國(guó)際金融危機(jī)

1、第四章國(guó)際金融危機(jī)第一節(jié) 90年代以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)金融危機(jī)：是貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)的總稱， 指一國(guó)金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的異常劇烈動(dòng)蕩和混亂，并對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生破壞性影響 的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。主要表現(xiàn)為金融領(lǐng)域所有的或者大部分的金融指標(biāo)急劇惡化， 如信用遭到破壞，銀行發(fā)生擠兌，金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉，股市暴跌，資本外 逃，銀根奇缺，官方儲(chǔ)備減少，貨幣大幅度貶值，出現(xiàn)償債困難。一、歐洲貨幣危機(jī)：1991年12月歐洲聯(lián)盟條約在荷蘭簽署，歐共體向著貨幣一體化方向邁出了 關(guān)鍵一步。馬約的目標(biāo)是統(tǒng)一貨幣、建立歐洲中央銀行。加入歐洲貨幣體系的歐 共體成員國(guó)貨幣之間實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)匯率制，創(chuàng)立了歐

2、洲貨幣單位。并制定了各成 員國(guó)貨幣與歐洲貨幣單位的法定中心匯率。于是各成員國(guó)之間形成固定匯率制 度，對(duì)外實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。歐洲貨幣危機(jī)發(fā)生之前，德國(guó)狀況好于其他國(guó)家，德國(guó)馬克屬于“硬幣”。經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)使德國(guó)馬克在歐洲貨幣單位中的比例上升，其 他國(guó)家的比重下降，歐洲貨幣體系內(nèi)部力量失衡。在外匯市場(chǎng)軟幣壓力增大時(shí)， 德國(guó)又提高了匯率，導(dǎo)致其他國(guó)家貨幣被大規(guī)模拋售， 面對(duì)巨大的貶值壓力，給 國(guó)際投機(jī)者提供了機(jī)會(huì)。最早遭受投機(jī)性沖擊的貨幣芬蘭馬克和瑞典克朗。在投機(jī)性沖擊下，芬蘭放棄固 定匯率，大幅貶值，瑞典政府堅(jiān)決保衛(wèi)克朗，將短期利率提高到年率 500%最 終擊退了投機(jī)性沖擊英鎊和里拉也持續(xù)遭到?jīng)_擊， 法

3、郎也遭到?jīng)_擊，但是通過(guò)法 德兩國(guó)共同干預(yù)以與法國(guó)大幅度提高利率， 使法郎得到回升。歐洲貨幣體系處于 半瓦解狀態(tài)。二、墨西哥金融危機(jī)：94年年底，墨西哥爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)。在 82年發(fā)生債務(wù)危機(jī)之后，實(shí)行了 全面的經(jīng)濟(jì)市政和改革政策，緊縮經(jīng)濟(jì)并大幅度削減財(cái)政赤字。87年，重新固定比索與美元的匯率，89年改為爬行釘住匯率制，91年變?yōu)橐苿?dòng)目標(biāo)區(qū)域匯率 制，并逐步擴(kuò)大比索允許波動(dòng)的X圍。這一系列改革措施取得成效，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn) 定回升。94年，墨西哥發(fā)生了暴亂，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)，引 起全球加息風(fēng)潮。美國(guó)四次提高利率給墨西哥金融市場(chǎng)帶來(lái)壓力， 國(guó)內(nèi)政治局勢(shì) 也日趨緊X。比索資本紛紛外逃

4、。94年年底，政府宣布比索兌美元匯價(jià)的干預(yù)上限放寬 15%目的是將比索幣值穩(wěn) 定在一定幅度內(nèi)，這一舉措引起了資本市場(chǎng)恐慌，外資大規(guī)模撤出，股市暴跌。轉(zhuǎn)而實(shí)行浮動(dòng)匯率制，使投資者感到恐慌，資金繼續(xù)外逃，銀行受到擠兌，經(jīng)濟(jì) 陷入危機(jī)。到95年，經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。三、亞洲金融危機(jī)：東南亞四小虎（泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼、菲律賓）90年代初，東南亞各國(guó)加快金融自由化的步伐，形成快速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。進(jìn)入 90年代中期，勞動(dòng)力成本上升使 產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有所下降，一些國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)常賬戶的逆差。由于不能與時(shí)提升 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，繼續(xù)涌入的外部資金和國(guó)內(nèi)投資普遍形成泡沫經(jīng)濟(jì) 和房地產(chǎn)投資過(guò)熱。97年年初泰國(guó)壞賬準(zhǔn)備

