2011年中山大學金融碩士(MF)金融學綜合真題試卷

1、2011年中山大學金融碩士（MF）金融學綜合真題試卷（總分：80.00，做題時間：90分鐘）一、綜合題（總題數(shù)：3，分數(shù)：6.00）1.已知法定存款準備金率為r=15%,商業(yè)銀行超額準備金率為e=5%,流通中的現(xiàn)金為C=$40billion,活期或支票賬戶存款總量為D=$160billion.（1）請計算基礎貨幣數(shù)量（MB），貨幣乘數(shù)（m）；（2）如果保持基礎貨幣數(shù)量（MB），公眾持有現(xiàn)金比率（C/D）和法定準備金率（r=15%）不變，銀行超額準備金率從5%降到3%,則M,將比原先增加多少？（3）活期或支票賬戶存款總量將增加多少？（分數(shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）基礎貨幣：B=C+

2、R=40+160X（0.15+0.05）=$72billion貨幣總量：M.78（2）貨幣乘數(shù)：m=2.91貨幣總=C+D=40+160=$200billion貨幣乘數(shù)：m=量：M=BXm=72X2.91=$209.52billion則貨幣供給量比原先增加209.52billion美元(3)活期或支票賬戶存款：D=MX解析：=209.52X0.8=$167.62billion)2.美國某跨國公司于某年12月1日向一家德國公司出口了一批貨物，合同金額1000萬歐元，按照合同約定，貨款將于6個月后的第二年6月1日以歐元支付。外匯市場上，歐元的即期匯率為：買入價為12205USD/EUR，賣出價為1

3、.2235USD/EUR。為了規(guī)避歐元可能貶值的風險，該美國跨國公司試圖利用貨幣市場進行套期保值。已知在貨幣市場上，半年期美元貸款利率為5%/年（單利），半年期美元投資利率（如購買半年期的債券）為3%/年（單利）；半年期歐元貸款利率為6%/年（單利），半年期歐元的投資利率為470（單利）。請問該跨國公司具體應如何利用貨幣市場來規(guī)避外匯風險?采用貨幣市場套期保值手段后，該跨國公司6個月后最終能得到多少美元?（分數(shù)：2.00）正確答案：（正確答案：公司將于6個月后收到歐元，為了避免歐元貶值的風險，公司應該賣出6個月歐元期貨以對沖風險。根據(jù)利率平價關系，歐元6個月后的遠期買入價為：12235（1+0

4、025）=fX（1+0015），f=1.2356因此，6個月后該公司可以獲得：1000X1.2356=1235.6萬美元）解析：3.A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要報酬率是6%?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值為1000元債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1040元，乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1020元；丙公司債券的票面利率為0，債券發(fā)行價格為750無，到期按面值還本。（1）請評價甲、乙、丙三種債券是否值得投資，并為A公司做出購買哪種債券的投資決策。（2）假如A公司購買并持

5、有甲公司債券，但由于市場形勢的變化，A公司決定不再持有該債券至到期日，而是在2年后將其以1050元的價格出售，請計算該項投資實現(xiàn)的復利收益率。（分數(shù)：2.00）時，NPV=1.2當r=0.082時，NPV=0.85因此，該項投資實現(xiàn)的年復合收益率大概為8.15%）解析：單項選擇題（總題數(shù)：31，分數(shù)：62.00）單項選擇題下列各題的備選答案中，只有一個是符合題意的。（分數(shù)：2.00）解析：布雷登森林體系崩潰的根本原因是（）。（分數(shù)：2.00）J曲線效應特里芬難題米德沖突丿原罪論解析：解析：美元為國際統(tǒng)一的儲備資產(chǎn)，因此美國貨幣政策的獨立性喪失，這是布雷登森林體系崩潰的根本原因。6決定貨幣M,的

