三個(gè)維度透視河南區(qū)縣

1、維度一：河南省區(qū)縣城投債市場(chǎng)表現(xiàn)如何？省內(nèi)區(qū)當(dāng)前些存量投債？首先我們來(lái)看區(qū)域資產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)截至2022年8月31日河南省區(qū)縣的存量城投債余額共計(jì)649億元，涉及38個(gè)區(qū)縣、42家城投平臺(tái)，占全省城投債存量在 12%。分主體評(píng)級(jí)來(lái)看：其中 A（76%）主體存量最多，A+（18%，僅一家，位于新鄭市、A-（5%）主體存量較少，區(qū)縣無(wú)AA主體存量。 圖：河南區(qū)縣存量城投債分布：分評(píng)級(jí)（億元，） 圖：河南區(qū)縣存量城投債分布：分地市（億元） wnwn存量規(guī)模方面受地市經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力發(fā)展模式的影響河南省區(qū)縣城投債半數(shù)存量集中在省會(huì)鄭州市兩成集中在河南省第二大市洛陽(yáng)市其他地級(jí)市下的區(qū)縣存量債分布較為零散。存量公

2、募債估值方面河南省不同區(qū)縣城投主體的估值分化明顯同區(qū)縣及屬地市經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)水平基本正相關(guān)如省會(huì)鄭州市周邊縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)其轄的新鄭市、中牟縣、新密市的估值整體偏低，GP 在河南區(qū)縣名列前茅的禹市（許昌市）估也偏低。根據(jù)GDP規(guī)模將河南省內(nèi)地級(jí)（含直轄縣級(jí)市劃分為5個(gè)梯隊(duì)來(lái)進(jìn)一步觀察第一梯隊(duì)為鄭州第二梯隊(duì)為洛陽(yáng)南陽(yáng)第三梯隊(duì)為許昌新鄉(xiāng)商丘、駐馬店第四梯隊(duì)為平頂山開(kāi)封安陽(yáng)焦作第五梯隊(duì)為濮陽(yáng)漯河三門(mén)峽注周口信陽(yáng)鶴壁濟(jì)源在2015年后未有區(qū)縣城投平臺(tái)發(fā)債亦無(wú)區(qū)縣級(jí)城投債存量。具體到各梯隊(duì)的區(qū)縣來(lái)看：1、第一梯隊(duì)（鄭州）1 中計(jì)區(qū)城除政級(jí)區(qū)縣的臺(tái)也括部區(qū)內(nèi)的級(jí)國(guó)級(jí)區(qū)臺(tái)股掛市級(jí)區(qū)內(nèi)縣概地市屬區(qū)、及級(jí)。新鄭市的存

3、量城投債為3億元遠(yuǎn)超省內(nèi)其他區(qū)縣其存量城投債主體評(píng)級(jí)以+為，估值反映的市場(chǎng)認(rèn)可度亦較高。存量城投債規(guī)模在20億-0億元的有3個(gè)區(qū)縣，分別為中牟縣、鞏義市滎陽(yáng)市存量規(guī)模分別居省內(nèi)區(qū)縣的第236位主體評(píng)級(jí)均為A級(jí)。存量城投債規(guī)模在20億元及以下的有4個(gè)區(qū)縣，除新密市外，其余縣存量債券均為私募品種。 圖：鄭州各區(qū)縣存量城投債規(guī)模及估值（億元，）wn注：、4指應(yīng)2、4年期城債權(quán)平估（同）2、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）存量城投債規(guī)模在20億元以上的有2個(gè)區(qū)縣，均位于洛陽(yáng)市，分別澗西區(qū)、伊川縣，主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)。存量城投債規(guī)模在 00 億元的有 4 個(gè)區(qū)縣，分別是新安縣（洛陽(yáng)、孟津區(qū)（洛陽(yáng)、欒川縣（洛陽(yáng)、西

