醫(yī)藥生物行業(yè)：海爾生物低溫存儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)者打破國(guó)際壟斷

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 海爾生物成立于 2005年，實(shí)際控制人為海爾集團(tuán)3 HYPERLINK l _TOC_250011 打破國(guó)外壟斷，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯3 HYPERLINK l _TOC_250010 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，控股股東為海爾生物醫(yī)療控股3營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率超過(guò)五成4 HYPERLINK l _TOC_250009 行業(yè)分析6醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r6生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r6 HYPERLINK l _TOC_250008 生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備是生物醫(yī)療領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)設(shè)施6 HYPERLINK l _TOC_250007 中國(guó)生物醫(yī)療低溫存

2、儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模63.2.1. 中國(guó)生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊7 HYPERLINK l _TOC_250006 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局8 HYPERLINK l _TOC_250005 可比公司比較情況9 HYPERLINK l _TOC_250004 公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)9 HYPERLINK l _TOC_250003 行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，打破國(guó)際壟斷9 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)內(nèi)率先將醫(yī)用低溫儲(chǔ)存設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新融合9 HYPERLINK l _TOC_250001 覆蓋全國(guó)，面向世界，位居國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率第一位10 HYPERLINK l _TOC_25

3、0000 募集資金用途10圖表目錄圖1：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中重要節(jié)點(diǎn)3圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)43：2015-2019Q3營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）及增速（右軸）4圖4：2016-2019Q3 銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用（百萬(wàn)元）及各營(yíng)收占比（右軸）5圖5：2016-2018年各產(chǎn)品收入占比5圖6：2016-2018年各產(chǎn)品毛利率6圖7：2008-2025E國(guó)內(nèi)生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）7圖8：2018-2022年冷藏藥品規(guī)模與增速（億美元）7圖9：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與醫(yī)用低溫存儲(chǔ)設(shè)備的融合8圖10：中國(guó)生物醫(yī)療低溫儲(chǔ)存市場(chǎng)排名8表 1：營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)9表 2：研發(fā)人員及投入9表 3

4、：產(chǎn)品性能對(duì)比9表 4：募集資金投資項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元）10海爾生物成立于 2005年，實(shí)際控制人為海爾集團(tuán)海爾生物成立于 2005 提供物聯(lián)網(wǎng)生物科技綜合解決方案。打破國(guó)外壟斷，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯2005 10 2005 年起實(shí)現(xiàn)了低溫存儲(chǔ)產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)突破及產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備的進(jìn)口替代。2013 10 20 果被鑒定為國(guó)際領(lǐng)先水平。截至 2019 年 5 月 31 日，公司及子公司合計(jì)擁有專(zhuān)利 187 項(xiàng)，包括發(fā)明專(zhuān)利 32 項(xiàng)。圖 1：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中重要節(jié)點(diǎn)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，控股股東為海爾生物醫(yī)療控股42.30 2713.53070

5、 份，海爾集團(tuán)為公司的實(shí)際控制人。公司目前有 7 家子公司：海特生物，于 2016 年 12 月 19 日成立，公司對(duì)其 100持股，主2017 9 19 有其 70股權(quán)，是公司液氮罐類(lèi)低溫產(chǎn)品的主要生產(chǎn)與銷(xiāo)售主體；海美康濟(jì)，于 2018 10 9 75海美康濟(jì)尚未開(kāi)展業(yè)務(wù)；BioMedical HK2017 2 22 100 的持股，主要從事醫(yī)療低溫存儲(chǔ)產(chǎn)品及實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品的海外銷(xiāo)售；Biomedical Holdings，成立于2015 12 9 1007 5 Biomedical Holdings 100存儲(chǔ)產(chǎn)品及實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品的海外銷(xiāo)售；Biomedical 2017 6 29 100股權(quán)，主

6、要從事醫(yī)療低溫存儲(chǔ)產(chǎn)品及實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品的海外銷(xiāo)售。圖 2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率超過(guò)五成20164.8220188.42億元，復(fù)合增32.17 20181.1420161.23億元有較小降幅，主要由于201820197.28億元，歸母凈利潤(rùn)為 1.33 億元，扣非后歸母凈利潤(rùn) 1.18 億元。圖 3：2015-2019Q3 營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）及增速（右軸）02015201620172018營(yíng)業(yè)收入歸母凈利潤(rùn)扣非后營(yíng)收增速歸母凈利潤(rùn)增速扣非后增速300%200%100%0%-100%資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所20

7、17、2018 年公司銷(xiāo)售費(fèi)用與營(yíng)收占比小幅增加，主要是由于人工費(fèi)用、進(jìn)出口費(fèi)用、2017 5141 2019 1.02 0.56 0.82 14.0、7.7、11.3。圖 4：2016-2019Q3 銷(xiāo)售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用（百萬(wàn)元）及各營(yíng)收占比（右軸）15020%5%0銷(xiāo)售費(fèi)用2017管理費(fèi)用20180%2019Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用銷(xiāo)售費(fèi)用收入占比管理費(fèi)用收入占比研發(fā)費(fèi)用收入占比資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所中的占比增長(zhǎng)較快，2018 157 、84。在 2018 年年報(bào)中，生物樣本庫(kù)、藥品與試劑安全、疫苗安全、第三方實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品、血液安全這五類(lèi)的營(yíng)收占比分別為 47.15 、26.48 、1