5、超過(guò) 300億美元，公眾開始擔(dān)憂， 國(guó)際投機(jī)者也不斷積蓄能量，準(zhǔn)備大規(guī)模投機(jī)性沖擊。7月，泰國(guó)宣布泰銖與美元脫鉤，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，開始大幅貶值。國(guó)際炒家沖擊泰銖的手法是直接打壓 現(xiàn)貨，策略是先在資金市場(chǎng)上借錢，然后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大肆拋售，并引起其他投 資者跟風(fēng)，中央銀行進(jìn)行干預(yù)，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備，買入本幣，同時(shí)提高本幣利率， 增加投機(jī)資金成本。但提高利率會(huì)對(duì)本幣股市產(chǎn)生較大的負(fù)面影響央行一旦抵擋 不住貶值，投機(jī)基金所借的錢已經(jīng)變得十分便宜，金融危機(jī)迅速波與。四、美國(guó)次貸危機(jī)：美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)分為優(yōu)惠級(jí)和次級(jí)，是以借款人的信用條件作為劃分標(biāo)準(zhǔn)。次 級(jí)貸款對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來(lái)講是一項(xiàng)高回報(bào)業(yè)務(wù)，由于次級(jí)貸款對(duì)借

6、款人的信用要求較 優(yōu)惠級(jí)貸款低，次級(jí)房貸機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大。這種風(fēng)險(xiǎn)隨著利率的上升會(huì)逐步 升級(jí)，因?yàn)樵诶什粩嘧吒叩那闆r下，貸款客戶的還款負(fù)擔(dān)逐漸走到極限， 特別 是信用等級(jí)差的借款人因還不起貸款而違約的概率自然就會(huì)上升，因而在次級(jí)貸款市場(chǎng)上出現(xiàn)大量違約客戶，不再支付貸款，造成金融機(jī)構(gòu)壞賬激增。第二節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、國(guó)際金融創(chuàng)新的概念與分類：1、國(guó)際金融創(chuàng)新：金融機(jī)構(gòu)或金融管理當(dāng)局為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，出于對(duì)宏 觀效益和微觀效益的考慮而對(duì)金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融市場(chǎng)、金融制度等所 進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)的過(guò)程。它不僅是創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品或融資技 術(shù)，而是泛指金融領(lǐng)域出現(xiàn)的一系列新事物，既有

7、金融機(jī)構(gòu)從事的微觀領(lǐng)域的 金融創(chuàng)新，又有金融管理當(dāng)局從事宏觀領(lǐng)域的金融創(chuàng)新。2、國(guó)際金融創(chuàng)新的分類：1）金融產(chǎn)品創(chuàng)新：金融業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展與變革中適時(shí)地創(chuàng)造新 的多樣化的金融品工具。金融期貨和期權(quán)，是防 X融資風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新；金融互換，特點(diǎn)是分散風(fēng)險(xiǎn)，降低融 資成本。2）金融技術(shù)創(chuàng)新：在融資過(guò)程中各種新的資金運(yùn)營(yíng)和管理技術(shù)的引入，比如在 金融交易中廣泛應(yīng)用科技新成果，或推出新的融資方式，使金融交易成本大幅 降低，有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，交易速度大大提高，信息處理技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)金融完善。 主要表現(xiàn)以下三個(gè)方面：A、以互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)為平臺(tái)的現(xiàn)代通訊技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)的廣泛運(yùn)用，以與 新興的金融分析理論

