-外匯期貨交易

1、第六章 外匯期貨交易【本章要求】了解外匯期貨交易的產(chǎn)生了解外匯期貨合約的特點(diǎn)與主要內(nèi)容了解外匯期貨交易的基本規(guī)則與流程掌握如何運(yùn)用外匯期貨交易進(jìn)行套期保值與投機(jī) 6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易雙方在期貨交易所內(nèi)，通過(guò)公開叫價(jià)的方式，買賣在未來(lái)某一標(biāo)準(zhǔn)清算日期交割一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。外匯期貨是最早產(chǎn)生的金融期貨的形式。它產(chǎn)生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）。二、外匯期貨交易的特點(diǎn)1、外匯期貨交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的外匯合約2、外匯期貨交易只能在期貨交易所內(nèi)通過(guò)公開競(jìng)價(jià)進(jìn)行3、交納保證金，實(shí)行每日結(jié)算制4、期貨交易所實(shí)

2、行限價(jià)制度三、外匯期貨合約的主要內(nèi)容 1、交易幣種 2、合約金額 3、最小變動(dòng)價(jià)格和最高限價(jià) 4、交割月份 5、交割日期和交割地點(diǎn)6、交易時(shí)間7、最后交易日8、保證金注意：大多數(shù)交易所對(duì)貨幣期貨的報(bào)價(jià)是將一單位其他國(guó)家的貨幣折算成若干單位的美元。IMM 5種外匯期貨合約規(guī)格幣種合約金額交易單位最小價(jià)格變動(dòng)單位每份合約變動(dòng)單位漲跌限制保證金(初始/維持)交易時(shí)間最后交易日交割月份最后交割日期GBP6.25萬(wàn)0.0002USD12.5400點(diǎn)2800/2000上午7:20下午2:00交割日前二個(gè)交易日（當(dāng)日于上午9:16收盤）3、6、9、12 交割月份的第三個(gè)星期三JPY1250萬(wàn)0.000001

3、USD12.5150點(diǎn)2100/1700AUD10萬(wàn)0.0001USD10150點(diǎn)1200/900CHF12.5萬(wàn)0.0001USD12.5150點(diǎn)2100/1700CAD10萬(wàn)0.0001USD10150點(diǎn)900/700交割地：清算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY紐約棉花交易所EUR費(fèi)城證券交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、AUD倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所GBP、USD、JPY、CHF、EUR倫敦證券交易所GBP、USD多倫多期貨交易所CAD、CHF、EUR、GBP溫哥華證券交易所CAD、CHF

4、、EUR、GBP新加坡國(guó)際貨幣交易所EUR、JPY、歐洲USD、GBP奧克蘭期貨交易所NZD、USD法國(guó)國(guó)際期貨交易所EUR東京國(guó)際金融期貨交易所歐洲JPY、JPY、歐洲USD6.2 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則與交易流程一、外匯期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 期貨交易所（future exchange） 清算機(jī)構(gòu)（clearing house） 經(jīng)紀(jì)公司（futures commission company） 市場(chǎng)參與者（participant）二、交易的基本規(guī)則 1、保證金（margin） 初始保證金（initial margin） 維持保證金（maintenance margin） 2、每日結(jié)算制 3、交易指令 價(jià)

5、格型指令 時(shí)間型指令三、交易的流程 1、選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人 2、開立賬戶，交納保證金 3、下達(dá)委托指令（下單） 4、成交后，交易廳經(jīng)紀(jì)人一方面把交易結(jié)果通知經(jīng)紀(jì)公司和客戶，另一方面將成交的訂單交給清算所 5、逐日結(jié)算盈虧 6、對(duì)沖平倉(cāng)合約6.3 外匯期貨交易的操作在進(jìn)行外匯期貨交易之前，最好進(jìn)行一番可行性研究。如在做期貨保值前，先計(jì)算一下凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。計(jì)算方法有：1、預(yù)計(jì)匯率變動(dòng)概率及變動(dòng)幅度；2、預(yù)計(jì)保值成本和不保值成本；3、決策。如果預(yù)計(jì)的不保值成本大于預(yù)計(jì)的保值成本，則應(yīng)進(jìn)行保值；如果預(yù)計(jì)的不保值成本小于保值成本，則不需要保值。投機(jī)者和投資者也要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益，特別是承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。一、

6、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格同方向變動(dòng)的特點(diǎn)，做與現(xiàn)貨市場(chǎng)方向相反、金額相等的期貨交易，通過(guò)對(duì)沖對(duì)持有的外匯頭寸進(jìn)行保值。1、買入套期保值又稱買入對(duì)沖或多頭套期保值，它是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上處于空頭地位的人，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)一筆相應(yīng)的期貨合約。2、賣出套期保值又稱賣出對(duì)沖或空頭套期保值，是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上處于多頭的人，在期貨市場(chǎng)上賣出一筆相應(yīng)的期貨合約。1、買入套期保值（1）買方保值例如：3月1日我國(guó)某進(jìn)口公司預(yù)計(jì)9月1日以美元兌付200萬(wàn)歐元的進(jìn)口貨款，由于擔(dān)心歐元升值帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是進(jìn)行外匯期貨交易保值?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日預(yù)計(jì)6個(gè)月后支付200萬(wàn)歐元即期

