貨幣信用雙寬松助力權(quán)益市場(chǎng)中期行情

1、目錄一、市場(chǎng)回顧 4（一）權(quán)益市場(chǎng) 4（二）債券市場(chǎng) 5（三）商品市場(chǎng) 6（四）宏微觀市場(chǎng)指標(biāo) 7二、各類型基金表現(xiàn) 10三、基金持倉(cāng) 13（一）資產(chǎn)配置 13（二）持倉(cāng)個(gè)股和行業(yè)分析 14四、基金組合 17（一）權(quán)益型 FOF 17（二）絕對(duì)收益型 FOF 18五、短期重要事件或數(shù)據(jù) 19六、6 月公募基金投資策略 20七、風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄 HYPERLINK l _TOC_250022 圖表 1國(guó)內(nèi)外重要權(quán)益指數(shù)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31） 4圖表 2國(guó)內(nèi)主要權(quán)益指數(shù)近一年走勢(shì) 4圖表 3國(guó)際主要權(quán)益指數(shù)近一年走勢(shì) 4圖表 4申萬(wàn)各行業(yè)近一月漲跌幅（2020/05

2、） 5圖表 5個(gè)股近一月漲跌幅分布 5圖表 6近一月指數(shù)內(nèi)部大小盤分化度 5 HYPERLINK l _TOC_250021 圖表 7國(guó)內(nèi)債市指標(biāo)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31） 6圖表 8期限利差近一年走勢(shì) 6圖表 9信用利差近一年走勢(shì) 6 HYPERLINK l _TOC_250020 圖表 10國(guó)內(nèi)外重要商品指數(shù)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31） 6 HYPERLINK l _TOC_250019 圖表 11國(guó)內(nèi)外重要商品指數(shù)近一年表現(xiàn) 7 HYPERLINK l _TOC_250018 圖表 12滬深 300 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近五年走勢(shì) 7 HYPERLINK l

3、 _TOC_250017 圖表 13社融、M2 增速 2016 年以來(lái)走勢(shì) 8 HYPERLINK l _TOC_250016 圖表 14M1、M1-M2 增速走勢(shì) 8 HYPERLINK l _TOC_250015 圖表 15萬(wàn)得全A 乖離率走勢(shì) 9 HYPERLINK l _TOC_250014 圖表 16融資買入占比 2019 年以來(lái)走勢(shì) 9 HYPERLINK l _TOC_250013 圖表 17擇時(shí)型基金倉(cāng)位指數(shù) 2018 年以來(lái)走勢(shì) 10 HYPERLINK l _TOC_250012 圖表 18不同類型基金整體表現(xiàn)（2020/5/1-2020/5/31） 11 HYPERLIN

4、K l _TOC_250011 圖表 19各類型基金內(nèi)部分化表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31） 11 HYPERLINK l _TOC_250010 圖表 20近一年主動(dòng)偏股型基金月度賺錢效應(yīng)（2020/5/1-2020/5/31） 13 HYPERLINK l _TOC_250009 圖表 21不同類型基金近兩年資產(chǎn)配置情況 14 HYPERLINK l _TOC_250008 圖表 22半年頻次完整持倉(cāng)下個(gè)股占比分析 14 HYPERLINK l _TOC_250007 圖表 23半年頻次完整持倉(cāng)下行業(yè)占比分析 15 HYPERLINK l _TOC_250006 圖表 24基于季

5、報(bào)十大重倉(cāng)股的個(gè)股占比分析 15 HYPERLINK l _TOC_250005 圖表 25基于季報(bào)十大重倉(cāng)股的行業(yè)占比分析 16 HYPERLINK l _TOC_250004 圖表 26近一年基金十大重倉(cāng)股行業(yè)占比變化 16 HYPERLINK l _TOC_250003 圖表 27權(quán)益 FOF 策略歷史回測(cè) 18 HYPERLINK l _TOC_250002 圖表 28權(quán)益 FOF 組合 2020 年二季度持倉(cāng)及表現(xiàn)（截止 2020/5/31） 18 HYPERLINK l _TOC_250001 圖表 29最新絕對(duì)收益模擬組合配置情況及歷史表現(xiàn) 19 HYPERLINK l _TOC

6、_250000 圖表 30下月重要事件或數(shù)據(jù) 19一、市場(chǎng)回顧（一）權(quán)益市場(chǎng)國(guó)內(nèi)方面，5 月股市弱勢(shì)震蕩，各寬基指數(shù)分化不大，但行業(yè)板塊分化顯著，業(yè)績(jī)邊際改善確定性更強(qiáng)的泛消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼，主動(dòng)管理的 alpha 依然顯著。流動(dòng)性寬松疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)股市在 4 月全面反彈，但在 5 月，雖然經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，但流動(dòng)性邊際寬松的步伐有所停滯，兩會(huì)并未給市場(chǎng)帶來(lái)太多超預(yù)期的政策利好，中美地緣政治沖突再起，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好并沒(méi)有很高，成交量羸弱，依然是存量博弈的行情，板塊結(jié)構(gòu)分化明顯，資金更青睞盈利邊際改善更為確定的泛消費(fèi)板塊，從龍頭白馬逐漸特色個(gè)股擴(kuò)散，科技、金融地產(chǎn)相對(duì)慘淡，基金重倉(cāng)股整體展現(xiàn)出

