證券市場的機遇及其把握

1、海爾金融集團2009年度戰(zhàn)略目標規(guī)劃目錄市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖一，愿景、定位和創(chuàng)新焦點二，年度主要考核指標五，市場洞察（內(nèi)、外部）六，關(guān)鍵任務(wù)和業(yè)務(wù)設(shè)計七，組織架構(gòu)下的KPI分解保障體系三，通過差異分析建立2009年KPI四，人才戰(zhàn)略八，案例：證券市場的機遇及其把握市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖VS內(nèi)部現(xiàn)狀1、 ，該部分資金一直處于閑置狀態(tài)；2、上述資金目前存于銀行只能獲得約2%左右的利息收益。外部機會1、金融危機導(dǎo)致全球資本市場出現(xiàn)大幅下跌，道指、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等創(chuàng)五年新低；2、各國政府采取了注資金融業(yè)、降息和減稅等財政貨幣政策積極應(yīng)對金融危機；3、經(jīng)歷大跌后許多資產(chǎn)開始凸顯

2、投資價值，金融資產(chǎn)股權(quán)交易日趨活躍。8.1，我們在哪里 內(nèi)部現(xiàn)狀與外部機會市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖投資對象市盈率市凈率流動性歷史表現(xiàn)A股11.111.9中上證指數(shù)近8個月達70%跌幅B股4.350.58低全球股市市凈率最低H股6.31.16高98年以來市盈率歷史最低水平美股13.62-高道指創(chuàng)5年歷史最低水平注：市盈率、市凈率依據(jù)WIND咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)計算整理； 數(shù)據(jù)來自湯森路透今年9月份公布的全球主要股指2008年估值和表現(xiàn)對比表；道指成分股，來自上海證券報。恒生指數(shù)01年至今的走勢上證指數(shù)01年至今的走勢全球股市在短時間內(nèi)大幅下滑后，目前呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的跡象，行業(yè)增長穩(wěn)定、分紅率高的個

3、股已經(jīng)呈現(xiàn)投資價值。8.2.1，我們可以去哪里 選擇 1：股票市場本資料來源市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.2.2，我們可以去哪里 選擇 2：其他戰(zhàn)略性投資能鏈接現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)上下游，進一步挖掘海爾產(chǎn)品深層次需求的投資 海爾產(chǎn)品中的空白，需要投入較大成本填補的項目； 與海爾產(chǎn)業(yè)互動的項目， 提升海爾的核心技術(shù)和關(guān)鍵部件的項目； 海爾已成獨立體系，通過投資整合，可以迅速做大做強，單獨上市的業(yè)務(wù)。海爾內(nèi)部尚不成熟、不具規(guī)模、暫未產(chǎn)生投資效益的業(yè)務(wù) 對該部分業(yè)務(wù)收購、整合，形成規(guī)模后上市、或轉(zhuǎn)讓。 戰(zhàn)略儲備和孵化 早期的成長型、未來可能成為海爾規(guī)劃進入的行業(yè)/項目，可進行投資并進行孵化； 與海爾產(chǎn)業(yè)相

4、關(guān)的環(huán)保節(jié)能新技術(shù)、新能源、新材料，以及可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的資源項目，可進行有目的的投資，作為戰(zhàn)略儲備； 發(fā)揮海爾資源優(yōu)勢 利用海爾資金后，可以產(chǎn)生巨大效益的項目，比如股權(quán)類投資；其他可用于自身并產(chǎn)生收益的項目，比如參與香港物業(yè)市場，既可為1169解決辦公場所又可以獲得一定的租金收入和房產(chǎn)增值收益。市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.3，我們可以去哪里 方案選擇比較方案選擇對投入資金 的需求量操作性流動性 收益狀況風險評估比較結(jié)論股票市場可大可小，投資周期可長可短操作簡易，有現(xiàn)有流程可循高流動性，資金可隨時回收選擇分紅高的H股，每年分紅收益在5%左右，持有兩年后差價收益在30%-50%左右存在股價

