傳媒行業(yè)關(guān)注有線網(wǎng)絡(luò)三大投資機(jī)會(huì)

1、傳媒行業(yè):關(guān)注有線網(wǎng)絡(luò)三大投資時(shí)機(jī)傳媒行業(yè):關(guān)注有線網(wǎng)絡(luò)三大投資時(shí)機(jī)論文聯(lián)盟.Ll.三網(wǎng)交融是大勢所趨.它將帶給有線網(wǎng)絡(luò)三大主題性投資時(shí)機(jī)。隨著三網(wǎng)交融試點(diǎn)名單和細(xì)那么在5月份出臺(tái).有線網(wǎng)絡(luò)將再次受到市場的追捧。電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和播送電視網(wǎng)的三網(wǎng)交融今年又一次寫進(jìn)政府工作報(bào)告。從國際上看，三網(wǎng)交融從來就不是一個(gè)問題。而我國提了十多年以后，才在今年1月13日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議有了打破，有了一個(gè)加快推進(jìn)的時(shí)間表。隨著三網(wǎng)交融試點(diǎn)名單和細(xì)那么在5月份出臺(tái)，有線網(wǎng)絡(luò)將再次受到市場的追捧。三網(wǎng)交融試點(diǎn)名單和細(xì)那么或5月出臺(tái)2022年廣電行業(yè)將延續(xù)以往的開展政策，并將繼續(xù)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的保增長、促轉(zhuǎn)型

2、的根本方針，積極應(yīng)對(duì)三網(wǎng)交融，加速有線網(wǎng)整合及雙向改造，推動(dòng)數(shù)字化整轉(zhuǎn)并推動(dòng)高清電視的快速開展。三網(wǎng)交融后，行業(yè)將迎來更大開展空間，整合后的有線網(wǎng)將有望成為第四大運(yùn)營商，廣電和電信可以通過優(yōu)勢資源合作，帶來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，獲取雙贏。在看到部委博弈給三網(wǎng)交融帶來的挑戰(zhàn)同時(shí)，正如我們在過去兩年一直堅(jiān)持的文化體制改革是主旋律，交融是大趨勢的判斷，我們?nèi)匀徽J(rèn)為三網(wǎng)交融會(huì)曲折前行。按照我們跟蹤傳媒行業(yè)體制改革的經(jīng)歷，政策出臺(tái)3個(gè)月后應(yīng)該是部委給國務(wù)院匯報(bào)階段性成果的時(shí)候，目前看，確定3網(wǎng)交融試點(diǎn)城市，同時(shí)給予試點(diǎn)城市一定的支持政策可能是現(xiàn)階段主要的成果。綜合媒體報(bào)道，我們預(yù)計(jì)試點(diǎn)城市名單在5月份出臺(tái)的可

3、能性較高。其中，深圳、杭州和上海根本確定，長沙和北京也存在一定的可能性。有線網(wǎng)絡(luò)整合加速全國有線網(wǎng)整合正快速進(jìn)展，三網(wǎng)交融成為整合提速的有效推動(dòng)力。按文化體制改革要求，2022年年底前各省應(yīng)根本完成整合。截至2022年底，全國大局部省份已經(jīng)開場網(wǎng)絡(luò)整合工作，其中2個(gè)直轄市和14個(gè)省份的有線電視網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)根本完成網(wǎng)絡(luò)整合工作，歌華所在的北京和廣電網(wǎng)絡(luò)所在的陜西已根本完成省市縣三級(jí)網(wǎng)絡(luò)整合。2022年有線網(wǎng)的整合主要從兩個(gè)方向進(jìn)展：1)省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)整合：江蘇、四川、云南、重慶，安徽等積極推進(jìn)省內(nèi)網(wǎng)絡(luò)整合，并且江蘇省提早實(shí)現(xiàn)盛市、縣三級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)聯(lián)結(jié)成一張網(wǎng)；2)跨區(qū)域整合：歌華增資3000萬元加強(qiáng)了對(duì)河北

4、涿州有線的控制；電廣傳媒方案投資近2億元建立華達(dá)豐有線網(wǎng)絡(luò)公司，并與國開行簽署197億框架貸款額度，主要用于跨區(qū)域有線網(wǎng)整合；江蘇有線與昆明廣電合作；陜西廣電網(wǎng)絡(luò)與廣西、江西合作等等。隨著三網(wǎng)交融時(shí)間表的明確和與電信雙向進(jìn)入的逐步放開，有線運(yùn)營商面臨宏大的競爭壓力，有線網(wǎng)整合是提升競爭力謀取將來開展的前提。預(yù)計(jì)2022年，有線網(wǎng)整合將會(huì)以省網(wǎng)整合為主，并主要采用行政性整合和資本性整合兩種形式加速推進(jìn)。三網(wǎng)交融帶來有線網(wǎng)絡(luò)三大主題性投資時(shí)機(jī)一是網(wǎng)絡(luò)跨地域整合：二是和電信運(yùn)營商錯(cuò)位競合開展寬帶業(yè)務(wù)。三是跨產(chǎn)業(yè)鏈、整合內(nèi)容和業(yè)務(wù)資源。第一點(diǎn)符合中央政府利益，但有悖于地方利益。地方保護(hù)將使得市級(jí)、省級(jí)