4、峽縣（南陽(yáng)，主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)，且存量債券均為私募品種。存量城投債規(guī)模在0億元及以下的有5個(gè)區(qū)縣分別為洛龍（洛陽(yáng)、偃師（洛陽(yáng)老城（洛陽(yáng)西工（洛陽(yáng)鄧州（南陽(yáng)主體評(píng)級(jí)均為 A級(jí)，亦無(wú)公募品種。圖：洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣存量城投債規(guī)模及估值（億元，）wn3、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）存量城投債規(guī)模在 00 億元的有 2 個(gè)區(qū)縣，分別是禹州市（許昌、輝縣市（新鄉(xiāng)，主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)；其中禹州市存量公募城投債估值較低。存量城投債規(guī)模在0億元及以下的有9個(gè)區(qū)縣主體評(píng)級(jí)以A-為主，其中長(zhǎng)葛市（許昌）公募估值水平較高。圖：許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店各區(qū)縣存量城投債規(guī)模及估值（億元，%）wn4、第四梯隊(duì)（平頂

5、山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作）存量城投債規(guī)模在20億元以上的有1個(gè)區(qū)縣為考蘭（開(kāi)封其存量規(guī)模33億元，居省內(nèi)區(qū)縣的第5位，主體評(píng)級(jí)均為A級(jí)。存量城投債規(guī)模在100億元的有1個(gè)區(qū)縣為汝州（平頂山主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)，其公募估值水平較高。存量城投債規(guī)模在0億元及以下的有4個(gè)區(qū)縣分別是郟（平頂山、杞縣（開(kāi)封、林州市（安陽(yáng)、孟州市（焦作，當(dāng)前存量債券均為私募品種。圖：平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作各區(qū)縣存量城投債規(guī)模及估值（億元，%）wn5、第五梯隊(duì)（濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽）存量城投債規(guī)模在100億元的有1個(gè)區(qū)縣為濮陽(yáng)（濮陽(yáng)主體評(píng)級(jí)為AA級(jí)。存量城投債規(guī)模在10億元及以下的有1個(gè)區(qū)縣為臨潁（漯河主體評(píng)級(jí)均為AA級(jí)。圖：濮

6、陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣存量城投債規(guī)模及估值（億元，%）wn具體到主體來(lái)看：新鄭投資存量債規(guī)模為 120 億元，亦是河南省內(nèi)唯一一家主體評(píng)級(jí)A+的區(qū)縣平臺(tái)；牟中發(fā)展、鞏義國(guó)投、西苑國(guó)投、新鄭政通、滎陽(yáng)發(fā)5家平臺(tái)存量債券規(guī)模均在30億元及以上，多集中于鄭州和洛陽(yáng)。表：河南省區(qū)縣存量信用債余額前0的平臺(tái)分布（億元）發(fā)行人行政層級(jí)區(qū)縣主體評(píng)級(jí)總資產(chǎn)帶息債務(wù)存量債規(guī)模新鄭市資集有限司區(qū)縣級(jí)鄭州市新鄭市鄭州牟發(fā)展資有公司區(qū)縣級(jí)鄭州市中牟縣鞏義市有資投資營(yíng)有公司區(qū)縣級(jí)鄭州市鞏義市-洛陽(yáng)西國(guó)有本投有限司區(qū)縣級(jí)洛陽(yáng)市澗西區(qū)新鄭市通投控股限公司區(qū)縣級(jí)鄭州市新鄭市滎陽(yáng)城發(fā)展資集有限司區(qū)縣級(jí)鄭州市滎陽(yáng)市伊川財(cái)實(shí)業(yè)資有