7、較為明顯的超額收益。國(guó)際方面， 隨著 5 月份全球疫情的逐漸受控，其對(duì)資本市場(chǎng)的負(fù)面影響已經(jīng)相當(dāng)有限，財(cái)政貨幣雙寬松、復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，雖然中美地緣政治沖突再起，但難擋全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，VIX 指數(shù)在 30 以下低位震蕩，歐美股市 5 月延續(xù)反彈，科技板塊占比較多的納指表現(xiàn)強(qiáng)勁，離歷史高點(diǎn)一步之遙。香港地區(qū)由于處于部分風(fēng)險(xiǎn)事件的風(fēng)口浪尖，即使全球整體風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，港股估值脆弱性導(dǎo)致其 5 月回撤顯著。圖表 1國(guó)內(nèi)外重要權(quán)益指數(shù)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31）股票指數(shù)上證綜指滬深 300中證 500創(chuàng)業(yè)板指萬(wàn)得全 A恒生指數(shù)標(biāo)普 500納斯達(dá)克指數(shù)歐洲 STOX

8、X50近一月漲跌幅-0.27 -1.160.980.830.58-6.834.536.751.38資料來(lái)源：wind、 下圖為國(guó)內(nèi)外重要權(quán)益指數(shù)近一年走勢(shì)。A 股整體維持區(qū)間震蕩之勢(shì)；歐美股市前 9 個(gè)月趨勢(shì)向上、波動(dòng)更小，相對(duì)A 股、港股超額收益明顯；今年 3 月以來(lái)因?yàn)橐咔閿_動(dòng)，全球尤其是歐美市場(chǎng)波動(dòng)明顯放大；科技板塊占比較高的納指 4 月份以來(lái)在貨幣寬松、復(fù)蘇預(yù)期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)下反彈最為迅猛；估值驅(qū)動(dòng)的行情下，港股最近一年“多災(zāi)多難”，絕對(duì)收益與相對(duì)收益均不樂(lè)觀。A 股內(nèi)部，科技、醫(yī)藥占比較多的創(chuàng)業(yè)板自去年 3 季度以來(lái)大幅跑贏其他觀測(cè)指數(shù)，可謂一枝獨(dú)秀，5 月份在觀測(cè)的寬基指數(shù)

9、中表現(xiàn)也最為強(qiáng)勢(shì)。圖表 2國(guó)內(nèi)主要權(quán)益指數(shù)近一年走勢(shì)圖表 3國(guó)際主要權(quán)益指數(shù)近一年走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 資料來(lái)源：wind， 中微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面。5 月國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性未能繼續(xù)邊際放松、復(fù)工復(fù)產(chǎn)比例進(jìn)一步提升、海外疫情邊際企穩(wěn)、中美地緣政治沖突再起，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并不高，依然是存量博弈的結(jié)構(gòu)性行情，受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)、短期盈利更為穩(wěn)定的大消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，食品飲料、商貿(mào)零售、休閑服務(wù)、輕工制造、家電等行業(yè)表現(xiàn)最為出色；中美在科技領(lǐng)域沖突加劇，疊加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好并未顯著提升，TMT 等科技板塊表現(xiàn)較弱；疫情影響逐漸退散，糧食危機(jī)、通脹回落，前期因疫情受益而強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)林牧漁板塊 5 月回調(diào)顯著；兩會(huì)召開(kāi)并未給

10、高股息的銀行地產(chǎn)板塊帶來(lái)利好政策，反而“銀行讓利”、“房住不炒”等信息強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于銀行地產(chǎn)中期盈利的悲觀預(yù)期，銀行地產(chǎn) 5 月表現(xiàn)弱勢(shì)，券商則因?yàn)槭袌?chǎng)成交量低迷而表現(xiàn)疲軟。整個(gè) 5 月指數(shù)弱勢(shì)震蕩，股市賺錢效應(yīng)一般，正收益概率僅 50%，不過(guò)漲幅在 16%以上的個(gè)股占比近 10%，大幅反彈個(gè)股較多，近 40%的個(gè)股漲跌幅位于-4%至 4%之間，75%的下跌個(gè)股跌幅在8%以內(nèi)，下跌個(gè)股跌幅多數(shù)可控。5 月市場(chǎng)行情向非龍頭擴(kuò)散，大小盤有一定的分化，小盤股跑贏大盤股。圖表 4 申萬(wàn)各行業(yè)近一月漲跌幅（2020/05）資料來(lái)源：wind， 圖表 5個(gè)股近一月漲跌幅分布圖表 6近一月指數(shù)內(nèi)部大小盤分化

11、度資料來(lái)源：wind， 資料來(lái)源：wind， （二）債券市場(chǎng)整個(gè) 5 月市場(chǎng)流動(dòng)性并未延續(xù) 4 月繼續(xù)邊際寬松的態(tài)勢(shì)，量縮價(jià)不降，導(dǎo)致前期受資金極度寬松預(yù)期驅(qū)動(dòng)而大幅下行的短端利率回升明顯，月中經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，通脹下行已被市場(chǎng)所定價(jià)，但 4 月社融、M2 增速均超預(yù)期，寬貨幣的同時(shí)亦在穩(wěn)步推進(jìn)寬信用，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)走強(qiáng)亦在一定程度上壓制長(zhǎng)端利率，此外受泰晶轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回事件影響，高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債整體估值壓縮明顯，轉(zhuǎn)債大跌。整個(gè) 5 月，1 年國(guó)債收益率繼續(xù)大幅上行 45.4bp，10 年國(guó)債收益率上行 16.7bp，中證轉(zhuǎn)債跌 3.2%，無(wú)論是長(zhǎng)端利率還是短端利率依然處于歷史低位，期限利差與短端

