創(chuàng)業(yè)投資與法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

1、 創(chuàng)業(yè)業(yè)投資與法法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)預(yù)測(cè)述論 兼論論私募基金金法律圖像像 施茂林林 亞亞洲大學(xué)財(cái)財(cái)經(jīng)法律系系講座教授授中華法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)長(zhǎng)壹、前言自一九九年以來(lái)，全全世界發(fā)生生極大變化化，無(wú)論政政治、社會(huì)會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化、法法律規(guī)范、科技發(fā)展展、信息環(huán)環(huán)境與核心心價(jià)值等呈呈現(xiàn)新的面面貌與轉(zhuǎn)變變，分散各各地之民眾眾，靠著交交通、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)、通訊互互連互動(dòng)，通通行連絡(luò)無(wú)無(wú)阻，此全全球化現(xiàn)象象，開(kāi)啟無(wú)無(wú)疆界之經(jīng)經(jīng)濟(jì)新天地地，自由化化激發(fā)無(wú)盡盡未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)新環(huán)境 大前研一著，顏淑馨譯 全球舞臺(tái)大未來(lái)臺(tái)北培生出版公司 2005.11 頁(yè)2123。在這大變變動(dòng)時(shí)代，處處處充滿生生機(jī)，時(shí)時(shí)時(shí)充盈機(jī)會(huì)會(huì)，是創(chuàng)業(yè)業(yè)良

2、機(jī)，也也是投資之之契機(jī)，一一切端賴投投資者之智智慧與執(zhí)行行力 賴?yán)醯?Larrry Bossidy)與瑞姆夏藍(lán)(Rarn Charan)著齊思賢、格幼蘭譯應(yīng)變-用對(duì)策，做對(duì)事（Confron fing realith Doinywhat maffers to Get Things）臺(tái)北天下遠(yuǎn)見(jiàn)公司2006.1頁(yè)44-47、197。創(chuàng)業(yè)投資在在全球政治治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、金金融各層面面之急速變變動(dòng)下，將將更為復(fù)雜雜變化，有有關(guān)事業(yè)之之經(jīng)營(yíng)，自自古以來(lái)即即有常態(tài)永永續(xù)經(jīng)營(yíng)型型態(tài)，亦有有以短期投投機(jī)事業(yè)方方式處理，有有志自行創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者當(dāng)應(yīng)應(yīng)以投資角角度作長(zhǎng)期期經(jīng)營(yíng)之盤(pán)盤(pán)算，具體體實(shí)踐創(chuàng)業(yè)業(yè)理想 詳見(jiàn)彼

3、得馬丁、布魯港諾雷瑞納格著，許可達(dá)、闕旭玲譯 歷史上的投機(jī)事業(yè) 臺(tái)北左岸文化，2007.3。當(dāng)當(dāng)前面臨微微利時(shí)代，財(cái)財(cái)富重新分分配及貧富富差距將加加速進(jìn)行，想想成為成功功者，必經(jīng)經(jīng)重視投資資理財(cái)管道道、利潤(rùn)與與風(fēng)險(xiǎn)。目目前有關(guān)投投資管理理理論，已逐逐漸發(fā)達(dá)，諾諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)獎(jiǎng)得主馬馬可維茲之之現(xiàn)代投資資組合管理理理論(MModerrn poorrioolio Theeory, MPTT)，強(qiáng)調(diào)調(diào)透過(guò)適度度之資產(chǎn)配配置，方能能有效降低低投資組合合風(fēng)險(xiǎn)，提提高該組合合預(yù)期之投投資報(bào)酬率率，因之財(cái)財(cái)富管理(Weallth MManaggemennt)所強(qiáng)強(qiáng)調(diào)之設(shè)定定目標(biāo)，建建立投資組組合，選擇擇投資商

4、品品，以及定定期檢視投投資組合，不不妨知之、用之及貫貫徹之。 陳志彥，財(cái)富管理圣經(jīng)，臺(tái)北早安財(cái)經(jīng)文化公司，2003.4，頁(yè)36至41近五十年來(lái)來(lái)，地球受受氣候變遷遷，天災(zāi)、人禍、金金融風(fēng)暴、傳染病毒毒等風(fēng)險(xiǎn)之之影響，嚴(yán)嚴(yán)重威脅人人類之生存存。風(fēng)險(xiǎn)已已成為現(xiàn)代代社會(huì)的代代名詞，而而預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之發(fā)生，成成為社會(huì)科科學(xué)中重要要且正在形形成之原理理原則，其中過(guò)去去未受注意意之預(yù)防法法律風(fēng)險(xiǎn)管管理，也開(kāi)開(kāi)始成為學(xué)學(xué)界關(guān)切之之重點(diǎn)，正正逐漸發(fā)展展其理論體體系5 2002年臺(tái)北理律法律事務(wù)所出版之財(cái)經(jīng)法律與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提及財(cái)經(jīng)法律有科技整合(Interdisciplinary Study)的特性，法律學(xué)與經(jīng)濟(jì)

5、學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等具有整合的關(guān)系，則法律風(fēng)險(xiǎn)管理亦屬科技整合、跨領(lǐng)域?qū)I(yè)異質(zhì)融合之學(xué)科。風(fēng)險(xiǎn)管理(Riskk Mannagemment)在國(guó)際間間之發(fā)展趨趨勢(shì)，大抵抵可區(qū)分成成三個(gè)階段段，第一階階段為19950年代代前之損失失控制管理理(Losss Coontrool Maanageementt)與保險(xiǎn)險(xiǎn)的整合，該該階段屬于于工業(yè)安全全與工程控控制階段之之范疇；第第二階段為為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)(Finnanciial RRisk)與危害風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(Haazardd Rissk)的整整合階段；第三階段段為19880年后之之整合性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理(Inteegr-ated Riskk Mannagemme

6、nt,IRM) ，使風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理系系統(tǒng)更具體體更實(shí)用。在風(fēng)險(xiǎn)管理理中，對(duì)于于生活、營(yíng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)務(wù)、會(huì)計(jì)、人事、政政治環(huán)境、國(guó)家政策策等風(fēng)險(xiǎn)因因子，極為為重視，但但對(duì)于法律律風(fēng)險(xiǎn)之元元素常是聊聊備一格，甚甚而未予納納入。由于于商機(jī)與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)唇齒相相依，諸多多系統(tǒng)性事事故常受制制于法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)所生危危機(jī)不易控控制，造成成嚴(yán)重?fù)p害害6拙著法律做后盾，臺(tái)北聯(lián)經(jīng)出版公司，2007.9，頁(yè)108109。拙著法律風(fēng)險(xiǎn)管理 2009.4在臺(tái)中私立逢甲大學(xué)經(jīng)營(yíng)管理學(xué)院特別演講。王耀平、王柏庭，現(xiàn)代企業(yè)問(wèn)題法律分析，吉林出版社，2003，頁(yè)1-4。事實(shí)上上法律可以以預(yù)防市場(chǎng)場(chǎng)變動(dòng)，因因應(yīng)政府失失靈，法律律咨詢更是是企業(yè)

7、決策策能否因應(yīng)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的重重要基礎(chǔ)，需需綜合各類類風(fēng)險(xiǎn)因素素，參酌各各專業(yè)內(nèi)容容，提供企企業(yè)作為判判斷之基礎(chǔ)礎(chǔ)。故法律律判斷與商商業(yè)判斷應(yīng)應(yīng)力求融合合而有利于于企業(yè)永續(xù)續(xù)發(fā)展，務(wù)務(wù)實(shí)精準(zhǔn)預(yù)預(yù)測(cè)法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，形成成正確政策策決斷，蓄蓄勢(shì)待發(fā)，創(chuàng)創(chuàng)新應(yīng)變，締締造最佳績(jī)績(jī)效。私募基金于于19600年起源于于美國(guó)，原原以美國(guó)市市場(chǎng)為主，近近年來(lái)轉(zhuǎn)向向亞太、歐歐洲地區(qū)，可可謂已襲卷卷全世界。私募基金金以集特定定投資標(biāo)的的或操作邏邏輯系統(tǒng)為為組合模塊塊，向有意意投資及認(rèn)認(rèn)同之特定定人士私下下募集而來(lái)來(lái)之資金。為避免龐龐雜不易掌掌握，主要要是向世界界各地有錢錢人募集而而來(lái)，其基基金龐大，動(dòng)動(dòng)輒幾千幾幾百億美元元

8、，主要投投資之對(duì)象象為不在公公開(kāi)市面販販賣、價(jià)格格相對(duì)便宜宜之標(biāo)的，包包括能源、地產(chǎn)營(yíng)建建、食品零零售、電子子半導(dǎo)體、通訊、電電信、工業(yè)業(yè)等類，由由于能獲取取高利益之之投資標(biāo)的的有其限度度，使原以以未上市股股票為標(biāo)的的之作法，也也轉(zhuǎn)向上市市之股票，有有時(shí)也將創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資基基金列為對(duì)對(duì)象。私募基金為為提高報(bào)酬酬率，通常常采用高杠杠桿投資，其其風(fēng)險(xiǎn)高危危險(xiǎn)大，出出資人應(yīng)有有風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)測(cè)能力，作作好法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控管。經(jīng)營(yíng)者對(duì)對(duì)投資之標(biāo)標(biāo)的，亦需需實(shí)施法律律風(fēng)險(xiǎn)管理理工作。由由于私募基基金，主要要與企業(yè)大大股東接洽洽，私下談?wù)勍讞l件即即成交，并并不需經(jīng)過(guò)過(guò)股東大會(huì)會(huì)通過(guò)，有有指出彼善善用內(nèi)部訊訊息，乃能能在