7、責(zé)任司區(qū)縣級(jí)洛陽(yáng)市伊川縣新安縣達(dá)建投資團(tuán)有公司區(qū)縣級(jí)洛陽(yáng)市新安縣蘭考縣市建投資展有公司區(qū)縣級(jí)開(kāi)封市蘭考縣禹州市資總司區(qū)縣級(jí)許昌市禹州市wn注：務(wù)為1年數(shù)據(jù)省內(nèi)區(qū)城投級(jí)發(fā)行何變？2015年以來(lái)河南省區(qū)縣城投債發(fā)行及凈融資規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)與全國(guó)和全省基本保持一致（月度發(fā)行量占全省比重中樞在1，同當(dāng)前存量規(guī)模亦基本匹配主要跟隨著流動(dòng)性環(huán)境及政策而變化。2020年11月永煤違約，區(qū)域內(nèi)城投債發(fā)行規(guī)模驟降，直到次年3月連續(xù)5個(gè)月凈融資額為負(fù)，區(qū)縣城投在此期間僅有 1 支債券發(fā)行。而在 2021 年 4 月以后，河南省整體發(fā)行及凈融資基本恢復(fù)至永煤違約前水平。 圖：河南區(qū)縣城投債月度發(fā)行走勢(shì)（億元，%） 圖：

8、河南區(qū)縣城投債月度凈融資走勢(shì)（億元）wnwn進(jìn)一步具體細(xì)分來(lái)看20年至022年8月：1、第一梯隊(duì)（鄭州）鄭州市發(fā)債區(qū)縣凈融資分化較為明顯鞏義市新鄭市滎陽(yáng)縣中牟縣2021年以來(lái)城投債基本處于穩(wěn)定上量的狀態(tài)登封市二七區(qū)基本維持當(dāng)前存量狀態(tài)；而上街區(qū)、新密市城投債以償還為主。圖0：鄭州各區(qū)縣城投債凈融資走勢(shì)變化（億元）wn2、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）2020 年以來(lái)，洛陽(yáng)、南陽(yáng)區(qū)縣城投債整體維持小幅凈融入的狀態(tài)，但 2022年以來(lái)，除孟津（洛陽(yáng)偃師區(qū)（洛陽(yáng)外其余區(qū)縣城投債凈融資較此前均有下降這或一方面與區(qū)縣城投債發(fā)行政策收緊相關(guān)一方面也和各區(qū)縣存量債券到期償還時(shí)間分布相關(guān)。圖1：洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣城投債

9、凈融資走勢(shì)變化（億元）wn3、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）許昌市各區(qū)縣自2020年以來(lái)整體呈現(xiàn)城投債凈償還狀態(tài)；長(zhǎng)垣市（新鄉(xiāng)、遂平縣（駐馬店）2022年以來(lái)城投債凈融資有所上量。圖2：許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店各區(qū)縣城投債凈融資走勢(shì)變化（億元）wn4、第四、梯隊(duì)第四梯隊(duì)地市中除開(kāi)封市的區(qū)縣外2021年以來(lái)該梯隊(duì)其他區(qū)縣城投債本維持現(xiàn)有規(guī)模或小幅下降。圖3：平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作各區(qū)縣城投債凈融資走勢(shì)變化（億元）wn第五梯隊(duì)地市中濮陽(yáng)（濮陽(yáng)臨潁（漯河2021年下半年城投債有所上量但2022年來(lái)均無(wú)新增城投債三門(mén)峽市區(qū)縣城投債在2022年均為凈償還。圖4：濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣城投債凈融