8、和新興的信息處理技術(shù)的結(jié)合， 為金融創(chuàng)新的發(fā)展提供了堅(jiān) 實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。B、一些從事純數(shù)學(xué)和物理學(xué)研究的科學(xué)家進(jìn)入金融界設(shè)計(jì)衍生產(chǎn)品，使得衍生 產(chǎn)品的技術(shù)含量和理論含量大大增加， 新的金融產(chǎn)品的運(yùn)用和管理更加復(fù)雜， 對(duì) 這些金融產(chǎn)品操作者和管理者的要求越來(lái)越高。C、融資方式的優(yōu)化組合。通過(guò)融資的技術(shù)創(chuàng)新，達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目 的。3）金融市場(chǎng)創(chuàng)新：金融業(yè)緊跟現(xiàn)代化社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為謀求自身的生存和發(fā) 展以與實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)，通過(guò)金融產(chǎn)品和金融技術(shù)的創(chuàng)新積極擴(kuò)展金融業(yè) 務(wù)X圍，創(chuàng)造新的金融市場(chǎng)，不斷開拓新的融資空間所做的努力。4）金融制度創(chuàng)新：各國(guó)金融當(dāng)局調(diào)整金融政策、放松金融管制、改革金

9、融監(jiān)管 制度和金融業(yè)治理結(jié)構(gòu)所導(dǎo)致的金融創(chuàng)新活動(dòng)，如推進(jìn)金融自由化，建立新的 組織結(jié)構(gòu)，實(shí)行新的管理方法來(lái)維持金融體系的穩(wěn)定。金融制度創(chuàng)新體現(xiàn)在：放松或直至取消外匯管制和資本管制、創(chuàng)建離岸金融市場(chǎng)、降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻、逐步取消對(duì)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)X圍的限制、金融監(jiān)管的目標(biāo)從安全 有限演變?yōu)榘踩c效率并重。二、國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因：1、技術(shù)進(jìn)步誘發(fā)金融創(chuàng)新。 新技術(shù)引入到金融活動(dòng)的全過(guò)程之后，大大縮小了 金融交易的時(shí)間和空間的距離，加快了資金轉(zhuǎn)移的速度，降低了金融交易的成本， 提高了金融市場(chǎng)的效率和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。技術(shù)創(chuàng)新受制三個(gè)變量：競(jìng)爭(zhēng)的程度、企業(yè)規(guī)模、壟斷力量。2、約束誘發(fā)金融創(chuàng)新。認(rèn)為金融創(chuàng)新是

10、金融要擺脫或減輕加于其上的約束而做 出的反應(yīng)。外部約束來(lái)自于：受支付能力約束的消費(fèi)者所愿承擔(dān)的金融服務(wù)成本、金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和政府施加的金融管制。內(nèi)部約束來(lái)自于：金融企業(yè)自身制定的流動(dòng)性資產(chǎn)比例、 資本比例、資產(chǎn)收益率、 增長(zhǎng)率，只要這些約束發(fā)生變化，出現(xiàn)了扣除金融創(chuàng)新產(chǎn)品成本之后的利潤(rùn)機(jī)會(huì)， 金融企業(yè)就會(huì)創(chuàng)新。3、需求誘發(fā)金融創(chuàng)新。主要從投資者的角度來(lái)分析金融創(chuàng)新，認(rèn)為各種金融產(chǎn) 品具有不同的特性，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，投資者的投資偏好會(huì)隨之改變，產(chǎn)生 對(duì)新的金融產(chǎn)品的需求。投資者產(chǎn)生需求的原因：回避風(fēng)險(xiǎn)的需求；對(duì)金融產(chǎn)品所具有的的流動(dòng)性和收益 性的需求。4、管制誘發(fā)金融創(chuàng)新。認(rèn)為當(dāng)各金融管理當(dāng)局

11、相互競(jìng)爭(zhēng)，試圖促進(jìn)和維護(hù)各自 忠實(shí)顧客并期望各自的顧客能利用現(xiàn)有的利潤(rùn)機(jī)會(huì)時(shí)， 就會(huì)放松管制或引進(jìn)比以 前管制程度低的新的管制措施，從而促進(jìn)了金融創(chuàng)新。主要代表人凱恩認(rèn)為金融 管制由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是以辯證形式出現(xiàn)的，金融管制阻礙金融業(yè)獲取利潤(rùn)， 因而金融業(yè)通過(guò)創(chuàng)新來(lái)規(guī)避金融管理當(dāng)局的管制。金融企業(yè)之所以能夠逃避管 制，是由于其對(duì)各種金融法規(guī)的適應(yīng)能力很強(qiáng)。三、國(guó)際金融的發(fā)展趨勢(shì)與影響：1、發(fā)展趨勢(shì)：1）證券化趨勢(shì)。證券化：融資方式從傳統(tǒng)的銀行貸款轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)的證券融資。原因:A、80年代初發(fā)展中國(guó)家嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，迫使國(guó)際銀行業(yè)改變信貸政策，逐步 減少對(duì)發(fā)展中國(guó)家的放款，而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的借款

