集團(tuán)客戶授信案例分析

1、集團(tuán)客戶授信風(fēng)險(xiǎn)的案例基于德隆系列的案例一、“德隆系”企業(yè)的基本情況（一）案例背景近年來，我國集團(tuán)客戶企業(yè)群體中活躍著一批帶有傳奇色彩的企業(yè)群。如以聯(lián)想為代表的“中科系”、以清華同方、紫光為代表的“清華系”及以北大方正為代表的“北大系”等以高科技為支撐的企業(yè)集團(tuán)；也有創(chuàng)造中國股市“神話”，曾被譽(yù)為“中國股市第一莊”的“德隆系”；也有創(chuàng)造中國農(nóng)業(yè)“神話”的“藍(lán)田系”；還有眾多企業(yè)集團(tuán)如“藍(lán)星系(中化)”、“農(nóng)凱系”、“格林柯爾(科龍)系”等。本文選取“德隆系”這個給我國商業(yè)銀行造成巨大授信損失的企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行深入分析，以期找出我國商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授信風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱環(huán)節(jié)，為有效防范商業(yè)銀行集團(tuán)客戶授

2、信風(fēng)險(xiǎn)作鋪墊。（二）“德隆系”企業(yè)發(fā)展歷程德隆集團(tuán)的前身是1986年幾個大學(xué)生集資400元創(chuàng)辦的朋友公司，經(jīng)營彩擴(kuò)業(yè)務(wù)。后來成立天山商貿(mào)公司。1990年承包區(qū)科委下屬的技術(shù)開發(fā)部，經(jīng)營電腦。1992年成立新疆德隆實(shí)業(yè)公司和新疆德隆房地產(chǎn)公司，開始進(jìn)入娛樂、餐飲和房地產(chǎn)行業(yè)。1994年成立新疆德隆農(nóng)牧業(yè)有限責(zé)任公司（注冊資本1億元人民幣），1995年成立新疆德隆國際實(shí)業(yè)總公司（注冊資本2億元人民幣），并開始拓展國外業(yè)務(wù)。1996年受讓新疆屯河法人股，組建新疆屯河集團(tuán)。1997年受讓沈陽合金法人股，進(jìn)入家用戶外設(shè)備維護(hù)、電動工具制造領(lǐng)域；并受讓湘火炬法人股，進(jìn)入汽車零部件制造領(lǐng)域。1998年新疆德

3、隆國際實(shí)業(yè)總公司改制為新疆德隆(集團(tuán))有限責(zé)任公司；并成立中國民族旅行有限公司，進(jìn)入旅游業(yè)。1999年成立北京喜洋洋文化發(fā)展有限公司和北京國武體育交流有限責(zé)任公司，進(jìn)入文體產(chǎn)業(yè)。 2000年1月在上海浦東成立德隆國際投資控股有限公司（注冊資本2億元人民幣），控股新疆德隆集團(tuán)和新疆屯河集團(tuán)；同年8月，更名為德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司；同年10月，注冊資本增至5億元。2003年德隆開始大規(guī)模并購，收購了具有70年歷史、手推式和坐式割草機(jī)曾經(jīng)分別占到全球市場份額第一和第二位的美國戶外機(jī)械生產(chǎn)開發(fā)商Murray集團(tuán)；收購了德國多尼爾飛機(jī)公司的支線客機(jī)DO-728系列的研制項(xiàng)目。國內(nèi)在完成對陜西汽車集團(tuán)、

4、重慶重型汽車集團(tuán)收購。截止2003年底，德隆號稱總資產(chǎn)400余億元，旗下包括湘火炬、合金投資、新疆屯河、天山股份、重慶實(shí)業(yè)、北京中燕等上市公司；德恒證券、恒信證券、中富證券等證券公司；金新信托、伊斯蘭國際信托、廈門聯(lián)合信托、南京國際信托等信托公司；新世紀(jì)租賃等金融租賃公司以及烏魯木齊、昆明、株洲、南昌等城市商業(yè)銀行，共計(jì)177家控股及參股企業(yè)，涉及農(nóng)業(yè)、食品業(yè)、水泥、電器、旅游、文體、娛樂、家用戶外設(shè)備、小型飛機(jī)制造、汽車整車及零配件、機(jī)床、銀行、證券及投資租賃等行業(yè)。前后從我國商業(yè)銀行融資310億元左右(借款余額167億元，或有負(fù)債143億元)。2004年4月德隆的資金鏈條崩斷，短短兩個月的