5、、全國性的網(wǎng)絡(luò)整合的難度逐級(jí)升溫。這也是為什么在整合主題下，我們最看好天威視訊(關(guān)外，市級(jí)整合)。第二點(diǎn)對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營的支持最高，但受制于行業(yè)準(zhǔn)入以及工信部運(yùn)營商的平衡監(jiān)管，政策不確定性較高。從主題性上看，唯有第三點(diǎn)最容易打破。一是在三網(wǎng)交融的壓力下，廣電總局放松了對(duì)臺(tái)網(wǎng)別離的要求，過去半年甚至屢次提起要建立新型的臺(tái)網(wǎng)關(guān)系(實(shí)際上就是臺(tái)網(wǎng)再整合)。二是對(duì)于強(qiáng)勢的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，挾用戶優(yōu)勢，完全可以和新型的內(nèi)容和效勞供給商談股權(quán)合作。對(duì)內(nèi)容供給商來說，這遠(yuǎn)比單純的財(cái)務(wù)投資更為重要(歌華投資茁壯網(wǎng)絡(luò)和數(shù)碼視訊都復(fù)合這一邏輯)。三網(wǎng)交融漸行漸近，跨產(chǎn)業(yè)鏈整合的主題效應(yīng)將領(lǐng)先跨地域和錯(cuò)位競合首先發(fā)酵，

6、并驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲。重新配置有線板塊有線網(wǎng)絡(luò)板塊在過去兩個(gè)月表現(xiàn)不佳.根本反映了三網(wǎng)交融執(zhí)行難度以及業(yè)績壓力的預(yù)期，隨著三網(wǎng)交融試點(diǎn)名單和細(xì)那么在5月份出臺(tái)，我們認(rèn)為其配置價(jià)值再次出現(xiàn)，重點(diǎn)推薦歌華有線，天威視訊。歌華有線的負(fù)面主要是業(yè)績壓力已根本在股價(jià)之中，公司已經(jīng)公告要發(fā)行可轉(zhuǎn)債，資產(chǎn)負(fù)債情況將進(jìn)一步改善。另外，時(shí)代出版主業(yè)穩(wěn)健，估值平安邊際較高，可以做中長線配置。焦點(diǎn)科技估值程度較高，但我們認(rèn)同公司長期成長空間和中短期的業(yè)績彈性，激進(jìn)投資者可以繼續(xù)參與。湖北有線借殼上市也有望帶動(dòng)有線網(wǎng)絡(luò)板塊再度活潑。焦點(diǎn)科技在現(xiàn)有會(huì)員形式下，阿里巴巴難以贏家通吃。而阿里巴巴每年國際版流失的會(huì)員數(shù)量(2022

7、年在3-4萬)是焦點(diǎn)現(xiàn)有會(huì)員數(shù)量的3-4倍。公司通過加強(qiáng)效勞，提升品牌，完全有時(shí)機(jī)通過差異化定位實(shí)現(xiàn)增長。目前我們2022年盈利預(yù)鍘為1.2元，公司業(yè)績彈性不錯(cuò)，有時(shí)機(jī)做到1.5元。對(duì)于追求盈利彈性的投資者，該股仍可作為激進(jìn)配置。天威視訊：公司2022年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，業(yè)務(wù)開展相對(duì)平穩(wěn)，有線網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營平穩(wěn)，增值業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。三網(wǎng)交融將推動(dòng)有線與電信進(jìn)入全業(yè)務(wù)競爭時(shí)代，全業(yè)務(wù)將會(huì)使得公司的有線寬頻盈利才能增強(qiáng)，公司積極布局高清領(lǐng)域，積極應(yīng)對(duì)同電信運(yùn)營商的競爭，對(duì)有線運(yùn)營商來說，提供高質(zhì)量的視頻點(diǎn)播及其他增值業(yè)務(wù)可以進(jìn)步用戶的使用粘性，同時(shí)也有利于寬帶業(yè)務(wù)用戶的爭奪，進(jìn)步用戶的ARPU值。公司在年報(bào)中透露，2022年拓展有線數(shù)字電視用戶終端5.5萬個(gè)、新拓展有線寬頻用戶4.5萬戶，開展高清交互電視用戶終端20萬個(gè)，預(yù)計(jì)總收入8.36億，同比增長11.05，而凈利潤8000萬元，同比僅增長2.31，反映出公司對(duì)2022年的