汽車行業(yè)月報(bào)：主機(jī)廠主動(dòng)減產(chǎn)庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)

1、 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 一、傳統(tǒng)車：主機(jī)廠主動(dòng)減產(chǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)5目錄 HYPERLINK l _TOC_250008 1、中汽協(xié)口徑：2018 年乘用車銷售同比下滑4.08%52、交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：2018 年乘用車上險(xiǎn)數(shù)同比下滑8.6%7 HYPERLINK l _TOC_250007 3、主機(jī)廠主動(dòng)減產(chǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)9 HYPERLINK l _TOC_250006 二、新能源：補(bǔ)貼退坡，產(chǎn)業(yè)鏈重分蛋糕，看好龍頭整車和電池10 HYPERLINK l _TOC

2、_250005 1、中汽協(xié)口徑： 2018 年新能源銷量長(zhǎng)38.0%10 HYPERLINK l _TOC_250004 2、交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：2018 年純電動(dòng)乘用車銷量70.6 萬(wàn)輛，同比增49.5%。12 HYPERLINK l _TOC_250003 3、新能源賣到哪里去了？年底沖量以大客戶采購(gòu)為主，非限牌城市潛力巨大。13 HYPERLINK l _TOC_250002 4、網(wǎng)傳新能源補(bǔ)貼政策下，產(chǎn)業(yè)鏈料將重化蛋糕，看好龍頭整車和電池15 HYPERLINK l _TOC_250001 三、投資建議17 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風(fēng)險(xiǎn)提示17 HYPERLINK

3、/ HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20圖表目錄圖表 1中汽協(xié)月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）5圖表目錄圖表 2中汽協(xié)月度產(chǎn)量同比（%）5圖表 3中汽協(xié)月度銷量（萬(wàn)輛）5圖表 4中汽協(xié)月度銷量同比（%）5圖表 5各品類市場(chǎng)份額（%）6圖表 6各品類銷量同比（%）6圖表 7各車型市場(chǎng)份額（%）6圖表 8各車型銷量同比（%）6圖表 9交強(qiáng)險(xiǎn)月度數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛）7圖表 10交強(qiáng)險(xiǎn)月度數(shù)據(jù)同比（%）7圖表 交強(qiáng)險(xiǎn)分品類市場(chǎng)銷量（萬(wàn)輛）7圖表 12交強(qiáng)險(xiǎn)分品類月度銷量同比（%）7圖表 13各車系市場(chǎng)份額（%）8圖表 14各車系銷量同比（%）8圖表 15前六大主機(jī)廠市場(chǎng)份額繼續(xù)提升

4、8圖表 16集團(tuán)排名與 年銷量增速（%）8圖表 172018年12 月各省銷量同比9圖表 182018年12 月各省銷量環(huán)比9圖表 19廠商庫(kù)存（萬(wàn)輛）9圖表 20渠道庫(kù)存（萬(wàn)輛）9圖表 21終端銷售數(shù)據(jù)或?qū)⒃?之后恢復(fù)增長(zhǎng)（萬(wàn)輛）10圖表 22批發(fā)數(shù)據(jù)或?qū)⑴c終端消費(fèi)同步（萬(wàn)輛）10圖表 2320172018 年單月新能源產(chǎn)量（萬(wàn)輛）10圖表 2420172018 年單月新能源銷量（萬(wàn)輛）10圖表 25新能源乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 26新能源乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）圖表 27純電動(dòng)乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 28純電動(dòng)乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）圖表 29插電乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）12圖表 30插

