商業(yè)定點(diǎn)協(xié)議高德第二大車載導(dǎo)航地圖廠商（阿里系），集中制圖2014 年開始高精

26、度地圖研發(fā)，2014 年 11 月拿下全球得個(gè)高精度地圖商業(yè)化訂單。2015 年從德國(guó)引進(jìn)了一套成熟的激光掃描設(shè)備2018.6.13，凱迪拉克與高德合作，發(fā)布了 Super CruiseTM 超級(jí)智能駕駛系統(tǒng)，成為了業(yè)內(nèi)首個(gè)量產(chǎn)并可真正實(shí)現(xiàn)在高速公路上釋放雙手駕駛的智能駕駛技術(shù)2017 年完成了國(guó)內(nèi) 32 萬公里高精度地圖數(shù)據(jù)高德在 2017 年初宣布了與德爾福合作，并在自動(dòng)駕駛汽車開發(fā)測(cè)試期間，免費(fèi)向汽車行業(yè)的合作伙伴提供高精度地圖數(shù)據(jù)2018.9 高德與吉利在高精地圖領(lǐng)域達(dá)成全面合作，成為高德在高精地圖領(lǐng)域的第二個(gè)商業(yè)訂單四維圖新國(guó)內(nèi)最大的車載導(dǎo)航地圖廠商（騰訊系），集中制圖2018.2

27、與寶馬簽訂了 2021-2024 年高精度地圖訂單2018.8 已與戴姆勒簽署了導(dǎo)航電子地圖銷售協(xié)議，將為戴姆勒在中國(guó)銷售的 2020 年至 2024 年期間量產(chǎn)上市的旗下所有品牌的全部乘用車提供導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品、ADAS 產(chǎn)品，將作為戴姆勒地圖數(shù)據(jù)的獨(dú)家供應(yīng)商并在未來 7 年保持獨(dú)家供應(yīng)商地位中海庭中海達(dá)和光庭合資設(shè)立的高精度導(dǎo)航地圖公司2017 年 9 月，上汽集團(tuán)向中海庭增資 1.46 億元，獲得中海庭 51股權(quán)成為中海庭實(shí)際控股人凱立德第四大車載導(dǎo)航地圖廠商，眾包制圖寬登科技2017.5 創(chuàng)辦，眾包制圖2017.8 天使匯聯(lián)合橙圖科技進(jìn)行了天使輪投資2018.2 完成 A 輪數(shù)億元人民

28、幣融資，由 IDG 資本領(lǐng)投，成為資本、瀾亭資本、天使匯等跟投公司創(chuàng)始人兼 CEO 劉駿曾任百度 LBS 負(fù)責(zé)人，也曾負(fù)責(zé)谷歌中文搜索服務(wù)及工程團(tuán)隊(duì)的組建與研發(fā)工作極奧科技初創(chuàng)公司，眾包制圖四維圖新前產(chǎn)品總監(jiān)王雪坤創(chuàng)立，是一家利用眾包車輛數(shù)據(jù)，生產(chǎn)高精度電子地圖的企業(yè)。2017 年宣布完成數(shù)千萬人民幣 Pre-A 輪融資，投資方為軟銀中國(guó)資本。這一輪資金主要用于布局交通場(chǎng)景重構(gòu)。初速度科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2017 年 B 輪融資，凱輝基金、GGV 濟(jì)源資本深動(dòng)科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2018 年千萬級(jí)美元 A 輪融資，紅點(diǎn)創(chuàng)投中國(guó)基金領(lǐng)投，源碼資本跟投資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，1.5.1. 自動(dòng)駕駛：

29、智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放測(cè)試情況2018 年對(duì)于中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域來說一個(gè)重要的事件就是道路測(cè)試的資格放開，自 3 月起各地政府相繼向企業(yè)發(fā)放了自動(dòng)駕駛臨時(shí)牌照。由于自動(dòng)駕駛技術(shù)的完善需要大量的道路測(cè)試數(shù)據(jù)來進(jìn)行完善，車企通過自行圈出的封閉區(qū)域進(jìn)行自動(dòng)駕駛道路測(cè)試無法模擬出復(fù)雜的真實(shí)道路環(huán)境，因而開放測(cè)試資格對(duì)于國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)來說顯得非常重要。表 4：我國(guó)道路測(cè)試和自動(dòng)駕駛牌照發(fā)放情況時(shí)間內(nèi)容車企區(qū)域2018.3.1上汽和蔚來汽車獲得第一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測(cè)試號(hào)牌，獲得智能網(wǎng)聯(lián)汽車測(cè)試道路的資格。上汽、蔚來上海2018.3.22百度獲得了首批5 張T3 級(jí)別自動(dòng)駕駛開放道路測(cè)試試驗(yàn)用臨時(shí)號(hào)牌， 在亦莊

