能源與碳中和今年四季度能源危機(jī)還會(huì)再現(xiàn)嗎

1、地緣多重因素引發(fā)全球能源危機(jī)，而歐洲是此次能源危機(jī)的錨。此輪能源危機(jī)的引發(fā)由多重因素導(dǎo)致，既有疫后復(fù)蘇和極端天氣帶來(lái)的需求增加，也有疫情后貨幣超發(fā)導(dǎo)致能源品金融屬性增強(qiáng)，但更多的是供應(yīng)減少。一方面，長(zhǎng)期減碳背景下，化石能源投資下降，供給彈性處于歷史低位；另一方面，地緣沖突加劇了供應(yīng)緊張。歐洲能源結(jié)構(gòu)雖然多元，但化石能源對(duì)外依存度較高，尤其依賴俄羅斯，而歐洲對(duì)于俄羅斯天然氣的依賴遠(yuǎn)高于其他化石能源，因此以歐洲天然氣為代表的化石能源，在俄烏沖突后被政治化、武器化，對(duì)全球能源格產(chǎn)了一而全身影。一、歐洲能源結(jié)構(gòu)長(zhǎng)什么樣？1、歐洲能源結(jié)構(gòu)相對(duì)多元?dú)W洲能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)多元平均。021 年歐洲一次能源消費(fèi)結(jié)

2、構(gòu)中，石油天然、炭傳能占約7發(fā)結(jié)傳統(tǒng)源達(dá)3能占比22，電比1再生源比3。圖 1：201年歐洲一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖 2：201年歐洲發(fā)電能源結(jié)構(gòu)可再生可再生12石油34核能10天然氣25煤炭127水電石油1可再生23水電石油1可再生23水電16煤炭16核能22天然氣20其他22、歐洲能源對(duì)外依賴度極高，其中最重要進(jìn)口來(lái)源為俄羅斯俄羅斯捏住了歐洲能源的咽喉。雖然歐洲能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對(duì)多元，但化石能源對(duì)外依存度較高，其中最重要的進(jìn)口來(lái)源便是俄羅斯。分品種來(lái)看，221年歐洲天然氣進(jìn)口依存度達(dá) 60，其中約 9來(lái)自俄羅斯；煤炭進(jìn)口依存度 41其中4自羅；歐石進(jìn)依度達(dá)77其中3自羅歐洲俄斯石源賴度高立宛依度達(dá)

3、97以，要中德國(guó)依度為8.3。圖 3：200年歐洲各國(guó)對(duì)俄羅斯化能源依存度對(duì)俄化石能源依存度100806040200立陶宛斯伐荷蘭匈牙利希臘德國(guó)意大利法國(guó)西班牙英國(guó)資料來(lái)源：IEA圖 4：歐洲天然氣消費(fèi)及進(jìn)口依存度圖 5：201年歐洲天然氣進(jìn)口來(lái)源天然氣消費(fèi)量歐洲進(jìn)口依存度（右）俄羅斯1844億立方米，38.63十億立方米6005805656054050048046044052525356587066050403020100挪威1130億立方米，23.68阿爾及利亞495億立方米，10.37美國(guó)308億立方米，6.45卡塔爾225億立方米，4.72阿塞拜疆 195億立方米尼日利亞 130億立方

4、米伊朗91億立方米，1.9利比亞31億立方米，0.64埃及25億立方米，0.532011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021其他299億立方米，6.28數(shù)據(jù)來(lái)源：BP數(shù)據(jù)來(lái)源: P圖 6：歐洲煤炭消費(fèi)與進(jìn)口依存度圖 7：201年歐洲煤炭進(jìn)口來(lái)源歐洲煤炭消費(fèi)（原煤)億噸 南非 其他85050765432185050765432141 42 454135 37 40302060體加拿體加拿 22美國(guó)14哥倫比14俄羅斯48澳大利300數(shù)據(jù)來(lái)源：BP數(shù)據(jù)來(lái)源: P圖 8：歐石油消費(fèi)與進(jìn)口依存度圖 9：201年歐洲石油進(jìn)口來(lái)源千桶/日歐洲