5、電乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）12圖表 31新能源商用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）12圖表 32新能源商用車月度銷量（萬(wàn)輛）12 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20圖表 33純電動(dòng)交強(qiáng)險(xiǎn)月度銷量（萬(wàn)輛）13圖表 34年底沖量 在交強(qiáng)險(xiǎn)中占比明顯提升13圖表 35各廠商純電動(dòng)乘用車市場(chǎng)份額（%）13圖表 36純電動(dòng)汽車渠道庫(kù)存（萬(wàn)輛）13圖表 3712 月純電動(dòng)車型分城市上險(xiǎn)數(shù)14圖表 38奇瑞 主要銷售城市14圖表 39比亞迪元主要銷售城市14圖表 40蔚來(lái) 主要銷售城市14圖表 41插電混動(dòng)各主機(jī)廠銷量15圖表 42插電混動(dòng)分城市銷量15

6、圖表 43預(yù)期 年補(bǔ)貼退坡下的單車盈利測(cè)算15圖表 44各主機(jī)廠預(yù)計(jì) 年上市車型16一、傳統(tǒng)車：主機(jī)廠主動(dòng)減產(chǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)1、中汽協(xié)口徑：2018 4.08%產(chǎn)量情況：主機(jī)廠年底主動(dòng)減產(chǎn)去庫(kù)存12 月，乘用車生產(chǎn) 205.46 萬(wàn)輛，環(huán)比下降 3.22%，同比下降 21.27%。1-12 月，乘用車生產(chǎn) 2352.9 萬(wàn)輛，較去年同比下降 5.2%。圖表 1中汽協(xié)月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 2中汽協(xié)月度產(chǎn)量同比（%）3002502001500123456789 50 40 30 20 10 年1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 2 3 4 5 6 7 8 9 年年資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料

7、來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券銷量情況：由于去年年底搶購(gòu)高基數(shù)，銷量同比下滑 15.84%12 223.31 2.7415.84。 1-12 230.98萬(wàn)輛，同比下降 4.08%。圖表 3中汽協(xié)月度銷量（萬(wàn)輛）圖表 4中汽協(xié)月度銷量同比（%）1 2 3 4 5 6 7 8 9 3001 2 3 4 5 6 7 8 9 2502001501000123456789 30 20 10 年年年年 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券分品類：SUV 紅利消失2018 年 12 月，轎車/S

8、UV/MPV/ 交叉型分別銷售 102.85 萬(wàn)輛/98.16 萬(wàn)輛/17.62 萬(wàn)輛/4.68 萬(wàn)輛，環(huán)比分別-4.44%/+8.00%/+17.46%/+22.19%，同比分別-14.30%/-16.32%/-22.85%/-9.65%。2018 年 1-12 月，轎車/SUV/MPV/交叉型累計(jì)銷售分別為 1152.78 萬(wàn)輛/999.47 萬(wàn)輛/173.46 萬(wàn)輛/45.26 萬(wàn)輛，同比分別-2.70%/-2.52%/-16.22%/-17.26%。圖表 5各品類市場(chǎng)份額（%）圖表 6各品類銷量同比（%）轎車MPVSUV交叉型90 80 70 60 50 40 30 20 10 80

9、60 40 20 轎車MPVSUV交叉型分車系：日系德系份額增加，美系自主承壓 2018 12 97.96 萬(wàn)輛/44.15 萬(wàn)輛/41.50 萬(wàn)輛/20.01 萬(wàn)輛/16.01 萬(wàn)輛/1.59 萬(wàn)輛，同比分別為-24.27%/10.04%/10.20%/-39.6%/-8.62%/-71.60，環(huán)比分別為 7.67%/-4.77%/-5.36%/-6.36%/44.23%/-5.92； 自主、德系、日系、美系、 韓系和法系市場(chǎng)份額分別為 43.87%/19.77%/18.58%/8.96%/7.17%/0.71%。2018 年 1-12 月份，自主/德系/日系/美系/韓系/法系累計(jì)銷售分別為

10、 997.99 萬(wàn)輛/508.05 萬(wàn)輛/444.63 萬(wàn)輛/247.79 萬(wàn)輛/118.05 萬(wàn)輛/30.70 萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別為-8.10%/4.74%/5.71%/-18.42%/3.5%/-32.61%。2018 1-2 /日系/42.%/21.%/18.%/10.%/5.0/1.3個(gè)百分點(diǎn)。圖表 7各車型市場(chǎng)份額（%）圖表 8各車型銷量同比（%）自主日系德系美系韓系法系其他60504030自主日系德系美系80 60 40 20 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可