5、時間，“德隆系”企業(yè)全線崩潰。二、“德隆系”企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)分析（一）對“德隆系”企業(yè)的簡要分析1、 組織結(jié)構(gòu)情況因“德隆系”企業(yè)整體的組織結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，且以新疆“德隆系”企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)為主體，因此本文從新疆德隆的具體組織架構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)分析入手，新疆德隆組織結(jié)構(gòu)情況如下圖：從圖1-1可以看出，“德隆系”企業(yè)組織結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，除母公司對子公司的持股外，其各級子公司之間、子公司對直接母公司、子公司對其他集團(tuán)內(nèi)公司間的持股、情況普遍存在。尋求集團(tuán)內(nèi)一個公司的實(shí)際控制人較為困難。2、“德隆系”企業(yè)運(yùn)行模式德隆集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)可以簡單的概括為做大做強(qiáng)，如營業(yè)額破千億元、十年內(nèi)進(jìn)入世界500強(qiáng)等。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)

6、，其運(yùn)做模式可以概括為：在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中選定目標(biāo)企業(yè)，以產(chǎn)權(quán)交易或股權(quán)投資為手段購并目標(biāo)企業(yè)，輸出管理戰(zhàn)略和機(jī)制。整合后從中獲取豐厚投資收益或在最高價(jià)值段轉(zhuǎn)讓。其特點(diǎn)是以小博大，通過有限的資金控股目標(biāo)企業(yè)，撬動巨額的少數(shù)股東權(quán)益，并以此凈資產(chǎn)對外借款和進(jìn)行長期股權(quán)投資。2003年，新疆德隆集團(tuán)36.82億元凈資產(chǎn)中股東權(quán)益僅為6.33億元，而少數(shù)股東權(quán)益高達(dá)30.49億元。3、“德隆系”企業(yè)多元化經(jīng)營情況德隆出事前已形成規(guī)模投資的行業(yè)領(lǐng)域有：機(jī)電業(yè)(汽車零部件、家用戶外維護(hù)設(shè)備、電動工具及金屬材料)、食品業(yè)(番茄及果蔬飲料)、建材業(yè)(水泥制造、新型建材)、農(nóng)業(yè)(種子種植、加工)、旅游業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)（鉀

7、鹽、紅蛭石等）六大部分。同時還擁有金新信托、新疆金融租賃、德恒證券、城市商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，德隆下屬的金融企業(yè)更多充當(dāng)了融資平臺的角色。“德隆系”企業(yè)所從事的行業(yè)多數(shù)是無關(guān)多元化，在產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)上沒有較強(qiáng)的上下游關(guān)系，而是以企業(yè)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)為指引，在市場上不停的兼并、重組其他企業(yè)，不斷膨脹企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模。4、“德隆系”企業(yè)財(cái)務(wù)狀況對新疆德隆（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2003年的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下 報(bào)表合并范圍：新疆屯河集團(tuán)有限責(zé)任公司、新疆德隆房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司、新疆三維礦業(yè)股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責(zé)任公司、新疆吐魯番旅游發(fā)展有限公司、新疆伊犁天一實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、湘火炬投資股份有限公司、