5、石油消費(fèi)1550090西非其他%1500014500140001350013000125001200011500進(jìn)口依存度2011年201年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年202180706050403020100沙北非北非美國(guó)特其他獨(dú)聯(lián)體俄羅斯數(shù)據(jù)來(lái)源：BP數(shù)據(jù)來(lái)源: P二、能源危機(jī)下，歐洲如何應(yīng)對(duì)？1、短期關(guān)注煤炭替代天然氣及電價(jià)干預(yù)、能源危機(jī)下煤炭替天氣成為歐洲共識(shí)歐洲去煤化趨勢(shì)遭能源危機(jī)掣肘，煤炭反替代天然氣。在碳中和與環(huán)保要 求下歐過(guò)一施“去化戰(zhàn)，炭電占從2018年的1.7下 降至200的12.6而天從1.15上至1.43，能則增但在2

6、01下年氣價(jià)暴的況，洲普提了電用時(shí)，導(dǎo)致 021 年煤炭發(fā)電占比不降反升至 1421，而天然氣發(fā)電占比下降至 13.88。圖 10：20821歐洲電力結(jié)構(gòu)8890煤炭天然氣風(fēng)力太陽(yáng)能水電核能其他資料來(lái)源：Euott2022 年歐洲煤炭發(fā)電量同比上升而天然氣繼續(xù)下降。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至5月歐炭15月總電計(jì)1.7萬(wàn)GWh累同加116；天然總電計(jì)153萬(wàn)Gh累同下降.9。圖 11：歐煤炭發(fā)電量圖 12：歐盟天然氣發(fā)電量GWh600218219220221222GWh5002182192202212225004003004003002001000月月月月月1月200100月月月月月1月Euott

7、中信期研所Euott 中信期研所煤炭及天然氣發(fā)電利潤(rùn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)期煤炭替代仍將持續(xù)?；痣娕c氣電利價(jià)從201半年始正對(duì)了源危開的間隨利潤(rùn)價(jià)差大煤發(fā)量續(xù)上。入222氣電潤(rùn)SarkSprad繼續(xù)緩慢弱而電潤(rùn)終保在位截至8月25日德七平火利潤(rùn)收于312元/W日平氣利為-29元/MW，7日均利差為 340元/W天氣口或續(xù)煤替。圖 13： 德國(guó)火電及氣電利潤(rùn)對(duì)比 德國(guó)火電利潤(rùn)（CleanDarkSpread) 價(jià)差（Dar 德國(guó)火電利潤(rùn)（CleanDarkSpread) 價(jià)差（Dark-Spark，右軸）303020201010500-0-0022/122/522/922/14003503002502

8、00150100500-50資料來(lái)源：BLobrg可再生能源波動(dòng)性高，難以應(yīng)對(duì)電力尖峰需求。歐洲電力定價(jià)機(jī)制采用邊際定價(jià)模式，即優(yōu)先保障新能源電力上網(wǎng)，缺口部分由穩(wěn)定且靈活的天然氣發(fā)電補(bǔ)充。在此種模式下，天然氣成為了對(duì)電力價(jià)格進(jìn)行邊際定價(jià)的能源。目前歐洲能發(fā)占合約為23，期然動(dòng)搖統(tǒng)源定模，長(zhǎng)期歐需持加新源電裝及能施。短期煤炭替代，拖歐電力系統(tǒng)100碳中和。國(guó)曾在022初出在2035年現(xiàn)100綠但期復(fù)節(jié)攬”能計(jì)中能過(guò)德國(guó)2045中目未生變，時(shí)230實(shí)現(xiàn)8綠電計(jì)仍存，能源系統(tǒng) 10的碳中和目標(biāo)應(yīng)在煤炭完全退出后完成。該法案是在能源危機(jī)背調(diào)整下通過(guò)的法案，符合德國(guó)降低能源對(duì)外依賴度及避免未來(lái)再次發(fā)生

9、能源危機(jī)的需求，也體現(xiàn)了德國(guó)尚不能擺脫能源危機(jī)的無(wú)奈。一方面，此次的德國(guó)能源改方自200可生源案以，最規(guī)的再能的方案，除了完成既定的碳中和目標(biāo)外，也有助于提高德國(guó)未來(lái)能源獨(dú)立性。另一方面，由于高企的能源價(jià)格，德國(guó)于上周緊急通過(guò)重啟煤電的法案。在現(xiàn)實(shí)層面的力，235年10綠電及200出計(jì)劃以現(xiàn)。、歐盟計(jì)劃對(duì)天然氣電市場(chǎng)進(jìn)行緊急干預(yù)歐盟計(jì)劃對(duì)電價(jià)進(jìn)緊干預(yù)。歐委會(huì)席德萊在8月29日示需要?dú)W電市進(jìn)緊急預(yù)初計(jì)或在9月9召的盟部長(zhǎng)緊急會(huì)議中披露。潛在的短期方案可能包括天然氣、電價(jià)上限等，不同的單一限價(jià)模式會(huì)對(duì)天然氣供需及企業(yè)端產(chǎn)生不同的影響，最終方案或根據(jù)各國(guó)不同的況組模對(duì)力市進(jìn)干。圖 14： 歐洲干預(yù)天