30、、海淀等城市開放道路上進(jìn)行了公開路測(cè)。北京全市首批共劃定了 33 條公開測(cè)試道路，總里程約 105 公里。百度北京2018.3.30百度獲得福建平潭首批自動(dòng)駕駛測(cè)試車輛牌照百度福建平潭2018.4.18“重慶市自動(dòng)駕駛道路測(cè)試啟動(dòng)儀式”在中國(guó)汽車工程研究院盛大舉行，福田一次性 100%通過所有測(cè)試，獲得了國(guó)內(nèi)首張商用車自動(dòng)駕駛路測(cè)牌照福田重慶2018.4.26蔚來汽車獲得了由北京市政府頒發(fā)的北京自動(dòng)駕駛車輛道路測(cè)試牌照，成為首批在北京獲此資格的整車企業(yè)蔚來北京2018.5.14騰訊宣布該公司已獲得由深圳市政府頒發(fā)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試牌照騰訊廣東深圳2018.5.15上海市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試

31、推進(jìn)工作小組，在今天正式向?qū)汃R集團(tuán)頒發(fā)上海市智能網(wǎng)聯(lián)自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照，這也是首家獲得該牌照的國(guó)際整車制造商。寶馬上海2018.9.20杭州市政府向阿里巴巴頒發(fā)了杭州首張無人駕駛路測(cè)牌照，測(cè)試路段位于杭州市人工智能小鎮(zhèn)。阿里浙江杭州2018.9.28金旅客車拿到了平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)授予的無人駕駛汽車測(cè)試牌照金旅客車福建平潭2018.9.29戴姆勒成為首家獲得北京市自動(dòng)駕駛道路測(cè)試牌照的國(guó)際汽車制造商戴姆勒北京2018.10.12濟(jì)南市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試工作聯(lián)席會(huì)議上，中國(guó)重汽獲得了濟(jì)南市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試資質(zhì)并取得測(cè)試牌照中國(guó)重汽山東濟(jì)南2018.10.16奧迪中國(guó)獲得北京市 L4 級(jí)自動(dòng)駕駛車

32、輛道路測(cè)試牌照奧迪北京2018.10.16全國(guó)第一張針對(duì)自動(dòng)駕駛重卡的道路測(cè)試牌照在上海頒出，由上海圖森未來人工智能科技有限公司獲得，并將在上海臨港地區(qū)投入測(cè)試。上海圖森上海2018.10.26重磅發(fā)布長(zhǎng)沙首批 4 個(gè)種類智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測(cè)試牌，涉及智慧公交、智能駕駛乘用車、智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車、自動(dòng)駕駛重卡 4 種類型的道路測(cè)試號(hào)牌，分別發(fā)放給湖南中車電動(dòng)汽車股份有限公司的智能駕駛公交、百度的智能駕駛乘用車、長(zhǎng)沙酷哇中聯(lián)智能的智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車和長(zhǎng)沙智能駕駛研究院有限公司的自動(dòng)駕駛重卡。其中湖湖南中車、百度、酷哇中聯(lián)智能、長(zhǎng)沙智能駕駛研究院湖南長(zhǎng)沙南中車電動(dòng)汽車股份有限公司智能駕駛公交是全

33、國(guó)第一個(gè)獲得智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測(cè)試號(hào)牌的自動(dòng)駕駛公交車。2018.11.28全國(guó)第一張針對(duì)干線物流場(chǎng)景的自動(dòng)駕駛重卡測(cè)試許可證在保定頒出。嬴徹科技（Inceptio Technology）獲得由保定市智慧交通示范城市領(lǐng)導(dǎo)小組頒發(fā)的道路測(cè)試許可證嬴徹科技河北保定2018.11.30江蘇常州，無人重卡領(lǐng)軍企業(yè)智加科技宣布獲得全國(guó)首張營(yíng)運(yùn)貨車自動(dòng)駕駛路測(cè)牌照智加科技江蘇常州2018.12.24百度Apollo 獲得了天津市頒發(fā)的首批自動(dòng)駕駛路測(cè)牌照百度天津2018.12.24肇慶市自動(dòng)駕駛公開路測(cè)牌照發(fā)放儀式上獲悉，美國(guó)自動(dòng)駕駛公司 Auto X（裹動(dòng)智駕科技有限公司）國(guó)內(nèi)公司自動(dòng)駕駛車輛獲首張自

