1-11月油價走勢分析及預測：預計油價中樞在64美元-桶-2020年維持區(qū)間波動震蕩格局圖

1、1-11月油價走勢分析及預測：預計油價中樞在64美元_桶_2020年維持區(qū)間波動震蕩格局圖 全球供需弱平衡， 美沙俄三足鼎立， 供給端波動輕易改變油價走向： OPEC及OPEC+自2016年11月以來達成的減產(chǎn)協(xié)議本身即已說明全球原油供應能力充足， 但特定條件下供需弱平衡， 美沙俄三足鼎立左右全球市場。 國際油價“上有頂下有底” ： 從消費國角度出發(fā)， 過高油價導致通脹， 壓縮貨幣寬松空間， 不利于經(jīng)濟發(fā)展， 希望壓制油價在合理水平。 但是， 低油價不符合產(chǎn)油國利益， 特別是財政嚴重依賴油氣出口的中東國家。 對于寡頭市場， 其具有一定的調(diào)節(jié)能力， 如在執(zhí)行的聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議。 同時， 頁巖油成本支

2、撐， 中東局勢隱憂仍在。 預計國際油價“上有頂下有底” ， 2019年Brent油價中樞在64美元/桶， 2019年Q4在58-65美元/桶附近。 2020年維持區(qū)間波動震蕩格局， 除非新的打破即有平衡因素出現(xiàn)。 需警惕美國能源獨立之后的訴求變化。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 1、 OPEC弱化 OPEC影響力逐漸弱化： 2019年9月沙特原油產(chǎn)量8564千桶/日， 環(huán)比下滑13%； OPEC原油產(chǎn)量28491千桶/日，環(huán)比下滑4.4%。 主要受沙特石油設施遇襲影響， 沙特及OPEC 9月份原油產(chǎn)量顯著下滑。 OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況良好： 2019年以來OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況良好， 9月份受沙特石油

3、設施遇襲影響， OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率達到242%， 前三季度平均為138%， 非OPEC國家前三季度減產(chǎn)執(zhí)行率平均為99.8%。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 2、美國影響力增強 由于 OPEC 國家原油產(chǎn)量下滑，原油出口同樣顯著惡化：委內(nèi)瑞拉和伊朗原油出口量分別自 2017 年 7 月和 2018 年 7 月之后大幅下滑；沙特在減產(chǎn)之后，原油出口量同樣呈現(xiàn)趨勢性下滑。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 自2018年6月開始， 美國成為最大產(chǎn)油國， 之后產(chǎn)量持續(xù)攀升， 一騎絕塵。2019年11月1日當周， 美國鉆機數(shù)822， 繼

4、續(xù)回落， 原油產(chǎn)量1260萬桶/日， 屢創(chuàng)歷史新高。 隨著產(chǎn)量的增加， 出口量大幅增加，預計美國將在今年第四季度平均凈進口量4萬桶/日， 距離真正的能源獨立只差一步之遙。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 3、全球供需弱平衡 三大機構(gòu)不斷下調(diào)需求預測： 2019年平均增量0.94mb/d， 2020年平均增量1.19mb/d， 總體供過于求。 但供需差僅占全球消費量1%左右。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 4、中國供不應求 對外依存度超72%： 國內(nèi)原油消費量持續(xù)穩(wěn)步攀升， 2018年達到6.28億噸， 同比+5.1%， 但原油產(chǎn)量自2016以來卻連續(xù)三年下滑， 2018年僅為1.89億噸， 同比-1.25%。 世界最大原油進口國： 2018年中國原油進口量達到4.645億噸， 同比+10.04%， 對外依存度隨之不斷攀升， 繼續(xù)保持世界最大原油進口國地位。數(shù)據(jù)來源:公共資料整理數(shù)據(jù)來源:公共資料整理 HYPERLINK /r