10、然氣/電力市場(chǎng)的影響分析資料來(lái)源：西班牙及葡萄牙天氣略有成效。盟員曾在022年5月31日根據(jù)盟家助則西班及萄批了價(jià)值4 歐的措，旨在通過(guò)降低化石燃料發(fā)電站的投入成本來(lái)降低伊比利亞市場(chǎng) (MBEL) 的批發(fā) 電價(jià)。該筆資金直接補(bǔ)貼至電力生產(chǎn)商，補(bǔ)貼額度取決于天然氣市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格 與措施執(zhí)行期間設(shè)定的天然氣價(jià)格之間的價(jià)差。具體來(lái)看，實(shí)施該措施的前六 個(gè)月，上限將設(shè)定為 40 歐元MWh。從第 7 個(gè)月起，價(jià)格上限將每月增加 5歐元，從而使第 12 個(gè)月的價(jià)格上限為 70 歐元/Mh。從 5 月之后的電價(jià)來(lái)看相對(duì)德、國(guó)北，西牙價(jià)沒出大幅行。天然氣限價(jià)措施短期抑制效果明顯，但長(zhǎng)期持續(xù)性存疑。但究其本質(zhì)，

11、天然氣的價(jià)格上限由財(cái)政端以補(bǔ)貼和擴(kuò)張信用的模式進(jìn)行壓制，短期來(lái)看能夠有效起到壓制能源價(jià)格的作用，但歐洲電力由天然氣邊際定價(jià)的格局并未改變。因此，歐盟整體設(shè)置天然氣價(jià)格上限需要?dú)W洲財(cái)政進(jìn)一步承擔(dān)壓力，在高通脹及衰預(yù)中或難持長(zhǎng)的額源貼。2、REPowerEU加快歐洲中長(zhǎng)期能源轉(zhuǎn)型及電價(jià)改革歐盟長(zhǎng)期仍聚焦于快源轉(zhuǎn)型及提高能源歐盟劃將030歐洲 可再能在次源的占目從40提到45同將盟圍節(jié)能目從030年耗于200的高至1。要現(xiàn)途為：）提高新源機(jī)，230可再能裝總由167GW加至2362025年伏機(jī)30G，030機(jī)60G預(yù)到200，增伏 可替代 21cm/年天然氣。2）家庭工商業(yè)的能源效率提高供給節(jié)約 5

12、bcm。3） 加強(qiáng)產(chǎn)再氫及物質(zhì)預(yù)可代約4b據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)，根據(jù)此劃， 2030年歐盟的總天然氣耗或?qū)⒔档图s30（當(dāng)于100bcm圖 15：REoeU長(zhǎng)期計(jì)劃圖 16：ReoeEU 00年前節(jié)氣量單位：bcm）REoREoeEU 計(jì)劃提供價(jià)值300 億歐元的投資和改革基金歐盟長(zhǎng)期計(jì)劃投資綜合適性的天然氣和電力基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)通過(guò)創(chuàng)新基金下的 30 億歐投資綜合適性的天然氣和電力基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)提高2030節(jié)能目標(biāo)：歐盟范圍內(nèi)的節(jié)能目標(biāo)從9 提高到1313將2030年歐洲可再生能源目標(biāo)從40提高到45提高運(yùn)輸部門能源效率的監(jiān)管措施確保工業(yè)獲得關(guān)鍵原材料的新歐盟提案提高運(yùn)輸部門能源效率的監(jiān)管措施2025 年將建