12、信用利差均大幅下行，收益率曲線平坦化。圖表 7國(guó)內(nèi)債市指標(biāo)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31）債市指標(biāo)1 年期國(guó)債收益率10 年期國(guó)債收益率國(guó)債期限利差（10-1）一年期 AA+信用利差五年期 AA+信用利差區(qū)間起點(diǎn)1.14652.5381.39150.82731.455區(qū)間終點(diǎn)1.6012.70531.10430.5761.4066變動(dòng) bp45.4516.73-28.72-25.13-4.84資料來(lái)源：wind、 下圖為國(guó)內(nèi)債市期限利差和信用利差近一年走勢(shì)。流動(dòng)性寬松，期限利差去年 9 月份以來(lái)整體震蕩向上，今年3 月下旬4 月上旬極度寬松的資金面帶動(dòng)短端收益率大幅下行，期限利

13、差大幅攀升，5 月中下旬資金面邊際有所收緊，短端收益率上行更為顯著，期限利差有所回落。受海內(nèi)外新冠疫情蔓延影響，長(zhǎng)端信用利差 3 月、4 月大幅上行，5月份隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的緩和，長(zhǎng)端信用利差有所回落，短期限信用債需求火爆，短端信用利差 4 月以來(lái)收窄明顯。圖表 8 期限利差近一年走勢(shì)圖表 9 信用利差近一年走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 資料來(lái)源：wind， （三）商品市場(chǎng)5 月新冠疫情造成的恐慌已成歷史，隨著各國(guó)政府復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖；流動(dòng)性寬松+通脹預(yù)期上升的組合下，黃金價(jià)格 5 月繼續(xù)反彈，一度再創(chuàng)歷史新高；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)原油需求預(yù)期回暖，原油庫(kù)存

14、回落、產(chǎn)油國(guó)醞釀新一輪減產(chǎn)計(jì)劃，供給端利好原油價(jià)格，需求供給利好共振下，整個(gè) 5 月布油價(jià)格大漲 42%；新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響邊際走弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，需求預(yù)期回暖，國(guó)際銅價(jià)反彈 3.69%，國(guó)內(nèi)交易的螺紋鋼繼續(xù)反彈 7.06%。圖表 10國(guó)內(nèi)外重要商品指數(shù)近一月表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31）商品指數(shù)倫敦金現(xiàn)ICE 布油LME 銅SHFE 螺紋鋼近一月漲跌幅2.6442.033.697.06資料來(lái)源：wind、 注：原油、黃金等大宗商品為 24 小時(shí)連續(xù)交易，其漲跌幅與收盤截止計(jì)算點(diǎn)有關(guān)，與東 8 時(shí)區(qū)的直觀感受可能會(huì)有差異。圖表 11國(guó)內(nèi)外重要商品指數(shù)近一年表現(xiàn)資料來(lái)源：wi

15、nd， （四）宏微觀市場(chǎng)指標(biāo)為了清晰刻畫當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，從不同維度出發(fā)，我們構(gòu)建了一個(gè)市場(chǎng)宏微觀的指標(biāo)體系。股債性價(jià)比我們使用指數(shù)市盈率倒數(shù)與十年期國(guó)債收益率構(gòu)建了滬深 300 指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)，以此來(lái)作為股市相對(duì)債市性價(jià)比的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)，下圖展示了其近五年的走勢(shì)以及分位點(diǎn)情況。當(dāng)前股市相對(duì)債市性價(jià)比指標(biāo)位于歷史 93%分位點(diǎn)以上，5 月雖然滬深 300 指數(shù)小幅回落但債市收益率上行明顯，股票相對(duì)債券中長(zhǎng)期性價(jià)比月度繼續(xù)小幅回落但依然處于歷史十分極端區(qū)域，權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期配置價(jià)值明顯更優(yōu)。圖表 12滬深 300 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)近五年走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 社融、M2信用/貨幣該指標(biāo)從宏觀角度出發(fā)，M

16、2 反應(yīng)貨幣供給，社融反應(yīng)實(shí)體融資需求，在中國(guó)都屬于典型的基本面領(lǐng)先指標(biāo)。此外我們還構(gòu)建了社融-M2 指標(biāo)，反應(yīng)的是資金需求與供給之間的相對(duì)強(qiáng)弱，也就是資金價(jià)格，該項(xiàng)指標(biāo)歷史上對(duì)判斷利率大方向走勢(shì)有較大幫助。2019 年上半年社融增速反彈爾后保持平穩(wěn)、最近一個(gè)季度大幅反彈；M2 增速 2018、 2019 年窄幅震蕩，2020 年三四月份大幅抬升；社融-M2 增速 2019 年下半年以來(lái)震蕩回落；應(yīng)對(duì)疫情政策逆周期調(diào)節(jié)下 4 月社融、M2 增速均繼續(xù)大幅上行，但 M2 上行速度更快，貨幣增速暫時(shí)領(lǐng)先于信用擴(kuò)張。圖表 13社融、M2 增速 2016 年以來(lái)走勢(shì)資料來(lái)源：wind， M1、M1-M

17、2流動(dòng)性M1 作為流動(dòng)性指標(biāo)反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)。如果 M1 增速大于 M2，意味著企業(yè)的活期存款增速大于定期存款增速，企業(yè)和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)景氣度上升。2019年以來(lái)兩指標(biāo)均呈現(xiàn)穩(wěn)中向上趨勢(shì)，2020 年三四月份貨幣流動(dòng)性有加速寬松趨勢(shì)。圖表 14M1、M1-M2 增速走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 指數(shù)乖離率逆向市場(chǎng)情緒從技術(shù)面角度出發(fā)，構(gòu)建萬(wàn)得全 A 的乖離率指標(biāo)，反應(yīng)的是當(dāng)前指數(shù)偏離 60 日均線的程度，在一個(gè)非強(qiáng)趨勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境下，該偏離度越大，其回調(diào)的概率也越大，在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下有一定參考價(jià)值。3 月下旬該模型提示配置時(shí)點(diǎn)以來(lái)市場(chǎng)也經(jīng)