10、資走勢(shì)變化（億元）wn省內(nèi)區(qū)各隱級(jí)主體行偏況如何？鄭州市的各區(qū)縣中從歷年發(fā)行利率估值偏離的變化來(lái)看2018年起各縣的估值偏離均值較此前有所抬升，2020 年起進(jìn)一步走闊，2022 年有所恢復(fù)。具體區(qū)縣來(lái)看，新密市、新鄭市、滎陽(yáng)市、中牟縣歷年偏離均值走闊幅度較大圖5：鄭州各區(qū)縣隱含評(píng)級(jí)主體發(fā)行偏離加權(quán)均值變化（BP）wn注：行=行行中中短票到收率線應(yīng)及隱評(píng)的益；(利曲線用債投到收率；下。洛陽(yáng)南陽(yáng)市的各區(qū)縣中從歷年發(fā)行利率估值偏離的變化來(lái)看老城（陽(yáng)、孟津區(qū)（洛陽(yáng)）歷年發(fā)行偏離較大。圖6：洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣隱含評(píng)級(jí)主體發(fā)行偏離加權(quán)均值變化（BP）wn許昌新鄉(xiāng)商丘駐馬店市的各區(qū)縣中從歷年發(fā)行利率估值偏離

11、的變化來(lái)看：2020 年以來(lái)，估值偏離水平大多走闊，2022 年各區(qū)縣進(jìn)一步抬升。具體區(qū)縣來(lái)看魏都（許昌、禹州市（許昌長(zhǎng)垣（新鄉(xiāng)?。ㄉ糖饸v年偏離較大。圖7：許昌、新鄉(xiāng)、商丘各區(qū)縣隱含評(píng)級(jí)主體發(fā)行偏離加權(quán)均值變化（BP）wn濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽市的各區(qū)縣中，從歷年發(fā)行利率估值偏離的變化來(lái)看：2020年以來(lái)不同區(qū)縣的估值偏離水平有明顯分化具體區(qū)縣來(lái)看靈寶（三門(mén)峽、陜州區(qū)（三門(mén)峽）偏離幅度較大，濮陽(yáng)縣（濮陽(yáng)）在2021 略低于估值；臨潁縣（漯河市）近三年偏離幅度呈上升趨勢(shì)。圖8：濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣隱含評(píng)級(jí)主體發(fā)行偏離加權(quán)均值變化（BP）wn平頂山開(kāi)封安陽(yáng)焦作市的各區(qū)縣中從歷年發(fā)行利率估值偏離的變

12、化看：蘭考縣（開(kāi)封、林州市（安陽(yáng)）歷年偏離均較大，尤其是林州市（安陽(yáng)。圖9：平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)各區(qū)縣隱含評(píng)級(jí)主體發(fā)行偏離加權(quán)均值變化（BP）wn維度二：河南省區(qū)縣經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)基本面如何？對(duì)城投的研究最終還是要回到區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)基本面去分析和篩選。省內(nèi)各區(qū)縣1年表現(xiàn)歷史情況鄭州各區(qū)縣2021年現(xiàn)及歷史發(fā)展情況如何？1、第一梯隊(duì)（鄭州）各區(qū)縣221年表現(xiàn)如何？經(jīng)濟(jì)方面，發(fā)債區(qū)縣中 2021 年 GDP 總量在 1000 億元以上的是新鄭市中牟縣GDP總量在500-1000億元的有鞏義市二七區(qū)新密市滎陽(yáng)市；在 1000 億元以是登封市、上街區(qū)。在鄭州的 8 個(gè)發(fā)債區(qū)縣中，新鄭市、中牟縣、鞏義市的G

13、DP增速在8%以上。財(cái)政方面2021年一般公共預(yù)算收入50億元以上的3個(gè)區(qū)縣中新鄭市一般公共預(yù)算收入為75億元居首位二七區(qū)財(cái)政自給程度較高且一般預(yù)算入中稅收占比較高。債務(wù)方面?zhèn)鶆?wù)規(guī)模上中牟縣鞏義市二七區(qū)滎陽(yáng)市地方政府債務(wù)余額超100億各區(qū)縣城投有息債務(wù)規(guī)模同GP體量基本呈正比融資結(jié)構(gòu)方面，新鄭市、中牟縣直融占比較高。 圖0：鄭州各區(qū)縣2021年主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元）wn2、第一梯隊(duì)（鄭州）各區(qū)縣歷史發(fā)展情況如何？經(jīng)濟(jì)方面，多數(shù)區(qū)縣 GDP 增速持續(xù)放緩，人口整體呈凈流入態(tài)勢(shì)，鞏義市有凈流出態(tài)勢(shì)。財(cái)政方面，2021 年多數(shù)區(qū)縣一般公共預(yù)算收入有所下降，但財(cái)政自給能力有所提高。債