13、造17.5GW的電槽，為歐盟工業(yè)提供1000萬(wàn)噸可再生氫氫氣現(xiàn)代監(jiān)管框架氫氣現(xiàn)代監(jiān)管框架數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開資料數(shù)據(jù)來(lái)源: U Cmsin長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)天然氣脫鉤電力價(jià)格需進(jìn)一步從以下幾個(gè)方面對(duì)歐洲電力系統(tǒng)進(jìn) 行改革及升級(jí)。1）進(jìn)一步提高新能源占比，降低天然氣發(fā)電消費(fèi)量。2）進(jìn)一 步優(yōu)化歐洲范圍內(nèi)跨市場(chǎng)的電力平衡機(jī)制。3）提高跨區(qū)虛擬電廠鏈接及運(yùn)營(yíng)智 能化，縮短調(diào)頻調(diào)峰周期，提高新能源發(fā)電預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度。4）根據(jù)不同國(guó)家及地 區(qū)的用電峰谷，優(yōu)化各國(guó)調(diào)頻備用容量。)強(qiáng)制新能源發(fā)電端具備再調(diào)度能力，提高場(chǎng)節(jié)與。三、如果沒有俄羅斯，歐洲天然氣夠不夠用？1、歐盟上半年天然氣供增需減，庫(kù)存同比增長(zhǎng)超13.26歐盟天

14、然氣1-5月本土應(yīng)增長(zhǎng)5，但消費(fèi)降2。Erosat據(jù)示 2022年15歐天總供（量?jī)艨跒?77.6立米積 同比長(zhǎng).95；期本土費(fèi)為7993方米累同降12。圖 17：歐盟27國(guó)天然氣總供應(yīng)（產(chǎn)+凈進(jìn)口）圖 18：歐盟27國(guó)天然氣消費(fèi)方米方米218 221219222220400百萬(wàn)立方米 218 方米 218 22121922222030040030020012345678910 11 12300200100123456789 10 11 12Ersat 中信貨研究所Euott 中信期研究所整體補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏尚可結(jié)化差異為主要矛盾。至8月29日歐庫(kù)率已達(dá)8.1，比長(zhǎng)3.26，前2月歐盟天氣庫(kù)定標(biāo)，考慮

15、洲冬在10中下，入庫(kù)達(dá)到5-9。圖 19：歐盟GE庫(kù)容率2182192202212221010806040200W1 W4 W7 W0W3W6W9W2W5W8W1W4W7W0W3W6W9W2資料來(lái)源：Blobrg即便存儲(chǔ)容量較高庫(kù)容率明顯高于去年同期，歐洲各國(guó)仍面臨著嚴(yán)重的分布不均問(wèn)題，而庫(kù)分不均使得取暖季庫(kù)流及緩沖墊作用有所制：英國(guó)冬季庫(kù)存面臨風(fēng)險(xiǎn)，英國(guó)當(dāng)前總庫(kù)容僅為 17.5TWh，取暖季前有一新增氣施屆合庫(kù)到34W僅國(guó)當(dāng)消不到2周。往常英國(guó)多利用雙向管道在夏季向德國(guó)供氣而冬季反向從中提取，但在今年能源危機(jī)背景下這種常態(tài)可能會(huì)被打破，一方面歐洲需要英國(guó)持續(xù)進(jìn)口 LNG 填補(bǔ)道氣口另方英無(wú)法

16、向氣導(dǎo)其于現(xiàn)需大增。德國(guó)庫(kù)存相對(duì)樂觀，作為歐洲除烏克蘭以外最大儲(chǔ)氣國(guó)，德國(guó)庫(kù)容約為260.5Wh，承擔(dān)一部分為其他國(guó)家儲(chǔ)氣的責(zé)任，因此需要提高補(bǔ)庫(kù)目標(biāo)以度過(guò)取暖，前國(guó)容已達(dá)3.6情相。烏克蘭庫(kù)容偏低，蘭擁歐大最儲(chǔ)產(chǎn)能約合327TW，同樣會(huì)幫助周邊中東歐國(guó)家儲(chǔ)氣，但受俄烏沖突影響，庫(kù)容率僅達(dá) 27.，遠(yuǎn)低于年期平43.，而低對(duì)東國(guó)氣力。圖 20： 歐盟GE庫(kù)容率TWh30302020101050總庫(kù)容截至月日庫(kù)容10108060402000烏克蘭德國(guó)意大利荷蘭法國(guó)奧地利 匈牙利 斯洛伐克 捷克波蘭其他資料來(lái)源：GIE lobrg2、今年俄羅斯對(duì)歐洲供氣量累積下降43俄羅斯自主要管道西歐管輸氣累計(jì)