18、歷了一波不小的反彈，當(dāng)前乖離率依然為負(fù)，離左側(cè)平倉(cāng)位依然較遠(yuǎn)。圖表 15萬(wàn)得全 A 乖離率走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 融資買入占比風(fēng)險(xiǎn)偏好融資買入額是市場(chǎng)上比較激進(jìn)資金的代表，其成交占比一定程度上反應(yīng)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，2019 年 9 月中旬該指標(biāo)出現(xiàn)明顯回落，10 月、11 月震蕩之勢(shì)，12 月開(kāi)始顯著走強(qiáng)，2020 年 1 月呈現(xiàn)高位震蕩之勢(shì)，2 月初小幅回落后迅速反彈，高點(diǎn)一度超過(guò) 2019 年 4 月峰值，3 月在月初短暫反彈后迅速回落，4 月呈弱震蕩向上之勢(shì)，5 月回落明顯，體現(xiàn)了激進(jìn)資金在 5 月的避險(xiǎn)情緒，值得一提的是該指標(biāo)當(dāng)前處于相對(duì)低位，震蕩格局中有望成為后續(xù)市場(chǎng)上行動(dòng)力。圖表

19、16融資買入占比 2019 年以來(lái)走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 擇時(shí)型基金倉(cāng)位指數(shù)先行市場(chǎng)情緒優(yōu)選市場(chǎng)上的擇時(shí)型基金，日頻測(cè)算其倉(cāng)位變化，默認(rèn)這些擇時(shí)型基金在倉(cāng)位變化上相對(duì)市場(chǎng)有領(lǐng)先性，該倉(cāng)位指數(shù)較領(lǐng)先的把握了 2019 年 12 月的反彈行情，2020 年以來(lái)該倉(cāng)位指數(shù)震蕩上行，4 月份中上旬大幅提升，5 月份高位震蕩，顯示出對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎。圖表 17擇時(shí)型基金倉(cāng)位指數(shù) 2018 年以來(lái)走勢(shì)資料來(lái)源：wind， 二、各類型基金表現(xiàn)按照簡(jiǎn)單平均的方式計(jì)算不同類型基金的月度收益情況，5 月份國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)整體呈震蕩格局，結(jié)構(gòu)上分化十分明顯，大消費(fèi)、醫(yī)藥表現(xiàn)亮眼，科技板塊受風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷影響表現(xiàn)較弱，主動(dòng)選

20、股基金整體展現(xiàn)出較強(qiáng)的 alpha；全球疫情邊際拐點(diǎn)出現(xiàn)、寬貨幣寬財(cái)政下市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，盡管中美關(guān)系一度緊張，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好依然較高，歐美股市 5 月延續(xù)反彈，原油大宗等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)亦大幅反彈；港股受地緣政治因素影響較為脆弱，5 月受沖擊明顯；5 月雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好沒(méi)有節(jié)節(jié)高升，但貨幣寬松亦未能繼續(xù)邊際寬松，疊加 4 月信貸等國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先超預(yù)期，國(guó)內(nèi)債市收益率大幅上行。整個(gè) 5 月，偏股混合型基金表現(xiàn)最好，漲幅 3.01%；轉(zhuǎn)債持倉(cāng)相對(duì)較多的綜合債基金表現(xiàn)最弱，跌幅-1.18%。QDII 基金在歐美股市和原油等大宗商品大漲的情況下上漲 3.15%。圖表 18不同類型基金整體表現(xiàn)（2020/

21、5/1-2020/5/31）資料來(lái)源：wind， 在各自類型下，我們按照月收益排名選出了一些代表性的個(gè)基。股票型基金中廣發(fā)品牌消費(fèi)、廣發(fā)醫(yī)療保健 A、建信高端醫(yī)療月度表現(xiàn)最好，均為主動(dòng)選股的消費(fèi)、醫(yī)藥主題基金，重倉(cāng)半導(dǎo)體、通信設(shè)備和港股高股息板塊的基金表現(xiàn)相對(duì)最差；偏股混合型基金里中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、中海消費(fèi)主題精選、華夏新興消費(fèi) A 月度表現(xiàn)最好，均為精選消費(fèi)、醫(yī)藥個(gè)股的主題基金，九泰銳富事件驅(qū)動(dòng)、方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力 A、華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先表現(xiàn)相對(duì)最弱；平衡混合型基金里國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)、大成價(jià)值增長(zhǎng)、博道嘉泰回報(bào)表現(xiàn)最好；靈活混合型基金中前海開(kāi)源醫(yī)療健康 A、鵬華產(chǎn)業(yè)精選、信達(dá)澳銀健康中國(guó)月收益最高