14、務(wù)方面各區(qū)縣城投有息債務(wù)增速基本放緩，半數(shù)區(qū)縣2021城投有息債務(wù)增速有所下降，其中二七區(qū)、上街區(qū)整體債務(wù)規(guī)模在下降。圖1：5年以來(lái)鄭州各區(qū)縣主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)變化wn洛陽(yáng)、南各區(qū)縣201年表現(xiàn)及歷史發(fā)展情況如何？1、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）各區(qū)縣221年表現(xiàn)如何？經(jīng)濟(jì)方面，發(fā)債區(qū)縣中2021年GDP總量在500-1000億元有4個(gè)，為洛龍區(qū)、澗西區(qū)、孟津區(qū)、西工區(qū)，均位于洛陽(yáng)市；其余7個(gè)區(qū)縣在500億元以下。在11個(gè)發(fā)債區(qū)縣中洛龍（洛陽(yáng)澗西（洛陽(yáng)西工（洛陽(yáng)鄧州（南陽(yáng)西峽（南陽(yáng)5個(gè)區(qū)縣增速達(dá)10%以上而新安（洛陽(yáng)同比大幅下降13.7主因是第二產(chǎn)業(yè)同比下降31%老城（洛陽(yáng)也呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。三次產(chǎn)

15、業(yè)結(jié)構(gòu)上洛陽(yáng)第二三產(chǎn)業(yè)布局均衡占比均為48.2%南陽(yáng)則更偏重第三產(chǎn)業(yè)。財(cái)政方面各區(qū)縣2021一般公共預(yù)算收入大多在20-30億元澗西區(qū)（洛陽(yáng)為44億元在非省會(huì)城市區(qū)縣中居首位洛陽(yáng)各區(qū)縣財(cái)政自給率整體相對(duì)較高，其中欒川縣97.9%；南陽(yáng)區(qū)縣財(cái)政自給率偏低。債務(wù)方面?zhèn)鶆?wù)規(guī)模上洛陽(yáng)整體債務(wù)水平不高各區(qū)縣地方政府債余額均低于50億元南陽(yáng)市相對(duì)高些洛陽(yáng)和南陽(yáng)各區(qū)縣城投有息債務(wù)均未超75 億元。融資結(jié)構(gòu)方面，澗西區(qū)（洛陽(yáng)、鄧州市（南陽(yáng)）債券占比超 50%，其余區(qū)縣均在35%以下。圖2：洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣2021年主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元）wn2、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）各區(qū)縣歷史發(fā)展情況如何？經(jīng)

16、濟(jì)方面多數(shù)區(qū)縣2020年前GDP增速呈下滑趨勢(shì)2021年受2020年基數(shù)影響，GDP 增速大幅回升。人口方面，洛龍區(qū)（洛陽(yáng)、澗西區(qū)（洛陽(yáng)、老城（洛陽(yáng)人口持續(xù)凈流入而孟津（洛陽(yáng)偃師（洛陽(yáng)新安（洛陽(yáng)、鄧州市（南陽(yáng)）人口呈現(xiàn)凈流出的趨勢(shì)。財(cái)政方面，各區(qū)縣一般公共預(yù)算收入和財(cái)政自給率多呈上升態(tài)勢(shì)。債務(wù)方面各區(qū)縣城投有息債務(wù)增速基本放緩但偃師（洛陽(yáng)鄧市（南陽(yáng)）2021大幅增長(zhǎng)；此外，各區(qū)縣債券占比近三年整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。圖3：5年以來(lái)洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化wn許昌新鄉(xiāng)商丘駐馬店各區(qū)縣2021年現(xiàn)及歷史發(fā)展情況如何？1、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）各區(qū)縣201年表現(xiàn)如何？經(jīng)濟(jì)方面2021