17、同比下降4。自2月俄沖以來(lái)，俄羅斯管道氣已斷供波蘭、保加利亞、芬蘭、丹麥以及荷蘭，并對(duì)德國(guó)、意大及國(guó)國(guó)減供應(yīng)而主管高數(shù)據(jù)看亞自21年底以來(lái)就基本保持零流量狀態(tài)，Gazpom 也表示沒有預(yù)定 Yaml-歐洲天然氣管道在222年10月1日始的12個(gè)內(nèi)輸量因此條道計(jì)維零供狀態(tài)；烏克蘭自五月中旬受戰(zhàn)事影響關(guān)閉盧甘斯克地區(qū)一輸氣閥門后，僅剩0.4億方米日量溪一自7月7后持033億方米日，且 8月31日-9月2仍維護(hù)供劃截至8月30日三主管累輸氣量為03立米同比降07立米增速-43。圖 21：俄羅斯自亞馬爾通道對(duì)歐輸氣圖 22：俄羅斯自北溪一號(hào)對(duì)歐輸氣218219220221222百萬(wàn)立方米/天90807

18、06050403020100W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W9218219220221222百萬(wàn)立方米/日1010101010806040200W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W9Bomeg 中信貨研究所Blobrg 中信貨研究所圖 23：俄羅斯自烏克蘭對(duì)歐輸氣圖 24：俄羅斯自三條主要管道對(duì)歐輸氣總量218219220221222百萬(wàn)立方米/日20218219220221222百萬(wàn)立方米/日5020401030102050100W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W90W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W9B

19、omeg 中信貨研究所Blobrg 中信貨研究所3、LNG成為歐洲天然氣進(jìn)口主力，今年進(jìn)口累積同比增長(zhǎng)71LNG進(jìn)口大幅填補(bǔ)管道缺口，美國(guó)是歐洲LNG口的主力軍。至8月30歐主國(guó)累口LG 83億方，比加31億方，速71分家看-7俄羅管氣口口要依國(guó)LNG進(jìn)填，2022年17歐國(guó)LNG口累同增加81立米。美國(guó)自由港出口液裝爆炸，導(dǎo)致6月后歐洲LG進(jìn)口減少。-5月日均送為23立米，而6-7月降至.6億方米日一面因?yàn)槊绹?guó)本土需求高企，另一方面為自由港爆炸限制出口。最新消息表示自由港推遲啟化置間預(yù)計(jì)在1中旬逐步復(fù)產(chǎn)。圖 25：歐洲主要國(guó)家LG進(jìn)口圖 26：歐洲自北美進(jìn)口LG噸/日480048003800

20、38002800280018001800500800218219220221222W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W9噸/日38002800280018001800500800218219220221222W1 W5 W9 W3W7W1W5W9W3W7W1W5W9Bomeg 中信貨研究所Blobrg 中信貨研究所圖 27：歐洲天然氣主要進(jìn)口（202年17月均值與01年17月值）億立方米50403020100-0-0-0-0氣LG斯國(guó)爾威及利比亞資料來(lái)源：Blobrg 路透4、冬季若俄羅斯斷氣，歐洲天然氣供需或維持弱平衡供應(yīng)假設(shè)：取暖季后假設(shè)北溪一號(hào)全部斷氣以及美國(guó) LNG

21、 擾動(dòng)，歐洲總供應(yīng)水平約為9立方日。以-5月供（+進(jìn)）1144億/日為基數(shù)，假設(shè)取暖季進(jìn)口部分減去北溪一號(hào)以及烏克蘭管段輸氣量（約合2.13億方日，洲總應(yīng)平為.31億立日若自由港出口液化裝置年內(nèi)無(wú)法上線，則供應(yīng)環(huán)比下降 0.37 億立方米/日，總供水平為.94億方日。需求假設(shè)：考慮節(jié)能和煤炭對(duì)天然氣替代，歐盟取暖季總消費(fèi)水平約為 13億立方米/日。設(shè)洲以成1節(jié)目則日消量降165億立方。時(shí)年然氣電行三情假設(shè)分同減少0、15和20。歐盟取暖季供需缺口約4億立方米/日，庫(kù)容可天數(shù)為170天，剛好可以過(guò)冬。自1月1，預(yù)盟27國(guó)需為4億立米日同設(shè)歐洲冬始為8，最庫(kù)率20，際用6容合15億立方米預(yù)這分存支