34、動(dòng)駕駛公開道路測(cè)試牌照Auto X廣東肇慶2018.12.25百度Apollo 再獲北京市頒發(fā)的 20 張自動(dòng)駕駛路測(cè)牌照百度北京資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，截止目前，百度成為了獲得國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛牌照最多的廠商，僅在北京就獲得了 45 個(gè)牌照， 其他還包括福建平潭、湖南長(zhǎng)沙、天津等。圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況資料來源：北京智能車聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺(tái)2018 年 6 月 28 日，公安部發(fā)布網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例（征求意見稿）（已經(jīng)在國(guó)家安標(biāo)委最終審批，即將正式出臺(tái)），標(biāo)志著信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)（簡(jiǎn)稱等保）正式進(jìn)入 2.0 時(shí)代。等保 1.0 只針對(duì)網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)

35、，監(jiān)管對(duì)象局限在體制內(nèi)，主要以 2007 年實(shí)施的信息安全等級(jí)保護(hù)管理辦法為體系基礎(chǔ)；等保 2.0 把云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)態(tài)也納入了監(jiān)管，監(jiān)管對(duì)象拓展到了全社會(huì)，以適應(yīng)新技術(shù)、新應(yīng)用發(fā)展的需求。繼 2017 年 6 月 1 日發(fā)布中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法后，等保 2.0 的出臺(tái)成為了網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的又一規(guī)范性條例，具有更強(qiáng)的可操作性、指導(dǎo)性和強(qiáng)制性?；鸪止汕闆r：4 季度基金持倉(cāng)持續(xù)增長(zhǎng)基金年報(bào)對(duì)行業(yè)的持倉(cāng)比例有較大提升。根據(jù) Wind 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018 年年報(bào)中，公募基金持有的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的股票市值比重從 3 季報(bào)的 5.55%進(jìn)一步提升到6.55%，較 2017

36、 年 4 季度低點(diǎn)的 3.26%有明顯的增長(zhǎng)。圖 14：2013-2018 年基金在計(jì)算機(jī)行業(yè)布局倉(cāng)位匯總（每季度）資料來源：Wind，從季報(bào)基金重倉(cāng)持股（單個(gè)基金公布的前 10 大持股）情況來看，前十大持倉(cāng)個(gè)股分別為恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、航天信息、衛(wèi)寧健康、恒華科技、美亞柏科、啟明星辰、科大訊飛、新北洋、深信服。4 季度基金對(duì)科大訊飛、恒生電子、美亞柏科都有明顯的加倉(cāng)跡象，對(duì)浪潮信息、中科曙光有明顯的減倉(cāng)跡象。表 5：2018Q3-Q4 基金重倉(cāng)持股情況匯總2018Q42018Q3代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)上期值代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)下期值600570

37、.SH恒生電子0.180.11000977.SZ浪潮信息0.210.02002410.SZ廣聯(lián)達(dá)0.170.16600271.SH航天信息0.180.16600271.SH航天信息0.160.18002410.SZ廣聯(lián)達(dá)0.160.17300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300365.SZ恒華科技0.110.11603019.SH中科曙光0.140.05300188.SZ美亞柏科0.100.06600570.SH恒生電子0.110.18002439.SZ啟明星辰0.090.06300365.SZ恒華科技0.110.11002230.SZ科大訊飛0

38、.080.02002376.SZ新北洋0.100.07002376.SZ新北洋0.070.10600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)0.080.05300454.SZ深信服0.070.04600845.SH寶信軟件0.070.06資料來源：Wind，2018 年商譽(yù)減值大幅增長(zhǎng)2018 年行業(yè)商譽(yù)減值規(guī)模大幅增長(zhǎng)。隨著上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告告一段落，我們對(duì)行業(yè)公司商譽(yù)減值情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。已經(jīng)公告的商譽(yù)減值金額在 63.88 億元到 76.58 億元之間（約 30家）。其中還有部分業(yè)績(jī)大幅變臉的公司沒有公布具體減值金額，假設(shè)相關(guān)公告并購(gòu)標(biāo)的全部進(jìn)行減值，則商譽(yù)減值額度在 88.85 億元到 101.55 億元之間