9、全球征征戰(zhàn)之致勝勝秘訣，也也引發(fā)有無(wú)無(wú)金錢游戲戲或內(nèi)線交交易之爭(zhēng)議議，懷疑有有無(wú)洗錢之之可能，亦亦擔(dān)心是否否引發(fā)金融融體系之風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)7參見(jiàn)資金地雷何時(shí)爆？危機(jī)私募基金 臺(tái)北天下雜志 2004.9.27 第119期 頁(yè)118-120。近幾年來(lái)私私募基金也也涌向臺(tái)灣灣8陳沛柔 私募基金當(dāng)?shù)?，我?guó)應(yīng)如何因應(yīng)？ 2007.5.16 中央日?qǐng)?bào)網(wǎng)絡(luò)報(bào)。，例如從從二六年荷荷蘭飛利浦浦將臺(tái)積電電股權(quán)，從從臺(tái)灣子公公司轉(zhuǎn)到母母公司，美美商凱雷投投資東森媒媒體集團(tuán)、新橋資本本投資臺(tái)新新銀行；二二七年五五月九日，臺(tái)臺(tái)灣高爾夫夫球業(yè)的龍龍頭，同時(shí)時(shí)也是全球球第一大高高爾夫球制制造商的復(fù)復(fù)盛，以每每股三七五元，合合計(jì)新臺(tái)

10、幣幣二百八十十三億元之之高價(jià)被管管理資產(chǎn)達(dá)達(dá)四百億美美元的私募募基金像樹(shù)樹(shù)資本(OOaktrree CCapittal LLLC)所所收購(gòu)9 2009年南山人壽標(biāo)集案，引各界關(guān)注，金管會(huì)擬對(duì)私募基金之競(jìng)標(biāo)，設(shè)訂門坎，作好事先監(jiān)理工作，參見(jiàn)私募基金競(jìng)標(biāo)南山 金管會(huì)設(shè)門坎，2009.7.29自由時(shí)報(bào)-財(cái)經(jīng)焦點(diǎn)版。由由于法令規(guī)規(guī)章管理法法制不完備備、購(gòu)并不不透明，對(duì)對(duì)企業(yè)員工工之權(quán)益影影響甚大，連連帶亦涉及及股東及債債權(quán)人與投投資者之權(quán)權(quán)益， 10私募股票發(fā)展至今逐漸成了公司派侵蝕小股東權(quán)益的新興手法，因此，投資人除在股東大會(huì)上確實(shí)監(jiān)督公司私募股票規(guī)則之訂定之外，對(duì)于進(jìn)行私募股之個(gè)股應(yīng)注意其股價(jià)表現(xiàn)

11、、私募股價(jià)格、特定人對(duì)象等，從中分析大股東進(jìn)行私募之真正目的。同時(shí)，主管機(jī)關(guān)也不宜將監(jiān)督責(zé)任全盤(pán)交由所謂的市場(chǎng)機(jī)制，應(yīng)負(fù)起監(jiān)理責(zé)任在給企業(yè)主開(kāi)方便之門同時(shí)，也為小股東保留一條安全之后路。如何促導(dǎo)導(dǎo)私募基金金正規(guī)、正正軌經(jīng)營(yíng)，締締造雙贏局局面，誠(chéng)為為一重要課課題。貳、法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理于于一九三年代美國(guó)國(guó)逐漸重視視，諸多企企業(yè)體紛紛紛采擇其精精神，進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別、風(fēng)險(xiǎn)反反應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制等管管理策略，臺(tái)臺(tái)灣企業(yè)界界在最近幾幾年也逐漸漸重視風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理工作作，強(qiáng)化其其功能，協(xié)協(xié)助企業(yè)優(yōu)優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)11臺(tái)灣天下雜志曾針對(duì)一千家大企業(yè)負(fù)責(zé)人問(wèn)卷調(diào)查，顯示有高達(dá)83.7 %之企業(yè)家認(rèn)為：加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理之概念

12、與能力，為臺(tái)灣企業(yè)當(dāng)前最應(yīng)優(yōu)先處理之事項(xiàng)，見(jiàn)王寶玲主編紫牛學(xué)危機(jī)處理 臺(tái)北創(chuàng)見(jiàn)文化公司 2005 頁(yè)51。法律風(fēng)險(xiǎn)管管理旨在做做好法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)之控管管，避免風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)，并并設(shè)法減低低風(fēng)險(xiǎn)造成成之損失(害)。對(duì)企業(yè)業(yè)界而言，謀謀取利益、創(chuàng)造利潤(rùn)潤(rùn)，乃企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)之重重要目標(biāo)，法法律風(fēng)險(xiǎn)管管理正可達(dá)達(dá)其目標(biāo)之之完成。蓋蓋因企業(yè)面面對(duì)之風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)不外為商商業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與法律律風(fēng)險(xiǎn)，前前者商業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，從實(shí)實(shí)質(zhì)探究，基基本上系與與法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)牽連，或或者最后以以法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之形式體體現(xiàn)，可知知法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)在整體風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理中中居重要變變動(dòng)12陳曉峰 企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)防范 北京中國(guó)檢察出版社 2007.10 頁(yè)2。風(fēng)

13、險(xiǎn)(Riisk)源源自事故發(fā)發(fā)生之不確確定性(RRisk is uuncerrtainnty)與與非預(yù)期之之變化，因因該事故發(fā)發(fā)生遭受損損失之可能能，此可能能之機(jī)會(huì)即即為風(fēng)險(xiǎn)之之所生，可可見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)是是客觀存在在，非人類類意志所能能控制轉(zhuǎn)變變，而且風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)系相對(duì)對(duì)現(xiàn)象，會(huì)會(huì)流動(dòng)轉(zhuǎn)變變13李小海 企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)控制 北京法律出版社 2009.7 頁(yè)5、6。觀察周周遭環(huán)境與與日常生活活事物，經(jīng)經(jīng)常看到存存在風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)現(xiàn)象，對(duì)現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)之之經(jīng)營(yíng)環(huán)境境正急速劇劇變，不確確定之因素素更高，包包括社會(huì)變變遷、政治治變動(dòng)、制制度變革、科技發(fā)展展、環(huán)保要要求、經(jīng)濟(jì)濟(jì)興衰等，企企業(yè)若要生生存，必須須設(shè)法回避避風(fēng)險(xiǎn)，化化危機(jī)

14、為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)機(jī)，確保保利潤(rùn)目標(biāo)標(biāo)之達(dá)成14蘇文斌 風(fēng)險(xiǎn)管理 私立朝陽(yáng)科技大學(xué) 2009.11 頁(yè)1、2。葉秋南 美國(guó)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理 臺(tái)北金融聯(lián)合征信中心 1998.1 頁(yè)6、7。危險(xiǎn)事故之之不確定性性，涵括發(fā)發(fā)生與否不不確定性(whetther)，發(fā)生時(shí)時(shí)間不確定定性(whhen)，發(fā)發(fā)生狀況不不確定性(circcumsttancee)及發(fā)生生結(jié)果嚴(yán)重重程度不確確定性(UUncerrtainnty aas too Exttent of cconseequennce)。由于事故故引致風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)促促發(fā)危機(jī)，危危機(jī)可能導(dǎo)導(dǎo)致實(shí)質(zhì)損損失，如器器械損壞、使用用降低、生生產(chǎn)減弱、營(yíng)銷困難難、資金短短缺，收益益

15、減低等，因因之掌握風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行行風(fēng)險(xiǎn)管理理，首在風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)，繼繼而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)估與衡量量，再作風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決策，進(jìn)進(jìn)而作有效效風(fēng)險(xiǎn)控制制15鄧家駒 風(fēng)險(xiǎn)管理 臺(tái)北華泰文化公司 2005年 頁(yè)60至63。分析風(fēng)險(xiǎn)源源頭，大致致分成五大大類：(一)自然環(huán)境境、(二)社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境、(三)政治及法法律制度、(四)經(jīng)管群領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)營(yíng)運(yùn)能能量(五)經(jīng)管環(huán)境境(六)法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，再由其其各該因素素交互作用用，將使風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)暴露16蘇文斌同注14 頁(yè)2134。，例例如為籌措措資金，乃乃提供不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保，設(shè)設(shè)定動(dòng)產(chǎn)抵抵押，發(fā)行行公司債等等，使公司司之財(cái)產(chǎn)資資金狀況為為外界所了了解，其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)暴露自自然形成，隨隨著經(jīng)濟(jì)金金融市場(chǎng)之之