17、年GDP總量在500-1000億元的區(qū)縣有3個(gè)為禹州市（許昌、長(zhǎng)市（許昌、長(zhǎng)垣市（新鄉(xiāng)；其余7個(gè)區(qū)縣在500億元以下。在10個(gè)發(fā)債區(qū)縣中，駐馬店市的兩區(qū)縣西平縣、遂平縣增速較快，均在9%以上，襄城縣（許昌、輝縣市（新鄉(xiāng)、寧陵縣（商丘）GP增速不足5%。圖4：許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店各區(qū)縣201年主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元）wn財(cái)政方面長(zhǎng)垣（新鄉(xiāng)長(zhǎng)葛（新鄉(xiāng)2021一般公共預(yù)算收入在30億元以上，其他區(qū)縣不足30億元。債務(wù)方面?zhèn)鶆?wù)規(guī)模上禹州（許昌地方政府債務(wù)余額是梯隊(duì)內(nèi)縣最高，為82億元，許昌其他區(qū)縣也均在50億元以上。2、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）各區(qū)縣歷史發(fā)展情況如何？經(jīng)

18、濟(jì)方面，各區(qū)縣GDP排名相對(duì)平穩(wěn)，GDP增速整體呈下降趨勢(shì)。財(cái)政及債務(wù)方面，魏都區(qū)（許昌）一般公共預(yù)算收入連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。各區(qū)縣城投有息債務(wù)增速基本放緩魏都（許昌長(zhǎng)垣（新鄉(xiāng)睢（商丘） 19年后增速有所提高。圖5：5年以來(lái)許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店各區(qū)縣主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化wn平頂山開(kāi)封安陽(yáng)焦作各區(qū)縣2021年現(xiàn)及歷史發(fā)展情況如何？1、第四梯隊(duì)（平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作）各區(qū)縣201年表現(xiàn)如何？經(jīng)濟(jì)方面，2021年GDP總量在500億元以上的區(qū)縣有2個(gè)，為汝州市（平頂山、林州市（安陽(yáng)；其余5個(gè)區(qū)縣在500億元以下。圖6：平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作各區(qū)縣201年主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元）wn

19、財(cái)政方面本梯隊(duì)2021一般公共預(yù)算收入均在10-40億之間梯隊(duì)內(nèi)區(qū)縣稅收占比尚可，過(guò)半?yún)^(qū)縣財(cái)政自給率 50%以上，而開(kāi)封的兩個(gè)區(qū)縣杞縣、考縣財(cái)政自給率均在40%以下。債務(wù)方面?zhèn)鶆?wù)規(guī)模上汝州（平頂山地方政府債務(wù)余額109億元，相對(duì)較高此外汝州（平頂山蘭（開(kāi)封林（安陽(yáng)的城投有息債務(wù)較高。2、第四梯隊(duì)（平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作）各區(qū)縣歷史發(fā)展情況如何？經(jīng)濟(jì)方面林州（安陽(yáng)汝州（平頂山郟（平頂山GDP排名相對(duì)平穩(wěn)，孟州市（焦作）相對(duì)排名有所下降。人口方面，汝州市（平頂山、蘭考（開(kāi)封林州（安陽(yáng)人口呈凈流入趨勢(shì)而郟（平頂山孟州（焦作）人口呈凈流出趨勢(shì)。債務(wù)方面各區(qū)縣城投有息債務(wù)增速基本放緩汝州（平頂山林（安

