談判改革向好金融傾向樂觀

1、股指期貨部分1、股指走勢分析股市在10月大幅震蕩。由于十一長假效益，市場交易日較小。形成兩個顯著的波段，在9月下旬，股183005050050050010月份股市受到美中談判影響較大。9月美中雙方想相互增加關稅，市場一度預期較為悲觀，形成回A圖 1：滬深 300、上證 50 和中證 500 指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部2.股指波動和貼水情況滬深300IF 當月滬深300IF 當月周漲跌幅升貼水IF 下月周漲跌幅升貼水IF 當季周漲跌幅升貼水IF 下季2019-10-133911.73913.42.4-1.73913.62.5-1.93909.42.42.33906.02.3201

2、9-10-203869.43880.6-0.8-11.23854.2-1.515.23848.2-1.521.23848.4-1.42019-10-253896.83899.00.5-2.23898.81.1-2.03892.61.14.23885.01.0IH上證 50IH 當月周漲跌幅上證 50IH 當月周漲跌幅升貼水IH 下月周漲跌幅升貼水IH 當季周漲跌幅升貼水IH 下季周漲跌幅2019-10-132983.12980.42.62.72976.62.36.52976.42.66.72976.82.32019-10-202963.22974.2-0.2-11.02956.8-0.66.4

3、2950.6-0.812.62954.0-0.72019-10-252967.12967.6-0.2-0.52964.80.22.32964.00.33.12960.00.1中證 500IC 當月周漲跌幅升貼水IC 下月周漲跌幅升貼水IC 當季周漲跌幅升貼水IC 下季2019-10-135055.55055.62.4-0.15012.42.443.14974.42.581.14877.42.42019-10-204961.84976.2-1.4-14.44893.2-2.368.64844.4-2.4117.44745.4-2.52019-10-254994.64974.20.020.4492

4、9.00.865.64818.0-0.4176.64735.8-0.1IH、IF兩個品種的近遠月合約市場波動開始加大，市場受外部事件沖擊顯著。上證50、滬深300、升5003、行業(yè)強弱轉換滬深300在10月小幅震蕩（截止到10月25日），下跌1.88?？蛇x、小幅、醫(yī)藥、金融、信息、電信板塊小幅上漲，上漲的板塊漲幅超過下跌的幅度。醫(yī)融漲3.6，滬深300成大貢獻。行業(yè)強弱轉換圖說明：1、橫軸：上上周上漲幅度，縱軸：上周上漲幅度；2、第一象限，1區(qū)：持續(xù)上漲；第一現(xiàn)象，2區(qū)：上漲轉弱； 第二象限：跌勢轉漲；第四象限：上漲轉跌；第三象限，1區(qū)：跌勢轉弱；第三象限，2區(qū)：跌勢加強。3圖 2：行業(yè)強弱轉

5、換數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部在反轉強度方面，滬深300在10月份大部分板塊上漲，但是整體幅度不大。消費、醫(yī)藥轉漲，信息、電信漲幅回落，金融板塊漲幅擴大。僅僅能源板塊轉跌，市場整體較為樂觀。圖 3：行業(yè)反轉持續(xù)強度數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部4、行業(yè) ALPHA 風險收益ALPHA3000.167ALPHAALPHA說明：本報告選用的板塊劃分標準為WIND行業(yè)指數(shù)，回歸使用的最小二乘法得到的ALPHA收益和BETA 風險值，統(tǒng)計數(shù)據(jù)分別使用30日、60日、100日收盤價，參考標準為滬深300指數(shù)。圖 4：行業(yè) ALPHA 收益30日ALPLA60日ALPLA100日ALPLA可選消

6、費醫(yī)藥金融信息電信可選消費醫(yī)藥金融信息電信0.100%0.000%-0.100%-0.200%數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部BETABETA1，風險較低； beta0.540.64圖 5：行業(yè) ALPHA 風險與 BETA 收益數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨研發(fā)部國債期貨分析78月15月299月5日跳空高開，次日震蕩形成高點，國債走出四連陰。9月中下旬國債保持“窄幅震蕩”，雖月8日形成的缺口之間震蕩，下旬重心略有下移，但是整體上重心仍然高于797.600之上波動。十一之后，美中談判較為樂觀，外部沖擊壓力減弱，經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然略有下降，但是為宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)宏觀經(jīng)濟仍在合理區(qū)間，但是經(jīng)濟下滑的壓力