16、變化，資資產(chǎn)暴露風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，有可可能帶來(lái)利利益，亦有有可能帶來(lái)來(lái)?yè)p失。再再者，企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程程之資金調(diào)調(diào)度、財(cái)務(wù)務(wù)分配處理理等均有法法律責(zé)任問(wèn)問(wèn)題，并受受當(dāng)?shù)貒?guó)家家之法律約約制，此等等責(zé)任之束束縛，亦為為風(fēng)險(xiǎn)暴露露，是故企企業(yè)與其要要做風(fēng)險(xiǎn)確確認(rèn)，其實(shí)實(shí)更應(yīng)早作作風(fēng)險(xiǎn)之預(yù)預(yù)測(cè)。隨著時(shí)代進(jìn)進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)日新新月異，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)增增加增快，其其類別亦增增多，包含含生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、營(yíng)銷風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、稅稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、人事風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新新風(fēng)險(xiǎn)、法法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)變動(dòng)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、以以及國(guó)際情情勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)等等17風(fēng)險(xiǎn)分類，有分為顯性法律風(fēng)險(xiǎn)與隱性法律風(fēng)險(xiǎn)，有分為必然性、或然性與一般性三種法律風(fēng)險(xiǎn)，有分靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)

17、態(tài)風(fēng)險(xiǎn)，有分純粹風(fēng)險(xiǎn)與投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，有分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有分人身、財(cái)產(chǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)等，參見(jiàn)宋明哲 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理 臺(tái)北五南出版社 2001年 頁(yè)35至40。凌氤寶、陸森松 人身風(fēng)險(xiǎn)管理 臺(tái)北華泰文化公司 2002年 頁(yè)3。向飛、陳友春 企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 北京法律出版社 2007.11 頁(yè)32至39。美國(guó)金金融局將風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分類為為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等18鄧家駒 同注15 頁(yè)40。，因因此風(fēng)險(xiǎn)管管理之構(gòu)造造組件，必必需正視法法律風(fēng)險(xiǎn)元元素，檢視視遵守法律律規(guī)范之預(yù)預(yù)防損失之之相關(guān)法律律問(wèn)題，履履行義務(wù)與與合約之法法律強(qiáng)度等等，另于處處理?yè)p害善善后后建工工作時(shí)，

18、亦亦當(dāng)注意事事故善后之之賠償、復(fù)復(fù)健照護(hù)與與扶助以及及法律責(zé)任任，使法律律風(fēng)險(xiǎn)管理理能完整之之執(zhí)行。風(fēng)險(xiǎn)固然可可能系突發(fā)發(fā)而來(lái)，但但深入研析析，可說(shuō)其其來(lái)有自，有有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)波及，有有可能是企企業(yè)本身存存在之因素素，例如體體質(zhì)弱、資資財(cái)產(chǎn)差、技術(shù)落伍伍等，有因因決策之錯(cuò)錯(cuò)誤或失敗敗，有因漠漠視或忽略略法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)存在，導(dǎo)導(dǎo)致重大法法律責(zé)任伴伴隨而來(lái)，另另有可能是是外在環(huán)境境之改變，如如政府政策策、法令規(guī)規(guī)范、金融融海嘯等，若能能預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之可能性性，自可降降低危險(xiǎn)，減減少不利局局面，而法法律風(fēng)險(xiǎn)之之預(yù)測(cè)若精精準(zhǔn)與精實(shí)實(shí)，更可事事先防范其其發(fā)生，減減低損失。對(duì)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者而言言，重視法法律風(fēng)險(xiǎn)與與

19、預(yù)防，在在決策前咨咨詢與聽(tīng)取取法律專業(yè)業(yè)人員之法法律意見(jiàn)，當(dāng)當(dāng)可保護(hù)企企業(yè)，創(chuàng)造造企業(yè)體最最大利益19唐青林 項(xiàng)先權(quán)主編 企業(yè)家刑事法律風(fēng)險(xiǎn)防范乙書(shū)中，摘述中國(guó)大陸二十年來(lái)發(fā)生之三十九件企業(yè)家觸犯經(jīng)濟(jì)犯罪之案例，指出各案企業(yè)家忽視法律之存在，欠缺法律風(fēng)險(xiǎn)作法。參見(jiàn)該書(shū)(北京大學(xué)出版社 2008.11 ) 頁(yè)320。風(fēng)險(xiǎn)管理之之作業(yè)流程程，簡(jiǎn)單而而言，可分分三個(gè)階段段：(一)預(yù)防防管理(二)危機(jī)機(jī)處理(三)復(fù)原原管理有智慧之企企業(yè)主絕對(duì)對(duì)料敵在先先，盡量做做好預(yù)防管管理，避免免實(shí)施危機(jī)機(jī)處理，而而且萬(wàn)一發(fā)發(fā)生危機(jī)，則則于妥慎處處置后，認(rèn)認(rèn)真檢討該該事件前因因后果，施施作防范措措施；此復(fù)復(fù)原管理，

20、其其實(shí)是預(yù)防防管理之再再開(kāi)始，因因之，法律律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)測(cè)，實(shí)為法法律風(fēng)險(xiǎn)管管理成敗之之關(guān)鍵法門門20同注5 頁(yè)108、109。 拙著變與不變，轉(zhuǎn)念之間開(kāi)創(chuàng)矯正工作的新紀(jì)元 2008.5 頁(yè)16、17。法律風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)簡(jiǎn)而言之，為為個(gè)人、企企業(yè)或政府府機(jī)關(guān)在法法律事務(wù)上上面臨之風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。就企企業(yè)而言，系系指從事工工商經(jīng)濟(jì)活活動(dòng)或法律律行為，因因法律有關(guān)關(guān)之不確定定因素或不不可預(yù)測(cè)之之疏漏等，以以致引發(fā)生生命、身體體或財(cái)產(chǎn)之之損失(害)，包含人人身危險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)危險(xiǎn)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)危危險(xiǎn)、責(zé)任任危險(xiǎn)等；就其內(nèi)容容而言，涵涵容發(fā)生之之可能性與與不利之結(jié)結(jié)果，揆諸諸其因果不不外為：(1)與法法律規(guī)范適適用密合性性不強(qiáng)，(

21、2)非主主事者所能能掌握之結(jié)結(jié)果(3)發(fā)生不利利之結(jié)果屬屬不確定狀狀態(tài)21向飛等同注17 頁(yè)19、20。有關(guān)關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之分類，可可大分為法法律信息未未充分認(rèn)識(shí)識(shí)與掌握及及未有效避避免受害損損失兩類。前者包含含知法不足足、法令未未備、契約約疏漏、爭(zhēng)爭(zhēng)端解決失失誤等，后后者則有被被害受損、犯罪受罰罰、訴訟失失誤等22羅昌發(fā)、黃鈺華、蔡佩芳、李世祺 企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)管理手冊(cè)，臺(tái)北元照公司2001 頁(yè)3、15至31。要要有效管理理法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，必需重重視預(yù)測(cè)法法律風(fēng)險(xiǎn)及及確認(rèn)法律律風(fēng)險(xiǎn)因子子，再鑒別別風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生生率，危險(xiǎn)險(xiǎn)之程度與與危害之代代價(jià)，進(jìn)而而評(píng)量風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)策略，采采擇風(fēng)險(xiǎn)決決策分類與與降阻風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)危害，

22、隨隨情境之變變動(dòng)調(diào)整風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)，達(dá)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控控制目標(biāo)23風(fēng)險(xiǎn)管理理論將風(fēng)險(xiǎn)管理分為風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)控制三部分，就法律風(fēng)險(xiǎn)管理則有分為法律風(fēng)險(xiǎn)分析、法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、法律風(fēng)險(xiǎn)防范、法律風(fēng)險(xiǎn)治理等，各有其理論架構(gòu)，但彼此間密不可分，難以切割而置其它部份于不論，尤其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需以風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)為基礎(chǔ)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)信息作風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)之評(píng)斷，而風(fēng)險(xiǎn)控制更需依賴前二者之正確分析，方能考慮選擇控制方法與對(duì)策。參見(jiàn)陳曉峰同注12 頁(yè)5至7，蘇文斌同注14 頁(yè)44。風(fēng)險(xiǎn)控制中中一般相當(dāng)當(dāng)重視風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)回避（RRisk avoiidancce），其其目的在作作預(yù)防性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)回避（proactive avoidance），期待將風(fēng)險(xiǎn)

23、源頭消除，其實(shí)此回避風(fēng)險(xiǎn)之觀念，乃在降低不確定因素之存在以及防止風(fēng)險(xiǎn)之發(fā)生與引發(fā)之損失，如運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)階段，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)效果，設(shè)法做風(fēng)險(xiǎn)避讓，必能適度解決法律風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)之難題。法律風(fēng)險(xiǎn)與與法律規(guī)范范之運(yùn)用有有密切之關(guān)關(guān)系，而運(yùn)運(yùn)用者之心心態(tài)與動(dòng)機(jī)機(jī)因人而異異，其一系系對(duì)法律規(guī)規(guī)范之無(wú)知知不解，其其二系誤解解法律意涵涵，其三為為未完整運(yùn)運(yùn)用法律，其其四為知法法而違法犯犯法，是法法律風(fēng)險(xiǎn)不不拘限違法法風(fēng)險(xiǎn)而已已，因此企企業(yè)主在經(jīng)經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí)時(shí)，必須具具備完整之之法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理概念念，不能自自認(rèn)只要不不違法就是是最好的法法律風(fēng)險(xiǎn)控控管，應(yīng)體體認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)控控制與管理理，包括法法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)發(fā)生后之之