20、陽(yáng)孟州（焦作有息債務(wù)規(guī)模整體有所下降多數(shù)區(qū)縣債券占比呈升態(tài)勢(shì)，汝州市（平頂山、林州市（安陽(yáng)）呈下降趨勢(shì)。圖7：5年以來(lái)平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作各區(qū)縣主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化wn濮陽(yáng)漯河三門(mén)峽各區(qū)縣2021年表現(xiàn)及歷發(fā)展情況如何？1、第五梯隊(duì)（濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽）各區(qū)縣2021年表現(xiàn)如何？經(jīng)濟(jì)方面發(fā)債區(qū)縣GP增速均在8%-10%省內(nèi)來(lái)看相對(duì)較高財(cái)政方面，各區(qū)縣2021一般公共預(yù)算收入均在30億元以下債務(wù)方面濮陽(yáng)（濮陽(yáng)城投有息債務(wù)規(guī)模較高。圖8：濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣1年主要經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)比較（億元）wn2、第五梯隊(duì)（濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽）各區(qū)縣歷史發(fā)展情況如何？經(jīng)濟(jì)方面各區(qū)縣GDP排名相對(duì)平穩(wěn)

21、多數(shù)區(qū)縣GP在19年有所下降；人口方面，均呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢(shì)。財(cái)政及債務(wù)方面多數(shù)區(qū)縣財(cái)政自給率呈上升趨勢(shì)但仍偏低各區(qū)債券占比近兩年呈上升趨勢(shì)。 圖9：5年以來(lái)濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化wn綜合比之下區(qū)縣相數(shù)據(jù)如何？進(jìn)一步，觀察各區(qū)縣綜合比較的相對(duì)指標(biāo)。指標(biāo)計(jì)算方式表：綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)計(jì)算方式產(chǎn)業(yè)創(chuàng)能力稅收收/GP人均創(chuàng)能力稅收收/人口負(fù)債率地方政債務(wù)額GDP債務(wù)率地方政債務(wù)額/般公預(yù)收入政府基金算收入)廣義債率地方政府務(wù)余+投有債/一般公預(yù)算入+府性預(yù)算收入)財(cái)政收對(duì)債的覆倍數(shù)一般公共算收+府性金算收入/方政債券額+債余額) 財(cái)政收對(duì)城債的蓋倍數(shù)一般公共算收+府性金算收入/投債額)

22、資料源理1、第一梯隊(duì)（鄭州）各區(qū)縣中：創(chuàng)稅能力方面二七區(qū)滎陽(yáng)市上街區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力明顯高于其他區(qū)縣均創(chuàng)稅能力也較。結(jié)合債務(wù)水平考量滎陽(yáng)市上街區(qū)的負(fù)債率較高而新鄭市的負(fù)債率和債率相對(duì)較低考慮城投有息債務(wù)廣義債務(wù)率水平較高的區(qū)縣主要有中牟縣上區(qū)新鄭市城投有息債務(wù)規(guī)模較高但財(cái)力亦較強(qiáng)故而綜合反映出來(lái)的廣義債務(wù)率在梯隊(duì)內(nèi)仍處較低水平。圖0：鄭州各區(qū)縣021年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的綜合比較及變化（元/人）wn2、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）的各區(qū)縣中：創(chuàng)稅能力方面，欒川縣（洛陽(yáng)、西峽縣（南陽(yáng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力較強(qiáng)，欒川縣（洛陽(yáng)、新安縣（洛陽(yáng)、孟津區(qū)（洛陽(yáng)）人均創(chuàng)稅能力較強(qiáng)。結(jié)合債務(wù)水平考量洛陽(yáng)各區(qū)縣負(fù)債率和債務(wù)率均低于南