5、波動性風險，但選擇底部區(qū)位介入可有效降低可考慮選擇目前市盈率較低的H股和B股進行投資其他戰(zhàn)略性投資比較大，投資周期長操作繁瑣，低流動性，資金回收慢視退出時市場環(huán)境而定，收益不確定風險較大，有收不回本金的可能，需要進行深入仔細的論證可考慮設(shè)立專門的海爾基金（投資資金來自募集）來具體操作市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.4，我們最終去哪里 投資香港股票市場富東香港目前賬上沉淀資金進行“抄底”投資選擇行業(yè)增長穩(wěn)定、分紅高的H股或B股持有2年在市場走出底部后賣出持有期間獲得約年5%的分紅收益賣出時獲得約30%-50%的差價收益資金到位、確定操作流程和機制后，進行逐日盯盤，一旦相關(guān)指標形成底部特征（在

6、專家的配合下綜合判斷），即調(diào)動資金進場抄底。全球股市歷史性巨跌后開始震蕩反彈政府積極救市，金融股權(quán)交易活躍 在金融危機影響下，全球股市紛紛在短時間內(nèi)跌出歷史低點，道瓊斯指數(shù)創(chuàng)5年歷史新低；上證指數(shù)8個月跌幅達70%；恒生指數(shù)創(chuàng)5年歷史新低，1年內(nèi)跌幅達66%，平均市盈率創(chuàng)1998年以來新低；日經(jīng)指數(shù)1年內(nèi)跌幅60%，創(chuàng)5年歷史新低。 在各國政府干預(yù)下，全球股市創(chuàng)歷史低點后，近來開始震蕩反彈，道指、恒指等都創(chuàng)下單周（日）最大漲幅。 繼美國政府將通過7000億美元金融救援方案以后，歐盟、日本等各國政府紛紛注資金融業(yè)，并采取降息、減稅等財政貨幣政策，刺激實體經(jīng)濟免受侵害。政府對金融危機的積極應(yīng)對，也

7、讓投資者看到投資機會，全球金融股權(quán)交易活躍，三菱東京UFJ入股摩根士丹利、野村控股收購雷曼亞洲業(yè)務(wù)、瑞穗投資美林；巴菲特入股美國最大電力行銷巨頭星座能源集團公司、日本汽車及飛機工具機廠商Tungaloy公司、高盛公司、比亞迪等。投資機會顯現(xiàn)，投行倡導(dǎo)價值投資 法國巴黎銀行10月29日發(fā)布的港股策略報告中表示，H股或成全球股市反彈急先鋒； 近日，花旗、麥格理、申萬香港、大摩等知名投行對新世紀發(fā)展、中銀香港、中信銀行、中石油等藍籌、紅籌股分別發(fā)表研究報告給予買入或增持評級。 市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.5，為什么選擇現(xiàn)在去做有流程 參照長江證券自營業(yè)務(wù)、大摩投資委托投資業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)執(zhí)行流程制

8、定了二級市場投資管理制度、風險控制流程、帳戶管理制度等業(yè)務(wù)流程； 同摩根士丹利制定了香港市場IPO投資流程（未展開操作）。有團隊 吳清邁博士具有豐富投資經(jīng)驗，及在投資領(lǐng)域廣泛的人脈； 內(nèi)部團隊分工明確，具備創(chuàng)新能力，具有較強的團隊合作能力； 海爾控股的長江證券具有高水平的研發(fā)團隊給予支持； 股價經(jīng)營時與各基金經(jīng)理、券商分析師建立的合作關(guān)系進一步鞏固。有資金 市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.6，我們有什么資源去做8.7， 打算怎么做投資理念和投資組合市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖資產(chǎn)類別來看，投資品種以股票和可轉(zhuǎn)股債券為主；投資理念來看，1）主要投資于大流通盤股票：因為經(jīng)過一輪大跌，大流通

9、盤股票的風險相對釋放完全，被控盤的可能性低，相比于低流通盤股票下跌風險更??； 2）對價值型股票value stock和增長型股票growth stock均加以配置； 選取分紅比率高，有形資產(chǎn)高，現(xiàn)金充裕的上市公司進行價值型股票投資； 選取行業(yè)龍頭，有過往良好增長記錄，現(xiàn)階段PE較低的股票進行增長型股票投資； 在香港恒生指數(shù)跌至12000左右時，進行指數(shù)投資（而不選擇具體買賣股票）； 接受戰(zhàn)略投資者定向增發(fā)，如2007年NBA中國曾經(jīng)邀請海爾參加其可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的定向認購。8.7， 打算怎么做 估值方法市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖1. 宏觀經(jīng)濟分析分析宏觀經(jīng)濟對公司所在行業(yè)及基本面的影響2.