22、，均精選醫(yī)藥、消費(fèi)個(gè)股，重倉(cāng)通信、電子板塊且調(diào)倉(cāng)不及時(shí)的表現(xiàn)相對(duì)最弱；偏債型中招商睿祥定期開(kāi)放、匯添富民安增益A、泰康景泰回報(bào)A 表現(xiàn)最好，權(quán)益?zhèn)}位不低且以股票為主，風(fēng)格多偏白馬消費(fèi)股，高溢價(jià)率轉(zhuǎn)債持倉(cāng)較多的基金表現(xiàn)相對(duì)最差；綜合債基金中匯豐晉信平穩(wěn)增利 A、易方達(dá)歲豐添利、招商產(chǎn)業(yè)A 表現(xiàn)最好，轉(zhuǎn)債持倉(cāng)較多的基金表現(xiàn)最差；純債基金中中科沃土沃盛純債A、鵬華豐融、寶盈聚豐兩年定開(kāi) A 表現(xiàn)最好，后兩者重倉(cāng)中短久期信用債；QDII 和 FOF 基金業(yè)績(jī)滯后一個(gè)交易日，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，歐美股市延續(xù)上漲、原油等大宗商品大幅反彈，QDII 基金整體繼續(xù)反彈，跟蹤原油期貨的 QDII基金表現(xiàn)

23、最好，但漲幅不如原油指數(shù)，跟蹤港股的指數(shù) QDII 表現(xiàn)最差，F(xiàn)OF 基金中底層權(quán)益?zhèn)}位高且精選主動(dòng)型個(gè)基的鵬華養(yǎng)老 2045 三年、鵬華養(yǎng)老 2035 三年、平安盈豐積極配置三個(gè)月持有A 表現(xiàn)最好，重倉(cāng)債基、股票指數(shù)基金、港股指數(shù)基金的 FOF 基金表現(xiàn)相對(duì)較差。股票型基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1廣發(fā)品牌消費(fèi)15.76%3恒生前海港股通高股息低波動(dòng)-6.61%2廣發(fā)醫(yī)療保健 A15.66%2上投摩根港股低波紅利 A-6.77%3建信高端醫(yī)療14.26%1財(cái)通集成電路產(chǎn)業(yè) A-8.18%偏股混合型基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1中歐醫(yī)療健

24、康 A13.30%3華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先-4.87%2中海消費(fèi)主題精選13.26%2方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力 A-5.45%3華夏新興消費(fèi) A12.47%1九泰銳富事件驅(qū)動(dòng)-6.65%平衡混合型基金圖表 19各類型基金內(nèi)部分化表現(xiàn)（2020/5/12020/5/31）收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)6.37%3上投摩根雙息平衡 A-0.79%2大成價(jià)值增長(zhǎng)6.05%2中郵研究精選-0.94%3博道嘉泰回報(bào)5.87%1博道安遠(yuǎn) 6 個(gè)月定開(kāi)-1.52%靈活混合型基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1前海開(kāi)源醫(yī)療健康 A14.22%3天弘互聯(lián)網(wǎng)-6.2

25、4%2鵬華產(chǎn)業(yè)精選13.58%2財(cái)通價(jià)值動(dòng)量-7.23%3信達(dá)澳銀健康中國(guó)13.00%1財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選-7.88%偏債型基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1招商睿祥定期開(kāi)放5.50%3華商雙翼-5.19%2匯添富民安增益 A2.68%2中?？赊D(zhuǎn)換債券 A-6.27%3泰康景泰回報(bào) A2.57%1長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債 A-6.28%綜合債基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1匯豐晉信平穩(wěn)增利 A-0.22%3天弘添利 C-3.32%2易方達(dá)歲豐添利-0.25%2建信信用增強(qiáng) A-3.33%3招商產(chǎn)業(yè) A-0.26%1東吳增利 A-3.36%純債基金收益排名正數(shù)基金名

26、稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1中科沃土沃盛純債 A1.44%3銀河泰利 A-2.35%2鵬華豐融0.97%2金元順安豐祥-2.50%3寶盈聚豐兩年定開(kāi) A0.56%1東吳鼎利-3.98%QDII 基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1嘉實(shí)原油29.06%3華夏恒生 ETF-5.63%2南方原油 A28.92%2華夏恒生 ETF 聯(lián)接 A(美元現(xiàn)匯)-6.38%3信誠(chéng)全球商品主題27.92%1華夏恒生 ETF 聯(lián)接 A(美元現(xiàn)鈔)-6.38%FOF 基金收益排名正數(shù)基金名稱收益率收益排名倒數(shù)基金名稱收益率1鵬華養(yǎng)老 2045 三年5.23%3泰達(dá)養(yǎng)老 2040 三年 A

27、-0.93%2鵬華養(yǎng)老 2035 三年4.61%2天弘養(yǎng)老 2035 三年-1.11%3平安盈豐積極配置三個(gè)月持有 A(FOF)4.25%1中融量化精選 A-1.33%資料來(lái)源：wind、 注：凈值異常波動(dòng)，大額贖回、個(gè)券價(jià)值重估等均有可能是原因我們統(tǒng)計(jì)主動(dòng)偏股型基金在不同時(shí)期的漲跌幅情況以及相對(duì)指數(shù)的超額收益情況，以便反應(yīng)主動(dòng)偏股型基金在不同時(shí)期的賺錢效應(yīng)以及相對(duì)指數(shù)的配置價(jià)值。絕對(duì)收益層面，去年 6-8 月、12 月以及今年 1-2 月、4-5 月主動(dòng)偏股型基金賺錢效應(yīng)較高，其中去年 12 月、今年 4 月屬于普漲行情、去年 6-8 月、今年 1-2 月、5 月屬于結(jié)構(gòu)性行情；相對(duì)收益方面