6、數(shù)量時，主要由商業(yè)銀行控制的因素有（）。（分數(shù)：2.00）法定存款準備金率基礎貨幣超額準備金率丿現(xiàn)金漏損率解析：解析：超額準備金率由商業(yè)銀行根據(jù)自身需要而決定。7下面兩種債券哪一種對利率的波動更敏感（）。（1）平價債券X,5年期，10%息票率。（2）零息票債券Y，5年期，1000的到期收益率（分數(shù)：2.00）債券X,因為有更高的到期收益率債券X,因為到期日寸間更長債券Y,因為久期更長丿債券Y,因為久期更短解析：解析：現(xiàn)金流越大,則久期更長。下列$1000面值的各項債券中,哪一種的到期收益率最高?（）。（分數(shù)：2.00）售價$900，票息率為5%的債券丿售價$1000,息票率為10%的債券售價$

7、950，息票率為8%的債售價$1000,息票率為12%的債券解析：解析：以1年期債券為例,收益率分別為15%,10%,1300,12%。如果所有債券的利率都增長相同的倍數(shù),那么（）。（分數(shù)：2.00）5年期債券價格的增長比10年期債券價格的增長更多10年期債券價格的增長比5年期債券價格的增長更多5年期債券價格比10年期債券價格下降得更多10年期債券比5年期債券下降得更多丿解析：解析：10年期債券的久期更長,因此對利率變化更加敏感,10年期價格下降更多。對債券有超額需求說明（）。（分數(shù)：2.00）對貨幣存在超額需求貨幣市場均衡貨幣發(fā)行不足丿貨幣發(fā)行過度解析：解析：對債券有超額需求,說明預期債券價

8、格上升,意味著利率高,貨幣發(fā)行不足。根據(jù)流動性溢價理論，以下說法錯誤的是（）。（分數(shù)：2.00）當收益率曲線陡峭上升時，預期短期利率在未來將上升當收益率曲線向下傾斜時，預期未來短期利率將下降當收益率曲線水平時，預期未來短期利率保持不變在收益率曲線陡峭上升時，市場預期未來可能會有通貨膨脹丿解析：解析：收益率曲線陡峭上升，市場預期未來短期利率將上升，貨幣供給減少，不會出現(xiàn)通脹。在浮動匯率體制下，利率對匯率變動的影響是（）。（分數(shù)：2.00）國內(nèi)利率上升，則本國匯率上升（即本幣升值）丿國內(nèi)利率上升，則本國匯率下降（即本幣貶值）需比較國內(nèi)外的利率和通貨膨脹率后確定利率對匯率沒有影響解析：解析：短期來看

9、，匯率應該符合利率平價關系，當國內(nèi)利率上升打破這種平價關系的時候，投資者對于本國貨幣的需求將上升從而推動本幣升值。紙幣流通下，可能使一國貨幣貶值的因素有（）。（分數(shù)：2.00）政府宣布增加稅收物價下降加強對進口的限制銀行利率下降丿解析：下列屬于貨幣市場工具的是（）。（分數(shù)：2.00）互換協(xié)議國庫券V票據(jù)發(fā)行便利A和C都是解析：解析：國債是典型的貨幣市場工具。先在期貨市場賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時，以期貨市場的盈利彌補現(xiàn)貨市場的損失從而達到保值的期貨交易方式是（）。（分數(shù)：2.00）多頭套期保值空頭套期保值V交叉套期保值平行套期保值解析：解析：建立期貨空頭進行保值。優(yōu)先股的“優(yōu)先”是指（）。（分

10、數(shù)：2.00）在剩余控制權方面較普通股優(yōu)先在表決權方面較普通股優(yōu)先在剩余索取權方面較普通股優(yōu)先V在配股權方面較普通股優(yōu)先解析：解析：優(yōu)先股所謂的“優(yōu)先”是指在剩余索取權方面較普通股優(yōu)先。一般情況下，優(yōu)先股沒有控制權和表決權。下列業(yè)務中屬于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表業(yè)務的是（）。（分數(shù)：2.00）票據(jù)發(fā)行便利V代理業(yè)務租賃業(yè)務咨詢顧問業(yè)務解析：解析：票據(jù)發(fā)行便利是銀行的或有資產(chǎn)或者或有負債業(yè)務，屬于資產(chǎn)負債表業(yè)務。關于巴塞爾資本協(xié)議，下列說法錯誤的是()。(分數(shù)：2.00)銀行核心資本充足率必須超過4銀行資本充足率必須超過8銀行資本占總資產(chǎn)的比重必須超過8銀行附屬資本充足率必須超過4%丿解析：解析：附