8、沈陽合金投資股份有限公司。，如何對其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評判 報(bào)表合并范圍：新疆屯河集團(tuán)有限責(zé)任公司、新疆德隆房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司、新疆三維礦業(yè)股份有限公司、新疆三維毛紡織有限責(zé)任公司、新疆吐魯番旅游發(fā)展有限公司、新疆伊犁天一實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、湘火炬投資股份有限公司、沈陽合金投資股份有限公司。表1-1：新疆德隆2003年財(cái)務(wù)簡表 (單位：萬元)貨幣資金186078短期借款700552銷售收入881797應(yīng)收賬款214243長期借款183054取得投資收益所收到的現(xiàn)金1049其他應(yīng)收款196838銷售收入881797借款所收到的現(xiàn)金642387預(yù)付賬款76547應(yīng)付賬款195004償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金

9、518204長期投資278241其他應(yīng)付款48950籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額119721投資收益9683凈資產(chǎn)573002購建長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金90149營運(yùn)資本12654股東權(quán)益63811投資所支付的現(xiàn)金83763營運(yùn)資金需求511368EBDA32923投資所收回的現(xiàn)金22708經(jīng)營還債期(年)26.84凈利潤6603投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-109278經(jīng)營現(xiàn)金凈流量11256注：1、借款依存度=（短期借款+長期借款）/凈資產(chǎn)；2、EBDA=凈利潤+折舊+各項(xiàng)攤銷，該指標(biāo)常被用于衡量企業(yè)依靠經(jīng)營成果償還債務(wù)本金的能力；3、經(jīng)營還債期=（短期借款+長期借款）/EBDA。4、營運(yùn)資本=結(jié)

10、構(gòu)性負(fù)債-結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債；5、現(xiàn)金支付能力=貨幣資金+短期投資-短期借款；6、營運(yùn)資金需求=營運(yùn)資金-現(xiàn)金支付能力。（二）“德隆系”企業(yè)發(fā)展的優(yōu)劣及特點(diǎn)1、“德隆系”企業(yè)發(fā)展的優(yōu)劣“德隆系”企業(yè)迅速發(fā)展壯大并破滅，有其成功的經(jīng)驗(yàn)也有失敗的教訓(xùn)：（1）主要優(yōu)勢。一是善于資本運(yùn)作，尤其是入主上市公司后的資本運(yùn)作。在實(shí)際運(yùn)作中充分利用我國市場法規(guī)和制度建設(shè)方面的滯后，以創(chuàng)新產(chǎn)品打擦邊球。如首先以托管方式規(guī)避股權(quán)轉(zhuǎn)讓政策限制、以委托理財(cái)方式處理受讓股權(quán)應(yīng)付款項(xiàng)等。二是擁有高素質(zhì)的員工團(tuán)隊(duì)。三是善于借助外腦。德隆與國內(nèi)如農(nóng)科院等國家行業(yè)研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，與國際著名的咨詢公司麥肯錫、羅蘭貝

11、格進(jìn)行合作，提升其在制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)調(diào)查、管理咨詢方面能力。四是獲得政府支持。德隆非常注重與政府的關(guān)系，并身體力行的執(zhí)行政府的一些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，得到了政府的認(rèn)可，同時也獲得了一些政策支持。五是事實(shí)上的金融控股集團(tuán)。在打造更為牢固的產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈的過程中，德隆旗下的金融機(jī)構(gòu)扮演了重要角色。通過隱晦控股的手法，以一家或多家下屬公司，有時甚至是與法律關(guān)系非常模糊的關(guān)聯(lián)公司曲線聯(lián)手，參股同一家金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)單一或聯(lián)合控股，成為實(shí)際的操做者和控制者。錯綜復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)使監(jiān)管部門對其難以進(jìn)行監(jiān)管。逐步控制了橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、投資銀行等10余家金融機(jī)構(gòu)，德隆已成為事實(shí)上的金融控