28、，去年 7-8 月、今年 1-2 月、4-5 月主動(dòng)偏股型基金相對(duì)指數(shù)的超額收益顯著，尤其在去年 7-8 月和今年 2 月、4 月跑贏萬(wàn)得全 A 指數(shù)的主動(dòng)偏股型基金占比超過(guò) 80%，結(jié)構(gòu)性行情下主動(dòng)偏股型基金相對(duì)權(quán)益指數(shù)有明顯優(yōu)勢(shì)。此外我們發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)較好的前 1/3 基金無(wú)論是相對(duì)收益還是絕對(duì)收益相較均值均有明顯提升，可見(jiàn)主動(dòng)偏股型基金的優(yōu)選也是十分關(guān)鍵的。今年 5 月主動(dòng)偏股型基金總體上有一定的絕對(duì)收益效應(yīng)，平均漲幅超過(guò) 3 個(gè)點(diǎn)，相對(duì)萬(wàn)得全A 指數(shù)有 2.4%的超額收益，市場(chǎng)板塊分化較大導(dǎo)致基金收益分化依然明顯，表現(xiàn)較好的前 1/3 基金跑贏萬(wàn)得全A 近 6.5%，跑贏均值亦超過(guò) 3 個(gè)點(diǎn)

29、。圖表 20 近一年主動(dòng)偏股型基金月度賺錢效應(yīng)（2020/5/1-2020/5/31）資料來(lái)源：wind， 三、基金持倉(cāng)（一）資產(chǎn)配置通過(guò)季報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)我們可以獲取近兩年不同類型基金在股票倉(cāng)位、債券倉(cāng)位以及券種配置上的變動(dòng)情況。圖表 21不同類型基金近兩年資產(chǎn)配置情況資料來(lái)源：wind， 根據(jù)最新的 2020 年一季報(bào)持倉(cāng)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，各類型基金的股票倉(cāng)位相較 2019 年年報(bào)均略微下降，其中偏股混合型基金股票倉(cāng)位降幅接近 3 個(gè)點(diǎn)。靈活配置型、偏債型基金的債券倉(cāng)位有所降低，而純債型基金債券倉(cāng)位則增加 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。純債基金券種配置上信用債占比變化不大，利率債占比有所提升，轉(zhuǎn)債占比小幅回落。

30、可以看出2020 年一季度公募基金總體上對(duì)權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行了減倉(cāng)、對(duì)利率債有所增持。（二）持倉(cāng)個(gè)股和行業(yè)分析從基金持倉(cāng)集中度角度來(lái)看，養(yǎng)老 FOF 前十大基金持倉(cāng)集中度總體偏高，整體在 50%以上，2019 年底以來(lái)甚至超過(guò) 60%。FOF 基金平均集中度比普通基金的平均集中度要高，主要還是在于 FOF 底層基金已經(jīng)有一層分散作用，所以在母層原則上是可以不用太過(guò)分散。分別基于半年頻次的完整持倉(cāng)和季報(bào)的十大重倉(cāng)股統(tǒng)計(jì)普通股票型和偏股混合型基金的持倉(cāng)個(gè)股情況。統(tǒng)計(jì)所有基金持倉(cāng)平均占比最高的、超配比例最高的 20 只個(gè)股、前十大占比行業(yè)、超低配前五后五行業(yè)。2019/6/302019/12/312019

31、/6/302019/12/31股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比股票名稱所屬行業(yè)超低配比例股票名稱所屬行業(yè)超低配比例中國(guó)平安非銀金融2.76貴州茅臺(tái)食品飲料2.60長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.27立訊精密電子1.01貴州茅臺(tái)食品飲料2.72中國(guó)平安非銀金融1.66五糧液食品飲料1.03長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物0.84圖表 22半年頻次完整持倉(cāng)下個(gè)股占比分析五糧液食品飲料2.01格力電器家用電器1.52瀘州老窖食品飲料0.76萬(wàn)科 A房地產(chǎn)0.55格力電器家用電器1.68立訊精密電子1.46隆基股份電氣設(shè)備0.68邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.50長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.46五糧液食品飲料1.34立訊精密電子0

32、.64完美世界傳媒0.48招商銀行銀行1.29萬(wàn)科 A房地產(chǎn)1.27貴州茅臺(tái)食品飲料0.62保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.45美的集團(tuán)家用電器1.26招商銀行銀行1.27億緯鋰能電子0.56兆易創(chuàng)新電子0.42伊利股份食品飲料1.26恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.15格力電器家用電器0.55藥明康德醫(yī)藥生物0.39恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.03長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.08通威股份電氣設(shè)備0.51瀘州老窖食品飲料0.38瀘州老窖食品飲料1.01美的集團(tuán)家用電器0.90中國(guó)國(guó)旅休閑服務(wù)0.49億緯鋰能電子0.38隆基股份電氣設(shè)備0.93保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.89中興通訊通信0.48五糧液食品飲料0.35中信證券非銀金融0.91伊利股

33、份食品飲料0.78通策醫(yī)療醫(yī)藥生物0.48貴州茅臺(tái)食品飲料0.32立訊精密電子0.90寧德時(shí)代電氣設(shè)備0.72恒生電子計(jì)算機(jī)0.43格力電器家用電器0.30中國(guó)國(guó)旅休閑服務(wù)0.86中信證券非銀金融0.67伊利股份食品飲料0.39華友鈷業(yè)有色金屬0.30中興通訊通信0.81藥明康德醫(yī)藥生物0.65廣聯(lián)達(dá)計(jì)算機(jī)0.39三七互娛傳媒0.30溫氏股份農(nóng)林牧漁0.79興業(yè)銀行銀行0.63永輝超市商業(yè)貿(mào)易0.37先導(dǎo)智能機(jī)械設(shè)備0.29興業(yè)銀行銀行0.70瀘州老窖食品飲料0.63邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.37歌爾股份電子0.28保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.67三一重工機(jī)械設(shè)備0.61泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.36古井貢酒食品飲