22、撐同境歐持170，好以冬。圖 28：取暖(1.-.1)盟7天然供需缺口以及去庫(kù)速度模擬歐盟27國(guó)單位不同情景推算結(jié)果日產(chǎn)量百萬(wàn)立方米/日138252022年1-5月際情況日進(jìn)口量日出口量百萬(wàn)立方米/日百萬(wàn)立方米/日179.8479102日總供應(yīng)量百萬(wàn)立方米/日114.07近五年暖季實(shí)情況日消費(fèi)量百萬(wàn)立方米/日1500初始庫(kù)存10月31日補(bǔ)庫(kù)情況（假設(shè)北溪一號(hào)維持20流量）85北溪減量百萬(wàn)立方米/日156烏克蘭減量百萬(wàn)立方米/日57供應(yīng)推演自由港減量百萬(wàn)立方米/日37日供應(yīng)量（假設(shè)11月1日俄羅斯斷供，且百萬(wàn)立方米/日89407無(wú)額外供應(yīng)增量）本土消費(fèi)減量百萬(wàn)立方米/日165需求推演假設(shè)：全年天

23、然氣發(fā)電量同比-10-15-20煤炭對(duì)天然氣替代百萬(wàn)立方米/日17.526.334.7取暖季日均消費(fèi)量百萬(wàn)立方米/日131.65130.97130.3庫(kù)存推演取暖季日均供需缺口庫(kù)容可用天數(shù)百萬(wàn)立方米/日天-42.58169-41.9172-40.23176資料來(lái)源：Blobrg uott IE5、受制于進(jìn)口產(chǎn)能和全球出口資源緊張，年內(nèi)歐洲LNG增量空間有限LNG可以填補(bǔ)部分俄量造成的缺口，但平下基本面相對(duì)脆弱。2022年7月歐接再氣產(chǎn)計(jì)18噸年，置氣產(chǎn)合為5921 萬(wàn)噸，但因管道運(yùn)力和庫(kù)容限制，預(yù)計(jì)實(shí)際可用量偏低。年內(nèi)歐洲新增氣化能計(jì)為150萬(wàn)噸其德國(guó)Wilhlmhaven浮裝的上期為 202

24、2/023 取暖季，年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)增量有待商榷。預(yù)計(jì)可用于替代產(chǎn)能（閑置+增）為117噸合0.53億方米日量俄斯底供則產(chǎn)能利率飆至00上。圖 29： 歐洲再氣化產(chǎn)能分布及產(chǎn)能利用率百萬(wàn)噸/年50454035302520151050接收站再氣化產(chǎn)能再氣化產(chǎn)能利用101010806040200西班牙 英國(guó) 法國(guó) 土耳其意大利 荷蘭 比利時(shí)葡萄牙 希臘 波蘭 立陶宛 克羅地亞瑞典 馬耳他 芬蘭 直布 德國(guó)羅陀資料來(lái)源：路透 Bomeg新增液化出口產(chǎn)能并不能覆蓋俄斷供缺口。022 年下半年預(yù)計(jì)新增液化出口裝合計(jì)1420萬(wàn)約合0.5億方/無(wú)法蓋羅斷所來(lái)的缺口美國(guó)CalasieuPss將9開試行般情下定業(yè)出需

25、 2-3個(gè)時(shí)，而實(shí)際能放分限若俄斯氣歐仍從當(dāng)前現(xiàn)市上奪源。現(xiàn)有貨源轉(zhuǎn)至歐洲能力在冬季或有限制。當(dāng)前日韓 LNG 庫(kù)存水平尚可，受 高價(jià)負(fù)反饋影響需求偏弱，然中國(guó)及印度對(duì)天然氣需求仍較旺盛。據(jù) EA 預(yù)測(cè) 2022亞天氣費(fèi)計(jì)仍有2.6左的速且亞買手多為ES或 FOB長(zhǎng)貨轉(zhuǎn)貨歐洲能以意或限制LNG資流歐補(bǔ)管 道氣口。圖 30：202年內(nèi)全球新增液化項(xiàng)目資料來(lái)源：EIA 路透四、歐洲煤炭對(duì)天然氣替代效用有多大？1、歐盟重啟煤電將帶動(dòng)煤炭消費(fèi)增加逾3000萬(wàn)噸預(yù)計(jì)歐洲全年發(fā)電量下降，煤炭成為發(fā)電主力。首先，由于歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩，歐盟用電量增速有限，除歐債危機(jī)、疫情等因素?cái)_動(dòng)之外，各年發(fā)電量對(duì)穩(wěn)我為