7、仍然存在。中國GDP為6.4，與2018年第四季度一致。第一季度6.4接近今年政府目標的上限，第二季度GDP增速為6.2，GDP8.7，4費品零售總額同比快速增加，5月份為8.6，6月大幅增加至9.8，但是在7月份，快速下跌到了7.6。7.5，99.8893.36在38.5，456.3之后在7月份再度下跌為4.8。8月份下跌到了4.4，9月份又出現(xiàn)快速上漲到了5.8，工業(yè)增加值動較大。與當月同比的波動性相比，累計同比方面，呈現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢，趨勢去及其穩(wěn)定。3同比為9。0.651.13度轉為2.5919年季度經(jīng)大了第二度降1.55三季上到2.45資水平顯著向好。房地產(chǎn)長投資完成額實際當季同比在

8、19年第一季度快速飆升到7.92，對國內(nèi)經(jīng)濟的支撐可一，二度持6.39高水，季度升了7.45。增速快水。通脹數(shù)據(jù)方面，國內(nèi)CPI數(shù)據(jù)走高后維持高位。2019年1月份繼續(xù)延續(xù)了2018年下半年的跌勢，19年1 降了1.7月份CPI速升到2.3，4月CPI據(jù)2.83.00.1，3進一下到-1.2。CPI、PPI走背表國經(jīng)濟濟構整在深度續(xù)。圖 6：GDP數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 7：PMICPI:當月同比PPI:全部工業(yè)品:當月同比10.008.006.004.002.000.002016-072016-092016-072016-092016-112017-012017-032017-

9、052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-09-4.00數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 8：CPI 和 PPI 同比增長CPI:當月同比PPI:全部工業(yè)品:當月同比10.008.006.004.002.000.002016-072016-092016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092

10、018-112019-012019-032019-052019-072019-09-4.00數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 9：工業(yè)增加值數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 10：固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資完成額:實際當季同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:30.0025.0020.0015.0010.005.000.002011-062011-112011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-07

11、2018-122019-05數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 11：國內(nèi)消費社會消費品零售總額:當月值社會消費品零售總額:當月同比40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.002016-102016-122016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部人民幣匯率

12、破 7G20破 7789（7.07-7.08圖 12：美元兌人民幣中間價7.20007.00006.80006.60006.40006.20006.00002017-10-122017-11-122017-10-122017-11-122017-12-122018-01-122018-02-122018-03-122018-04-122018-05-122018-06-122018-07-122018-08-122018-09-122018-10-122018-11-122018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-1220

13、19-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-12s數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部貨幣投放較為克制（PPIGDP45 8LPR9shibor178份之夜shibor已升了2.6正水，10月11日度現(xiàn)破2的象之市返2.5shiborM11910.4，1922，34.6，42.9，5、66份至3.1的水平9月回了3.4面19年1月份升了份速到8.66份持為幣速度是在7快速降了份升到.29月上了8.4幣自擴略開回通革LPR等手進貨精投貨幣策未現(xiàn)變持短流性裕狀改革后1年期LPR價行為4.2前值為5LPR4.85圖 13：M1、M2 投放同比增速M2-M

14、1M1:同比M2:同比50.0040.0030.0020.0010.000.002009-012009-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-07-20.00數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 14：社會融資規(guī)模金融機構:新增人民幣貸款:當月值35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000

15、.0010,000.005,000.002016-092016-112016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-09數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部2019-10-222019-10-222019-10-182019-10-162019-10-142019-10-112019-10-092019-09-302019-09-272019-09-252019-09-232019-0

16、9-192019-09-172019-09-122019-09-102019-09-062019-09-042019-09-022019-08-292019-08-272019-08-232019-08-212019-08-192019-08-152019-08-132019-08-092019-08-07圖 15：公開市場操作公開市場操作:貨幣凈投放公開市場操作:貨幣投放公開市場操作:貨幣回籠6,000.004,000.002,000.000.002019-10-252019-10-182019-10-252019-10-182019-10-112019-10-042019-09-27201

17、9-09-202019-09-132019-09-062019-08-302019-08-232019-08-162019-08-092019-08-022019-07-262019-07-192019-07-122019-07-052019-06-282019-06-212019-06-142019-06-072019-05-312019-05-24-4,000.00-6,000.00s 數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部銀行間固定利率國債到期收益率:1銀行間固定利率國債到期收益率:1銀行間固定利率國債到期收益率:5銀行間固定利率國債到期收益率:7銀行間固定利率國債到期收益率:4年 日銀行間固定利率國債到期收益率:63.40003.20003.00002.80002.60002.40002.20002.0000s 數(shù)據(jù)來源：wind 國信期貨研發(fā)部圖 17：s