24、法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)處置與危危機(jī)處理，以以防范再度度發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)李小海同注13，頁(yè)22。向飛等同注17 頁(yè)2131。參、創(chuàng)業(yè)與與投資之綜綜觀與微觀觀追求財(cái)富，乃乃人類重大大夢(mèng)想，對(duì)對(duì)個(gè)人而言言，期待累累積財(cái)富，創(chuàng)創(chuàng)造人生價(jià)價(jià)值，展現(xiàn)現(xiàn)自我成就就；對(duì)企業(yè)業(yè)則在企求求持續(xù)成長(zhǎng)長(zhǎng)，永續(xù)發(fā)發(fā)展，開(kāi)創(chuàng)創(chuàng)最大利益益。要完成成其理念之之關(guān)鍵環(huán)節(jié)節(jié)即在創(chuàng)業(yè)業(yè)與投資，有有能力有機(jī)機(jī)會(huì)則以創(chuàng)創(chuàng)業(yè)，有資資金有標(biāo)的的則投資，甚甚而二者同同時(shí)進(jìn)行或或交互運(yùn)作作，以聚集集眾人之宏宏愿，實(shí)踐踐各自目標(biāo)標(biāo)，促發(fā)商商業(yè)活動(dòng)興興盛，經(jīng)濟(jì)濟(jì)事務(wù)繁榮榮，使社會(huì)會(huì)充滿希望望與活力，引引導(dǎo)社會(huì)進(jìn)進(jìn)步，文化化發(fā)達(dá)。從商場(chǎng)之創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資型型態(tài)以觀，千千變

25、萬(wàn)化，可可謂家家有有法寶，個(gè)個(gè)個(gè)顯神通通，無(wú)不努努力開(kāi)創(chuàng)新新境界，獲獲取更大收收益。本文文無(wú)法就所所有創(chuàng)業(yè)投投資模式全全盤(pán)引介，僅僅能從市場(chǎng)場(chǎng)上常見(jiàn)態(tài)態(tài)樣及新型型商品加以以說(shuō)明，并并適度對(duì)其其一般風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)與法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)加以論論述，以明明其輪廓。工商百業(yè)發(fā)發(fā)達(dá)，促進(jìn)進(jìn)產(chǎn)業(yè)分工工越來(lái)越精精細(xì)，加以以科技發(fā)達(dá)達(dá)神速，其其產(chǎn)品越來(lái)來(lái)越細(xì)密精精致，何者者為理想且且有前景之之創(chuàng)業(yè)或擴(kuò)擴(kuò)大事業(yè)之之對(duì)象，已已需要精準(zhǔn)準(zhǔn)市調(diào)、評(píng)評(píng)量與規(guī)劃劃，而結(jié)果果是否能如如預(yù)理有利利潤(rùn)，常為為未定數(shù)。以目前最最夯之生物物科技而言言，公認(rèn)商商機(jī)蓬勃，點(diǎn)點(diǎn)石可成金金，但看不不見(jiàn)之危機(jī)機(jī)與競(jìng)爭(zhēng)，如如同行競(jìng)技技、同業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)術(shù)結(jié)盟、

26、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、不可預(yù)期期藥效變化化、使用者者突發(fā)副作作用等，在在在存有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，法律律面時(shí)此高高科技，尚尚未能與時(shí)時(shí)俱進(jìn)，其其存在諸多多法律問(wèn)題題，亟待克克服參見(jiàn)劉俊麟著生物科技大財(cái)訊一書(shū)之說(shuō)明 臺(tái)北先知文化2002.7。 。今日工商經(jīng)經(jīng)濟(jì)事業(yè)發(fā)發(fā)達(dá)，充滿滿投資機(jī)會(huì)會(huì)，每一投投資者依據(jù)據(jù)自己志趣趣，掌握信信息，發(fā)揮揮專業(yè)知能能，運(yùn)用擁?yè)碛兄Y金金等擇定自自認(rèn)有前途途之事業(yè)投投資，其經(jīng)經(jīng)營(yíng)方式多多樣，依規(guī)規(guī)?？蔀楠?dú)獨(dú)資、合伙伙或隱名合合伙；經(jīng)營(yíng)營(yíng)主體可為為商號(hào)、合合作社或公公司型態(tài)，對(duì)對(duì)于公司之之類型，依依計(jì)劃與需需要，籌組組新公司或或購(gòu)買大量量股票介入入經(jīng)營(yíng)。常常見(jiàn)借殼上上市，在股股票市場(chǎng)集集資，

27、亦有有于取得控控制權(quán)后，立立即改組董董監(jiān)事，更更迭經(jīng)營(yíng)群群，甚而改改換公司名名稱，其間間均涉及法法律規(guī)范，亦亦有不同之之法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，于決策策時(shí)，當(dāng)對(duì)對(duì)各項(xiàng)介入入、改組、參與、投投資等，作作深入風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)評(píng)斷。近年來(lái)流行行企業(yè)并購(gòu)購(gòu)，使企業(yè)業(yè)組織再造造更具彈性性化，有助助于發(fā)揮企企業(yè)經(jīng)營(yíng)效效率，降低低交易或成成本，享用用租稅優(yōu)惠惠及連結(jié)稅稅制之激勵(lì)勵(lì)措施2002.2.6公布施行之企業(yè)并購(gòu)法第一條明定：為利企業(yè)以并購(gòu)組織調(diào)整，發(fā)揮企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，特制定本法，第三章規(guī)定諸多租稅優(yōu)惠措施及金融獎(jiǎng)勵(lì)作法。依依照企業(yè)并并購(gòu)之模式式，分為合合并（吸收收合并及新新設(shè)合并）、分割（吸吸收分割、新設(shè)分割割、人之分分割、

28、物之之分割）、收購(gòu)等類類，各有其其長(zhǎng)處，基基于擴(kuò)大事事業(yè)之立場(chǎng)場(chǎng)，本于大則恒大大思維，一一般認(rèn)系企企業(yè)版圖擴(kuò)擴(kuò)大的方式式，惟其成成效是否如如此，不能能一概而論論。因其不不透明，常常暗地交易易，無(wú)法擺擺脫財(cái)團(tuán)及及有心人士士之介入，被被高度懷疑疑并購(gòu)過(guò)程程人為操作作黃傳儀 并購(gòu)過(guò)程之人為操作 收錄于金控公司與并購(gòu)金融改革與財(cái)經(jīng)犯罪 臺(tái)北翰蘆公司 2006.8 頁(yè)497-513。藍(lán)德儒 方清芬 論公司并購(gòu)的五大陷阱 收錄A+企業(yè)致勝法律 臺(tái)北書(shū)泉出版社2006.2 頁(yè)90-95。，再者因因并購(gòu)涉及及之事物為為一大工程程，有關(guān)人人事、勞資資、營(yíng)運(yùn)、營(yíng)銷、財(cái)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)計(jì)、稅務(wù)等等實(shí)相均非非表面數(shù)據(jù)據(jù)所呈

29、現(xiàn)，尤尤其債權(quán)債債務(wù)更非當(dāng)當(dāng)時(shí)所能確確定，未來(lái)來(lái)延伸之債債務(wù)則可能能形同黑洞洞，而所構(gòu)構(gòu)并之事務(wù)務(wù)是否與母母業(yè)有相乘乘效果或僅僅是夕陽(yáng)美美景，均非非紙上文書(shū)書(shū)作業(yè)或市市調(diào)或雙方方誠(chéng)摯溝通通即可洞識(shí)識(shí)，是以其其風(fēng)險(xiǎn)之評(píng)評(píng)估，誠(chéng)為為一大學(xué)問(wèn)問(wèn)同注5 頁(yè)6、7。其為跨跨國(guó)性企業(yè)業(yè)并購(gòu)，涉涉及層面更更廣，還需需評(píng)量不同同國(guó)家法制制、政治因因素與企業(yè)業(yè)文化等依目前跨國(guó)企業(yè)之購(gòu)并現(xiàn)象觀之，其目的甚為復(fù)雜，有基于國(guó)家政策需要，有基于國(guó)家安全考慮，有基于收購(gòu)著名商標(biāo)上市，有基于壟斷或獨(dú)占因素，有基于垂直或水平整合需要，有基于原物料供應(yīng)需要或通路營(yíng)銷之需求等等，不一而足，因?qū)倨髽I(yè)重大變革，一般均會(huì)委托專業(yè)律師、

30、會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)工程師及專業(yè)人員等作全方位之評(píng)估與建議，再行定奪。再就投資資立場(chǎng)而言言，投入之之資金是否否如預(yù)期收收益，亦有有重大變量量，其法律律風(fēng)險(xiǎn)之預(yù)預(yù)斷，亦屬屬精密之工工程。營(yíng)業(yè)讓與為為事業(yè)結(jié)合合之，亦亦企業(yè)并購(gòu)購(gòu)之類型，其其內(nèi)容與態(tài)態(tài)樣甚為復(fù)復(fù)雜，在法法律上，營(yíng)營(yíng)業(yè)權(quán)為產(chǎn)產(chǎn)財(cái)權(quán)之種，司法法實(shí)務(wù)上亦亦予肯認(rèn)，得得作為交易易、繼承、債務(wù)擔(dān)保保之標(biāo)的參閱王志誠(chéng)著企業(yè)組織再造法制(臺(tái)北元照出版社、2005.11) 頁(yè)199、200。，因因商場(chǎng)上之之營(yíng)業(yè)權(quán)與與法律上之之營(yíng)業(yè)權(quán)概概念不甚一一致，在會(huì)會(huì)計(jì)處理上上亦有其特特殊性，此此在讓與及及受讓間對(duì)對(duì)于法律意意涵應(yīng)有明明確共識(shí)，并并對(duì)法律效效果充分了了