10、行業(yè)分析公司所處行業(yè)面臨的競爭環(huán)境3. 公司競爭戰(zhàn)略分析分析公司競爭戰(zhàn)略是否切合以及執(zhí)行戰(zhàn)略的能力4. 公司現(xiàn)金流量和資本成本預(yù)測并折現(xiàn)股利折現(xiàn)模型尤其適用于：1）增長率穩(wěn)定的公司； 2）公司的派息比率高而且接近股權(quán)自由現(xiàn)金流量(FCFE)； 3）公司的負債穩(wěn)定。 t=n價值 t=1 CFt(1+WACC) t公式中，CFt為在第t個時期內(nèi)的現(xiàn)金流量，WACC加權(quán)平均資金成本，t為資產(chǎn)的壽命。股息凈收入派息率 股息預(yù)期增長 保留額比率股權(quán)回報穩(wěn)定增長的公司 增長率永久保持恒定終值股息n+1/(ke-gn)股權(quán)價值股息1股息3股息2股息5股息4股息n無限期股權(quán)成本貼現(xiàn)價值分析建立股票池確定目標股

11、票、介入價位、介入量與介入時機崔總根據(jù)授權(quán)簽署資金調(diào)入指令崔總根據(jù)授權(quán)簽署股票買賣指令根據(jù)指令買入股票賣出股票資金返回BVI公司在美林/摩根的帳戶BVI公司富東香港注：集團授權(quán)CAP調(diào)用富東香港的沉淀資金；視需要在富東香港下成立二級BVI公司。FIN美林/摩根匯金專家美林/摩根選股分析、策略報告、信息驗證項目小組實時跟蹤、每日登記臺帳崔總根據(jù)授權(quán)簽署股票買賣指令項目小組選股分析、策略報告、信息驗證項目小組根據(jù)止贏止損原則和形勢變化確定賣出價位與量本次交易完成進入下一次交易市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.7，打算怎么做 操作流程富東香港BVI-BVI-100%100%投資產(chǎn)品池可由楊總、崔少

12、華（或楊總、梁總）擔任董事設(shè)置二層 BVI公司可以更好起到避稅作用CAP基于BVI-負責具體投資事務(wù)LEG負責一切法律事務(wù)FIN負責賬務(wù)處理和資金調(diào)度HR負責項目流程監(jiān)控與考核激勵市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.8，打算怎么做 投資平臺關(guān)于帳戶BVI-公司董事在開戶資料上簽字授權(quán)；BVI-公司在摩根士丹利或美林證券（其他國際大投行皆可）私人銀行開立一個帳戶，存入資金，享受活期存款利息，資金到帳后摩根士丹利或美林證券向BVI-公司出具資金對帳單。在資金控制上，資金調(diào)撥由BVI-公司全體董事同時簽署有效（或授權(quán)給Haier Capital），資金調(diào)出必須調(diào)往在摩根士丹利或美林證券開設(shè)的指定帳戶

13、，資金調(diào)回只能固定調(diào)入BVI-公司，年末結(jié)算時再調(diào)往富東公司帳戶（見附件美林證券的資金調(diào)入、調(diào)出授權(quán)信）。關(guān)于資金調(diào)撥操作權(quán)限上，由BVI-公司全體董事授權(quán)Haier Capital 崔總簽署指令單（見附件美林證券的投資產(chǎn)品買賣指令單）。關(guān)于操作權(quán)限市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.9，打算怎么做 賬戶、資金調(diào)撥與操作權(quán)限CAP團隊長崔總投資方案企劃與初審；緊急事件協(xié)調(diào)；簽發(fā)資金調(diào)撥指令與股票交易指令單稽核小組FIN資金流程監(jiān)控HR項目操作流程監(jiān)控、項目考核與激勵外部專家團隊匯金資本提供股票篩選、投資規(guī)模、建倉價格范圍、投資條件等的決策支持美林/摩根等提供策略研究報告與操作建議項目小組核心團