26、2022年源格企制歐電消，計(jì)盟 27國(guó)際電介于200年2611TWh與2021年723TWh之，約26TW，同比下降約 2.7。之后，參考上半年各類型發(fā)電量并結(jié)合實(shí)際情形推測(cè)，除氣煤以外， 考慮 2022 年核電檢修、高溫和干旱影響之下，預(yù)計(jì)全年歐盟核電、水電電將別比降2和25，伏電、熱其發(fā)類分別同比增20、10、0和。后考天氣減量1、5和0景，算電電、煤量所燃機(jī)裝數(shù)量。預(yù)計(jì)為了填補(bǔ)天然氣減量缺口，歐盟國(guó)家需重啟煤電機(jī)組約 26GW，新增煤量3000萬(wàn)噸以上。在022歐全發(fā)量20TWh除氣其發(fā)同比降7、然發(fā)量10、1和0三情景設(shè)，電分現(xiàn)27、32和37的增長(zhǎng)對(duì)耗量增加2666314、320噸對(duì)

27、應(yīng)所燃機(jī)為2、2、31G。中考到18月然同下降1左右、歐自量1的協(xié)，們計(jì)然減量15是對(duì)近情況的假設(shè)，在這種情景下，歐洲燃煤發(fā)電量將增至 11TWh，需重啟煤電機(jī)組約 26GW耗將比加43噸7月IEA月提到202歐煤求有望增加 7，主要是火電需求帶動(dòng)，據(jù)此測(cè)算，222 年歐盟煤炭消費(fèi)需求增加334噸綜種算，們計(jì)年盟國(guó)重煤將致炭消費(fèi)加300噸上。圖 31：歐盟27國(guó)222年發(fā)電量三種假設(shè)假設(shè)2022年歐洲總發(fā)電量除煤氣發(fā)電假設(shè)天然氣發(fā)電則對(duì)應(yīng)所需煤電對(duì)煤耗量（萬(wàn)噸）耗同增（噸假火利小數(shù)（h）需要增煤裝機(jī)（GW）總發(fā)電量（TWh）同比（ ）發(fā)電量（TWh）同比（ ）天然氣（TWh）同比（ ）所需煤電

28、（TWh）同比（ ）260-268187-719340-1049227123126636021321-1551132120831326302-2053037138536031資料來(lái)源：Euott2、燃煤機(jī)組難以全部重啟，冬季用電緊張或加劇歐洲重啟退役機(jī)組能足發(fā)電需求。至202年初歐現(xiàn)運(yùn)中煤電機(jī)組 11W，封存狀態(tài)機(jī)組 GW，201-2021 年退役機(jī)組分別為 6.1W、 10.1GW、129GW。理想情況下，封存機(jī)組及近三年退役機(jī)組全部重啟將帶來(lái)34.1W新火裝能夠蓋文的211GW重需。燃煤機(jī)組重啟面臨諸多實(shí)際困難?？紤]實(shí)際情況，歐洲電力企業(yè)重啟燃煤機(jī)組面臨供應(yīng)鏈、資金流壓力、設(shè)備老舊、人員不足等諸多問(wèn)題，燃煤機(jī)組難以全快重。管洲買上年量購(gòu)炭ARA港庫(kù)已到同期較高水平，但 8 月以來(lái)歐洲持續(xù)高溫干旱導(dǎo)致萊茵河水位告急，在運(yùn)力下降及運(yùn)費(fèi)上漲的同時(shí)，汽運(yùn)和鐵路也已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，物流不暢導(dǎo)致 ARA 港口疏港困難，影響火電廠煤炭供應(yīng)。從重啟煤電廠的實(shí)際進(jìn)度看，德國(guó)的梅爾魯姆煤炭電自221年12月初來(lái)直于用態(tài)，直到8才為國(guó)首座啟燃電并電網(wǎng)可實(shí)執(zhí)中燃煤廠啟非事。3、全球高卡煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張難以緩解，四季度高卡煤仍有上行壓力預(yù)計(jì)歐盟下半年煤進(jìn)需同比增加700-1600萬(wàn)噸。根班羅科塔集團(tuán)上年盟煤5760萬(wàn)，比增49.，進(jìn)增為190根據(jù)文算預(yù)計(jì)02年洲增求在26-3620萬(wàn)，此預(yù)半