11、（20 HYPERLINK / 10-2009/1/09/6/09/11/09/1/09/6/09/11/10/4/10/9/11/2/11/7/11/12/12/5/12/10/13/3/13/8/14/1/14/6/14/11/15/4/15/9/16/2/16/7/16/12/17/5/17/10/18/3/18/8/19/1/-40資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券2、交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：2018 年乘用車上險(xiǎn)數(shù)同比下滑 8.6%年底沖量明顯，環(huán)比增幅較大。12 月，乘用車上險(xiǎn)數(shù)為 249.2 萬(wàn)輛，環(huán)比 38.2%，同比-24.0%。112月累計(jì)上險(xiǎn)數(shù)為 2141.9 萬(wàn)輛

12、，同比下滑 8.6%。圖表 9交強(qiáng)險(xiǎn)月度數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛）圖表 10交強(qiáng)險(xiǎn)月度數(shù)據(jù)同比（%）3503002502001000123456789 50 40 30 20 10 年1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 2 3 4 5 6 7 8 9 資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券分品類： 12 月轎車、 SUV 、 MPV 、 交叉型分別銷售 134.6 萬(wàn)/97.2 萬(wàn)/15.5 萬(wàn)/2.0 萬(wàn)輛； 環(huán)比分別為41.4%/36.4%/25.8%/50.1%，同比分別為-17.6%/-27.4%/ -37.0%/ -66.3%。112 月，轎車、MPV、SUV、交叉型累計(jì)銷量

13、分別為 1088.2 萬(wàn)/157.8 萬(wàn)/875.5 萬(wàn)/16.9 萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別為-5.6%/-8.7%/-22.1%/-42.4%。圖表 11交強(qiáng)險(xiǎn)分品類市場(chǎng)銷量（萬(wàn)輛）圖表 12交強(qiáng)險(xiǎn)分品類月度銷量同比（%）1601401201000轎車MPVSUV交叉型50 30 10 轎車MPVSUV交叉型 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券分車系：自主年底沖量居前。12 103.82 萬(wàn)/51.64 萬(wàn)/52.70 萬(wàn)/23.50 萬(wàn)/13.77 52.9%/31.1%

14、/28.3%/27.6%/35.2%/15.2%，同比分別為-30.13%/0.55%/-11.97%/-41.16%/-29.65%。112 月，自主、日系、德系、美系、韓系累計(jì)銷量分別為 829.4 萬(wàn)/439.9 萬(wàn)/480.1 萬(wàn)/228.9 萬(wàn)/110.4 萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別為-12.6%/-0.2%/0.7%/-21.4%/-8.2%。 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20圖表 13各車系市場(chǎng)份額（%）圖表 14各車系銷量同比（%）000000000000自000000000000美系韓系其他5450345240日

15、系351 德系3025美系20韓系1510516/1/16/3/16/5/16/1/16/3/16/5/16/7/16/9/16/11/17/1/17/3/17/5/17/7/17/9/17/11/18/1/18/3/18/5/18/7/18/9/18/11/資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券分廠商來(lái)看：市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。前六大主機(jī)廠銷量市場(chǎng)份額達(dá)到 45.1%，較 2017 年增加了 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。此圖表 15前六大主圖表 15前六大主機(jī)廠市場(chǎng)份額繼續(xù)提升圖表 16集團(tuán)排名與2018 年銷量增速（%）10.000.00-5.00-10.00-15.00-20.0