14、隊研發(fā)人員股票池股票篩選、投資信息驗證、投資方案細節(jié)設(shè)計交易人員按交易指令單執(zhí)行買賣、股票走勢跟蹤、填寫交易記錄、登記交易臺帳風控人員資金安全評估、投資可行分析、股票走勢動態(tài)跟蹤自查人員制定并完善操作制度，按制度對交易流程監(jiān)控項目小組拓展團隊FIN資金調(diào)撥、納稅籌劃方案、賬務(wù)處理LEGALBVI公司設(shè)立、相關(guān)法律事務(wù)市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.10，操作團隊 責任與分工第一道紡線第二道紡線第三道紡線第四道紡線事前論證與報批：對篩選的擬投資股票，研發(fā)人員和風控人員要做可行論證與跟蹤驗證；從投資方案的確定到交易指令的執(zhí)行，層層都要經(jīng)過各級負責人的簽字審批。自查自糾：交易人員嚴格按照交易指令

15、操作，并及時就交易過程和交易結(jié)果以及資金流轉(zhuǎn)情況登記臺帳，對違規(guī)交易和失誤操作要及時上報并自省。事后跟蹤與稽查：交易人員與風控人員在股票建倉后實時跟蹤股票走勢，嚴格按照止損止盈點操作；稽查小組與自查人員定期對帳，不定期抽查。外部監(jiān)控：美林/摩根對資金安全情況進行監(jiān)控，出現(xiàn)異常情況及時向監(jiān)督稽查人員反映；配合FIN稽核人員的對帳及清算工作。 操作原則操作設(shè)置止贏止損點，收益達到50%時，成本部分先套現(xiàn)，獲利部分相機操作；損失達到20%時，堅決斬倉退出。市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖股票資金8.11，怎么控制風險分配主體分配辦法平均分配比例集團分段提成辦法：年收益率8%為生存線，生存線往上高收益

16、段高分享，最低提成10%；虧損由9-27級工資負債當收益率達到30%以上時，平均分成比例可達收益額的45%以上大摩投資（私募）按委托理財收益的30%-40%提成；虧損不承擔負債收益額的30%-40%曉楊投資（券商）固定收入（固定管理費+銀行托管費+認購費+贖回費=7.5%左右）+浮動收入（浮動收益的20%，每月計提兩次）；虧損不承擔負債收益額的20%+本金的7.5%我們的項目團隊按退出時總收益的20%對團隊進行激勵（其中專家咨詢團隊50%，CAP內(nèi)部團隊30%，F(xiàn)U支持團隊20%，詳細分配方案待補充）收益額的20%市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.12，如何對團隊進行激勵市場洞察創(chuàng)新焦點業(yè)務(wù)

17、設(shè)計戰(zhàn)略意圖8.13，附件一：外部專家介紹匯金資本國際投行摩根士丹利是成立于美國紐約的國際金融服務(wù)公司，提供包括證券、資產(chǎn)管理、企業(yè)合并重組和信用卡等多種金融服務(wù)，目前在全球27個國家的600多個城市設(shè)有代表處，雇員總數(shù)達5萬多人。美林證券成立于1885年，是全世界最大的全球性綜合投資銀行。其資本額高達235億美元，在財富雜志全球500家大公司排名中，位列證券業(yè)第一。 美林公司的業(yè)務(wù)涵蓋投資銀行的所有方面，包括債券及股票的承銷、二級市場經(jīng)紀及自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、投融資咨詢及財務(wù)顧問，以及宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、公司的調(diào)研。注：上述兩家投行我們前期都進行過接觸，對方向我們提供了詳細的開戶資料和開戶流程，

18、從資金保管上和操作安全等方面都有較高保障。匯金資本是海爾金融集團的常年合作伙伴，具有多年財務(wù)專項咨詢服務(wù)經(jīng)驗，其與我們簽訂了包括長期投資、融資、企業(yè)改制、重組、并購、股票發(fā)行以及上市等項目的一攬子財務(wù)咨詢合同。注：匯金資本具有豐富的港股投資經(jīng)驗，將有助于真正在海爾集團利益的角度評估投資機會和協(xié)助執(zhí)行。證券代碼證券簡稱前收盤價(11月3日)當前市盈率當前市凈率每股派息/港元(2006年)股息率(2006年)每股派息/港元(2007年)股息率(2007年)投資評級0004.HK九龍倉集團15.52.15 0.35 0.82.94%0.82.80%麥格理 【優(yōu)于大市】0019.HK太古股份公司A56.52.88 0.49 2.834.07%3.233.90%0883.HK中國海洋石油6.573.65 1.34 0.265.00%0.162.17%中銀國際 【優(yōu)于大市】3328.HK交通銀行4.56.25 1.41 0.12.87%0.151.59%0939.HK建設(shè)銀行3.86.46 1.66 0.0923.46%0.20