11、屬資本不得超過核心資本的100，即附屬資本充足率不一定要大于4。根據(jù)我國商業(yè)銀行法銀行同業(yè)拆借的最長時間為()。(分數(shù)：2.00)1個月2個月4個月丿8個月解析：解析：目前已取消該項限制。如果商業(yè)銀行向中央銀行申請100億元的再貸款，并同時降低超額準備金與存款的比率，似定公眾偏好行為未發(fā)生系統(tǒng)性變化，則會導致貨幣供給()。(分數(shù)：2.00)減少100億增加100億增加超過100億丿增加100億，也有可能超過100億解析：解析：100億元的再貸款相當于增加貨幣供給100億元，降低超額準備金率并且公眾行為未發(fā)生變化，因此貨幣供給必曾超過100億元。下面哪項不是弗里德曼貨幣需求理論的政策含義()。(

12、分數(shù)：2.00)主張膨脹的貨幣政策對經(jīng)濟具有刺激作用丿主張實行“單一規(guī)則”的貨幣政策不能把充分就業(yè)作為貨幣政策目標不能把利率作為貨幣政策目標解析：解析：膨脹的貨幣政策是凱恩斯貨幣需求理論的觀點，是短缺經(jīng)濟時期的產(chǎn)物。關于貨幣政策中介目標；下列說法錯誤的是()。(分數(shù)：2.00)以釘住利率作為中介目標會導致貨幣供給的順周期性丿貨幣主義學派強調(diào)以貨幣供給量作為貨幣政策中間目標中央銀行對貨幣市場利率的控制意味著他會失去對貨幣供給的控制中介指標選擇利率優(yōu)于選擇貨幣供給解析：解析：以利率為中介目標并不會導致貨幣供給的順周期性，只會喪失對貨幣供給的控制。J曲線效應反映的是()。(分數(shù)：2.00)匯率變動對

13、國際收支調(diào)節(jié)的時滯效應丿利率變動對國際收支調(diào)節(jié)的時滯效應收入變動對國際收支調(diào)節(jié)的時滯效應貨幣供給變動對國際收支調(diào)節(jié)的時滯效應解析：解析：J曲線效應的原因在于最初的一段時期內(nèi)由于消費和生產(chǎn)行為的“粘性作用”，進口和出口的貿(mào)易量并不會發(fā)生明顯的變化，但由于匯率的改變，以外國貨幣計偷的出口收入相對減少，以本國貨幣計價的進口支出相對增加，從而造成經(jīng)常項目收支逆差增加或是順差減少。相比實施浮動匯率制度的國家，實施固定匯率的國家對國際儲備的需求（）。（分數(shù)：2.00）更大丿更小幾乎一樣無法判斷解析：解析：因為要維持匯率的穩(wěn)定，必須有足夠的外匯供給以應對不時之需。在證券市場上，（）劇烈波動，會吸引更多的投資

14、者。（分數(shù)：2.00）利潤利潤率收入價格丿解析：解析：因為價格波動越大，就越存在短期獲利的投資機會。26假設你投資了1000元購買A公司的股票，3000元購買B公司的股票，若A股票和B股票的預期收益率分別是10和16，則投資組臺的預期收益率是：（）。（分數(shù)：2.00）14.5%丿1811.5%（分數(shù)：2.00）CAPM模型的前提假設之一是，投資者對證券的波動性、預期收益具有相同的預期資本市場線描述了證券的預期收益與其風險之間的關系丿有些證券的Beta系數(shù)可能是負數(shù)半強式效率市場假說意味著所有的技術分析和基礎分析都無法擊敗市場解析：解析：資本市場線描述的是資產(chǎn)無風險資產(chǎn)和市場組合之間分配的情況。