16、0-25.001-526資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券15 2018 年銷量排名前5 的主機(jī)廠依此類推。-30.00分省份情況：各地區(qū)普遍下滑幅度在 30%左右，中部地區(qū) 12 月環(huán)比增長(zhǎng)較快。圖表 172018 年 12 月各省銷量同比（%）圖表 182018 年 12 月各省銷量環(huán)比（%）-50%-40%-40%-30%-30%-20%-20%0 020%10%-20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-70%資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券3、主機(jī)廠主動(dòng)減產(chǎn)，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)12 月份中汽協(xié)公布乘用車產(chǎn)量為 205.4 萬(wàn)輛，批發(fā)量為 223.3 萬(wàn)輛，終

17、端上險(xiǎn)數(shù)為 249.2 萬(wàn)輛。剔除出口影響，我們17.85 31.9 49.8 萬(wàn)輛。圖表 19廠商庫(kù)存（萬(wàn)輛）圖表 20渠道庫(kù)存（萬(wàn)輛）40.030.020.010.0-201601201603201601201603201605201607201609201611201701201703201705201707201709201711201801201803201805201807201809201811廠商庫(kù)存累計(jì)廠商庫(kù)存60.040.020.0-20160120160320160120160320160520160720160920161120170120170320170520170

18、7201709201711201801201803201805201807201809201811渠道庫(kù)存累計(jì)渠道庫(kù)存（右350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0-50.0 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（ HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券19 年市場(chǎng)研判：零售環(huán)節(jié)：春節(jié)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性反彈，預(yù)計(jì) Q3 恢復(fù)增長(zhǎng)12 月，價(jià)格有略收窄趨勢(shì)。隨著市場(chǎng)整體消費(fèi)企穩(wěn)回升， 19 批發(fā)環(huán)節(jié)：預(yù)計(jì) Q1 繼續(xù)去庫(kù)存，Q3 開(kāi)始與零售

19、端同步回暖19 年市場(chǎng)整體作弱市判斷，Q1 1 季度市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，市18 Q2 Q2 的批發(fā)數(shù)據(jù)依然承壓。而預(yù)計(jì)到三季度之后，隨著終端銷售回暖，批發(fā)數(shù)據(jù)也料將同步進(jìn)入正增長(zhǎng)階段。雖然整體市場(chǎng)批發(fā)數(shù)據(jù)全年或持平，但庫(kù)存情況，以及終端消費(fèi)都有望從底部恢復(fù)。圖表 21 終端銷售數(shù)據(jù)或?qū)⒃赒3之后恢復(fù)增（萬(wàn)輛圖表 22批發(fā)數(shù)據(jù)或?qū)⑴c終端消費(fèi)同步（萬(wàn)輛）50020182019E19E同比12345678910 11 1220.0015.0010.005.00 0.00 -5.00-10.00 -15.00 -20.00 -25.00 50020182019E19E同比12345678910 11 1

20、215.0010.005.00 0.00 -5.00-10.00 -15.00 -20.00 -25.00 資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券二、新能源：補(bǔ)貼退坡，產(chǎn)業(yè)鏈重分蛋糕，看好龍頭整車和電池1、中汽協(xié)口徑： 2018 年新能源銷量增長(zhǎng) 38.0%圖表 2320172018 年單月新能源產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 2420172018 年單月新能源銷量（萬(wàn)輛）2522.42017.32圖表 2320172018 年單月新能源產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 2420172018 年單月新能源銷量（萬(wàn)輛）2522.42017.32016.6.314.614.913.81512.712.21512

21、.19.010.16.85.9 5.6 6.83.8 3.4 3.1 3.4 4.51.850.70.61234567891011120123456789101112資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券2017 20182017 2018 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（202522.502522.50108.28.4 8.47.82018 年新能源乘用車銷量 69.6%，插電銷量超預(yù)期。2018 年 12 月，新能源乘用車產(chǎn)/銷分別為 16.7/16.6 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng) 17.6%/19.0%；同比分別增