23、陽(yáng)各區(qū)縣考慮城有息債務(wù)，廣義債務(wù)率水平較高的區(qū)縣主要有老城區(qū)（洛陽(yáng)、伊川縣（洛陽(yáng)圖1：洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣021年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的綜合比較及變化（元/人）wn3、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）的各區(qū)縣中：創(chuàng)稅能力方面新鄉(xiāng)各區(qū)縣的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力明顯高于同梯隊(duì)其他區(qū)縣而長(zhǎng)市（許昌、長(zhǎng)垣市（新鄉(xiāng)）人均創(chuàng)稅能力較強(qiáng)。結(jié)合債務(wù)水平考量新鄉(xiāng)各區(qū)縣債務(wù)率明顯低于梯隊(duì)內(nèi)其他區(qū)縣商丘市整負(fù)債率和債務(wù)率水平較高。圖2：許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店各區(qū)縣201年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的綜合比較及變化（元人）wn4、第四梯隊(duì)（平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作）的各區(qū)縣中：創(chuàng)稅能力方面汝州（平頂山林州（安陽(yáng)孟州（焦作產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力與人均

24、創(chuàng)稅能力相對(duì)較強(qiáng)郟（平頂山、杞縣（開(kāi)封產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力與均創(chuàng)稅能力相對(duì)較弱。結(jié)合債務(wù)水平考量汝州（平頂山的負(fù)債率和債務(wù)率最高考慮城投有債務(wù)，汝州市（平頂山）的廣義債務(wù)率顯著高于梯隊(duì)內(nèi)其他區(qū)縣。圖3：平頂山、開(kāi)封、安陽(yáng)、焦作各區(qū)縣201年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)的綜合比較及變化（元人）wn5、第五梯隊(duì)（濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽）的各區(qū)縣中：創(chuàng)稅能力方面，本梯隊(duì)平均產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力高于全省各區(qū)縣平均水平，陜州區(qū)（三門(mén)峽）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)稅能力與人均創(chuàng)稅能力較強(qiáng)。結(jié)合債務(wù)水平考量濮陽(yáng)（濮陽(yáng)的負(fù)債率和債務(wù)率均較高考慮城投有債務(wù)濮陽(yáng)（濮陽(yáng)的廣義債務(wù)率顯著高于梯隊(duì)內(nèi)其他區(qū)縣在河南省內(nèi)第二高。圖4：濮陽(yáng)、漯河、三門(mén)峽各區(qū)縣1年經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、

25、債務(wù)的綜合比較及變化（元人）wn維度三：省內(nèi)各區(qū)縣批文通過(guò)情況如何？1、第一梯隊(duì)（鄭州）的區(qū)縣而言：從通過(guò)+生效總規(guī)模來(lái)看，在近兩年監(jiān)管趨嚴(yán)的政策環(huán)境下，2021 年通過(guò)+生效規(guī)模下滑明顯但在2022年有所回升從終止/通過(guò)生效來(lái)看本梯隊(duì)各區(qū)縣均無(wú)批文終止情況。圖5：9年以來(lái)鄭州各區(qū)縣批文情況（億元，）wn注：2批情系至2年8末據(jù)下。2、第二梯隊(duì)（洛陽(yáng)、南陽(yáng)）的區(qū)縣而言：從通過(guò)+生效總規(guī)模來(lái)看2021年通過(guò)+生效總規(guī)模下滑明顯較2020年規(guī)模降幅達(dá) 79%2022 年已過(guò) 2/3，批文規(guī)模只有 2021 全年的 2/15，其中南陽(yáng)區(qū)縣2021-2022年8月間均無(wú)批文。從終止/通過(guò)生效來(lái)看，2021年洛龍區(qū)（洛陽(yáng)）出現(xiàn)批文終止情況。圖6：9年以來(lái)洛陽(yáng)、南陽(yáng)各區(qū)縣批文情況（億元，）wn3、第三梯隊(duì)（許昌、新鄉(xiāng)、商丘、駐馬店）的區(qū)縣而言：從通過(guò)+生總規(guī)模來(lái)看，2021 年許昌區(qū)縣通過(guò)+生效總規(guī)模較 2020 年下降87%而商丘和駐馬店自2021起更是無(wú)一批文新鄉(xiāng)在2021年出