7、匯率為1.1472價(jià)值229.44萬(wàn)美元買入16份歐元期貨合約，每份12.5萬(wàn)歐元成交率1.1503合約價(jià)值230.06萬(wàn)美元9月1日買進(jìn)歐元200萬(wàn)即期匯率1.1493支付229.86萬(wàn)美元賣出16份歐元期貨合約成交率1.1518合約價(jià)值230.36萬(wàn)美元盈虧損失0.42萬(wàn)美元盈利0.3萬(wàn)美元該公司凈虧損0.12萬(wàn)美元1、買入套期保值（2）籌資保值例如：3月1日美國(guó)一廠商欲借200萬(wàn)歐元使用6個(gè)月。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出200萬(wàn)歐元（換取美元以供所需）的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上再買入16份歐元期貨合約。（3）資金調(diào)劑保值例如：美國(guó)一公司在德國(guó)在分廠，分廠手頭有暫時(shí)閑置6個(gè)月才交稅的歐元現(xiàn)

8、金，恰好美國(guó)的公司本部需短期信貸應(yīng)付經(jīng)營(yíng)開支。德國(guó)的分廠可把資金兌成美元轉(zhuǎn)移到美國(guó)公司總部，為期6個(gè)月。它賣歐元現(xiàn)匯，并買歐元期貨，以進(jìn)行套期保值。2、賣出套期保值（1）賣方保值例：我國(guó)某公司裝船發(fā)貨，收到9月1日到期的100萬(wàn)英鎊遠(yuǎn)期匯票，該公司擔(dān)心英鎊到期時(shí)對(duì)美元貶值，帶來(lái)外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是決定在期貨市場(chǎng)做賣出保值交易?，F(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日收入英鎊100萬(wàn)，即期匯率GBP1=USD1.5600，得到現(xiàn)匯頭寸156萬(wàn)美元賣出40份9月份英鎊合約，每份2.5萬(wàn)英鎊，匯率GBP1=USD1.5540，合約價(jià)值155.4萬(wàn)美元9月1日賣出英鎊100萬(wàn)，即期匯率GBP1=USD1.5300，支付現(xiàn)匯

9、頭寸153萬(wàn)美元買進(jìn)40份英鎊期貨合約，匯率GBP1=USD1.5220，合約價(jià)值152.2萬(wàn)美元盈虧損失3萬(wàn)美元盈利3.2萬(wàn)美元該公司凈盈利0.2萬(wàn)美元2、賣出套期保值（2）投資保值美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率低于英國(guó)國(guó)庫(kù)券利率，美國(guó)一銀行在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買100萬(wàn)英鎊投資6個(gè)月，為了避免將來(lái)英鎊貶值而蒙受損失，美國(guó)銀行同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出英鎊。（3）資金調(diào)劑保值美國(guó)一跨國(guó)公司在英國(guó)有一工廠，該廠3月1日急需現(xiàn)金，同時(shí)預(yù)計(jì)6個(gè)月后資金狀況會(huì)好轉(zhuǎn)?？偛坑奄Y金調(diào)往英國(guó)的工廠，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又在期貨市場(chǎng)上賣出英鎊期貨合約。二、投機(jī)（投資）持有或?qū)?lái)持有外匯現(xiàn)貨頭寸的人，可以利用期貨來(lái)避險(xiǎn)。未持有外匯現(xiàn)貨頭

10、寸的人，也可利用外匯期貨進(jìn)行投資。若預(yù)期匯率上漲則買入外匯期貨合約；預(yù)期匯率下跌則賣出期貨合約。若匯率走勢(shì)與預(yù)期方向相同，則獲取利潤(rùn)，反之則蒙受損失。例：某外匯投機(jī)商3月1日預(yù)測(cè)歐元對(duì)美元的匯率將上升，他于當(dāng)天在IMM市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)12月交割的歐元期貨合約10份，并按要求支付保證金10份1500美元=15000美元。6月1日，歐元果然升值，于是他拋出10份歐元期貨合約。3月1日買進(jìn)10份歐元期貨合約（12月交割）1.13766月1日賣出10份歐元期貨合約（12月交割）1.1421盈利：(1.1421-1.1376)12500010=5625美元利潤(rùn)率：(562515000)100%=37%例：某交易者預(yù)期英鎊期貨價(jià)格將會(huì)下跌，因此決定對(duì)此進(jìn)行投機(jī)交易。5月1日，他賣出5份6月期英鎊期貨合約，期貨