12、股集團(tuán)。（2）德隆在發(fā)展的同時也積累了較多問題，從而制約了并導(dǎo)致了其高速發(fā)展的終結(jié)。其主要問題有：一是擴(kuò)張速度超出其承受極限。德隆通過并購企業(yè)來膨脹企業(yè)集團(tuán)、增加銷售收入的速度超出了其所掌握的資源和自身的經(jīng)營管理能力，資本、管理和人力的局限性制約了德隆整合傳統(tǒng)行業(yè)的深度和目標(biāo)。這是德隆危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。二是舉債過度。德隆集團(tuán)的運(yùn)作模式是投資（收購）-整合，為此，需要不斷的籌措資金來支持下一步的投資，德隆資金來源構(gòu)成包括旗下上市公司融資和所屬金融機(jī)構(gòu)融資。“德隆系”企業(yè)銀行借款的主要模式是利用股票（權(quán)）質(zhì)押和互保貸款 股權(quán)質(zhì)押貸款是德隆企業(yè)較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日

13、 股權(quán)質(zhì)押貸款是德隆企業(yè)較為特殊和顯著的借款融資的做法。2003年12月16日湘火距法人股10020萬股被質(zhì)押給招商銀行上海分行。2004年3月5日湘火距法人股3733萬股被質(zhì)押給中信實(shí)業(yè)銀行濟(jì)南解放路支行。2004年3月31日湘火距法人股4341萬股被質(zhì)押給中國工商銀行烏魯木齊明德路支行。2004年4月5日新疆屯河法人股5924萬股被質(zhì)押給中國銀行新疆分行。2004年4月7日合金投資法人股4363萬股被質(zhì)押給中國銀行新疆分行。2004年4月22日之前德隆手中僅剩12400萬股湘火距法人股和4200萬股合金投資未質(zhì)押?？梢哉f德隆企業(yè)利用其股權(quán)質(zhì)押實(shí)現(xiàn)了單一資產(chǎn)主體數(shù)倍的融資能力。以德隆在新疆建

14、設(shè)銀行貸款情況為例，截止2003年底，德隆系企業(yè)貸款余額合計(jì)為208696萬元，集團(tuán)內(nèi)部成員單位、關(guān)聯(lián)企業(yè)互保貸款金額為199196萬元。從單個公司成員看，擔(dān)保手續(xù)貌似合規(guī)，從集團(tuán)整體看，貸款實(shí)質(zhì)上成為信用貸款。連環(huán)擔(dān)保所具有的債務(wù)擴(kuò)散和放大的負(fù)面影響被無限放大。德隆前期的融資模式可簡單歸納為有價(jià)證券托管資產(chǎn)抵押銀行貸款投資再抵押再投資的循環(huán)融資模式。此后，又充分利用自身的龐大的資本實(shí)力，通過各類互保融資，即資產(chǎn)擔(dān)保融資投資再擔(dān)保再融資再投資的連環(huán)模式。2、“德隆系”企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)從以上分析可以看出，“德隆系”企業(yè)發(fā)展存在以下顯著特點(diǎn)：（1）“德隆系”企業(yè)以資本市場作為主要運(yùn)做平臺。德隆集團(tuán)無

15、論是在起步和完成原始積累階段還是資本運(yùn)做和產(chǎn)業(yè)整合階段，都是依托于資本市場來實(shí)現(xiàn)的。對資本市場的運(yùn)作是德隆集團(tuán)擅長的領(lǐng)域，從某種程度上可以說是其生存發(fā)展的“土壤”。（2）“德隆系”企業(yè)在發(fā)展過程中嘗試從單純的資本運(yùn)作轉(zhuǎn)型到產(chǎn)業(yè)整合。德隆集團(tuán)的原始積累是一級市場、一級半市場的炒作來完成的，后來的高速發(fā)展則開始于利用當(dāng)時監(jiān)管上的空白，通過私募或私約基金資產(chǎn)管理，即所謂的“地下融資”方面，籌集大量資金在二級市場上做投機(jī)，典型案例是做莊湘火炬、合金和屯河三只股票。但隨著證券市場監(jiān)管的逐步完善，德隆在獲得豐厚收益的基礎(chǔ)上，在上海成立了德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司，確定了以產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)投資為手段整合國內(nèi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，并大量投資于實(shí)業(yè)。（3）德隆集團(tuán)的發(fā)展對資金依賴程度極高。由于德隆集團(tuán)是以證券市場為平臺，以產(chǎn)權(quán)交易和