39、，較 2017 年行業(yè)商譽(yù)減值額 27.68 億元增長(zhǎng)了 221%267%。商譽(yù)減值對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的侵蝕作用進(jìn)一步增大。以2017 年行業(yè)凈利潤(rùn)360.23 億元進(jìn)行對(duì)比， 商譽(yù)減值占比凈利潤(rùn)約 24.7%到 28.2%?？紤]到當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告的情況，2018 年行業(yè)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將明顯下滑，所以商譽(yù)減值對(duì)業(yè)績(jī)的影響將進(jìn)一步增大。商譽(yù)減值排行榜被再一次刷新。從公告來看，飛利信 2018 年預(yù)計(jì)商譽(yù)減值 13 到 18 億元，數(shù)倍于 2016 年三泰控股刷新的 6.5272 億的年度商譽(yù)減值排行榜峰值。考慮到商譽(yù)減值的具體金額還需要評(píng)估機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步測(cè)算，同時(shí)還有部分公司沒有公布業(yè)績(jī)預(yù)告（

40、截止 2019 年 1 月 31 日，行業(yè) 197 家公司中發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)的公司共計(jì) 174 家），相關(guān)情況需要等到年報(bào)進(jìn)一步落實(shí)，我們此次測(cè)算的商譽(yù)減值金額僅供參考。（具體內(nèi)容參考 1 月 31 日我們發(fā)布的專題報(bào)告商譽(yù)減值規(guī)模大增，嚴(yán)重侵蝕行業(yè)利潤(rùn)）由于行業(yè)并購(gòu)集中在 2014-2016 年，按照 3 年的業(yè)績(jī)承諾期計(jì)算，2018 年將會(huì)成為 2016年并購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)承諾末年和 2015 年并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾完成后的第一年，將會(huì)成為商譽(yù)減值的高峰期。同時(shí)從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，部分并購(gòu)標(biāo)的面臨的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)明顯惡化，已經(jīng)缺乏完成業(yè)績(jī)承諾的條件，給上市公司帶來了較大的商譽(yù)減值壓力。同時(shí)，不排除

41、部分上市公司會(huì)將利空因素集中在 2018 年釋放，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)洗澡的效果，減輕后續(xù)年份盈利的壓力。二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：暴雷期結(jié)束，行業(yè)步入修復(fù)行情近一個(gè)月大盤表現(xiàn)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，1 月上市公司接連公布業(yè)績(jī)預(yù)告，由于業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，減值類黑天鵝頻現(xiàn)，指數(shù)殺跌勢(shì)頭明顯。2 月隨著暴雷期結(jié)束，市場(chǎng)做多勢(shì)頭明顯， 行業(yè)表現(xiàn)活躍，TMT 整體處于領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)。2019 年 1 月，中信計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲 0.77%，跑輸大盤 2.87 個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 2.57個(gè)百分點(diǎn)，在 29 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第 14 位，表現(xiàn)符合我們預(yù)期。圖 15：2019 年 1 月中信一級(jí)子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wi

42、nd，月以來（截止 2019 年 1 月 14 日），中信計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲 11.28%，跑贏大盤 6.05 個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 0.37 個(gè)百分點(diǎn)，在 29 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第 3 位，位列電子、通信行業(yè)之后，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁。圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級(jí)子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wind，近一個(gè)月個(gè)股上漲邏輯主線更加明顯，上漲持續(xù)性增強(qiáng)。近一個(gè)月（2019 年 1 月 11 日至2 月 14 日期間），中信計(jì)算機(jī)行業(yè) a 股 197 只個(gè)股共 120 只上漲，77 只下跌。漲幅排名前五的個(gè)股分別為維信諾（OLED 柔性屏）、四維圖新（業(yè)績(jī)上修及高精度地

43、圖落單）、易聯(lián)眾（微醫(yī)入股）、頂點(diǎn)軟件（金融信息化）、同花順（金融信息化），跌幅排名前五的個(gè)股分別為辰安科技（業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期）、榮之聯(lián)（業(yè)績(jī)暴雷）、實(shí)達(dá)集團(tuán)（上漲后回落）、達(dá)華智能（業(yè)績(jī)暴雷）、GQY 視訊（上漲后回落）。表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個(gè)股漲幅前十跌幅前十代碼上市公司本月漲跌幅代碼上市公司本月漲跌幅002387.SZ維信諾59.13%300523.SZ辰安科技-21.20%002405.SZ四維圖新28.66%002642.SZ榮之聯(lián)-19.25%300096.SZ易聯(lián)眾27.45%600734.SH實(shí)達(dá)集團(tuán)-18.60%603383.SH頂點(diǎn)軟件26.18%002512.SZ達(dá)華智能-17.50%300033.SZ同花順25.36%300076.SZGQY 視訊-13.65%300352.SZ北信源24.93%002072.SZ凱瑞德-12.79%002063.SZ遠(yuǎn)光軟件24.74%600654.SHST 中安-12.20%600570.SH恒生電子24.20%300287.SZ飛利信-12.15%600728.SH佳都科技23.