8、3.06 、7、4.16 。圖 5：2016-2018 年各產(chǎn)品收入占比疫苗安全藥品及試劑安全生物樣本庫(kù)0%201620172018資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所公司產(chǎn)品在 2016-2018 年綜合毛利率在 50以上，總體保持較高水平。其中生物樣本庫(kù)藥品及試劑安全產(chǎn)品毛利率基本保持穩(wěn)定；公司于 2017 年推出第三方實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品業(yè)務(wù)， 2018 54、52。圖 6：2016-2018 年各產(chǎn)品毛利率20162017整體毛利率生物樣本庫(kù)疫苗安全血液安全資料來(lái)源：Wind，天風(fēng)證券研究所行業(yè)分析公司所處行業(yè)為醫(yī)療器械行業(yè)，公司致力于在特定的生物醫(yī)療場(chǎng)景下，為客戶(hù)提供低溫存儲(chǔ)設(shè)備和解決方案，公司

9、主要收入來(lái)自于低溫存儲(chǔ)設(shè)備的銷(xiāo)售。醫(yī)療器械行業(yè)處于黃金發(fā)展期隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)定發(fā)展，人口老齡化趨勢(shì)嚴(yán)重，對(duì)于醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入越來(lái)越高， 4425 23.56 生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)行業(yè)需求旺盛生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)設(shè)備是生物醫(yī)療領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)設(shè)施根據(jù)我國(guó)醫(yī)療器械分類(lèi)目錄，我國(guó)醫(yī)療器械可分為臨床檢驗(yàn)器械等 22 個(gè)大類(lèi)，其中臨床檢驗(yàn)器械包括 16 中國(guó)生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模全球生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模從2008年的17.75億美元增長(zhǎng)到2018年的27.47億美元， CAGR202536.4720080.8620181.45億美元，CAGR5.22025達(dá)到 2.07 億美元。圖 7：2008-2

10、025E 國(guó)內(nèi)生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）資料來(lái)源：Global Market Insights，招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所3.2.1. 中國(guó)生物醫(yī)療低溫存儲(chǔ)行業(yè)需求緊俏需求。藥物以及藥劑安全來(lái)看，Pharmaceutical Commerce 發(fā)布的2018 Biopharma Cold Chain Sourcebook27 需要冷藏保存，且冷藏生物藥銷(xiāo)售增速將達(dá)到常溫生藥品終端的存儲(chǔ)設(shè)備要求也隨之提高。圖 8：2018-2022 年冷藏藥品規(guī)模與增速（億美元）資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所保證疫苗安全。圖 9：物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與醫(yī)用低溫存儲(chǔ)設(shè)備的融合資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究

11、所全，也同時(shí)刺激了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與存儲(chǔ)設(shè)備的需求。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局均占據(jù)首位。生物樣本庫(kù)方面，公司占據(jù)市場(chǎng)份額 50.5 ，藥品安全以及試劑安全領(lǐng)域， 公司占據(jù)市場(chǎng)總份額為 27.3 ，疫苗以及血液安全方面，公司分別占據(jù)市場(chǎng)總份額 32.221.4。圖 10資料來(lái)源：港股招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所備注：生物樣本庫(kù)指器官、蛋白質(zhì)樣本、細(xì)胞樣本、酶及其他生物樣本等可比公司比較情況選取二級(jí)市場(chǎng)可比公司，海爾生物收入體量大，市占率高，業(yè)務(wù)根基深厚，具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。表 1：營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元）海爾生物中科美菱澳柯瑪超低溫2018 年?duì)I業(yè)收入84166.8618567.888948.392018 年凈

12、利潤(rùn)11470.261546.31644.58資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所同時(shí)在研發(fā)人員數(shù)量、投入方面，公司在國(guó)內(nèi)品牌企業(yè)中，處于領(lǐng)先水平，助力公司持續(xù)保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。表 2：研發(fā)人員及投入項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元）海爾生物中科美菱澳柯瑪超低溫2018 年末研發(fā)人員數(shù)量（人）21263（未披露）2018 2018 年末研發(fā)人員占比27.0420.86（未披露）2018 年研發(fā)投入（萬(wàn)元）9035.391203.31（未披露）2018 2018 年研發(fā)投入占比10.746.48（未披露）資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所0.35 千瓦時(shí)/24 小時(shí)/立方尺以下的低能耗產(chǎn)品的占比達(dá)到47.06

13、， 在特定領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。表 3：產(chǎn)品性能對(duì)比公司名稱(chēng)能耗量（千瓦時(shí)/24 小時(shí)/立方尺）0.35 以 下0.36-0.40.41-0.50.51 以 上合計(jì)海爾生物醫(yī)療831214賽默飛236112普和希健康醫(yī)療（含松下）51006斯特林超冷20002艾本德00224合計(jì)1779538資料來(lái)源：美國(guó)能源之星官方網(wǎng)站，招股說(shuō)明書(shū)，天風(fēng)證券研究所公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，打破國(guó)際壟斷公司在低溫存儲(chǔ)領(lǐng)域有著近 20 年的研發(fā)和技術(shù)積累，突破了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，為率先在國(guó)心技術(shù)的國(guó)家。行業(yè)內(nèi)率先將醫(yī)用低溫儲(chǔ)存設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新融合血液儲(chǔ)存全程冷鏈運(yùn)輸對(duì)于保持疫苗質(zhì)量至關(guān)重要。公司基于物聯(lián)網(wǎng)血液存儲(chǔ)設(shè)備的解決建成示范樣板，為疫苗接種提供可追溯的綜合管理方案，滿(mǎn)足臨床需求。覆蓋全國(guó)，面向世界，位居國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率第一位募集資金用途79,267,940 25為新股發(fā)行，原股東不公開(kāi)發(fā)售股份。本次發(fā)行后總股本為 317,071,758 股，本次發(fā)行募集資金總