15、對于看漲期權，設S為標的資產(chǎn)的市場價格，X為協(xié)議價格，把SX時的看漲期權稱為（）。（分數(shù)：2.00）平價期權虛值期權實值期權丿虛擬期權解析：解析：因為在這種情況下執(zhí)行期權即可立即獲得sx的收益，因此是實值期權。盈利能力強的公司應該具有更高的負債率，這一表述比較符合下述何種理論的預期（）。（分數(shù)：2.00）優(yōu)序融資理論權衡理論丿代理理論市場擇時理論解析：解析：權衡理論主要認為要在債務融資收益和財務困境成本兩者中進行權衡取舍。若某公司計劃明年支付每股2.3元的股利，并在后續(xù)年度中保持每年2%的股利增長率，該公司的權益融資成本為7%，則其股票價格應為（）。（分數(shù)：2.00）32.86元115元C.4

16、6元C.46元丿某債券的風險溢酬為1，若經(jīng)濟狀況好其現(xiàn)金流為1100元，若經(jīng)濟狀況差則其現(xiàn)金流為1000元兩種情況發(fā)生的概率均為50。若無風險收益率為4，則該債券當前的價格應為（）。分數(shù)：2.00）1050元l000元丿1010元（分數(shù)：2.00）標的物是具體的股票同時具備期貨和股票的特色采取股票交收交割形式與傳統(tǒng)期貨相似丿解析：解析：股指期貨的交割方式為現(xiàn)金交割，所付金額為多空期貨的凈差額。33假如你將持有一支普通股1年，你期望獲得1.5元/股的股息并能在期末以22.5元/股的價格賣出。如果你的預期收益率是2000，那么在期初你愿意支付的最高價格是（）。（分數(shù)：2.00）20元丿18.75元

17、16.67元D.22.5元解析：解析：計算該股票現(xiàn)值：20元D.22.5元解析：解析：計算該股票現(xiàn)值：20元34.在財務分析中，通常會采用（）衡量無風險回報率。分數(shù)：2.00）A.投資報酬率B.短期國庫券回報率丿預期回報率短期銀行存款利率解析：解析：國庫券一般沒有違約風險，短期來看其他風險也較小，因此作為無風險回報率三、計算題（總題數(shù)：3，分數(shù)：6.00）35通過分析，你預期A股票在年末會支付0.56元/股的股息，同時，在年末該股票可以按45.5元/股的價格售出。如果與A股票風險水平相當?shù)耐顿Y項目的預期收益率是6.8%,請回答如下問題：（1）你認為A股票當前的合理定價是多少？（2）在此價格下，

18、該股票的預期股息率是多少？（3）在此價格下，該股票的預期資本利得是多少?（分數(shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）計算A股的現(xiàn)值為:正確答案：（正確答案：（1）計算A股的現(xiàn)值為:=43.13元（2）該股票的預期股息率:1.3%（3）該股票的資本利得：45.543.13=2.37元）解析：36假設你投資了1000元用于購買A和B兩只股票，其中，以每股，3元的價格購買了200股A公司的股票，以每股4元的價格購買了100股B公司的股票。如果A公司的股票漲到每股3.6元，而B公司的股票下跌到每股38元，請回答如下問題：（1）股票價格變動后，你的投資組合的價值是多少?（2）股票價格變動后，你的投資組

19、合的收益是多少？（3）如果價格變動后你不會拋售或買進上述兩只股票，那么A股票和B股票在新的投資組合中的權重分別是多少?（分數(shù)：2.00）=0.3455)=0.6545；3.8X正確答案：（正確答案：（1）投資組合的價值：200X3.6+100X3.8=1100元（2）投資組合的收益：1100-1000=100元（3）A和B股票的權重分別為：3.6X解析：37假設A公司目前的債務一權益比率D/E=2。該公司的債務融資成本為rD=6%,權益融資成本rE=12%。若該公司增發(fā)股票并利用獲得的資金償還債務，從而使其債務一權益比率減少為D/E=1,這會使其債務融資成本降低為rD=5.5%。若假設資本市場