12、人轉(zhuǎn)向債券融資以與資金供給 者對(duì)證券的偏好增加，促使國(guó)際債券市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)。B、動(dòng)蕩的國(guó)際金融環(huán)境和激烈的競(jìng)爭(zhēng)促使國(guó)際銀行業(yè)更加注重流動(dòng)性的選擇， 誘導(dǎo)銀行業(yè)不斷創(chuàng)新出更具流動(dòng)性和彈性的金融產(chǎn)品以與融資技術(shù)來(lái)替代傳統(tǒng) 的銀行貸款，銀行貸款更多的投向流動(dòng)性高的股票和債券。C、國(guó)際金融市場(chǎng)上日益廣泛的創(chuàng)新活動(dòng)，特別是先進(jìn)技術(shù)的不斷應(yīng)用改變了銀 行與證券公司以與投資銀行的比較優(yōu)勢(shì)，改變了金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu) 勢(shì)，使這些機(jī)構(gòu)都能以較低的成本從事證券交易。2） 一體化趨勢(shì)：金融要素在全球 X圍內(nèi)自由流動(dòng)的不斷加深并遵循一定的共同 規(guī)則，有兩方面含義：一是金融要素在全球 X圍內(nèi)流動(dòng)越來(lái)越自由，越來(lái)越

13、迅 捷，意味著發(fā)達(dá)的、高流動(dòng)性的、網(wǎng)絡(luò)化的全球金融市場(chǎng)日趨形成；二是這些 金融要素是在一定的共同規(guī)則框架下在全球 X圍內(nèi)流動(dòng)的，意味著越來(lái)越多的 國(guó)家在推進(jìn)金融自由化貿(mào)易政策，逐步讓渡本國(guó)原有的金融法規(guī)權(quán)力，接受國(guó) 際經(jīng)濟(jì)金融組織制定的全球規(guī)則。一體化趨勢(shì)的促進(jìn)因素：先進(jìn)技術(shù)的廣泛應(yīng)用；證券化趨勢(shì)；新的金融產(chǎn)品的應(yīng) 用；回避型創(chuàng)新；金融自由化；金融的同質(zhì)化集中化。3）表外業(yè)務(wù)擴(kuò)展趨勢(shì)。表外業(yè)務(wù)：商業(yè)銀行所從事的不列入資產(chǎn)負(fù)債表，也不影響資產(chǎn)負(fù)債總額的經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因：一是回避資本比率限制；二是防 X風(fēng)險(xiǎn)的需要。2、國(guó)際金融創(chuàng)新體制的影響：1）對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響：A、大大提高了金

14、融資產(chǎn)的流動(dòng)性，加速了資本在全球 X圍內(nèi)的流動(dòng)； B、大量游資充斥國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際資本流量和流向頻繁變化，導(dǎo)致匯率、利 率大幅波動(dòng)，使國(guó)際金融市場(chǎng)更加不穩(wěn)定。新產(chǎn)品既能防X風(fēng)險(xiǎn)，又能作為投機(jī)手段，因此使國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大， 危機(jī)國(guó)際貨幣體系和各國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。2）對(duì)中央銀行政策的影響：A、使貨幣結(jié)構(gòu)管理的難度加大。首先，創(chuàng)新活動(dòng)使金融資產(chǎn)的替代性明顯增強(qiáng)， 作為貨幣的貨幣和作為資本的貨幣難以區(qū)分， 交易賬戶和投資賬戶、廣義與俠義 貨幣、本國(guó)與外國(guó)貨幣之間的界限變得越發(fā)模糊甚至消失。 其次，貨幣流通速度 更難檢測(cè)。B、央行金融監(jiān)管的難度增加。3）對(duì)商業(yè)銀行的影響：積極：防X風(fēng)險(xiǎn)、