31、解。就實(shí)實(shí)際面則應(yīng)應(yīng)注意其效效益之可能能性、可行行性與達(dá)成成性，而相相關(guān)之債務(wù)務(wù)責(zé)任，如如何處置，亦亦重要議題題，必需對(duì)對(duì)受讓者可可能之債務(wù)務(wù)名目、性性質(zhì)及金額額等精準(zhǔn)評(píng)評(píng)測(cè)，另外外稅捐負(fù)擔(dān)擔(dān)，涉及本本稅、行政政罰甚至有有逃漏稅捐捐處罰之問(wèn)問(wèn)題，更不不能掉以輕輕心，是故故在營(yíng)業(yè)讓讓與時(shí)，不不能單靠其其提供資料料研究，最最好多方調(diào)調(diào)查分析，全全面理解法法律規(guī)范，以以免發(fā)生無(wú)無(wú)法預(yù)測(cè)之之法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。企業(yè)購(gòu)并過(guò)程，需作法律規(guī)制、法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、法律風(fēng)險(xiǎn)避讓等管理 參見(jiàn)向飛等同注17 頁(yè)76至190。企業(yè)間基于于策略聯(lián)盟盟或業(yè)務(wù)合合作，常有有交叉持股股之投資，一一則為事業(yè)業(yè)量之?dāng)U張張，形同新新投資，二二

32、則在市場(chǎng)場(chǎng)上增加競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力交叉持股常見(jiàn)之型態(tài)有單純型、直線型、環(huán)狀型、網(wǎng)狀型、放射型等，型態(tài)多樣，各有特色，參見(jiàn)陳逸萍關(guān)于交叉持股之常見(jiàn)態(tài)樣及相關(guān)公司法規(guī)定說(shuō)明趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)法律實(shí)用、臺(tái)北宏揚(yáng)律師事務(wù)所 2002.3 頁(yè)159、160。交交叉持股或或相互投資資時(shí)為雙向向投資，除除涉及公司司法第十三三條轉(zhuǎn)投資資不得超過(guò)過(guò)百分之四四十限制外外，亦有違違原則禁止止公司買回回自己股份份之立場(chǎng)精精神潘秀菊 企業(yè)的擴(kuò)充與多角化經(jīng)營(yíng)策略分公司、轉(zhuǎn)投資、關(guān)系企業(yè)、并購(gòu)、控股公司 臺(tái)北永然文化公司、2002.8 頁(yè)29、30。王文宇 公司與企業(yè)法制(二) 臺(tái)北元照公司 2007.1 頁(yè)98、99。，企業(yè)業(yè)間因交互互持股

33、并將將會(huì)發(fā)生關(guān)關(guān)系企業(yè)問(wèn)問(wèn)題，事所所常見(jiàn)。在在此要討論論者為公司司負(fù)責(zé)人在在考慮運(yùn)用用交互持股股時(shí)，有無(wú)無(wú)認(rèn)真思考考兩企業(yè)之之體質(zhì)、組組織文化、經(jīng)營(yíng)理念念、營(yíng)運(yùn)模模式、財(cái)務(wù)務(wù)實(shí)況以及及對(duì)方企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)者之之人格、特特質(zhì)、商業(yè)業(yè)習(xí)性等，當(dāng)當(dāng)輕率決定定后，對(duì)方方在下波運(yùn)運(yùn)用增資手手段時(shí)，立立即因財(cái)力力不足而被被迫罷手，本本屬自體產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，必因因持股不如如對(duì)方而將將經(jīng)營(yíng)權(quán)拱拱手讓人，形形同投降同注5 頁(yè)84、85。同時(shí)，在在決定交叉叉持股前，法法律風(fēng)險(xiǎn)之之預(yù)測(cè)更是是必需施作作之要項(xiàng)，不不能憑主觀觀臆測(cè)、書(shū)書(shū)面資料等等為斷。近年來(lái)工商商經(jīng)濟(jì)事務(wù)務(wù)日益翻新新，新興之之商品琳瑯瑯滿目，讓讓大眾眼花花瞭亂，對(duì)對(duì)

34、其真實(shí)面面貌，如霧霧里看花。當(dāng)前新型型之金融相相關(guān)商品如如雨后春筍筍，各具特特色，吸引引不同類型型之投資客客選擇其喜喜歡之商品品，無(wú)論是是結(jié)構(gòu)型商商品（ttructturedd Nottes）(結(jié)構(gòu)債，連連動(dòng)債)、權(quán)證交交易、浮動(dòng)動(dòng)利率債券券(Flooctinng Raate NNote)、期貨交交易保證商商業(yè)本票(交易性本本票Commmerccial papeer)、外外匯保證金金交易，或或者混合型型之衍生性性商品或結(jié)結(jié)合有價(jià)證證券與衍生生性商品之之產(chǎn)品35混合衍生性商品(hybrid derivatives) 為衍生性商品之一種，其價(jià)值取決于商品標(biāo)的之資產(chǎn)、利率或標(biāo)的指數(shù)之價(jià)值，當(dāng)標(biāo)的之價(jià)

35、值變動(dòng)時(shí)，其價(jià)值亦隨之變動(dòng)，可知其風(fēng)險(xiǎn)系浮動(dòng)多變，又因其見(jiàn)有兩不同型態(tài)之衍生性商品特質(zhì)或內(nèi)容，在美國(guó)乃對(duì)其管轄權(quán)究系證管會(huì)或期管會(huì)發(fā)生爭(zhēng)議。參見(jiàn)詹延禎 混合衍生性商品的管轄爭(zhēng)議，收錄賴源河教授六秩華誕祝壽論文集財(cái)經(jīng)法專論 臺(tái)北五南公司 1997.8 頁(yè)226-229。均各各有客戶，惟惟因具有高高度變動(dòng)性性與不確定定性，其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性甚高高，大約有有最低收益益風(fēng)險(xiǎn)、利利益風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率率風(fēng)險(xiǎn)、流流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、策策略風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹脹風(fēng)險(xiǎn)、法法律風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等，基于于過(guò)去先后后發(fā)生一九九五五年二二月之霸菱菱銀行弊案案、一九九九三年十二二月MGRRM流動(dòng)性性

36、風(fēng)險(xiǎn)弊案案、一九九九七年二月月NatWEEST MMarkeet虧損案案、一九九九八年九月月LTCMM事件等，投投資者應(yīng)有有風(fēng)險(xiǎn)觀念念，了解其其優(yōu)點(diǎn)與缺缺點(diǎn)，具備備避難能力力，適時(shí)采采取有利自自己之方法法，避免血血本無(wú)歸36參考臺(tái)北玉山銀行財(cái)富管理專區(qū)， HYPERLINK .tw/wealth/ .tw/wealth/；林則棻 衍生性金融商品風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)與實(shí)務(wù) 2007.6.29 工商時(shí)報(bào)A16版。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠杠桿原理(Finoonciaal lwweragge)操作作財(cái)務(wù)，以以集眾資金金，為商場(chǎng)場(chǎng)常用模式式，其行之之多年，民民間流行之之互助會(huì)，即即為適例，他他如票貼、質(zhì)借、丙丙種墊款、融資融

37、券券等更為典典型商品，此此種以少集集多，以小小搏大，聚聚沙成塔，以以獲取高于于資金成本本的報(bào)酬率率，對(duì)資金金短絀者之之創(chuàng)業(yè)投資資確大有幫幫助。但要要采擇短期期投機(jī)或?yàn)闉殚L(zhǎng)期投資資，要能心心穩(wěn)氣平，設(shè)設(shè)定準(zhǔn)則，避避免利益未未得，僅是是一場(chǎng)空37拙著法律簡(jiǎn)單講 臺(tái)北聯(lián)經(jīng)出版公司 2008.4 頁(yè)7173。，而而且細(xì)心檢檢視其根基基、運(yùn)作過(guò)過(guò)程、獲利利狀況等均均具高度風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，在合合約之訂定定上，往往往不利借方方，萬(wàn)一出出現(xiàn)狀況，貨貨方立即出出手處理，借借方根本招招架不住，坐坐視被解約約斷頭、沒(méi)沒(méi)收約定資資產(chǎn)，終至至一無(wú)所有有，是以創(chuàng)創(chuàng)業(yè)之初，擴(kuò)擴(kuò)展事業(yè)規(guī)規(guī)模之際，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)盟或或相互投資資時(shí)，需謹(jǐn)謹(jǐn)慎