20、是完美的，請回答如下問題：（1）在執(zhí)行上述交易前，公司的加權平均資金成本是多少?（2）完成上述交易后，公司的權益融資成本是多少?=0.3455)=0.6545；3.8X（分數(shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）在執(zhí)行交易前，公司的加權平均資本成本為：WACC=wr正確答案：（正確答案：（1）在執(zhí)行交易前，公司的加權平均資本成本為：WACC=wr+wr正確答案：（正確答案：（1）在執(zhí)行交易前，公司的加權平均資本成本為：WACC=wr正確答案：（正確答案：（1）在執(zhí)行交易前，公司的加權平均資本成本為：WACC=wr+wreieddX12%ie（2）根據(jù)MM定理2，公司在執(zhí)行上述交易后的權益資本

21、成本為：r=r+slsu(r-r)suD此WACC不變，仍為10.5%o)=8%+（8%5.5%）X1=10.5%（3）由于市場是完美的，不存在摩擦和稅收，因解析：四、論述題（總題數(shù)：3，分數(shù)：6.00）38.圖44表示我國1997以來人民幣對美元匯率和外匯儲備的變動情況。國實際情況，分析中國目前的巨額外匯儲備形成的原因及其可能產(chǎn)生的影響。（2）最近，歐美等國家對人民幣匯率的逼壓不斷升級。試結合上面圖形和所學知識，分析人民幣升值是否可以馬上緩解中美貿(mào)易失衡問題，抑制我國外匯儲備規(guī)模增長?為什么?（3）從2010年10月23號起，我國上調(diào)了人民幣存貨款利率，你認為此舉對人民幣匯率可能產(chǎn)生何種影響

22、?為什么?（分數(shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）造成我國巨額外匯儲備的原因是我國連續(xù)的、長期的、大幅度的經(jīng)常項目和資本與金融項目的“雙順差”。這既有悖于傳統(tǒng)的國際收支結構理論，又是各國國際收支結構實踐中罕見的，其之所以能夠維持10余年之久，在很大程度上得益于國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和國內(nèi)特殊的管理體制與鼓勵政策，但其本身也潛伏著一定的風險，引發(fā)諸多矛盾和問題。這種局面是由一系列客觀復雜的原因造成的，其中既有國際的原因，也有國內(nèi)自身的原因。從國際上來看，隨著世界各國經(jīng)濟的緊密聯(lián)系，發(fā)達國家和新興工業(yè)化國家為了尋求更優(yōu)化的資源配置，在進行產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的過程中出現(xiàn)了一些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品向國外的轉(zhuǎn)移。而我

23、國為了適應國際形勢的發(fā)展，日趨完善基礎設施和優(yōu)惠的法律和政策，同時不斷加大對外開放的步伐，再加上我國具有廉價的勞動力成本，這些都使得我國逐漸成為國際制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的一個主要目的地，連續(xù)數(shù)年位居世界前列。同時由于我國國內(nèi)金融市場比較不發(fā)達，國內(nèi)企業(yè)往往借助境外資本市場進行融資，從而增加了資本的快速流入。而外國直接投資的發(fā)展也促進出口的增長。（2）美國貿(mào)易逆差的根本原因在于美國居民儲蓄率低，以及由美國資產(chǎn)市場導向消費引致的過度進口問題，原因在于美國。而調(diào)整人民幣匯率不能改變美國人的消費模式，因此不能解決美國貿(mào)易逆差問題，而且還可能給中國尚未成熟的金融體系造成沖擊。從另一方面看，美國確實有很多產(chǎn)品產(chǎn)于