15、增加收益。消極：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、清償力風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)國(guó)際金融體系改革一、國(guó)際金融體系概述：國(guó)際金融體系：在協(xié)調(diào)眾多國(guó)家貨幣制度、法律制度以與經(jīng)濟(jì)制度的基礎(chǔ)上形 成的，是國(guó)際貨幣關(guān)系的集中反映，它構(gòu)成了國(guó)際金融活動(dòng)的總體框架，包括 各主要國(guó)際金融組織、各主要國(guó)家中央銀行以與其他重要的具有體系性影響的 大型金融企業(yè)。金融體系經(jīng)歷了三個(gè)階段：1、國(guó)際金本位時(shí)期；2、布雷頓森林體系時(shí)期；3、 牙買加貨幣體系時(shí)期。二、現(xiàn)有金融體系存在的問(wèn)題：1、國(guó)際貨幣體系在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、匯率制度和國(guó)際收支調(diào)節(jié)等方面的秩序和紀(jì) 律弱化被認(rèn)為是危機(jī)的深層次原因。2、國(guó)際金融監(jiān)管乏力直接導(dǎo)致全球金融風(fēng)險(xiǎn)累

16、積和擴(kuò)散。3、國(guó)際金融組織的決策機(jī)制有失公允使其危機(jī)應(yīng)對(duì)、救助和管理能力受到質(zhì)疑。 1、國(guó)際貨幣體系：以美元為中心的國(guó)際貨幣體系被認(rèn)為是金融動(dòng)蕩的根源。當(dāng)美元不再受國(guó)XX金儲(chǔ)備的約束時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣發(fā)行權(quán)力獲得實(shí)質(zhì)性的擴(kuò) X。 美聯(lián)儲(chǔ)在制定政策時(shí)，首先考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 通常會(huì)采取降低利率、實(shí)行擴(kuò)X的貨幣政策，從而刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)會(huì)向 外輸出美元，商品和服務(wù)，通過(guò)美元貶值，讓實(shí)際外債減少。美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字已造成美國(guó)債務(wù)累積，可能引發(fā)金融危機(jī) 2、國(guó)際金融監(jiān)管：存在制度性缺陷。一個(gè)國(guó)家內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該受到妥善監(jiān)管和規(guī)制， 否則很多結(jié)構(gòu)性缺陷比如風(fēng)

17、 險(xiǎn)控制的缺失、公司治理混亂、貸款分類和條件的隱患都有可能引發(fā)金融危機(jī)。 因此，在國(guó)際金融一體化的過(guò)程中引入和采用相同的標(biāo)準(zhǔn)有利于減少交易成本， 促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資，提高透明度，降低道德風(fēng)險(xiǎn)。3、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)：面臨有效性與合法性的雙重挑戰(zhàn)。布雷頓體系的機(jī)制安排，并沒(méi)有提供一個(gè)完全意義上的國(guó)際最后貸款人機(jī)構(gòu)。三、各主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)國(guó)際金融體系改革的基本立場(chǎng)：1、美國(guó)的立場(chǎng)：繼續(xù)保持其在國(guó)際金融體系中的主導(dǎo)地位以與美元在國(guó)際貨幣體系中的主要儲(chǔ) 備貨幣地位，美國(guó)愿意基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)力量格局的變化對(duì)國(guó)際金融體系進(jìn)行改革。 同意改革的原因：A、引發(fā)全球金融危機(jī)罪責(zé)難逃。B、迫于世界主要經(jīng)濟(jì)力量對(duì)比發(fā)生變化，是改