38、嚴(yán)密評(píng)評(píng)量風(fēng)險(xiǎn)量量度，掌握握法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)之危險(xiǎn)度度，作最好好之風(fēng)律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)控制，避避免風(fēng)險(xiǎn)實(shí)實(shí)現(xiàn)，坐失失切。38李小海同注13 頁(yè)479486。企業(yè)另習(xí)以以營(yíng)運(yùn)杠桿桿(opeeratiing llevennage)模式擴(kuò)大大事業(yè)規(guī)模模，其出現(xiàn)現(xiàn)型態(tài)可能能是技術(shù)合合作、營(yíng)銷銷配合、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)盟、事業(yè)聯(lián)合合，不一而而足，當(dāng)其其操作越多多越廣，公公司營(yíng)運(yùn)即即難離開(kāi)杠杠桿操作，杠杠桿效應(yīng)也也會(huì)如影隨隨形一直伴伴隨企業(yè)，其其本意在藉藉杠桿操作作創(chuàng)造另類類創(chuàng)業(yè)投資資，但因而而不易擺脫脫杠桿操作作之風(fēng)險(xiǎn)糾糾纏，當(dāng)體體質(zhì)改變時(shí)時(shí)，面臨之之損益波動(dòng)動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)系系數(shù)相對(duì)增增高，對(duì)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者與股股東，甚至至債權(quán)人必必憂多于喜

39、喜39運(yùn)用財(cái)務(wù)與營(yíng)運(yùn)雙桿操作時(shí)，經(jīng)多年觀察，會(huì)在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)，其原因：(一)轉(zhuǎn)投資并非 核心事業(yè)或有潛力企業(yè)，發(fā)展性不如預(yù)期樂(lè)觀(二) 企業(yè)體本身事業(yè)能力減退，轉(zhuǎn)投資事業(yè)無(wú)幫助實(shí)益，(三)經(jīng)營(yíng)與轉(zhuǎn)投資企業(yè)溝通或合作出現(xiàn)障礙，轉(zhuǎn)投資企業(yè)另謀出路，改變新方向，使原定計(jì)劃執(zhí)行困難，(四) 長(zhǎng)期融資，負(fù)擔(dān)奇重，加以舉債過(guò)高、獲利有限、償還不易，致重度受困，(五) 經(jīng)營(yíng)群與轉(zhuǎn)投資企業(yè)有利益輸送、私下串聯(lián)牟取個(gè)人利益等不法情事。，因之經(jīng)經(jīng)營(yíng)者對(duì)于于營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)以及法律律風(fēng)險(xiǎn)，均均應(yīng)正視鑒鑒識(shí)及防范范。創(chuàng)業(yè)投資之之張本，恒恒賴專業(yè)、技術(shù)、資資金、機(jī)器器等，以往往依靠技術(shù)術(shù)創(chuàng)業(yè)白手手起家致富富，經(jīng)?？煽梢?jiàn)，

40、但當(dāng)當(dāng)前流行產(chǎn)產(chǎn)業(yè)龐大化化，規(guī)模超超大化之趨趨勢(shì)，一切切資金掛帥帥，投資案案上百億元元屢屢皆是是，引進(jìn)私私募基金，適適足以壯大大聲勢(shì)，展展現(xiàn)新局面面，給社會(huì)會(huì)無(wú)限期待待，其中，所所應(yīng)考慮者者，不僅是是現(xiàn)狀改變變與未來(lái)事事業(yè)發(fā)展之之大版圖，而而應(yīng)思考引引進(jìn)之連鎖鎖效應(yīng)，對(duì)對(duì)自身事業(yè)業(yè)發(fā)展之有有利、不利利風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)對(duì)所涉及之之法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)必須謹(jǐn)慎慎評(píng)量，重重視損失趨趨避(looss aavenssion)觀念，不不能自信藝藝高人膽大大，一切問(wèn)問(wèn)題均可逆逆轉(zhuǎn)勝。當(dāng)前私募基基金大行其其道，挾其其雄厚資金金，開(kāi)疆辟辟土，轉(zhuǎn)戰(zhàn)戰(zhàn)四方，有有的過(guò)關(guān)斬?cái)貙?，迭有有佳?jī)，所所向無(wú)敵；有則投資資成功、失失敗兼?zhèn)洌@

41、不如預(yù)預(yù)期，另有有則辛苦備備極，失利利又失敗，徒徒勞無(wú)功。稽考其原原因多端，或或系分析評(píng)評(píng)估錯(cuò)誤，或或執(zhí)行過(guò)程程不當(dāng)，或或競(jìng)爭(zhēng)減弱弱，或財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未有有效控制或或外在經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境劇變變或投資事事業(yè)之獲利利不如預(yù)期期40張益修、徐銘鴻 融資性私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)整并，收錄于同注26 企業(yè)致勝法律 頁(yè)2027。，其中與與對(duì)法律風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)之預(yù)測(cè)測(cè)是否精準(zhǔn)準(zhǔn)，亦有其其關(guān)連性。創(chuàng)業(yè)與投資資之態(tài)樣多多類，法律律關(guān)系復(fù)雜雜，難免發(fā)發(fā)生爭(zhēng)議與與糾紛，亦亦可運(yùn)用法法律風(fēng)險(xiǎn)管管理之機(jī)制制，先就糾糾紛爭(zhēng)議解解決之法律律途徑、證證據(jù)之有利利不利性、對(duì)方可能能采取之策策略、我方方有利之法法律成分、雙方在爭(zhēng)爭(zhēng)執(zhí)處理互互動(dòng)變化、處理

42、成本本與效益、采擇何種種對(duì)策有利利速斷、時(shí)時(shí)間拖延與與實(shí)際效果果等充分厘厘清，認(rèn)明明法律風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)所在，采采取有效法法律對(duì)策，評(píng)評(píng)估是否先先試行私下下和解，再再考慮有無(wú)無(wú)必要訴訟訟。其實(shí)采采取訴訟外外爭(zhēng)議處理理機(jī)制(AAlterrnatiive DDispuute RResollutioon簡(jiǎn)稱ADRR)如協(xié)議議、調(diào)解、調(diào)處、仲仲裁等方式式最為簡(jiǎn)便便迅速41參見(jiàn)沈冠伶 訴訟權(quán)保障與裁判外紛爭(zhēng)處理 臺(tái)北元照出版公司 2006.4 頁(yè)288、289、320、321。本人、劉清景著最新法律精解大辭典 臺(tái)南世一文化公司 2009.12 頁(yè)780-782。肆、私募基基金與法律律治理私募基金乃乃系集合眾眾人資

43、金，積積極操作各各種投資，以以產(chǎn)生收益益孳息，分分配與投資資者，是私私募基金，顧顧名思義，并并非公開(kāi)向向大眾募集集而來(lái)，顯顯然具有相相當(dāng)私募之之性質(zhì)。換換言之，任任何不從公公開(kāi)市場(chǎng)取取得、投資資，私下募募集與投資資的基金，是是投信業(yè)者者向銀行業(yè)業(yè)、票劵業(yè)業(yè)等少數(shù)機(jī)機(jī)構(gòu)投資者者或符合一一定條件之之國(guó)內(nèi)、外外自然人、法人或基基金等特定定對(duì)象，以以非公開(kāi)之之方式或管管道，募集集投資資金金而設(shè)立之之基金；這這些基金只只要投資在在企業(yè)的股股權(quán)，就叫叫做私募募股權(quán)基金金(Prrivatt Equuity Fundd)。由于于它募集資資金的對(duì)象象有特定之之條件與范范圍，且風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高，不不得對(duì)社會(huì)會(huì)大眾公開(kāi)開(kāi)募

44、集或廣廣告，其銷銷售和贖回回都是透過(guò)過(guò)基金管理理人私下與與投資者協(xié)協(xié)商進(jìn)行，相相關(guān)信息很很少公開(kāi)披披露，局外外人一般也也不了解其其真正內(nèi)容容，此類量身訂做做之商品品，顯然有有其神秘性性與不可預(yù)預(yù)測(cè)性。私下募集之之基金，包包括投資新新生公司的的創(chuàng)投基金金、避險(xiǎn)基基金，和專專門收購(gòu)企企業(yè)的收購(gòu)購(gòu)基金或私私募股權(quán)基基金等42以目前國(guó)際金融市場(chǎng)實(shí)務(wù)操作觀之，私募股權(quán)基金與避險(xiǎn)基金之界線逐漸模糊，往往將避險(xiǎn)基金納為私募股權(quán)基金內(nèi)涵，私募基金演為統(tǒng)稱。又私募基金定為金融服務(wù)業(yè)，以較大資本投資少數(shù)公司，而創(chuàng)投是以較小資本投資很多公司，二者原有不同，惟實(shí)際運(yùn)作，二者有并用混合之情形，參見(jiàn)臺(tái)灣證券投資暨顧問(wèn)商業(yè)

45、同業(yè)公會(huì) 金融海嘯后美國(guó)金融改革對(duì)私募基金之影響及我國(guó)省思(2009.8)；陳沛柔 同注8 2007.5.16 登于中央日?qǐng)?bào)網(wǎng)絡(luò)報(bào)。避避險(xiǎn)基金是是最被看好好的私募商商品，由于于投資標(biāo)的的必須有較較多資金操操作，因此此投資門坎坎甚高，非非一般投資資人可參與與，加以投投資期間不不方便贖回回，因此以以私募方式式發(fā)行。私私募商品的的特性，乃乃投資人要要贖回商品品時(shí)，必須須找到資格格同樣符合合商品私規(guī)規(guī)定的對(duì)象象，無(wú)法在在公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)上買賣，比比起共同基基金或一般般投資商品品，欠缺流流通。私募基金是是現(xiàn)在國(guó)際際資本市場(chǎng)場(chǎng)上最新、最熱門之之資金型態(tài)態(tài)，靈活多多樣、多空空均可操作作，已成火火紅商品。每個(gè)私募募