24、中國，提高人民幣匯率確實會提高這些產(chǎn)品在美國的銷售價格。但是，中國銷往美國的產(chǎn)品大多屬于日常必需品，價格需求彈性很低，價格升高未必能帶來消費需求的下降。相反，還很可能引致通貨膨脹，影響美國經(jīng)濟。因此單純依靠人民幣升值來緩解中美貿(mào)易失衡的問題是不夠的。（3）上調(diào)人民幣存貸款利率會造成人民幣匯率升高。首先，利率政策通過影響經(jīng)常項目對匯率產(chǎn)生影響。當利率上升時，信用緊縮，貸款減少，投資和消費減少，物價下降，在一定程度上抑制進口，促進出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本市匯率上升。其次，通過影響國際資本流動間接地對匯率產(chǎn)生影響。當一國利率上升時，就會吸引國際資本流入，從而增加對本幣的

25、需求和外匯的供給，使本幣匯率上升、外匯匯率下降。而且，一國利率的提高，促進國際資本流入增加，而資本流出減少，使國際收支逆差減少，支持本幣匯率升高。)解析：39.貨幣政策傳導是指從運用貨幣政策工具到實現(xiàn)貨幣政策目標的過程。貨幣政策傳導機制是否完善直接影響到貨幣政策的實施效果和對國民經(jīng)濟的調(diào)控效率。請問：(1)貨幣政策傳導的渠道主要有哪些?(2)你對我國貨幣政策傳導效率的現(xiàn)狀作何評價和解釋?(3)你認為應如何提高進一步提高我國的貨幣政策傳導效率?(分數(shù)：2.00)正確答案：(正確答案：(1)盡管貨幣政策傳導機制理論在不斷發(fā)展，各種學派對貨幣政策的傳導機制有不同看法，但歸納起來貨幣政策影響經(jīng)濟變量主

26、要是通過以下四種途徑：第一，利率傳遞途徑。利率傳導機制的基本途徑可表示為：貨幣供應量M一實際利率水平if一投資f一總產(chǎn)出Yfo第二，信用傳遞途徑。信用傳導機制的基本途徑可表示為：貨幣供應量Mf貸款供給Lf一投資If一總產(chǎn)出Yf。第三，非貨幣資產(chǎn)價格傳遞途徑。資產(chǎn)價格傳導理論強調(diào)資產(chǎn)相對價格與真實經(jīng)濟之間的關系，其基本途徑可表示為：貨幣供應量Mf實際利率if一資產(chǎn)(股票)價格Pf投資If一總產(chǎn)出Yf。第四，匯率傳遞途徑。貨幣政策的匯率傳導機制的基本途徑可表示為：貨幣供應量Mf實際利率if一匯率Ef凈出口NXf總產(chǎn)出Yf。(2)中國貨幣政策傳導的途徑包括：貨幣供應量、信貸機制、利率機制等，但是利率

27、機制并不是我國貨幣政策主要傳導機制，利率政策在調(diào)節(jié)我國實際經(jīng)濟中存在阻滯因素，使其無法正常發(fā)揮效應。國內(nèi)許多學者也通過研究論證得出，利率機制在我國不起主要作用，而信貸傳導渠道和貨幣渠道在實際中發(fā)揮的作用更大。從以上兩點的差異分析可知，利率市場化的完成是運用利率政策調(diào)節(jié)的基礎和前提，通暢的利率傳導機制是利率政策能夠發(fā)揮作用的有力保證。(3)提高我國貨幣政策傳導效率，要從以下幾個方面著手。第一，適度增強傳統(tǒng)貨幣政策工具靈活性，增強欠發(fā)達地區(qū)基層央行貫徹實施貨幣政策的效力。第二，創(chuàng)造條件，降低門檻，成立地區(qū)性商業(yè)銀行，使貨幣政策傳導的渠道更為廣泛和深入。第三，推動金融市場建設，強化貨幣政策傳導載體。引導金融機構通過多種方式有序地參與貨幣市場，培育和壯大交易主體。第四，規(guī)范金融客體行為，提高其對貨幣政策反府的靈敏度。)解析：40.1