18、革的根本原因。C、近年來(lái)歐洲隨著一體化程度的增強(qiáng)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系中對(duì)美國(guó)的挑戰(zhàn)愈發(fā)公 開化，有時(shí)甚至讓美國(guó)感到咄咄逼人。美國(guó)對(duì)此應(yīng)對(duì)的策略是：表面上高調(diào)呼應(yīng)新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的改革要 求，實(shí)質(zhì)上卻是挾帶這個(gè)廣受支持的呼聲迫使歐洲讓渡在現(xiàn)有重要國(guó)際金融機(jī)構(gòu) 中的份額和代表權(quán)。2、歐洲國(guó)家的立場(chǎng)：關(guān)于國(guó)際貨幣體系：希望逐步消減美元的霸主地位，提升歐元在國(guó)際貨幣體系中 的作用，通過(guò)提升歐元地位來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)以與拓展其金融利益。關(guān)于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革：反對(duì)美國(guó)要求減少IMF執(zhí)行董事會(huì)席位的提議，認(rèn)為當(dāng) 前的架構(gòu)具有合法性、包容性和有效性；還認(rèn)為，在改革IMF和世界銀行投票權(quán) 和份額比例的同時(shí)，也要考慮

19、份額比例與所做金融資源貢獻(xiàn)的一致性； 還要求對(duì) IMF決策中的最低多數(shù)票門檻實(shí)行改革。關(guān)于布雷頓：應(yīng)該由其成員國(guó)協(xié)商做出。關(guān)于國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)制：要求對(duì)所有的相關(guān)個(gè)人、機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管， 特別是薪酬制度上，要設(shè)立限制，防止金融機(jī)構(gòu)和管理層為了短期利益， 承擔(dān)過(guò) 多風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)整個(gè)金融體系構(gòu)成威脅。3、日本的立場(chǎng)：采取跟隨美國(guó)的策略。原因：A、在目前體系中，日本基本上享有全面參與者和規(guī)制制定者的地位。B、日本在政治安全等大的格局中需要和美國(guó)保持政策一致。C、日本本身的經(jīng)濟(jì)利益。4、主要新興市場(chǎng)大國(guó)的立場(chǎng)：1）俄羅斯：提出了全盤改革計(jì)劃，認(rèn)為應(yīng)通過(guò)制定公約來(lái)增加國(guó)際調(diào)控機(jī)制的 合法性和實(shí)效

20、性，通過(guò)儲(chǔ)備貨幣多元化和金融中心多元化來(lái)鞏固世界金融體系的 穩(wěn)定性，建立現(xiàn)代化風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以與建立規(guī) X金融市場(chǎng)參與者行為的體系。2）印度：希望體現(xiàn)大國(guó)地位，增加發(fā)言權(quán)和代表權(quán)。3）巴西：認(rèn)為國(guó)際金融體系改革必須建立一個(gè)新型國(guó)際資本流動(dòng)調(diào)整機(jī)制，改 變目前以國(guó)際貨幣基金組織為主導(dǎo)的貸款機(jī)制， 降低新興經(jīng)濟(jì)體今后繼續(xù)遭受國(guó) 際金融危機(jī)沖擊的可能性，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)應(yīng)更具有合法性和代表性。必須終結(jié)美 元作為唯一全球儲(chǔ)備貨幣的地位。4）中國(guó)：主X完善國(guó)際貨幣體系，健全儲(chǔ)備貨幣發(fā)行的調(diào)控機(jī)制，保持主要貨 幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，促進(jìn)貨幣的多元化與合理化。四、國(guó)際金融體系改革的趨勢(shì)：1、改革的迫切性。以下四因素：1）新興市場(chǎng)大國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)力量格局中的地位上升，其代表權(quán)和發(fā)言權(quán)需要提 升已成為普遍的共識(shí)。新興市場(chǎng)大國(guó)蓬勃發(fā)展和發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)力增長(zhǎng)相對(duì)停滯甚至 下降的格局使得國(guó)際金融體系的改革成為歷史必然。2）發(fā)達(dá)國(guó)家都意識(shí)到對(duì)當(dāng)前國(guó)際金融體系進(jìn)行改革，納入新興市場(chǎng)大國(guó)有利于 其整體利益。3）發(fā)達(dá)國(guó)家之間在是否維持現(xiàn)有國(guó)際金融體系上出現(xiàn)分歧，具有不同利益需求。4）發(fā)達(dá)國(guó)家之間利益的分化使得一些發(fā)達(dá)國(guó)家和新興