46、基金有特特定的投資資宗旨，一一般尋找具具有潛力被被低估之公公司并購(gòu)，透透過(guò)多方磋磋商達(dá)成協(xié)協(xié)議，設(shè)法法改善經(jīng)營(yíng)營(yíng)模式，運(yùn)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠杠桿，激發(fā)發(fā)績(jī)效，等等體質(zhì)改善善，企業(yè)前前景看好時(shí)時(shí)，伺機(jī)上上市或轉(zhuǎn)售售，其中有有區(qū)域投資資的亞洲基基金、日本本基金，有有以投資標(biāo)標(biāo)的區(qū)分，如如專事房地地產(chǎn)、成長(zhǎng)長(zhǎng)期企業(yè)的的基金。有有者購(gòu)買整整個(gè)企業(yè)，有有則僅參與與部分投資資。收購(gòu)基基金有分融融資收購(gòu)與與管理層收收購(gòu)。融資資收購(gòu)乃私私募股權(quán)基基金指出資資約二成，其其余八成向向金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款，購(gòu)購(gòu)買公司。其標(biāo)的，從從航空、半半導(dǎo)體、金金融、媒體體、電信業(yè)業(yè)、流行名名品等，穿穿透力甚強(qiáng)強(qiáng)，各國(guó)評(píng)評(píng)價(jià)亦不一一43天下雜志

47、二七年一月第三六三期新金錢帝國(guó)私募基金風(fēng)暴完全解析，對(duì)私募基金形容：在日本，有內(nèi)閣閣員稱為禿鷹，有經(jīng)濟(jì)學(xué)者比喻為鳳凰在歐洲，德國(guó)副總理公開(kāi)稱他們蝗蟲(chóng)，卻有企業(yè)叫他們投資天使。在臺(tái)灣，是企業(yè)的新歡。新加坡海峽時(shí)報(bào)指出：對(duì)他們來(lái)講，沒(méi)有什么不能買、沒(méi)有什么價(jià)格不能出。私募基金因因杠桿倍數(shù)數(shù)大，要求求之報(bào)酬也也相對(duì)高，通通常具有下下列特點(diǎn)，也也成為流行行之原因44參閱私募基金登堂入室等多篇文章，TaiwanNews財(cái)經(jīng)文化周刊290期(2007年5月)：(一)投資期間間可長(zhǎng)可短短，且具備備高度流動(dòng)動(dòng)性(二)對(duì)于投資資之標(biāo)的公公司具有相相對(duì)較高之之監(jiān)督權(quán)限限和能力(三)投資的標(biāo)標(biāo)的及范圍圍極為廣泛泛，

48、獲利機(jī)機(jī)會(huì)較大(四)主動(dòng)創(chuàng)造造利差，而而非消極等等待市場(chǎng)變變化(五)設(shè)立時(shí)明明定固定存存續(xù)期間，利利于投資(六)較短的加加速成立期期(Rammp-upp Perriod)以及較長(zhǎng)長(zhǎng)的閉鎖期期(Locck-upp perriod)，方便操操作。私募基金有有其優(yōu)點(diǎn)，亦亦存有缺點(diǎn)點(diǎn)：(一)私募基金金之信息披披露不完善善，對(duì)基金金持有人利利益的保護(hù)護(hù)相對(duì)不利利，在私募募基金可能能取得更好好收益的同同時(shí)，當(dāng)然然也蘊(yùn)涵較較大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)(二)私募基金金的信息披披露不完善善和受政府府監(jiān)管較少少，因此不不能完全避避免私募基基金有內(nèi)幕幕交易、操操縱市場(chǎng)等等違規(guī)行為為，嚴(yán)重時(shí)時(shí)可能會(huì)影影響資本市市場(chǎng)的穩(wěn)定定性(三)企

49、業(yè)體質(zhì)質(zhì)反而變差差，并購(gòu)衍衍生內(nèi)線交交易，威脅脅金融穩(wěn)定定，影響股股市發(fā)展。私募基金系系近來(lái)流行行之理財(cái)工工具，幾為為全世界所所采用，也也成為世界界大財(cái)團(tuán)處處理熱錢之之方法。其其實(shí)在東亞亞地區(qū)流行行近二千年年的民間互互助互(合會(huì)、標(biāo)標(biāo)會(huì))，可謂為為私募基金金之先驅(qū)，對(duì)對(duì)民間資金金之籌措、金錢之往往來(lái)、經(jīng)濟(jì)濟(jì)活絡(luò)流通通有極大貢貢獻(xiàn)，在臺(tái)臺(tái)灣地區(qū)，甚甚且有各區(qū)區(qū)合會(huì)組織織，透過(guò)業(yè)業(yè)務(wù)員向特特定人邀會(huì)會(huì)，聚沙成成塔，演為為銀錢業(yè)之之種。由于私募基基金聚集之之資金龐大大，甚為可可觀，處理理運(yùn)用得當(dāng)當(dāng)，無(wú)論投投資者、經(jīng)經(jīng)營(yíng)者或社社會(huì)大眾或或經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)達(dá)均有極大大幫助，然然而運(yùn)作失失敗或不當(dāng)當(dāng)，影響之之層面

50、極為為深遠(yuǎn)，主主張應(yīng)予管管制監(jiān)理之之唱議，由由來(lái)已久，從從保障投資資者角度觀觀察，應(yīng)訂訂定法律制制度，要求求經(jīng)營(yíng)者應(yīng)應(yīng)依規(guī)范申申請(qǐng)核準(zhǔn)方方能私募資資金，以便便有效率監(jiān)監(jiān)督。世界界各國(guó)有不不同之監(jiān)理理方式，一一般系采低低度管制模模式，美國(guó)國(guó)依投資顧顧問(wèn)法之豁豁免條款豁豁免登記，藉藉由各種豁豁免，私募募基金取得得在市場(chǎng)投投資之能力力；在日本本之主要法法規(guī)為投資資信托暨投投資人法(The Law For Inveestmeent TTrustt Andd Invvestmment Comppaniees)，私私募基金業(yè)業(yè)者需認(rèn)可可，基金則則低度規(guī)范范；香港依依據(jù)證券券及期貨條條例，經(jīng)經(jīng)理人需取取得相

51、關(guān)證證照，對(duì)基基金則未明明確規(guī)范45參閱私募基金入股本國(guó)企業(yè)實(shí)時(shí)監(jiān)理有待提中時(shí)電子報(bào)2007.9.14邱慧雯報(bào)導(dǎo)。證劵投資信托暨顧問(wèn)商業(yè)同業(yè)公會(huì) 淺談美國(guó)、日本及香港私募基金之規(guī)范架構(gòu) 2006.9.29。當(dāng)社會(huì)游游資過(guò)多，投投資管道缺缺乏，未經(jīng)經(jīng)核準(zhǔn)之私私募于焉而而生，且吸吸金快速，往往往規(guī)模龐龐大。萬(wàn)一一出狀況，影影響極為深深遠(yuǎn)。私募基金對(duì)對(duì)于企業(yè)籌籌措資金，有有其便利性性，然因前前述之特性性，使各國(guó)國(guó)對(duì)于私募募基金極為為關(guān)系，其其原因不外外為：第一一是一九八八八年長(zhǎng)期期資本管理理(LTCCM)私募募基金的垮垮臺(tái)，引發(fā)發(fā)全球金融融界的緊張張，主要是是其投資全全球金融工工具的資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模龐大大

52、，以及其其與銀行間間有界錯(cuò)綜綜復(fù)雜的交交易與投資資關(guān)系；其其二為私募募基金近年年來(lái)在國(guó)際際股市從事事大規(guī)模購(gòu)購(gòu)并行動(dòng)，而而使各國(guó)政政府對(duì)此產(chǎn)產(chǎn)生警覺(jué)，擔(dān)擔(dān)心影響國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)結(jié)構(gòu)；其三三為私募基基金本身欠欠缺透明性性，使得它它在神秘面面紗的覆蓋蓋下，讓市市場(chǎng)參與者者懷疑其行行否有踰越越法律的規(guī)規(guī)范；其四四是越來(lái)越越多的投資資人購(gòu)買私私募基金，因因之使得管管理機(jī)關(guān)思思考強(qiáng)化對(duì)對(duì)私募基金金的管理以以保障投資資人。46易明秋 私募基金管理初探 發(fā)表于2007現(xiàn)代會(huì)計(jì)論壇學(xué)術(shù)研討會(huì)。何勤準(zhǔn)等法律名詞的起源(下) 北京大學(xué)出版社 2008 頁(yè)883-885。臺(tái)灣對(duì)于私私募基金之之規(guī)范，主主要規(guī)定在在二00

53、四年公公布施行之之證券投投資信托與與顧問(wèn)法第十一條條，47 證券投資信托與顧問(wèn)法第11條：證券投資信托事業(yè)得對(duì)下列對(duì)象進(jìn)行受益憑證之私募： 一、銀行業(yè)、票券業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)或其它經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之法人或機(jī)構(gòu)。 二、符合主管機(jī)關(guān)所定條件之自然人、法人或基金。 eq oac(,1)前項(xiàng)第二款之應(yīng)募人總數(shù)，不得超過(guò)三十五人。 eq oac(,3)證券投資信托事業(yè)應(yīng)第一項(xiàng)第二款對(duì)象之合理請(qǐng)求，于私募完成前負(fù)有提供于本次證券投資信托受益憑證私募有關(guān)之財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)或信息之義務(wù)。 eq oac(,4)證券投資信托事業(yè)應(yīng)于私募受益憑證價(jià)款繳納完成日起五日內(nèi)，向主管機(jī)關(guān)申報(bào)之；其應(yīng)申報(bào)事項(xiàng)，由主管機(jī)關(guān)定之