34、料0.27萬(wàn)科 A房地產(chǎn)0.67邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.60晨光文具輕工制造0.36寧德時(shí)代電氣設(shè)備0.27工商銀行銀行0.66兆易創(chuàng)新電子0.57正邦科技農(nóng)林牧漁0.35康泰生物醫(yī)藥生物0.26資料來(lái)源：wind、 圖表 23半年頻次完整持倉(cāng)下行業(yè)占比分析2019/6/302019/12/312019/6/302019/12/31行業(yè)名稱持倉(cāng)占比行業(yè)名稱持倉(cāng)占比行業(yè)名稱超低配比例行業(yè)名稱超低配比例醫(yī)藥生物13.21醫(yī)藥生物10.97食品飲料5.55電子3.23食品飲料12.36電子10.87醫(yī)藥生物5.26醫(yī)藥生物2.58電子7.52食品飲料8.77電子1.75食品飲料2.10計(jì)算機(jī)6.39銀行

35、5.08計(jì)算機(jī)1.72傳媒0.66非銀金融6.26計(jì)算機(jī)4.44農(nóng)林牧漁1.14休閑服務(wù)0.40銀行5.63非銀金融4.26建筑裝飾-1.81建筑裝飾-1.85家用電器4.07傳媒4.08化工-1.85化工-1.94電氣設(shè)備3.95港股3.90公用事業(yè)-2.13公用事業(yè)-2.57房地產(chǎn)3.61房地產(chǎn)3.80銀行-3.55銀行-3.98農(nóng)林牧漁3.52家用電器3.69非銀金融-4.31非銀金融-5.56資料來(lái)源：wind、 2019/6/302019/9/302019/12/312020/3/31股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比股票名稱所屬行業(yè)持倉(cāng)占比中國(guó)

36、平安非銀金融2.46貴州茅臺(tái)食品飲料3.01貴州茅臺(tái)食品飲料2.42貴州茅臺(tái)食品飲料2.22貴州茅臺(tái)食品飲料2.40中國(guó)平安非銀金融2.19中國(guó)平安非銀金融1.48立訊精密電子1.26五糧液食品飲料1.73五糧液食品飲料1.47格力電器家用電器1.29恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.17格力電器家用電器1.22恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.27立訊精密電子1.22長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.09長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.13格力電器家用電器1.21五糧液食品飲料1.16五糧液食品飲料1.08圖表 24基于季報(bào)十大重倉(cāng)股的個(gè)股占比分析招商銀行銀行1.00長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物1.16招商銀行銀行1.09邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.91美的集團(tuán)家

37、用電器0.93立訊精密電子1.02萬(wàn)科 A房地產(chǎn)1.06中國(guó)平安非銀金融0.88伊利股份食品飲料0.91招商銀行銀行0.94恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.94萬(wàn)科 A房地產(chǎn)0.79瀘州老窖食品飲料0.77美的集團(tuán)家用電器0.74長(zhǎng)春高新醫(yī)藥生物0.90格力電器家用電器0.77恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.73瀘州老窖食品飲料0.66美的集團(tuán)家用電器0.72招商銀行銀行0.69隆基股份電氣設(shè)備0.67保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.65保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.68寧德時(shí)代電氣設(shè)備0.60中國(guó)國(guó)旅休閑服務(wù)0.60隆基股份電氣設(shè)備0.61伊利股份食品飲料0.63騰訊控股港股0.56中信證券非銀金融0.59中信證券非銀金融0.60瀘州老窖食

38、品飲料0.53牧原股份農(nóng)林牧漁0.54立訊精密電子0.58中國(guó)國(guó)旅休閑服務(wù)0.57寧德時(shí)代電氣設(shè)備0.52伊利股份食品飲料0.54溫氏股份農(nóng)林牧漁0.55伊利股份食品飲料0.49中信證券非銀金融0.51三一重工機(jī)械設(shè)備0.51中興通訊通信0.52藥明康德醫(yī)藥生物0.47興業(yè)銀行銀行0.49保利地產(chǎn)房地產(chǎn)0.50億緯鋰能電子0.48?？低曤娮?.46藥明康德醫(yī)藥生物0.45中興通訊通信0.50通威股份電氣設(shè)備0.46泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.42兆易創(chuàng)新電子0.43三七互娛傳媒0.49興業(yè)銀行銀行0.45通策醫(yī)療醫(yī)藥生物0.40邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物0.41完美世界傳媒0.49工商銀行銀行0.44牧原股份

39、農(nóng)林牧漁0.40寧波銀行銀行0.39瀘州老窖食品飲料0.44資料來(lái)源：wind、 圖表 25基于季報(bào)十大重倉(cāng)股的行業(yè)占比分析2019/6/302019/9/302019/12/312020/3/31行業(yè)名稱行業(yè)占比行業(yè)名稱行業(yè)占比行業(yè)名稱行業(yè)占比行業(yè)名稱行業(yè)占比食品飲料8.82醫(yī)藥生物8.96醫(yī)藥生物7.07醫(yī)藥生物9.72醫(yī)藥生物7.59食品飲料7.91食品飲料6.85食品飲料6.97非銀金融4.13電子6.45電子6.76電子4.97電子3.59非銀金融3.67銀行3.44計(jì)算機(jī)3.51銀行3.42銀行3.31非銀金融2.98傳媒2.81計(jì)算機(jī)3.16計(jì)算機(jī)2.89家用電器2.86港股2.