22、長(zhǎng) 79.1%/69.6%；2018 年 112 月，新能源乘用車產(chǎn)/銷分別為 106.5/105.3 萬(wàn)輛，同比分別為 93%/84%。圖表 25新能源乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 26新能源乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）2017 201816.714.216.714.212.66.85.8 4.53.6 3.63.016141210864201234567891011122017 201816.614.012.010.716.614.012.09.0 3.2 2.8 3.01.70.51614121086420123456789101112資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券2018

23、2/13.1/1.526.%/23.%75.%/64.%。2018 年 112 月，純電動(dòng)乘用車產(chǎn)/銷分別為 79.3/79.2 萬(wàn)輛，同比分別為 79%/71%。圖表 27純電動(dòng)乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 28純電動(dòng)乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）2017 201810.49.7 4.5 4.63.7 3.9 3.42.3 0.50.012108642012345678913.111122017 201813.513.55.25.03.2 3.3 0.414121086420123456789101112 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許

24、可（20資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券2018 年 12 月，插電混動(dòng)乘用車產(chǎn)/銷分別為 3.5/3.1 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增-6.2%/2.0%，同比分別增長(zhǎng) 96.1%/96.2%。2018年 112 月，插電混動(dòng)乘用車產(chǎn)/銷分別為 27.2/26.1 萬(wàn)輛，同比分別為 152%/139%。圖表 29插電乘用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 30插電乘用車月度銷量（萬(wàn)輛）432102017 202.7 1.81.6 1.31.01.02.92.7 1.81.6 1.31.01.0321020172017 20183.1 1.3 1.1 123456789101112資料來(lái)源：中汽協(xié)

25、、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券新能源商用車增速放緩。2018 月，新能源商用車產(chǎn)/4.6/5.8 46.7%/94.3%月，新能源商用車產(chǎn)/19.2/19.4 萬(wàn)輛，同比分別下滑-1.5%/-1.7%。圖表 31新能源商用車月度產(chǎn)量（萬(wàn)輛）圖表 32新能源商用車月度銷量（萬(wàn)輛）2017 201.1 5.72017 20186.52017 203.01.91.01.71.51.0 0.4 0.6565443322110123456789110123456789101112 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20資料來(lái)源：中汽

26、協(xié)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：中汽協(xié)、華創(chuàng)證券2、交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：2018 年純電動(dòng)乘用車銷量 70.6 萬(wàn)輛，同比增 49.5%純電動(dòng) A00 車型集中在年底上牌。2018 年 12 月純電動(dòng)乘用車銷量 25.35 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng) 193%，同比增長(zhǎng) 15.5%。112 月純電動(dòng)乘用車銷量為 70.67 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 49.5%。圖表 33純電動(dòng)交強(qiáng)險(xiǎn)月度銷量（萬(wàn)輛）圖表 34年底沖量，A00在交強(qiáng)險(xiǎn)中占比明顯提升3000002500002000001500001000005000002016年2017年2018年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月80%70%

27、60%50%40%30%20%10%16/116/316/116/316/516/716/917/117/317/517/717/918/118/318/518/718/9資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券分廠商來(lái)看，北汽、比亞迪、奇瑞、江淮、江鈴、吉利、上汽占市場(chǎng) 65%的份額。新勢(shì)力產(chǎn)能爬坡，開(kāi)始批量交付。12 月，蔚來(lái)汽車 ES8 上險(xiǎn)數(shù)為 3452 輛，小鵬汽車 G3 上險(xiǎn)數(shù)為 233 輛，威馬 EX5 上險(xiǎn)數(shù)為 2861 輛。用產(chǎn)銷數(shù)據(jù)減去交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，我們可以估算得到 2018 年純電動(dòng)乘用車新增渠道庫(kù)存約 8.49 萬(wàn)輛5.12 1.27 1.28 萬(wàn)輛，比亞