54、。擬于國(guó)外私募基金投資國(guó)內(nèi)或于國(guó)內(nèi)私募基金投資國(guó)外者，申報(bào)時(shí)應(yīng)并同檢具中央銀行同意函復(fù)印件。 eq oac(,5)有關(guān)私募受益憑證轉(zhuǎn)讓之限制，應(yīng)于受益憑證以明顯文字注記，并于交付應(yīng)募人或購(gòu)買人之相關(guān)書(shū)面文件中載明。 eq oac(,6)證券交易法第四十三條之七及第四十三條之八第一項(xiàng)規(guī)定，于私募之受益憑證，準(zhǔn)用之。試分析析其構(gòu)成要要件如下4 8易明秋同注46 頁(yè)9至13。：(1)應(yīng)募募人資格與與人數(shù)限制制：投資人人共分為二二大類：第第一類系金金融機(jī)關(guān)為為主的機(jī)構(gòu)構(gòu)投資人，包包括銀行行業(yè)、票劵劵業(yè)、信托托業(yè)、保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)、證券券業(yè)或其它它經(jīng)主管機(jī)機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)之之法人或機(jī)機(jī)構(gòu)，第第二類系其其它專業(yè)投投資人，

55、乃乃符合主主管機(jī)關(guān)(即金管會(huì)會(huì))鎖定條件件之自然人人、法人或或基金。自然人部部份，必須須是 eq oac(,1)本人凈資資產(chǎn)超過(guò)新新臺(tái)幣一千千萬(wàn)元或本本人與配偶偶凈資產(chǎn)合合計(jì)超過(guò)新新臺(tái)幣一千千五百萬(wàn)元元；或 eq oac(,2)最近兩年年度，本人人年度平均均所得超過(guò)過(guò)新臺(tái)幣一一百五十萬(wàn)萬(wàn)元，或本本人與配偶偶之年度平平均所得合合計(jì)超過(guò)新新臺(tái)幣二百百萬(wàn)元。就就第二類之之法人或基基金，必需需視最近期期經(jīng)會(huì)計(jì)師師查核簽證證之財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表總資產(chǎn)產(chǎn)超過(guò)新臺(tái)臺(tái)幣五千萬(wàn)萬(wàn)元之法人人或基或依依信托業(yè)法法簽訂信托托約之信托托財(cái)產(chǎn)超過(guò)過(guò)新臺(tái)幣五五千萬(wàn)元。另第二項(xiàng)項(xiàng)規(guī)定，人人數(shù)不得超超過(guò)35人。(2)應(yīng)募募人之資料料取

56、得權(quán)利利：私募因因無(wú)公開(kāi)發(fā)發(fā)行所要求求的強(qiáng)制公公開(kāi)揭露相相關(guān)信息，是是否使應(yīng)募募人在投資資決策上居居于不利之之地位，更更可能導(dǎo)致致詐欺。美美國(guó)原則上上對(duì)私募基基金并無(wú)相相關(guān)信息揭揭露的規(guī)定定，其理由由在于應(yīng)募募人本就是是有專業(yè)能能力的投資資人，且私私募本質(zhì)上上屬買方市市場(chǎng)，如果果發(fā)行人不不提供相關(guān)關(guān)信息則不不會(huì)輕易冒冒險(xiǎn)投資，則則私募不能能成功。因因此買方在在此優(yōu)勢(shì)下下，自會(huì)向向發(fā)行人要要求關(guān)鍵信信息，而發(fā)發(fā)行人不得得不提供之之。臺(tái)灣證券券投資信托托與顧問(wèn)法法第十一一條第三項(xiàng)項(xiàng)規(guī)定：證券投資資信托事業(yè)業(yè)應(yīng)第一項(xiàng)項(xiàng)第二款對(duì)對(duì)象之合理理請(qǐng)求，于于私募完成成前負(fù)有提提供與本次次證券投資資信托受益益憑

57、證私募募有關(guān)之財(cái)財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)務(wù)或信息義義務(wù)。乃乃透過(guò)同法法第十五條條第二項(xiàng)所所定之投投資說(shuō)明書(shū)書(shū)達(dá)成，至至于說(shuō)明書(shū)書(shū)之內(nèi)容，系系由同條第第五項(xiàng)授權(quán)權(quán)訂定之證券投資資信托事業(yè)業(yè)私募證券券投資信托托資金投資資說(shuō)明書(shū)應(yīng)應(yīng)行記載事事項(xiàng)準(zhǔn)則予以規(guī)范范，又依該該準(zhǔn)則第四四條規(guī)定，揭揭露之事項(xiàng)項(xiàng)有： eq oac(,1)基金概況況； eq oac(,2)證券投資資信托約主主要內(nèi)容(同法第十十二條規(guī)范范證券投資資信托契約約的應(yīng)記載載事項(xiàng))； eq oac(,3)證券投資資信托事業(yè)業(yè)概況； eq oac(,4)投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)揭露； eq oac(,5)受益憑證證轉(zhuǎn)之方式式有限制； eq oac(,6)其也經(jīng)金金管會(huì)規(guī)

58、定定應(yīng)記載之之事項(xiàng)。(3)私募募受益憑證證之轉(zhuǎn)讓：第五項(xiàng)規(guī)規(guī)定：有有關(guān)私募受受益憑證轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓之限制制，應(yīng)于受受益憑證以以明顯文字字注記，并并于交付應(yīng)應(yīng)募人或購(gòu)購(gòu)買人之相相關(guān)書(shū)面文文件中載明明。與股股份有限公公司的股份份轉(zhuǎn)讓自由由原則不同同，共同基基金的投資資人極具專專屬性，故故國(guó)際實(shí)務(wù)務(wù)允許以約約定限制轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，而只只能讓基金金發(fā)行人買買回(實(shí)務(wù)上贖贖回)，或在集集中交易市市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。但如果私私募基金的的投信契約約允許應(yīng)募募人將受益益憑證轉(zhuǎn)讓讓與第三人人，而該第第三人并非非同條第二二項(xiàng)的兩類類專業(yè)或資資力的投資資人；或發(fā)發(fā)行斯穆基基金的投信信公司與應(yīng)應(yīng)募人談妥妥，形式上上將基金賣賣給應(yīng)募人人，應(yīng)募人

59、人隨即轉(zhuǎn)賣賣給不符私私募資格投投資人，以以規(guī)避公開(kāi)開(kāi)發(fā)行基金金應(yīng)向主管管機(jī)關(guān)申請(qǐng)請(qǐng)核轉(zhuǎn)之規(guī)規(guī)定，則轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賣行為的的買受人，就就無(wú)法得到到信息揭露露與主管機(jī)機(jī)關(guān)實(shí)質(zhì)審審查案件的的保障，對(duì)對(duì)此實(shí)務(wù)上上稱之為再次發(fā)行行(seeconddary disttri-butioon)，必必須加以管管理，在基基金市場(chǎng)，證券投資資信托與顧顧問(wèn)法第第十一條第第六項(xiàng)規(guī)定定，證券交交易法第四四十三條之之七(證券私募募幕證券之之轉(zhuǎn)讓，不不得有一般般性廣告或或公開(kāi)勸誘誘之行為，否否則視為公公開(kāi)發(fā)行)及第四十十三條之八八，于私募募之受益憑憑證準(zhǔn)用之之。此外，證證券投資信信托基金管管理辦法第第52條第1項(xiàng)復(fù)規(guī)定定：私募募基金之

60、應(yīng)應(yīng)募人及購(gòu)購(gòu)買人除有有下列情形形者外外，不得再再行賣出：一、向證證券投資信信托事業(yè)申申請(qǐng)買回。二、轉(zhuǎn)讓讓予符合本本法第十一一條第一項(xiàng)項(xiàng)具相同資資格。三、基于法律律規(guī)定所生生效力之移移轉(zhuǎn)。四、其它經(jīng)本本會(huì)(即金管會(huì)會(huì))核準(zhǔn)。(4)私募募行為之申申報(bào)：證券券投資信托托及顧問(wèn)法法第十一條條第四項(xiàng)規(guī)規(guī)定：證證券投資信信托事業(yè)應(yīng)應(yīng)于私募受受益憑證價(jià)價(jià)款繳納完完成五日內(nèi)內(nèi)，向主管管機(jī)關(guān)申報(bào)報(bào)之；其應(yīng)應(yīng)申報(bào)事項(xiàng)項(xiàng)，由主管管機(jī)關(guān)定之之。擬于國(guó)國(guó)外私募資資金投資國(guó)國(guó)內(nèi)或于國(guó)國(guó)內(nèi)私募資資金國(guó)外者者，申報(bào)時(shí)時(shí)應(yīng)并同檢檢具中央銀銀行同意函函復(fù)印件。此處之之申報(bào)為事后報(bào)報(bào)備制，與與公開(kāi)發(fā)行行的投信基基金須經(jīng)事事前的獲