40、59家用電器2.65家用電器2.45房地產(chǎn)2.58銀行2.40電氣設(shè)備2.24港股2.19港股2.34房地產(chǎn)2.04農(nóng)林牧漁1.94電氣設(shè)備2.03計(jì)算機(jī)2.28農(nóng)林牧漁1.99港股1.93房地產(chǎn)1.67傳媒2.21電氣設(shè)備1.88資料來(lái)源：wind、 圖表 26近一年基金十大重倉(cāng)股行業(yè)占比變化資料來(lái)源：wind、 從全持倉(cāng)來(lái)看，2019 年年報(bào)電子、醫(yī)藥、食品飲料依然是超配最高的行業(yè)，其中電子超配程度相較 2019 年中報(bào)有進(jìn)一步提升，這也是 2019 年下半年電子股行情的一大推動(dòng)力，銀行、非銀依然屬于低配較多行業(yè)；持倉(cāng)個(gè)股上，立訊精密超過(guò)長(zhǎng)春高新成為 2019 年年報(bào)公募基金超配比例最高的

41、個(gè)股。從最新的 2020 年一季報(bào)重倉(cāng)股數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥、食品飲料仍占大頭，其次是電子、計(jì)算機(jī)、傳媒，銀行、非銀板塊退居幕后，茅臺(tái)、立訊、恒瑞、長(zhǎng)春高新、五糧液、邁瑞醫(yī)療等耳熟能詳?shù)墓善比允軝C(jī)構(gòu)鐘愛(ài)；相比 2019 年年報(bào)，重倉(cāng)股中醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁、傳媒板塊占比提升明顯，恒瑞、長(zhǎng)春高新、邁瑞醫(yī)療、牧原股份、三七互娛、完美世界等被加倉(cāng)較多，電子、銀行、非銀金融、家電被明顯減持，平安、招行、格力、美的等受沖擊較大，此外房地產(chǎn)占比亦有所回落，個(gè)股代表如萬(wàn)科、保利遭到減持，港股板塊占比有一定的提升，個(gè)股代表如騰訊受增持。值得注意的是，近一年來(lái)港股、傳媒板塊持續(xù)受到公募基金重倉(cāng)股增持，低估值和預(yù)期景

42、氣度向上或分別是主因。此外通過(guò)高頻數(shù)據(jù)估算來(lái)看，3 月底以來(lái)大消費(fèi)板塊受資金追捧，食品飲料、醫(yī)藥、休閑服務(wù) 4、5 月份大概率受到了公募基金增持。四、基金組合基于定量和定性的研究，構(gòu)建基金組合策略，形成包括高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的權(quán)益型 FOF 和低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的絕對(duì)收益型FOF，前者目標(biāo)每年盡量多的戰(zhàn)勝權(quán)益指數(shù)，后者目標(biāo)為穩(wěn)定且有一定吸引力的絕對(duì)收益，兩者為 FOF 投資提供 alpha 收 益。兩個(gè)組合構(gòu)建完成，F(xiàn)OF 投資只需根據(jù)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好以及自上而下對(duì)市場(chǎng)的判斷決定高風(fēng)險(xiǎn)組合和絕對(duì)收益組 合的比例。（一）權(quán)益型 FOF基于基金收益分解中的基金經(jīng)理選股 alpha 指標(biāo)，挖掘出一批選股 alpha 高

43、且穩(wěn)定的基金經(jīng)理，通過(guò)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)格搭配，使得 FOF 組合在具有高選股 alpha 同時(shí)能抵御一定的市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)。該組合每個(gè)季度末調(diào)倉(cāng)，每期 6 只基金等權(quán)重。圖表 27權(quán)益 FOF 策略歷史回測(cè)資料來(lái)源：wind， 圖表 28權(quán)益 FOF 組合 2020 年二季度持倉(cāng)及表現(xiàn)（截止 2020/5/31）季度國(guó)泰大農(nóng)業(yè)富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療華安生態(tài)優(yōu)先信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)泰融安多策略交銀成長(zhǎng)30偏股混合基金指數(shù)萬(wàn)得全A2020Q24.9714.2022.108.5314.736.7810.605.8411.88資料來(lái)源：wind， （二）絕對(duì)收益型 FOF通過(guò)定量的指標(biāo)和定性的調(diào)研篩選形成一個(gè)絕對(duì)收益型基金

44、池，采用絕對(duì)收益型子基金搭配的方式構(gòu)建絕對(duì)收益型 FOF 組合。圖表 29最新絕對(duì)收益模擬組合配置情況及歷史表現(xiàn)證券代碼證券簡(jiǎn)稱上月權(quán)重最新權(quán)重月度漲跌幅狀態(tài)組合上月漲跌幅002574.OF招商瑞慶 A15.22%15.25%0.19%維持-0.01%519755.OF交銀多策略回報(bào) A15.12%15.03%-0.59%維持000762.OF匯添富絕對(duì)收益策略 A11.07%11.24%1.51%維持001335.OF南方利眾 A10.20%10.16%-0.38%維持002767.OF泰康宏泰回報(bào)10.04%10.03%-0.12%維持001316.OF安信穩(wěn)健增值 A10.06%9.97%-0.82%維持202101.OF南方寶元債券 A9.97%9.97%-0.04%維持519062.OF海富通阿爾法對(duì)沖9.31%9.35%0.35%維持001761.OF廣發(fā)安宏回報(bào) A4.73%4.72%-0.22%維持000215.OF廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選 A4.04%3.85%0.