28、迪（不含騰勢(shì)）0.75 萬(wàn)輛。華泰未上險(xiǎn)車型的主要是 A00 系列。圖表 35各廠商純電動(dòng)乘用車市場(chǎng)份額（%）圖表 36純電動(dòng)汽車渠道庫(kù)存（萬(wàn)輛）8.498.492017年年知豆汽車2上汽通用五菱蔚來(lái)汽車2其他158北汽新能源2063東風(fēng)汽車4比亞迪汽車4長(zhǎng)安汽車4132眾泰汽車4 上汽乘用車5 吉利汽車6奇瑞汽車江淮汽 90江 鈴 車67 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券3、新能源賣到哪里去了？年底沖量以大客戶采購(gòu)為主，非限牌城市潛力巨大達(dá) 8759 8113 輛。

29、非限牌城市市場(chǎng)潛力巨大。33.8%43.7%。 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20圖表 3712 月純電動(dòng)車型分城市上險(xiǎn)數(shù)圖表38奇瑞EQ1 主要銷售城市天津菏澤663鄭州558濟(jì)寧460臺(tái)州364重慶臨沂北京 3443503291159其他5278濰坊廣州242281資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券圖表 39比亞迪元主要銷售城市圖表40蔚來(lái)ES8主要銷售城市北京其他855寧波81 蘇州91 天 津97鄭州110西安121成都156杭州 深圳1

30、91 238上海698廣州304北京510其他18102624上海758杭州萍鄉(xiāng)678109西安天津深圳144547627成都廈門廣州162195254資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券12 31749 74.5%的63%。 HYPERLINK / HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20圖表 41插電混動(dòng)各主機(jī)廠銷量圖表 42插電混動(dòng)分城市銷量上汽大眾1453 長(zhǎng)城汽車531上汽通用其他17302306廣汽乘用車2058比亞迪汽車12394吉利汽車2646華晨寶馬3673上汽乘用車4958上海其他65219091北京318石家莊深

31、圳4765333成都613鄭州杭州廣州69320344636西安天津7661268資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：銀保監(jiān)會(huì)、華創(chuàng)證券4、網(wǎng)傳新能源補(bǔ)貼政策下，產(chǎn)業(yè)鏈料將重化蛋糕，看好龍頭整車和電池按照此前國(guó)家補(bǔ)貼退坡 50%的市場(chǎng)預(yù)期，我們測(cè)算了電池在不同價(jià)格下的單車盈利情況。整體來(lái)看，鋰電池價(jià)格需要下降到 0.91 元/wh，主機(jī)廠才能盈利。圖表 43預(yù)期 19年補(bǔ)貼退坡50%下的單車盈利測(cè)算車型價(jià)格萬(wàn)元續(xù)航帶電量Kwh18 年補(bǔ)貼下盈利19 新政單車盈利（萬(wàn)元） 不同電池價(jià)格（ 元/wh）情景下假設(shè)電池價(jià)格1.3元/wh情景一：0.8情景二：0.9情景三：0.95情景四：1.0情景五

32、：1.1情景六：1.2北汽 EC6.58250320.30.2-0.1-0.2-0.3-0.6-0.9奇瑞小螞蟻6.5300380.40.0-0.3-0.5-0.6-0.9-1.3比亞迪元9.330040.1-0.1-0.5-0.8比亞迪元EV50010.5400521.00.1-0.4-0.8帝豪 EV45013.5400522.01.00.60.2資料來(lái)源：華創(chuàng)證券測(cè)算 注：未考慮新能源積分的收入若按照網(wǎng)傳補(bǔ)貼幅度，行業(yè)整體利潤(rùn)被壓縮。這一情況下，主機(jī)廠的整體應(yīng)對(duì)思路有兩種。一是，降低電池成本的絕對(duì)值，也就是通過(guò)選擇低成本電池方案，或與供應(yīng)商合資建廠，分?jǐn)偝杀?。二是，通過(guò)車型升級(jí)或增加續(xù)航，提高單車價(jià)格，減少電池的在整車中的占比。因此，不同級(jí)別的車型或有以下應(yīng)對(duì)A00